公司金融講義

公司金融講義第一章公司金融基本范疇第一節(jié)公司與公司金融一、公司、什么是公司：公司是依照公司法組建并登記的以贏利為目的的企業(yè)法人。、公司與企業(yè)有什么區(qū)別？企業(yè)具備兩個(gè)特征：）為社會(huì)提供服務(wù)或產(chǎn)品；）要以營(yíng)利為目的。企業(yè)：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司企業(yè)不一定是法人，公司一定是法人。、公司的組織形式有限責(zé)任公司股份有限公司無(wú)限公司二、公司金融公司金融是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。也稱(chēng)公司財(cái)務(wù)、公司理財(cái)。公司金融學(xué)的發(fā)展歷程：）以籌資為中心）以內(nèi)部控制為中心）以投資為中心第二節(jié)公司金融的內(nèi)容什么是公司金融與其核心問(wèn)題公司金融是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。俗稱(chēng)理財(cái)，其直接對(duì)象主要是錢(qián)、資本、有價(jià)值的資產(chǎn)（資金）核心：對(duì)資金與其運(yùn)用效果的管理一、公司金融活動(dòng)——組織資本運(yùn)動(dòng)的活動(dòng)企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，它具體指資金的籌集、投放、使用、收回與分配等一系列活動(dòng)。企業(yè)的錢(qián)財(cái)：從資本的形態(tài)分，包括現(xiàn)金、存款、短期投資、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等等。從資本的來(lái)源看，包括債務(wù)資本和股權(quán)資本。資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)借款、發(fā)行債券、股票等方式籌資貨幣資本生產(chǎn)產(chǎn)品原材料、商品、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、人力資源等采購(gòu)銷(xiāo)售支付利息、股利擴(kuò)大再生產(chǎn)對(duì)外投資留存利潤(rùn)收入利潤(rùn)分配向政府納稅企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)示意圖（一）資本籌集(籌資)：是取得資本的活動(dòng)，形成負(fù)債和股東權(quán)益，是資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。債務(wù)資本籌資：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用股權(quán)資本籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票、留存利潤(rùn)（二）資本運(yùn)用(投資)：即投入和使用資本的活動(dòng)，形成各項(xiàng)資產(chǎn)，是資本運(yùn)動(dòng)的中心環(huán)節(jié)。資本營(yíng)運(yùn)：將資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付賬款、存貨、短期投（融）資等流動(dòng)資產(chǎn)管理。資本投資：以直接營(yíng)利為目的的資本性支出，包括項(xiàng)目投資和金融投資。項(xiàng)目投資，直接性投資：購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。金融投資，間接性投資：買(mǎi)賣(mài)股票、債券、基金等。（三）資本收益分配：即收回資本和分配資本收益，是前一資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程的終點(diǎn)，后一過(guò)程的起點(diǎn)。支付利息、租金：銀行、債券持有人、租賃合同出租人等向政府交納稅金支付股利、紅利：股東、投資者留存利潤(rùn)：用于企業(yè)再投資二、公司金融管理與其內(nèi)容（一）、概念：公司金融是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。是企業(yè)管理的重要組成部分。（二）公司金融管理的分部?jī)?nèi)容（）籌資管理確定具體的財(cái)務(wù)目標(biāo)預(yù)測(cè)對(duì)資金的需求量規(guī)劃資金的來(lái)源渠道研究各種籌資方式與其優(yōu)、缺點(diǎn)，選擇合理的籌資方式和渠道合理利用財(cái)務(wù)杠桿，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)（）投資管理確定投資管理的財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)施投資項(xiàng)目的可行性研究制定營(yíng)運(yùn)資金的管理方針加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制強(qiáng)化金融投資監(jiān)督（）分配管理確定合理的財(cái)務(wù)分配政策準(zhǔn)確處理好各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系確定有效的稅務(wù)方針建立完備的責(zé)任考核制度實(shí)施全面的財(cái)務(wù)分析三、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，與有關(guān)各方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。、企業(yè)與投資者或受資者之間的關(guān)系——投資與分享投資收益的關(guān)系（現(xiàn)象）——所有權(quán)關(guān)系（本質(zhì)）、企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：——收支結(jié)算（現(xiàn)象）——債權(quán)債務(wù)關(guān)系（本質(zhì)）、企業(yè)與政府稅務(wù)機(jī)關(guān)的財(cái)務(wù)關(guān)系——強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系——資金結(jié)算關(guān)系、企業(yè)與員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系——按勞分配、薪酬的關(guān)系第三節(jié)公司金融的目標(biāo)一、概念公司金融目標(biāo)又稱(chēng)理財(cái)目標(biāo)，是指企業(yè)通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系，所要達(dá)到的目標(biāo)。二、公司金融的總體目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化：是西方經(jīng)濟(jì)理論中的傳統(tǒng)觀點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：、利潤(rùn)可以直接反映公司創(chuàng)造的價(jià)值、利潤(rùn)在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小、企業(yè)追求利潤(rùn)最大化是合理的缺點(diǎn)：、沒(méi)有考慮獲得利潤(rùn)所需的時(shí)間，即沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值、沒(méi)有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與所投入的資金之間的對(duì)比關(guān)系、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、沒(méi)有考慮對(duì)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展導(dǎo)致短期行為（二）股東財(cái)富最大化：通過(guò)財(cái)務(wù)管理,為股東帶來(lái)更多的財(cái)富。主要體現(xiàn)為股票市場(chǎng)價(jià)格最大化。至今仍是美英等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家公司奉行的主要目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：、考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素：通過(guò)股價(jià)波動(dòng)部分體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；、有利于克服決策的短期行為；、對(duì)上市公司而言,股價(jià)容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)：、較適合上市公司；對(duì)于非上市公司，企業(yè)價(jià)值不容易衡量、只強(qiáng)調(diào)股東利益，未考慮其他利益相關(guān)者；、股價(jià)受多種因素影響，不完全反映公司情況。（三）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值是企業(yè)作為特殊商品被用來(lái)買(mǎi)賣(mài)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，有別于一般的股票市值或資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。它是股東價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、顧客價(jià)值、員工價(jià)值的集合，是兼顧眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的集合。企業(yè)價(jià)值的計(jì)量方法很多，但基本思想是企業(yè)在未來(lái)存續(xù)期間創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)值和。是企業(yè)價(jià)值，是第期以自由現(xiàn)金流量計(jì)量的企業(yè)報(bào)酬，是與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率優(yōu)點(diǎn)：、考慮了報(bào)酬取得的時(shí)間以與貨幣時(shí)間價(jià)值因素；、有利于克服企業(yè)追求利潤(rùn)的短期行為；、考慮了投資經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；、兼顧了相關(guān)利益主體間的不同利益。缺點(diǎn)：計(jì)量的非直觀性總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)價(jià)值最大化被認(rèn)為是現(xiàn)代理財(cái)?shù)淖顑?yōu)目標(biāo)。三、公司金融的具體目標(biāo)籌資管理：以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲得能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的資本。投資管理：以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)和較少的投資額，獲得盡可能多的投資收益。收益分配管理：以合理的方式進(jìn)行收益分配，正確協(xié)調(diào)企業(yè)近期與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的矛盾，不同利益主體間的矛盾。此外企業(yè)所處的發(fā)展階段和財(cái)務(wù)活動(dòng)的特殊性也會(huì)影響具體目標(biāo)。第四節(jié)公司金融的環(huán)境一、公司金融環(huán)境的概念公司金融活動(dòng)賴(lài)以存在和發(fā)展的各種因素的集合。、宏觀環(huán)境：影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種宏觀因素。如政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、法律因素和金融市場(chǎng)等因素。它是財(cái)務(wù)管理不可改變的外部因素。最重要的是：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境。、微觀環(huán)境：影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種微觀因素,如企業(yè)組織形式、生產(chǎn)狀況、產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)狀況、企業(yè)文化、管理者素質(zhì)等等。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理可以適當(dāng)影響和改變的內(nèi)部因素。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r通貨膨脹政府經(jīng)濟(jì)政策資本市場(chǎng)效率競(jìng)爭(zhēng)狀況三、法律環(huán)境指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。（一）企業(yè)組織的法律規(guī)范《公司法》：公司制企業(yè)組織行為法，適用于有限責(zé)任公司（包括國(guó)有獨(dú)資公司）、股份有限公司?！逗匣锲髽I(yè)法》、《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》等非公司制企業(yè)組織行為法。不同類(lèi)型企業(yè)的區(qū)別主要在于責(zé)任、稅負(fù)、籌資難易程度等方面（二）稅收法規(guī)、企業(yè)稅收種類(lèi)：所得稅類(lèi)：企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅流轉(zhuǎn)稅類(lèi)：增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅。資源財(cái)產(chǎn)稅類(lèi)：資源稅、土地稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅行為稅類(lèi)：印花稅、車(chē)船使用稅、屠宰稅、稅收法規(guī)對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懀河绊懟I資決策：如，企業(yè)債務(wù)利息在所得稅前扣除，抵減了所得稅。影響投資決策：如，不同企業(yè)的稅負(fù)不同，可以選擇不同投資對(duì)象。影響企業(yè)現(xiàn)金流量：按時(shí)交納稅金；合理延遲交納時(shí)間；做現(xiàn)金預(yù)算時(shí)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)稅金應(yīng)納額影響企業(yè)利潤(rùn)：稅率的變動(dòng)，稅基的計(jì)算，稅負(fù)預(yù)測(cè)影響企業(yè)收益分配：在資本利得免稅或者低于所得稅時(shí)，股東更傾向于選擇不分得現(xiàn)金股利，留在企業(yè)使用或者采取股票回購(gòu)的策略（三）證券法規(guī)《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》等法規(guī)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)管理，如財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)信息披露等方面提出的要求。（四）財(cái)務(wù)法規(guī)：對(duì)企業(yè)具體財(cái)務(wù)管理活動(dòng)提出的要求?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)通則》—基本制度，主導(dǎo)作用行業(yè)財(cái)務(wù)制度—基礎(chǔ)作用——以上兩部法規(guī)由財(cái)政部制定企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度—細(xì)化、補(bǔ)充作用四、金融市場(chǎng)環(huán)境（一）金融市場(chǎng)與其構(gòu)成要素金融市場(chǎng)：是指資金供需雙方通過(guò)某種形式融通資金的場(chǎng)所，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的場(chǎng)所。參與者：資本供應(yīng)者、需求者、中介、管理者金融工具：股票、債券、基金、銀行（商業(yè)）票據(jù)組織形式與管理方式：交易所交易、柜臺(tái)交易；管理機(jī)構(gòu)的日常管理、中央銀行的間接管理，國(guó)家法律管理內(nèi)在機(jī)制：根據(jù)金融市場(chǎng)資本供應(yīng)靈活調(diào)節(jié)的利率體系幾種利率年利率、月利率與日利率名義利率與實(shí)際利率通脹下，名義利率實(shí)際利率通貨膨脹率年內(nèi)多次復(fù)利計(jì)息時(shí)，實(shí)際年利率>名義年利率基準(zhǔn)利率與套算利率固定利率與浮動(dòng)利率利率對(duì)財(cái)務(wù)管理會(huì)產(chǎn)生重要影響：利率與籌資決策利率與投資決策利率與收益分配決策（二）金融市場(chǎng)與公司金融金融市場(chǎng)是企業(yè)籌資與投資的場(chǎng)所。企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資本的相互轉(zhuǎn)化，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。金融市場(chǎng)為企業(yè)提供有用的信息：利率、投資收益率等等，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資決策的重要依據(jù)。貨幣資金在公司與金融市場(chǎng)之間往返流動(dòng)才能增值。五、企業(yè)微觀環(huán)境企業(yè)組織形式企業(yè)文化管理者素質(zhì)（管理水平）生產(chǎn)狀況產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)狀況習(xí)題：一、單選、以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在的問(wèn)題有（

