機(jī)械行業(yè)2023年投資策略：通用自動(dòng)化有望復(fù)蘇工程機(jī)械拐點(diǎn)或臨

機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)深度報(bào)告證券研究報(bào)告業(yè)研究1.《20211228湘財(cái)證券-機(jī)械行業(yè)2022年度投資策略：精選周期向上，雙碳助力成長(zhǎng)》2021.12.282.《20220627湘財(cái)證券-機(jī)械行業(yè)年中期策略：估值逐漸消化，未來(lái)成長(zhǎng)可期》2022.06.27行業(yè)評(píng)級(jí)：增持-10%%%-40%深30022/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0%月證書(shū)編號(hào)：S0500521070003Tel：(8621)50293528Email：xuanpc@地址：上海市浦東新區(qū)銀城路88號(hào)中國(guó)人壽金融中心10樓機(jī)械設(shè)備21個(gè)子行業(yè)中只有印刷包裝機(jī)械2022年漲幅為正，其余20個(gè)子行穩(wěn)回升。此外，我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款作為先導(dǎo)指標(biāo)也已經(jīng)率先回升。與此同時(shí)，基建投資仍有望保持較高水平，房地產(chǎn)行業(yè)也有望受益于政策持續(xù)回暖板塊以及工程機(jī)械。其化細(xì)分領(lǐng)域目前國(guó)產(chǎn)化率仍較低，均屬于我國(guó)制造業(yè)中的“卡脖子”環(huán)節(jié)，來(lái)內(nèi)資品牌市場(chǎng)份額提升將是產(chǎn)業(yè)的核心邏輯之一。車(chē)等品種出口量均創(chuàng)下歷史新高。展望2023年，地產(chǎn)支率提高影響海外整體需求可能有所下滑，但我國(guó)工程機(jī)械企業(yè)仍有望憑借產(chǎn)年，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及國(guó)內(nèi)疫情等因素影響下，市場(chǎng)整資產(chǎn)投資企穩(wěn)回升，而我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款作為先導(dǎo)指標(biāo)也已率先回升。與此同時(shí)，基建投資仍有望保持較高水平，房地產(chǎn)行業(yè)也有望受益于政策持續(xù)業(yè)景氣度回升和國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提高的工控設(shè)備、機(jī)床工具、工業(yè)機(jī)器人等通用自動(dòng)化設(shè)備板塊，以及受益于房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)暖、基建維持高水平而國(guó)內(nèi)需外市場(chǎng)份額持續(xù)提升的工程機(jī)械板塊。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)之重要聲明1 6 6 I I 8 2 4 3 1 4幅跑贏大盤(pán)現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。年初以后，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及國(guó)內(nèi)疫0機(jī)械設(shè)備行業(yè)下跌20.4%，跑贏大盤(pán)0.9個(gè)百分點(diǎn)。300指數(shù)變化 %%%%%%%%機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn))22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/122022年，機(jī)械設(shè)備行業(yè)在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第21，排名相對(duì)有綜合(11.6%)和煤炭(10.9%)兩個(gè)行業(yè)全年漲幅為正，其他29個(gè)行業(yè)明5電子建筑材料傳媒計(jì)算機(jī)電力設(shè)備鋼鐵滬深300非銀金融家用電器機(jī)械設(shè)備汽車(chē)醫(yī)藥生物輕工制造電子建筑材料傳媒計(jì)算機(jī)電力設(shè)備鋼鐵滬深300非銀金融家用電器機(jī)械設(shè)備汽車(chē)醫(yī)藥生物輕工制造有色金屬食品飲料通信紡織服飾石油石化銀行建筑裝飾農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)美容護(hù)理商貿(mào)零售交通運(yùn)輸社會(huì)服務(wù)煤炭綜合021個(gè)子行業(yè)中只有印刷包裝機(jī)械全年漲表現(xiàn)靠前的子板塊有印刷包裝機(jī)械(1.6%)、光伏加工設(shè)備(-5.3%)、機(jī)床0激光設(shè)備鋰電專(zhuān)用設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備其他自動(dòng)化設(shè)備其他通用設(shè)備工程機(jī)械整機(jī)工程機(jī)械器件其他專(zhuān)用設(shè)備滬深300機(jī)器人機(jī)械設(shè)備儀器儀表能源及重型設(shè)備軌交設(shè)備金屬制品紡織服裝設(shè)備制冷空調(diào)設(shè)備樓宇設(shè)備磨具磨料機(jī)床工具印刷包裝機(jī)械6速000018/0118/1019/0720/0421/0121/1022/07速金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