第章融資需求評(píng)估與方案策劃技術(shù)

第十一章融資需求評(píng)估與方案策劃技術(shù)第一節(jié)

案例分析

第二節(jié)

融資需求評(píng)估技術(shù)

第三節(jié)

融資方案策劃技術(shù)

本章教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)

案例分析案例1：德隆集團(tuán)多子不多福分析與討論

1、分析德隆集團(tuán)前期成功的原因，劉先生和當(dāng)時(shí)的社會(huì)環(huán)境各起到什么作用？2、從劉先生的經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)戰(zhàn)略等方面分析德隆集團(tuán)失敗的原因？3、從融資的角度，你認(rèn)為劉先生應(yīng)汲取那些教訓(xùn)？案例2：組合融資由幼苗長(zhǎng)成參天大樹

分析與討論

作為典型的中小企業(yè)，菱花集團(tuán)在傳統(tǒng)融資渠道不暢時(shí)是如何解決發(fā)展所需資金的？從中可獲得哪些借鑒？你認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)如何策劃融資方案？

案例3：臨難抱佛腳，回天也無(wú)力

分析與討論

某企業(yè)為什么在融資中處于被動(dòng)地位？談?wù)勀銓?duì)企業(yè)融資方案策劃重要性的認(rèn)識(shí)。

第二節(jié)

融資需求評(píng)估技術(shù)

一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷二、融資需求的合理性與可行性判斷三、融資需求評(píng)估報(bào)告一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷進(jìn)行戰(zhàn)略判斷的方法

SWOT分析因果分析：以問題為起點(diǎn)，逐步遞推，分析融資與戰(zhàn)略的匹配性工作流程分析：針對(duì)企業(yè)可能存在問題的系統(tǒng)或環(huán)節(jié)進(jìn)行分析財(cái)務(wù)分析：利用各種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行趨勢(shì)分析、比較分析、比率分析等，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中可能存在的問題系統(tǒng)分析：把所有可能產(chǎn)生資金問題的環(huán)節(jié)和因素都考慮進(jìn)來(lái)，以求能得到全面解決方案。要在分析判斷企業(yè)戰(zhàn)略的科學(xué)合理性的基礎(chǔ)上，分析判斷融資需求（用途）與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性，即融資能夠有效為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)，而不是偏離或違背戰(zhàn)略方向。

進(jìn)行戰(zhàn)略判斷需要依據(jù)的資料

1、企業(yè)的歷史沿革，發(fā)展規(guī)劃。2、企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，國(guó)家的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。3、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況。4、企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要贏利模式。5、企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策。6、企業(yè)銷售收入及收款情況，采購(gòu)及付款情況。7、企業(yè)擬投資項(xiàng)目及論證情況，投資完成情況。8、企業(yè)資產(chǎn)總額及構(gòu)成，負(fù)債總額及構(gòu)成。9、企業(yè)團(tuán)隊(duì)素質(zhì)及構(gòu)成情況。

二、融資需求的合理性與可行性判斷

融資需求合理性判斷的方法

企業(yè)為什么要融資？不融資行不行？企業(yè)融資用途是否合理？企業(yè)資金需要量是否合理？企業(yè)對(duì)未來(lái)作了什么規(guī)劃，還款來(lái)源是否合理？企業(yè)對(duì)自己在行業(yè)中的位置如何看？企業(yè)對(duì)自己的盈利模式怎么看？企業(yè)有哪些核心的資源等等。

融資需求可行性判斷的方法

融資主體基礎(chǔ)

資產(chǎn)基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)

融資資料基礎(chǔ)

融資渠道資源基礎(chǔ)

融資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)

與融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作基礎(chǔ)

