用友網(wǎng)絡(luò)深度解析

用友網(wǎng)絡(luò)深度解析一、

從

1.0

戰(zhàn)略到

3.0

戰(zhàn)略，確立云優(yōu)先原則(一)

國內(nèi)領(lǐng)先的

ERP提供商，轉(zhuǎn)型云服務(wù)國內(nèi)最大的

ERP提供商，向云服務(wù)轉(zhuǎn)型。公司成立于

1995

年，于

2001

年上市，

是亞太本土領(lǐng)先的企業(yè)與公共組織云服務(wù)、軟件、金融服務(wù)提供商；在中國企業(yè)應(yīng)

用軟件市場、中國

ERP軟件市場、中國財務(wù)軟件市場均保持第一位的市占率。在發(fā)

展過程中，逐漸由戰(zhàn)略

1.0

時代向戰(zhàn)略

3.0

時代轉(zhuǎn)型。在公司戰(zhàn)略

1.0

時代，公司

主要聚焦于企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)，并成功推出國內(nèi)第一個財務(wù)報表編制軟件，推動國

內(nèi)會計電算化的迅速發(fā)展；在公司戰(zhàn)略

2.0

時代，公司于

1998

年正式發(fā)布

ERP管

理系統(tǒng)——用友

U8，從此公司進(jìn)入

ERP時代；在公司戰(zhàn)略

3.0

時代，自

2015

年公

司由用友軟件更名為用友網(wǎng)絡(luò)，自此由軟件提供商向互聯(lián)網(wǎng)與云服務(wù)轉(zhuǎn)型。(二)

堅持“云優(yōu)先”發(fā)展戰(zhàn)略，云業(yè)務(wù)快速增長邁入

3.0

戰(zhàn)略新時期，云業(yè)務(wù)占比迅速擴(kuò)張。公司形成了以企業(yè)云服務(wù)為核心

業(yè)務(wù)，云服務(wù)、軟件、金融服務(wù)融合發(fā)展的戰(zhàn)略布局。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)迅

速增長的趨勢，由

2016

年的

1.17

億元增長至

2020

年的

34.2

億元，2021

年上半年

云服務(wù)收入實現(xiàn)

15.1

億元，同比增長

100.70%。

2016

至

2021

年上半年，公司云

服務(wù)收入占營業(yè)收入的比重迅速增長，由

2.29%增長至

47.53%。云服務(wù)收入主要源于大中型企業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。2021

年上半年大中型企

業(yè)云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入

116741

萬元，同比增長

92.18%；小微企業(yè)云服務(wù)業(yè)務(wù)實

現(xiàn)收入

18913

萬元，同比增長

140.4%；2021

年上半年公司云服務(wù)業(yè)務(wù)年度經(jīng)常性

收入

ARR達(dá)

83,359

萬元。(三)

經(jīng)營情況穩(wěn)健，持續(xù)增加研發(fā)投入，高筑技術(shù)壁壘公司經(jīng)營情況穩(wěn)健。2017-2020

年凈利潤較為穩(wěn)定，CAGR為

34%；2021

年上半

年凈利潤為

1.45

億元，同比增加

560.75%；2021

年上半年歸母凈利潤

2.15

億元，

同比增加

740.02%。2017-2020

年經(jīng)營性現(xiàn)金流較為穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，2020

年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為

16.13

億元，同比增長

5.2%,2021

年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金

流為-6.88

億元。2021

年上半年公司銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率有所上升；同期銷售

毛利率為

57.15%，銷售凈利率為

4.57%。持續(xù)增加研發(fā)投入，筑高技術(shù)壁壘。持續(xù)增加研發(fā)投入，筑高技術(shù)壁壘。研發(fā)

投入由

2017

年的

12.97

億元增長至

2020

年的

16.73

億元，CAGR為

11.77%，2021

年上半年研發(fā)投入為

9.54

億元，同比增長

38.9%，研發(fā)投入營收占比為

30.0%，較上年同期增加

6.7

個百分點(diǎn)。公司現(xiàn)在已經(jīng)形成在企業(yè)和公共組織數(shù)智化領(lǐng)域從平

臺到領(lǐng)域、重點(diǎn)行業(yè)和生態(tài)的產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)體系。公司研發(fā)總部位于北京，先后

在南京、重慶、上海、深圳及海外先后建立了研發(fā)組織。(四)

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，創(chuàng)始人持股比例較大持股

5%以上股東分別為北京用友科

技有限公司與上海用友科技咨詢有限公司，分別持股

28.17%與

11.99%，兩大控股

股東的實際控制人均為公司董事長兼

CEO王文京先生。副董事長郭新平與董事吳政

平分別通過控股上海益倍管理咨詢有限公司與共青城優(yōu)富投資管理合伙企業(yè)分別

持有公司

3.92%與

2.44%的股份。二、

云產(chǎn)品線覆蓋日益完善(一)

公司具有完善的云產(chǎn)品線完善的云產(chǎn)品線。從暢捷通開始，公司陸續(xù)發(fā)布了

U8

Cloud、NCCloud、Yonbip、

Yonsuite、U9

Cloud等多種云計算產(chǎn)品，從公有云和私有云兩個部署方式，以及巨

型、大型、中型、小微等四種體量的企業(yè)，收費(fèi)模式也兼具訂閱和許可雙重模式。

公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線已經(jīng)做了充分且完善的布局。(二)

混合云將成為未來云

ERP趨勢混合云因其安全性、靈活性、成本控制等優(yōu)勢被眾多大型企業(yè)所接受?；旌显?/p>

是兩個或兩個以上云（私有云或公有云）的組合，各個云在保留獨(dú)有實體的前提下

通過專有技術(shù)捆綁在一起，實現(xiàn)多種部署模式的優(yōu)勢，采用混合云解決方案成為大

型企業(yè)上云用云的新趨勢。云

ERP優(yōu)勢明顯。與傳統(tǒng)

ERP相比，云

ERP優(yōu)勢是可以高效整合資源，打破傳

統(tǒng)煙囪式

IT架構(gòu)的重復(fù)開發(fā)與運(yùn)維，提升企業(yè)運(yùn)營效率。與傳統(tǒng)

ERP相比，云

ERP優(yōu)勢明顯，其提供是服務(wù)而不僅僅是產(chǎn)品，降低企業(yè)一次性

IT投入成本，系統(tǒng)集

中部署升級更加高效，數(shù)據(jù)信息更加安全穩(wěn)定。(三)

面向大型企業(yè)的混合云

ERP產(chǎn)品：Yonbip、NCCloud以

NCCloud為核心的混合云解決方案，助力大型企業(yè)實現(xiàn)全方位數(shù)智化轉(zhuǎn)型。

公司于

2019

年

1

月推出

NCCloud，為大型企業(yè)提供混合云解決方案。NCCloud基

于云原生技術(shù)，底層技術(shù)采用云+端的模式，持公有云、混合云、專屬云的靈活部

署模式；同時兼具輕量化，智能化特征，設(shè)計風(fēng)格極簡，界面扁平層次化易操作；

運(yùn)用

AI技術(shù)，具備

VPA工作助手，RPA流程機(jī)器人、機(jī)器學(xué)習(xí)等功能，引領(lǐng)企業(yè)邁

向數(shù)字化新方向。NCCloud借助智能云服務(wù)提供

18

大混合云解決方案。NCCloud為客戶提供面

向大型企業(yè)集團(tuán)、制造業(yè)、消費(fèi)品、建筑、房地產(chǎn)、金融保險等

14

個行業(yè)大類，

68

個細(xì)分行業(yè)，涵蓋數(shù)字營銷、智能制造、財務(wù)共享、數(shù)字采購等

18

大解決方案。

包括數(shù)字營銷與新零售、數(shù)字化工廠與智能制造、數(shù)字采購與供應(yīng)鏈協(xié)同、財務(wù)共

享、智慧稅務(wù)與電子發(fā)票、績效與人才管理、社交協(xié)同等企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新應(yīng)用，并

提供覆蓋各大行業(yè)的企業(yè)數(shù)字化應(yīng)用。(四)

面向中型企業(yè)的混合云

ERP產(chǎn)品：U8

Cloud、U9

Cloud、Yonsuite云

ERP產(chǎn)品

U8

Cloud助力成長型企業(yè)商業(yè)創(chuàng)新。U8

Cloud是公司于

2017

年

7

月推出的云

ERP產(chǎn)品，主要面向創(chuàng)新型、成長型企業(yè)，幫助企業(yè)實現(xiàn)降低成本、

提高效率、控制風(fēng)險的目標(biāo)。采用互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)，支持公有云、混合云、專屬云的

部署，OpenAPI開放平臺接入外部合作伙伴，采用“云+端”的形式滿足企業(yè)實現(xiàn)