:企(事)業(yè)單位:中長(zhǎng)期:累計(jì)值金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:企(事)業(yè)單位:中長(zhǎng)期:累計(jì)同比80000406000020400000(20)(40)18/0118/1019/0720/0421/0121/1022/07從歷史上看，我國(guó)企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款的變化拐點(diǎn)基本均領(lǐng)先于工業(yè)企業(yè)利平均值與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額變化010/0112/0114/0116/0118/0120/0122/01750們從制造業(yè)貸款需求指數(shù)和工業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額這兩個(gè)指標(biāo)上亦可看出，我2022年二季度達(dá)59.7的低點(diǎn)后，三四季度均迎來(lái)回升。而我國(guó)工業(yè)中長(zhǎng)期。50505011/0513/0114/0916/0518/0119/0921/05PI將持續(xù)一段時(shí)間。PMIMI50PPI同比5005/0108/0111/0114/0117/0120/01要聲明8005/0108/0111/0114/0117/0120/01整體復(fù)蘇趨勢(shì)005/0108/0111/0114/0117/0120/01我國(guó)的對(duì)外出口金額與美國(guó)對(duì)外進(jìn)口額的變化高度相關(guān)。而出口作為我國(guó)工保持基本一致。比0011/0114/0117/0120/010擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息將導(dǎo)致美國(guó)等海外主要經(jīng)濟(jì)體需求走弱，進(jìn)而影響我國(guó)出制造業(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，料將更加強(qiáng)勁，足以彌補(bǔ)出口下滑的缺口。0美國(guó):進(jìn)口金額:季調(diào):同比美國(guó):供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM):制造業(yè)PMI收益率變化88406402(20)0(40)093/0197/0101/0105/0109/0113/0117/0121/019.1自動(dòng)化需求與制造業(yè)整體景氣度高度一致工業(yè)自動(dòng)化可分為控制層、驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行傳感層。工業(yè)自動(dòng)化指機(jī)器設(shè)備或生產(chǎn)過(guò)程在不需要人工直接干預(yù)或較少干預(yù)的情況下，按預(yù)期的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和制造的自動(dòng)化、效率化、精確化，是發(fā)展先進(jìn)制造技術(shù)和實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化的關(guān)鍵。工業(yè)自動(dòng)化的應(yīng)用核心是各景氣度密切相關(guān)。從數(shù)據(jù)上即反映在我國(guó)工業(yè)機(jī)器人和金屬切削機(jī)床產(chǎn)量的聲明10器人、金屬切削機(jī)床產(chǎn)量變化:利潤(rùn)總額:累計(jì)同比:利潤(rùn)總額:累計(jì)同比產(chǎn)量:金屬切削機(jī)床:累計(jì)同比010/0112/0114/0116/0118/0120/0122/01我國(guó)老齡化和人工成本快速上升，是推動(dòng)工業(yè)自動(dòng)化水平提高的重要因營(yíng)業(yè)收入4.06%的復(fù)合增長(zhǎng)率，人工成本快速提高推動(dòng)機(jī)器代人02017資86420就業(yè)人員平均工資:制造業(yè)(萬(wàn)元)制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)億元)0數(shù)據(jù)，2021頁(yè)之重要聲明11、20%，運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)0020082010201220142016201820202022E50成,反饋系統(tǒng),%統(tǒng),15.8%控制系統(tǒng),21.6%,%如PLC(可編程邏輯控制器)、高檔數(shù)控機(jī)床等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化率則更是只有不為重要。細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率50服系統(tǒng)變頻器器服系統(tǒng)變頻器器人聲明12工業(yè)自動(dòng)化的下游領(lǐng)域市場(chǎng)格局的變化為自主品牌的發(fā)展提供了良機(jī)。以機(jī)MIR.1萬(wàn)臺(tái)。其中，電子行業(yè)需求占比最高，為28%，其次是汽車(chē)行業(yè)(22%)、通用機(jī)械 (12%)、航空航天(22%)以及模具(10%)等。而2021年我國(guó)工業(yè)機(jī)器是汽車(chē)業(yè)(23.1%)、金屬和機(jī)械制造業(yè)(12.7%)等。定，也更加愿意給與國(guó)內(nèi)設(shè)備更高的供應(yīng)份額。