第10章Mundell-Fleming模型和匯率機制

第10章:

Mundell-Fleming模型和匯率機制學習目標Mundell-Fleming模型

(小型開放經(jīng)濟的IS-LM模型)固定匯率和浮動匯率的爭論怎么推導小型開放經(jīng)濟的總需求曲線第一節(jié)Mundell-Fleming模型關鍵假設:

小型開放經(jīng)濟中資本是完全流動的。

r=r*商品市場均衡–

IS*

曲線:其中e =名義匯率（間接標價法）

=每單位本國貨幣可以換到的外國貨幣的數(shù)量IS*

曲線:商品市場均衡IS*

曲線是根據(jù)一個給定的r*畫出來的。斜率的直觀理解:Y

eIS*我們還可以用“凱恩斯交叉圖”來推導這條曲線。記住,IS曲線隱含著乘數(shù)效應。LM*

曲線:貨幣市場均衡LM*

曲線是根據(jù)給定的r*畫出來的。是垂直的，因為:

給定r*,就只有一個Y值使得貨幣的需求與供給相等，無論e是多少。

Y

eLM*Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡匯率均衡收入浮動和固定匯率在浮動匯率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變動而自由波動。相反,在固定匯率（fixedexchangerates）制度中,央行在一個預先給定的價格下進行本幣和外幣的兌換交易。接下來進行政策分析–

首先,考慮浮動匯率制度下的政策然后,考慮固定匯率制度下的政策

第二節(jié)浮動匯率制度下小型開放經(jīng)濟

財政政策對于給定的e值,

財政擴張會使得Y增加,

從而引起IS*

朝右移動。Y

eY1

e1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0財政政策的教訓在一個資本完全流動的小型開放經(jīng)濟中,財政政策不會影響實際GDP。“擠出效應”封閉經(jīng)濟:

財政政策引起利率上升從而擠出投資。小型開放經(jīng)濟:

財政政策引起匯率上升從而擠出凈出口。

浮動匯率制度下的貨幣政策M增加使得LM*

右移。因為Y

必須增加才能使貨幣市場恢復均衡。Y

ee1

Y1

Y2

e2

結(jié)果:

e<0,Y>0貨幣政策的教訓貨幣政策通過影響總需求的組成部分進而影響到產(chǎn)出:

封閉經(jīng)濟:

M

r

I

Y小型開放經(jīng)濟:

M

e

NXY擴張性貨幣政策并沒有增加世界的總需求,它只不過是將對國外產(chǎn)品的需求變成對國內(nèi)產(chǎn)品的需求。 因此,國內(nèi)收入和就業(yè)的增加是以國外的相應減少為代價的。浮動匯率制度下的貿(mào)易政策在e的一個給定值,關稅或貿(mào)易配額減少了進口,增加了NX,從而使得IS*

曲線右移。Y

ee1

Y1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0NX

不變!為什么呢?貿(mào)易政策的教訓進口限制不能減少貿(mào)易赤字雖然NX

沒變,但是貿(mào)易減少了:貿(mào)易限制減少了進口。匯率升值減少了出口。貿(mào)易減少意味著“貿(mào)易所得”減少。貿(mào)易政策的教訓對特定產(chǎn)品的進口限制能使該行業(yè)的國內(nèi)就業(yè)率上升，但是會減少出口部門的就業(yè)率。因此，進口限制并不能增加總的就業(yè)水平。另外，進口限制導致了勞動力在部門間轉(zhuǎn)移，從而導致了摩擦性失業(yè)。第三節(jié)固定匯率下的小型開放經(jīng)濟在固定匯率制下，中央銀行保證按事先決定的匯率來買賣外匯。在Mundell-Fleming模型中，中央銀行移動LM*

曲線使得名義匯率e

保持在事先確定的水平。在這種制度下，名義匯率是固定的。

長期中，由于價格可以變動，因此名義匯率不變的情況下實際匯率也可能發(fā)生變動。固定匯率制下的財政政策在浮動匯率制下，擴張性財政政策

會使e.上升Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升，

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使LM*

曲線右移。浮動匯率下,財政擴張將引起e上升，固定匯率下,為了避免e上升，央行必須賣出本幣，這將引起M增加和LM*右移。浮動匯率制下,財政政策在改變產(chǎn)出方面是無效的。