云

ERP和云服務(wù)對接需求，實現(xiàn)基礎(chǔ)資料、供應(yīng)鏈、財務(wù)、制造、人力資源一體化

的流程。支持企業(yè)業(yè)務(wù)變革與商業(yè)創(chuàng)新，提供交易、服務(wù)、管理一體化解決方案，

賦能成長型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。YonSuite引領(lǐng)企業(yè)完成數(shù)智化轉(zhuǎn)型。YonSuite是公司于

2019

年底推出的基于

云原生架構(gòu)、純公有云部署的國內(nèi)首創(chuàng)一體化云服務(wù)應(yīng)用，基于

iuap云平臺開發(fā)、

開放與運(yùn)營，聚焦服務(wù)、流通、制造等行業(yè)，為中型企業(yè)提供“營銷、制造、采購、

財務(wù)、人力、辦公、平臺”融合一體、支持企業(yè)社會化商業(yè)的云服務(wù)。根據(jù)公司微

信公眾號披露，從

2019

年發(fā)布至今，YonSuite客戶群體包括科學(xué)研究、軟件與信

息技術(shù)服務(wù)業(yè)及商業(yè)服務(wù)業(yè)等新興服務(wù)業(yè)，占比超過

70%。同時榮獲“2020

中國極

具創(chuàng)新

SaaS云服務(wù)平臺”，“2020

中國云計算最佳云原生

SaaS服務(wù)獎”，“2020

中

國企業(yè)服務(wù)

SaaS年度產(chǎn)品創(chuàng)新獎”等多個獎項。(五)

面向小型企業(yè)的云產(chǎn)品：暢捷通云子公司暢捷通作為小微企業(yè)云服務(wù)市場領(lǐng)先者，提供綜合化云端管理服務(wù)。暢

捷通為公司控股子公司，于

2014

年在港交所上市，目前公司持有其

65.68%的股份；

是一家專注于為小微企業(yè)提供以財務(wù)及管理服務(wù)為核心的平臺服務(wù)、應(yīng)用服務(wù)、數(shù)據(jù)增值服務(wù)公司。其云服務(wù)產(chǎn)品包括

T3、好會計、T+Cloud、易代賬等，目前服務(wù)

超過

440

萬小微企業(yè)。依托核心

SaaS產(chǎn)品和能力，形成全面的小微企業(yè)云服務(wù)生態(tài)體系。暢捷通依

托母公司用友多年技術(shù)優(yōu)勢與市場地位，布局小微企業(yè)云服務(wù)全系列產(chǎn)品，滿足不

同類型、發(fā)展階段與規(guī)模的小微企業(yè)云服務(wù)需求，目前已形成較為完善的云服務(wù)產(chǎn)

品體系，實現(xiàn)小微企業(yè)前中后臺的統(tǒng)一，廣泛覆蓋各類行業(yè)。暢捷通擬于

A股上市，擴(kuò)寬融資渠道，擴(kuò)展其在中國境內(nèi)市場影響力。公司

2021

年

1

月

14

日發(fā)布公告，暢捷通本次擬發(fā)行

A股不超過發(fā)行后股本總額的

15%，此次

A股發(fā)行擴(kuò)展資本市場融資渠道，進(jìn)一步促進(jìn)云業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。(六)

行業(yè)云與領(lǐng)域云并駕齊驅(qū)，共同構(gòu)造云業(yè)務(wù)生態(tài)橫向覆蓋多個行業(yè)，縱向覆蓋行業(yè)多個領(lǐng)域和應(yīng)用場景。通過橫向與縱向的布

局，公司形成以

ERP為核心，各行業(yè)與領(lǐng)域全方位布局的解決方案。包括在營銷、

制造、采購、金融、財務(wù)、人力、協(xié)同、平臺服務(wù)等領(lǐng)域及涵蓋政務(wù)、制造、醫(yī)療、

金融等

14

個行業(yè)的數(shù)智化綜合服務(wù)與解決方案。并通過云市場聯(lián)合生態(tài)合作伙伴

為客戶提供相應(yīng)的產(chǎn)品，在協(xié)同促進(jìn)實現(xiàn)雙贏的同時，更好的滿足客戶需求。三、

以

Salesforce為鑒，樹立中長期增長方向(一)

SaaS行業(yè)龍頭，豐富的云計算產(chǎn)品線為各行業(yè)提供

CRM解決方

案Salesforce在

SaaS領(lǐng)域排名第二，CRM細(xì)分領(lǐng)域排名第一。公司成立于

1999

年，2004

年在紐交所上市，是客戶關(guān)系管理

CRM軟件的行業(yè)標(biāo)桿。多年來深耕

SaaSCRM領(lǐng)域，形成以營銷云、銷售云、服務(wù)云與商業(yè)云為核心，產(chǎn)品線覆蓋社區(qū)云、

分析云、物聯(lián)網(wǎng)、平臺與應(yīng)用程序豐富的云計算產(chǎn)品線，為各行業(yè)提供

CRM解決方

案。據(jù)

