對(duì)當(dāng)前貨幣現(xiàn)象與宏觀調(diào)控的幾點(diǎn)思考 7500字

對(duì)當(dāng)前貨幣現(xiàn)象與宏觀調(diào)控的幾點(diǎn)思考7500字內(nèi)容摘要]當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速開展，但國(guó)際收支持續(xù)呈現(xiàn)“雙順差〞格局，美國(guó)次貸危機(jī)使得世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在美元貶值的大環(huán)境之下，由于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩矛盾尚未緩解、價(jià)格上漲的壓力明顯等因素，導(dǎo)致人民幣在對(duì)外升值的同時(shí)，對(duì)內(nèi)貶值的壓力正不斷加大，而這一貨幣現(xiàn)象在我國(guó)出現(xiàn)，對(duì)我國(guó)的貨幣政策乃至宏觀調(diào)控都將帶來(lái)挑戰(zhàn)。

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹，貨幣現(xiàn)象，貨幣政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

2022年4月10日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)表公告，頒布了核實(shí)后的2022年和2022年GDP數(shù)據(jù)。2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持高速增長(zhǎng)，GDP到達(dá)249530億元，比2022年增長(zhǎng)11.9%。但是，在經(jīng)濟(jì)快速開展的同時(shí)，當(dāng)前我們面臨的一些問題也是不容無(wú)視的。國(guó)際收支持續(xù)呈現(xiàn)“雙順差〞格局，2022年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，到達(dá)2622億美元，增長(zhǎng)47.7%，外匯儲(chǔ)藏大幅度增加，已達(dá)1.53萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)43.3%，居世界首位。當(dāng)前美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)還在不斷增加，在美元貶值的大環(huán)境之下，人民幣對(duì)外加速升值。與此同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資反彈的壓力較大、流動(dòng)性過(guò)剩矛盾尚未緩解、CPI不斷上揚(yáng)、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)增加、價(jià)格上漲的壓力依然明顯等因素，導(dǎo)致人民幣在對(duì)外升值的同時(shí)，對(duì)內(nèi)貶值的壓力正不斷加大，而且壓抑的對(duì)外升值進(jìn)一步加劇了人民幣的對(duì)內(nèi)貶值，這一貨幣現(xiàn)象的存在，對(duì)我國(guó)的貨幣政策乃至宏觀調(diào)控都將帶來(lái)挑戰(zhàn)，并可能對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)開展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一、當(dāng)前貨幣現(xiàn)象的根本特征

(一)當(dāng)前貨幣現(xiàn)象發(fā)端于2022年以后

經(jīng)過(guò)1997-2022這幾年的通貨緊縮之后，隨著美元走軟，人民幣升值壓力開始凸顯，2022年我國(guó)進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣由此開始穩(wěn)步升值。到了2022年，由于次貸危機(jī)等因素，美元再次大幅貶值，雖然當(dāng)前人民幣對(duì)美元在不斷升值，但由于美元的持續(xù)走弱，導(dǎo)致人民幣實(shí)際匯率不升反降，從而加劇了人民幣幣值低估的程度。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，自2022年以來(lái)，同期國(guó)內(nèi)CPI、PPI開始上揚(yáng)(見圖1)，同時(shí)投資品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格開始攀升，股票市場(chǎng)的市價(jià)總值從2022年的3.8萬(wàn)億元增加到2022年的32.7億元，房地產(chǎn)價(jià)格也開始快速上漲，2022年12月份全國(guó)房?jī)r(jià)更是上漲了10.5%。由于外匯儲(chǔ)藏大幅增加，根底貨幣投放使得貨幣供給量偏高，國(guó)內(nèi)利率長(zhǎng)期走低，在此情況下，以貨幣能夠購(gòu)置到的資產(chǎn)量計(jì)算的人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值顯然進(jìn)入了下跌通道，同時(shí)，如果考慮投資資產(chǎn)的價(jià)格因素，人民幣對(duì)內(nèi)正在經(jīng)歷一個(gè)貶值的過(guò)程，人民幣對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存這一貨幣現(xiàn)象自2022年以后逐漸形成。

