華貿(mào)物流 首次覆蓋報告：估值底部的貨代龍頭迎接疫后復(fù)蘇

公司深度報告估值底部的貨代龍頭，迎接疫后復(fù)蘇評級推薦(首次覆蓋) 報告作者—公司深度報告估值底部的貨代龍頭，迎接疫后復(fù)蘇評級推薦(首次覆蓋) 報告作者——華貿(mào)物流(603128.SH)首次覆蓋報告作者姓名鄭倩怡核心觀點(diǎn)資格證書S1710521010002電子郵箱zhengqy@國際貨代物流行業(yè)龍頭，進(jìn)軍跨境電商物流賽道。公司為中國物流聯(lián)系人賀曉涵集團(tuán)控股的貨代物流行業(yè)龍頭公司，在2021年中國貨代物流企業(yè)百強(qiáng)電子郵箱hexh679@外延并購方式切入跨境電商物流領(lǐng)域。2021年公司實(shí)%20.0同比+75.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.37億元，同比10.0+57.74%；其中跨境電商物流業(yè)務(wù)營業(yè)收入2020、2021年分別同比0.02%，實(shí)現(xiàn)高速增長。場份額有-30.0望迎來提升。全球貨物貿(mào)易加速回暖，貨運(yùn)價格逐步回歸理性區(qū)間，行-40.021-1122-0222-0522-0822-11客戶拓展、運(yùn)力整合以及物流服務(wù)能力。2)：海外市場疫后電商滲透率提升，跨境電商物流市場規(guī)模華貿(mào)物流物流滬深300有望保持高增。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年我國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約基礎(chǔ)數(shù)據(jù)1309.46易復(fù)蘇、中國供應(yīng)鏈穩(wěn)定性優(yōu)勢凸顯、中國品牌出海加速，以及疫后海流通A股/B股(百萬股)1309.46/0.00外線上消費(fèi)需求增長帶動的電商滲透率提升，有望在未來保持較高增速。資產(chǎn)負(fù)債率(%)41.60合物流服務(wù)：疫后復(fù)蘇帶動世界經(jīng)濟(jì)加速回暖，國際貿(mào)易增長預(yù)期持續(xù)市凈率(倍)2.82強(qiáng)化，公司是全球領(lǐng)先貨代物流企業(yè)，有望在行業(yè)復(fù)蘇與整合的雙重機(jī)凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))13.53國企業(yè)中排名第4，近年來公司優(yōu)質(zhì)直接客戶持續(xù)增多，疊相關(guān)研究提升綜合物流服務(wù)占比，放大獲利空間，有望在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)延實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速布局，立足傳統(tǒng)國際物流業(yè)務(wù)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)空海鐵卡年收通過華為國際物流服務(wù)的認(rèn)證體系審核。隨著公司國際物流服務(wù)綜合能公司是國際貨代行業(yè)內(nèi)資龍頭企業(yè)，資本外延實(shí)現(xiàn)對跨境電商物流速布局，有望在行業(yè)復(fù)蘇與整合雙重窗口期下實(shí)現(xiàn)市場份額進(jìn)一步提延共同驅(qū)動下迎來的疫后強(qiáng)勢復(fù)蘇。公司研究·華貿(mào)物流·證券研究報告提示請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明提示 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明2跨境電商業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；國際貨運(yùn)價格波動風(fēng)險；國際貿(mào)易復(fù)1A2E3E4E營業(yè)收入24667.6627844.9631801.9434442.54增長率(%)75.0212.8814.218.30歸母凈利潤836.741101.291237.391533.27增長率(%)57.7431.6212.3623.91EPS(元/股)0.650.840.94市盈率(P/E)21.0514.4212.840.36市凈率(P/B)3.492.682.21 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明3正文目錄1.國際貨代物流行業(yè)龍頭，進(jìn)軍跨境電商物流賽道 51.1.公司貨代業(yè)務(wù)產(chǎn)品齊全，資本外延擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖 51.2.