）。沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)定

容易引發(fā)短期行為、有關(guān)企業(yè)價(jià)值最大化的看法，正確的是（

）該目標(biāo)強(qiáng)調(diào)企業(yè)潛在的或者預(yù)期的獲利能力該目標(biāo)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素該目標(biāo)沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

在該目標(biāo)下，企業(yè)價(jià)值主要是指賬面資產(chǎn)的總價(jià)值、企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,這種關(guān)系可稱(chēng)為(

)經(jīng)營(yíng)關(guān)系

統(tǒng)計(jì)關(guān)系

財(cái)務(wù)關(guān)系

會(huì)計(jì)關(guān)系、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中，最為主要的財(cái)務(wù)關(guān)系是（

）股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系

股東與債權(quán)人之間的關(guān)系股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人之間的關(guān)系企業(yè)與社會(huì)公眾之間的關(guān)系、財(cái)務(wù)活動(dòng)的核心內(nèi)容是（

）籌集資金活動(dòng)

投放資金活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)

分配資金活動(dòng)二、思考題、影響公司金融的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括哪些？、為什么說(shuō)金融市場(chǎng)環(huán)境是公司金融最主要的環(huán)境因素？、簡(jiǎn)述公司金融的內(nèi)容。第二章公司金融的基本概念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念定義：貨幣時(shí)間價(jià)值（）是指一定量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)就是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。其產(chǎn)生的條件：存在資本市場(chǎng)——借貸、投資存在商品市場(chǎng)——買(mǎi)賣(mài)、消費(fèi)貨幣時(shí)間價(jià)值的表示：絕對(duì)值：貨幣時(shí)間價(jià)值（利息額）相對(duì)值：貨幣時(shí)間價(jià)值率（利息率）特點(diǎn)：不是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素的投資報(bào)酬率，它只是投資在時(shí)間上得到的回報(bào)，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。貨幣時(shí)間價(jià)值是企業(yè)投資報(bào)酬率的最低限。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算常用概念：—現(xiàn)值;—未來(lái)值、終值;—利息;—利率—在一定周期內(nèi)連續(xù)發(fā)生的等額現(xiàn)金流;—計(jì)息的期數(shù)終值：又稱(chēng)將來(lái)值,是指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,又稱(chēng)本利和.現(xiàn)值：又稱(chēng)本金,是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值.單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。××復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。()()……()－〔()－〕（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利終值：×××(×)例：某公司于年年初存入銀行元，期限為年，年利率為，則到期時(shí)的本利和為：?jiǎn)卫F(xiàn)值：(×)例：某公司打算在年后用元購(gòu)置新設(shè)備，目前的銀行利率為，則公司現(xiàn)在應(yīng)存入：（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值：×()×為復(fù)利終值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表求得例：某公司將元投資于一項(xiàng)目，年報(bào)酬率為，經(jīng)過(guò)年時(shí)間的期終金額為：×()×()（元）若一年后公司并不提取現(xiàn)金，將元繼續(xù)投資于該項(xiàng)目，則第二年年末的本利和為：×()×()（元）年末的本利和為：×()×()復(fù)利現(xiàn)值：×()×為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得例：某人擬在年后獲得本利和元，假設(shè)投資報(bào)酬率為，那他現(xiàn)在應(yīng)該投入多少元？貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為“貼現(xiàn)”，把此時(shí)的利率稱(chēng)為“貼現(xiàn)率”。（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等通常表現(xiàn)為年金的形式。年金的特點(diǎn)：（）收付同方向：現(xiàn)金流出或者現(xiàn)金流入；（）各期金額相等；（）間隔期（時(shí)間）相等。分類(lèi)：普通年金預(yù)（即）付年金遞延年金永續(xù)年金、普通年金（）普通年金()是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)后付年金。（）普通年金終值()是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算公式如下：例：從現(xiàn)在起，每年年末存入元，銀行利率為，請(qǐng)問(wèn)年后有多少錢(qián)？?jī)攤鹗侵笧榱嗽诩s定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。計(jì)算公式：是普通年金終值的逆運(yùn)算（已知年金終值，求年金）×[()]例：假設(shè)某企業(yè)有一筆年后到期的借款萬(wàn)元，若存款年復(fù)利率為，則為償還該借款應(yīng)建立的償債基金為多少？解：()普通年金現(xiàn)值()是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。例：假設(shè)一工廠要擴(kuò)大生產(chǎn)，投資萬(wàn)元建生產(chǎn)線，可使用六年，每年的收益為萬(wàn)元?？偸找妫涸?。利潤(rùn)：萬(wàn)元。假設(shè)年利率為％，問(wèn)該企業(yè)是否應(yīng)該去進(jìn)行這項(xiàng)投資？資本回收額是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算×[()]例：假定以的利率借款元，投資于某個(gè)壽命為年的項(xiàng)目，第年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解：、即付年金（）即付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。又稱(chēng)先付年金。（）即付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算如下：即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。即付年金即付年金普通年金即付年金與普通年金比較圖例：某人每年年初存入銀行元，銀行存款利率為，到第年末他能從銀行取回多少錢(qián)？（）即付年金現(xiàn)值是每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。即付年金即付年金例：年分期付款購(gòu)物，每年初支付元，銀行利率為，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？、遞延年金（）遞延年金：是指等額收付款項(xiàng)不是從第一期開(kāi)始，而是隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)。假設(shè)前期沒(méi)有收付款項(xiàng)，后期有等額的收付款項(xiàng)（）遞延年金終值：計(jì)算方法與普通年金相同，注意計(jì)息期數(shù)。（）遞延年金現(xiàn)值：是從若干時(shí)期后開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。方法：先求后期年金在期末的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，求第期期初的現(xiàn)值。方法：將期普通年金的現(xiàn)值減去期普通年金的現(xiàn)值。例：某人向銀行貸款購(gòu)房，銀行貸款的年利率為，協(xié)議規(guī)定前年不用還本付息，從第年至第年每年年末償還本息元，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是多少？、永續(xù)年金（）永續(xù)年金：是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮大的普通年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，也就沒(méi)有終值（）永續(xù)年金現(xiàn)值例：某公司擬建立一項(xiàng)永久性的科研獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年計(jì)劃頒發(fā)元獎(jiǎng)金，若銀行利率為，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？例：公司優(yōu)先股每年年終股利均為元股，該優(yōu)先股的合理價(jià)格是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為）思考：如現(xiàn)金流在一定時(shí)間內(nèi)以固定速度增長(zhǎng)（增長(zhǎng)年金：年金，年增長(zhǎng)率為，利率為），則期的增長(zhǎng)年金如何計(jì)算其現(xiàn)值？例：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案的要求：方案（）：現(xiàn)在馬上付現(xiàn)款萬(wàn)元。方案（）：從第年開(kāi)始，每年年初支付萬(wàn)元，連續(xù)支付年，共萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率為％，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)付款方案。三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題、不等額系列付款的計(jì)算：在經(jīng)濟(jì)管理中，更多的情況是每次收入或付出的款項(xiàng)并不相等（）不等額系列付款終值：應(yīng)先分別計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)付款的復(fù)利終值，然后再匯總。（）不等額系列付款現(xiàn)值：應(yīng)先分別計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后再匯總。例：萬(wàn)里公司欲投資建設(shè)一公路，預(yù)計(jì)投資期和營(yíng)運(yùn)期間現(xiàn)金流量如下表所示，問(wèn)公司該項(xiàng)目是否可行？（單位：萬(wàn)元，復(fù)利利率）投資期年投資額營(yíng)運(yùn)期年收入額第年第年第年前年后年解：、投資資金的現(xiàn)值：、營(yíng)運(yùn)收入的現(xiàn)值：、投資收益現(xiàn)值：<顯然，該項(xiàng)目不可行。、計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算按國(guó)際慣例，利率是指的年利率。但在現(xiàn)實(shí)生活中，計(jì)息期常短于一年，如半年，季，月等，則對(duì)期利率和計(jì)息期數(shù)應(yīng)加以換算。換算公式如下：例：某企業(yè)于年初存入萬(wàn)元，在年利率為，半年復(fù)利一次的情況下，到第年末，該企業(yè)能得到多少本利和？、貼現(xiàn)率和期數(shù)的確定）根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換算系數(shù)α；）根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率或期數(shù)；例：把元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，年后可獲本利和為元，問(wèn)銀行存款的利率應(yīng)為多少？例：某公司有元，擬投入報(bào)酬率為的投資項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加倍？插值法若無(wú)法找到恰好等于換算系數(shù)α的系數(shù)值，則應(yīng)在表中找與α最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為β，β（β>β>β），讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率，或臨界期間，，然后按下式計(jì)算出或。例如：計(jì)算出，則利率為多少？？？例：某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前的汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用元。若利率為，求柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？、通貨膨脹的實(shí)際利率名義利率是不考慮通貨膨脹因素，只是以名義貨幣表示的利息與本金之比，是市場(chǎng)通行的利率。實(shí)際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實(shí)利率。當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，需要計(jì)算實(shí)際利率你以的名義利率向銀行存入元，則一年之后你能得到元。但這并不意味著你的投資價(jià)值真的增加了。假設(shè)這一年的通貨膨脹率亦為，則就意味著去年價(jià)值元的商品其成本也增加了，即變?yōu)樵?。因此你的存款的?shí)際終值將變?yōu)椋核?、證券估價(jià)—資金的時(shí)間價(jià)值應(yīng)用領(lǐng)域之一、價(jià)值的含義帳面價(jià)值：歷史成本計(jì)價(jià)入帳的資產(chǎn)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值：一項(xiàng)資產(chǎn)在市場(chǎng)上的交易價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值：在對(duì)所有影響因素（資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量、預(yù)期和管理）都正確估計(jì)后，一項(xiàng)資產(chǎn)或證券應(yīng)有的價(jià)值。、證券價(jià)值評(píng)估與其思路（）證券的價(jià)值評(píng)估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。（）普遍使用的估價(jià)方法：對(duì)該項(xiàng)投資形成的未來(lái)收益進(jìn)行折現(xiàn)值的計(jì)算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，也稱(chēng)收益貼現(xiàn)模型。三步驟：）估計(jì)投資對(duì)象的未來(lái)現(xiàn)金流量；）選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；）根據(jù)投資期限對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。（）關(guān)鍵是選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。、債券價(jià)值評(píng)估債券是債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。債券的構(gòu)成要素:債券面值、票面利率、到期日（）貼現(xiàn)法確定有價(jià)證券的價(jià)值按還本付息的方式，債券大體為三類(lèi)：——到期一次支付本息債券的價(jià)值計(jì)算公式：其中：表示債券的價(jià)格，Ａ表示債券到期時(shí)的本利和，表示貼現(xiàn)率，表示債券到期前的剩余期限。例：某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為元，期限年，票面利率為，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)？