(二)當(dāng)前貨幣現(xiàn)象背后體現(xiàn)的是世界過(guò)剩流動(dòng)性的流入

世界主要經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)時(shí)間寬松的貨幣政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性空前增長(zhǎng)，加上全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球資本出現(xiàn)大規(guī)?？缇沉鲃?dòng)，大量資金從美國(guó)流入到包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。〞另外，包括中國(guó)在內(nèi)的東亞新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期奉行“出口導(dǎo)向〞戰(zhàn)略，貿(mào)易順差持續(xù)大幅增加，外匯儲(chǔ)藏不斷回升，也進(jìn)一步加劇了全球性的流動(dòng)性過(guò)剩。世界過(guò)剩流動(dòng)性搭乘我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民幣匯率形成機(jī)制改革的機(jī)遇持續(xù)流入，倒逼我國(guó)產(chǎn)生流動(dòng)性過(guò)剩問題。一方面，在經(jīng)常工程不平衡和資本工程外匯持續(xù)流入的客觀條件下，熱錢披著各種合法的外衣持續(xù)流入始終是揮之不去的因素，持續(xù)的順差增長(zhǎng)和升值預(yù)期交互推動(dòng)升值不斷加劇;另一方面，持續(xù)升值預(yù)期注入的國(guó)際熱錢，不斷流入到容易轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)等，在推升資產(chǎn)價(jià)格膨脹的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲同步并行，財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不斷攀升，通貨膨脹壓力不斷加大，形成高增長(zhǎng)高價(jià)格的互動(dòng)格局，由此加劇人民幣對(duì)內(nèi)貶值。

(三)人民幣對(duì)內(nèi)貶值主要體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格方面

由于我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)呈現(xiàn)“雙順差〞格局，在根底貨幣投放增加的情況下，對(duì)居民消費(fèi)品的影響雖然有限，但進(jìn)一步擴(kuò)大了對(duì)投資資產(chǎn)的需求?，F(xiàn)今，房產(chǎn)和股票已成為我國(guó)居民的兩大主要投資資產(chǎn)，近年來(lái)，它們的價(jià)格都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。從CPI的數(shù)據(jù)來(lái)看，從2022年開始CPI開始逐步回升，2022年3月已達(dá)8.3%，利率水平長(zhǎng)期走低，2022年以來(lái)更是一直處于負(fù)利率并不斷擴(kuò)大(見圖2)。負(fù)利率的長(zhǎng)期存在體現(xiàn)了人民幣對(duì)內(nèi)的貶值，但是，從更深層次來(lái)看，人民幣對(duì)內(nèi)貶值還是主要體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格方面。

2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)異?；顫?，以股票價(jià)格為代表的資產(chǎn)價(jià)格保持快速回升的態(tài)勢(shì)。在經(jīng)歷2022—2022年的長(zhǎng)期熊市之后，中國(guó)股票市場(chǎng)開始出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，市盈率持續(xù)攀升，2022年4月，滬深兩市的總體市盈率還維持在20倍左右水平，年底攀升至30倍，而到2022年4月底，平均市盈率就已經(jīng)飆升到了40多倍。伴隨新入市股民的增多，儲(chǔ)蓄存款“搬家〞到股市的現(xiàn)象比擬突出，經(jīng)濟(jì)中的“流動(dòng)性過(guò)剩〞對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)造成了一場(chǎng)“流動(dòng)性沖擊〞。由于我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模依然較小，貨幣供給量、儲(chǔ)蓄存款規(guī)模與我國(guó)股票流通市值的比值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于周邊國(guó)家，當(dāng)居民儲(chǔ)蓄向股市轉(zhuǎn)移時(shí)，短時(shí)間內(nèi)股票等投資資產(chǎn)價(jià)格就被急劇推高，局部數(shù)據(jù)已經(jīng)開始接近周邊一些資本市場(chǎng)比擬興旺的國(guó)家或者地區(qū)(見表1)。從國(guó)際比擬來(lái)看，美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)和中國(guó)香港等成熟股市的市盈率大約在10-20倍的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，日本和印度市場(chǎng)的平均市盈率那么在23-25倍的區(qū)間內(nèi)。除了我國(guó)臺(tái)灣省的市盈率波動(dòng)幅度較大以外，各主要股指的市盈率均維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)。目前我國(guó)A股市盈率高于世界平均水平兩倍以上，其高估的壓力顯而易見。

