第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念前面談到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——提高財(cái)富或者價(jià)值，不能不談時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（一）資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。現(xiàn)在的1萬元和1年后的1萬元的價(jià)值一樣嗎？貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。（實(shí)際計(jì)算并非如此）

1280萬1000萬0432這個(gè)項(xiàng)目值得投資嗎？280萬280萬280萬理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)的要點(diǎn)不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，比較是無意義的。必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行比較。如何換算？計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)的常用符號P:本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i:利率，通常指每年利息與本金之比；I:利息；F:本金與利息之和，又稱本利和，或終值；n:時(shí)間，通常以年為單位。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利單利終值單利現(xiàn)值復(fù)利復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利的威力拿破侖與鮮花。3路易——137.5596萬法郎（187年，5%）哈德文家族追討美國國會(huì)的所欠債務(wù)。45萬——1416億（211年，6%）巴菲特（新浪財(cái)經(jīng)）所謂單利，是指按照規(guī)定的利率對本金計(jì)息、利息不再計(jì)息的方法。單利未考慮各期利息在周轉(zhuǎn)使用中的時(shí)間價(jià)值因素。單利終值就是按照單利計(jì)算的本利和。單利終值F＝P×（1＋i×n）（折算成期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)的值）。單利現(xiàn)值P＝F/（1＋i×n）（折算成在期初這個(gè)時(shí)點(diǎn)的值）。

1.單利今天的100元，三年后是多少？0123F=?10%100三年后的100元，今天值多少錢？10%1000123P=?

2.復(fù)利復(fù)利是指不僅本金計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息。復(fù)利終值是指一定量的資金（本金）按照復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利和。（折算成期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)的值）復(fù)利現(xiàn)值是指若干年后收入或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。（折算成在期初這個(gè)時(shí)點(diǎn)的值）復(fù)利利終終值值復(fù)利利終終值值計(jì)計(jì)算算：：F＝P××（1＋i）n復(fù)利利終終值值系系數(shù)數(shù)：：FVIF(i,n)=（1＋i）nFVIF:FutureValueInterestFactor今天的100元，三年年后是多多少？0123F=?10%100一年后F1=P(1+i)=$100(1.10)=$110.00.兩年后：F2=P(1+i)2=$100(1.10)2=$121.00.三年后F3=P(1+i)3=$100(1.10)3=$133.10.n年后Fn=P(1+i)n.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算：P=F×（1＋i）－n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)：PVIF(i,n)=（1＋i）－nPVIF:PresentValueInterestFactor三年后的100元，今天值多多少錢？10%1000123P=?Fn=PV(1+i)n:P=$10011.10=$1000.7513=$75.13.3小知識識復(fù)利終終值、、現(xiàn)值值是逆逆運(yùn)算算，終終值系系數(shù)與與現(xiàn)值值系數(shù)數(shù)互為為倒數(shù)關(guān)系：：FVIF(i,n)=（1＋i）nPVIF(i,n)=（1＋i）－nFVIF(i,n)×PVIF(i,n)=1小問題題例如，，某公公司已已探明明一個(gè)個(gè)有工工業(yè)價(jià)價(jià)值的的油田田，目目前立立即開開發(fā)可可獲利利100億元，，若5年后開開發(fā)，，由于于價(jià)格格上漲漲可獲獲利160億元。。假設(shè)設(shè)該公公司平平均每每年獲獲利15%，問何何時(shí)開開發(fā)最最有利利？例題某人有有1200元，擬擬投入入報(bào)酬酬率為為6%的項(xiàng)目目，經(jīng)經(jīng)過多多少年年才可可使現(xiàn)現(xiàn)有貨貨幣增增加1倍？F＝1200××（1＋6%）nF=1200××2＝2400FVIF(6%,n)=2n=12（查表表）假如你你投資資到股股票市市場10000元，每每年獲獲取20%的投資資報(bào)酬酬率，，經(jīng)過過10年你有有多少少錢？？P=10000F＝10000×（1＋20%）10FVIF(10%,10)=6.1917FV＝61917經(jīng)過50年你有有多少少錢？？（看看看巴巴菲特特）例題你若想想在5年后獲獲得本本利和和1000元，在在投資資報(bào)酬酬率為為10%的情況況下，，現(xiàn)在在應(yīng)投投入多多少錢錢？