香港股票市場資源介紹課件

香港–內地企業(yè)首選的國際集資市場香港交易所中國發(fā)展及上市推廣高級總監(jiān)2002年12月19日深圳2002(深圳)基金論壇深圳市人民政府、國務院體改辦國際合作中心、香港文匯報、香港信達國際基金研究所主辦香港交易所1香港股市的基本情況香港交易所2香港股票市場概資料來源：中國證監(jiān)會；香交易所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所3第二板市場指數表現比較

2001年初至2002年12月5日(2001/1/1=100)資料來源：彭博通訊社；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所5*平均股價變幅為非加權平均數資料來源：彭博通訊社；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。創(chuàng)業(yè)板公司現時股價與招股價比較香港交易所6*為民營企業(yè)資料來源：彭博通訊社；交所。5間股價最佳的創(chuàng)業(yè)板內地企業(yè)香港交易所7純利增長最快的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)(截至2002/11/12)“*”為中國大陸民企?！?*”為中國大陸國企。“#”為2002年盈利數字。資料來源：彭博通訊社；港交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所9香港上市的費用香港交易所10上市成本主要類別包括：專業(yè)費用，包括保薦人、公司法律顧問、保薦人法律顧問、申報會計師、估值、公關顧問、包銷商傭金(如適用)印刷成本、市場推廣支出首次上市費 -創(chuàng)業(yè)板：10-20萬港元 -主板：15-65萬港元其他：包括股票過戶登記處費用、收款銀行費用首次上市費於遞交上市申請表時向聯交所繳付香港交易所11香港股本融資註：「*」表示包括供股、配售、行使認股證計劃，代價發(fā)售和股份認購權計劃。「比重」表示該融資渠道佔內企股集資總額的比例。資料來源：交所中國發(fā)展及上市推廣科估計；交所內聯網。香港交易所13資料來源：交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港的股本融資費用香港交易所14香港創(chuàng)業(yè)板H股上市費用估計資料來源：以上有關公司；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所15股市的市值，2001/10底(億美元)「排名」為世界交易所聯會會員中的排名。資料來源：世界交易所聯會香港交易所17亞洲股市的集資額，2001(億美元)「排名」為世界交易所聯會會員中的排名。資料來源：世界交易所聯會。香港交易所18股市的集資額，2001(億美元)註：10大內企股集資額為首次上市時香港發(fā)售部份，並非2001年數字。其國際(非香港)發(fā)售部份總額為164.8億美元。資料來源：世界交易所聯會、香港交易所。香港交易所19資料來源：公司招股書；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。近期新加坡二板首次上市成本例子香港交易所21龍記私有化子公司香港上市的「龍記」私有化在另一交易所上市的子公司「龍記金屬」「龍記金屬」於2002/8/23在另一交易所除牌「龍記金屬」是「龍記」的主要資產及業(yè)務在另一交易所上市的原因私有化的原因香港交易所22龍記及子公司的股價(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所23龍記及子公司的市盈率(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所25創(chuàng)業(yè)板市盈率資料來源：彭博通訊社；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所26創(chuàng)業(yè)板市盈率最高的內地企業(yè)*為民營企業(yè)#以2002年盈利預測計算?！癆”為以2001年盈利計算。資料來源：彭博通訊社；港交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。香港交易所27內地企業(yè)在香港上市成功的原因:

-投資者的信心 -光明的業(yè)務前景 -良好的管理 -香港是本土市場香港交易所29投資界對投資中國的信心未來5年最有投資價值的亞洲地方：資料來源：FinanceAsia讀者調查，2001/9。香港交易所3011家前途最好的內地新興上市企業(yè)「*」：為在香港上市的中國大陸民企?！?」：以2001年盈利估計及2001/11/6股價計算；「A」則以2000年盈利計算。資料來源：彭博及2001/10/29