如果我們?cè)偻a(chǎn)業(yè)鏈上游延通用自動(dòng)化下游整體迎來(lái)復(fù)蘇將帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。另一方面，下游國(guó)內(nèi)品牌市 械,6%模具,10%航空航天,游分布品業(yè),%食品行橡塑制品金屬和機(jī)械金屬和機(jī)械%聲明130%器設(shè)備功能的數(shù)字電子系統(tǒng)，是機(jī)器設(shè)備的邏輯控制和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理中心。0%02017201820192020202150PLCPLC比看，西門(mén)子、三菱電機(jī)以及歐姆龍仍占據(jù)前三，其后是匯川技術(shù)和信捷電氣兩家864202021%電術(shù),歐姆龍,6.9%8.0%別為53.6%、33.0%和6.5%。其他如大陸品牌和臺(tái)灣品牌僅占據(jù)6.9%的市聲明140%0%,PLC圖292021年我國(guó)中大型PLC市場(chǎng)格局歐系美系其他9.3%般用于控制交流電機(jī)的轉(zhuǎn)速或者輸出轉(zhuǎn)矩。根據(jù)輸入電壓不同，變頻器可分V壓變頻器。02050電梯,13%暖通空調(diào),8%其他,38%電子制造,6%機(jī)機(jī)6%物流4%,4%%,%,聲明150%6.2%斯,9%,4%和2021年分別為44.5%和44.6%。而內(nèi)0%6.2%斯,9%,4%ABBABB15.1%。0201720182019202020212022E2023E2024E50格局施耐德10.4%4.9%5%BBBB聲明16伺服系統(tǒng)是一種由伺服驅(qū)動(dòng)器和伺服電機(jī)組成的運(yùn)動(dòng)控制部件，是以物體的位移、角度、速度為控制量組成的能夠動(dòng)態(tài)跟蹤目標(biāo)位置變化的自動(dòng)化要應(yīng)用于對(duì)定位精度和運(yùn)轉(zhuǎn)速度要求較高的工業(yè)自動(dòng)化控制領(lǐng)域。伺服系統(tǒng)服系統(tǒng)和專(zhuān)用伺服系統(tǒng)。通用伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，工業(yè)機(jī)器人、光伏設(shè)備等新型行業(yè)需而從下游需求分布來(lái)看，電子制造設(shè)備依然是通用伺服系統(tǒng)需求占比最高的，占比也在快速提升。0201720182019202020210求分布電子制造設(shè)備,18%其他,30%電池制造設(shè)備,11%雕刻機(jī),雕刻機(jī),3%激光加工機(jī),3%金屬切削紡織機(jī)機(jī)床,4%半導(dǎo)體,4%械,4%10%包裝機(jī)械,包裝機(jī)械,7%聲明170%競(jìng)爭(zhēng)格局上看，在匯川技術(shù)、禾川科技、信捷電氣和埃斯頓等國(guó)內(nèi)企業(yè)的共份額最高的已經(jīng)是國(guó)內(nèi)品牌匯川技術(shù)。其次則是安川電機(jī)(10.5%)、松下菱電機(jī)(8.8%)、西門(mén)子(8.1%)等四家外資企業(yè)。0%市場(chǎng)格局匯川技術(shù),29.7%埃斯頓,信捷電禾川科氣,2.3%技,2.8%西門(mén)子, 菱電.8%我國(guó)金屬切削機(jī)床和成形機(jī)床產(chǎn)量開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)。2022年1-11月，我國(guó)金屬聲明1805/0108/0111/0114/0117/0120/0105/0108/0111/0114/0117/0120/010產(chǎn)量:金屬切削機(jī)床:累計(jì)值(萬(wàn)臺(tái))量:金屬切削機(jī)床:累計(jì)同比010/0111/1213/1115/1017/0919/0821/070量:金屬成形機(jī)床:累計(jì)值(萬(wàn)臺(tái))量:金屬成形機(jī)床:累計(jì)同比013/1115/1017/0919/0821/07于日本作為我國(guó)機(jī)床重要進(jìn)口國(guó)之一，其金屬切削機(jī)床訂單額變化與我國(guó)金以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。這也與我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量增速持續(xù)00005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07速比02.3.2更新大周期開(kāi)啟，數(shù)控化率有望伴隨更新?lián)Q代而持續(xù)提升聲明19可通過(guò)維修和更換零部件的方式繼續(xù)使用，但其加工精度則會(huì)有所下降。因臺(tái))產(chǎn)量:金屬切削機(jī)床:同比0200020032006200920122015201820210臺(tái))產(chǎn)量:金屬成形機(jī)床:同比20500020002003200620092012201520182021國(guó)家機(jī)床數(shù)控化率基本都在80%以上。而我國(guó)雖然近年來(lái)機(jī)床數(shù)控化率持續(xù)控化率也提升至11.4%。但對(duì)比歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)機(jī)床量持續(xù)增長(zhǎng)的重要因素。%0%20.3整體國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升，高端市場(chǎng)仍有待突破業(yè)為創(chuàng)世紀(jì)(6%)、馬扎克(5%)、北京精雕(5%)、津上(5%)。