——定期付息、到期還本債券的價(jià)值計(jì)算公式：其中：Ｃ表示定期支付的利息，Ｍ表示債券的面值。例：面值為美元，票面利率為，期限為年的息票債券，若投資人要求的必要報(bào)酬率為，計(jì)算債券市價(jià)。——定期付息、沒(méi)有到期日的債券的價(jià)值計(jì)算公式：例：年前發(fā)行的一種第年末一次還本元的債券，債券票面利率為，每年年末付一次利息，第次利息剛剛付過(guò)，目前剛發(fā)行的與之風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膫?，票面利率為，?jì)算該舊式債券目前的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)為多少？（）影響債券價(jià)格波動(dòng)的主要因素——貼現(xiàn)率，即利率的變化。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、自然因素、心理因素、技術(shù)因素、國(guó)際關(guān)系因素等都會(huì)對(duì)股票行市產(chǎn)生影響。、股票價(jià)值評(píng)估（）一般公式：股票有別于永久性債券之處：股東的紅利是不確定的，因此，股票價(jià)格的計(jì)算遠(yuǎn)比債券復(fù)雜。其中：Ｄ是第期的現(xiàn)金紅利是未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格，為持有期數(shù)。（）股票價(jià)值的估計(jì)方法：零成長(zhǎng)股票的價(jià)值。零成長(zhǎng)股票指長(zhǎng)期持有，未來(lái)股利固定不變的股票。（永續(xù)年金）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值。固定成長(zhǎng)股票指長(zhǎng)期持有，股利按固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的股票。（永續(xù)增長(zhǎng)年金）短期持有，股利固定不變股票的價(jià)值。（基本模型）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值。非固定成長(zhǎng)股票指長(zhǎng)期持有，股利不固定的股票。（分析計(jì)算）（）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值：永續(xù)年金例：公司的股票，預(yù)計(jì)股利為元股，股東要求的報(bào)酬率為，則該股票的價(jià)值？（）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值例：公司股票，預(yù)計(jì)第一年股利為元股，股利增長(zhǎng)率為，股東要求的報(bào)酬率為。則該股票的價(jià)值為（）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值（具體分析計(jì)算）例：每年的股利為元股，第年以后正常增長(zhǎng)。。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指一條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益的可能性。特征：風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。投資決策時(shí)，是否去冒險(xiǎn)以與冒多大的險(xiǎn)，是可以選擇的，即主觀的。風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是一定時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定概率的不確定性。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究著重在于如何減少損失。二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：影響所有公司的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹等。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉與所有企業(yè)，不能通過(guò)多樣化投資來(lái)分散，又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)生于個(gè)別企業(yè)特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。如罷工、訴訟失敗、失去銷(xiāo)售市場(chǎng)等。是隨機(jī)發(fā)生的，可以通過(guò)多樣化投資來(lái)分散，又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)—公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)—是因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策風(fēng)險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬指投資人由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的收益。又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)投資率指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。四、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬衡量（一）確定投資收益的概率分布例：公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大，否則利潤(rùn)很小甚至虧本。項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷(xiāo)售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率見(jiàn)下表：（二）計(jì)算期望報(bào)酬率該值表示投資結(jié)果的集中趨勢(shì)，即最可能出現(xiàn)的結(jié)果。該值越大，表明該項(xiàng)目可創(chuàng)造的收益越高。例的期望報(bào)酬率計(jì)算結(jié)果：（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，該指標(biāo)反映投資收益率偏離期望收益率的絕對(duì)程度。δ越大，說(shuō)明離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)期望報(bào)酬率相同的不同項(xiàng)目可進(jìn)行比較。步驟：、計(jì)算期望報(bào)酬率；、把期望報(bào)酬率與每一結(jié)果相減，得到每一種可能結(jié)果與期望報(bào)酬率的差異；、計(jì)算每一差異的平方，再乘以相應(yīng)的概率，并把這些乘積匯總，得到概率分布的方差；、開(kāi)方，得到標(biāo)準(zhǔn)離差。例的標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算結(jié)果：（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)值，只能用來(lái)比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，而不能用來(lái)比較期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。為此需要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率，即標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬率的比值。標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了不同投資方案或項(xiàng)目間相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大小，或每單位收益面臨的風(fēng)險(xiǎn)的大小。該指標(biāo)反映投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大??；可用該指標(biāo)對(duì)期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)比較；越大，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度越大。例的標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算結(jié)果：··（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（收益）率公式：投資總報(bào)酬率可表示為：式中：——投資報(bào)酬率——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率——風(fēng)險(xiǎn)程度（標(biāo)準(zhǔn)離差率）——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，指一單位風(fēng)險(xiǎn)要求的收益（報(bào)酬）補(bǔ)償。由投資者主觀確定（經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)）。確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的方法：根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目加以確定由公司領(lǐng)導(dǎo)或公司組織有關(guān)專(zhuān)家確定由國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家確定如例中，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為，計(jì)算兩項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。五、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量、投資組合：將一筆錢(qián)同時(shí)投資到不同的項(xiàng)目上，就形成投資組合。俗稱(chēng)“將雞蛋放在不同的籃子里”。、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（）證券組合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響：——一種證券的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)?！煞稚L(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券組合來(lái)消除（緩減）。——不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)變動(dòng)而產(chǎn)生，不能通過(guò)證券組合消除，其大小可以通過(guò)β系數(shù)衡量。例：假設(shè)和股票構(gòu)成一投資組合，各占組合的，它們的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)情況如下表：年份股票股票股票組合平均報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差年份報(bào)酬率（）年份年份報(bào)酬率（）年份年份組合報(bào)酬率（）結(jié)論：由完全負(fù)相關(guān)的兩種證券構(gòu)成的組合，可以將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全部抵消。但是，完全正相關(guān)的兩種證券的報(bào)酬率將同升或同降，其組合的風(fēng)險(xiǎn)將不減少也不擴(kuò)大。兩種證券非完全相關(guān)時(shí)，投資組合只能抵消部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不可能是全部。但是，組合中的證券種類(lèi)越多，其分散的風(fēng)險(xiǎn)也越多。當(dāng)證券組合中包括全部證券時(shí)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將被全部分散掉，只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)兩種證券完全正相關(guān)；相關(guān)系數(shù)兩種證券完全負(fù)相關(guān)；相關(guān)系數(shù)兩種證券不相關(guān)。大部分證券之間存在正相關(guān)關(guān)系，但不是完全正相關(guān)，一般來(lái)講，兩種證券的相關(guān)系數(shù)在—之間。如果證券的種類(lèi)較多，則能分散掉大部分風(fēng)險(xiǎn)。（）投資分散化與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散理論風(fēng)險(xiǎn)分散理論認(rèn)為：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)小于這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)分散的程度取決于投資組合中各種證券之間的相關(guān)程度。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：()不可分散風(fēng)險(xiǎn)衡量——β系數(shù)分析（）β系數(shù)——反映個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)于證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益的敏感程度。β,說(shuō)明該種證券的風(fēng)險(xiǎn)只是整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一半。β，說(shuō)明該種證券的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。β，說(shuō)明該種證券的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的兩倍。（）單個(gè)證券β系數(shù)的確定——通常由機(jī)構(gòu)定期公布。（）證券組合的β系數(shù)——是組合中單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種證券在證券組合中所占的比重。、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高；額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的報(bào)酬來(lái)補(bǔ)償。例：某公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別是、、，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為、、，股票的市場(chǎng)報(bào)酬率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（）：某種證券的必要投資收益率；：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；：市場(chǎng)上所有證券的平均收益率；β：證券組合的β系數(shù)。例：公司股票的β系數(shù)為,國(guó)庫(kù)券的收益率為，市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為，試確定投資者投資于股票預(yù)期的報(bào)酬率。例：投資公司同時(shí)投資于、、三支股票，股票的β系數(shù)為，股票的β系數(shù)為，股票的β系數(shù)為。各股票的投資比例分別為，％，。國(guó)庫(kù)券的收益率為，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為。①試確定該組合的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；②試確定該組合的預(yù)期報(bào)酬率。資本定價(jià)模型：證券市場(chǎng)線（）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)：β值報(bào)酬率市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬說(shuō)明預(yù)期報(bào)酬率與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β之間的關(guān)系：β值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也就越高。例：股票市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為，整個(gè)市場(chǎng)平均投資收益率是，公司股票的系數(shù)是，預(yù)期今后每年可分股利元，計(jì)算這一股票的價(jià)格。習(xí)題：一、單選、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念包括(

