食品行業(yè)周報：關注春節(jié)旺季需求復蘇進程

研究/食品業(yè)周報證券研究報告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資要點：投資要點：板塊表現(xiàn)：1月16日-1月20日，大盤指數(shù)漲跌幅為+2.43%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為-0.80%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第28。表現(xiàn)前三板塊為白酒Ⅲ板塊(-0.35%)，預加工食品板塊(-0.53%)，乳品板塊(-0.71%)。個股漲幅前三為天潤乳業(yè)(+10.36%)、*ST皇臺(+9.43%)、古井貢B(+7.68%)。個股跌幅前三為桂發(fā)祥(-23.87%)、黑芝麻(-21.33%)、麥趣爾(-21.04%)。個股公告：【中炬高新】公司原第一大股東中山潤田持股比例由14.99%降至13.75%，中山火炬及其一致行動人持股比例為15.48%，成為第一大股東。【水井坊】公司預計2022年營業(yè)收入同比+0.9%至46.73億元，歸母凈利潤同比+1.4%至12.16億元?！钧}津鋪子】公司預計2022年歸母凈利潤同比增長?！旧轿鞣诰啤抗绢A計2022年營業(yè)收入同比+30%至260億元，歸母凈利潤同比+49%至79億元。【立高食品】公司預計2022年營業(yè)收入同比增長0.1%~6.5%至28.2~30.0億元，歸母凈利潤同比下降38.2%~47.0%至1.50~1.75億元?！救凰墒蟆抗绢A計2022年年歸母凈利潤下降至-8.83~-8.68億元。【有友食品】公司預計2022年營業(yè)收入同比下降16.3%至10.21億元，歸母凈利潤同比下降31.1%至1.52億元。了清香型白酒定義、刪除了產(chǎn)品分類、更改了感官要求、更改了理化要求、刪除了衛(wèi)生要求。2、壹玖壹玖集團1月16日參投復星系投資機構，投資對象為復星漢興(杭州)股權投資基金合伙企業(yè)，認繳金額為3000萬元，持股比例為3%。復星漢興于1月16日成立，實控人為復星國際。3、古藺產(chǎn)區(qū)預計全年白億元，同比增長5%。周觀點：我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及需求復蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：古井貢酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)。大眾品成本數(shù)據(jù)跟蹤：2022年12月調(diào)味品/乳制品/啤酒/軟飲料成本指數(shù)分別元/公斤，環(huán)比-0.24%，同比-3.75%。 .8元/噸，環(huán)比-2.15%，環(huán)比+1.00%，同比+28.64%。(5)小麥：1月16日-1月20日小麥現(xiàn)貨平均20日豬肉平均價為22.95元/公斤，環(huán)比-4.34%，同比+5.22%。(7)白羽肉雞：投資評級優(yōu)于大市維持市場表現(xiàn)相關研究1.16《北上資金加速布局，食飲凈買入居前》1.09國內(nèi)原奶均價同比-3.2%》1.09菁yhjhaitongcomS850520020001升cbshaitongcomS850520100001軒S850520050001:張嘉穎zjyhaitongcom指數(shù)：1月16日-1月20日玻璃指數(shù)收盤均價為1708.99，環(huán)比+2.08%，同比-19.53%。(9)聚酯瓶片：1月16日-1月20日聚酯瓶片華東市場的市場)大麥：22年12月進口均價為410美元/噸，環(huán)比+4.33%，同比+38.05%。風險提示：經(jīng)濟增速放緩，原材料成本上升，食品安全問題。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2業(yè)21月16日-1月20日，大盤指數(shù)漲跌幅為+2.43%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為-0.80%，漲跌幅在28個子行業(yè)中排名第28。表現(xiàn)前三板塊為白酒Ⅲ板塊(-0.35%)，預加工食品板塊(-0.53%)，乳品板塊(-0.71%)。個股漲幅前三為天潤乳業(yè)(+10.36%)、*ST皇臺(+9.43%)、古井貢B(+7.68%)。個股跌幅前三為桂發(fā)祥(-23.87%)、黑芝麻(-21.33%)、麥趣爾(-21.04%)。1月20日食品飲料板塊整體估值水平為38.29倍(vs1月13日38.68倍)。0%)9876543210-1-2 幅(%)0-13業(yè)3閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖3申萬一級行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2023/1/20)140.090.040.0-10.0-60.0-110.0-160.0圖4申萬食品飲料細分行業(yè)市盈率(TTM)倍數(shù)情況(2023/1/20)40096.96.1.046.242.941.7.4.3.7.6.225.61月16日-1月20日)食品飲料板塊個股漲跌幅前五名碼9.SH.SZ96.SZ6.SH.SZ稱股價(元)總市值(億元).707310.367.68金楓酒業(yè).SZ農(nóng)業(yè)207.SH8跌幅前五.SZ.SZ.SZ473發(fā)祥7重點關注公司：瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百潤股份、好想你、龍大美食、燕塘乳業(yè)、湯臣倍健、上海梅林、重慶啤酒、伊力特、恒順醋業(yè)、貴州茅臺、青島啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味業(yè)、海天味業(yè)、口子窖、桃李面包、安井食品、鹽津鋪子、李子園、西麥食品、東鵬飲料、勁仔食品、甘源食品、承德露露、香飄飄、佳沃食品、祖名股份。4業(yè)48% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%2.周觀點我們推薦需求剛性穩(wěn)健增長的高端白酒板塊：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，以及需求復蘇后收入彈性較大的次高端白酒板塊：古井貢酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒白酒板塊：我們認為目前處于千元價格帶白酒的擴容期，受益于強需求韌性、消費升級和集中度提升，高端白酒有望延續(xù)量價齊升，預計價格貢獻主要增量；高端龍頭提價打開價格天花板，次高端疫情后需求快速恢復，22年有望迎來600+元價格帶產(chǎn)品布局和全國化渠道收獲期；目前白酒板塊估值已經(jīng)回落到合理區(qū)間，我們預計22年行業(yè)規(guī)模有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。乳業(yè)板塊：2021年國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價為4.29元/kg，同比+13.2%。在成本壓力之下，龍頭企業(yè)有望通過提價與產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整平抑部分成本波動。原奶價格大幅波動導致部分企業(yè)退出，市場集中度持續(xù)提升，伊利、蒙牛雙寡頭格局得以鞏固，我們認為行業(yè)競爭放緩下乳企利潤空間有望釋放。乳制品行業(yè)告別高增長之后，內(nèi)部分化逐漸凸顯，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢和全球資源整合能力的龍頭企業(yè)未來增長趨勢更為明確。調(diào)味品板塊：我們認為，調(diào)味品行業(yè)成長性、確定性都相對較高：1)行業(yè)格局分散，龍頭企業(yè)集中度有提升空間；2)龍頭企業(yè)區(qū)域空白市場仍較大，渠道拓展及深耕空間較大；3)必需消費品屬性+低值低耗的特點使得消費者對價格敏感度低，龍頭企業(yè)提價能力強。建議關注：1)治理結(jié)構好或者有改善預期、市場化程度高的公司；2)龍頭公司品類豐富與外延并購。建議關注海天味業(yè)、中炬高新、天味食品。餐飲速凍板塊：我們認為餐飲速凍行業(yè)的景氣度較高，短期疫情影響了需求，隨著餐飲逐漸復蘇，行業(yè)有望重回較快增長。另外，原材料成本上升對行業(yè)盈利能力造成一定壓力，安井食品、三全食品、千味央廚等都進行了提價。建議關注安井食品、三全食品、千味央廚等。休閑食品板塊：我們認為，休閑食品行業(yè)具有“小零食，大賽道”的特點，市場規(guī)模較大，行業(yè)景氣度較好。以9家A股相關上市公司為例進行統(tǒng)計，2022Q1-Q3營業(yè)收入同比增長0.25%(其中2022Q3營業(yè)收入同比下降1.26%)。我們認為隨著元旦/春節(jié)假期的來臨，休閑食品板塊將進入消費旺季，同時三季度上游原材料成本壓力有所趨緩，未來如果上游成本壓力進一步緩解，板塊盈利能力將有望進一步提升。建議重點關注洽洽食品，勁仔食品。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5業(yè)5閱讀正文之后的信息披露和法律聲明軟飲料板塊：根據(jù)農(nóng)夫山泉招股說明書援引弗若斯特沙利文的判斷，2019-2024年中國包裝飲用水行業(yè)將保持10.8%的復合增長率；2019-2024間中國功能飲料市場規(guī)模增速CAGR有望達到9.40%。此外據(jù)智研咨詢公眾號援引中國食品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013年至2019年間，含乳飲料零售市場規(guī)模CAGR為12.24%。我們認為飲料行業(yè)長坡厚雪，重點關注相關龍頭公司：農(nóng)夫山泉、李子園，建議關注：東鵬飲料。公司公告公司公告類型公告內(nèi)容休閑食品公司預計2022年歸母凈利潤同比+224.2%至1.01億元，扣非凈利潤同比東休閑食品休閑食品你。休閑食品公司預計2022年歸母凈利潤下降至-8.83~-8.68億元，扣非凈利潤預計為休閑食品食品股4.行業(yè)要聞【酒類】1、新清香型白酒國標將于2月1日正式實施。新標準更改了清香型白酒定義、刪除了產(chǎn)品分類、更改了感官要求、更改了理化要求、刪除了衛(wèi)生要求。2、壹玖壹玖集團1月16日參投復星系投資機構。投資對象為復星漢興(杭州)股權投資基金合伙企業(yè)，認繳金額為3000萬元，持股比例為3%。復星漢興于1月16日成立，實控人為復星國際。3、古藺產(chǎn)區(qū)2022年白酒主營業(yè)務收入預計同比增長5%。古藺產(chǎn)區(qū)新增持證酒企58家，預計全年白酒主營業(yè)務收入達160億元，同比增長5%。 (來源：國家標準化管理委員會，酒說微信公眾號，華夏酒報網(wǎng)易號，企查查，古藺融媒)。5.食品飲料產(chǎn)業(yè)信息跟蹤6業(yè)62022年12月零售總額為40542億元，同比增長-1.8%；餐飲零售額為4157億元，同比增長-14.1%；CPI當月同比+1.8%，環(huán)比持平，其中食品價格同比+4.8%，環(huán)比+0.5%。2022年11月消費者信心指數(shù)為85.5，同比-0.3%，環(huán)比-0.01%。圖6社會消費品零售總額(當月)4500040000350003000025000200001500010000500035255-5-15-社會消費品零售總額:當月(億元，左軸)社會消費品零售總額:當月同比(%，右軸)04.000001.00圖7社會消費品零售總額-餐飲收入(當月)0000000-社會消費品零售總額:餐飲收入:當月值(億元，左軸)，右軸)圖9消費者信心指數(shù)(月)13012011010090807060酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)表現(xiàn)：2022年1-11月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額15206.5/2811.3億元，分別同比+5.1%/+21.5%，其中11月實現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額1196.2/176.6億元，分別同比-7.0%/+19.8%。2022年11月行業(yè)應收賬款總額為1695.3億元，同比+30.6%。圖10酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)營業(yè)收入3,0002,5002,0000000500080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%營業(yè)收入:當月值(億元，左軸)YoY(右軸)圖11酒、飲料和精制茶制造業(yè)行業(yè)利潤總額8007006005004003002001000利潤總額:當月值(億元，左軸)YoY(右軸)200%150%100%50%0%-50%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明745004000350030002500200015001000飛天茅臺(整)飛天茅臺(散)745004000350030002500200015001000飛天茅臺(整)飛天茅臺(散)酒類行業(yè)產(chǎn)銷量：22年1-11月白酒/啤酒/葡萄酒產(chǎn)量分別為597.3/3312.3/18萬千升，同比-4.7%/-12.3%/-23.1%，其中11月產(chǎn)量分別為62.2/178.6/2.2萬千升，同比5010152000白酒當月產(chǎn)量(萬千升，左軸)YoY(%，右軸)4034030500204003000200-20-3-20-300啤酒當月產(chǎn)量(萬千升，左軸)YoY(%，右軸)8642000-20-30-40-50-60(萬千升，左軸)YoY(%，右軸)白酒主要產(chǎn)品批價：本周箱茅、散茅批價小幅回落，1月20日批價分別為2920、2725元/瓶；普五、國窖批價保持穩(wěn)定，1月20日分別為965、900元/瓶。圖16普五(八代)批價走勢(元/瓶)普五(八代)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8業(yè)800000000)000000400花30內(nèi)參典藏夢之藍M6+古20/瓶)530480430380330280230 夢之藍M3古16古8酸奶零售價為16.52元/公斤，環(huán)比+0.06%，同比-0.12%；國內(nèi)/國外品牌嬰幼兒奶粉零售價分別為220.27/267.66元/kg，環(huán)比+0.07%/+0.01%，同比+0.93%/+0.68%。鮮乳平均價為4.11元/公斤，環(huán)比-0.24%，同比-3.75%。2)大包粉：2022年3月以來恒天然奶粉拍賣價有所回落，2023年1月3日，全脂/脫脂奶粉價格同比-17.0%/-24.8%，環(huán)比-1.2%/-4.3%。生產(chǎn)端：2022年1-11月全國乳制品產(chǎn)量為2848.9萬噸，同比+2.8%，其中11月全國乳制品產(chǎn)量為272.2萬噸，同比+4.5%，環(huán)比-1.3%。9業(yè)9圖20全國牛奶零售價(元/升)13.2013.0012.8012.6012.4012.2012.0011.8011.6011.4011.2011.0010.80圖22嬰幼兒奶粉零售價(元/公斤)290270250230210190170150國產(chǎn)品牌零售價國外品牌零售價圖21全國酸奶零售價(元/公斤)圖23全國生鮮乳平均價(元/公斤)4.554.354.155555圖24恒天然奶粉拍賣價(美元/噸)0045004000005000000圖25中國奶粉進口量(萬噸)31.0028.5026.0023.5021.0018.5016.0013.5011.008.506.003.501.00d60040%50030%40020%10%2000%100-10%0-20%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)21年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)22年乳制品產(chǎn)量YoY(右軸)20年乳制品產(chǎn)量YoY(右軸)20年乳制品產(chǎn)量(萬噸，左軸)21年乳制品產(chǎn)量YoY(右軸)閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)調(diào)味品原材料以白糖、黃豆/豆粕為主，速凍食品、休閑食品原材料主要以棕櫚油、白糖、小麥、豬肉、雞肉等大宗品為主。棕櫚油：1月16日-1月20日棕櫚油平均價為7812.67元/噸，較前一周(1月9日-1月13日)環(huán)比+0.23%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-26.04%。較上年同期(22年1月10日)同比-1.56%。21年11月20日，黃豆市場價達到小峰值，此后呈下降趨勢，22年1月31日后又有所反彈，22年5月31日之后又開始下降。月13日)環(huán)比+1.00%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+28.64%。21元/噸，隨即回落至22年7月22日的4077.71元/噸，然后再次上漲至22年11月10日的5699.71元/噸，然后又逐漸下降。-1月13日)環(huán)比-0.01%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+11.72%。22年9月23日的3095.56元/噸，此后又逐月13日)環(huán)比-4.34%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比+5.22%。自21年1月起，豬肉價格連續(xù)下跌，從21年1月18日的47.64元/公斤下跌至21年10月格快速上漲。雞肉：1月20日白羽肉雞平均價為8.50元/公斤，較1月13日環(huán)比+2.04%，較上年同期(22年1月21日)同比+6.52%。(已更新至最新數(shù)據(jù))圖27全國棕櫚油平均價(元/噸)180001600014000120001000080006000400020000圖28全國黃豆市場價(元/噸)7000600050004000300020000閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖29豆粕現(xiàn)貨價(元/噸)600050004000300020000圖31豬肉平均批發(fā)價(元/公斤)60504030200圖30小麥現(xiàn)貨平均價(元/噸)0050000086420啤酒/軟飲料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞紙等包材價格影響較大，其中啤酒原材料以大麥為主。