企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)品質(zhì)與行為

三、融資需需求評(píng)估報(bào)告告融資需求報(bào)告告的內(nèi)容1、融資需求評(píng)評(píng)估工作過程程描述。2、評(píng)估所依賴賴的資料基礎(chǔ)礎(chǔ)。3、融資需求評(píng)評(píng)估的基本假假設(shè)、診斷、、評(píng)估所用的的方法。4、融資需求各各要素的判斷斷，包括融資資與企業(yè)戰(zhàn)略略的匹配性，，融資需求的的合理性，融融資的可行性性，融資的基基礎(chǔ)條件等。。5、企業(yè)需要做做的基礎(chǔ)性工工作建議。6、融資目標(biāo)實(shí)實(shí)現(xiàn)的可能性性綜合評(píng)估結(jié)結(jié)論或不能達(dá)達(dá)成的原因說說明。收集相關(guān)資料料常用的方法法1、從企業(yè)內(nèi)部部搜集現(xiàn)成的的資料。2、通過高層訪訪談、打電話話獲取信息。。3、填寫調(diào)查表表獲取所需資資料。4、到現(xiàn)場(chǎng)搜集集資料。5、利用網(wǎng)絡(luò)搜搜集相關(guān)資料料。6、向企業(yè)外部部發(fā)放調(diào)查表表獲取信息。。7、向企業(yè)外部部人員了解信信息。8、通過外部現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)觀摩搜集集資料等。融資需求評(píng)估估樣表類別具體項(xiàng)目選項(xiàng)1選項(xiàng)2選項(xiàng)3選項(xiàng)4融資戰(zhàn)略分析企業(yè)所在的行業(yè)周期型穩(wěn)定型上升型下降型在行業(yè)中的位置領(lǐng)頭羊領(lǐng)先者跟隨者

資金需求的必要性和合理性很必要有必要一般不必要融資具體要求資金需求的性質(zhì)權(quán)益性資金債權(quán)性資金資金需求的用途投資性流動(dòng)性償債性其他資金需求的金額（萬(wàn)元）500以下500～10001000～30003000以上資金需求的期限3個(gè)月以下半年1年一年以上資金需求的利率正常利率月利1％月利2％月利3%及以上還款保證土地抵押房產(chǎn)抵押設(shè)備抵押保證還款來(lái)源負(fù)債流動(dòng)資金企業(yè)盈利

融資工具已經(jīng)采用的融資工具商業(yè)融資短期借款票據(jù)融資明投暗貸企業(yè)擬采用的融資工具

建議的融資工具

融資渠道已經(jīng)采用的融資渠道金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部集資企業(yè)之間投資公司擬采用的融資渠道