行業(yè)供需偏緊價格走高，公司疫后業(yè)績穩(wěn)步增長 72.行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇與整合階段，跨境電商物流前景廣闊 92.1.國際貨代：疫后復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，行業(yè)整合時代來臨 92.1.1.行業(yè)集中度有望提高，盈利能力提升空間大 92.1.2.全球貨物貿(mào)易加速回暖，價格逐步回歸理性區(qū)間 122.2.跨境電商：疫后滲透率走高，多地存在潛在市場 14 2.2.2.海外市場滲透率提升給行業(yè)帶來新空間 153.國際貨代業(yè)務(wù)穩(wěn)步前行，跨境電商物流未來可期 173.1.國際空海貨代再夯實(shí)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化穩(wěn)住基本盤 173.1.1.空運(yùn)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先，直客增加帶動盈利向上 173.1.2.海運(yùn)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型，業(yè)績彈性有望逐步釋放 223.2.跨境電商業(yè)務(wù)再發(fā)力，打造第二增長曲線 273.2.1.跨境電商業(yè)務(wù)快速增長，成第三大支柱業(yè)務(wù) 273.2.2.資本外延實(shí)現(xiàn)跨境電商業(yè)務(wù)快速布局 30 3.3.1.物流服務(wù)能力穩(wěn)步提升，業(yè)務(wù)線全面推進(jìn) 333.2.并購實(shí)現(xiàn)版圖擴(kuò)張，股東變更再開新篇 33 歷程 6圖表2.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)(截至2022Q3) 6司兩次股權(quán)激勵計劃 7圖表4.公司2014年-2022H1營業(yè)收入(億元) 8 Q 公司國際空運(yùn)業(yè)務(wù)量 9公司國際海運(yùn)業(yè)務(wù)量 9國際空運(yùn)業(yè)務(wù)單價 9 1商品和服務(wù)貿(mào)易額 12圖表17.2018-2022年我國商品貿(mào)易進(jìn)出口總值(億美元) 12圖表18.全球貨運(yùn)需求(CTKs)變化情況 13 圖表21.我國沿海集裝箱運(yùn)價指數(shù)(TDI) 14請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明4圖表22.寧波出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(NCFI) 14 電商物流出口流程 15 0.2021年有網(wǎng)購經(jīng)歷的東南亞國家用戶占比 17空運(yùn)貨代業(yè)務(wù)簡介 182022全球空運(yùn)貨代排行榜 1933.2021年度中國貨代物流企業(yè)空運(yùn)業(yè)務(wù)排行榜 19 圖表35.2017-2022H1公司空運(yùn)業(yè)務(wù)營收占比(%) 20 H 2運(yùn)貨代業(yè)務(wù) 232022年全球海運(yùn)貨代排行 2443.2021年度中國貨代物流企業(yè)海運(yùn)業(yè)務(wù)排行榜 24 圖表45.2017-2021公司海運(yùn)占營收比例(%) 25 圖表48.2017-2022H1公司海運(yùn)業(yè)務(wù)毛利(億元) 26圖表49.2017-2022H1公司海運(yùn)業(yè)務(wù)單箱毛利(元) 26 2021H1、2022H1公司海運(yùn)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)對比 26圖表52.2021H1、2022H1公司不同海運(yùn)產(chǎn)品單箱收入對比(元) 262021H1、2022H1公司不同海運(yùn)產(chǎn)品單箱毛利率對比 26 境電商業(yè)務(wù) 28 圖表57.2020-2022H1跨境電商業(yè)務(wù)貨運(yùn)量(萬噸) 29圖表58.2020-2022H1跨境電商業(yè)務(wù)貨運(yùn)量(標(biāo)箱) 29 成國際物流營運(yùn)系統(tǒng)簡介 31佳成國際物流國際通關(guān)業(yè)務(wù)范圍 32國際物流運(yùn)力資源 32要并購歷程 34 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明51.