0%0%0%0%0%0%0%2021創(chuàng)世紀(jì),6%馬扎克,5%北京精5%4%,3%由于五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控技術(shù)是衡量一個(gè)國(guó)家復(fù)雜精密零件制造能力技術(shù)水平的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，更是解決航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉輪、葉盤(pán)、葉片、船用螺旋槳等關(guān)鍵工定”禁止其成員國(guó)向管制對(duì)象出口高精密五軸及以上高檔數(shù)控機(jī)床。因此，21低檔數(shù)控機(jī)床中檔數(shù)控機(jī)床高檔數(shù)控機(jī)床0%20142015201620172018制約高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率提升的主要原因在于數(shù)控系統(tǒng)、主軸等核心它公司的數(shù)控系統(tǒng)基本均需要對(duì)外采購(gòu)。而如導(dǎo)軌、絲杠等傳動(dòng)系統(tǒng)的核心零部件則基本所有公司都需要對(duì)外采購(gòu)。因此，若要提高數(shù)控機(jī)床的國(guó)產(chǎn)化于提高以數(shù)控系統(tǒng)為代表的核心功能部件的自制能力。1我國(guó)機(jī)床制造企業(yè)核心零部件自制和外購(gòu)情況線軌、部分主軸、傳感器等裝置、床身主體傳感器等床與基礎(chǔ)制造裝備及集成制造系統(tǒng)。加快高檔數(shù)控機(jī)床、增材制造等前沿技化，突破多軸、多通道、高精度高檔數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)等主要功能部件及22機(jī)、高端芯片、新材料、新能源汽車(chē)等加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，努力打造原首個(gè)我國(guó)主導(dǎo)的機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)系列國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO23218正式發(fā)布。該標(biāo)準(zhǔn)是額度的設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，也有助于機(jī)床行業(yè)的更新?lián)Q代。而在黨的二十大報(bào)告中，也提出要“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新2近年來(lái)我國(guó)機(jī)床工具行業(yè)重要支撐政策梳理015.05《中國(guó)制造2025》造裝備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)80%；市場(chǎng)占有率達(dá)到80%。016.05《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展《關(guān)于印發(fā)“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知》高效、柔性并具有網(wǎng)絡(luò)通信等功能的高檔集成制造系統(tǒng)。017.12《促進(jìn)新一代人工智計(jì)劃(2018-2020年)》與工業(yè)機(jī)器人的自檢測(cè)、自校正、自適應(yīng)、自組織019.10《十三部門(mén)關(guān)于印發(fā)能力提升 (2019-2022年)的通知》數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、汽車(chē)、電力裝備、石化裝備、重型機(jī)021.0821/12電路、航空航天、船舶與海洋工程裝進(jìn)軌道交通裝備、先進(jìn)電力裝備、工程機(jī)械、高端數(shù)醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。22/09品。22/09ISO之一。22/09率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中23次，每次展期期限1年，22/10《二十大報(bào)告》綜合以上。我們認(rèn)為，機(jī)床工具板塊未來(lái)的核心投資邏輯在于：一、制高檔數(shù)控機(jī)床及數(shù)控系統(tǒng)、主軸等核心零部件仍是“卡脖子”環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)化率亟需提升。在政策支持力度持續(xù)加強(qiáng)背景下，民營(yíng)機(jī)床企業(yè)有望憑借靈活.1下游需求回暖，工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量降幅持續(xù)收窄圖53我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量累計(jì)值及增速543210量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月值(萬(wàn)臺(tái))量:工業(yè)機(jī)器人:當(dāng)月同比016/0217/0218/0219/0220/0221/0222/020量:工業(yè)機(jī)器人:累計(jì)值(萬(wàn)臺(tái))量:工業(yè)機(jī)器人:累計(jì)同比016/0217/0218/0219/0220/0221/0222/02240%IR2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為0%02016201820202022E2024E0速000020152016201720182019202020212022E2023E0差異化競(jìng)爭(zhēng)疊加率先布局高增長(zhǎng)領(lǐng)域，內(nèi)資品牌工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額持及再品競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，以仍工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)內(nèi)外資占比20152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E25埃斯頓、匯川機(jī)器人出貨量超1萬(wàn)臺(tái)，新時(shí)達(dá)進(jìn)入出貨量前十強(qiáng)。