建議的融資渠道

融資基礎(chǔ)條件資產(chǎn)基礎(chǔ)完善良好一般差報(bào)表基礎(chǔ)完善良好一般差融資資料完善良好一般差關(guān)系資源完善良好一般差融資人員完善良好一般差融資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)完善良好一般差與融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作完善良好一般差企業(yè)家及高管理念和素質(zhì)完善良好一般。差第三節(jié)融資方案策劃劃技術(shù)一、融資規(guī)模的確確定二、融資渠渠道與方式選選擇三、融資成成本的估算四、資本結(jié)結(jié)構(gòu)的確定五、融資期期限組合及融融資時(shí)機(jī)的確確定六、資金償償還風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)評(píng)估一、融資規(guī)模的確確定融資規(guī)模的測(cè)測(cè)算公式與方方法融資用途測(cè)算算方法中小企業(yè)各類類資金需求測(cè)測(cè)算案例：某公司司的融資需求求測(cè)算1融資規(guī)模模的測(cè)算公式式與方法資金需求總量量＝流動(dòng)性資資金需求量+償債性資金需需求量+投資性資金需需求量投資性資金需需求量＝固定定投資資金需需求量+資本運(yùn)營(yíng)類資資金需求量+投機(jī)類資金需需求量外部資金需求求量＝資金總總需求量－內(nèi)內(nèi)部資金來(lái)源源內(nèi)部資金來(lái)源源＝折舊+自然增長(zhǎng)的負(fù)負(fù)債+新增留存收益益融資規(guī)模測(cè)算算方法經(jīng)驗(yàn)法實(shí)際核算法財(cái)務(wù)報(bào)表分析析法定性分析法2融資用用途測(cè)測(cè)算方方法1、流動(dòng)動(dòng)性資資金需需求2、償債債類資資金需需求3、固定定投資資需求求4、資本本運(yùn)營(yíng)營(yíng)類需需求5、投機(jī)機(jī)類資資金需需求3中中小企企業(yè)各各類資資金需需求測(cè)測(cè)算中小企企業(yè)不不同發(fā)發(fā)展階階段的的資金金需求求技術(shù)及及產(chǎn)品品開發(fā)發(fā)資金金量測(cè)測(cè)算生產(chǎn)所所需資資金量量測(cè)算算拓展市市場(chǎng)資資金量量測(cè)算算中小企企業(yè)不不同發(fā)發(fā)展階階段的的資金金需求求技術(shù)及產(chǎn)品生產(chǎn)及設(shè)備拓展市場(chǎng)人力資源種子階段50％10％5％35％創(chuàng)業(yè)階段40％20％10％30％成長(zhǎng)階段20％30％25％25％發(fā)展階段10％35％35％20％創(chuàng)建企企業(yè)的的資金金量測(cè)測(cè)定創(chuàng)業(yè)初初期中中小企企業(yè)資資金需需求主主要表表現(xiàn)在在四個(gè)個(gè)方面面：生生產(chǎn)研研究場(chǎng)場(chǎng)所及及設(shè)備備，生生產(chǎn)、、研究究材料料，研研究開開拓市市場(chǎng)，，人力力資源源。分別根根據(jù)四四個(gè)方方面估估計(jì)技術(shù)及及產(chǎn)品品開發(fā)發(fā)資金金量測(cè)測(cè)定技術(shù)和和產(chǎn)品品的開開發(fā)有有三種種形式式：自自主開開發(fā)、、合作作開發(fā)發(fā)、買買入技技術(shù)。。購(gòu)買技技術(shù)最最成熟熟，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也也小。。但除除了充充分考考慮使使用技技術(shù)所所創(chuàng)造造的利利潤(rùn)外外，還還應(yīng)注注意：：技術(shù)的的獨(dú)占占性程程度技術(shù)的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益益技術(shù)的的成熟熟程度度技術(shù)的的使用用期限限技術(shù)的的研究究開發(fā)發(fā)成本本技術(shù)價(jià)價(jià)格支支付的的關(guān)系系3、生生產(chǎn)產(chǎn)所需需資金金量測(cè)測(cè)定長(zhǎng)期資資金需需求的的預(yù)測(cè)測(cè)逐項(xiàng)預(yù)預(yù)測(cè)法法：?jiǎn)挝簧a(chǎn)能能力估估算法法：裝置能能力指指數(shù)法法：3、生生產(chǎn)產(chǎn)所需需資金金量測(cè)測(cè)定短期資資金需需求的的預(yù)測(cè)測(cè)定性預(yù)預(yù)測(cè)法法：定量預(yù)預(yù)測(cè)法法：趨趨勢(shì)預(yù)預(yù)測(cè)法法（以以時(shí)間間為相相關(guān)因因素））；銷銷售百百分比比法（（以銷銷售額額為相相關(guān)因因素））；資資本習(xí)習(xí)性法法（以以產(chǎn)品品產(chǎn)銷銷量為為相關(guān)關(guān)因素素）。。