貨幣銀行學 第五章 中央銀行課件

第五章中央銀行本章教學內容：一、中央銀行的產生和發(fā)展二、中央銀行體制比較三、中央銀行的性質和職能四、中央銀行的資產負債五、中央銀行的貨幣政策第一節(jié)中央銀行的產生和發(fā)展本節(jié)內容：一、中央銀行產生的歷史必然性二、中央銀行的發(fā)展階段三、中央銀行在中國的發(fā)展一、央行產生的歷史必然性中央銀行在商業(yè)銀行的基礎上發(fā)展演變而來中央銀行產生的歷史必然性：

（一）貨幣統(tǒng)一的需要（二）票據(jù)清算的需要（三）最后貸款人的需要（四）宏觀金融管理的需要（一）萌芽：20世紀初清政府的戶部銀行（二）最早以立法形式成立的中央銀行：

1928年成立的國民政府中央銀行（三）中國人民銀行的建立和發(fā)展：

1.中國人民銀行的創(chuàng)建與國家銀行體系的建立（1948--1952年）1948年12月1日在河北石家莊建立，1949年2月將總行遷往北京。三、中央銀行在中國的發(fā)展國家銀行體系的建立

在國民經濟恢復時期，人行在中央人民政府的統(tǒng)一領導下，著手建立統(tǒng)一的國家銀行體系：一是建立獨立統(tǒng)一的貨幣體系，使人民幣成為境內流通的本位幣；二是迅速普建分支機構，形成國家銀行體系，接管官僚資本銀行，整頓私營金融業(yè)；三是實行金融管理，疏導游資，打擊金銀外幣黑市，取消在華外商銀行的特權，禁止外國貨幣流通，統(tǒng)一管理外匯；四是開展存款、放款、匯兌和外匯業(yè)務，促進城鄉(xiāng)物資交流，為迎接經濟建設做準備。

2.計劃經濟體制時期的國家銀行（1953-1978）從1953年開始大規(guī)模有計劃地發(fā)展國民經濟后，我國便按照前蘇聯(lián)模式實行高度集中的計劃管理體制和管理方法。與之相適應，金融機構也按照當時蘇聯(lián)的銀行模式進行了改造，并建立起一個高度集中的國家銀行體系（“大一統(tǒng)”模式），該體系中“人行”實際上是那時我國唯一的一家銀行，它既是金融行政管理機關，又是具體經營銀行業(yè)務的經濟實體，是作為政權機構和金融企業(yè)的混合體而存在。“大一統(tǒng)”模式在特定的經濟體制下，便于政策貫徹，利于全局控制，發(fā)揮過一定的效率和優(yōu)點，但問題是高度集中的計劃經濟模式與社會生產力發(fā)展的要求不相適應，突出的一點就是統(tǒng)得過多過死，忽視商品生產、價值規(guī)律和市場調節(jié)作用。所以“大一統(tǒng)”的金融模式的缺點就是只靠行政手段不用經濟手段，整個金融系統(tǒng)缺乏活力，尤其缺乏有自主權的基層金融機構，無法發(fā)揮主動性、積極性。3.從國家銀行到中央銀行體制（1979--1992年）1979年2月，為了加強對農村經濟的扶植，再次恢復中國農業(yè)銀行。1979年3月，專營外匯業(yè)務的中國銀行從人行中分設出來，完全獨立經營。1979年，中國人民建設銀行也從財政部分設出來。（1996.3改名為中國建設銀行）1983年9月國務院決定：中國人民銀行專門行使中央銀行職能，另設中國工商銀行辦理中國人民銀行原來所辦理的全部工商信貸業(yè)務和城鎮(zhèn)儲蓄業(yè)務。（1984.1中國工商銀行正式成立后中國人民銀行開始專門行使中央銀行的職能