從企和量前十名000000發(fā)那科ABB安川愛(ài)普生庫(kù)卡雅馬哈埃斯頓匯川技術(shù)川崎新時(shí)達(dá)2.4.2核心零部件國(guó)產(chǎn)化率同樣亟待提升V伺服電機(jī)以及本體和其他部件組成。其中，減速器、控制器和伺服電機(jī)是三計(jì)高達(dá)約和其他零部件的成本占比分別約為15%左右。35%本體,15%服電機(jī),制器,26國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)，RV減速器市場(chǎng)規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)，2021年其次是國(guó)內(nèi)企業(yè)雙環(huán)傳動(dòng)，其2021年的市場(chǎng)份額約14%。此外，住友、飛。0201420152016201720182019202020210%其他,12%南通鎮(zhèn)康,3%4%,5%雙環(huán)傳動(dòng),2021年我國(guó)機(jī)器人諧波減速器市場(chǎng)規(guī)模為12.1億元，同比增長(zhǎng)24.7%。預(yù)計(jì)2025年諧波減速器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到30.0億元，相比2021年復(fù)合增速速速50201720182019202020212022E2023E2024E2025E09%9%%,,27出口延續(xù)高增長(zhǎng)，成為需求重要支撐00000000:總銷(xiāo)量:累計(jì)值(臺(tái))量:累計(jì)同比(%)005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07挖掘機(jī):出口:占比:累計(jì)值(%)挖掘機(jī):內(nèi)銷(xiāo):占比:累計(jì)值(%)0%05/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07.9比增長(zhǎng)68.7%，占比為20.2%。高空作業(yè)平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)量18.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)280%0%裝載機(jī):內(nèi)銷(xiāo):占比:累計(jì)值裝載機(jī):出口:占比:累計(jì)值17/0118/0119/0120/0121/0122/010%17/0117/1018/0719/0420/0120/1021/0722/04叉車(chē):占比:國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量:累計(jì)值叉車(chē):占比:出口量:累計(jì)值0%12/0114/0116/0118/0120/0122/01比0%19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/07地產(chǎn)仍為國(guó)內(nèi)需求最大變量，政策持續(xù)回暖有望推動(dòng)地產(chǎn)需求持續(xù)改善。地點(diǎn)同步。不29防疫政策變化后帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和居民收入預(yù)期改善，地產(chǎn)行業(yè)供需兩端均善，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量增速進(jìn)一步回升。面積與國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷(xiāo)量增速000005/0107/0109/0111/0113/0115/0117/0119/0121/01觀察近五年國(guó)內(nèi)挖機(jī)的開(kāi)工率和月度銷(xiāo)量，可發(fā)現(xiàn)開(kāi)工率變化略領(lǐng)先國(guó)內(nèi)挖臺(tái))00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2021年2020年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3000000為應(yīng)對(duì)沖擊，在專(zhuān)項(xiàng)債提前下發(fā)的安排下，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯加快。00000005/0308/0311/0314/0317/0320/03%)000000003000030001000019/0219/0920/0420/1121/0622/0122/08海外需求復(fù)蘇、我國(guó)企業(yè)加速出海以及疫情影響海外企業(yè)供應(yīng)是近年來(lái)品響0000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月口: