實體與虛擬經(jīng)濟不協(xié)調(diào)危機研究緒論,經(jīng)濟危機論文

實體與虛擬經(jīng)濟不協(xié)調(diào)危機研究緒論,經(jīng)濟危機論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】實體與虛擬經(jīng)濟不協(xié)調(diào)危機研究緒論【第二章】【第三章】【第四章】【第五章】【結(jié)論/以下為參考文獻】第1章緒論1.1研究背景及意義。1.1.1研究背景。1973年，布雷頓森林體系瓦解，在國際范圍內(nèi)影響了金融體系的穩(wěn)定性，之后50的時間，在經(jīng)濟全球化的背景下，金融市場越發(fā)不穩(wěn)定，金融危機的爆發(fā)頻率越來越高，這使得各國經(jīng)濟遭到極大沖擊，嚴(yán)重毀壞了全世界的經(jīng)濟和金融秩序。1997年東南亞金融危機的爆發(fā)，泰國貿(mào)易量急劇萎縮，金融市場呈現(xiàn)動亂的狀態(tài)，泰銖貶值幅度宏大，政治動亂加劇。2007年最初在美國出現(xiàn)的次貸危機，逐步發(fā)展演變成為了全球性的金融危機，這次危機重創(chuàng)了整個世界的經(jīng)濟良好勢頭，使世界上很多重要的金融發(fā)達國家紛紛陷入經(jīng)濟衰退。2008年達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會，GeorgeSoros提出由于美國這一次的次貸危機，終結(jié)了六十多年的繁榮局面，導(dǎo)致了全球金融業(yè)將要重新進行洗牌.至今，美國次貸危機造成的影響至今仍未完全消除，使投資者心理狀態(tài)發(fā)生變化，市場預(yù)期并不持樂觀態(tài)度，所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴遭到矚目。這場危機從金融業(yè)蔓延到實體經(jīng)濟，致使次級抵押貸款機構(gòu)被迫破產(chǎn)，股市遭到劇烈震蕩，全球主要金融市場出現(xiàn)流動性缺乏，實體經(jīng)濟遭到重大打擊，全球性的債務(wù)危機一直在出現(xiàn)，如希臘、迪拜。在金融危機頻發(fā)的背后，各國的專家學(xué)者在紛紛探尋危機產(chǎn)生的原因。華而不實一個最重要的原由于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)的背離。美國次貸危機與隨后發(fā)生的歐洲國家的債務(wù)危機，都講明虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟產(chǎn)生背離所造成的毀壞性影響，這不僅會誘發(fā)金融風(fēng)險的爆發(fā)，還會對整個的經(jīng)濟形勢產(chǎn)生強大毀壞力。20世紀(jì)70年代后，全球出現(xiàn)了經(jīng)濟虛擬化的趨勢，因而在全球經(jīng)濟高速發(fā)展的背后，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟表現(xiàn)出平行發(fā)展到逐步融合再到分離的形態(tài)。另外，學(xué)者稱次貸危機為虛擬經(jīng)濟危機，原由于次級貸款本質(zhì)上是屬于虛擬資本一種表現(xiàn)形式，是美國虛擬經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟過度發(fā)展所造成的。對于我們國家來講，隨著近年來資本市場的飛速發(fā)展，尤其是房地產(chǎn)市場所產(chǎn)生的泡沫越來越大，致使我們國家經(jīng)濟虛擬化的程度正在急劇加深。虛擬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模的擴大，使得本身在我們國家社會經(jīng)濟生活中占了不可忽視的地位。因而，分析我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的狀況，對于我們國家進行金融風(fēng)險評估，預(yù)測金融危機，進行危機預(yù)警具有重要的意義。由于金融危機的宏大毀壞力，應(yīng)對金融危機的重點不應(yīng)在治理上，要放在對金融危機的預(yù)見上，這樣可避免造成損失。當(dāng)前，各國開場研究如何怎樣避免金融危機爆發(fā)以及對金融危機預(yù)警。通過某種統(tǒng)計計量方式方法，預(yù)測某國或某經(jīng)濟體在一定時間范圍內(nèi)發(fā)生的一系列相關(guān)經(jīng)濟危機可能性大小的宏觀金融監(jiān)測系統(tǒng)，就是金融危機預(yù)警系統(tǒng)。因而，為避免危機的出現(xiàn)，各國家對加強經(jīng)濟金融風(fēng)險管理的興趣不斷提高，早期預(yù)警系統(tǒng)能夠?qū)撛诎l(fā)生的金融危機傳遞信號，這一系統(tǒng)引起了、多邊組織、投資機構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注。