財務管理公司理財

會計學1財務管理公司理財第一節(jié)現金管理現金是企業(yè)用以進行商品交換，支付各項費用支出，以及償還到期債務的交換手段和支付手段。并且現金是流動資產中流動性最強的資產，又是一種非盈利或低盈利的資產。它主要包括：庫存現金，銀行存款，以及銀行本票，銀行匯票等。企業(yè)持有一定數量的現金目的：第一是交易需求目的；第二個目的是為了保證“最低存款余額”。第三個目的是投機需求。企業(yè)持有的現金余額過小，就可能出現先進耗盡的現象。這時企業(yè)只好出售有價證券或是通過借貸來滿足現金需要，而這樣做會帶來“交易成本”。企業(yè)持有過量的現金也會產生兩個方面的問題：一是降低企業(yè)的獲利能力。二是現金的安全性受到挑戰(zhàn)，增加現金管理的難度。

第1頁/共38頁第一節(jié)現金管理公司現金管理的根本目標在于保證企業(yè)高效地開展經營活動情況下，盡可能的保持最低現金占有量，現金管理分為三個內容：（1）確定適當的目標現金余額；（2）有效地進行現金收支；（3）將剩余的現金進行短期投資根據這些內容可有如下的現金管理基本框架：

現金預算現金收支現金日常管理目標現金金額短期投資償還借款短期投資變現短期借款剩余不足第2頁/共38頁第一節(jié)現金管理目標現金余額的確定——現金管理模型

確定最佳現金余額的模型很多，其中較為常用的有現金周轉模型、存貨模型、隨機模型、因素分析模型等。1．現金周轉模型現金周轉期是指現金投入生產經營開始到最終轉化為現金的時間?，F金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期第3頁/共38頁第一節(jié)現金管理有確定最佳現金持有量的現金周期模型

現金周轉模型應用的前提條件：①公司的生產經營一直持續(xù)穩(wěn)定地進行，現金支出均勻穩(wěn)定；②未來年度與歷史年度的周轉率基本一致或者其變化率可以預計。第4頁/共38頁第一節(jié)現金管理2．存貨模型存貨模型又稱為鮑摩爾模型，該模型將機會成本與交易成本結合在一起，使其之和達到最小，給出了確定目標現金余額計算公式。存貨模型應用的前提條件：①企業(yè)一定時期內收入與支出的現金流量均勻、穩(wěn)定而且可以預測；②現金多于或不足均可以通過有價證券等短期投資予以轉化。第5頁/共38頁第一節(jié)現金管理TC—現金管理總成本；K—有價證券收益率(機會成本)C—每次證券變現的數量（現金余額或現金持有量）；T—一定時期（年）內的現金總需求量；F—每次轉換有價證券的交易成本。成本0C*總成本機會總成本轉換成本現金持有量現金額℃ξ0時間第6頁/共38頁第一節(jié)現金管理3．隨機模型隨機模型又稱米勒一歐爾現金管理模型，該模型即引入現金流入量也引入現金流出量，并假設日凈現金流量服從正態(tài)分布且期望值為零。下限L的設置由企業(yè)對先進短缺風險愿意承受程度而定。給定企業(yè)設定的L，隨機模型就可以解出目標現金余額Z和上限H現金余額返回政策（Z，H）的期望總成本等于期望交易成本和期望機會成本之和。將表示為E（C）=FE（N）/T+rE（M）平均現金余額=

第7頁/共38頁第一節(jié)現金管理4．因素分析模型因素分析模型是根據上年現金占用額的有關因素的變化情況確定最高現金余額的模型。該模型假設現金占用額與銷售收入的變化相關。其模型可表示為

最佳現金持有量=第8頁/共38頁第一節(jié)現金管理現金預算現金預算是指企業(yè)就一定時期的現金流入和現金流出做出安排，編制計劃，預測現金持有量，并通過投資或籌資等措施來加以調控。按照編制時間的長短，現金預算可以分為三種：①長期現金預算，其目的是對長于一年的一個時期的現金流量做出安排，為企業(yè)的長期融資及長期經營決策提供服務，具有戰(zhàn)略性的特征；②中期現金預算，其目的是對未來12個月以內的企業(yè)現金流量做出安排，為企業(yè)中近期的現金管理亦即勞動資金管理提供支持，具有戰(zhàn)術性的特征；③日現金預算，其目的是以日為基礎安排以后數日或數周的現金流量，從而為現金管理人員動態(tài)地監(jiān)控企業(yè)現金流量提供一種及時有效的手段。