ForbesGlobal。香港交易所31管理最好的中國內地企業(yè)(2001)「*」：為在香港上市的中國大陸民企。資料來源：Asiamoney,2001/12-2002/1。香港交易所32銷售額最大的20家中國內地企業(yè)(2000)“#”以2001年盈利預測及2001/11/5股價計算；“A”則以2000年盈利計算；“*”為香港上市業(yè)務，其他市盈率為上海上市業(yè)務。資料來源：彭博；亞洲週刊。香港交易所33上市地點的選擇香港交易所34資料來源：彭博通訊社；交所。納斯達克上市的內地企業(yè)香港交易所35註：以上公司皆在香港第一上市、在新加坡第二上市。*於美國OTC成交，並沒有在美國上市。資料來源：彭博通訊社；以上有關公司；交所。一些在香港與新加坡同時上市企業(yè)的

成交額分佈(2002年第3季)香港交易所36股票市場鄰近上市公司營運區(qū)域港、美同時上市的內地企業(yè)股中，香港佔交投量比例(%)甚高：資料來源：香港交易所策劃及研究部香港交易所37配套服務廣泛及完善主要投資銀行以香港為中國研究中心香港交易所38稅率註：新西蘭個人稅為1997年數字。資料來源：KPMG公司稅調查(2000)；政府財政預算文件(新加坡、香港、新西蘭、愛爾蘭)；韓國稅務部公司稅統(tǒng)計;OECD收益統(tǒng)計(2000),OECD政府帳目(1998)；香港庫務局；新加坡統(tǒng)計部；以上資料經KPMG稅基研究(01/7)引用。香港交易所39資料來源：公司公告；綜合各報章報導；交所中國發(fā)展及上市推廣科估計。近期大型招股的資金凍結情況香港交易所40內地公司到香港上市的途徑香港交易所41內地公司到香港上市的途徑1.

直接到香港上市

(例：青島啤酒、中國聯通)內地公司在內地A股市場上市2.

分拆部份業(yè)務在 香港上市

(例： 北京同仁堂科技)先到其它境外地方、

再到香港上市

(例：大眾食品)3. 再在香港發(fā)H股 上市

(例：中興 通訊)香港交易所421.直接到香港上市H股形式 ─ 1993年6月中港監(jiān)管機構簽訂監(jiān)管合作備忘錄， 打開內地企業(yè)直接來香港上市的渠道

─ 1993年7月青島啤酒股份有限公司成為第一家H股 公司在香港上市

─ 現有72家H股公司在香港上市

─ 發(fā)H股後可再發(fā)A股在內地上市，如青島啤酒、江 蘇寧滬高速公路、南京熊貓電子等境外註冊形式 ─ 紅籌公司和一些民營企業(yè)選擇在香港、百慕達 或開曼群島註冊，然後在香港上市，如中國聯 通、中銀香港、大眾食品等

─ 這些公司在香港上市後亦可發(fā)A股在內地上市， 如中國聯通

香港交易所431.直接到香港上市再融資的彈性 ─ 一般性授權：公司的股東可在股 東大會授權董事會在未來12個月 內隨時發(fā)行不超於公司已發(fā)行股 本20%的股份，發(fā)行價並無限制

─ 配售：發(fā)售超過已發(fā)行股本20% 的股份，須經股東大會通過；但 發(fā)行的數量、時間(上市後6個月 內不得發(fā)行新股)、價格並無限制

香港交易所44

2.在內地A股市場上市後

分拆部份業(yè)務在香港上市

分拆分拆是將上市集團的部份業(yè)務分開出來，形成可獨立上市的公司；而集團餘下的業(yè)務仍可繼續(xù)上市法規(guī)要求 分拆出來的業(yè)務必須符合香港的上市要求 中國證監(jiān)會沒有明文的分拆政策，故A股公司只要在分拆後符合有關 的持續(xù)上市要求即可內地公司進行分拆的一般原則及形式 A股公司分拆高成長性的業(yè)務(可取得較高的市盈率)

分拆出來的業(yè)務以H股形式在香港上市(如以海外註冊公司上市，可 能需時較長)