Gartner2019

年數(shù)據(jù)，Salesforce2018

年在

CRM領(lǐng)域市場份額為

19.5%，超

過了第

2-4

名

SAP、Oracle和

Adobe之和，目前市值已破

2000

億美元，成為

SaaS行業(yè)估值最高的頭部廠商。營收高速增長背后是高核心云業(yè)務(wù)收入占比的支撐。Salesforce核心產(chǎn)品為銷

售云、服務(wù)云、平臺云、營銷和商業(yè)云，是公司營業(yè)收入的主要來源，2020

年占公

司營業(yè)總收入的

93.9%；通過平臺云作為技術(shù)支撐，同時將人工智能、大數(shù)據(jù)與物

聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于技術(shù)開發(fā)。Salesforce2016-2020

年營業(yè)總收入

CAGR為

26.19%，處于

高速增長。從

2016

年至

2020

年各核心云業(yè)務(wù)收入占比來看，其業(yè)務(wù)板塊營收貢獻(xiàn)

率正在發(fā)生變化，銷售與服務(wù)云業(yè)務(wù)占比正在下降，平臺云、營銷和商業(yè)云占比正

在上升。(二)

Salesforce的發(fā)展路線：內(nèi)生與外延并重，不斷擴(kuò)大客戶邊界圍繞核心

CRM業(yè)務(wù)搭建內(nèi)生發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品布局廣泛。從

Salesforce發(fā)展歷程可以看出，其從最開始提出

CRMSaaS取代傳統(tǒng)軟件，后依托云服務(wù)廠商技術(shù)能

力發(fā)展

aPaaS平臺,將企業(yè)前端面向客戶的全流程業(yè)務(wù)打通，實現(xiàn)產(chǎn)品線的全面布

局；并從

B2B市場向

B2C市場擴(kuò)張，針對

B端市場與

C端市場的不同特征提供不同

產(chǎn)品，逐漸延伸與擴(kuò)張市場范圍。通過產(chǎn)品邏輯與技術(shù)邏輯開展外延式戰(zhàn)略，每一步發(fā)展緊跟時代步伐。自上市

以來

Salesforce并購頻繁，通過并購逐步擴(kuò)大其生態(tài)圈。從產(chǎn)品邏輯的并購上看，

Salesforce從

CRM產(chǎn)品起家，通過大量的并購整合實現(xiàn)從單一產(chǎn)品到擁有涵蓋從售

前、售中到售后的全品類

SaaS平臺與

CRM的升級，及以銷售云、客服云、營銷云

和電商云為主要營收來源的產(chǎn)品組合，領(lǐng)域不斷外延至人工智能與大數(shù)據(jù)平臺，通

過大量收購?fù)瓿刹煌A段的產(chǎn)品布局；其中著名案例為

2020

年

12

月擬以

227

億美

元收購企業(yè)協(xié)同軟件開發(fā)公司

Slack，此為其歷史上最大的并購事件。技術(shù)邏輯上

看，Salesforce通過并購實現(xiàn)其大數(shù)據(jù)、人工智能與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局；其中著名

的并購案例為以

157

億美元價格收購

Tableau，65

億美元價格收購

MuleSoft。借鑒

Salesforce的發(fā)展路徑，公司在內(nèi)生路徑上不斷拓寬業(yè)務(wù)規(guī)模。在外延

路徑上，據(jù)公司年報披露，公司于

2009

年收購

14

家公司，通過收購拉開行業(yè)競爭

格局，迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。2021

年

6

月

5

日，公司發(fā)布公告，擬以

1.51

億元收購

柚子移動

100%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊髷M以

7900

萬元對其增資，交易完成后，公司持

有柚子移動

100%的股權(quán)。柚子移動是一家擁有成熟開發(fā)者生態(tài)的低代碼平臺公司，

迄今已經(jīng)聚合了眾多國內(nèi)外第三方主流

PaaS和

SaaS云服務(wù)商的

API，累計已有

100

萬注冊開發(fā)者廣泛使用，建立起國內(nèi)最大規(guī)模的第三方開發(fā)者生態(tài)，公司目前的

YonBIP低代碼開發(fā)平臺，主要面向

2B后端的管理應(yīng)用，而柚子移動主要面向

2C前

端的移動端

APP應(yīng)用，兩者互為補(bǔ)充，進(jìn)一步加強(qiáng)