F＝P×（1＋i）n1000=P××（1＋10%）5P=？3.年金年金是是指連連續(xù)期期限內(nèi)內(nèi)發(fā)生生的一一系列列等額額收付付款項(xiàng)項(xiàng)。學(xué)習(xí)年年金的的理由由：1、現(xiàn)實(shí)實(shí)中存存在（（繳納納的保保費(fèi)、、有線線電視視費(fèi)，，等等等）；；2、計(jì)算算變得得簡單單。年金按按照其其收付的的時(shí)點(diǎn)點(diǎn)不同，，可以以分為為:普通年年金即付年年金遞延年年金永續(xù)年年金（1）普通通年金金終值值和現(xiàn)現(xiàn)值普通年年金是是指發(fā)發(fā)生在在每期期期末末的等等額收收付款款項(xiàng)。。普通年年金終終值是是發(fā)生生在每每期期期末等等額收收付款款項(xiàng)的的復(fù)利利終值值之和和。（折算算成期期末這這個(gè)時(shí)時(shí)點(diǎn)的的值））普通年年金終終值圖圖示100100100012310%

110

121F=331普通年年金終終值公公式推推導(dǎo)F=A+A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n-1（上式））（1+i）F=A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n（下式））（下式））-（上式））iF=A（1+i）n-A例題假設(shè)你每每年末向向股市投投入1萬元，每每年從市市場獲得得20%的投資回回報(bào)，在在10年后，你你資金帳帳戶中資資金總額額是多少少？F=A××FVIFA(20%，10)=1×25.9587=25.9587（萬元）50年后，你資資金帳戶中中資金總額額是多少？？普通年金現(xiàn)現(xiàn)值普通年金現(xiàn)現(xiàn)值是發(fā)生生在每期期期末等額收收付款項(xiàng)的的復(fù)利現(xiàn)值值之和。（折算成在在期初這個(gè)個(gè)時(shí)點(diǎn)的值值）普通年金現(xiàn)現(xiàn)值圖示100100100012310%90.9182.64

75.13248.69=P普通年金現(xiàn)現(xiàn)值P例某項(xiàng)項(xiàng)目需在隨隨后五年內(nèi)內(nèi)的每年年年末投入100萬，當(dāng)利率率為10%時(shí)，企業(yè)應(yīng)應(yīng)準(zhǔn)備多少少錢。例、某校設(shè)設(shè)立一項(xiàng)總總額11,300,400的激勵(lì)基金金，若利率率為12%，問每年年年末可等額額發(fā)放多少少獎(jiǎng)金，基基金存繼期期10年。例題假設(shè)你借款款20000元，投資于于壽命為10年的項(xiàng)目，，在要求報(bào)報(bào)酬率為10%的情況下，，每年至少少收回多少少現(xiàn)金才有有利？A=P/PVIFA(10%,10)=20000/6.1446=3254（元）（2）即付年金金終值和現(xiàn)現(xiàn)值即付年金是是指發(fā)生在在每期期初初的等額收收付款項(xiàng)，，又稱為先先付年金。。普通年金和和預(yù)付年金金的現(xiàn)金流流比較：普通年金PMTPMTPMT0123i%PMTPMT0123i%PMT預(yù)付年金PVFV即付年金終終值是一定定時(shí)期內(nèi)每每期期初等等額收付款款項(xiàng)的復(fù)利利終值之和和。（折算成在在期末這個(gè)個(gè)時(shí)點(diǎn)的值值）例、每年年年初存入10000元的零存整整取存款，，存款利率率10%，問10年后到期時(shí)時(shí)可取出多多少錢？即付年金現(xiàn)現(xiàn)值是一定定時(shí)期內(nèi)每每期期初等等額收付款款項(xiàng)的現(xiàn)值值之和。（折算成在在期初這個(gè)個(gè)時(shí)點(diǎn)的值值）小知識預(yù)付年金終值系數(shù)通過普普通年金終終值系數(shù)換換算，口訣訣為：期數(shù)數(shù)加1，系數(shù)減1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)通過普普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)換換算，口訣訣為：期數(shù)數(shù)減1，系數(shù)加1換個(gè)角度預(yù)付年金終終值好比將將普通年金金所有的年年金流向左左平移了一一個(gè)時(shí)期，，因此，所所有現(xiàn)金流流的終值要要多乘一個(gè)個(gè)（1+i）。（3）遞延年金金遞延年金是是指第一次次支付發(fā)生生在第二期期或第二期期以后的年年金。遞延年金支支付形式中中，一般用用m表示遞延期期數(shù)，連續(xù)續(xù)支付的期期數(shù)用n表示。遞延年金現(xiàn)現(xiàn)金流圖示示01100235%45610010010001100235%456100100100思路一普通年金現(xiàn)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值01234561005%10010010010010001235%456100100＋思路二某公司擬購購置一處房房產(chǎn)，房主主提出兩種種付款方案案：（1）從現(xiàn)在起起，每年年年初支付200000元，連續(xù)支支付10次，共2000000元。（2）從第五年開開始，每年年年初支付250000元，連續(xù)支支付10次，共2500000元。假設(shè)該該公司的資資金成本率率（即最低低報(bào)酬率））為10%，你認(rèn)為該該公司應(yīng)選選擇哪個(gè)方方案？答案：方案案一：P＝200000×［（P/A,10%,10-1）+1］=200000×(5.7590+1)=1351800(元)方案二：P＝250000×［（P/A,10%,13）-（P/A,10%,3）］=250000×(7.1034-2.4869)=1154125(元)因方案二的的現(xiàn)值小于于方案一的的現(xiàn)值，故故該公司應(yīng)應(yīng)選擇方案案二。