二、當(dāng)前貨幣現(xiàn)象對(duì)貨幣政策乃至宏觀調(diào)控的挑戰(zhàn)

(一)不斷增加的對(duì)外升值壓力，給國(guó)內(nèi)根底貨幣投放及貨幣政策調(diào)控增加了難度

國(guó)際貿(mào)易連年順差，推動(dòng)了外匯儲(chǔ)藏的快速增長(zhǎng)。過(guò)多的外匯儲(chǔ)藏，使外匯占款在貨幣供給量中的比重連年回升。在當(dāng)前結(jié)售匯制度下，外匯收入的增加就意味著對(duì)本幣需求的增加，外匯市場(chǎng)必然呈現(xiàn)本幣供不應(yīng)求的局面，進(jìn)而導(dǎo)致本幣匯率的升值。在這種情況下，為了穩(wěn)定幣值、維持匯率，中央銀行必須一方面增加貨幣供應(yīng)以收兌外匯;另一方面又要做大量的對(duì)沖回購(gòu)以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性。這些必然使中央銀行貨幣政策工具的操作難度加大，貨幣政策的執(zhí)行效果大打折扣。不斷增加的對(duì)外升值壓力，給國(guó)內(nèi)根底貨幣投放及貨幣政策調(diào)控增加了難度。

在當(dāng)前世界生產(chǎn)分工新格局以及由此帶來(lái)我國(guó)貿(mào)易巨額順差格局沒有發(fā)生重大變化的情況下，如何在“不可能三角〞中進(jìn)行適當(dāng)權(quán)衡是我們面臨的重要挑戰(zhàn)。政府也許可以通過(guò)實(shí)行資本管制措施來(lái)限制外資流入，但過(guò)于極端的做法可能會(huì)產(chǎn)生意想不到的負(fù)面影響。因此，如何減少人民幣對(duì)外升值的壓力，增強(qiáng)資本管制措施的有效性和適度性對(duì)我國(guó)央行來(lái)說(shuō)也是一個(gè)重大考驗(yàn)。

(二)在匯率持續(xù)升值背景下，利率調(diào)控目標(biāo)處于兩難的困境，中美“利率倒掛〞使得我國(guó)的加息政策面臨制約

國(guó)際流動(dòng)性倒逼的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，以及不斷注入熱錢，在推升資產(chǎn)價(jià)格膨脹的同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲同步并行，對(duì)內(nèi)貶值壓力大增。由于物價(jià)因預(yù)期因素存在內(nèi)在加速機(jī)制，因此一旦物價(jià)上漲速度快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度時(shí)將進(jìn)入通貨膨脹加速期進(jìn)而出現(xiàn)惡性通脹，因此緊盯通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的加息調(diào)控目標(biāo)也將隨之游走，使對(duì)內(nèi)部不均衡的調(diào)控作用大打折扣。同時(shí)，因擔(dān)憂利率上調(diào)縮小了中美利差而加劇熱錢流入速度，限制了市場(chǎng)利率上行或?qū)_流動(dòng)性的力度;管制利率與市場(chǎng)利率偏離加大，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)融資又抵消了緊縮國(guó)內(nèi)需求的加息效應(yīng)。

另外，當(dāng)前中美兩國(guó)處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，加息政策面臨制約?，F(xiàn)實(shí)的情況是我國(guó)經(jīng)濟(jì)偏熱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)偏冷;我國(guó)面臨流動(dòng)性過(guò)多，而美國(guó)在次貸危機(jī)后面臨流動(dòng)性缺乏;中國(guó)對(duì)通脹的擔(dān)憂超過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂超過(guò)對(duì)通脹的擔(dān)憂。盡管經(jīng)濟(jì)周期不同，但是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，這就給我國(guó)貨幣政策尤其是利率的調(diào)控帶來(lái)難度。美聯(lián)儲(chǔ)不斷減息以避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，而我們那么通過(guò)加息來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與通脹，這樣就導(dǎo)致中美“利率倒掛〞，從而引致大量熱錢流入國(guó)內(nèi)。在目前匯率彈性缺乏以及對(duì)沖不完全的情況下，會(huì)形成外匯占款的大量增加，加劇流動(dòng)性過(guò)剩局面，從而推升通貨膨脹水平。

(三)次貸危機(jī)使得世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美元的持續(xù)貶值不僅增加了人民幣對(duì)內(nèi)貶值的外部壓力，而且也加大了人民幣對(duì)外升值的壓力

次貸危機(jī)導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，刺激了以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際石油和食品價(jià)格的進(jìn)一步上漲。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)際石油價(jià)格上漲了10.6%，食品價(jià)格上漲了21%，我國(guó)初級(jí)品進(jìn)口占進(jìn)口總額的25%，而且增長(zhǎng)較快。2022年初級(jí)品進(jìn)口額增長(zhǎng)30%，其中石油、石油產(chǎn)品及相關(guān)原材料進(jìn)口額增長(zhǎng)18%，食品及活動(dòng)物進(jìn)口額增長(zhǎng)30%，國(guó)際石油和食品價(jià)格持續(xù)上漲，不僅提高了進(jìn)口本錢支出，而且形成較大輸入型通脹壓力。

另外，2022年以來(lái)人民幣相對(duì)于美元的升值步伐明顯加快，2022年4月10日，人民幣對(duì)美元首度破7，到達(dá)6.992，自匯改以來(lái)累計(jì)升值幅度已達(dá)13.79%。然而，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差規(guī)模依然繼續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致外部經(jīng)濟(jì)不平衡問題進(jìn)一步加劇，同時(shí)，次貸危機(jī)使得美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，由此增大了我國(guó)的宏觀調(diào)控難度，削弱了我們的調(diào)控政策空間，加大了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩、信貸和通貨膨脹的壓力，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)面臨考驗(yàn)。亞洲開發(fā)銀行2022年4月2日頒布?亞洲經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，該報(bào)告預(yù)測(cè)2022年亞洲地區(qū)(日本等興旺國(guó)家除外)實(shí)際GDP將同比增長(zhǎng)7.6%，比上年9月上調(diào)的預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.6%。報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)導(dǎo)致的世界經(jīng)濟(jì)減速將對(duì)中國(guó)產(chǎn)生較大影響，同時(shí)由于持續(xù)的通貨膨脹壓力以及人民幣升值等因素，中國(guó)出口增長(zhǎng)將減速，中國(guó)政府的抑制過(guò)熱經(jīng)濟(jì)政策也將減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，該報(bào)告預(yù)計(jì)中國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為10%，較上次預(yù)測(cè)低0.8%(見表2)。

(四)在人民幣對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存的情況之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹兩個(gè)目標(biāo)難以兩全，“從緊〞貨幣政策的“度〞難以把握