)

時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

使用價(jià)值與價(jià)值

利潤(rùn)與報(bào)酬

利率與貼現(xiàn)率

.、貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)(

)

暫緩消費(fèi)的補(bǔ)償

資金周轉(zhuǎn)使用后的增殖額

資金所有者與資金使用者分離的結(jié)果

是時(shí)間推移帶來(lái)的差額價(jià)值

、在利潤(rùn)不斷資本化的條件下,時(shí)間價(jià)值的計(jì)算應(yīng)按(

)

.單利

.年金

.復(fù)利

.現(xiàn)值

、下列關(guān)于現(xiàn)值的說(shuō)法中錯(cuò)誤的是(

)

以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值

可用倒求本金的方法計(jì)算

現(xiàn)值與時(shí)間成正比

由終值求現(xiàn)值,叫做貼現(xiàn)

、某人將現(xiàn)金元存入銀行,銀行的年利率為,按單利計(jì)算,五年以后該人可得到的本利和是(

)

.

.

.

、某人計(jì)劃五年后需要現(xiàn)金元,在銀行存款年利率為,按單利計(jì)算的情況下,現(xiàn)在應(yīng)存入銀行(

)

、如某投資組合收益呈完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（

）

該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵消

該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零

該組合的投資收益大于其中任一股票的收益

該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差、下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者可以通過(guò)證券投資組合予以分散的是（

）。

宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化

世界能源狀況變化

發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)

被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤

、若某股票的β系數(shù)等于，則下列表述正確的是（

）。

該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)

該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)

該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)

該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)。

、β?(－)稱(chēng)為（

）

.市場(chǎng)組合的平均收益率

.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

.市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

.個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益率

二、計(jì)算分析題：

、利民工廠制訂了一筆存款計(jì)劃，準(zhǔn)備每年年末存入銀行元，存期五年，希望在五年后利用這筆款項(xiàng)的購(gòu)買(mǎi)一套生產(chǎn)設(shè)備，假定該設(shè)備預(yù)計(jì)價(jià)格為元，銀行存款利率為，問(wèn)該企業(yè)能否如愿。、中興公司購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，買(mǎi)價(jià)元，可用十年，如果租用，則每年年初需付租金元，如果銀行年利率為，請(qǐng)計(jì)算說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)與租賃孰優(yōu)（按復(fù)利計(jì)算）、某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為，銀行規(guī)定前七年無(wú)須還款，從第八年年末至第年年末每年償還元，問(wèn)該筆款項(xiàng)的現(xiàn)值為多少？、某企業(yè)有一項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)要進(jìn)行估價(jià)，該專(zhuān)有技術(shù)年收益額為元，本行業(yè)平均資產(chǎn)收益率為，試問(wèn)該專(zhuān)有技術(shù)的價(jià)值有多少？、某企業(yè)用銀行貸款投資興建一工程項(xiàng)目，總投資萬(wàn)元，工程當(dāng)年投資當(dāng)年生產(chǎn)，假定銀行貸款利率為。

要求計(jì)算：（１）該工程建成投產(chǎn)后，分十年等額歸還銀行借款，問(wèn)每年年末應(yīng)還多少？如果項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可獲凈利萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還借款本息，用數(shù)據(jù)說(shuō)明需要幾年還清。、某公司擬用萬(wàn)元投資一生產(chǎn)項(xiàng)目，

根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)可獲得的年收益與其概率的資料如下：

市場(chǎng)情況

預(yù)計(jì)年收益（Ｅ）

概率（Ｐｉ）

好

萬(wàn)

中

萬(wàn)

差

萬(wàn)

如果該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)確定為８％，要求計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率，并評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目的可行性。（設(shè)計(jì)劃年度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為）

