公司理財及籌資管理知識

第8章公司理財

本章第二次課企業(yè)管理概論（第四版）高教出版社尤建新主編主講教師：韓進本節(jié)案例

一家有著凈資產(chǎn)約為5億多元的集團公司。集團的領導者在產(chǎn)業(yè)結構的調整中做出了向高科技產(chǎn)業(yè)進軍的決策。于是該集團在上海成立了一家高科技企業(yè)。集團的領導者對該企業(yè)的運做模式也進行了理想般的設計，具體做法是：一、集團通過出借資金給掌握關鍵技術的科技人員，借此確立了其在企業(yè)中的合法股份，該類股份占公司總股本近40%。二、所聘用的具有博士學位的人員一律實行年薪制，年薪均在20萬元以上，外地人還一次性支付高達20萬元以上的安家費。三、為充分調動關鍵技術人員的積極性，集團不介入該公司的日常財務管理。企業(yè)一年的運作效果是：實際虧損近2300萬元！提問：技術人員的股份在財務報表中屬于什么？本案例中問題的癥結在哪里？分析問題的癥結就是：投資管理失控、缺乏制衡機制從企業(yè)理財?shù)慕嵌瓤磫栴}：一是，財務政策錯誤，工資過高；二是，財務監(jiān)督不力、費用開支無約束制度。（具體分析：首先，沒有任何約束條件的高額年薪制是一種較盲目的財務政策，不能真正發(fā)揮其財務政策的激勵作用。其次，股份制作為良好的企業(yè)組織形式，也只有在科學的企業(yè)財務監(jiān)督和約束機制下，才能發(fā)揮其真正的優(yōu)勢。再有，當自然人不是以“真金白銀”投資入股，而是以超越其自身的償債能力被動地從他人那里獲取所謂的準“干股”時，并不能激發(fā)起這些所謂的股東的自我約束意識。也就是這種投資策略是很值得商榷的）。企業(yè)投資理財?shù)姆较蛏涎芯繉Σ撸阂?、將制定的投資政策經(jīng)過效益分析，在財務決策分析的基礎上制定出能真正落到實處的運作機制。二、將財務主管人員聘用的決定權交給公司董事會，強化財務監(jiān)督，明確控制程序和制度。三、加強項目費用控制，制定控制標準降低項目費用率。效果將會與所發(fā)生的實際大不一樣。第八章公司理財?shù)谝还?jié)公司理財相關的基本概念第二節(jié)公司理財兩個基本的價值觀念第三節(jié)財務分析第四節(jié)籌資管理第五節(jié)投資管理第六節(jié)利潤分配管理第三節(jié)財務分析

財務分析是利用財務報表數(shù)據(jù)及其他資料，采取一定方法進行計量分析，綜合反映和評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，目的是為了了解企業(yè)的過去、評價企業(yè)的現(xiàn)在并預測未來。

財務分析的基礎：

內容：

目的：主體不同，對財務報表分析的關注點不同。企業(yè)企業(yè)職工企業(yè)的投資者國家宏觀管理部門債權人客戶供貨商企業(yè)管理人員市場中介組織（一）資產(chǎn)負債表定義：反映企業(yè)在某一特定日期全部資產(chǎn)、負債和所有者權益的報表。平衡基礎：資產(chǎn)=負債+所有者權益構成項目：資產(chǎn)負債所有者權益格式：賬戶式一、企業(yè)財務報表簡介資產(chǎn)負債表，，我們讀什么么？1、企業(yè)總體體規(guī)模2、企業(yè)的負負債和所有者者權益比重3、企業(yè)的資資產(chǎn)的流動性性如何4、流動性與與盈利性的關關系5、針對上述述，對企業(yè)管管理提出什么么建議（二）利潤表表定義：反映企業(yè)在一一定期間的經(jīng)經(jīng)營成果及分分配情況的報報表。計算基礎：收入—費用=利潤構成項目：營業(yè)利潤、利利潤總額、凈凈利潤格式：多步式利潤表，我們們讀什么？1、經(jīng)營成果果（絕對數(shù)值值）2、盈利能力力（相對數(shù)））3、償債能力力4、管理效率率5、給企業(yè)管管理者、投資資者以相關建建議（三）現(xiàn)金流流量表定義：反映企業(yè)一定期間內現(xiàn)金流入和和流出及其增增減變動情況況的報表。內容：經(jīng)營活活動現(xiàn)金流量量籌資活動現(xiàn)金金流量投資活動現(xiàn)金金流量現(xiàn)金流量表，，我們讀什么么1、現(xiàn)金凈流流量是正還是是負數(shù)2、償債能力力和支付能力力3、現(xiàn)金流量量結合利潤表表分析企業(yè)風風險4、給企業(yè)管管理者相關建建議二、常用財務務分析方法（一）比較較分析方法比較分析法是是通過相關經(jīng)經(jīng)濟指標的數(shù)量上的比較，來揭示示經(jīng)濟指標間間的數(shù)量關系系和數(shù)量差異異，從而達到到分析目的的的一種方法。。比較是最基本本的方法，找找出財務指標標之間的數(shù)量量關系和差距距，指引進一一步分析的方方向。絕對數(shù)相相對數(shù)數(shù)單項指標整整個報表表比較方式：實際計計劃劃本期上上期期本企業(yè)其其他企企業(yè)/標準企企業(yè)（二）比率分分析法比率分析法：：是將影響財財務狀況的兩兩個相關因素素指標結合起起來，通過計計算，來確定定和反映企業(yè)業(yè)財務活動變變動程度的一一種分析方法法。比如：資產(chǎn)負負債率資產(chǎn)凈利率流動比率應收賬款周轉轉率（三）綜合分分析法綜合財務分析析是將償債能力力、營運能力力和獲利能力力等諸方面的的分析納入一一個有機的整整體之中，以以全方位地對對企業(yè)經(jīng)營狀狀況、財務狀狀況以及經(jīng)濟濟效益的優(yōu)劣劣作出準確的的評價與判斷斷。杜邦分析體系系沃爾比重評分分法償債能力營運能力獲利能力杜邦體系公式式凈資產(chǎn)收益率率＝資產(chǎn)報酬酬率×平均權權益乘＝銷售凈利率率×總資產(chǎn)周周轉率×平均均權益乘數(shù)分別反映企業(yè)業(yè)的：盈利能力經(jīng)經(jīng)營管理理能力償償債能力力第四節(jié)籌資資管理籌資管理主要要解決三個方方面的問題：：需要籌集多少少資金資金從哪里來來，怎么來各種來源資金金的比例及使使用成本如何何籌資渠道與籌籌資方式股權融資與債債務融資資金成本與資資本結構籌資是指企業(yè)根據(jù)據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營營、對外投資資及資本結構構調整的需要要，通過籌資資渠道和資金金市場，正確確運用籌資方方式，經(jīng)濟有有效地籌集企企業(yè)所需的資資金。一、籌資渠道道與籌資方式式（一）籌資渠道是指資金來源源的方向與通通道，體現(xiàn)著著資金的來源源與流量。1、國家財政政資金2、銀行信貸貸資金3、非銀行金金融機構資金金非銀行金融機機構是指信托投資資公司、保險險公司、租賃賃公司、證券券公司、財務務公司等。所所提供的各種種金融服務包包括信貸投放放、物資融通通、還包括為為企業(yè)承銷證證券等。4、其他企業(yè)業(yè)資金：應付付5、居民個人人資金資金市場開放放后，企業(yè)職職工和居民個個人可購買各各種證券進行行投資，形成成民間資金渠渠道，成為企企業(yè)的重要資資金來源。6、企業(yè)自留資金金是指計提折舊舊、提取公積積金和未分配配利潤等企業(yè)業(yè)內部形成的的資金。這些些資金無需企企業(yè)通過一定定的方式去籌籌集，而直接接由企業(yè)內部部自動生成或或轉移。7、境外投資資金金是指外國投資資者及我國香香港、澳門、、臺灣地區(qū)投投資者投入的的資金，它是是我國外商投投資企業(yè)重要要的資金來源源渠道。（二）籌資方式是指企業(yè)籌措措資金所采用用的具體形式式。1、吸收直接接投資2、發(fā)行股票票（股本）3、銀行借款款4、商業(yè)信用用（應付未付付款項）5、發(fā)行債券券6、融資租賃賃二、股權融資資與債權融資資債權性資金需要按期償還還；股權性資金無須償還，屬屬于企業(yè)的““永久性資金金”。債權性資金須按期支付利利息，并且利利息通常是固固定的，但債債權人不參加加稅后利潤的的分配、不參參與企業(yè)決策策；股權性資金無須支付固定定報酬，所有有者通過參加加稅后利潤的的分配以及參參與企業(yè)決策策來實現(xiàn)權益益。企業(yè)清算時，，債權性資金比股權性資金具有優(yōu)先清償償權。（一）股權融融資通過向投資人籌集權益資金金而獲得的企企業(yè)長期發(fā)展展所需要的資資本金。主要有三種形形式：1、吸收直接接投資2、普通股3、優(yōu)先股1、吸收直接接投資按籌資來源劃劃分吸收國家直接接投資吸收其他企業(yè)業(yè)、事業(yè)單位位等法人的直直接投資吸收企業(yè)內部部職工和城鄉(xiāng)鄉(xiāng)居民的直接接投資吸收外國投資資者和我國港港澳臺投資者者的直接投資資按投資者的出出資形式劃分分吸收現(xiàn)金投資資吸收非現(xiàn)金投投資吸收投入資本本的程序確定所需投入入資本的數(shù)量量選擇吸收投入入資本的來源源簽署合同、協(xié)協(xié)議或決定等等文件取得資金吸收投入資本本的優(yōu)缺點優(yōu)點提高企業(yè)的資資信和借款能能力；財務風風險較較低；；能盡快快地形形成生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營能能力。。缺點資金成成本較較高；；產(chǎn)權關關系有有時不不夠明明晰，，不便便于產(chǎn)產(chǎn)權交交易。。2、發(fā)發(fā)行普普通股股股票的的種類類發(fā)行股股票的的基本本要求求發(fā)行股股票的的程序序股票的的發(fā)行行方式式、銷銷售方方式和和發(fā)行行價格格普通股股籌資資的優(yōu)優(yōu)缺點點股票是股份份公司司為籌籌集主主權資資本而而發(fā)行行的、、表示示股東東按其其持有有的股股份享享有權權益和和承擔擔義務務的可可轉讓讓的書書面憑憑證。。股票的的種類類按資金金來源源劃分分，可可分為為國家家股、、法人人股、、個人人股和和外資資股按票面面有無無記名名劃分分，可可分為為記名名股票票和無無記名名股票票按幣種種和上上市地地區(qū)劃劃分，，可分分為A股、、B股股、H股、、N股股、S股等等按是否否上市市劃分分，可可分為為上市市股票票和非非上市市股票票A股：供我我國個個人或或法人人買賣賣的、、以人人民幣幣標明明票面面價值值并以人民民幣認認購和和交易易的股股票。B股：是在在國內內發(fā)行行上市市，以以人民幣幣標明明票面面價值值但以折折合的的外幣金金額認認購和和交易易的股票票。H股：是國國內公公司在在香港發(fā)行并并上市市的股股票。。N股：是國國內公公司在在美國國紐約證證券交交易所發(fā)行行并上上市的的股票票。發(fā)行股股票發(fā)發(fā)行的的基本本要求求股票發(fā)發(fā)行必必須公公開、、公平平、公公正，，每股股面額額相等等，同同股同同權，，同股股同利利。同次發(fā)發(fā)行的的股票票，每每股認認購條條件和和價格格相同同。股票發(fā)發(fā)行價價格可可以按按票面面金額額，也也可以以超過過票面面金額額，但不得得低于于票面面金額額。發(fā)行股股票的的程序序公司董董事會會依法法作出出決議議公司股股東大大會批批準保薦人人保薦薦，并并向中中國證證監(jiān)會會申報報證監(jiān)會會發(fā)行行審核核委員員會審審核核準后后6個個月內內發(fā)行行股票票如未獲獲核準準，6個月月后可可再次次提出出申請請股票的的發(fā)行行方式式、銷銷售方方式股票的的發(fā)行行方式式公募發(fā)發(fā)行：：公司司公開開向社社會發(fā)發(fā)行股股票。。私募發(fā)發(fā)行：：公司司不公公開向向社會會發(fā)行行股票票，只只向少少數(shù)特特定的的對象象直接接發(fā)行行。普通股股籌資資的優(yōu)優(yōu)缺點點優(yōu)點能夠提提高企企業(yè)的的資信信和借借款能能力普通股股無須須償還還，沒沒有固固定的的股利利負擔擔，因因此財財務風風險較較低缺點資金成成本較較高可能會會分散散公司司的控控制權權可能導導致股股票價價格下下跌特征：：混合合普通通股和和債券券的特特征兩個優(yōu)優(yōu)先：：優(yōu)先先分配配、優(yōu)優(yōu)先求求償一般不不具備備表決決權3、優(yōu)優(yōu)先股股（二））債權權融資資通過負負債方方式籌籌集資資金長期債債務籌籌資的的方式式長期借借款公司債債券債務籌籌資的的優(yōu)點點籌資速速度較較快。?；I資彈彈性大大。資本成成本負負擔較較輕。。可以利利用財財務杠杠桿。。穩(wěn)定公公司的的控制制權。。債務籌籌資的的缺點點不能形形成企企業(yè)穩(wěn)穩(wěn)定的的資本本基礎礎。財務風風險較較大。。籌資數(shù)數(shù)額有有限。。三、資資本成成本與與資本本結構構（一））資本本成本本的概概念這里的的資本本指長長期資資本，，包括括股權權資本本和債債務資資本。。資本成成本是是企業(yè)業(yè)籌集和和使用用資本本而承付付的代代價。。資本成成本的的內容容包括用資費費用和籌資費費用兩部部分分。。（二二））個個別別資資本本成成本本率率的的測測算算原理理通用用公公式式式中中，，K表表示示資資本本成成本本率率，，以以百百分分率率表表示示；；D表表示示用資資費費用用額；；P表表示示籌籌資資額額；；f表表示示籌籌資資費費用用額額；；F表表示示籌籌資資費費用用率率，，即即籌籌資資費費用用額額與與籌籌資資額額的的比比率率。。（三三））長長期期借借款款資資本本成成本本率率的的測測算算Kl表示示長長期期借借款款資資本本成成本本率率；；I表表示示長長期期借借款款年年利利息息額額；；L表表示示長長期期借借款款籌籌資資額額，，即即借借款款本本金金；；F表表示示長長期期借借款款籌籌資資費費用用融融資資率率，，即即借借款款手手續(xù)續(xù)費費率率；；T表示示所所得得稅稅稅稅率率。。Rl表示示借借款款利利息息率率。。例：：某某公公司司欲欲從從銀銀行行取取得得一一筆筆長長期期借借款款1000萬萬元元，，手續(xù)續(xù)費費2%，，年利利率率5%，，期期限限5年年，，每每年年結結息息一一次次，，到到期期一一次次還還本本。。公公司司所所得得稅稅稅稅率率為為25%。。這這筆筆借借款款的的資資本本成成本本率率為為：：例：：根根據(jù)據(jù)上上述述資資料料但但不考考慮慮借借款款手手續(xù)續(xù)費費，則則這這筆筆借借款款的的資資本本成成本本率率為為：：（四四））綜綜合合資資本本成成本本率率的的測測算算1.綜綜合合資資本本成成本本率率的的決決定定因因素素個別別資資本本成成本本率率、、各各種種長長期期資資本本比比例例2.公公式式：：例:某某公公司司現(xiàn)現(xiàn)有有長長期期資資本本總總額額10000萬萬元元，，其其中中長長期期借借款款2000萬萬元元，，長長期期債債券券3500萬萬元元，，優(yōu)優(yōu)先先股股1000萬萬元元，，普普通通股股3000萬萬元元，，保保留留盈盈余余500萬萬元元；；各各種種長長期期資資本本成成本本率率分分別別為為4%，，6%，，10%，，14%和和13%。。該該公公司司綜綜合合資資本本成成本本如如何何計計算算。。第五五節(jié)節(jié)投投資資管管理理投資資的的目目的的是是什什么么投資資的的分分類類問問題題投資資管管理理的的內內容容投資資決決策策的的方方法法投資資管管理理主主要要解解決決四四個個方方面面的的問問題題：：一、、投投資資的的含含義義及及目目的的投資資是指指將將一一定定的的資資產(chǎn)產(chǎn)投投放放于于一一定定的的對對象象，，以以期期望望在在未未來來取取得得經(jīng)經(jīng)濟濟效效益益或或社社會會效效益益的的經(jīng)經(jīng)濟濟行行為為。。企業(yè)的任任何投資資行為，，其最終終目的都都是為了了獲取最最大的投投資收益益，從而而實現(xiàn)企企業(yè)價值值最大化化的理財財目標。。二、投資資的分類類直接投資資與間接接投資（（有無中中介問題題）直接投資資是指把把資金投投放于生生產(chǎn)經(jīng)營營性資產(chǎn)產(chǎn)，以便便獲取利利潤的投投資間接投資資是指把把資金投投放于證證券等金金融資產(chǎn)產(chǎn)，以便便取得股股利或利利息收入入的投資資短期投資資與長期期投資短期投資資是指能能夠并且且準備在在一年以以內收回回的投資資長期投資資是指一一年以上上才能收收回的投投資對內投資資與對外外投資（（資金投投向問題題）對內投資資是指把把資金投投向企業(yè)內部部、購置各各種生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營用用資產(chǎn)的的投資對外投資資是指企企業(yè)以現(xiàn)現(xiàn)金、實實物、無無形資產(chǎn)產(chǎn)等方式式或以購購買股票票、債券券等有價價證券的的方式向向其他單單位的投投資初創(chuàng)投資資與后續(xù)續(xù)投資初創(chuàng)投資資是指在在建立新新企業(yè)時時所進行