）中國人民銀行完全擺脫具體銀行業(yè)務而專門行使中央銀行職能這一步驟，標志著我國現(xiàn)代中央銀行制度的正式建立。1998年，改革人民銀行管理體制，撤銷按行政區(qū)設立的各省級分行，按經濟區(qū)劃設立9大跨省區(qū)分行。2003年，成立銀監(jiān)會，將中國人民銀行對銀行、金融資產管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構的監(jiān)管職能分離出來。2003年12月27日，十屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議審議通過了《中華人民共和國中國人民銀行法（修正案）》2005.9.10.成立了中國人民銀行上?？偛?。主要是由于我國外匯市場、全國銀行同業(yè)拆借市場、全國銀行間機構投資者債券市場、上海證券交易所、期貨交易所、黃金市場、鉆石市場都在上海，這些市場都是全國性的，使得央行上海分行的功能已經超出了區(qū)域性分行管理功能，因此，成立了上?？偛?，主要承擔中央銀行公開市場操作、金融市場監(jiān)測、金融信息分析研究、金融產品研發(fā)和交易、區(qū)域金融合作等職責。目前，中國人民銀行除了北京總行和上?？偛客?，還按經濟區(qū)劃跨?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）設立了天津、沈陽、上海、南京、濟南、武漢、廣州、成都、西安9個分行以及北京和重慶2個營業(yè)管理部，另外還設有：省會（首府）城市中心支行20個，分別是石家莊、太原、呼和浩特、長春、哈爾濱、杭州、福州、合肥、鄭州、長沙、南昌、南寧、?？凇⒗ッ?、貴陽、拉薩、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊中心支行；副省級城市中心支行5個，分別是深圳、大連、青島、寧波和廈門中心支行；地（市）中心支行300多個；縣支行近2000個。第二節(jié)中央銀行體制比較本節(jié)內容：一、中央銀行的所有制形式二、中央銀行的組織結構三、中央銀行與政府的關系四、中央銀行的管理體制五、特殊的中央銀行制度一、中央銀行的所有制形式按所有制形式，各國央行可劃分為以下三類：（一）屬于國家所有的中央銀行（二）屬于半國家所有的中央銀行（三）屬于私人股份資本的中央銀行2003年修正后的《中華人民共和國中國人民銀行法》第八條規(guī)定：中國人民銀行的全部資本由國家出資，屬于國家所有。二、中央銀行的組織結構（一）單一中央銀行制

特點：權力集中、職能齊全，根據(jù)需要在全國各地建立分支機構。（二）聯(lián)邦中央銀行制

特點：權力和職能相對分散?！吨腥A人民共和國中國人民銀行法（修正）》第二條指出：“中國人民銀行在國務院領導下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩(wěn)定”。第十條規(guī)定：“中國人民銀行設行長一人，副行長若干人。中國人民銀行行長的人選，根據(jù)國務院總理的提名，由全國人民代表大會決定；全國人民代表大會閉會期間，由全國人民代表大會常務委員會決定，由中華人民共和國主席任免。中國人民銀行副行長由國務院總理任免?！彼摹⒅醒脬y行的管理體制各國中央銀行監(jiān)督管理體制主要有以下模式：（一）雙線多頭銀行管理體制（如美國）

（二）一線多頭銀行管理體制（如法國）

（三）高度集中的單一銀行管理體制五、特殊的中央銀行制度（一）復合的中央銀行制度

（二）準中央銀行制度（三）跨國中央銀行制度一、中央銀行的性質和宗旨商業(yè)銀行是經營貨幣的特殊企業(yè)，以獲取利潤為經營目的。而中央銀行是不以盈利為目的、統(tǒng)管全國金融機構的半官方組織。

（教材P196頁）（一）中央銀行的性質

一方面，中央銀行具有作為銀行所固有的性質，即經營貨幣和信用活動。但要注意的是，作為國家管理金融的機構，中央銀行經營貨幣和信用活動不以盈利為目的，不直接對企事業(yè)單位和個人辦理日常的存貸款業(yè)務，而是面向商業(yè)銀行和非銀行金融機構。另一方面，中央銀行作為國家的銀行，它是一國金融體系的核心和最高管理機關，負責制定和執(zhí)行國家的貨幣金融政策，享有國家法律所賦予的發(fā)行貨幣的權力和其他種種特權。