例題（4）永續(xù)年金金永續(xù)年金是是指無限期期等額收付付的年金。。其重點(diǎn)是是計(jì)算現(xiàn)值值。一個(gè)小問題題：假設(shè)銀銀行存款利利率為1%，你可以在在存入一筆筆錢后，無止境的每年都從從銀行拿走走1萬元嗎？現(xiàn)值計(jì)算：：P=A/i你會(huì)推導(dǎo)嗎嗎？總結(jié)解決貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值問問題所要遵遵循的步驟驟：1.完全地了解解問題；2.判斷這是一一個(gè)現(xiàn)值問問題、終值值問題還是是年金問題題；3.畫一條時(shí)間間軸；4.標(biāo)示出代表表時(shí)間的箭箭頭，并標(biāo)標(biāo)出現(xiàn)金流流；5.解決問題。。4.折現(xiàn)率、期期間和利率率換算的計(jì)計(jì)算(1)折現(xiàn)率的計(jì)計(jì)算采用插值法法（試算法法）計(jì)算選擇不同的的折現(xiàn)率進(jìn)進(jìn)行試算，，找到所求求折現(xiàn)率的的最小區(qū)域域。再用相似三三角形公式式求出折現(xiàn)率。普通年金，，P=80000，A=20000，n=5，求i=？普通年金，，P=80000，A=20000，i=12%，求n=？(2)期間的計(jì)算算期間的計(jì)算算與折現(xiàn)率率的計(jì)算完完全相同(3)名義利率與與實(shí)際利率率的換算實(shí)際利率的的換算。某公司發(fā)行行4年期債債券，票面面利率為8%，每季季度付息一一次，求債債券的實(shí)際際利率。名義利率實(shí)際利率的的概念i=(1+8%/4)4-1=8.24%當(dāng)票面利率為為i%，每年付息n次，求債券券的實(shí)際利利率？（二）投資資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬風(fēng)險(xiǎn)，一般般是指事件件未來結(jié)果果的變動(dòng)性性。評估你的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏好？？你的投資選選擇？不確定性決決策風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策，，是指如果果決策者對對事件未來來的結(jié)果不不能完全確確定，但對對結(jié)果出現(xiàn)現(xiàn)的可能性性，即概率分布可以事先預(yù)預(yù)計(jì)。不確定性決決策如果對事件件未來結(jié)果果不確定，，也不知道道各種結(jié)果果出現(xiàn)的概概率，稱為為不確定性性決策。人們對不確確定性事件件未來的可可能結(jié)果人人為確定概概率，不確確定性決策策就成為風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性決策策了。對風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從從以下幾個(gè)個(gè)方面進(jìn)行行理解風(fēng)險(xiǎn)是“一一定條件下下”的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，有一個(gè)個(gè)環(huán)境問題題。風(fēng)險(xiǎn)是事件件本身的不不確定性，，具有客觀觀性。風(fēng)險(xiǎn)的大小小隨時(shí)間延延續(xù)而變化化，是“一一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，，對風(fēng)險(xiǎn)和不不確定性不作作區(qū)分，都視視為“風(fēng)險(xiǎn)””。風(fēng)險(xiǎn)可能給投投資人帶來超超出預(yù)期的收收益，也可能能帶來超出預(yù)預(yù)期的損失。。從財(cái)務(wù)的角角度來說，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)主要指無無法達(dá)到預(yù)期期報(bào)酬的可能能性。事前預(yù)期報(bào)酬酬率和事后實(shí)實(shí)際報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并并不存在因果果關(guān)系，即并并不是風(fēng)險(xiǎn)越越大獲得的報(bào)報(bào)酬率越高，，而是說明進(jìn)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投投資，應(yīng)有（（要求的）更更高的投資報(bào)報(bào)酬率來補(bǔ)償償。否則，就就不應(yīng)該進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)投資。。（每個(gè)個(gè)買彩彩票的的人都都期望望得到到大獎(jiǎng)獎(jiǎng)，通通常是是中不不了大大獎(jiǎng)的的，因因?yàn)橹兄写螵?jiǎng)獎(jiǎng)的概概率很很低，，即風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)很很大，，注意意了你你風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)很大大，你你的期期望報(bào)報(bào)酬很很高，，但現(xiàn)現(xiàn)實(shí)報(bào)報(bào)酬卻卻可能能很低低）所謂投投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬，，就是是投資資者冒冒風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資而獲獲得的的超過過資金金時(shí)間間價(jià)值值的額額外收收益。。