行的各種種投資后續(xù)投資資是指為為了鞏固固和發(fā)展展企業(yè)再再生產(chǎn)所所進行的的各種投投資固定資產(chǎn)產(chǎn)的投資資流動資產(chǎn)產(chǎn)的投資資有價證券券的投資資——對對外企業(yè)并購購等———對外根據(jù)投資資的內容容來劃分分，投資資包括：：（一）流流動資產(chǎn)產(chǎn)的投資資管理現(xiàn)金及有有價證券券管理現(xiàn)金屬于于非收益益性資產(chǎn)產(chǎn)，因此此現(xiàn)金管管理的目目標是：：保證企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營對現(xiàn)現(xiàn)金的需需要盡量縮小小企業(yè)閑閑置現(xiàn)金金數(shù)量，，提高資資金收益益率。短期持有有的有價價證券可可以作為為現(xiàn)金的的替代儲儲備。思考：持持有現(xiàn)金金的有成成本嗎？？三、投資資管理的的內容有價證券券管理作為現(xiàn)金金“存儲儲器”；；有價證券券投資與與管理中中應注意意的問題題收益性風險性安全性流動性期限性應收款管管理應收帳款款是企業(yè)業(yè)因賒銷銷商品或或勞務而而形成的的應收款款項；相相當于企企業(yè)向客客戶提供供的短期期貸款；；應收帳款款管理就就是對投投資的收收益和風風險進行行權衡，，以制定定出最佳佳的信用用政策。。信用政策策：包含因素素信用標準準（品質質、能力力、資本本、抵押押等）信用條件件（信用用期間、、現(xiàn)金折折扣）收帳政策策存貨管理理存貨是企企業(yè)在生生產(chǎn)經(jīng)營營過程中中為銷售售或耗用用而儲備備的物資資，包括括：各種種原材料料、在產(chǎn)產(chǎn)品、產(chǎn)產(chǎn)成品。。在工業(yè)企企業(yè)中約約占流動動資產(chǎn)的的50％％～60％。因因此，管管理的目目的既要要充分保保證生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營對對存貨的的需要，，又要盡盡量避免免存貨積積壓，降降低存貨貨成本。。存貨成本本包括：：采購成本本、訂貨貨成本、、儲存成成本和缺缺貨成本本四部分分；經(jīng)濟批量量模型：：使總成成本最小?。ǘ┕坦潭ㄙY產(chǎn)產(chǎn)投資管管理固定資產(chǎn)產(chǎn)分類生產(chǎn)用固固定資產(chǎn)產(chǎn)非生產(chǎn)用用固定資資產(chǎn)租出固定定資產(chǎn)未使用固固定資產(chǎn)產(chǎn)不需用固固定資產(chǎn)產(chǎn)融資租入入固定資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊折舊方法法平均年限限法（直直線折舊舊法）工作量法法雙倍余額額遞減法法（加速速折舊法法）年數(shù)總和和法（加加速折舊舊法）四、投投資決策策的方法法按是否考考慮貨幣幣時間價價值劃分分，可分分為貼現(xiàn)現(xiàn)法非貼貼現(xiàn)法和和。非貼現(xiàn)法法不考慮慮貨幣時時間價值值，計算算較簡單單，但結結果不太太準確。。貼現(xiàn)法要要考慮貨貨幣時間間價值，，計算較較復雜，，但結果果更為準準確。1、投資回收收期法是以投資資額完全全收回所所需時間間的長短短來評價價投資方方案的方方法。如果每年年的現(xiàn)金金凈流量量相等，，則計算算公式如如下：原始投資資額投資回收收期=————————————年現(xiàn)金凈凈流量如果每年年的現(xiàn)金金凈流量量不等，，則要根根據(jù)每年年年末尚尚未回收收的投資資額加以以確定。。計算公式式如下：：第（n-1）年年末尚尚未回收收的投資資額投資回收收期=（n-1））+————————————————————————第n年當年的的現(xiàn)金凈凈流量（一）非非貼現(xiàn)法法2、投資報酬酬率法是通過計計算投資資項目壽壽命周期期內平均均的年投投資報酬酬率，來來評價投投資方案案的方法法。計算公式式有兩種種：年平均凈凈利潤投資報酬酬率=———————————×100%原始投資資額年平均現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量投資報酬酬率=———————————×100%原始投資資額其中：各年投資資凈利潤潤總額年平均凈凈利潤=———————————————年數(shù)各年現(xiàn)金金凈流量量總額年平均現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量=———————————————年數(shù)1、凈現(xiàn)值法法是指通過計算算凈現(xiàn)值來反反映投資的報報酬水平并確確定投資方案案取舍的方法法。凈現(xiàn)值是指投資方案案在未來時期期內的現(xiàn)金流流入量，按照照資金成本或或企業(yè)期望達達到的報酬率率折算為現(xiàn)值值后減去投資資現(xiàn)值的差額額。其計算公式為為：凈現(xiàn)值=未未來來報酬的總現(xiàn)現(xiàn)值—投投資現(xiàn)值NPV=[NCF1+NCF2+…+NCFn]—C(1+K)1(1+K)2(1+K)n

nNCFt-C=∑t=1(1+K)tNCFt——第t年的現(xiàn)金凈流流量K———貼現(xiàn)率n———投資項目目預計使用年年限C———投資額的的現(xiàn)值（二）貼現(xiàn)法法凈現(xiàn)值法的判判斷標準是：凈現(xiàn)值為正，，說明該方案案可行。凈現(xiàn)值為負，，則方案不可可行。在有多個備選選方案時，應應選擇凈現(xiàn)值值最高的方案案為最優(yōu)方案案。例如，某企業(yè)業(yè)有A、B兩兩個投資方案案，如果貼現(xiàn)現(xiàn)率為10%，試求A、、B方案的凈凈現(xiàn)值。某企業(yè)A方案案現(xiàn)金流量表表單單位：元年序現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量累計現(xiàn)金流量利潤折舊012345100,00015,00015,00015,00015,00015,00020,00020,00020,00020,00020,000-100,00035,00035,00035,00035,00035,000-100,000-65,000-30,0005,00040,00075,000合計100,00075,000100,000175,000A方案每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量相相等，可用年年金現(xiàn)值公式式計算凈現(xiàn)值值。（1+10%）5-1NPVA=35000×———————————-10000010%·（1+10%）5=35000×3.791–100000=132685–100000=32685元表某企業(yè)B方案現(xiàn)金流流量表單單位：元年序現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量累計現(xiàn)金流量利潤折舊012345100,00010,00015,00013,00020,00017,00020,00020,00020,00020,00020,000-100,00030,00035,00033,00040,00037,000-100,000-70,000-35,000-2,00038,00075,000合計100,00075,000100,000175,000B方案每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量不不相等，可用用復利現(xiàn)值公公式計算凈現(xiàn)現(xiàn)值。111NPVB=[30000×—————+35000×—————+33000×—————(1+10%)1(1+10%)2(1+10%)311+40000×—————+37000×—————]-100000(1+10%)4(1+10%)5=131260-100000=31260元2、現(xiàn)值指數(shù)法又稱為利潤指指數(shù)或獲利指指數(shù)，它是投投資項目未來來報酬的總現(xiàn)現(xiàn)值與投資額額現(xiàn)值之比。。計算公式如下下：NCF1NCF2NCFnPI=[————+—