3.履行國家管理全國金融的職責，對整個金融業(yè)和金融市場實行有效的監(jiān)督管理，提高金融效率，維護金融信譽。

4.作為政府的銀行和一國金融體系的代表，調節(jié)國際金融關系，管理對外金融活動。二、中央銀行的職能（一）發(fā)行的銀行

中央銀行獨占貨幣發(fā)行權，是中央銀行發(fā)揮其職能作用的基礎。一部中央銀行史，就是一部從獨占貨幣發(fā)行到控制貨幣供應量的發(fā)展史。（教材P197頁）（二）銀行的銀行

主要表現(xiàn)：教材P198頁

（其中的“辦理商業(yè)銀行之間的清算業(yè)務”見下頁表格說明。）票據(jù)交換的原理單位：萬元（三）政府的銀行

既作為政府管理金融的工具，又為政府提供金融服務（具體內容見：教材P198-199）國庫：是國家金庫的簡稱，是指負責辦理國家財政預算資金的收入和支出的機構。央行代理國庫：是指對國家財政收支不單獨設立機構，而交由央行代理。第四節(jié)中央銀行的資產負債本節(jié)內容：一、中央銀行的資產負債表二、影響基礎貨幣的因素三、財政赤字和基礎貨幣一、中央銀行的資產負債表

（一）資產（以美聯(lián)儲為例：P203頁）

1.黃金和特別提款權（SDRs）SDRs（SpecialDrawingRights）是IMF于1969年10月第24屆年會上創(chuàng)立的一種新的國際儲備貨幣。IMF原來就有普通提款權的規(guī)定。所謂普通提款權，是指會員國出現(xiàn)一般的國際收支困難時，可以按其所繳納份額的125%申請普通貸款，以彌補其國際收支逆差。SDRs是由IMF根據(jù)各成員國上年年底繳納份額的余額的比例進行分配而獲得的現(xiàn)有儲備資產的補充，目前按五種貨幣籃進行定值。它只是一種記賬單位，當會員國國際收支發(fā)生困難時，可以申請動用。根據(jù)IMF的安排，SDR可以換成可兌換貨幣償付逆差，但不能直接用于貿易和非貿易結算。由此可見，SDRs只是由國際機構管理下的對國際清償能力的一種補充，就其性質而言，尚不是一種通貨，它既不象黃金本身具有價值，也不象美元、英鎊、日元等貨幣有一個國家的政治經濟實力作后盾，而只是一種依靠協(xié)議形成強制規(guī)定的含有儲備資產作用的記賬單位。

2.硬幣這是資產負債表中最小的項目，由美聯(lián)儲持有的財政部發(fā)行的通貨（主要是鑄幣）組成。

3.貸款：是美聯(lián)儲向銀行發(fā)放的貸款，其總額受美聯(lián)儲設定的貼現(xiàn)率的影響。貼現(xiàn)率是美聯(lián)儲對貸給銀行的貸款收取的利率。

4.證券：最主要的資產項目，主要以國債形式存在。證券的數(shù)量由公開市場操作（美聯(lián)儲買賣這些證券）控制。

5.外匯資產

包括以外幣計值的存款和債券6.央行間貨幣互換

反映美聯(lián)儲與多家外國中央銀行簽訂協(xié)議確定的雙邊互換(教材P204頁腳)7.其他資產包括產生于美聯(lián)儲支票清算程序的在途應收項目及一些實物，如計算機、辦公樓宇和設備等。

（二）負債（以美聯(lián)儲為例：P203頁）1.聯(lián)邦儲備券凈額

美聯(lián)儲發(fā)行的未償付的聯(lián)邦儲備券減去聯(lián)邦銀行持有部分的差額。如流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行等持有的未存放到央行的準備金。