4、拓拓展展市場(chǎng)場(chǎng)資金金量測(cè)測(cè)定在開發(fā)發(fā)產(chǎn)品品前應(yīng)應(yīng)做詳詳實(shí)的的市場(chǎng)場(chǎng)調(diào)查查，在在生產(chǎn)產(chǎn)出產(chǎn)產(chǎn)品后后要建建立強(qiáng)強(qiáng)大的的銷售售渠道道，進(jìn)進(jìn)行廣廣泛的的市場(chǎng)場(chǎng)推廣廣，在在獲取取市場(chǎng)場(chǎng)后要要努力力保持持市場(chǎng)場(chǎng)的穩(wěn)穩(wěn)定，，與對(duì)對(duì)手進(jìn)進(jìn)行激激烈的的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)。對(duì)拓展展市場(chǎng)場(chǎng)的資資金需需求量量應(yīng)予予以充充分估估計(jì)。。案例：：某公公司的的融資資需求求測(cè)算算項(xiàng)目期期末末實(shí)際際占占銷銷售額額本本年計(jì)計(jì)劃銷銷售額額（銷售售額3000萬(wàn)萬(wàn)元））（（銷售售額4000萬(wàn)萬(wàn)元））資產(chǎn)流動(dòng)資資產(chǎn)70023.3333％％933.33長(zhǎng)期資資產(chǎn)130043.3333％1733.33資產(chǎn)合合計(jì)20002666.66負(fù)債及及所有有者權(quán)權(quán)益短期借借款6060應(yīng)付票票據(jù)55應(yīng)付款款項(xiàng)1765.8666％234.66預(yù)提費(fèi)費(fèi)用90.3％％12長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債810810負(fù)債合合計(jì)10601121.66實(shí)收資資本100100資本公公積1616留存收收益824950股東權(quán)權(quán)益9401066融資需需求479總計(jì)20002666.66二、融融資資渠道道與方方式選選擇各種融融資渠渠道與與方式式的比比較與與選擇擇融資渠渠道與與方式式（工工具））選擇擇技術(shù)術(shù)企業(yè)融融資渠渠道與與工具具選擇擇策略略1融融資渠渠道與與方式式基礎(chǔ)礎(chǔ)知識(shí)識(shí)融資渠渠道是是指資資金從從誰(shuí)那那里取取得，，確定定融資資渠道道是融融資的的前提提，它它直接接影響企企業(yè)的的融資資成功功率和和融資資成本本，并并決定定企業(yè)業(yè)融資資公關(guān)關(guān)的方方向。國(guó)家財(cái)財(cái)政資資金企業(yè)自自留資資金金融機(jī)機(jī)構(gòu)資資金其他企企業(yè)和和單位位的資資金職工和和社會(huì)會(huì)個(gè)人人資金金境外資資金融資渠渠道與與方式式基礎(chǔ)礎(chǔ)知識(shí)識(shí)融資方方式指指如何何取得得資金金，即即采用用什么么融資資工具具來(lái)取取得資資金。。融資渠渠道展展示出出取得得資本本的可可能性性，即即誰(shuí)可可以提提供資資金，，融資資方式式則解解決用用什么么方式式將客客觀存存在的的可能能性轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為為現(xiàn)實(shí)實(shí)性，，即如如何將將資金金融到到企業(yè)業(yè)。融資渠渠道和和方式式多種種多樣樣。種類按融資資主體體：內(nèi)內(nèi)部（（內(nèi)源源融資資）與與外部部（外外源融融資））；按是否否經(jīng)過過中介介機(jī)構(gòu)構(gòu)：直直接融融資與與間接接融資資按融資資工具具性質(zhì)質(zhì)：股股權(quán)（（權(quán)益益）融融資與與債權(quán)權(quán)融資資。內(nèi)部融融資和和外部部融資資的特特點(diǎn)比比較內(nèi)部融融資是企業(yè)業(yè)依靠靠其內(nèi)內(nèi)部積積累進(jìn)進(jìn)行的的融資資，包包括三三種形形式：：資本本金、、折舊舊基金金轉(zhuǎn)化化為重重置投投資和和留存存收益益轉(zhuǎn)化化為新新增投投資。。內(nèi)部融融資對(duì)對(duì)企業(yè)業(yè)資本本的形形成具具有原原始性性、自自主性性、低低成本本性和和抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性性等特特點(diǎn)可以減減少信信息不不對(duì)稱稱問題題及與與此有有關(guān)的的激勵(lì)勵(lì)問題題，節(jié)節(jié)約交交易費(fèi)費(fèi)用，，降低低融資資成本本，增增強(qiáng)企企業(yè)剩剩余控控制權(quán)權(quán)內(nèi)部融融資能能力及及其增增長(zhǎng)，，要受受到企企業(yè)的的盈利利能力力、凈凈資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模模和未未來(lái)收收益預(yù)預(yù)期等等方面面的制制約內(nèi)部融融資和和外部部融資資的特特點(diǎn)比比較外部融融資是是指企企業(yè)通通過一一定方方式從從外部部融入入資金金，它它是企企業(yè)吸吸收其其他經(jīng)經(jīng)濟(jì)主主體的的儲(chǔ)蓄蓄，使使之轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為為自己己的投投資的的過程程。對(duì)企業(yè)業(yè)的資資本形形成具具有高高效性性、靈靈活性性、大大量性性和集集中性性等特特點(diǎn)。。