創(chuàng)新型企業(yè)上市關(guān)注的特殊性問題XXXX

創(chuàng)新型企業(yè)上市關(guān)注的特殊性問題

及被否案例

深圳證券交易所

二零一零年二月內(nèi)部交流請勿外傳1、主體資格報告期內(nèi)發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)、實際控制人、管理層是否發(fā)生重大變化股權(quán)規(guī)范是否存在問題，包括出資瑕疵、股權(quán)瑕疵、實際控制人認定不準確等股東人數(shù)有無超限（200人）控股股東、實際控制人所持股份是否存在重大權(quán)屬糾紛，關(guān)注：實物資產(chǎn)的出資證明知識產(chǎn)權(quán)出資的風險，比如以著作權(quán)、非專利技術(shù)等作為出資可能引發(fā)的職務(wù)作品和職務(wù)成果侵權(quán)風險等是否存在存在職工持股會持股、工會持股、信托持股情況1、主體資格（續(xù)）是否存在國有資產(chǎn)流失、集體資產(chǎn)被低估或非法轉(zhuǎn)讓問題，改制時國有或集體資產(chǎn)的評估及轉(zhuǎn)讓價格、批準程序、受讓股權(quán)的款項來源及支付等方面是否存在瑕疵。是否存在“裙帶利益鏈”，即通過股權(quán)設(shè)計進行非法輸送利益的情況，比如：突擊入股現(xiàn)象，增資擴股后不久即申報發(fā)行申請，一旦獲批，新增股東短短幾個月即可獲利數(shù)倍。（審核中關(guān)注申報前6個月內(nèi)增資入股股東與發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)和簽字人員的關(guān)聯(lián)關(guān)系。）娃娃股東現(xiàn)象委托持股現(xiàn)象，是否有為身份特殊人士進行股份安排或?qū)嶋H控制人通過代持方式規(guī)避鎖定期等與其他上市公司關(guān)聯(lián)現(xiàn)象，即實際控制人擁有多家上市公司等2、獨立性

由于改制不徹底造成對控股股東的依賴，出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競爭等問題，此外，也要關(guān)注發(fā)行人對外部因素的依賴情況。采購和銷售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)是否依賴于控股股東和實際控制人核心技術(shù)和商標等的使用是否受制于控股股東和實際控制人關(guān)聯(lián)交易程序及定價依據(jù)問題，關(guān)注經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的比重及變動趨勢；偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、金額及其對發(fā)行人業(yè)務(wù)和利潤的影響；關(guān)聯(lián)交易的必要性及交易定價的公允性發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)之間不得有同業(yè)競爭發(fā)行人業(yè)務(wù)受宏觀政策及外部環(huán)境影響程度是否存在嚴重依賴單一客戶或主要原材料依賴單一供應(yīng)商情況是否存在自主創(chuàng)新能力不夠，核心技術(shù)依賴第三方情況3、成長性成長性方面的問題多集中于公司業(yè)績水平大幅波動或下降、利潤主要來源于非主營業(yè)務(wù)以及包裝成長性等方面。收入或利潤出現(xiàn)負增長，難以提供有說服力的理由過分倚重稅收優(yōu)惠、財政補貼等，成長“原動力”不足通過關(guān)聯(lián)交易輸送利潤，關(guān)聯(lián)交易占發(fā)行人業(yè)務(wù)比例大且關(guān)聯(lián)交易較其他業(yè)務(wù)對于公司利潤的貢獻更大等成長性包裝問題，如利用研發(fā)費用資本化、提前或退遲確認收入、非經(jīng)常性損益等手段調(diào)節(jié)利潤等4、創(chuàng)新性所屬產(chǎn)業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，企業(yè)創(chuàng)新特色是否鮮明

是否具有“兩高六新”（即高成長、高科技、新經(jīng)濟、新服務(wù)、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)、新模式）的最基本特征是否具有核心競爭力比如技術(shù)、品牌、渠道、客戶、特許經(jīng)營優(yōu)勢等經(jīng)營模式是否存在重大缺陷經(jīng)營模式落后，有被取代風險新的經(jīng)營模式尚未成熟，待市場檢驗經(jīng)營模式面臨重大轉(zhuǎn)型，如設(shè)計改制造、加盟改直營等銷售渠道調(diào)整，由“外銷改內(nèi)銷”或“內(nèi)銷改外銷”等4、創(chuàng)新性（續(xù)）技術(shù)先進性及持續(xù)創(chuàng)新能力能否準確判斷和把握技術(shù)發(fā)展趨勢能否保持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，持久保持領(lǐng)先地位是否存在制約持續(xù)盈利能力的因素經(jīng)營環(huán)境的變化：產(chǎn)業(yè)或其他政策變化、重大突發(fā)性事件等行業(yè)發(fā)展趨勢，競爭情況，平均利潤率情況等主要原材料供應(yīng)及價格轉(zhuǎn)嫁能力對重要客戶的依賴專利保護期和特許經(jīng)營權(quán)展期非經(jīng)常性損益或稅收優(yōu)惠、政策補貼的依賴程度5、公司治理公司治理和內(nèi)控制度的有效性和執(zhí)行情況是否存在嚴重問題如組織架構(gòu)是否健全，功能定位是否清晰，運作機制是否完善等股權(quán)是否過于集中或過于分散，導(dǎo)致難以制約或控制權(quán)不穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營是否存在違法違規(guī)問題包括擅自公開發(fā)行股票、非法集資、違反法律法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴重等公司董事、監(jiān)事、高管人員是否經(jīng)營與發(fā)行人相同或相似的業(yè)務(wù)是否存在違規(guī)擔保和資金占用問題等6、財務(wù)與會計編制財務(wù)報表所依據(jù)的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是否適當商標、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得、使用是否存在重大風險會計政策的一致性和適當性：報告期內(nèi)相同或相似業(yè)務(wù)是否采用一致的會計政策，如有變更，關(guān)注變更原因的合理性及對公司經(jīng)營業(yè)績的影響收入確認：結(jié)合發(fā)行人的行業(yè)特點和業(yè)務(wù)經(jīng)營的具體情況分析收入確認原則是否符合規(guī)定，尤其對于復(fù)雜業(yè)務(wù)和分期確認收入的業(yè)務(wù)重點關(guān)注收入確認是否合理以及是否存在提前確認收入的情況（實際審核中信息披露往往是一般原則表述太多，沒有結(jié)合企業(yè)經(jīng)營模式和財務(wù)特點具體披露收入確認原則，甚至存在任意調(diào)節(jié)現(xiàn)象）

6、財務(wù)與會計（續(xù)）財務(wù)結(jié)構(gòu)及比例分析：企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理、配比，如從資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入的對比分析公司的收入質(zhì)量等毛利率：關(guān)注毛利率的變動情況和趨勢，對毛利率大幅變動的，關(guān)注變動原因和合理性資產(chǎn)減值準備計提：關(guān)注各項資產(chǎn)減值準備計提是否充分合理應(yīng)收帳款管理管理：重點關(guān)注應(yīng)收賬款余額占比及其變動趨勢以及是否影響公司的正常經(jīng)營活動。或有負債：關(guān)注發(fā)行人是否存在可能影響持續(xù)經(jīng)營的擔保、訴訟和仲裁等重大或有事項7、募募集資資金使使用對募集集資金金使用用，主主要關(guān)關(guān)注融融資必必要性性、合合理性性以及及效益益風險險、合合規(guī)風風險和和匹配配風險險等方方面融資的的必要要性問問題如有大大量現(xiàn)現(xiàn)金趴趴在帳帳上無無處可可去，，是否否還有有必要要通過過IPO融融資用用于所所謂““前景景看好好”的的項目目？募集資資金是是否有有明確確的使使用方方向原則上上應(yīng)用用于主主營業(yè)業(yè)務(wù)，，并與與公司司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略和和目標標相符符。對對于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板板上市市公司司來說說募集集資金金項目目必須須用于于主營營業(yè)務(wù)務(wù)募投項項目是是否有有明確確的盈盈利前前景募集資資金數(shù)數(shù)額是是否與與發(fā)行行人現(xiàn)現(xiàn)有的的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營營規(guī)模模、財財務(wù)狀狀況、、技術(shù)術(shù)水平平和管管理能能力等等相適適應(yīng)對超超募募資資金金運運用用的的準準備備情情況況是是否否充充分分，會會否否出出現(xiàn)現(xiàn)盲盲目目擴擴張張或或““趕趕鴨鴨子子上上架架””的的情情況況8、、信信息息披披露露要求求真真實實、、準準確確、、完完整整，，不不得得存存在在重重大大遺遺漏漏或或誤誤導(dǎo)導(dǎo)性性陳陳述述引用用數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)和和描描述述需需注注明明出出處處風險險因因素素的的披披露露應(yīng)應(yīng)盡盡可可能能量量化化分分析析，，不不允允許許避避重重就就輕輕或或空空洞洞無無物物招股股說說明明書書的的描述述要要清清晰晰簡簡單單，，避避免免牽牽強強附附會會獲獲將將簡簡單單問問題題復(fù)復(fù)雜雜化化平實實、、客客觀觀，，禁禁止止使使用用帶帶感感情情色色彩彩的的表表述述等等其他他需需關(guān)關(guān)注注的的事事項項稅收收政政策策：：執(zhí)行行的的稅稅種種、、稅稅率率是是否否合合法法合合規(guī)規(guī)，，是是否否受受到到稅稅務(wù)務(wù)部部門門的的處處罰罰；；執(zhí)執(zhí)行行的的稅稅收收優(yōu)優(yōu)惠惠政政策策是是否否符符合合國國家家法法規(guī)規(guī)政政策策，，是是否否存存在在被被追追繳繳的的重重大大風風險險等等。。環(huán)保保情情況況：：生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營是是否否符符合合國國家家或或地地方方的的環(huán)環(huán)保保要要求求；；擬擬投投資資項項目目是是否否符符合合國國家家或或地地方方的的環(huán)環(huán)保保要要求求，，是是否否取取得得了了相相應(yīng)應(yīng)部部門門的的環(huán)環(huán)保保批批文文等等；；所所處處行行業(yè)業(yè)是是否否屬屬于于重重污污染染行行業(yè)業(yè)等等。。知識識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)：：知識識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)是是高高科科技技企企業(yè)業(yè)的的核核心心價價值值，，在在專專利利和和非非專專利利技技術(shù)術(shù)的的保保護護問問題題上上，，需需明明確確原原始始取取得得還還是是繼繼受受取取得得，，并并關(guān)關(guān)注注繼繼受受取取得得非非專專利利技技術(shù)術(shù)的的合合法法性性和和保保密密性性。。此此外外，，信信息息網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)傳傳播播權(quán)權(quán)、、著著作作權(quán)權(quán)、、商商標標權(quán)權(quán)、、計計算算機機軟軟件件著著作作權(quán)權(quán)等等的的維維權(quán)權(quán)、、侵侵權(quán)權(quán)糾糾紛紛是是上上市市過過程程中中必必須須妥妥善善處處理理的的重重要要方方面面。。其他他關(guān)關(guān)注注的的事事項項（（續(xù)續(xù)））對賭賭協(xié)協(xié)議議：：對賭賭資資金金是是雙雙刃刃劍劍，，用用得得好好會會極極大大地地促促進進企企的的發(fā)發(fā)展展壯壯大大，，用用不不好好則則可可能能將將企企業(yè)業(yè)推推入入泥泥潭潭。。曾曾經(jīng)經(jīng)有有對對賭賭協(xié)協(xié)議議的的申申報報會會受受到到更更謹謹慎慎審審核核，，如如是是否否影影響響控控制制權(quán)權(quán)穩(wěn)穩(wěn)定定性性等等。。危機機處處理理：：舉報報信信、、投投訴訴信信、、媒媒體體質(zhì)質(zhì)疑疑等等是是監(jiān)監(jiān)管管部部門門關(guān)關(guān)注注擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)基基本本面面的的重重要要窗窗口口。。中介介報報告告質(zhì)質(zhì)量量：：保薦薦機機構(gòu)構(gòu)、、會會計計師師、、律律師師師師、、資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估機機構(gòu)構(gòu)出出具具的的專專業(yè)業(yè)報報告告是是否否存存在在瑕瑕疵疵。。發(fā)審審會會注注意意事事項項會前前程序序：：初審審會會由由部部門門主主任任、、處處長長、、預(yù)預(yù)審審員員及及發(fā)發(fā)審審委委委委員員參參加加，，對對初初審審報報告告進進行行討討論論，，明明確確是是否否還還需需要要補補充充其其他他材材料料。。初初審審會會結(jié)結(jié)束束后后，，若若無無其其他他問問題題，，發(fā)發(fā)行行人人按按照照初初審審會會意意見見補補充充材材料料，，進進行行預(yù)預(yù)披披露露。。5天天后后，，召召開開發(fā)發(fā)審審會會。。參加加人人員員：：發(fā)行行人人董董事事長長、、財財務(wù)務(wù)總總監(jiān)監(jiān)或或董董秘秘、、保保薦薦代代表表人人2名名會議議主主要要程程序序：：發(fā)行行人人及及保保薦薦機機構(gòu)構(gòu)代代表表進進入入會會議議室室，，董董事事長長介介紹紹出出席席人人員員回答問題題：通常常6-8個問題題，發(fā)行行人和保保薦機構(gòu)構(gòu)都要回回答?；鼗卮饐栴}題時間不不能超過過45分鐘。。董事長最最后陳述述。1-2分鐘鐘，若回回答問題題時間間已滿45分鐘鐘，則沒沒有最后后陳述時時間發(fā)審會注注意事項項（續(xù)））需注意的的事項聆訊的問問題一般般在反饋饋意見中中已有所所體現(xiàn)。。聆訊的目目的是使使委員對對發(fā)行人人做什么么、如何何賺錢、、有何競競爭力有有更清晰晰的了解解，因此此董事長長應(yīng)對公公司業(yè)務(wù)務(wù)、經(jīng)營營模式、、創(chuàng)新性性等核心心問題了了然于心心。董事長在在回答問問題時要要簡明扼扼要，充充分理解解問題所所指，有有針對性性、有信信息量地地回答問問題。切切忌夸夸夸其談、、空洞無無味，或或者簡單單重復(fù)招招股說明明書上已已披露的的信息。。截止2010年年1月25日，，創(chuàng)業(yè)板板發(fā)審委委共召開開審核會會議44次，審審核企業(yè)業(yè)85家家，否決決16家家，否決決率為21％（（含取消消審核2家）。。創(chuàng)業(yè)板板企業(yè)被被否決原原因主要要集中在在以下幾幾個方面面：成長性問問題，比如通過過研發(fā)費費用資本本化、提提前或延延遲確認認收入、、非經(jīng)常常性損益益調(diào)節(jié)等等方式包包裝成長長性；獨立性問問題，比如經(jīng)營營業(yè)績嚴嚴重依賴賴關(guān)聯(lián)交交易、沒沒有獨立立的生產(chǎn)產(chǎn)或銷售售能力等等；公司治理理問題，，比如股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)復(fù)雜，存存在代持持、委托托持股問問題、報報告期內(nèi)內(nèi)存在重重大違法法違規(guī)行行為等；；內(nèi)部控制制問題，，比如內(nèi)部部控制薄薄弱、會會計核算算嚴重不不規(guī)范等等募投項目目問題，，比如募投投項目在在技術(shù)、、市場等等方面存存在重大大不確定定性信息披露露問題，，比如信息息披露存存在虛假假陳述或或重大遺遺漏等“闖關(guān)””問題，比如報告告期內(nèi)實實際控制制人發(fā)生生變化，，明顯不不符合發(fā)發(fā)行條件件等案例1：：成長性不不足。08年營營業(yè)收入入較07年僅增增長3.16%、營業(yè)業(yè)利潤出出現(xiàn)了21.14%的的下降。。作為一一直強調(diào)調(diào)以“高高成長性性”作為為篩選目目標公司司的創(chuàng)業(yè)業(yè)板而言言，這樣樣的財務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)顯顯然難具具吸引力力。創(chuàng)新性不不夠。公司產(chǎn)品品的通用用性較強強，可替替代性強強，技術(shù)術(shù)含量和和服務(wù)門門檻低；；此外，，公司產(chǎn)產(chǎn)品在整整個產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈里處處于中間間環(huán)節(jié)，，不但受受上游廠廠商的諸諸多制約約，還必必須面對對下游市市場的影影響，加加上其產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)構(gòu)單一，，應(yīng)對市市場競爭爭與產(chǎn)品品更新?lián)Q換代風險險的能力力不夠強強健。案例2：：成長性不不足。