國際貨代物流行業(yè)龍頭，進(jìn)軍跨境電商物流賽道公司為央企控股的貨代物流行業(yè)龍頭公司。公司為客戶提供第三方跨積公司綜合物流服務(wù)主要包括國際空運(yùn)、國際海運(yùn)、跨境電商三大貨運(yùn)公司原有航線建設(shè)優(yōu)勢之上，積極布局整合優(yōu)質(zhì)海外倉，與SHOPIFY、國際工程綜合物流、國際倉儲物流等。公司在上市以后通過并購形式不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。華貿(mào)物流前身為華業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明6團(tuán)。13年，公司2019年股權(quán)激勵計劃擴(kuò) 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明7股權(quán)激勵計劃2013年事、高級管理人員、中層2019年公司董事、公司高級管理人員、公司中票來源6.25元5.82元YoY≥15%；主營業(yè)務(wù)收入占比≥95%YoY≥15%；主營業(yè)務(wù)收入占比≥95%YoY≥15%；主營業(yè)務(wù)收入占比≥95%公司近年來營收與歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司2014-2021年?duì)I+57.92%。今年內(nèi)受疫情影響貨運(yùn)業(yè)務(wù)量減少，公司業(yè)績增幅有所放緩。YoY4%/+53.41%/+20.20%。公司通過降費(fèi)提質(zhì)方式拓展客oY運(yùn)產(chǎn)品近年以來不斷完善，2021年公司海運(yùn)業(yè)務(wù)依靠綜合物流服務(wù)模式實(shí).54%/98.92%，公司跨境電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明8圖表4.公司2014年-2022H1營業(yè)收入(億元)0其他80%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%9876543210Y70%60%50%40%30%20%10%0%分別同增61.76%/16.97%，但公司主動減少短期收益以拓展直客，因此近三年公司國際空運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率保持平穩(wěn)，2019-2021年分別為%20142015201620172018201920202021 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明9空運(yùn)業(yè)務(wù)量00貨量(萬噸)YoY25%20%15%10%5%0%-5%海運(yùn)業(yè)務(wù)量00箱量(萬箱)YoY20%10%0%-20%-30%運(yùn)業(yè)務(wù)單價210國際空運(yùn)單價(萬元/噸)YoY70%60%50%40%30%20%10%0%-20%運(yùn)業(yè)務(wù)單價10國際海運(yùn)單價(萬元/箱)YoY160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2.行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇與整合階段，跨境電商物流前景廣闊2.1.國際貨代：疫后復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，行業(yè)整合時代來臨望提高，盈利能力提升空間大貨運(yùn)代理是指在貨物運(yùn)輸需求方和運(yùn)力供給方之間提供運(yùn)輸代理服務(wù)，貨 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明10理的主要業(yè)務(wù)流程所下游情況 華貿(mào)物流(603128.SH)頁的免責(zé)聲明11公司總部箱量(萬TEU)1迅523L國34Vpanalpina05鐵信可國467流89Expeditors國能力本、提升效率。物流企業(yè)J?bstlGroup、老牌物流企業(yè)Rotra，于2021年收購挪威公司全領(lǐng)域的綜合跨境物流服務(wù)公司。隨著貨代物流行業(yè)各國際龍頭加快并購頭的收購戰(zhàn)略公司(C.H.Robinson)2014年收購Freightquote公司，奠定在亞洲區(qū)域快速發(fā)展的基礎(chǔ)20052005年收購JHBachmann，進(jìn)一步鞏固在空運(yùn)和海運(yùn)行業(yè)的地位2006年收購FransMaas，成為泛歐公路運(yùn)輸和物流公司DSV捷(Expeditors)1985年收購主要的非船舶海運(yùn)公共承運(yùn)商(NVOCC)PacBridge擴(kuò)展海運(yùn)業(yè)務(wù)(Kuehne&Nagel)2021年收購亞洲領(lǐng)先的貨運(yùn)代理企業(yè)愛派克斯國際物流(Apex) 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明12EM環(huán)。