2.存款

包括存款機構存款、財政部在美聯(lián)儲的存款、外國政府、外國中央銀行、國際機構（如世界銀行和聯(lián)合國）以及美國政府機構（如聯(lián)邦存款保險公司等）等在美聯(lián)儲的存款。

3.待付現(xiàn)金項目和待收現(xiàn)金項目一樣，也是從美聯(lián)儲的支票清算程序中產生。

4.其他聯(lián)邦儲備負債和資本賬戶如會員銀行購買的聯(lián)邦儲備體系股票。我國貨幣當局的資產負債表（P204-205頁）

其中：1.負債主要是金融性公司存款（法定準備金和超額準備金）、發(fā)行債券和流通中的通貨；2.資產主要是外匯儲備、對政府的債券以及對金融機構的貸款（可以看出：外匯儲備在我國央行的資產中占很大的比重，截至2011年9月末，國家外匯儲備余額為32017億美元，居世界第一。1978年我國外匯儲備僅1.67億美元；2006年2月，我國外匯儲備超過日本成為全球第一外匯儲備國，一直保持至今，目前的外匯儲備已是全球第二大外匯儲備國日本的近三倍。2011年9月末日本的外匯儲備額為12005.93億美元）（一）基礎貨幣的使用方程式二、影響基礎貨幣的因素方程式右邊的項目表示基礎貨幣是如何使用的，卻沒有告訴我們基礎貨幣決定的因素（即基礎貨幣的來源）。中央銀行的資產負債表可以幫助解決基礎貨幣的來源問題，從而有助于我們了解中央銀行對商業(yè)銀行體系準備金的影響。（二）基礎貨幣的來源方程式由資產負債表的基本恒等式可知：如果將中央銀行資產負債表中的負債分成兩大部分（“存款機構準備金存款”和“其他負債”），則資產負債表的恒等式可變?yōu)椋赫砗笥校荷鲜奖砻鳎喝绻Y產負債表的其他項目不變的話，中央銀行資產的增加，會使存款機構準備金存款增加，而中央銀行負債的增加，則會使存款機構準備金存款減少；反之則反之。（教材P206頁）教材P206-207頁：中央銀行資產、負債項目的變動對銀行準備金影響情況的具體分析。上述分析表明，中央銀行對存款機構準備金數(shù)額是有辦法施加影響的，而準備金是金融機構進行信貸和投資的基礎，中央銀行可以通過調整自身的資產負債結構，間接調節(jié)金融機構的信貸規(guī)模，實現(xiàn)對金融的宏觀調控。（教材P208頁）（一）彌補預算赤字的三種辦法

增稅、發(fā)債或發(fā)行通貨（二）三種辦法分別對基礎貨幣的影響

1.增稅彌補法對基礎貨幣沒有影響；

2.發(fā)債彌補法對基礎貨幣沒有影響；

3.發(fā)行通貨彌補法將導致基礎貨幣的增加（三）債務的貨幣化三、財政赤字與基礎貨幣總之，政府預算赤字和基礎貨幣的擴張并無必然的聯(lián)系，關鍵在于政府彌補赤字的方式。不過，政府債券的發(fā)行可能導致債券市場的價格下降，利率上升。中央銀行如果要防止利率上升，可能會購入債券以抬高債券價格、壓低利率，這會帶來基礎貨幣的增加。（教材P212頁）貨幣政策的含義（教材P212頁）

貨幣政策包括4方面的內容（本節(jié)內容）：

一、貨幣政策目標二、貨幣政策工具三、貨幣政策的傳導機制與中間指標四、貨幣政策的效果第五節(jié)中央銀行的貨幣政策一、貨幣政策的目標貨幣政策的四大目標（與《宏觀經濟學》中所講的宏觀經濟政策的目標相同）（一）貨幣政策目標的形成（教材P212-213）（二）貨幣政策各目標的含義及相互間的矛盾

（教材P213-216）事實證明，貨幣政策各個目標之間的矛盾是客觀存在的。強調一個或兩個目標，其他目標就可能會向相反的方向發(fā)展；要實現(xiàn)一個目標，就可能會犧牲其他目標。因此，在制定貨幣政策時，要根據(jù)本國的具體情況，在一定時間內選擇一個或兩個目標作為貨幣政策的主要目標。隨著政治經濟形勢的發(fā)展變化，貨幣政策目標的側重點也會發(fā)生變化。（教材P216頁）《中國人民銀行法》中將我國貨幣政策的目標確定為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長”。二、貨幣政策工具央行對貨幣和信用進行調節(jié)的兩類政策：

一般性貨幣信用管理和選擇性信貸管理（教材P216頁）相應的貨幣政策工具可分為兩類：一般性政策工具（教材P216-221）選擇性政策工具（教材P221-223）一般性貨幣政策工具即傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具，也就是我們通常所說的“三大法寶”：

1.再貼現(xiàn)政策；

2.存款準備金政策；

3.公開市場政策。一般性政策工具的特點是：對金融活動的影響是普遍的、總體的，沒有特殊的針對性和選擇性。（一）一般性政策工具一般性貨幣政策工具各自的含義、運用情況及優(yōu)缺點（教材P216-221）1.再貼現(xiàn)政策的含義、運用及優(yōu)缺點

（教材P216-218）2.存款準備金政策的含義、運用及優(yōu)缺點

（教材P218-219）3.公開市場政策的含義、運用及其優(yōu)缺點

（教材P219-220）（一）一般性政策工具（續(xù)）2007-2008.6期間，針對當時經濟中存在的流動性過剩、經濟過熱等問題，我國央行先后16次上調存款準備金率，將存款類金融機構人民幣存款準備金率由2007年年初的9%調整至17.5%的歷史高位。同時2007年還連續(xù)6次上調了存貸款基準利率。但2008年9月至09年底，隨著美國金融危機影響的加深，為了確保我國經濟平穩(wěn)較快增長，我國央行又開始下調法定存款準備金率（4次）和貸款利率（5次）。2010年以來，為了防止通貨膨脹的發(fā)生，我國又連續(xù)12次上調法定準備金率。近年來我國法定準備率的變動情況2007年以前歷次存款準備金率調整情況

07-08.6存款準備金率歷次上調情況

次數(shù)時間調整前調整后調整幅度408.12.25(大型金融機構)16.0%15.5%-0.5%（中小金融機構)14.0%13.5%-0.5%308年12月05日(大型金融機構)17.0%16.0%-1%（中小金融機構)16.0%14.0%-2%208年10月15日工、農、中、建、交、郵17.5%17.0%-0.5%其他存款類金融機構16.5%16%-0.5%108年09月25日

工、農、中、建、交、郵暫不下調17.5%17.5%-其他存款類金融機構17.5%16.5%-1%08.9至09年底存款準備金率下調情況

次數(shù)時間調整前調整后調整幅度62010年12月30日(大型金融機構)17.50%18.50%0.5%(中小金融機構)14.00%15.00%0.5%52010年11月29日(大型金融機構)17.50%18.00%0.5%(中小金融機構)14.00%14.50%0.5%42010年11月16日(大型金融機構)17.00%17.50%0.5%(中小金融機構)13.50%14.00%0.5%32010年5月10日(大型金融機構)16.50%17.00%0.5%(中小金融機構)13.50%不調整-22010年2月25日(大型金融機構)16.00%16.50%0.5%(中小金融機構)13.50%不調整-12010年1月18日(大型金融機構)15.50%16.00%0.5%(中小金融機構)13.50%不調整-2010年以來存款準備金率上調情況