第9頁/共38頁第一節(jié)現金管理編制現金預算的常用方法主要有現金收支法、調整凈收益法、估計資產負債表法三種。1．現金收支法現金收支法又叫直接編制法，它是以預算期內各項經濟業(yè)務所實際發(fā)生的現金收付為依據來編制現金預算的方法，比較適和于日、周、月等短期現金預算的編制。直接收支法主要步驟有：①預測企業(yè)的現金流入量。②預測企業(yè)的現金流出量。③根據預算期現金結余所要求的最低存量或理想現金余額，推算出預算期現金多余或不足的情況，并制訂相應的處理方案及財務安排，其公式為：現金多余或不足=現金流入-現金流出+期初現金余額-現金最低存量（或理想現金余額）

第10頁/共38頁第一節(jié)現金管理現金收支法的主要優(yōu)點表現在：①準確而細致地描述了企業(yè)的現金流動狀況，從而可以對現金流轉實施有效的控制；②可以將現金預算的實際執(zhí)行情況與現金預算進行比較，從而分析差異形成的原因，進而提高企業(yè)的現金管理水平；③編制簡便靈活，易于理解，調整方便。

現金收支法的缺點在于：不能反映預算期內企業(yè)的實際經營成果，即看不出預算期內利潤總額與現金凈流量的關系?，F金收支法比較適合于日、周、月等短期現金預算的編制。第11頁/共38頁第一節(jié)現金管理2．調整凈收益法調整凈收益法又可稱為間接編制法，它是以預算期內按照權責發(fā)生編報的損益表中的利潤（稅后凈收益）為起點，經過按收付實現制對各項影響損益和現金余額的會計事項進行調整，從而把預算期的凈收益數調整為現金凈流量，據以編制現金預算。調整凈收益法的主要步驟包括：①將權責發(fā)生制下的稅后凈收益調整為收付實現制下的稅后凈收益，為此須加上不減少現金的各項費用支出，減去不增加現金的各項收入；②調整稅后凈收益再加減與預算期損益無關的現金收支額，即可得到預算期內的現金凈流量；③據此推算出預算期現金多余或不足，進而制訂相應的處理方案及財務安排。調整凈收益法的應用并不十分廣泛。它主要應用于長期現金預算的編制。

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第12頁/共38頁第一節(jié)現金管理3．估計資產負債表法估計資產負債表法是運用會計等式來推算企業(yè)一定時期的現金余額，進而編制現金預算的方法。其主要步驟為：①編制一張估計的資產負債表，采取適當的手段和方法估算出預算期末負債、所有者權益、非現金資產等各具體項目的余額；

②根據“現金余額=負債+所有者權益-非現金資產”，推算出預算期末的現金余額；③預算期末現金余額減去現金最低存量，即為現金多余或不足的情況，進而制訂相的應的處理方案及財務安排。

估計資產負債表法可用于短期現金預算的編制，也可用于中長期現金預算的編制，一般與現金收支法結合起來使用，二者互相補充以提供更為全面的信息。返回

第13頁/共38頁第一節(jié)現金管理現金日常管理

搞好現金管理、落實現金計劃、應在現金的日常管理與控制方面做好幾方面的工作。主要包括：（1）建立和健全現金收支的內部控制制度；（2）按照《現金管理條例》、《銀行結算辦法》和《票據法》等組織現金收支：在現金收支中為提高現金周轉的效率，必須采用現金的管理方法，常用的主要有加速回收和控制付款：

第14頁/共38頁第一節(jié)現金管理1．加速回收這一過程的總時間包括郵程時間、支票處理時間和支票清算時間。為了加速現金回收并縮短回收時間，一些如鎖箱法、集中銀行法和電匯等技術被應用于現金回收。2．控制付款在控制付款方面主要包括：延期支付、支付浮差、零余額賬戶、匯票。

客戶郵寄支付款項企業(yè)收到支付款項企業(yè)將款項存入銀行銀行收到現金郵程延誤郵程浮差處理延誤處理浮差清算延誤清算浮差回收浮差第15頁/共38頁第二節(jié)信用管理

公司的信用管理包括三個內容：信用條件在公司銷售商品或提供勞務時提供信用，應附帶一定的條件。信用條件是具體的信用期限、現金折扣和信用工具種類等。信用分析公司提供信用時，應盡力區(qū)分哪些購買者將付款和哪些購買者將不會付款。許多公司使用一系列方法和程序用以決定購買者不會付款的概率。收賬政策公司提供信用必定形成應收賬款。在應收賬款到期時，公司應制定資金回籠政策。