、甲公司持有、、三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為％，％和％，其β系數(shù)分別為，和。市場(chǎng)收益率為％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為％。

要求：（）計(jì)算以下指標(biāo)：

①甲公司證券組合的β系數(shù)；

②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（）；

③甲公司證券組合的必要投資收益率（）

④投資股票的必要投資收益率；、某公司投資組合中有五種股票，所占比例分別為：、、、、；其?系數(shù)分別為、、、、，市場(chǎng)平均收益率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為，

試求：

（）各種股票的預(yù)期收益率；

（）該投資組合的預(yù)期收益率；

（）投資組合的綜合?系數(shù)。、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的報(bào)酬為，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為。

要求：

（）

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為多少？

（）

如果某種證券的必要報(bào)酬率為，則其β系數(shù)是多少。

（）

如果某一投資計(jì)劃的β系數(shù)為，其報(bào)酬率為，是否應(yīng)該投資。

第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念和作用(一)概念：是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，以反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況與發(fā)展趨勢(shì)，為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。（二）作用：評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。、可以評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況，提示企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中存在的問(wèn)題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理決策提供依據(jù)－－內(nèi)部決策、可以為信息使用者提供企業(yè)財(cái)務(wù)信息－－外部決策、可以檢查各部門(mén)工作完成情況和工作業(yè)績(jī)－－經(jīng)營(yíng)管理二、財(cái)務(wù)分析的目的、評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平、評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力、評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析主要以財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、其他附表以與財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書(shū)。、資產(chǎn)負(fù)債表:是反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表.根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)恒等式，按一定的標(biāo)準(zhǔn)和秩序，將資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益進(jìn)行適當(dāng)排列而編制的。資產(chǎn)按流動(dòng)性從大到?。毫鲃?dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。負(fù)債與所有者權(quán)益：負(fù)債在前，所有者權(quán)益在后；在負(fù)債中，短期負(fù)債在前，長(zhǎng)期負(fù)債在后。資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表，它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動(dòng)性、資金來(lái)源結(jié)構(gòu)、負(fù)債水平以與負(fù)債結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)信息。、損益表:又稱(chēng)利潤(rùn)表，反映公司在一定期間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。按照“利潤(rùn)收入成本（費(fèi)用）”這一公式編制，表中項(xiàng)目按利潤(rùn)形成和利潤(rùn)分配各項(xiàng)目分項(xiàng)列示。企業(yè)的收入主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收益、與營(yíng)業(yè)外收入；費(fèi)用支出主要包括營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金、其他業(yè)務(wù)支出、投資損失與營(yíng)業(yè)外支出等。損益表可以考核企業(yè)利潤(rùn)計(jì)劃的完成情況，分析企業(yè)的獲利能力以與利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)，為投資者與企業(yè)管理者等各方面提供財(cái)務(wù)信息。、現(xiàn)金流量表:是以現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，是公司對(duì)外報(bào)送的一張重要的會(huì)計(jì)報(bào)表。現(xiàn)金指企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金以與可以隨時(shí)用于支付的存款（主要指活期存款）；現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的短期投資（如短期國(guó)債）現(xiàn)金流量表為報(bào)表使用者提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，以便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量。主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三類(lèi)。第二節(jié)財(cái)務(wù)分析方法一、趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法，是將兩期或連續(xù)若干期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變動(dòng)的主要原因、變動(dòng)的性質(zhì)，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。趨勢(shì)分析法的具體形式有：、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較：定基動(dòng)態(tài)比率＝計(jì)算期數(shù)額÷某一固定基期數(shù)額、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較二、比較分析法比較分析法是通過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量上的比較，來(lái)揭示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。比較法的三種形式：、實(shí)際指標(biāo)同計(jì)劃(定額)指標(biāo)比較?？梢越沂緦?shí)際與比劃或定額之間的差異，了解該項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)劃或定額的完成情況。、本期指標(biāo)同上期指標(biāo)或歷史最好水平比較?？梢源_定前后不同時(shí)期有關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和管理工作的改進(jìn)情況。、本單位指標(biāo)同國(guó)內(nèi)外先進(jìn)單位指標(biāo)比較?？梢哉页雠c先進(jìn)單位之間的差距，推動(dòng)本單位改善經(jīng)營(yíng)管理，趕超先進(jìn)水平。在運(yùn)用比較分析法時(shí)，應(yīng)注意指標(biāo)的相關(guān)性，分析的指標(biāo)在性質(zhì)上是同類(lèi)，能夠說(shuō)明經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)在聯(lián)系。還應(yīng)注意指標(biāo)的可比性，比較才能說(shuō)明問(wèn)題。具體表現(xiàn)在：計(jì)算口徑一致：即包括的內(nèi)容、范圍一致時(shí)間長(zhǎng)度一致：即包括時(shí)間段、時(shí)間長(zhǎng)度一致計(jì)算方法一致：即影響因素一致三、比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法，比率是相對(duì)數(shù)。常見(jiàn)的比率指標(biāo)：、結(jié)構(gòu)比率＝某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)額÷總體總額、效率比率：某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出、耗費(fèi)與收入的比例關(guān)系。、相關(guān)比率：某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相互關(guān)系。比率分析法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，結(jié)果易判斷，可以在不同規(guī)模，不同行業(yè)間進(jìn)行比較。分析時(shí)應(yīng)確定不同指標(biāo)之間客觀上所存在的相互關(guān)系，如企業(yè)的凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益的對(duì)比，計(jì)算出所有者權(quán)益收益率；負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的對(duì)比，計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率。運(yùn)用比率分析法來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果十分有效，在實(shí)踐中廣為應(yīng)用。第三節(jié)企業(yè)償債能力分析償債能力，是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。企業(yè)償還債務(wù)能力的強(qiáng)弱，是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，通過(guò)這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。按債務(wù)償還期限,分短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。一、短期償債能力分析是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債與時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。取決于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以與企業(yè)再融資或現(xiàn)款籌措能力，與企業(yè)一定時(shí)期的盈利能力關(guān)系不大。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等。、流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)包括：現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收與預(yù)付款項(xiàng)、存貨、待攤費(fèi)用與一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期投資等。一般而言，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。但并不等于企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金用來(lái)償債。流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以與同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。短期債權(quán)人角度看，流動(dòng)比率越高越好；但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，應(yīng)將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。在分析流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)剔除一些虛假因素。根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為的比例是比較適宜的。影響的因素：營(yíng)業(yè)周期，應(yīng)收帳款，存貨周轉(zhuǎn)速度。、速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn):能在短時(shí)間迅速變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨現(xiàn)金短期投資應(yīng)收賬款反映企業(yè)運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到（短）期債務(wù)的能力，是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。速動(dòng)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率在左右比較合適過(guò)低，短期償債能力偏低；過(guò)高，投資偏于保守。衡量標(biāo)準(zhǔn)：沒(méi)有閑置的貨幣資金。影響的因素：應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。、現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價(jià)物）流動(dòng)負(fù)債反映企業(yè)直接支付能力?，F(xiàn)金比率越高，說(shuō)明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的?，F(xiàn)金的盈利能力最低，所以過(guò)高的現(xiàn)金比率會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。企業(yè)也不可能為了保證清償全部流動(dòng)負(fù)債,而留存過(guò)多的現(xiàn)金。、現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債反映企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)的能力.一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)值越大表示短期償債能力越強(qiáng)。二、長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，它表明企業(yè)對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)的承受能力和償還債務(wù)的保障能力。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。長(zhǎng)期償債能力不僅取決于資產(chǎn)的保證程度，而且取決于企業(yè)的盈利能力。、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）負(fù)債總額資產(chǎn)總額表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度。負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，若大于，說(shuō)明企業(yè)資不抵債。該指標(biāo)對(duì)不同利益主體的意義不同：債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低，投資越安全；所有者認(rèn)為如果企業(yè)全部資本的利潤(rùn)率超過(guò)債務(wù)利息率，就能獲得額外的好處，負(fù)債比率越大越好，否則相反。經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為負(fù)債比率應(yīng)該適度，太高風(fēng)險(xiǎn)就大，太低經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守。、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額反映企業(yè)全部資產(chǎn)中股東投入資金所占的比重。指標(biāo)越大，償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額÷股東權(quán)益比率[負(fù)債比率]反映企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的放大作用。指標(biāo)越大，股東權(quán)益比率越小，負(fù)債比率越大，償債能力越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率、負(fù)債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比率）與有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率＝負(fù)債總額(股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值)產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)包括稅前利潤(rùn)和利息費(fèi)用；利息費(fèi)用包括費(fèi)用化和資本化的利息。此指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于，一般來(lái)說(shuō)，比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力也就越強(qiáng)。三、影響企業(yè)償債能力的表外因素、增加償債能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款額度；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)、減少償債能力的因素：經(jīng)常的經(jīng)營(yíng)性租賃對(duì)外擔(dān)?；蛴胸?fù)債第四節(jié)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力:指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力:企業(yè)的總資產(chǎn)與其各個(gè)組成要素的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于周轉(zhuǎn)速度。營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)企業(yè)管理的水平，是企業(yè)發(fā)展的決定性因素，是提高償債能力與盈利能力的關(guān)鍵。、存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售成本平均存貨（平均存貨是期初與期末存貨余額的平均數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)該指標(biāo)說(shuō)明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得快，銷(xiāo)售能力強(qiáng)，但過(guò)高也可能說(shuō)明企業(yè)管理方面有問(wèn)題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購(gòu)買(mǎi)次多量少）；存貨周轉(zhuǎn)率低，說(shuō)明企業(yè)存貨管理不力，銷(xiāo)售狀況不好。