Kaminsky、Lizondo、Reinhart和Goldstein等對早期預(yù)警系統(tǒng)進行了研究，隨著時間的推移，基于各種不同方式方法構(gòu)造的金融危機預(yù)警系統(tǒng)也陸續(xù)被提出。隨著當(dāng)下我們國家金融市場的逐步發(fā)展壯大，虛擬經(jīng)濟發(fā)展程度不斷加深，與實體經(jīng)濟的發(fā)展存在一定偏離，未保持合理比例，從這一角度上來看，金融監(jiān)管的作用越來越明顯。并且在經(jīng)濟全球化和金融全球化進程加快的背景下，我們國家與其他國家的聯(lián)絡(luò)越來越嚴(yán)密，也越來越容易遭到他國金融危機的波及，全球化固然給國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展提供了重大機遇，但同時也帶來了眾多風(fēng)險挑戰(zhàn)和不確定性因素。經(jīng)濟全球化程度越高、金融全球化程度越高，各個國家經(jīng)濟開放程度就會越高，風(fēng)險就會越多，金融風(fēng)險時間出現(xiàn)的可能性就會越大，而且金融全球化會使風(fēng)險轉(zhuǎn)移的速度變快，對國家經(jīng)濟運行安全的威脅也越強。十八屆三中全會指出金融業(yè)要進行更全面更深化的改革，這就意味著我們國家金融業(yè)開放程度更深、開放面更廣。在出臺關(guān)于開放上海自貿(mào)區(qū)的政策時，華而不實金融業(yè)的改革受我們國家諸多專家學(xué)者的關(guān)注，所牽涉到的資本賬戶開放、匯率改革是此次改革的關(guān)鍵。上海自貿(mào)區(qū)作為金融改革的前沿陣地，假如此次金融改革能夠成功，則一方面為我們國家金融業(yè)乃至經(jīng)濟的全面發(fā)展提供了重大機遇，促生整個經(jīng)濟面的再次飛速發(fā)展，但另一方面，假如金融監(jiān)管缺位，監(jiān)管力度缺乏，則我們國家銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)將會遭到國外金融大鱷的重大沖擊，金融危機生成的可能性會越來越大。因而，在采取政策保障虛擬經(jīng)濟發(fā)展的同時，兼顧注重實體經(jīng)濟的發(fā)展，同時進行金融危機預(yù)警的建立，對于防備金融危機的發(fā)生具有重大意義。探尋求索防備金融危機的應(yīng)對機制，研究金融危機預(yù)警理論并提出相關(guān)建議顯得尤為重要。由于金融危機發(fā)生的原因諸多，而預(yù)先對金融危機進行預(yù)警并發(fā)出準(zhǔn)確的信號非常困難，但危機預(yù)警重要性卻日益增大，不能因可能性小而不建立危機預(yù)警體系。對我們國家而言，從未發(fā)生過波及全部經(jīng)濟面的金融危機，但在近來發(fā)生的全球金融危機中遭到了宏大沖擊，大批出口型企業(yè)在沖擊中紛紛倒閉，溫州企業(yè)資金鏈斷裂，企業(yè)家跑路就是一個典型的例子。固然我們國家經(jīng)濟在的扶持下較早開場復(fù)蘇，但這場金融風(fēng)暴也再一次給我們國家乃至全球敲響警鐘：必須加強金融危機預(yù)警。諸多學(xué)者以為，我們國家房地產(chǎn)市場的泡沫越來越大，而房地產(chǎn)又是我們國家的經(jīng)濟支柱之一，因而，政策研究者擔(dān)憂假如房地產(chǎn)市場的泡沫破裂，則整個經(jīng)濟會出現(xiàn)下滑的趨勢，甚至整個經(jīng)濟會出現(xiàn)崩潰。1.1.2研究意義。我們國家的經(jīng)濟狀態(tài)當(dāng)前已露出虛擬化的苗頭，表如今證券市場上交易量越來越大，交易額越來越多，資產(chǎn)證券率不斷增長。2007年，我們國家的證券化率到達132.65%,直逼日本1989年泡沫巔峰時，最近幾年雖有下降，截止2020年，我們國家的證券化率為58.3%,與發(fā)達國家持平，但仍能觀測出虛擬經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟的趨勢。2018年，花旗銀行發(fā)布了關(guān)于中國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的研究報告，報告提出中國的房地產(chǎn)行業(yè)正在重走美日老路，如今，中國對房地產(chǎn)行業(yè)的依靠程度過高，而且已經(jīng)接近美國和日本房地產(chǎn)曾經(jīng)的巔峰水平，所以可能存在大量泡沫.由于經(jīng)濟發(fā)展都對房地產(chǎn)市場嚴(yán)重依靠，因而中國現(xiàn)前階段的經(jīng)濟與日本泡沫經(jīng)濟破滅前的經(jīng)濟狀況，表現(xiàn)出驚人的類似，日本在經(jīng)濟泡沫破滅后，就一直處于低迷狀態(tài)，因而對將來中國能否發(fā)生金融危機進行準(zhǔn)確的評估，分析我們國家整個經(jīng)濟體系中能否存在大量的金融風(fēng)險，預(yù)測金融危機發(fā)生的可能性大小，為我們國家金融發(fā)展的道路選擇提供參考根據(jù)，進行這樣的研究，具有很強的現(xiàn)實意義。