從實(shí)際際看，，外部部融資資是目目前中中小企企業(yè)獲獲取資資金的的主要要方式式。包包括：：銀行借借款、、發(fā)行行債券券、融融資租租賃和和商業(yè)業(yè)信用用等負(fù)負(fù)債與與吸收收直接接投資資、發(fā)發(fā)行股股票等等權(quán)益益融資資等形形式內(nèi)部融融資和和外部部融資資的選選擇中小企企業(yè)融融資是是一個(gè)個(gè)隨自自身的的發(fā)展展由內(nèi)內(nèi)部融融資到到外部部融資資的交交替變變換過過程中小企企業(yè)在在資金金籌措措過程程中，，一定定要高高度重重視內(nèi)內(nèi)部積積累。。內(nèi)部融融資是是外部部融資資的保保證，，外部部融資資的規(guī)規(guī)模和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)必須須以內(nèi)內(nèi)部融融資的的能力力來(lái)衡衡量直接融融資與與間接接融資資的特特點(diǎn)比比較直接融融資，，是指指資金金供求求雙方方之間間直接接融通通資金金的方方式，，是資資金盈盈余部部門在在金融融市場(chǎng)場(chǎng)購(gòu)買買資金金短缺缺部門門的直直接證證券，，如商商業(yè)期期票、、商業(yè)業(yè)匯票票、債債券和和股票票等間接融融資，，是企企業(yè)通通過金金融中中介機(jī)機(jī)構(gòu)間間接向向資金金供給給者融融通資資金的的方式式，具具體交交易媒媒介包包括貨貨幣和和銀行行券、、存款款、銀銀行匯匯票等等間接接證券券等直接融融資特特點(diǎn)：直接性性、長(zhǎng)期性性、不可逆逆性、流通性性間接融融資特特點(diǎn)：：間接性性、集集中性性、安安全性性、周周轉(zhuǎn)性性直接融融資與與間接接融資資的特特點(diǎn)比比較直接融融資優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：：企業(yè)處處于主主動(dòng)的的地位位，總總量上上不受受資金金來(lái)源源的限限制；但易受受融資資雙方方資信信、融融資的的時(shí)間間、地地點(diǎn)、、范圍圍限制制。成成本高高于間間接融融資間接融融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較較小，，信譽(yù)譽(yù)度高高，穩(wěn)穩(wěn)定性性強(qiáng)直接融融資和和間接接融資資的選選擇直接融融資要要求資資金使使用者者的經(jīng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)具具有較較高的的透明明度信息不不透明明決定定了資資金提提供者者要選選擇的的是高高收益益項(xiàng)目目間接融融資過過程對(duì)對(duì)資金金使用用者信信息透透明度度的要要求相相對(duì)較較低現(xiàn)階段段間接接融資資是中中小企企業(yè)主主要融融資渠渠道股權(quán)融融資與與債權(quán)權(quán)融資資的特特點(diǎn)比比較股權(quán)融融資包包括創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者者自己己出資資、爭(zhēng)爭(zhēng)取國(guó)國(guó)家財(cái)財(cái)政投投資、、與其其他企企業(yè)合合資、、吸引引投資資基金金投資資、公公開向向社會(huì)會(huì)募集集發(fā)行行股票票等。。自己己出資資是股股權(quán)融融資的的最初初階段段，發(fā)發(fā)行股股票是是最高高階段段。特點(diǎn)：：引入資資金而而不需需償還還企業(yè)的的股東東構(gòu)成成和股股份結(jié)結(jié)構(gòu)產(chǎn)產(chǎn)生變變化需按企企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況況支付付紅利利。股權(quán)融融資與與債權(quán)權(quán)融資資的特特點(diǎn)比比較債權(quán)融融資包包括向向政府府借貸貸、向向銀行行借貸貸、向向親朋朋好友友借貸貸、向向民間間借貸貸、向向社會(huì)會(huì)公眾眾發(fā)行行債券券等。。向親親朋好好友借借錢是是債權(quán)權(quán)融資資的最最初階階段，，發(fā)行行債券券則是是最高高階段段。特點(diǎn)：：引入入資金金，不不改變變股東東及股股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)；；按期期歸還還本金金并支支付利利息。。股權(quán)與與債權(quán)權(quán)融資資的選選擇為保持持企業(yè)業(yè)控制制權(quán)，，盡盡量采采取債債權(quán)融融資下述情情形下下，應(yīng)應(yīng)采取取股權(quán)權(quán)融資資：企業(yè)難難以滿滿足債債權(quán)融融資的的要求求企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和預(yù)期期收益益均較較高引入股股權(quán)投投資者者有利利于企企業(yè)的的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)能力力提高高適用用于于中中小小企企業(yè)業(yè)的的主主要要融融資資工工具具匯匯總總一級(jí)分類