加速回暖，價格逐步回歸理性區(qū)間，呈務(wù)貿(mào)易額50全球商品和服務(wù)貿(mào)易額(萬億美元)額同比增速5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%圖表17.2018-2022年我國商品貿(mào)易進(jìn)出口總值(億00002018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-31際航空運(yùn)輸協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年全球航空貨運(yùn)需求按照貨運(yùn)噸公里 求導(dǎo)致運(yùn) 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明13圖表18.全球貨運(yùn)需求(CTKs)變化情況s所016-2022年航空貨郵運(yùn)輸量同比變化情況郵量同比80%60%40%20% 0%-20%-40%-60% 6-05-316-09-30 6-05-316-09-302017-05-312017-09-302018-01-312018-05-318-09-309-05-312019-09-302020-01-310-05-310-09-301-05-311-09-302-09-30圖表20.亞太地區(qū)至歐洲、中東地區(qū)的航空運(yùn)價變化情況后。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明14圖表21.我國沿海集裝箱運(yùn)價指數(shù)(TDI)00/12/30/12/30/12/30/12/30圖表22.寧波出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(NCFI)00000002.2.跨境電商：疫后滲透率走高，多地存在潛在市場跨境電商物流主要分為跨境直發(fā)、海外倉兩種形式?？缇持卑l(fā)模式是指物流服務(wù)商完成出口貨物門到門的全流程物流環(huán)節(jié)?？缇持卑l(fā)包括三種已派給海外消費(fèi)者。國各類跨境直發(fā)模式市場規(guī)模占比%%%%%%%0%%跨境專線郵政國際商業(yè)快遞678967890 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明15流出口流程B2C跨境出口電商市場規(guī)模來看，獨(dú)立站和自建站占比逐年上升。對于跨客型B2C跨境出%%5%%%%%%686870BC跨境出口電商市場結(jié)構(gòu)%%%%%%%%%6876870透率提升給行業(yè)帶來新空間濟(jì)全球化背景下企業(yè)專業(yè)化分工重要性凸顯，亞洲供應(yīng)鏈由于一體化程度 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明166-01-316-08-317-03-317-10-318-05-318-12-319-07-310-02-280-09-301-04-301-11-302-06-303-01-313-08-314-03-316-01-316-08-317-03-317-10-318-05-318-12-319-07-310-02-280-09-301-04-301-11-302-06-303-01-313-08-314-03-314-10-315-05-315-12-316-07-317-02-287-09-308-04-308-11-309-06-300-01-310-08-311-03-311-10-312-05-312006-2022年歐盟、美國亞洲各國商品出口額指數(shù)86420海外市場疫后電商滲透率提升，跨境電商物流市場規(guī)模有望保持高增。北美、歐洲市場，覆蓋非洲、中東、大洋洲的中國跨境電商企業(yè)占比低于消費(fèi)需求增長帶動的電商滲透率提升，有望在未來保持較高的增長速度。9-2021年我國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模出口(億元)進(jìn)口(億元) 出口同比2500045%40%005000095%0%-5%01 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明17出疫情期間東南亞國家電商消費(fèi)新用戶占比%2021年有網(wǎng)購經(jīng)歷的東南亞國家用戶占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%泰國新加坡馬來西亞越南菲律賓印泰國新加坡馬來西亞越南菲律賓3.