當(dāng)下，我們國家經(jīng)濟固然發(fā)展較快，2020年增長率到達7.7%,2020年為7.4%,估計2021年為7%,但主要依靠著房地產(chǎn)經(jīng)濟的拉動以及投資的增長。實體經(jīng)濟領(lǐng)域中的鋼鐵業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，造成大批企業(yè)虧損破產(chǎn)，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)濟持續(xù)低迷；而虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，資金的大量流入、影子銀行的出現(xiàn)、資產(chǎn)市場價格的持續(xù)走高、金融衍生品的快速發(fā)展，都使資本市場快速膨脹，出現(xiàn)了虛假繁榮的局面。這一系列如今的風(fēng)險因素都讓我們開場考慮：金融危機將來會在我們國家發(fā)生嗎？因而，一方面，金融機構(gòu)應(yīng)該強化憂患和前瞻意識，及時研究反應(yīng)金融發(fā)展的最新動態(tài)，有效地防止金融市場開放經(jīng)過中的一些新生因素對金融穩(wěn)定性的沖擊，不斷地提高抵抗各種風(fēng)險的綜合能力。另一方面，要繼續(xù)進行經(jīng)濟體制的改革，減少改革經(jīng)過中的動亂，加大力度支持制造業(yè)等實體行業(yè)的發(fā)展，避免制造業(yè)空心化的出現(xiàn)。因而，通過研究背離對金融危機的生成原理及金融危機的傳導(dǎo)機制，吸收借鑒國內(nèi)外已有的經(jīng)典的危機預(yù)警模型，在這里基礎(chǔ)上建立一套完善并符合我們國家實際的金融危機預(yù)警模型，加強金融風(fēng)險的監(jiān)測和評估能力，對我們國家經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展具有重要的理論和實踐意義。1.2國內(nèi)外文獻綜述。1.2.1國外研究現(xiàn)在狀況。國外對于實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟的研究，并不完全是單純研究這兩個獨立的領(lǐng)域，大部分是從兩個方面來開展的，〔一〕研究實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系；〔二〕研究虛擬經(jīng)濟與金融危機的關(guān)系，這方面主要是進行金融危機預(yù)警模型的建立。〔1〕實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的背離關(guān)系。國外學(xué)者對這方面的研究，最早始于古典經(jīng)濟學(xué)，在研究實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系上，由于虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的主要代表行業(yè)是金融，所以是從金融與實體經(jīng)濟兩個方面來考慮的。但根據(jù)本文的文章內(nèi)容，下面就分離關(guān)系進行綜述。在兩者分離關(guān)系研究中，Goldsmith〔1969〕選取了35個國家在1860年-1963年的數(shù)據(jù)，并將金融中介資產(chǎn)的價值/GNP作為一國的金融發(fā)展指標(biāo)，研究其與之間的聯(lián)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)指標(biāo)之間存在同向發(fā)展關(guān)系[1].但研究也同時表示清楚，在工業(yè)化時期，實體經(jīng)濟增長的速度比金融的增長速度要緩慢，在隨后的發(fā)展期間內(nèi)，金融與實體經(jīng)濟表現(xiàn)出分離的趨勢。戈德史密斯的這一研究結(jié)論得到了其他學(xué)者的支持，隨后的研究表示清楚，在經(jīng)濟全球化的背景下，金融行業(yè)得到了反常態(tài)的發(fā)展，它的發(fā)展呈現(xiàn)膨脹式，與實體經(jīng)濟的運行軌跡逐步偏離，這種背離可能引起金融危機的發(fā)生。JonathanTenenbaum〔1994〕提出了倒金字塔的構(gòu)造性概念，他以為由于金融市場具有持續(xù)交易和低成本的特點，大量的短期投資者會將資金投入金融市場，以期獲得利潤，但忽視了對實體經(jīng)濟的投資，由此造成了經(jīng)濟構(gòu)造的倒金字塔.