玻璃：1月16日-1月20日玻璃指數(shù)收盤均價為1708.99，較前一周(1月9日-1月13日)環(huán)比+2.08%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-19.53%。21年7月22日玻璃指數(shù)收盤價達到峰值3033.27，此后呈下降趨勢。日-1月20日聚酯瓶片華東市場的市場價平均值為7150元/噸，較前一周(1月9日-1月13日)環(huán)比+2.42%，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-13.18%。20年11月9日聚酯瓶片華東市場的市場價到達最低點4680.00元/噸，此后價格逐步回升，22年6月9日后再次下降。瓦楞紙：1月16日-1月20日瓦楞紙市場價平均值為3820元/噸，較前一周(1月9日-1月13日)環(huán)比持平，較上年同期(22年1月17日-1月21日)同比-13.08%，大麥：22年12月進口大麥均價為410美元/噸，環(huán)比+4.33%，同比+38.05%，自20年9月以來價格呈上升趨勢。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明350030002500200000012000100008000000200005000002500200000圖36全國瓦楞紙市場價(元/噸)70006000500040003000200010000圖37進口大麥均價(美元/噸)4504003503002502001501005002022年12月重點子行業(yè)原材料及包材成本變化趨勢如下：調(diào)味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶價格分別環(huán)比-2.97%/+2.14%/-0.95%/+9.62%，同比+1.59%/-0.74%/-9.66%/-15.35%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比+1.15%，同比-5.13%。行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比-0.64%，同比-6.65%。啤酒：玻璃瓶/紙箱/大麥/鋁罐價格分別環(huán)比+9.62%/-1.81%/+1.71%/-0.02%，同比-15.35%/-14.06%/+51.34%/-2.59%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比+2.66%，同比-2.18%。軟飲料：PET/紙箱/白砂糖/果汁價格分別環(huán)比-0.95%/-1.81%/+2.73%/+5.33%，同業(yè)比-9.66%/-14.06%/-0.16%/+33.58%；行業(yè)成本指數(shù)環(huán)比+0.36%，同比-3.12%。勢要原材料及包材價格走勢況味品)(+9.62%)(-0.18%)1%)%玻璃瓶(+9.62%)1%)0.02%)飲料1%)%)味品)玻璃瓶(-15.35%)(-4.26%)06%)%5.35%)06%)2.59%)飲料06%)%)其他成本,紙箱,紙箱,6%玻璃瓶,13%原材料,54%塑料瓶,14%3%3%白砂糖,白砂糖,19%大米,8.25%麥芽,大米,8.25%麥芽,14.49%28.37%原材料,22.74%包材,48.89%紙箱包材,48.89%鋁罐,9.78%玻璃瓶,24.45%制造費用,5%11%4%輔料,10%原奶,50%原材料,60%圖41軟飲料行業(yè)成本指數(shù)結(jié)構假設制造與人工,PET,20PET,20%紙箱,紙箱,20%果汁,10%白砂糖,15%閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.501.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.301.201.101.000.900.800.700.601.401.201.000.800.600.400.200.00事提醒開舍得酒業(yè)、交大昂熊品、貝因美---食品-互聯(lián)網(wǎng)投票起始舍得酒業(yè)、交大昂熊品、貝因美-食品-場會議登記起始-、黑芝麻---上資金點深、滬股通標的億元，深股通凈流入239.54億元食品飲料板塊我們跟蹤的35家深、滬股通重點標的當前持股總市值為3549.34億元，持股市值在過去5日合計增長47.53億元，過去10日合計增長130.53億元。其中陸股通持股比例前五：洽洽食品(21.1%)、伊利股份(17.6%)、安琪酵母(9.3%)、重慶啤酒(8.4%)、涪陵榨菜(8.1