2008年公司司凈利潤潤相比2007年為負負增長。。獨立性欠欠缺。公司報告告期第一一年的銷銷售收入入和利潤潤主要來來自于控控股股東東，盡管管其后有有所改善善，但其其獨立的的市場運運作能力力、獨立立應(yīng)對市市場競爭爭的能力力還必須須時間來來檢驗。。真實性存存疑。原始報表表與申報報報表存存在較大大差異，，對是否否存在調(diào)調(diào)節(jié)收入入、成本本無法作作出合理理解釋。。信息披露露不充分分。招股說明明書中對對公司商商號、人人員、技技術(shù)、品品牌等方方面的描描述不夠夠清楚，，委員對對公司業(yè)業(yè)務(wù)的完完整性、、獨立性性無法判判斷。招股說明明書隱瞞瞞被行政政處罰等等對其有有重大影影響的事事件。案例3：：股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)問題。。公司共有有股東51名，，其中，，包括11名境境內(nèi)法人人股東、、2名外外資法人人股東、、35名名境內(nèi)自自然人股股東和3名境外外自然人人股東。。公司無無控股股股東和實實際控制制人，其其法定代代表人及及其控股股的企業(yè)業(yè)持股比比例約為為17.8%；；兩家外外資股東東分別持持股14.2%和13.8%。包裝成長長性。研究費用用資本化化不符合合會計處處理要求求，如進進入費用用，則會會導(dǎo)致2008年凈利利潤低于于2007年，，不符合合發(fā)行上上市條件件。經(jīng)營模式式發(fā)生重重大變化化。公司主營營業(yè)務(wù)為為跑車設(shè)設(shè)計，目目前投一一個多億億從事跑跑車制造造，致使使經(jīng)營模模式發(fā)生生重大變變化。公司治理理不完善善。公司未經(jīng)經(jīng)董事會會審議簽簽訂一項項重大合合同。9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。14:00:4714:00:4714:001/6/20232:00:47PM11、以我獨獨沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2314:00:4714:00Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。14:00:4714:00:4714:00Friday,January6,202313、乍見見翻疑疑夢，，相悲悲各問問年。。。1月-231月-2314:00:4814:00:48January6,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。06一月20232:00:48下午14:00:481月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月232:00下下午午1月-2314:00January6,202316、行動出出成果，，工作出出財富。。。2023/1/614:00:4814:00:4806January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點的的射線向前前。。2:00:48下下午2:00下下午14:00:481月-239、沒有有失敗敗，只只有暫暫時停停止成成功！！。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事事情努力力了未必必有結(jié)果果，但是是不努力力卻什么么改變也也沒有。。。14:00:4814:00:4814:001/6/20232:00:48PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點點點小小努努力的積積累。。。1月-2314:00:4814:00Jan-2306-Jan-2312、世間間成事事，不不求其其絕對對圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無無限完完美。。。14:00:4814:00:4814:00Friday,January6,202313、不不知知香香積積寺寺，，數(shù)數(shù)里里入入云云峰峰。。。。1月月-231月月-2314:00:4814:00:48January6,202314、意志志堅強強的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月20232:00:48下下午14:00:481月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。。一月232:00下下午午1月-2314:00January6,202316、少年十十五二十十時，步