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的非平衡發(fā)展構(gòu)成對金融產(chǎn)品的過度需求，不僅浪費資金與人力，還會限制了實物資產(chǎn)投資[2].Arles〔1993〕、Tietmeyer〔1995〕和Stottner〔1997〕以為金融產(chǎn)品設(shè)立的最初目的是為了降低市場風(fēng)險，放松金融監(jiān)管會導(dǎo)致金融市場過度發(fā)展，在資本流動國際化的背景下，隨著科技的發(fā)展，使資本以更快的速度流動，在短時間內(nèi)，大規(guī)模資金的調(diào)整成為可能，結(jié)果就是資本市場迅速壯大，過度投資也會造成金融部門脫離實體經(jīng)濟[3].帕威爾〔2018〕在參加國際金融論壇時，談到美國的次貸危機，以為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的脫離是這場危機發(fā)生的原因。這場危機有四個主要的方面：貸款抵押、金融行業(yè)、實體經(jīng)濟及社會影響[4].〔2〕金融危機預(yù)警模型。由于金融危機的頻繁發(fā)生，國外很早就開場研究金融危機預(yù)警模型，根據(jù)國際國幣基金組織〔IMF〕對危機類型的劃分，可分為四大類型：貨幣危機、銀行危機、債務(wù)危機及系統(tǒng)性危機。但近年來的發(fā)生的金融危機呈現(xiàn)混合趨勢，因而在研究危機預(yù)警時，能夠從多種角度，選取多個變量進行金融危機預(yù)警，比擬經(jīng)典的有危機預(yù)警模型包括FR概率模型，STV橫截面回歸模型和KLR信號分析法。另外，國外研究金融危機預(yù)警模型能夠1997年為界，分為兩個階段：1997年之前的經(jīng)典預(yù)警模型和1997年之后預(yù)警模型的發(fā)展。①經(jīng)典預(yù)警模型。Hamilton〔1989〕在實證分析中，應(yīng)用了馬爾科夫區(qū)值轉(zhuǎn)換模型，該模型的假設(shè)不再局限于傳統(tǒng)線性模型，經(jīng)濟的波動能夠用非線性來描繪敘述，但模型的計算經(jīng)過非常繁瑣，需要更高層次端的數(shù)學(xué)軟件處理數(shù)據(jù)[5].1995年，劉遵義教授在聯(lián)合國世界秋季年會上作了(下一個墨西哥在東亞嗎〕的報告，成功預(yù)測了1997年亞洲金融危機的發(fā)生，所用方式方法稱為主觀概率法，該方式方法的事前預(yù)測準(zhǔn)確性較高，但并沒有完全考慮到各國的實際情況，引起了很多專家學(xué)者的質(zhì)疑。1996年，F(xiàn)rankel和Rose構(gòu)建了FR概率模型，選取了全球105個發(fā)展中國家20多年〔1971-1992〕發(fā)生的金融危機作為研究樣本，該模型構(gòu)造簡單，但需要大量歷史數(shù)據(jù)，而且預(yù)測準(zhǔn)確性較低[6].1996年，Sachs,Tornell和Velasco使用橫截面數(shù)據(jù)，建立了STV橫截面回歸模型，驗證了金融危機具有傳染性[7].該方式方法的優(yōu)點是考慮了國家之間的不同，但并不能預(yù)測危機的發(fā)生時間。1997年，Kaminsky、Lizondo和Reinhart創(chuàng)立KLR模型，該模型以信號分析為基礎(chǔ)，選取變量的覆蓋面較廣，但并沒有考慮到變量之間的互相影響[8].②預(yù)警模型的發(fā)展。1999年，Nag和Mitra以印尼、馬來西亞和泰國〔1980-1998〕的月度數(shù)據(jù)為樣本，利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型建立了貨幣危機預(yù)警系統(tǒng)，文章最后在預(yù)測準(zhǔn)確性及穩(wěn)定性上與KLR信號分析法進行了比擬。該模型比擬抽象，而且對于大量的數(shù)據(jù)樣本，存在過度擬合問題[9].1999年，Kaminsky又對于KLR模型進行了改良和發(fā)展，模型考慮了貨幣危機和銀行危機，彌補了亞洲金融危機預(yù)警系統(tǒng)的空白[10].2003年，基于滯后的宏觀經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)，Kumar、Moorthy和Perraudin提出了SimpleLogit危機預(yù)警模型，模型結(jié)合了FR模型和KLR模型的優(yōu)點，獲得了較好的樣本外預(yù)測效果，在一定程度上，克制了之前的模型只能解釋金融危機的局限[11].2003年，Abiad利用變動概率體制轉(zhuǎn)換模型，選取了22個危機預(yù)警指標(biāo)，對五個亞洲國家〔1972-1999〕的月度數(shù)據(jù)進行了分析，其實證結(jié)果顯示：假如變動概率體制轉(zhuǎn)換模型以50%為臨界值，則成功預(yù)測了樣本中65%的危機和89%的安靜期。該方式方法的假設(shè)條件簡潔明了，觀察的變量指標(biāo)包括宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、資本流動和金融部門噪音指數(shù),強調(diào)了國家經(jīng)濟由穩(wěn)定期轉(zhuǎn)向危機期的顯著變化[12].1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)在狀況。