國際貨代業(yè)務(wù)穩(wěn)步前行，跨境電商物流未來可期3.1.國際空海貨代再夯實(shí)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化穩(wěn)住基本盤先，直客增加帶動盈利向上公司國際空運(yùn)貨代業(yè)務(wù)可提供一站式物流服務(wù)。公司的空運(yùn)貨代業(yè)務(wù)方物具有競爭優(yōu)勢。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明18代業(yè)務(wù)簡介全部需求 (1)客戶類型多樣化：公司為紡織、電子、機(jī)械設(shè)備、食品、化工、電商等各類客戶提供工廠提貨、倉儲、理貨、貼標(biāo)唰嘜、包裝、配載、集運(yùn)、報關(guān)、監(jiān)管、進(jìn)港管理以及貨物抵達(dá)境外卸貨港后的提貨、清關(guān)、倉儲、中轉(zhuǎn)、分撥、派送收貨點(diǎn)等全過程服務(wù)。 (2)產(chǎn)品服務(wù)差異化：公司和大部分國際知名貨運(yùn)航空公司簽訂有包機(jī)、包艙協(xié)議，擁有覆蓋全球的精品航線和海外地面服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，豐富的航線產(chǎn)品、極具競爭力的市場價格、多口岸的物流解決方案，是公司空運(yùn)出口具有的差異化服務(wù)優(yōu)勢。 (3)進(jìn)口操作專業(yè)化：公司擁有符合海關(guān)要求的監(jiān)管倉庫和運(yùn)輸車輛等設(shè)備設(shè)施，具備空運(yùn)進(jìn)口分撥資質(zhì)，向客戶提供進(jìn)口貨物的工廠提貨、國際運(yùn)輸、單證、關(guān)務(wù)、倉儲、分揀、監(jiān)管、派送收貨點(diǎn)等門到門一站式綜合物流服務(wù)，同時將作業(yè)過程通過信息系統(tǒng)向客戶開放。為客戶的物品保駕護(hù)航國空運(yùn)服務(wù)以及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局全球化的戰(zhàn)略布局促使公司躋身全球貨代公司前列，場同臺競爭的能力和水平。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明19全球空運(yùn)貨代排行榜排名排名公司名稱總部所在地年貨量(萬噸)1Kuehne+Nagel瑞士222.0223DHLDHLSupplyChain&GlobalFowardingDSVA/S德國德國丹麥209.209.6160.0445DSVDSVSchenkerExpeditorsInternationalofWashington德國德國美國140.0140.0104.76NipponExpress97.17UPSSupplyChainSolutions美國96.58BolloreLogistics國65.69KintetesuWorldExpress55.6HellmannWorldwideLogistics德國55.2SinotransLtd.(中國外運(yùn))53.2KerryLogistics(嘉里物流)中國香港52.0AWOTGlobalLogisticsGroup(歐華國際物流)48.6CevaLogistics國47.4CTSInternationalLogistics(華貿(mào)物流)39.8.2021年度中國貨代物流企業(yè)空運(yùn)業(yè)務(wù)排行榜位1234456789公司名稱營業(yè)額(萬元)敦豪全球貨運(yùn)(中國)有限公司愛愛派克斯國際物流(中國)有限公司嘉里物流(中國)投資有限公司.00流股份有限公司.40貨運(yùn)代理有限公司.36有限公司3日通國際物流(中國)有限公司44326.29限公司05622.00 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明20務(wù)價回歸理性，我們將更加關(guān)注公司直客增加等內(nèi)生因素驅(qū)動的業(yè)績增長。2H1公司空運(yùn)業(yè)務(wù)營收002017201820192020 同比增速20212022H1%圖表35.2017-2022H1公司空運(yùn)業(yè)務(wù)營收占比(%)50508701870119H1公司空運(yùn)業(yè)務(wù)量050萬噸)同比增速201720182019202020212022H120%15%10%5%0%-5%2H1公司空運(yùn)單噸營收收(元)同比增速0000080%60%40%20%0%-20%-40%201720182019202020212022H1 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明21利能力有望進(jìn)一步提升。