為了避免出現(xiàn)比擬嚴(yán)重的通貨膨脹，2022年12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策的“穩(wěn)健〞調(diào)整為“從緊〞。其實(shí)自2022年3季度以來(lái)，貨幣政策實(shí)際操作一直是從緊的，不是加息就是提高存款準(zhǔn)備金率，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作也重點(diǎn)放在了收縮流動(dòng)性、控制貨幣供應(yīng)、抑制信貸需求。從2022年前3個(gè)月來(lái)看，這些措施的效果逐漸顯現(xiàn)出來(lái)：貨幣供給量M1和M2及信貸和投資增長(zhǎng)減速、城市住房銷售降溫、CPI沒有延續(xù)2022年10—11月份的上行趨勢(shì)、順差的月度額減少等等。

但是，在人民幣對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存的情況之下，為了維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，“從緊〞貨幣政策的“度〞如何把握，這也是一個(gè)難題。當(dāng)前美元利率已經(jīng)過(guò)大幅度調(diào)整，2022年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，降至2.25%，在不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)了200個(gè)基點(diǎn)。在此情況下，人民幣如果大幅度加息，美元和人民幣利率的“反向變化〞的“剪刀差〞就會(huì)迅速擴(kuò)大，這勢(shì)必加大了人民幣對(duì)外升值的壓力。同時(shí)，人民幣加速升值雖然對(duì)控制通貨膨脹有好處，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)很大，目前存款準(zhǔn)備金率已達(dá)16.5%的歷史新高，而進(jìn)一步向上提升有可能使流動(dòng)性收縮過(guò)度，這樣既會(huì)使商業(yè)銀行面臨支付困難，加上新的?勞動(dòng)法》實(shí)施，企業(yè)經(jīng)營(yíng)本錢加大，也會(huì)使廣闊中小企業(yè)資金緊張并有可能使其經(jīng)營(yíng)陷入困境。在貨幣金融緊縮的空間越來(lái)越狹小的情況下，下一步調(diào)控要注意節(jié)奏，避免“貨幣過(guò)調(diào)〞，貨幣調(diào)控缺乏不行，緊縮過(guò)度也不可取，“從緊〞貨幣政策的“度〞難以把握。

三、幾點(diǎn)倡議

當(dāng)前的貨幣現(xiàn)象是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的突出矛盾的現(xiàn)實(shí)反映，需要采取綜合治理政策保持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的平穩(wěn)運(yùn)行，要通過(guò)調(diào)整金融及信貸條件，引導(dǎo)投資者合理預(yù)期，及時(shí)緩解流動(dòng)性過(guò)剩矛盾，保證金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。

(一)借鑒國(guó)內(nèi)外防治通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)減速的經(jīng)驗(yàn)，正確把握金融宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度

國(guó)內(nèi)外在防治通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)減速的過(guò)程中，積累了豐盛的經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)當(dāng)加以借鑒，正確把握金融宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度。一是要正確借鑒我國(guó)治理1988年和1994年通貨膨脹的經(jīng)驗(yàn)。二是要從日本20世紀(jì)90年代所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)泡沫中汲取教訓(xùn)，對(duì)當(dāng)前資產(chǎn)泡沫要謹(jǐn)慎對(duì)待，穩(wěn)妥化解，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)大起大落。三是學(xué)習(xí)美國(guó)治理20世紀(jì)70年代“經(jīng)濟(jì)滯脹〞中的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)時(shí)里根政府采用供應(yīng)管理為主的政策成功推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并抓住機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，為美國(guó)20世紀(jì)90年代“新經(jīng)濟(jì)〞開展打下堅(jiān)實(shí)根底。四是靈活采用當(dāng)前各國(guó)反對(duì)通貨膨脹的措施，主要包括抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)、加強(qiáng)進(jìn)出口調(diào)節(jié)、干涉市場(chǎng)價(jià)格、補(bǔ)貼低收入群體等;金融伎倆包括加息和允許本幣對(duì)美元升值等;價(jià)格干涉措施主要包括向市場(chǎng)投放商品儲(chǔ)藏、加大對(duì)價(jià)格違法行為的打擊力度、控制燃油價(jià)格和公共事業(yè)收費(fèi)、降低局部產(chǎn)品稅率，同時(shí)對(duì)低收入群體發(fā)放食品補(bǔ)貼、提高根本養(yǎng)老金規(guī)范等;進(jìn)出口調(diào)節(jié)措施包括調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅，增加本國(guó)市場(chǎng)的商品供應(yīng)等。