二級(jí)分類一級(jí)分類

二級(jí)分類內(nèi)部融資

擴(kuò)大企業(yè)收入短期拆借

典當(dāng)降低成本投資公司控制費(fèi)用企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)率個(gè)人加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)資本運(yùn)營(yíng)融資

資產(chǎn)重組或債務(wù)重組商業(yè)信用融資經(jīng)銷商融資股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化供應(yīng)商融資引入戰(zhàn)略投資者關(guān)聯(lián)企業(yè)融資組建企業(yè)集團(tuán)員工融資

集資政策性融資

政策性貸款入股政策性擔(dān)保股轉(zhuǎn)債或債轉(zhuǎn)股財(cái)政貼息銀行融資貸款專項(xiàng)扶持基金票據(jù)政策性投資保理租賃

經(jīng)營(yíng)性租賃擔(dān)保融資租賃貿(mào)易融資其他方式

信托融資銷售鏈融資短期融資券綜合授信或透支上市融資2融資資渠渠道道與與方方式式選選擇擇技技術(shù)術(shù)了解解、、搜搜集集各各類類潛潛在在資資金金提提供供方方的的基基本本情情況況分析析本本企企業(yè)業(yè)對(duì)對(duì)不不同同融融資資渠渠道道的的吸吸引引力力綜合合選選擇擇融融資資渠渠道道融資資成成本本的的高高低低融資資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的大大小小融資資的的機(jī)機(jī)動(dòng)動(dòng)性性融資資方方便便程程度度依據(jù)據(jù)企企業(yè)業(yè)的的融融資資優(yōu)優(yōu)序序理理論論先內(nèi)內(nèi)部部融融資資，，使使用用內(nèi)內(nèi)部部留留利利，，如如果果留留利利不不足足，，再再向向銀銀行行貸貸款款，，或或在在市市場(chǎng)場(chǎng)上上發(fā)發(fā)行行債債券券，，最最后后發(fā)發(fā)行行股股票票融資資渠渠道道與與工工具具選選擇擇應(yīng)應(yīng)注注意意的的問問題題對(duì)金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的選選擇擇對(duì)中中小小企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展感感興興趣趣并并投投資資的的金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)能給給予予企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)指指導(dǎo)導(dǎo)的的金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)分支支機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)多多、、交交易易方方便便的的金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)資金金充充足足，，而而且且資資金金費(fèi)費(fèi)用用較較低低的的金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)員工工素素質(zhì)質(zhì)好好、、職職業(yè)業(yè)道道德德良良好好的的金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)等等以實(shí)實(shí)績(jī)績(jī)和和信信譽(yù)譽(yù)贏贏得得金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的信信任任和和支支持持，，而而不不應(yīng)應(yīng)以以各各種種違違法法或或不不正正當(dāng)當(dāng)?shù)牡氖质侄味翁滋兹∪≠Y資金金融資渠道道與方式式工具組組合策略略不同期限限的資金金組合不同性質(zhì)質(zhì)的資金金組合成本組合合內(nèi)外結(jié)合合傳統(tǒng)和創(chuàng)創(chuàng)新結(jié)合合3企業(yè)業(yè)融資渠渠道與工工具選擇擇策略不同類型型的中小小企業(yè)融融資策略略不同發(fā)展展階段中中小企業(yè)業(yè)融資策策略不同資金金需求特特點(diǎn)的企企業(yè)融資資策略不同類型型的中小小企業(yè)融融資策略略制造業(yè)型型中小企企業(yè)：銀行或出口信信貸高科技型型中小企企業(yè)：各