固定匯率制下，財政政策在改變產(chǎn)出方面非常有效的。固定匯率制下的貨幣政策M

增加將使

LM*

曲線右移，e下降。Y

eY1

e1

為了阻止e下降，中央銀行必須買進本幣，減少M

使LM*

往左移回原處。結(jié)果:

e=0,Y=0浮動匯率下,M增加將引起LM*右移和e下降,在固定匯率下,為了避免e下降，央行必須買進本幣，這將引起M減少和LM*向左回移浮動匯率制下，貨幣政策在改變產(chǎn)出方面非常有效。固定匯率制下，貨幣政策不能被用來改變產(chǎn)出。固定匯率制下的貿(mào)易政策進口限制使e有上升的壓力。Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升,

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使LM*

曲線右移進口限制對e.有上升壓力。為了防止e上升，央行必須賣出本幣，這將引起M增加和LM*右移。結(jié)果:Δe=0,ΔY>0固定匯率下,進口限制增加Y和NX.但是,這些收益是以別國的代價為基礎的.Mundell-Fleming模型中政策效果的總結(jié)匯率制度:浮動固定影響:政策YeNXYeNX財政擴張000貨幣擴張000進口限制000第四節(jié)利率差r與r*不相等，有兩個原因國家風險:

是指由于政治或經(jīng)濟騷動引起的債務人違約拖欠借款的風險.

債權人不得不要求更高的利息來補償他們貸款出去所承擔的風險.

匯率預期:

一國的匯率預期下降,此時債務人必須

支付更多的利息來補償預期貨幣貶值給

債權人帶來的損失.M-F模型中的利率差θ增高的影響

θ增高的影響e顯然會降低:

增大一國風險或預期貶值使得持有該國貨幣缺乏吸引力.注意:預期貶值是自我實現(xiàn)的.Y的增加是由于NX增大而實現(xiàn)的

(貨幣貶值)

甚至于大于I的減少量

(r增高).為什么收入可能不會增加中央銀行試圖通過減少貨幣供給來阻止貨幣貶值貶值可能突然提高進口品的價格，這可能使價格水平提高(這將減少實際貨幣供給)消費者可能會增加貨幣需求來對風險增大做出反應.以上每一條都可能使LM*左移.第五節(jié)浮動匯率VS.固定匯率支持浮動匯率的觀點:浮動匯率制度可以允許貨幣政策追求其他目標(如：穩(wěn)定增長，低通脹)。支持固定匯率的觀點:避免了不確定性和波動，使國際貿(mào)易更加容易。約束了貨幣政策，防止了貨幣的快速增長和超級通貨膨脹。三元悖論（TheImpossibleTrinity）一個國家不能同時擁有資本的自由流動，獨立的貨幣政策和固定匯率的制度。一個國家必須選擇這個三角形的一條邊，而放棄另一個角。資本自由流動貨幣政策獨立固定匯率Option1

(U.S.)Option3

(China)Option2

(HongKong)第六節(jié)Mundell-Fleming模型和AD

曲線

迄今為止的M-F模型中，P

是給定的。接下來:為了推導AD

曲線，考慮P變動對M-F模型的影響。我們將M-F的方程寫為:(本章前面的分析中,P

是給定的,因此我們可以將NX寫成e

而不是的函數(shù)。)推導AD

曲線Y1Y2Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y121為什么AD

曲線的斜率是負的：P LM

左移 NX Y

(M/P)從短期到長期LM*(P1)12那么價格就有下降的壓力。隨著時間的推移,P

將下降,引起

(M/P)

NX

YP1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2大型：介于小型和封閉之間許多國家介于封閉與小型開放經(jīng)濟之間.大型開放經(jīng)濟的效應也介于封閉與小型開放經(jīng)濟之間.考慮貨幣擴張:

?如同封閉經(jīng)濟,

ΔM>0?↓r?↑I(盡管并非如此顯著)

?如同小型開放經(jīng)濟

ΔM>0?↓ε?↑NX(盡管并非如此顯著)slide32本章小結(jié)1. Mundell-Fleming模型小型開放經(jīng)濟的IS-LM模型將價格P

視為給定的。能夠說明政策和沖擊會如何影響收入和匯率。2.財政政策在固定匯率制下會影響收入，但是在浮動匯率制下不會