、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率賒銷(xiāo)收入凈額平均應(yīng)收帳款余額注：賒銷(xiāo)收入凈額＝銷(xiāo)售收入現(xiàn)銷(xiāo)收入銷(xiāo)售折扣與折讓?xiě)?yīng)收賬款平均余額＝(期初應(yīng)收賬款余額期末應(yīng)收賬款余額)÷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)此比率越高，說(shuō)明企業(yè)收賬快，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。影響的因素：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)，分期付款，現(xiàn)金結(jié)算，銷(xiāo)售不穩(wěn)。、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額(期初流動(dòng)資產(chǎn)期末流動(dòng)資產(chǎn))÷反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值(期初固定資產(chǎn)平凈值期末固定資產(chǎn)平凈值)÷此比率主要用于說(shuō)明對(duì)廠房、設(shè)備等資產(chǎn)的利用效率，比率越高說(shuō)明利用率越高、管理水平越好。、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入資產(chǎn)平均總額平均資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)期末資產(chǎn)）意義：表示總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。分析：該指標(biāo)越大，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng).例：某公司年度賒銷(xiāo)收入凈額為萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為萬(wàn)元，年初年末應(yīng)收賬款余額分別為萬(wàn)元與萬(wàn)元，年初年末存貨余額分別為萬(wàn)元與萬(wàn)元。()計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)()計(jì)算年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)()判斷對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)加快存貨周轉(zhuǎn)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。第五節(jié)企業(yè)獲利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力.企業(yè)是以盈利為目的的組織.各方利益主體都關(guān)心企業(yè)盈利能力.、資產(chǎn)報(bào)酬率()凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額分析：用來(lái)衡量利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強(qiáng)。、股東權(quán)益報(bào)酬率又稱(chēng)凈資產(chǎn)收益率()凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)分析：反映企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。、銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售毛利率（銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售成本）銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率凈利銷(xiāo)售收入資產(chǎn)報(bào)酬率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用凈利率公式＝凈利潤(rùn)成本費(fèi)用總額分析：成本費(fèi)用包括銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、銷(xiāo)售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅等。此比率主要用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。、可持續(xù)增長(zhǎng)率是公司在不提高財(cái)務(wù)杠桿的情況下，僅使用內(nèi)部積累所能獲得的增長(zhǎng)率。它實(shí)際上是一種平衡增長(zhǎng)。將實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相比較有利于企業(yè)管理層認(rèn)識(shí)平衡增長(zhǎng)的重要性，有助于評(píng)估企業(yè)的發(fā)展能力，與時(shí)了解企業(yè)的資金需求與溢缺狀況，合理安排融資結(jié)構(gòu)與融資渠道?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率×留存比率、每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量。每股利潤(rùn)（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股現(xiàn)金流量(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股利)÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)、每股股利與股利發(fā)放率每股股利（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)股利發(fā)放率每股股利每股凈收益、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額發(fā)行在外股票股數(shù)、市盈率（）市盈率（倍數(shù)）每股市價(jià)每股收益分析：該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。市價(jià)確定時(shí)，每股收益越高，市盈率越低，風(fēng)險(xiǎn)就小。每股收益確定時(shí)，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)就大。從橫向來(lái)說(shuō)，市盈率越高說(shuō)明公司能夠獲得社會(huì)信賴(lài)，具有良好的前景，但過(guò)高公司的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)過(guò)大，一般不超過(guò)。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)比較，適于趨勢(shì)分析。市盈率×期望報(bào)酬率，一般期望報(bào)酬率—，則市盈率—。、市凈率（）：股價(jià)凈值比率。市凈率每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)表示市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果，可以用于對(duì)股票的投資分析。通常，公司的市凈率小于，表明這個(gè)公司的資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景；市凈率大于，說(shuō)明公司資產(chǎn)市價(jià)高于賬面價(jià)值，資產(chǎn)質(zhì)量好，有發(fā)展前景例:某公司財(cái)力報(bào)表中部分資料如下：假設(shè)該公司長(zhǎng)期資產(chǎn)只有固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款余額為凈額。貨幣資金：元固定資產(chǎn)：元銷(xiāo)售收入：元凈利潤(rùn)：元保守速動(dòng)比率：流動(dòng)比率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：天要求計(jì)算：（）應(yīng)收賬款平均余額（）流動(dòng)負(fù)債（）流動(dòng)資產(chǎn)（）總資產(chǎn)（）資產(chǎn)凈利率答案：（）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)收賬款平均余額×賒銷(xiāo)收入凈額應(yīng)收賬款平均余額＝×÷＝（元）（）保守速動(dòng)比率＝（貨幣資金＋應(yīng)收賬款）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債＝（＋）＝(元)（）流動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)比率×流動(dòng)負(fù)債＝×＝（元）（）總資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)＝＋＝（元）（）資產(chǎn)凈利率＝凈利潤(rùn)總資產(chǎn)＝＝第六節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)的""\""發(fā)展能力，也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)容：資產(chǎn)增長(zhǎng)能力銷(xiāo)售增長(zhǎng)能力利潤(rùn)增長(zhǎng)能力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力企業(yè)管理能力人力資本狀況、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率所謂銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是指企業(yè)本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額同上年銷(xiāo)售收入總額的比率，該指標(biāo)表明企業(yè)本年銷(xiāo)售收入的增減變動(dòng)情況。指標(biāo)的意義：不斷增加的銷(xiāo)售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率指標(biāo)是最關(guān)鍵的，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售額的不斷增長(zhǎng)，企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才有保證，凈權(quán)益增長(zhǎng)率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建立在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判斷企業(yè)發(fā)展所處的階段。一般來(lái)說(shuō)，如果增長(zhǎng)率超過(guò)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品處于發(fā)展期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于發(fā)展型企業(yè)；如果增長(zhǎng)率在～之間，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；如果該比率低于，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。該指標(biāo)反映企業(yè)銷(xiāo)售收入連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，避免了某些年份因受偶然性因素影響而使銷(xiāo)售收入異常，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的錯(cuò)誤判斷。、資本積累率是以凈資產(chǎn)的增加來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。指標(biāo)意義：指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到侵害。注意：在分析評(píng)價(jià)資本積累率時(shí)，應(yīng)注意本期與上期權(quán)益資本變動(dòng)的偶然性因素，特別是實(shí)收資本的變動(dòng)對(duì)資本積累率的影響。指標(biāo)意義：該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。注意：利用該指標(biāo)分析時(shí)應(yīng)注意所有者權(quán)益各類(lèi)別的增長(zhǎng)情況:實(shí)收資本的增長(zhǎng)一般源于外部資金的進(jìn)入，表明企業(yè)具備了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)，但并不表明企業(yè)過(guò)去具有很強(qiáng)的發(fā)展和積累能力；留存收益的增長(zhǎng)反映企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)積累了發(fā)展后備資金，既反映企業(yè)在過(guò)去經(jīng)營(yíng)中的發(fā)展能力，也反映了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的后勁。、利潤(rùn)增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額同上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的比率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和盈利能力狀況的綜合指標(biāo)。第七節(jié)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、概念：公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是指運(yùn)用一定的方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，對(duì)公司一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出客觀、公正、準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。二、評(píng)價(jià)內(nèi)容：（一）財(cái)務(wù)效益狀況（二）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況（三）償債能力狀況（四）發(fā)展能力狀況三、公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的作用四、公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)（二）非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)五、公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)綜合分析就是將營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等諸方面的分析納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。、杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)評(píng)價(jià)法：它是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種方法。由美國(guó)杜邦公司最先采用，故稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。分析思路：首先，將幾個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率繪制成杜邦分析圖。然后利用他們之間的關(guān)系進(jìn)行定性和定量的層層分析。系統(tǒng)的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率），直接反映所有者投入的凈收益水平，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果。（一）杜邦系統(tǒng)的幾種主要的財(cái)務(wù)關(guān)系、股東權(quán)益報(bào)酬率＝資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利率＝凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入資產(chǎn)平均總額、股東權(quán)益報(bào)酬率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系股東權(quán)益報(bào)酬股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)（負(fù)債比率）銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總收入總成本－銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)××÷÷＋杜邦分析系統(tǒng)圖（三）杜邦分析體系的作用、解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢(shì)，為采取措施指明方向。假設(shè)公司第二年權(quán)益報(bào)酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)第一年×第二年×通過(guò)分解可看出，權(quán)益報(bào)酬率的下降不在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)沒(méi)變），而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問(wèn)題，造成資產(chǎn)報(bào)酬率下降。這種分解可在任何層次上進(jìn)行，如可對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)一步分解為：資產(chǎn)報(bào)酬率銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年×第二年×通過(guò)分解看出，資產(chǎn)的使用效率提高了，但銷(xiāo)售凈利率下降更厲害，至于原因是售價(jià)太低、成本太高還是費(fèi)用過(guò)大，需進(jìn)一步分解揭示。、杜邦分析體系有助于解釋變動(dòng)的趨勢(shì)，通過(guò)與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類(lèi)企業(yè)對(duì)比。假設(shè)公司是一個(gè)同類(lèi)企業(yè)，有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司第一年×第二年×公司第一年×第二年×兩個(gè)企業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)一樣，公司是成本費(fèi)用上升或售價(jià)下跌，而公司是資產(chǎn)使用效率下降。杜邦分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。（四）杜邦財(cái)務(wù)分析的優(yōu)缺點(diǎn)杜邦財(cái)務(wù)分析不僅可以揭示出企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提供了思路。杜邦財(cái)務(wù)分析只是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。例：公司年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入萬(wàn)元，年比年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)；年該公司資產(chǎn)總額為萬(wàn)元，以后每后一年比前一年資產(chǎn)增加萬(wàn)元，該公司資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)組成，連續(xù)年來(lái)固定資產(chǎn)未發(fā)生變化均為萬(wàn)元，假設(shè)該公司無(wú)投資收益和營(yíng)業(yè)外收支，所得稅率保持不變。其它有關(guān)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：

年年資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債所有權(quán)益速動(dòng)比率銷(xiāo)售毛利率平均收賬期天天凈利潤(rùn)要求：（）分析總資產(chǎn)、負(fù)債變化原因；（）分析流動(dòng)比率變動(dòng)原因；（）分析資產(chǎn)凈利率變化原因；（）運(yùn)用杜邦分析法分析權(quán)益凈利率變動(dòng)原因。解：（）

年年差額資產(chǎn)總額＋＋＝＋＝流動(dòng)資產(chǎn)－＝－＝負(fù)債總額×＝×＝流動(dòng)負(fù)債×＝×＝－長(zhǎng)期負(fù)債－＝－＝分析：：年比年資產(chǎn)總額增加萬(wàn)元，主要是流動(dòng)資產(chǎn)增加所致（－）。年比年負(fù)債總額增加萬(wàn)元，其原因是長(zhǎng)期負(fù)債增加萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債減少萬(wàn)元，兩者相抵后負(fù)債凈增萬(wàn)元。（）年份項(xiàng)目年年差額流動(dòng)比率

存貨

－×＝

－×＝

存貨周轉(zhuǎn)率

（）

（）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

分析年比年流動(dòng)比率增加，其原因是：：存貨周轉(zhuǎn)率減少；：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的幅度大于降低的存貨周轉(zhuǎn)率降低的幅度。（）年份項(xiàng)目年年差額資產(chǎn)凈利率××銷(xiāo)售凈利率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

分析：年比年資產(chǎn)凈利率提高，其原因是：銷(xiāo)售凈利率年比年提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年比年提高。（）權(quán)益乘數(shù)÷（－資產(chǎn)負(fù)債率）年＝÷（－）＝年＝÷（－）＝權(quán)益凈利率凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益總額年＝÷＝年＝÷＝權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)年：＝××年：＝××分析：權(quán)益凈利率年比年增加，其原因是銷(xiāo)售凈利率增加，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加，權(quán)益乘數(shù)擴(kuò)大。、計(jì)分綜合分析法計(jì)分綜合分析法是先分析計(jì)算公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，然后求出匯總分?jǐn)?shù)，將其與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)進(jìn)行對(duì)比來(lái)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的一種綜合分析法。第一，選擇具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)第二，確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值第三，計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)第四，做出綜合評(píng)價(jià)、雷達(dá)圖分析法習(xí)題：一、單選、某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表上部分?jǐn)?shù)據(jù)為：流動(dòng)負(fù)債萬(wàn)元，流動(dòng)比率為，速動(dòng)比率為，銷(xiāo)售成本萬(wàn)元，年初存貨為萬(wàn)元，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。次次次次、某公司年初負(fù)債總額為萬(wàn)元（流動(dòng)負(fù)債萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元），年末負(fù)債總額為萬(wàn)元（流動(dòng)負(fù)債萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元）。年初資產(chǎn)總額萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額萬(wàn)元。則權(quán)益乘數(shù)（按平均數(shù)計(jì)算）為（）。A.2.0222.128、某公司的流動(dòng)資產(chǎn)萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債，存貨萬(wàn)，則速動(dòng)比率為（）

.、下列屬于償債能力指標(biāo)的是（）.到期債務(wù)本息償付比率

.存貨周轉(zhuǎn)率

.凈資產(chǎn)收益率

.市盈率、如果流動(dòng)比率大于，則下列結(jié)論成立的是（）.速動(dòng)比率大于

.現(xiàn)金比率大于1.營(yíng)運(yùn)資金大于零

.短期償債能力絕對(duì)有保障、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)是（）.總資產(chǎn)報(bào)酬率

.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.股東權(quán)益報(bào)酬率

.權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）.產(chǎn)權(quán)比率×權(quán)益乘數(shù)＝

.權(quán)益乘數(shù)＝十產(chǎn)權(quán)比率.權(quán)益乘數(shù)＝／（產(chǎn)權(quán)比率）

.權(quán)益乘數(shù)＝（十產(chǎn)權(quán)比率）產(chǎn)權(quán)比率、某企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)為次。假設(shè)一年按天計(jì)算，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）

A.0.2天

天

天

天、某公司資產(chǎn)為萬(wàn)，負(fù)債為萬(wàn)，則權(quán)益乘數(shù)為（）.

.、某公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為萬(wàn)，固定資產(chǎn)余額為萬(wàn)，假定沒(méi)有其它資產(chǎn)，則該年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）

次

次

次

次.

、在其它條件不變的情況下，如果企業(yè)的持有現(xiàn)金過(guò)度，可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）

.獲利能力提高

.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大

.償債能力減弱

.機(jī)會(huì)成本增加、短期債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，最關(guān)心的能力是（）

.償債能力

.資產(chǎn)管理能力.盈利能力

.發(fā)展能力、計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除的原因是（）

.存貨所占的比重大

.存貨的變現(xiàn)能力較好

.存貨的變現(xiàn)能力不穩(wěn)定

.存貨的質(zhì)量不一定有保證、已知某公司的銷(xiāo)售凈利率為，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，資產(chǎn)負(fù)債率為，則股東權(quán)益報(bào)酬率為（）

A.0.1

、下列不屬于資產(chǎn)管理能力指標(biāo)的是（）

.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

.凈資產(chǎn)收益率

.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、下列指標(biāo)不屬于杜邦分析體系的指標(biāo)是（）

.股東權(quán)益報(bào)酬率

.銷(xiāo)售凈利率

.利息保障倍數(shù)

.權(quán)益乘數(shù)、某企業(yè)本年銷(xiāo)售收入為元，應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率為，期初應(yīng)收賬款余額元，則期末應(yīng)收賬款余為（）元。

．．2000．．、下列各項(xiàng)指標(biāo)中，不能用來(lái)分析企業(yè)短期償債能力的是（）。

．流動(dòng)比率

．速動(dòng)比率

．現(xiàn)金比率

．資產(chǎn)負(fù)債率

、某企業(yè)上年度和本年度的流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額為和，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為次和次，則本年度比上年度的銷(xiāo)售收入增加了（）

、萬(wàn)元

、萬(wàn)元

、萬(wàn)元

、萬(wàn)元二、計(jì)算、某公司有關(guān)資料如下表。單位：萬(wàn)元資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額貨幣資金應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款應(yīng)交稅金存貨長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)凈值實(shí)收資本無(wú)形資產(chǎn)未分配利潤(rùn)總計(jì)總計(jì)補(bǔ)充資料：已知銷(xiāo)售收入為，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)為天，銷(xiāo)售成本為，存貨周轉(zhuǎn)率為，權(quán)益乘數(shù)為，請(qǐng)根據(jù)以上資料求出問(wèn)號(hào)處的數(shù)值。、某公司年的銷(xiāo)售收入為萬(wàn)，比上年提高了，其他的財(cái)務(wù)比率如下：財(cái)務(wù)比率年年應(yīng)收帳款回收期存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售毛利率