7-2022H1公司空運(yùn)業(yè)務(wù)毛利及毛利率9876543210毛利(億元)017201820192020 毛利率%20212022H12H1公司空運(yùn)單噸毛利000單噸毛利(元) 12602765046678978901公司持續(xù)整合拓展運(yùn)力，加密國際空運(yùn)物流產(chǎn)品布局。干線資源和自拓增 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明22-2022H1空運(yùn)運(yùn)力維護(hù)和拓展情況航線拓展情況及新進(jìn)展19借助河南航投已經(jīng)構(gòu)建的運(yùn)力資源更好協(xié)同“空中絲綢之路”運(yùn)力資源，實(shí)現(xiàn)物流鏈向上游延伸；(2)鹽城韓日包機(jī)航線、鄭州盧森堡貨航包板項(xiàng)目、俄羅斯空橋貨運(yùn)航空項(xiàng)目與漢莎航空卡車航班項(xiàng)目。212H1((1)歐洲團(tuán)隊(duì)推出了“倫敦-杭州”航線客改貨進(jìn)口全鏈條服務(wù)；安至莫斯科、AMS往返YVR等固航產(chǎn)品運(yùn)營常態(tài)化，有力推動了北京至阿拉木圖疫苗、特定企業(yè)的種豬、羊駝等活體動物的運(yùn)輸；(3)在新加坡、曼谷、大阪開展全方位物流服務(wù)；(4)中標(biāo)佳木斯東郊國際機(jī)場、牡丹江海浪國際機(jī)場、雞西凱業(yè)務(wù)(1)先后開通了海航/成都-列日、馬來西亞世界貨運(yùn)航空/昆明-(2)與東航物流戰(zhàn)略合作，共同打造全貨機(jī)與客機(jī)腹艙運(yùn)輸能空貨運(yùn)公司，增強(qiáng)未來國流產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，業(yè)績彈性有望逐步釋放貨代領(lǐng)域擁有幾分市場具有較高的行業(yè)知名度。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明23業(yè)務(wù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：訂艙、配載、報關(guān)報檢、倉儲、陸路運(yùn)輸、進(jìn)出港離境動態(tài)、國際中及全態(tài)信息服務(wù)跟蹤反饋、中國臺灣等地中轉(zhuǎn)至世界各地；經(jīng)迪拜中轉(zhuǎn)至歐洲、非杉機(jī)中轉(zhuǎn)至南美地區(qū)：線路主要有溫哥華、蒙特麗爾、多倫多、紐約、芝加哥、洛杉機(jī)、漢安普頓和勒阿弗爾港為主線，輔以長江內(nèi)支務(wù)境外工廠或倉庫提貨、清關(guān)單證制作及管理、箱型調(diào)配與配載集運(yùn)，貨物抵達(dá)中國、拼箱拆箱、一關(guān)三檢、倉儲增值服務(wù)等撥口拼箱、倉儲、分撥資質(zhì)，擁有配套監(jiān)管車輛、專業(yè)人員、信息系統(tǒng) 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明24年全球海運(yùn)貨代排行名公司名稱年貨量(萬1KuehneNagel61.3223lyChainGlobalrding國445DBSchenker國0.01.56XPantos78stics9KerryLogistics(嘉里物流)ExpeditorsInternationalofsstics國isSohn國csGroup.2021年度中國貨代物流企業(yè)海運(yùn)業(yè)務(wù)排行榜位業(yè)名稱海運(yùn)營業(yè)額(萬元)15.98223中集世聯(lián)達(dá)物流科技(集團(tuán))股份2445司66上海環(huán)世物流(集團(tuán))有限公司7物流集團(tuán)有限公司88司9司敦豪全球貨運(yùn)(中國)有限公司0.00- 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明2522H1國際海運(yùn)業(yè)務(wù)量處于H1公司海運(yùn)營收00營收(億元)同比增速201720182019202020212022H1160%140%120%100%80%60%40%20%0%圖表45.2017-2021公司海運(yùn)占營收比例(%)505050870870192H1公司海運(yùn)運(yùn)業(yè)務(wù)量00業(yè)務(wù)量(萬標(biāo)箱)同比增速201720182019202020212022H1資料來源：公司年報，東亞前海證券研究所2H1單箱營收0收(元)同比增速150%100%50%0%-50%幅上漲，主要原因是公司把握運(yùn)價提升機(jī)遇，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，占海運(yùn)業(yè)務(wù)總貨量比重分別為28%/21%，綜合物流服務(wù)比重分別4%/54%，綜合物流服務(wù)比重明顯增加，營業(yè)額占比也實(shí)現(xiàn)增長。從兩H高出 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明26圖表48.2017-2022H1公司海運(yùn)業(yè)務(wù)毛利(億元)87654321087087019圖表49.2017-2022H1公司海運(yùn)業(yè)務(wù)單箱毛利(元)0087087019H2022H1箱量結(jié)構(gòu)對比%H1H1比%H1H1入對比(元)0000000 H1H1。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明27性公司的戰(zhàn)略合從資源不斷拓展的基構(gòu)所在。H1運(yùn)力拓展情況年份航線拓展情況及新進(jìn)展2019歐洲/地中海航線與COSCO、ONE簽署合約太平洋航線與MSC/ONE/HMM/ZIM/HBS簽署合約其他區(qū)域與MC/MSK/PIL/OOCL簽署合約澳洲航線與長榮EMC、漢堡南美HamburgSud、現(xiàn)代HMM和德祥TSL簽署合約東南亞航線與區(qū)域航運(yùn)船務(wù)公司簽署合約220212022H1完完成全國至澳洲線產(chǎn)品，成為公司特色海運(yùn)運(yùn)力產(chǎn)品進(jìn)一步拓展以星快線(ZIM)至深圳、上海、寧波、南京、常州完善美線2022-2023年度NVO合約簽訂，覆蓋中國一、二線口岸及亞太口岸，與EMC、ONE、OOCL等續(xù)簽全網(wǎng)型進(jìn)口運(yùn)力合約，航線包括歐洲、美國、澳洲航線3.2.跨境電商業(yè)務(wù)再發(fā)力，打造第二增長曲線長，成第三大支柱業(yè)務(wù)涉足跨境電商業(yè)務(wù)，形成以進(jìn)出口物流服務(wù)和海外倉服務(wù)為支撐的全面產(chǎn)發(fā)等)等，同時可根據(jù)客戶需求配，并具備整合尾程派送的能力。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明28業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)名稱業(yè)務(wù)FBA頭程服務(wù)空運(yùn)、海運(yùn)、鐵路等運(yùn)輸方式將賣家的貨物到亞馬遜指定倉庫電商出口國際快遞專線信息化技術(shù)與海關(guān)系統(tǒng)直接對接，整合歐、美、澳、日等國當(dāng)?shù)厍尻P(guān)派送渠道個人直郵專線智能申報系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上直接申報，個人包裹通過轉(zhuǎn)關(guān)到口岸直接出運(yùn)，享受免征不退政策物流服務(wù)海外倉出口服務(wù)目前在歐美、日韓、澳洲等國家都配備海外倉庫，并為客戶提供目的港清關(guān)、派送及買家貨物退回二次包裝等服務(wù)代理郵政包裹聯(lián)合各國郵政為賣家提供國際郵政小包服務(wù)，滿足時效較快而費(fèi)用較低代理國際快遞與DHL、UPS、FEDEX等國際快遞公司達(dá)成緊密合作關(guān)系，代理其國際快件業(yè)務(wù)電商出口物流服務(wù)國際快遞專線為客戶提供量身定做的不同清關(guān)的解決方案，實(shí)現(xiàn)一站式清關(guān)派送服務(wù)個個人直郵專線海外倉進(jìn)口服務(wù)、運(yùn)用互聯(lián)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，全球海外倉資源與國內(nèi)多口岸海關(guān)系統(tǒng)對接的跨境電商，提供一體化的高效、陽光清關(guān)及多元化末端派送服務(wù)目前在歐美、日韓、澳洲等國家都配備海外倉庫，同時為客戶提供上門提貨、集貨、倉儲、分揀、包裝等相關(guān)服務(wù)中港車轉(zhuǎn)口貿(mào)易為客戶提供在中國香港海外倉集貨，直接通過深圳口岸陸路轉(zhuǎn)關(guān)至內(nèi)地各保稅區(qū)跨境電商物流營收及占比逐年增加，2020/2021年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到公司受益于跨境電商物流行業(yè)的高增，同時于近兩年積極開展跨境電商業(yè)展速H長司共同合作大韓航空業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了郵政包裹業(yè)務(wù)穩(wěn)定運(yùn)輸。9-2022H1公司跨境電商物流業(yè)務(wù)營收0502019202020212022H1%% 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明29傳統(tǒng)運(yùn)力資源與跨境電商服務(wù)逐步整合，驅(qū)動跨境電商物流業(yè)務(wù)加速，將普貨、郵政小包、FBA頭程貨實(shí)現(xiàn)貨源共享、運(yùn)力共享、(中歐不僅將受益于一直以來跨境電商交易規(guī)模的增長，還有望在疫后海外市場線上消費(fèi)興起帶動中國產(chǎn)品出海的背景下分享跨境電商出口業(yè)務(wù)帶來的物流服務(wù)需求。圖表57.2020-2022H1跨境電商業(yè)務(wù)貨運(yùn)量(萬噸)765432100212022H1圖表58.2020-2022H1跨境電商業(yè)務(wù)貨運(yùn)量(標(biāo)箱)0000020212022H1現(xiàn)了郵政國際空運(yùn)業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域的進(jìn)入，實(shí)司通過華為國際物流服務(wù)的認(rèn)證體系審核，公司的綜合國際物流服務(wù)能力業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)增多，市場份額有望迎來提升。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明30往俄羅斯方向開展全面合作。2022H1華安潤2022H1跨境電商業(yè)務(wù)拓展情況航線拓展情況及新進(jìn)展192021北定班自營、至比利時列日卡車航班服務(wù)；開通多個2H1境電商業(yè)務(wù)快速布局快速拓展跨境電商業(yè)務(wù)的重要路徑。務(wù)力，但干線能力受運(yùn)力和資金不足制約相對較弱。此次并購后公司可基于在郵 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明3131萬流的并入有望驅(qū)動公司跨境電商物流業(yè)務(wù)新一輪增長，隨著協(xié)同效應(yīng)的持步提升。面競提升公司在跨境電0和快件申報出口服務(wù)。流營運(yùn)系統(tǒng)簡介臺料庫料庫存儲了客戶的基本資料、分類報價、其他的業(yè)務(wù)需求等重要信息，是業(yè)務(wù)維護(hù)和系統(tǒng)操作的基料顯示的客戶業(yè)務(wù)需求，快速、準(zhǔn)確的操作每一單貨，并根據(jù)托運(yùn)資料自動生成運(yùn)單、發(fā)票、分類系統(tǒng)時發(fā)現(xiàn)處理貨件問題，確保貨件及時安全地送達(dá)。依據(jù)客戶需求，通過郵件或短件員將以最快的速度上門提取貨件。須按系統(tǒng)掃描、出運(yùn)清單、人工核查三重標(biāo)準(zhǔn)核對無誤后，方準(zhǔn)出運(yùn)，保證客戶所托貨查詢平臺和密碼進(jìn)入專區(qū)，便可輕松實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上下單、在線帳單管理、在線支付等功能 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明32物流國際通關(guān)業(yè)務(wù)范圍別覆蓋范圍境內(nèi)通關(guān)口岸北京、大連、天津、青島、成都、鄭州、南京、浦東、蕭山、寧波、福州、平潭、廣州、深圳境外通關(guān)口岸美國、加拿大、巴西、英國、荷蘭、德國、俄羅斯、比利時、法國、匈牙利、沙特、阿聯(lián)酋、南非、澳大利亞、馬來西亞、新加坡、印度、孟加拉、日本、韓國、中國臺灣、中國香港運(yùn)輸流運(yùn)力資源別運(yùn)力資源海運(yùn)(1)佳成國際擁有無船承運(yùn)人資質(zhì)；(2)美森、以星、COSCO、APL、長榮的一級代理商；(3)自有約號；(4)提供訂艙、報關(guān)、全段服務(wù)。全年定班包機(jī)：(1)海南航空：成都-比利時列日(2)SAUDIA：中國香港-比利時列日；中國香港-荷蘭馬城(3)ATC：中國香港-比利時列日鐵運(yùn)(1)義烏、蘇州、成都、西安、鄭州、東莞等每周定班；(2)直發(fā)杜伊斯堡、列日、布達(dá)佩斯、倫敦等。陸運(yùn)陸運(yùn)(1)覆蓋中歐、中英、中亞等地區(qū)；(2)運(yùn)輸成本低，波動頻率少；(3)艙位不受限，時效有保證；(4)貨物類型多樣，放寬收貨限制；(5)GPS跟蹤，軌跡全程可尋。 華貿(mào)物流(603128.SH)請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明33步提升，業(yè)務(wù)線全面推進(jìn)用車國