第16頁/共38頁第二節(jié)信用管理公司提供信用的流程是：①確認信用銷售額；②購買者郵寄支票付款；③公司把支票存入銀行；④公司賬戶記入支票金額。

制定賒銷額購買者郵寄支票公司銀行儲蓄支票公司銀行賬戶現金回籠應收賬款時間第17頁/共38頁第二節(jié)信用管理信用條件與信用決策1．信用條件信用條件是指銷貨公司要求購貨企業(yè)支付賒購款項的條件，由信用期限、折扣期限、現金折扣和信用工具種類等組成。信用期限是公司為客戶規(guī)定的最長付款期限，折扣期限是公司為客戶規(guī)定的可以享受現金折扣的付款期限，現金折扣是客戶在折扣期限內付款可以得到的價格優(yōu)惠。信用條件通常的“Z/10，N/30”的形式表示。其中30為信用期限，即客戶要在30天內付款；10為折扣期限，即客戶在10天內付款，可以得到現金折扣的優(yōu)惠，Z%為現金折扣比率。確定信用條件要綜合考慮成本與收益的關系。第18頁/共38頁第二節(jié)信用管理

信用工具：①正式的信用工具（creditinstrument）僅有發(fā)票——銷售者的發(fā)貨憑證和購買者簽發(fā)的收貨憑證。②要求購買者簽發(fā)借據，在交易金額較大時，以及在公司估計收賬比較困難時使用。③在發(fā)貨之前得到購買者的付款承諾，常用的一種方法是使用“商業(yè)匯票”。④銷售方要求即期付款，則使用“即期匯票”。⑤在即期匯票也不能滿足現金要求時，銷售方也可要求

“銀行承兌匯票”。銷售方能可以在二級市場售賣銀行承兌匯票。⑥公司也可使用“條件銷售合同”作為信用工具。

第19頁/共38頁第二節(jié)信用管理2．信用決策公司使用置存成本和機會成本評價其信用提供的額度。置存成本是同信用提供和應收賬款投資相聯(lián)系的成本。包括現金的延后收入、壞賬損失以及信用管理成本。機會成本是不提供信用時減少的銷售額，隨著信用延續(xù)水平的上升，該成本下降。如圖示。

機會成本信用擴張水平置存成本總成本最佳信用額度成本/元0注：置存成本與信用延續(xù)水平成正相關關系。機會成本是不提供信用時的銷售減少額，該成本隨著食用延續(xù)水平的上升而下降。

第20頁/共38頁第二節(jié)信用管理特定信用政策下的置存成本和機會成本的總和被稱為“總信用成本”?？傂庞贸杀厩€上有一個最小成本點。

高稅率檔次中的購買者更偏好借款和利用現金折扣；低稅率公司提供信用的能力也弱一些.商業(yè)信用在下列情況下可能使用：銷售方相對于別的潛在債權人具有成本優(yōu)勢；銷售方能利用壟斷力量；銷售方能通過信用延續(xù)減少稅款支出；銷售方的產品質量較難檢測；如果在信用管理中具有規(guī)模經濟，公司大小也許起一定作用。公司的信用政策比公司的價格具有更高的彈性，或者公司相對于別的公司而言具有更雄厚的實力、低變動的經營成本、高稅率以及更穩(wěn)定的客戶，該公司將更愿提供相對寬松的條件。

第21頁/共38頁第二節(jié)信用管理信用分析公司提供信用時，會盡力區(qū)分付款客戶和不付款客戶。在決定是否值得提供作用時，需要許多的信息資源。1．信用信息公司在評價是否值得提供信用時，通常需要如下一些信息：（1）財務報表；（2）購買者與其他公司之間的信用交往的歷史報告；（3）銀行；

（4）購買者與公司之間的交往歷史。

第22頁/共38頁第二節(jié)信用管理2．信用評級①信用的5Cs評級法一旦信息收集好，公司將面對是否提供信用的艱難選擇。許多公司使用傳統(tǒng)但主觀的方法來評定信用等級，該方法被稱為“信用的5Cs”：（1）“品德”。購買者履行債務的意愿。（2）“能力”。購買者的現金流量償還債務的能力。（3）“資本”。購買者擁有的資本金。（4）“擔?！薄Ｙ徺I者無力償債時的保護性資產。（5）“條件”。一般的經營環(huán)境。

第23頁/共38頁第二節(jié)信用管理②信用評分法信用評分法就是按客戶的信用風險類別檔次給出其分數，并以此進行信用評估的一種方法。這是一種宣的評估方法，進行信用評分的基本方式為：式中：Z——

