公司財務(wù)管理-財務(wù)規(guī)劃

課程名稱：財務(wù)管理

第5

章財務(wù)規(guī)劃第5章學習目標《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃2了解財務(wù)預(yù)測的意義和步驟掌握營業(yè)收入百分比法掌握外部融資收入增長比計算方法掌握內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率的財務(wù)意義與計算方法理解經(jīng)營效率、財務(wù)政策變動對企業(yè)增長與融資需求關(guān)系的影響第5章學習目標《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃3企業(yè)為什么需要財務(wù)規(guī)劃？問題曾經(jīng)曇花一現(xiàn)的企業(yè)：三株口服液鄭州亞細亞仟村百貨等等什么原因?qū)е逻@些企業(yè)迅速崛起，又快速消亡？問題過度擴張資金緊張財務(wù)困境破產(chǎn)危機第5章學習目標《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃4本章三個財務(wù)原理僅靠企業(yè)自身積累資金即僅靠利潤留存無法支撐高速增長（IGR<SGR）實際增長率過度超過可持續(xù)增長率，將導(dǎo)致資金鏈緊張，甚至破產(chǎn)危機。一次性大額股權(quán)融資僅能支撐有限時間的持續(xù)增長。本章財務(wù)流動性管理要點：在營業(yè)收入持續(xù)增長的情形下，企業(yè)要及時補充外部融資在融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)受限情形下，如果營業(yè)收入具備持續(xù)增長能力，管理層應(yīng)管理控制增長率。平衡經(jīng)營政策與財務(wù)政策關(guān)系，實現(xiàn)具有良好財務(wù)結(jié)構(gòu)并財務(wù)資源支持的營業(yè)收入可持續(xù)增長。第5章內(nèi)容結(jié)構(gòu)《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃55.1財務(wù)預(yù)測《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃65.15.25.3財務(wù)規(guī)劃財務(wù)預(yù)測外部融資需求的確定5.45.5融資約束條件下的增長率經(jīng)營與財務(wù)政策變化的增長率5.6企業(yè)營業(yè)收入增長率管理5.1財務(wù)預(yù)測《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃7財務(wù)預(yù)測的概念：在財務(wù)分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)未來的財務(wù)目標，結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展前景、公司經(jīng)營戰(zhàn)略等因素，運用統(tǒng)計學的方法對公司未來的財務(wù)成果做出判斷。財務(wù)預(yù)測的意義：財務(wù)預(yù)測是投資決策的基礎(chǔ)。財務(wù)預(yù)測是融資規(guī)劃的前提。財務(wù)預(yù)測是提高管理水平的手段。5.1財務(wù)預(yù)測《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃8財務(wù)預(yù)測的四個步驟：（1）企業(yè)營業(yè)收入預(yù)測（2）財務(wù)報表預(yù)測（3）外部融資需求預(yù)測（4）營業(yè)收入預(yù)期增長率5.1財務(wù)預(yù)測《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃9為使財務(wù)預(yù)測結(jié)果較為可靠，應(yīng)首先明確資產(chǎn)類別，重點考察對營業(yè)收入有貢獻的經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，分析不同資產(chǎn)的循環(huán)周期、循環(huán)主體貢獻程度，并判斷哪些資產(chǎn)、負債項目與營業(yè)收入之間存在比較穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。在確定資產(chǎn)負債項目營業(yè)收入百分比時，主要應(yīng)當考慮隨營業(yè)收入增長而同步增長的項目。資產(chǎn)、負債項目與營業(yè)收入聯(lián)動關(guān)系庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣資金同比增長應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等商業(yè)信用融資同比增長存貨同比增長固定資產(chǎn)階梯式其他資產(chǎn)項目可以假定保持不變5.1財務(wù)預(yù)測《公司財務(wù)管理》第5章財務(wù)規(guī)劃10依據(jù)資產(chǎn)負債項目與營業(yè)收入的聯(lián)動關(guān)系做出財務(wù)預(yù)測，編制出的資產(chǎn)負債表通常不會平衡。因此，需要將短期借款、長期借款、應(yīng)付債券項目預(yù)留出來，作為資金缺口的補充。

資產(chǎn)增加總額.84833?

負債增加總額

?28032?

留存收益增加

?50888＝

外部融資需求

＝

-59135.2財務(wù)規(guī)規(guī)劃《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃115.15.25.3財務(wù)規(guī)規(guī)劃財務(wù)預(yù)預(yù)測外部融融資需需求的的確定定5.45.5融資約約束條條件下下的增增長率率經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率5.6企業(yè)營營業(yè)收收入增增長率率管理理5.2財務(wù)規(guī)劃《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃12企業(yè)財財務(wù)規(guī)規(guī)劃是指為為實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)業(yè)營業(yè)業(yè)收入入增長長目標標而確確定能能夠獲獲得相相應(yīng)的的資金金或其其他財財務(wù)資資源支支撐能能力的的過程程，通通常包包括取取得財財務(wù)資資源的的形式式、規(guī)規(guī)模與與時間間。新增商商業(yè)信信用融融資及及留存存收益益能夠夠提供供的資資金比比較有有限，，企業(yè)業(yè)往往往還需需要一一定的的外部部融資資。通通常情情況下下，外外部融融資不不能隨隨意實實現(xiàn)，，企業(yè)業(yè)的融融資結(jié)結(jié)構(gòu)和和融資資規(guī)模模都會會受到到限制制，從從而限限制了了資產(chǎn)產(chǎn)的增增長，，進而而限制制了營營業(yè)收收入的的增長長。因因此，，企業(yè)財財務(wù)規(guī)規(guī)劃的的核心心問題題是協(xié)協(xié)調(diào)財財務(wù)資資源與與營業(yè)業(yè)收入入增長長，實實現(xiàn)企企業(yè)持持續(xù)快快速發(fā)展。。什么是是企業(yè)業(yè)財務(wù)規(guī)規(guī)劃？5.2財務(wù)規(guī)劃《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃13財務(wù)規(guī)規(guī)劃的的基本原原理：基于資資產(chǎn)負負債表表的平平衡關(guān)關(guān)系，，營業(yè)業(yè)收入入增加加導(dǎo)致致的對對資產(chǎn)產(chǎn)需求求增加加，應(yīng)應(yīng)該有有相應(yīng)應(yīng)的融融資能能力給給予保保障。。Higgins模型（1977）5.2財務(wù)規(guī)劃《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃14依據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)負債表表的會計等等式平衡衡關(guān)系：：如何協(xié)調(diào)營業(yè)業(yè)收入規(guī)模模、成長長性與融融資能力力的關(guān)系？財務(wù)規(guī)劃劃問題兩個財務(wù)規(guī)劃過程（方向）:1營業(yè)收入變化資產(chǎn)需求量變化融資變化2營業(yè)收入變化資產(chǎn)需求量變化融資變化5.3外部融資資需求的的確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃155.15.25.3財務(wù)規(guī)劃劃財務(wù)預(yù)測測外部融資資需求的的確定5.45.5融資約束束條件下下的增長長率經(jīng)營與財財務(wù)政策策變化的的增長率率5.6企業(yè)營業(yè)業(yè)收入增增長率管管理5.3外部融資需求的確確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃16營業(yè)收入入決定融資資需求5.3外部融資需求的確確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃17營業(yè)收入入增長與與資產(chǎn)需需求之間間的三種種關(guān)系模模式：營業(yè)收入入與全部資產(chǎn)項目目之間相同比率變化化營業(yè)收入入與部分資產(chǎn)項目目之間相同比率變化化營業(yè)收入入與主要資產(chǎn)項目目之間不同比率變化化營業(yè)收入增長率與與外部融融資需求求的關(guān)系5.3外部融資需求的確確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃18假設(shè)所有有資產(chǎn)按按原有結(jié)結(jié)構(gòu)同比比例放大大，資產(chǎn)產(chǎn)與營業(yè)業(yè)收入之之間有穩(wěn)穩(wěn)定的比比例關(guān)系系。假設(shè)非流流動負債債保持基基期不變變，資產(chǎn)產(chǎn)和自發(fā)發(fā)增長的的流動負負債（不不包括短短期借款款）與營營業(yè)收入入保持基基期比例例關(guān)系不不變。外部融資資需求＝新新增資產(chǎn)產(chǎn)－新增負債債－新增增留存收收益依據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)負債表表的平衡衡關(guān)系營業(yè)收入增長率與與外部融融資需求求的關(guān)系＝（Z0×△S）?（N0×△S）?[P0×（S0＋ΔS）×（1?d0）]5.3外部融資需求的確確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃19營業(yè)收入增長率與與外部融融資需求求的關(guān)系5.3外部融資需求的確確定《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃20通貨膨脹條件下營業(yè)收收入增長率與與外部融資需需求的關(guān)系通貨膨脹存在在的情況下，，企業(yè)的實際際增長率與名名義增長率并并不相同：名義增長率＝＝實際增長率率×（1＋通貨膨脹率率）當通貨膨脹率率為J時，企業(yè)的名名義營業(yè)收入入增長為：預(yù)測銷售收入入×（1+通貨膨脹率）），此時計算外外部融資需求求時要考慮企企業(yè)的名義營營業(yè)收入增長長。在支持相同的的營業(yè)收入增增長時，存在在通貨膨脹的的條件下所需需外部融資需求求較高。5.3外部融資需求的確定《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃21通貨膨脹條件下營業(yè)收收入增長率與與外部融資需需求的關(guān)系外部融資需求=Z0×[（S0+ΔS）×（1+J）-S0]-N0×[（S0+ΔS）×（1+J）-S0]-P0×（S0+ΔS）×（1+J）×（1-d0）5.3外部融資需求的確定《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃22經(jīng)營與財務(wù)政策變變動下營業(yè)收收入增長率與與外部融資需需求的關(guān)系前面介紹的外外部融資需求計算算建立在一定定的假設(shè)前提提之下：長期負債保持基期期金額不變，，資產(chǎn)和自發(fā)發(fā)性增長的流流動負債都與與營業(yè)收入保保持基期的比比例關(guān)系不變變，營業(yè)收入入凈利率、股股利支付率保保持基期數(shù)額額不變。當預(yù)測期內(nèi)的的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、營業(yè)收入入凈利率、股股利支付率中中任一指標相對于基期發(fā)發(fā)生變化，就是在經(jīng)營營與財務(wù)政策策變動的條件件下，計算企企業(yè)外部融資資需求。5.3外部融資需求的確定《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃23經(jīng)營與財務(wù)政策變變動下營業(yè)收收入增長率與與外部融資需需求的關(guān)系外部融資需求=[Z×（S0＋△S）－Z0×S0]－[N×（S0＋△S）－N0×S0]－P×（S0＋△S）×（1－d）5.4融資約束條件件下的增長率率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃245.15.25.3財務(wù)規(guī)劃財務(wù)預(yù)測外部融資需求求的確定5.45.5融資約束條件件下的增長率率經(jīng)營與財務(wù)政政策變化的增增長率5.6企業(yè)營業(yè)收入入增長率管理理5.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃25融資能力決定營業(yè)收入11.2資本結(jié)構(gòu)理論論《公司財務(wù)管理理》第11章資本結(jié)結(jié)構(gòu)26融資受限的三種融資模式內(nèi)含增長率：僅依靠留存存收益和商業(yè)業(yè)信用融資實實現(xiàn)的營業(yè)收收入增長?？沙掷m(xù)增長率率：保持經(jīng)營效效率（資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率和營業(yè)業(yè)收入凈利率率）與財務(wù)政政策（資產(chǎn)負負債率和股利利支付率）不不變，且不增增發(fā)新股的條條件下，企業(yè)業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)的的營業(yè)收入增長率。融資約束超額額增長率：通過提升負負債比率或新新增權(quán)益融資資實現(xiàn)營業(yè)收收入的增長。5.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃27內(nèi)含增長率（（IGR）：如果外部融資資為零，收入增長率稱為內(nèi)內(nèi)含增長率。即僅依靠內(nèi)源融融資所能夠維維持的營業(yè)收收入增長率。?？沙掷m(xù)增長率（SGR）：無外發(fā)權(quán)益融融資且滿足5個條件時，收入入增長率稱為可可持續(xù)增長率：1.無新增外部權(quán)益融資2.股利支付率不變3.資本結(jié)構(gòu)不變變4.營業(yè)收入凈利率不變5.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不不變5.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃28情形1僅靠留存收益益實現(xiàn)融資對對營業(yè)收入增增長的支持1.內(nèi)含增長率（（續(xù)）5.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃291.內(nèi)含增長率情形2除了留存收益益融資外，還還有自發(fā)性流流動負債對營營業(yè)收入增長長的支持5.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃301.內(nèi)含增長率—情形15.4融資約束條件下的的增長率《公司財務(wù)管理理》第5章財務(wù)規(guī)規(guī)劃311.內(nèi)含增長率—情形1利潤潤留留存存是唯唯一一的的融資資來來源源5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃321.內(nèi)含含增增長長率率—情形形15.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃331.內(nèi)含含增增長長率率—情形形1僅靠靠留留存存收收益益實實現(xiàn)現(xiàn)融融資資對對營營業(yè)業(yè)收收入入增增長長的的支支持持5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃341.內(nèi)含含增增長長率率—情形形25.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃351.內(nèi)含含增增長長率率—情形形25.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃361.內(nèi)含含增增長長率率—情形形25.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃37VanHorne可持持續(xù)續(xù)增增長長率率模型型滿足足5個條條件件時時，可持持續(xù)續(xù)增增長長率率（（SGR）：1.無新新增增外外部部權(quán)權(quán)益益融融資資2.保持持股股利利支付付率率不不變變3.保持持資資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)不不變變4.保持持營營業(yè)業(yè)收入入凈凈利利率率不不變變5.保持持資資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率不不變變2.可持續(xù)續(xù)增增長長率率5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃382.可持續(xù)續(xù)增增長長率率（（VanHorne）5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃392.可持續(xù)續(xù)增增長長率率（（VanHorne）5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃40VanHorne可持持續(xù)續(xù)增增長長率率模模型型2.可持續(xù)續(xù)增增長長率率5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃41僅依靠留存收益的內(nèi)含增長率VanHorne可持續(xù)增長率模型2.可持續(xù)續(xù)增增長長率率（（續(xù)續(xù)））5.4融資資約束束條條件件下下的的增增長長率率《公司司財財務(wù)務(wù)管管理理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)劃劃42Higgins可持續(xù)增長長率模型型不改變經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績（資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和營業(yè)業(yè)收入凈凈利率））和財務(wù)務(wù)政策（（財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)和留留存收益益率）的的情況下下，股東東權(quán)益增增長率就就決定了了營業(yè)收收入能夠夠?qū)崿F(xiàn)的的最大增增長率。營業(yè)收入入可持續(xù)續(xù)增長率率又等于于企業(yè)權(quán)權(quán)益增長率。。2.可持續(xù)增長長率（續(xù)續(xù)）5.4融資約束條件件下的增增長率《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃432.可持續(xù)增長長率（續(xù)續(xù)）影響因素素總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入入凈利率率股利支付付率權(quán)益乘數(shù)數(shù)5.4融資約束條件件下的增增長率《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃44聯(lián)系不增發(fā)新股衡量、評價企業(yè)營業(yè)收入增長能力營業(yè)收入增長率管理中的參考指標區(qū)別可持續(xù)增長率包含外部借款增長的均衡性內(nèi)含增長率不包含任何外部借款融資來源的內(nèi)生性可持續(xù)增增長率與與內(nèi)含增增長率的的聯(lián)系和和區(qū)別5.5經(jīng)營與財財務(wù)政策策變化的的增長率率《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃455.15.25.3財務(wù)規(guī)劃劃財務(wù)預(yù)測測外部融資資需求的的確定5.45.5融資約束束條件下下的增長長率經(jīng)營與財財務(wù)政策策變化的的增長率率5.6企業(yè)營業(yè)業(yè)收入增增長率管管理5.5經(jīng)營與財財務(wù)政策策變化的的增長率率《公司財務(wù)務(wù)管理》第5章財財務(wù)規(guī)劃劃46經(jīng)營效率變動動下的營營業(yè)收入入增長率率當企業(yè)的的經(jīng)營效效率提升，即總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率與營營業(yè)收入入凈利率率上升時時，實際際營業(yè)收收入增長長率將高于可持續(xù)續(xù)增長率。。當企業(yè)的的經(jīng)營效效率下降，即總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率與銷銷售收入入凈利率率降低時時，實際際營業(yè)收收入增長長率將低于可持續(xù)續(xù)增長率。。僅目標營營業(yè)收入入凈利率率發(fā)生改改變的情情況下，，營業(yè)收收入增長長率計算算公式只只是將營營業(yè)收入入凈利率率由基期期數(shù)改為為預(yù)測期期的數(shù)值值。5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃47條件改改變一一，營營業(yè)收收入凈凈利率率發(fā)生生改變變在資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率也發(fā)發(fā)生改變情情況下，可可持續(xù)續(xù)增長長率的的計算算不僅僅與預(yù)預(yù)測期期的資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率相關(guān)關(guān)，與與基期期的資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率也存存在著著一定定的關(guān)關(guān)系。。條件改改變二二，資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率也發(fā)發(fā)生改改變5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃48財務(wù)政策變變動下下的營營業(yè)收收入增增長率率股利支支付率率：降低低股利分分配率率，可可以將將更多多的收收益留留存在在企業(yè)業(yè)內(nèi)，，為企企業(yè)發(fā)發(fā)展提提供更更多內(nèi)內(nèi)源性性資金金支持；；增加加股利分分配率率，則則可以以為股股東提提供切切實的的現(xiàn)金金收入。。資產(chǎn)負負債率率：通過過提高財財務(wù)杠杠桿的的方式式，企企業(yè)可可以撬撬動營營業(yè)收收入增增長比率；與此同同時企業(yè)也也承擔擔著相相應(yīng)的的債務(wù)務(wù)風險險。僅股利利支付付率發(fā)發(fā)生改改變的的情況況下，，營業(yè)業(yè)收入入增長長率計計算公公式只只是將將股利利支付付率由由基期期數(shù)改改為預(yù)預(yù)測期期的數(shù)值。。5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃49條件改改變一一，股股利支支付率率發(fā)生生改變變在權(quán)益益乘數(shù)數(shù)也同同時發(fā)發(fā)生改改變的的情況況下，，企業(yè)業(yè)營業(yè)業(yè)收入入增長長率不不僅與與預(yù)測測期的的權(quán)益益乘數(shù)數(shù)相關(guān)關(guān)，與與基期期的權(quán)權(quán)益乘乘數(shù)也也存在在著一一定的的關(guān)系。條件改改變二二，權(quán)權(quán)益乘乘數(shù)也也可以以發(fā)生生改變變5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃50允許權(quán)益融融資時時的營營業(yè)收收入增增長率率新股發(fā)發(fā)行對對企業(yè)業(yè)營業(yè)業(yè)收入入增長率率影響響：對于同同一家家企業(yè)業(yè)，股股權(quán)融融資籌籌集資資金越越多，，營業(yè)業(yè)收入入增長長越快快。相同的的股權(quán)權(quán)融資資資金金，對對于基基期股股東權(quán)權(quán)益較較小的的企業(yè)業(yè)，在在促進進企業(yè)業(yè)營業(yè)業(yè)收入入增長長方面面的作作用更更大。凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率較較高的的企業(yè)業(yè)可以以更有有效地地利用用新股股發(fā)行行資金金提升升營業(yè)業(yè)收入入。假設(shè)預(yù)預(yù)測期期內(nèi)企企業(yè)發(fā)發(fā)行新新股與與預(yù)測測期期期初所所有者者權(quán)益益（即即基期期末的的所有有者權(quán)權(quán)益））的比比例為為F：如果基基期與與預(yù)測測期的的財務(wù)務(wù)政策策、經(jīng)經(jīng)營效效率相同：：5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃51營業(yè)收入增增長率率的可可持續(xù)續(xù)性預(yù)測期期內(nèi)的的營業(yè)業(yè)收入入增長長率是是否具具有持持續(xù)性性？在預(yù)測測期間間內(nèi)，，企業(yè)業(yè)的經(jīng)經(jīng)營效效率、、財務(wù)務(wù)政策策發(fā)生生變動動影響響了營營業(yè)收收入增增長率率。5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃52營業(yè)收收入凈凈利率率或目目標股股利支支付率率發(fā)生生改變變?nèi)绻笃髽I(yè)能能夠保保持改改變后后的銷銷售凈凈利率率和股股利支支付率率，則則預(yù)測測期內(nèi)內(nèi)的營營業(yè)收收入增增長率率是可以持持續(xù)的。5.5經(jīng)營與與財務(wù)務(wù)政策策變化化的增增長率率《公司財財務(wù)管管理》第5章財財務(wù)務(wù)規(guī)劃劃53目標資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率或目目標權(quán)權(quán)益乘乘數(shù)發(fā)發(fā)生改改變即使企企業(yè)能能夠保保持改改變后后的資資產(chǎn)銷銷