預(yù)期投投資報(bào)報(bào)酬率率＝無無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資報(bào)酬酬率+風(fēng)險(xiǎn)投投資報(bào)報(bào)酬率率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率率＝風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值系系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離離差率率投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的衡量量與投投資報(bào)報(bào)酬率率的計(jì)計(jì)算基本思思路：：目的的是計(jì)計(jì)算必必要投投資報(bào)報(bào)酬率率第一步步：首首先對對風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行行衡量量根據(jù)可可能的的結(jié)果果和概概率確確定期期望報(bào)報(bào)酬率率但實(shí)際際報(bào)酬酬率與與期望望報(bào)酬酬率不不一定定相等等，即即存在在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的的測算算根據(jù)據(jù)離散散程度度進(jìn)行行方差、、均方方差（（也叫叫標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差差）、、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差差率第二步步：計(jì)計(jì)算風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率率＝風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值系系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離離差率率第三步步：計(jì)計(jì)算必必要的的投資資報(bào)酬酬率必要投投資報(bào)報(bào)酬率率＝無無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬酬率＋＋風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬酬率預(yù)期報(bào)報(bào)酬率率無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬酬率風(fēng)險(xiǎn)程度（標(biāo)準(zhǔn)離差率）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝bQ（一））風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度度Q的衡量量1.確定期期望值值期望值值是根根據(jù)方方案在在各種種狀況況下的的可能能的報(bào)報(bào)酬（（報(bào)酬酬額或或報(bào)酬酬率））及相相應(yīng)的的概率率計(jì)算算的加加權(quán)平平均值值。Ki——第i種可能能結(jié)果果的報(bào)報(bào)酬額額（率率）；；Pi——第i種可能能結(jié)果果的概概率；；n———可能結(jié)結(jié)果的的個(gè)數(shù)數(shù)。期望值值計(jì)算算公式式如下下(離散型型)：期望值值分析要要點(diǎn):概率分分布越越是集集中，，實(shí)際際可能能的結(jié)結(jié)果越越接近近期望望值，，投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小??；相反，，概率率分布布越分分散，，投資資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程程度也也就越越大。2.計(jì)算投資項(xiàng)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是是反映不同同風(fēng)險(xiǎn)條件件下的報(bào)酬酬率與期望望值（期望望報(bào)酬率））之間的離離散程度的的一種量度度，通常用用δ表示。計(jì)算算公式如下下：標(biāo)準(zhǔn)離差分分析要點(diǎn):標(biāo)準(zhǔn)離差以以絕對數(shù)表表示決策方方案的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)程度。若兩個(gè)方案案的期望值值相等，標(biāo)準(zhǔn)離差差越大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大；；反之，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差越越小，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。3.計(jì)算投資項(xiàng)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差只只能適用于于期望值相同同的決策方案案風(fēng)險(xiǎn)程度度的比較。。而對于期望值不同同的決策方案案，必須通通過計(jì)算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率率這一相對對指標(biāo)，才才能比較出出不同方案案風(fēng)險(xiǎn)的大大小。計(jì)算公式：：標(biāo)準(zhǔn)離差率率分析要點(diǎn)點(diǎn):標(biāo)準(zhǔn)離差率率也稱變異異系數(shù)，它它是標(biāo)準(zhǔn)離離差與期望望值的比值值，用以表表示投資項(xiàng)項(xiàng)目未來報(bào)報(bào)酬與期望望報(bào)酬率的的離散程度度（即風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小）。在投資項(xiàng)目目期望值不不同的情況況下，標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率越越大，投資資風(fēng)險(xiǎn)越大大；反之，，標(biāo)準(zhǔn)離差差率越小，，投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。