某客戶的信用評分；

ai

——

事先擬定的對第i種財務比率和信用品質進行加權的權數；

xi

——

第i種財務比率或信用品質評分各種要素的權數是根據財務比率或信用品質的重要程度確定，也可由多元判斷分析的計算機統(tǒng)計分析確定。第24頁/共38頁第二節(jié)信用管理阿爾曼運用統(tǒng)計方法建立的Z評分法：

判斷標準Z=2.7。企業(yè)還可以利用現金折扣作為篩選標準。

第25頁/共38頁第二節(jié)信用管理收賬政策收賬是指獲得逾期賬款的支付。收賬政策主要根據以下幾個內容：1．平均收賬期平均收賬期又稱為應收賬款回收期，其定義為平均收賬期（ACD）=

2．賬齡表賬齡表用來對應收賬款的時間加以列示。也可利用平均收賬期與銷售額的變化關系，測定銷售的旺季與淡季。

應收賬款時間/天應收賬款總額百分比（%）0~205021~602561~802080天以上5

100第26頁/共38頁第二節(jié)信用管理3．收賬力度公司對未如期付款的客戶，通常采用如下的步驟進行收賬：①向客戶郵寄其拖時的信件，通知客戶應付賬款逾期的狀況。②電話通知。③利用收賬代理機構。④訴諸法律。4．應收賬款讓售應收賬款讓售是指公司把應收賬款售給債務保理公司。公司和債務保理公司對每一客戶的基本信用條件達成一致。客戶直接把所欠款項付給債務保理公司，由債務保理公司承擔客戶不付款的風險。債務保理公司折價購入應收賬款，折價比率通常是發(fā)票金額的0.35%~4%。整個社會的平均折價比率是1%左右。

第27頁/共38頁第二節(jié)信用管理利用商業(yè)信用進行融資利用應收賬款融資有三種常用方法：債務擔保、附屬債務公司以及資產證券化。債務擔保經常是作為資產的應收賬款的融資方法，是應收賬款融資的主要形式。許多有良好信用評級體系的大公司利用附屬債務公司。附屬債務公司是下屬公司，這跟使用債務擔保有點類似，因為附屬債務公司的債權人對其資產（母公司的應收賬款）具有附屬權。資產證券化即公司將它的應收賬款出讓給金融機構。金融機構將該應收賬款與其他的應收賬款合在一起，發(fā)行證券進行融資。

第28頁/共38頁第三節(jié)存貨管理

存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資，工業(yè)企業(yè)一般有三種存貨，即原材料、在產品和產成品。存貨管理的目標就是在各種存貨成本和存貨利益之間作出權衡，進而達到二者的最佳結合。

第29頁/共38頁第三節(jié)存貨管理存貨的功能與成本存貨的功能主要表現在以下兩個方面：（1）保證生產和銷售的正常進行。（2）獲取規(guī)模效益。

一個庫存系統(tǒng)包括三個內容：庫存狀態(tài)、補充和需求，在庫存系統(tǒng)內，貨物順序地通過補充、存儲、需求三個環(huán)節(jié)來滿足需要。補充和需求改變庫存狀態(tài)，補充使庫存狀態(tài)增加；需求使庫存狀態(tài)減少。決定多少時間補充一次貨物及每次補充多少數量的策略稱為庫存策略（也稱庫存控制策略）。評價策略優(yōu)劣的標準是計算采用該策略所耗用的成本為最小。

第30頁/共38頁第三節(jié)存貨管理企業(yè)持有存貨的成本，可概括為以下幾項：1．取得成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本。它又可分為：①訂貨成本，即取得訂單的成本，其中一部分與訂貨次數無關，另一部分與訂貨次數有關；②購置成本，即存貨本身的價值。因此，取得成本即為：式中：TCa

——

取得成本F1

——訂貨固定成本D——年需要量Q——每次進貨量K——每次訂貨的變動成本U——單價其中，訂貨成本為購置成本為DU。

第31頁/共38頁第三節(jié)存貨管理2．儲存成本。儲存成本是指企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費、搬運費、保險費、占用資金須支付的利息等。儲存成本也可分為固定成本和變動成本兩部分。前者與存貨數量的多少無關，后者與存貨的數量有關。因此，儲存成本即為：式中，TCc——儲存成本F2——固定儲存成本Kc——單位變動儲存成本（MU）M——儲存費用率

——平均存貨量U——單位

第32頁/共38頁第三節(jié)存貨管理3．缺貨成本。缺貨成本是指由于存貨儲備不能滿足生產和銷售的需要而造成的損失，如停工損失、失去銷售機會的損失、經營信譽的損失、緊急采購的額外開支等，用TCs表示。用TC表示存貨儲備總成本，其表達式為：