種“風(fēng)險(xiǎn)投投資基金金”服務(wù)業(yè)型型中小企企業(yè)：中小型商商業(yè)銀行行社區(qū)型中中小企業(yè)業(yè)：政府的扶扶持性資資金、社區(qū)共同同集資不同發(fā)展展階段中中小企業(yè)業(yè)融資策策略種子期：自有資金金、親朋朋借貸，，吸引““天使””投資者者創(chuàng)建期：吸引機(jī)構(gòu)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投投資者生存期：充分利用用負(fù)債融融資，同同時(shí)通過過融資組組合多方方籌集資資金擴(kuò)張期：在債務(wù)融融資的同同時(shí)，進(jìn)進(jìn)行增資資擴(kuò)股，，為上市市做好準(zhǔn)準(zhǔn)備成熟期：完成上市市（二板板）工作作不同資金金需求特特點(diǎn)的企企業(yè)融資資策略資金需求求規(guī)模較較小時(shí)，，可以員員工集資資、商業(yè)業(yè)信用融融資、典典當(dāng)融資資；規(guī)模模較大時(shí)時(shí)，吸引引權(quán)益投投資或銀銀行貸款款。資金需求求期限較較短時(shí)，，可以選選擇短期期拆借、、商業(yè)信信用、民民間借貸貸；需要要時(shí)間較較長(zhǎng)時(shí)可可以選擇擇銀行貸貸款、融融資租賃賃或股權(quán)權(quán)出讓。。資金成本本承受能能力低時(shí)時(shí)，可以以選擇股股權(quán)出讓讓或銀行行貸款；；資金成成本承受受能力強(qiáng)強(qiáng)時(shí)，可可以選擇擇短期拆拆借、典典當(dāng)、商商業(yè)信用用融資等等。三、融融資成本本的估算算融資成本本及其對(duì)對(duì)企業(yè)融融資決策策的影響響企業(yè)融資資成本的的表現(xiàn)形形式及估估算企業(yè)融資資成本內(nèi)內(nèi)涵的延延伸融資成本本的比較較融資成本本融資成本本是指使使用資金金的代價(jià)價(jià)，包括括融資費(fèi)費(fèi)用和使使用費(fèi)用用。前者者是企業(yè)業(yè)在資金金籌集過過程中發(fā)發(fā)生的各各種費(fèi)用用，后者是指指企業(yè)因因使用資資金而向向其提供供者支付付的報(bào)酬酬由于融資資費(fèi)用與與融資額額幾乎同同時(shí)發(fā)生生，因此此可將融融資費(fèi)用用視為融融資額的的抵減項(xiàng)項(xiàng)。1融融資成本本對(duì)企業(yè)業(yè)融資決決策的影影響確定資本本總量是是企業(yè)理理財(cái)活動(dòng)動(dòng)的起始始點(diǎn)和依依據(jù)。企業(yè)必須須依據(jù)融融資成本本來(lái)選擇擇資本來(lái)來(lái)源。企業(yè)必須須依據(jù)融融資成本本來(lái)選擇擇不同的的融資方方式。企業(yè)融資資還必須須考慮融融資的結(jié)結(jié)果即所所形成的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)。融資成本本對(duì)投資資決策也也具有決決策依據(jù)據(jù)的作用用。2企企業(yè)融資資成本的的表現(xiàn)形形式及估估算比較各種種融資方方式時(shí)，，使用個(gè)別融資資成本進(jìn)行企業(yè)業(yè)全部資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策使使用綜合融資資成本在追加融融資決策策時(shí)，使使用邊際融資資成本融資成本本指標(biāo)：：融資成成本率融資成本本率=資資金使用用費(fèi)/(融資總總額—融融資費(fèi)用用)1、權(quán)權(quán)益融資資成本優(yōu)先股融融資成本本=優(yōu)先先股年股股利/(優(yōu)先股股實(shí)際融融資額——實(shí)際融融資費(fèi)用用)；普通股融融資成本本=普通通股年股股利/(普通股股實(shí)際融融資額——實(shí)際融融資費(fèi)用用)。2、債債務(wù)融資資成本銀行借款款的融資資成本=借款利利息×(1—所所得稅率率)/(銀行借借款實(shí)際際融資額額—融資資費(fèi)用)或：銀行借款款的融資資成本=借款利利息率××(1——所得稅稅率)/(1———融資資費(fèi)用率率)公司債券券的融資資成本=債券債債息×(1—所所得稅率率)/(債券實(shí)實(shí)際融資資額—融融資費(fèi)用用)綜合融資資成本綜合的融融資成本本=∑(各種融融資形式式的融資資成本××該資本本額占總總資本額額的比例例)。