次數(shù)時間調整前調整后調整幅度122011年6月20日(大型金融機構)21.00%21.50%0.5%(中小金融機構)17.50%18.00%0.5%112011年5月18日(大型金融機構)20.50%21.00%0.5%(中小金融機構)17.00%17.50%0.5%102011年4月21日(大型金融機構)20.00%20.50%0.5%(中小金融機構)16.50%17.00%0.5%92011年3月25日(大型金融機構)19.50%20.00%0.5%(中小金融機構)16.00%16.50%0.5%82011年2月24日(大型金融機構)19.00%19.50%0.5%(中小金融機構)15.50%16.00%0.5%72011年1月20日(大型金融機構)18.50%19.00%0.5%(中小金融機構)15.00%15.50%0.5%2010年以來存款準備金率上調情況（續(xù)）

時間存款基準利率貸款基準利率08.12.232.25%（-0.27%）5.31%（-0.27%）08.11.272.52%（-1.08%）5.58%（-1.08%）08.10.303.60%（-0.27%）6.66%（-0.27%）08.10.093.87%（-0.27%）6.93%（-0.27%）08.09.164.14%（未調整）7.20%（-0.27%）07.12.214.14%（+0.27%）7.47%（+0.27%）07.09.153.87%（+0.27%）7.29%（+0.27%）07.08.223.6%（+0.27%）7.02%（+0.18%）07.07.203.33%（+0.27%）6.84%（+0.27%）07.05.193.06%（+0.27%）6.57%（+0.18%）07.03.182.79%6.39%2007年以來一年期存貸款基準利率調整情況

時間存款基準利率貸款基準利率11.07.073.50%（+0.25%）6.56%（+0.25%）11.04.063.25%（+0.25%）6.31%（+0.25%）11.02.093.00%（+0.25%）6.06%（+0.25%）10.12.262.75%（+0.25%）5.81%（+0.25%）10.10.20

2.50%（+0.25%）5.56%（+0.25%）2007年以來一年期存貸款基準利率調整（續(xù)）

選擇性貨幣政策工具是中央銀行針對個別部門、企業(yè)或特殊用途的信貸而采用的工具。主要有以下幾類（教材P221-223）：1.間接信用控制工具；2.直接信用管制手段；3.道義勸導；（二）選擇性政策工具關于近年來我國貨幣政策工具的具體運用情況：大家可以上網搜索《2010年中國貨幣政策操作回顧》、《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》等文檔進行參閱。三、貨幣政策的傳導（一）貨幣政策的中間目標中間目標是貨幣政策作用傳導的橋梁，是與貨幣政策最終目標相關聯(lián)的、能有效測定貨幣政策效果的金融變量。中間目標的選擇標準：可控性、可測性、相關性和抗干擾性。（教材P223-224）

中間目標體系（分成兩類）操作目標：又稱近期指標，即中央銀行對它的控制力較強，但離貨幣政策的最終目標較遠，主要包括超額準備金和基礎貨幣。效果指標：又稱遠期指標，即中央銀行對它的控制力較弱，但離貨幣政策的最終目標較近，主要包括利率和貨幣供應量。（二）貨幣政策的傳導過程（教材P225）

法定準備金率貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務貨幣政策工具操作目標效果指標最終目標銀行準備金基礎貨幣長期利率貨幣供應量穩(wěn)定物價充分就業(yè)經濟增長國際收支平衡關于利率和貨幣供應量兩類中間指標的說明（教材P225-226）（三）貨幣政策的傳導機制涵義：是指貨幣政策工具的運用引起中間目標的變動，從而實現(xiàn)中央銀行貨幣政策最終目標這樣一個過程。有關貨幣政策傳導機制的認識仍然存在分歧與爭論。

關于貨幣政策傳導機制的一些主要理論觀點（教材P226-230）傳統(tǒng)凱恩斯學派的利率傳導機制：強調利率在經濟中的核心作用（P226頁），其基本思路可以表示為：貨幣主義學派的貨幣傳導機制：強調貨幣供應量在整個傳導機制中的直接作用（P227頁）。貨幣主義學派認為，用IS-LM模型分析貨幣政策對經濟影響的局限性在于，它只考慮了一種資產價格即利率變動的影響，而忽略了其他許多資產價格變動的影響。由此，貨幣學派