1997年亞洲金融危機之后，國內(nèi)學(xué)者開場研究關(guān)于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的互相關(guān)系。本文對國內(nèi)學(xué)者的研究進行了梳理，大體是從兩個方面進行討論：一是從理論層面進行了討論二者之間的關(guān)系；二是結(jié)合實證，分析當(dāng)前我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)在狀況；從金融危機發(fā)生層面來講，我們國家學(xué)者很少從實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟角度來分析我們國家的金融危機發(fā)生的可能性，主要是研究危機發(fā)生國爆發(fā)的原因后，分析我們國家潛在的金融風(fēng)險及怎樣構(gòu)建合適我們國家實際的金融危機預(yù)警模型?！?〕實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系。關(guān)于兩者的關(guān)系，我們國家大部分的學(xué)者都進行了研究，得出一致結(jié)論：實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟是并存發(fā)展的，實體經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模構(gòu)成了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的基石，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要以其作支撐，但虛擬經(jīng)濟本身的擴張卻有獨立性，假如虛擬經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)模超越合理范圍，則會與實體經(jīng)濟產(chǎn)生背離，沖擊整個實體經(jīng)濟，進而誘發(fā)金融危機。李曉西、楊琳〔2000〕以為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的經(jīng)濟范疇是相對獨立的，二者之間的關(guān)系為互相依存和互相制約，虛擬經(jīng)濟不能脫離實體經(jīng)濟而發(fā)展[13].王愛儉〔2004〕提出宏觀經(jīng)濟要實現(xiàn)平衡增長，就必須保證虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的比例保持在合理范圍內(nèi)。因而，虛擬經(jīng)濟過快或者過慢發(fā)展，都會影響整個宏觀經(jīng)濟的平衡持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展[14].王國忠、王群勇〔2005〕以為，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟是相對獨立的，但同時也是統(tǒng)一的。兩者的運行特征并不一樣，具體表現(xiàn)出了它們的相對獨立；兩者的增長都是一個使原有價值增值的經(jīng)過，價值增值又具體表現(xiàn)出在貨幣化，貨幣化使兩者得到統(tǒng)一，具體表現(xiàn)出了一致性[15].成思?！?018〕以為假如研究虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟間的關(guān)系，需要研究四大部分：兩者價格之間的關(guān)系、兩者運行周期的關(guān)系、兩者的風(fēng)險傳遞關(guān)系以及虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的正面促進作用及負(fù)面危害影響，并提出虛擬經(jīng)濟的研究方式方法包括復(fù)雜科學(xué)法、群體決策方式方法、不確定型決策方式方法、支持決策的復(fù)雜數(shù)據(jù)分析方式方法、計算機模擬方式方法和數(shù)理金融學(xué)方式方法[16].莫仲寧、張惠〔2020〕提出實體經(jīng)濟發(fā)展需要尋求虛擬經(jīng)濟所得到的資本，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要依靠實體經(jīng)濟的擴張，而當(dāng)下我們國家的問題在于整個經(jīng)濟的構(gòu)造問題，實體經(jīng)濟疲軟與虛擬經(jīng)濟膨脹并存，兩者背離的跡象明顯[17].〔2〕我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)在狀況。