綜合融資資成本計(jì)計(jì)算M公司的的資本總總額為3000萬(wàn)元，，其金額額構(gòu)成及及費(fèi)用情情況是：：銀行借借款300萬(wàn)元元，利息息率為6％；按按照面值值發(fā)行債債券金額額為1000萬(wàn)萬(wàn)元，債債息率為為8％；；普通股股實(shí)際融融資額為為1500萬(wàn)元元，留存存收益為為200萬(wàn)元，，預(yù)計(jì)紅紅利率為為7％。。各種融融資形式式的融資資費(fèi)用比比率分別別是：銀銀行借款款為0.05％％；債券券為0.1％；；普通股股為0.2％；；所得稅稅率為33％。。綜合融資資成本計(jì)計(jì)算銀行借款款融資成成本=6％×(1—33％)/(1—0.05%)=4.022％，，債券融資資成本=8%××(1——33％％)/(1—0.1%)=5.365％，，普通股融融資成本本=1500××7%/(1500××(1——0.2%))=7.014％，留存收益益融資成成本=200××7％/200=7％％各種融資資額占總總資本的的比重分分別為：：銀行借款款：300/3000=10％，普普通股：：1500/3000=50％，債債券：1000/3000=33.3333％，，留存收收益：200/30000=6.6667％綜合融資資成本：：4.022％％×10％+5.365％××33.3333％+7.014％％×50％+7％×6.6667％％=6.184％3企企業(yè)融資資成本內(nèi)內(nèi)涵的延延伸企業(yè)融資資的機(jī)會(huì)會(huì)成本企業(yè)融資資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)成本企業(yè)融資資的代理理成本融資成本本的比較較債務(wù)融資資與股權(quán)權(quán)融資成成本的比比較：債務(wù)融資資的成本本一般低低于與股股權(quán)融資資的成本本。短期債務(wù)務(wù)融資與與長(zhǎng)期債債務(wù)融資資成本的的比較：：短期債務(wù)務(wù)一般低低于長(zhǎng)期期債務(wù)的的融資成成本。中小企業(yè)業(yè)如何控控制融資資成本與與費(fèi)用提高融資資的效率率減少融資資的盲目目性委托專業(yè)業(yè)融資顧顧問機(jī)構(gòu)構(gòu)四、資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的確定定影響資本本結(jié)構(gòu)的的因素最佳資本本結(jié)構(gòu)的的確定1影影響資本本結(jié)構(gòu)的的因素行業(yè)因素素企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)戰(zhàn)略企業(yè)獲利利能力融資成本本因素企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模模和資金需求求量企業(yè)面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)性投資人的態(tài)度度最佳資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的確定比較融資成本本法主權(quán)資本利潤(rùn)潤(rùn)率分析法比較融資成本本法確定優(yōu)勢(shì)方案案的標(biāo)準(zhǔn)就是是加權(quán)平均融融資成本，并并以融資成本本低的方案為為優(yōu)勢(shì)方案。。例：M公司現(xiàn)現(xiàn)有甲、乙兩兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)方案。甲方方案具體內(nèi)容容為：總資本本500萬(wàn)元元。其中銀行行借款為100萬(wàn)元，利利息率為6％％；發(fā)行債券券融資100萬(wàn)元，債息息率為7％；；普通股為300萬(wàn)元，，預(yù)計(jì)紅利率率為8％。而而乙方案具體體內(nèi)容為：總總資本仍為500萬(wàn)元。。其中銀行借借款融資為100萬(wàn)元，，利息率為6％；發(fā)行債債券融資為150萬(wàn)元，，債息率為8％；普通股股融資額為250萬(wàn)元，，預(yù)計(jì)紅利率率為9％。公公司所得稅率率為33％。。融資費(fèi)用忽忽略不計(jì)。甲方案的加權(quán)權(quán)平均融資成成本：6％××(1—33％)×20％+7％××(1—33％)×20％+8％××60％=6.542％％乙方案的加權(quán)權(quán)平均融資成成本：6％××(1—33％)×20％+8％××(1—33％)×30％+9％××50％=6.71l％％可見：相對(duì)而而言，甲方案案綜合融資成成本低于乙方方案，故而甲甲方案是優(yōu)勢(shì)勢(shì)方案。2、主權(quán)資資本利潤(rùn)率分分析法求出EBIT值大小(為為平衡點(diǎn)的息息稅前利潤(rùn))判定原則是：：當(dāng)息稅前