（二）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)數(shù)b的確定標(biāo)準(zhǔn)離差率率只能表示示各項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度的的大小，而而不能反映映項(xiàng)目在此此種風(fēng)險(xiǎn)程程度下可能能的報(bào)酬率率。為了便于財(cái)財(cái)務(wù)決策，，還應(yīng)將標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率率按照一定定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值系數(shù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資報(bào)酬酬率，然后后再確定預(yù)預(yù)期投資報(bào)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)分析要要點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)（b））反映承擔(dān)擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)（（即單位標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率率）應(yīng)獲得得的報(bào)酬。。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)的大小小在很大程程度上取決決于投資者對待待風(fēng)險(xiǎn)的偏偏好。一般來說，，比較敢于于冒險(xiǎn)的投投資者往往往把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)價(jià)值系數(shù)定定得小些；；而比較穩(wěn)穩(wěn)健的投資資者，則往往往將風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)數(shù)定得高些些。注意本章本節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性投資資的對象僅僅指單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資資產(chǎn)。所謂風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)資產(chǎn)，是是指未來收收益具有不不確定性的的資產(chǎn)實(shí)際上，投投資既有對對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)的投資，，也有對無無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)產(chǎn)的投資。。而且，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的的種類不只只是單項(xiàng)，，也有多項(xiàng)項(xiàng)?？傊?，，是一種組組合投資。。該部分內(nèi)容容放在第四四章證券投投資講例題某公司正在在考慮投資資A和B兩個(gè)項(xiàng)目，，預(yù)測的未未來可能的的收益率情情況如表1-1所示。表1-1預(yù)測的未來來可能的收收益率經(jīng)濟(jì)形勢概率項(xiàng)目A收益率項(xiàng)目B收益率很不好0.1-22%-10%不太好0.2-2%0%正常0.420%7%比較好0.235%30%很好0.150%45%1.計(jì)算期望值值同理2.計(jì)算方差和和標(biāo)準(zhǔn)差3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離離差率Q(風(fēng)險(xiǎn)的大小小)4.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系系數(shù)b該如何確定定？兩種方法：：（1）題目中給給出；（2）運(yùn)用最初初的公式來來計(jì)算（見見P64）：5.計(jì)算預(yù)期的的投資報(bào)酬酬率必要投資報(bào)報(bào)酬率＝無無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率率三、投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的管理理風(fēng)險(xiǎn)的分類類靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)（（社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)正常運(yùn)行行，由于自自然力原因因或人為失失誤）動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)（（社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的變化））2.純粹風(fēng)險(xiǎn)（（只有損失失，沒有收收益）投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)（（有損失的的可能，有有收益的可可能）3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（（市場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、不可分分散風(fēng)險(xiǎn)））非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理（（RiskManagement）是經(jīng)濟(jì)單單位通過對對風(fēng)險(xiǎn)的識別和衡量量，采用合理理的經(jīng)濟(jì)和和技術(shù)手段段對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)進(jìn)行處理，以可確定定的管理成成本替代不不確定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)成本，，并以最小經(jīng)濟(jì)濟(jì)代價(jià)獲得得最大安全全保障的一種管理理活動(dòng)?！熬影菜嘉Ｎ！?、“防防患于未然然”我國歷代都都有賑濟(jì)制制度。周朝朝有“委積積”；戰(zhàn)國國時(shí)代魏有有“御廩””，韓有““敖倉”；；漢代有““常平倉””，隋朝有有“義倉””，宋朝有有“社倉””等。互助助共濟(jì)、損損失補(bǔ)償為為本質(zhì)特征征的類似保保險(xiǎn)行為。。在我國，有有一種對付付風(fēng)險(xiǎn)的特特殊方法——把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移移給鏢局。。風(fēng)險(xiǎn)管理的的基本內(nèi)容容風(fēng)險(xiǎn)管理是一一種風(fēng)險(xiǎn)管理理機(jī)制，其中中風(fēng)險(xiǎn)識別、、風(fēng)險(xiǎn)衡量、、風(fēng)險(xiǎn)處理和和風(fēng)險(xiǎn)管理效效果評價(jià)是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理過程程的四個(gè)實(shí)質(zhì)質(zhì)性階段。風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)識別風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)管理效果評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理效果評價(jià)1、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別是是指指經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)單單位位運(yùn)運(yùn)用用一一定定的的方方法法系系統(tǒng)統(tǒng)地地、、連連續(xù)續(xù)地地認(rèn)認(rèn)識識所所面面臨臨的的各各種種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)以以及及分分析析風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事事故故發(fā)發(fā)生生的的潛潛在在原原因因的的行行為為。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別是是整整個(gè)個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理工工作作的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識識別別過過程程包包含含兩兩個(gè)個(gè)環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)：：感知知風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，即即了了解解客客觀觀存存在在的的各各種種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)———可能能發(fā)發(fā)生生的的事事故故。。分析風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，即分分析引起起風(fēng)險(xiǎn)事事故的各各種因素素。2、風(fēng)險(xiǎn)衡衡量風(fēng)險(xiǎn)衡量量是對某某種特定定的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，測定定其風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事故發(fā)發(fā)生的概概率及其其損失程程度。風(fēng)險(xiǎn)衡量量以損失失概率和和損失程程度（或或強(qiáng)度，，為主要要測算指指標(biāo)，并并據(jù)以確確定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小小或高低低。風(fēng)險(xiǎn)衡量量一般需需要運(yùn)用用概率論論和數(shù)理理統(tǒng)計(jì)方方法，必必要時(shí)借借助電子子計(jì)算機(jī)機(jī)來完成成。(1)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)度量－－β系數(shù)法β系數(shù)法。是一一種重要的整整體性分析方方法。站在投資者的的角度來說，，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)包包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)，非系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可可以通過投資資多元化來分分散，因此投投資者側(cè)重于于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的的衡量。β系數(shù)量化了企企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，表明單個(gè)個(gè)股票風(fēng)險(xiǎn)對對整個(gè)市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程程度，即該股股票如何隨市市場的波動(dòng)而而波動(dòng)。