關(guān)于虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的相關(guān)關(guān)系，我們國家學(xué)者已經(jīng)做了大量的實證研究，但由于不同的學(xué)者選取不同的角度，選擇的計量方式方法及數(shù)據(jù)選取方式的不同，因而兩者之間的關(guān)系最終也會呈現(xiàn)不同的結(jié)果?？傮w來講，學(xué)術(shù)界存在三種不同的觀點，第一種觀點以為我們國家的實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩大部門顯著相關(guān)，兩者互相促進、互相發(fā)展；第二種觀點以為我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)了背離趨勢，這種發(fā)展?fàn)顩r對整個經(jīng)濟體系的運行產(chǎn)生不良影響；最后一種觀點以為要分時間段考察，但各個學(xué)者劃分的時間段有所不同。蔣贊〔2020〕利用相關(guān)綜合評價函數(shù)，從虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟總量上能否匹配的角度，對我們國家兩大經(jīng)濟部門的匹配性程度進行測定，進而構(gòu)建匹配性指數(shù)最小二乘回歸模型，分析影響兩大經(jīng)濟系統(tǒng)匹配性指數(shù)的因素，根據(jù)實證分析得出的結(jié)論為我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的發(fā)展呈現(xiàn)高度的相關(guān)性，兩者呈現(xiàn)出協(xié)同變動效應(yīng)[18].周瑩瑩、劉傳哲〔2020〕選取了我們國家1998年第一個季度到2020年最后一個季度的數(shù)據(jù)，檢驗虛擬經(jīng)濟能否對實體經(jīng)濟擴張具有影響，最后發(fā)如今長短期內(nèi)，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資有積極的影響[19].吳德禮、李惠彬、徐仕政〔2018〕提出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的脫離是國際金融危機構(gòu)成的本質(zhì)原因，在實證研究中，分別從虛擬經(jīng)濟部門與實體經(jīng)濟部門中提取不同數(shù)據(jù)，然后利用協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗的方式方法，檢驗了我們國家兩大經(jīng)濟系統(tǒng)的分離狀態(tài)，并提出建議，目的是促成我們國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的合理有序發(fā)展[20].劉志彪〔2020〕指出當(dāng)下我們國家經(jīng)濟運行中的問題不在于經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模問題，而在于經(jīng)濟的現(xiàn)存構(gòu)造問題，而如今的構(gòu)造問題核心在于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模之間的嚴(yán)重不平衡，即實體經(jīng)濟不實，虛擬經(jīng)濟太虛[21].袁國敏、王亞鴿、王阿楠〔2008〕在論文中分析了實體經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)造的協(xié)調(diào)性，運用耦合協(xié)調(diào)理論，采用灰色關(guān)聯(lián)模型，將我們國家分為五個時間段，以為耦合度的變化反映整個經(jīng)濟的協(xié)調(diào)變化，提出虛擬經(jīng)濟對整個經(jīng)濟系統(tǒng)的發(fā)展具有重要的意義，但同時也要對實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟兩者兼顧[22].郭承偉〔2018〕在其碩士論文中對我們國家虛擬經(jīng)濟的發(fā)展進行了量化分析，利用向量自回歸模型及協(xié)整方式方法得到研究結(jié)果，以為需要根據(jù)時間段來分析我們國家虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r，實證結(jié)果顯示：從1999年1月到2005年4月，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的發(fā)展并沒有呈現(xiàn)顯著的相關(guān)性；但從2005年5月到2018年2月，兩者卻表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性，互相促進，良性互動[23].〔3〕實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟與金融危機。