(二)引導(dǎo)人民幣一攬子貨幣有效匯率穩(wěn)定小幅升值，穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期，從源頭化解過(guò)剩流動(dòng)性壓力

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣升值對(duì)我國(guó)利大于弊，對(duì)外可以降低出口本錢，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)更多利用國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、加快“走出去〞步伐;對(duì)內(nèi)可以提高出口門檻，壓縮國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能通過(guò)出口繼續(xù)生存的空間，加大推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。2022年應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，逐漸放寬人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，同時(shí)引導(dǎo)人民幣一攬子貨幣有效匯率穩(wěn)定小幅升值。同時(shí)，當(dāng)前重要的工作就是要穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期，從源頭化解過(guò)剩流動(dòng)性壓力。一方面要加大對(duì)跨境資金流動(dòng)的外匯流入監(jiān)控和跟蹤力度，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警;另一方面可以創(chuàng)新開展境內(nèi)美元市場(chǎng)。在發(fā)行人民幣央票的同時(shí)，創(chuàng)新境內(nèi)美元央票和國(guó)債等資產(chǎn)，既為居民企業(yè)提供美元投資工具，又有利于收回境內(nèi)過(guò)剩美元，引導(dǎo)公眾持匯投資;激勵(lì)境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)多發(fā)行可流通的美元債券替代外匯貸款，嚴(yán)格控制在境外籌集任何外匯資金，活潑境內(nèi)美元市場(chǎng)。

(三)堅(jiān)決不移地執(zhí)行“從緊〞貨幣政策，并與財(cái)政政策等多種政策相互配合，靈活運(yùn)用價(jià)格型政策工具，嚴(yán)防通貨膨脹

當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)就是嚴(yán)防通貨膨脹，“從緊〞貨幣政策要堅(jiān)決不移地執(zhí)行，同時(shí)應(yīng)與財(cái)政貨幣等多種政策相互配合，以控制本輪非傳統(tǒng)性的通脹。貨幣政策對(duì)CPI的結(jié)構(gòu)性上漲控制效果有限，應(yīng)更多地結(jié)合財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策、價(jià)格政策等綜合運(yùn)用。一是進(jìn)一步控制好房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲。二是進(jìn)一步推進(jìn)食品供應(yīng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性改革。反映市場(chǎng)供求關(guān)系的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，有利于增加農(nóng)民收入，有利于調(diào)整城鄉(xiāng)收入分配格局，因此應(yīng)增加供應(yīng)，而不是簡(jiǎn)單地去壓低價(jià)格，可進(jìn)一步在良種、農(nóng)田水利、農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣、農(nóng)機(jī)化、畜牧業(yè)疾病防疫、保險(xiǎn)等方面增加政府投入強(qiáng)度。三是繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的調(diào)控，加強(qiáng)對(duì)糧食收購(gòu)環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼，對(duì)養(yǎng)豬、養(yǎng)奶牛、飼料等進(jìn)行補(bǔ)貼，穩(wěn)定糧、肉、乳制品等價(jià)格。四是調(diào)整稅率，尤其是涉外稅率。通過(guò)降低出口退稅率或其他“限出獎(jiǎng)進(jìn)〞的財(cái)稅措施，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊缺物資的進(jìn)口，減少其出口。運(yùn)用好財(cái)稅政策，可以減輕貨幣政策的壓力。

(四)加大金融市場(chǎng)化改革力度，培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率Shibor，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化

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