到香港創(chuàng)業(yè)板上市(無論以中國證監(jiān)會或香港交易所的要求衡量， 到主板上市的門檻較高)香港交易所45

2.在內地A股市場上市後

分拆部份業(yè)務在香港上市(續(xù))優(yōu)點為高成長性的業(yè)務籌集資金以助其快速增長該業(yè)務成為獨立實體，發(fā)展空間擴大業(yè)務國際化，亦可吸納國際資金較容易推銷分拆出來的業(yè)務的股份，因有上市公司(A股公司)的背景分拆出來的業(yè)務較規(guī)範，因本屬上市公司的一部份要考慮的因素關連交易特別多A股公司與H股公司可能有業(yè)務競爭(須全面披露)香港交易所462.成功分拆案例─北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司北京同仁堂股份有限公司(A股公司)於1997年在上海交易所A股市場上市A股公司的業(yè)務包括：

中成藥生產單位

商業(yè)銷售部

技術研究中心 同仁堂製藥廠 進出口分公司 研發(fā)中心 製藥二廠 外埠經營部 同仁堂藥酒廠 藥酒經營部 中藥提煉廠於2000年3月，A股公司連同其它發(fā)起人成立北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司(H股公司)。A股公司把下列業(yè)務注入H股公司： 製藥二廠 進山口分公司 研發(fā)中心 中藥提煉廠H股公司於2000年10月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，招股價為3.28港元，集資約2億4千萬港元H股公司的市價(2002年12月3日)為8.50港元，比招股價升了159%以2002年12月3日的收市價計算，A股公司的市盈率為29倍，H股公司的市盈率為16倍香港交易所473.在內地A股市場上市後再在香港發(fā)H股上市目前暫時未有完成案例在深圳交易所A股市場上市的深圳市中興通訊有意在港發(fā)H股上市中興通訊於1997年11月於深圳交易所以A股形式上市中興通訊於2002年8月召開臨時股東大會決議通過發(fā)行H股，集資約5億美元。在議決公告中表明是次H股發(fā)行符合內地《公司法》、《證券法》等有關法律、法規(guī)的規(guī)定在香港上市的日期視乎市場氣氛而定考慮因素：雖然A股及H股的市盈率有差異，但發(fā)行H股所籌集的資金能擴大企業(yè)經營規(guī)模、資助研發(fā)項目及戰(zhàn)略性併購項目，屬利多於弊香港交易所48

4.先到其它境外地方、再到香港上市案例：大眾食品控股有限公司業(yè)務：主要在內地從事生產和經銷「金鑼」品牌肉製品註冊地：百慕達新加坡上市：於2001年3月在新加坡交易所上市，招股價為每股0.45坡元，市盈率4.6倍，凈集資48,600,000坡元。上市時公眾持股量為13.5%(新加坡交易所的規(guī)定為最低15%)?，F市價為0.865坡元(2002年12月4日)，約為3.81港元。香港上市及原因：於2002年10月在香港以介紹形式上市，現市價為3.90港元(2002年12月4日)。在其上市文件中：「在香港上市將增強本公司在中港兩地的形象、促進香港投資者之投資，令本公司可進入香港的資本市場，接觸更廣泛的私人及機構投資者。董事認為這對本公司增長及長線發(fā)展至為重要，尤其考慮到本公司之運作主要位於中港兩地」。股份買賣：投資者如欲在新加坡交易所進行買賣，則其股份必須在大眾食品百慕達股東名冊總冊登記。投資者如欲在香港聯交所進行買賣，則需將其登記從百慕達股東名冊轉移到香港股東名冊分冊。香港交易所49

大眾食品的市盈率(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所50

大眾食品的股價(2002/1/1-12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所51主要上市與第二上市的比較(適用於主板)海外公司如在其它證券交易所上市，可選擇在香港同時作主要上市(primarylisting)第二上市(secondarylisting)主要上市及第二上市的主要上市要求大致相同，但作第二上市的公司毋須遵守最低公眾持股量的要求