銷(xiāo)售利息率

銷(xiāo)售凈利率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)試用杜邦分析法對(duì)該公司年和年的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較，定性分析并說(shuō)明其變化的原因。

、某企業(yè)當(dāng)年的賒銷(xiāo)收入凈額為萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為萬(wàn)元，應(yīng)收賬款為萬(wàn)元，存貨余額為萬(wàn)元；年末速動(dòng)比率為。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，現(xiàn)金資產(chǎn)為萬(wàn)元，一年按天計(jì)算。要求：（）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（）計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（）計(jì)算流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（）計(jì)算年末流動(dòng)比率。、某企業(yè)銷(xiāo)售收入為萬(wàn)元，毛利率為，凈利潤(rùn)率為，存貨周轉(zhuǎn)率為次，期初存貨余額為萬(wàn)元，期初應(yīng)收帳款余額為萬(wàn)元，期末應(yīng)收帳款余額為萬(wàn)元，流動(dòng)比率為，速動(dòng)比率為，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重為，資產(chǎn)負(fù)債率為，該公司的普通股股數(shù)為萬(wàn)股，每股市價(jià)元，要求：（）計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率（）每股利潤(rùn)（）市盈率、某公司部分財(cái)務(wù)比率如下（年）資產(chǎn)負(fù)債率＝％

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝存貨周轉(zhuǎn)率＝

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售凈利率＝％

資產(chǎn)凈利率＝％該公司年有關(guān)數(shù)據(jù)如下：平均資產(chǎn)總數(shù)

萬(wàn)元（產(chǎn)權(quán)比率＝）其中：平均存貨

萬(wàn)平均應(yīng)收帳款

萬(wàn)平均流動(dòng)資產(chǎn)

萬(wàn)銷(xiāo)售毛利

萬(wàn)（銷(xiāo)售毛利率％）利潤(rùn)總額

萬(wàn)（所得稅率％）根據(jù)上述資料計(jì)算該公司年與年相類(lèi)似的有關(guān)財(cái)務(wù)比率。第四章籌資管理第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)基本目的：為了自身的生存和發(fā)展、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)大規(guī)模或增加投資、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)：調(diào)整資金結(jié)構(gòu)、混合性籌資動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張和調(diào)整二、企業(yè)籌資的基本原則、效益性原則、合理性原則、與時(shí)性原則、合法性原則三、企業(yè)籌資的渠道和方式（一）企業(yè)籌資的渠道——企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。、政府財(cái)政資本－－國(guó)有企業(yè)的來(lái)源、銀行信貸資本－－各種企業(yè)的來(lái)源、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本－－保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等、其他法人資本－－企業(yè)、事業(yè)、團(tuán)體法人、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本－－企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)、國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本－－外商投資（二）企業(yè)籌資方式——是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。、吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、利用留存收益、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃四、企業(yè)籌資的類(lèi)型(一)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分：權(quán)益資本與債務(wù)資本、權(quán)益資本定義：又稱(chēng)股權(quán)資本或自有資本，是指企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有，自主支配的資本來(lái)源。內(nèi)容：實(shí)收資本(股本)，資本公積，盈余公積和未分配利潤(rùn)特點(diǎn)：屬于企業(yè)所有者所有，是所有者投資獲利的本源。是法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)負(fù)債的載體，是“永久資本”。企業(yè)無(wú)需還本付息，是一種高成本低風(fēng)險(xiǎn)的資本來(lái)源。、債務(wù)資本定義：又稱(chēng)負(fù)債或借入資本，是指企業(yè)依法籌措并依約使用，按期償還的資本來(lái)源。內(nèi)容：主要包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)。特點(diǎn)：是企業(yè)的債務(wù)，體現(xiàn)了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。到期必須還本付息；不能按時(shí)償付時(shí)，債權(quán)人有權(quán)要求企業(yè)清算。破產(chǎn)清算時(shí)，負(fù)債的清償在所有者收回剩余財(cái)產(chǎn)之前。它是一種低成本高風(fēng)險(xiǎn)的資本來(lái)源，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。(二)按時(shí)間分：長(zhǎng)期資本和短期資本(三)按方式分：直接籌資和間接籌資第二節(jié)權(quán)益資本的籌集一、吸收直接投資、概念：吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價(jià)證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對(duì)企業(yè)共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。、主體，即企業(yè)的出資人：國(guó)家、法人、個(gè)人、外商、出資方式：現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)、吸收直接投資的程序、吸收直接投資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：所籌資本屬于企業(yè)權(quán)益資本，能提高企業(yè)對(duì)外舉債的能力。不僅可籌資到現(xiàn)金，也能直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。與發(fā)行股票相比，法律程序簡(jiǎn)單，籌資速度快。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。缺點(diǎn)：資本成本高于負(fù)債。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與交易不便。容易分散企業(yè)控制權(quán)二、股票籌資股票：是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權(quán)。普通股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本成本較高；（相對(duì)于債權(quán)資本）、股本沒(méi)有固定的到期日；可能分散公司的控制權(quán)、籌資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?。恍鹿蓶|攤薄利潤(rùn)、增強(qiáng)信譽(yù)；形成資本公積發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。三、留存收益籌資又稱(chēng)為內(nèi)源籌資、內(nèi)部籌資。其實(shí)質(zhì)是投資者向企業(yè)的追加投資。方式：、按法定要求提取盈余公積金、按股東意志提取任意盈余公積金、當(dāng)期利潤(rùn)不分配、向股東送紅股（即股票股利）優(yōu)點(diǎn)：、不發(fā)生籌資費(fèi)用。、可使股東獲得稅收上的利益。由于資本利得稅率低于所得稅，股東愿意將收益留存在企業(yè)，通過(guò)股票價(jià)格的上漲獲得資本利得，而避免為現(xiàn)金股利交納較高的所得稅。、性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可以提高企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)和舉債能力。缺點(diǎn)：、受到偏好現(xiàn)金股利的股東的反對(duì)；、留存收益過(guò)多，股利支付少，被認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金流量不足，有損市場(chǎng)形象，也不利于今后的外部籌資。第三節(jié)債務(wù)資本的籌集一、銀行借款(一)銀行借款的種類(lèi)(二)銀行借款籌資的程序(三)與銀行借款有關(guān)信用條件、信貸額度：是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過(guò)某最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定負(fù)有法律義務(wù)，因此要向企業(yè)收取承諾費(fèi)用。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，就要對(duì)貸款最高限額中未使用部分付給銀行承諾費(fèi)。例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額是萬(wàn)元，年度內(nèi)使用萬(wàn)元，使用期個(gè)月，貸款的年利率是，承諾費(fèi)率是。問(wèn)：企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少？如果轉(zhuǎn)換一下：取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額萬(wàn)元，年度內(nèi)使用了萬(wàn)元，使用期個(gè)月，利率和承諾費(fèi)率不變，問(wèn)：企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少？如果轉(zhuǎn)換一下：取得銀行為期半年的周轉(zhuǎn)信貸，問(wèn)：企業(yè)年終支付的承諾費(fèi)和利息是多少？、補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)將實(shí)際借款額的的平均存款余額留存銀行。目的：降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，以便補(bǔ)償銀行的損失。實(shí)際利率名義利率（補(bǔ)償性余額比例）例：某企業(yè)向銀行借款萬(wàn)元，年利率是，銀行要求補(bǔ)償性余額，銀行規(guī)定的存款年利率為％。要求：計(jì)算企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率。例：銀行同意按的利率貸給公司萬(wàn)美元，補(bǔ)償余額為，承諾費(fèi)率為，該公司今年提款為萬(wàn)美元，求實(shí)際利率。、借款抵押、償還方式:包括到期一次還本付息和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。(四)借款利息的支付方式、利隨本清法、貼現(xiàn)法例：某企業(yè)從銀行取得借款萬(wàn)元，期限年，名義利率，利息萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為萬(wàn)元(萬(wàn)元—萬(wàn)元)，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為多少？二、發(fā)行債券（一）債券的含義與特征債券:是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書(shū)面?zhèn)鶆?wù)憑證。債券與普通股的區(qū)別：.債券是債務(wù)憑證，股票是一種所在權(quán)憑證.債券支付的是利息，股票支付的股利.債券的風(fēng)險(xiǎn)小，股票風(fēng)險(xiǎn)大.債券是有期限的，股票是無(wú)限期的.債券是屬于公司的債務(wù)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)、債券成本較低；（利息稅前扣除）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；（定期償付本息）、可利用財(cái)務(wù)杠桿；（只收取固定利息）限制條件較