整個(gè)市場的β系數(shù)為1，企業(yè)的β大于1，說明企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)；；企企業(yè)的β小于1，說明企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)。(2)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量量－杠桿分析析杠桿分析：經(jīng)經(jīng)營杠桿和財(cái)財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營杠桿度反反映企業(yè)的成成本結(jié)構(gòu)對銷銷售收入波動(dòng)動(dòng)的放大程度度，即企業(yè)銷銷售收入每增增長（或下降降）百分之一一，息稅前利利潤增長（或或下降）的百百分比。財(cái)務(wù)杠桿度是是由融資結(jié)構(gòu)構(gòu)決定的，即即企業(yè)息稅前前盈余每增長長（或下降））百分之一，，每股收益增增長（或下降降）的百分比比。DOL=息稅前利潤變變化的百分比比/銷售收入變化化的百分比＝(s-bs)/(s-bs-F)DFL=EPS變化的百分比比/EBIT變化的百分比比=EBIT/(EBIT-I)(3)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量量－概率分析析法根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的涵義，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)了實(shí)實(shí)際收益和預(yù)預(yù)期收益的偏偏差，從而風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的大小取取決于實(shí)際和和預(yù)期的偏差差以及這種偏偏差發(fā)生的概概率。即標(biāo)準(zhǔn)離差率根據(jù)總資產(chǎn)收收益率和權(quán)益益資本收益率率的概率分布布，分別計(jì)算算期望值、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率?？傎Y產(chǎn)收益率率的標(biāo)準(zhǔn)離差差率來反映經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大大小，權(quán)益資資本收益率的的標(biāo)準(zhǔn)離差率率來反映企業(yè)業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的大大小。(4)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量量－風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)標(biāo)法企業(yè)財(cái)務(wù)失敗敗預(yù)警模型阿爾特曼模型型：Ｚ=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5式中：X1——營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額。（（資產(chǎn)折現(xiàn)能能力和規(guī)模特特征）X2——留存收益/資產(chǎn)總額。（（累積獲獲利能力）X3——息稅前利潤/資產(chǎn)總額。（（贏利能力水水平）X4——股權(quán)市價(jià)總值值/負(fù)債總額.（資本結(jié)構(gòu)））X5——銷售收入/資產(chǎn)總額。（（資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度））3、風(fēng)險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)處理是指指針對經(jīng)過風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)衡量之后后的風(fēng)險(xiǎn)問題題采取行動(dòng)或或不采取行動(dòng)動(dòng)，它是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理過程的的一個(gè)關(guān)鍵性性階段。這一階段的核核心是風(fēng)險(xiǎn)處處理手段的選選擇。決策原則是：：以最小的成成本獲得最大大的安全保障障。風(fēng)險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)處理的技技術(shù)分成兩大大類：一類是風(fēng)險(xiǎn)控控制一類是財(cái)務(wù)處處理控制型風(fēng)險(xiǎn)處理手段段是損失形成成前防止和減減輕風(fēng)險(xiǎn)損失失的技術(shù)性措措施。風(fēng)險(xiǎn)控制的常常用方法風(fēng)險(xiǎn)避免損失預(yù)防損失抑制風(fēng)險(xiǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)避免:放棄某一活動(dòng)動(dòng)或拒絕承擔(dān)擔(dān)某種風(fēng)險(xiǎn)以以回避風(fēng)險(xiǎn)損損失的一種控控制方法。損失預(yù)防:在損失發(fā)生前前采取措施，，以消除或減減少可能引起起損失的各項(xiàng)項(xiàng)因素。損失抑制:采取措施使在在事故發(fā)生時(shí)時(shí)或事故發(fā)生生后能減少損損失發(fā)生范圍圍或損失程度度。風(fēng)險(xiǎn)隔離:盡量減少經(jīng)濟(jì)濟(jì)單位對特殊殊資產(chǎn)(設(shè)備)或個(gè)人的依賴賴性，以此來來減少因個(gè)別別設(shè)備或個(gè)人人的缺損而造造成的總體上上的損失?！安灰阉杏械碾u蛋放在在一個(gè)籃子里里”，損失即即便發(fā)生，損損失程度也不不會(huì)太大。（（康師傅）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移:1.轉(zhuǎn)移有風(fēng)險(xiǎn)的的財(cái)