在經(jīng)濟全球化的背景下，加之金融危機在世界范圍內(nèi)爆發(fā)的頻繁性，這給各國經(jīng)濟的發(fā)展帶來強大的阻力，沖擊和毀壞了正常的經(jīng)濟秩序。華而不實，金融危機的一個誘發(fā)因素為實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的背離，因而研究兩者的背離關(guān)系，分析建立預(yù)警系統(tǒng)，對于促進經(jīng)濟的健康發(fā)展具有重大意義。以國外已有的研究理論和模型為基礎(chǔ)，大部分學(xué)者以我們國家的數(shù)據(jù)為樣本進行研究，并獲得了大量有價值的成果，這實際上為建立與我們國家相適應(yīng)的金融危機預(yù)警體系奠定了基礎(chǔ)。比擬有代表性的包括：蘭日旭、張永強〔2018〕的文章中收集了英美1873年到2018年的數(shù)據(jù)，利用M2與兩個變量進行線性回歸，研究了在歷次經(jīng)濟危機中實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系，結(jié)果以為引發(fā)經(jīng)濟危機的一個重要因素就是虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的背離[24].劉志強〔1999〕選用了九個指標(biāo)，設(shè)計了一套金融危機預(yù)警指標(biāo)體系。研究指標(biāo)一部分包括國內(nèi)金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營穩(wěn)健性、信貸增長和利率等，另一部分反映外債投向、歸還能力和匯率等方面。并且利用該預(yù)警指標(biāo)體系對1994年墨西哥金融危機和1997年東南亞金融危機進行了檢驗，最后證明該預(yù)警指標(biāo)體系有很好的預(yù)警效果[25].汪瑩〔2003〕在分析幾種金融危機預(yù)警模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合我們國家的經(jīng)濟金融環(huán)境特征，選取了17項經(jīng)濟指標(biāo)，建立五系統(tǒng)加權(quán)法預(yù)警模型，該模型由指標(biāo)體系、預(yù)警界線、數(shù)據(jù)處理和燈號顯示四部分組成[26].南旭光、羅慧英〔2006〕利用Cox和Oakes提出等比例危險模型〔PHM〕，采納13個相關(guān)預(yù)警變量進行實證分析，以1990-1997年間作為基本研究期間，構(gòu)建金融危機前一年的預(yù)警模型，并進行效果檢驗，以為模型適用性比擬好，預(yù)警能力較佳，但該模型無法精到準(zhǔn)確預(yù)警出所有金融危機國家[27].蘇冬蔚、肖志興〔2018〕分析了亞洲五國〔韓國、泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓〕，并由此構(gòu)建我們國家金融危機早期預(yù)警系統(tǒng)，選取15個關(guān)鍵變量，利用KLR分析方式方法及Logit概率模型進行實證分析，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)信貸規(guī)模/、M2/外匯儲備、實際產(chǎn)出增長率和外匯儲備增長率有很好的預(yù)警作用，而且以為我們國家經(jīng)濟的內(nèi)外失衡是引發(fā)金融危機的導(dǎo)火索[28].甘維〔2020〕是從實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟不平衡的視角，進行早期金融危機預(yù)警模型的研究，作者以為兩個經(jīng)濟部門的不平衡會導(dǎo)致整個經(jīng)濟體系的崩潰，完美的不平衡，導(dǎo)致了一場完美的金融風(fēng)暴,在這里基礎(chǔ)上，構(gòu)建不平衡指數(shù)，進行閥值確實定，預(yù)測模型進行準(zhǔn)確預(yù)測危機的概率，并對其進行樣本外檢驗，得出我們國家最近內(nèi)不會發(fā)生金融危機[29].1.2.3對國內(nèi)外研究現(xiàn)在狀況的總體評價。對于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系以及金融危機預(yù)警，國外學(xué)者都進行了研究，當(dāng)前，已構(gòu)成三代比擬成熟的預(yù)警理論。2007年美國次貸危機爆發(fā)的原因諸多，學(xué)者對危機產(chǎn)生的原因進行了一系列定性及定量研究，華而不實一個主要原因在于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的背離；而在危機預(yù)警模型的選擇上，KLR模型、STV橫截面模型及FR概率模型是最為成熟的三個預(yù)警模型，以后的模型也是根據(jù)其發(fā)展而來的，但有較少的模型專門研究發(fā)展中國家，預(yù)警模型也主要是針對曾發(fā)生