YonBIP生態(tài)。(三)

Salesforce的啟示：大客戶戰(zhàn)略下的交叉銷售服務(wù)頭部公司，積累行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)和典型案例。公司在零售業(yè)、制造業(yè)、金融

業(yè)、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等各個領(lǐng)域均服務(wù)于行業(yè)頭部，頭部客戶的標(biāo)桿作用

為公司形成典型案例。據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)，Salesforce在

2017

年服務(wù)年付費(fèi)

100

萬

美元以上的客戶數(shù)達(dá)到

1599

家，年付費(fèi)

1000

萬美元以上的客戶數(shù)達(dá)到

95

家。同

時，Salesforce通過為大客戶提供定制化服務(wù)，滿足其差異化需求來提升大客戶滲

透率。借助交叉銷售，利用

CRM發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有客戶的多種需求，并通過結(jié)合大客戶戰(zhàn)略

銷售多種相關(guān)服務(wù)與產(chǎn)品，提升公司

ARPU。公司針對組合產(chǎn)品有更多優(yōu)惠，以促

進(jìn)用戶購買更多

SaaS服務(wù)。根據(jù)官網(wǎng)披露的價格可以看出，公司的

Sales與

Cloud組合產(chǎn)品結(jié)合了

SalesCloud與

ServiceCloud功能，價格上相比更加優(yōu)惠。其

2017

年

Dreamforce大會資料披露，重要客戶大約

75%以上購買了

4

種以上的產(chǎn)品組合，

99%的客戶訂閱了

2

種以上的云服務(wù)。Salesforce通過交叉銷售實現(xiàn)了提升客戶留

存率、增加客戶忠誠度與客戶體驗、增加

ARPU和利潤等優(yōu)勢。此外，公司

2017

年

推出的布局

AI領(lǐng)域的

CRM產(chǎn)品

Einstein已滲透至各大板塊，可以幫助公司更好的

了解客戶行為和提供交叉銷售的機(jī)會。以

Salesforce為鑒，公司致力于服務(wù)標(biāo)桿客戶，易實現(xiàn)交叉銷售。2021

年上

半年公司成功簽約了寶馬中國、福特新能源、中國銀行、中國農(nóng)

業(yè)發(fā)展銀行、杭

州銀行、山西證券、上海煙草、湖北煙草、寧夏煙草、中國聯(lián)通、中國電信等多

家

大型企業(yè)行業(yè)標(biāo)桿客戶。四、

YonBIP構(gòu)筑公司重要增長點(diǎn)(一)

YonBIP助力企業(yè)商業(yè)創(chuàng)新與數(shù)智化轉(zhuǎn)型從

ERP到

BIP，平臺化發(fā)展構(gòu)筑公司重要增長點(diǎn)。公司于

2020

年

8

月

6

日的商

業(yè)創(chuàng)新大會發(fā)布

3.0

戰(zhàn)略核心產(chǎn)品——YonBIP商業(yè)創(chuàng)新平臺，平臺基于云原生、微

服務(wù)、中臺化、數(shù)用分離等四大最新技術(shù)架構(gòu)，滿足多樣化業(yè)務(wù)場景需求，推動企

業(yè)商業(yè)創(chuàng)新與數(shù)字化發(fā)展，并實現(xiàn)與客戶、生態(tài)伙伴、社會之間的共享共創(chuàng)。平臺化和生態(tài)化是

YonBIP的優(yōu)勢。平臺

PaaS層

iuap平臺包括技術(shù)平臺、數(shù)

據(jù)中臺、智能中臺、應(yīng)用平臺、低代碼開發(fā)平臺及連接平臺；應(yīng)用及服務(wù)層提供營

銷、采購、制造等

8

項核心領(lǐng)域云服務(wù)和金融、汽車、煙草等

11

個行業(yè)云服務(wù)；

低代碼開發(fā)平臺

YonBuilder面向全生態(tài)開發(fā)者，提供無代碼和低代碼開發(fā)的可視

化能力；集成連接平臺

APIlink可以在公有云、混合云、私有云環(huán)境下連接任何應(yīng)

用、數(shù)據(jù)、設(shè)備，實現(xiàn)低成本、快速、便捷的應(yīng)用連接和集成。BIP通過平臺形成

企業(yè)服務(wù)的大生態(tài)，匯聚超過千萬家企業(yè)