CPA《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)

/歷年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)說(shuō)明：高頻考點(diǎn)是網(wǎng)校根據(jù)歷年考試情況精選出來(lái)的知識(shí)點(diǎn)，每年可能會(huì)因政策不同有所區(qū)別，僅供參考。建議大家購(gòu)買(mǎi)最新課程，跟老師學(xué)習(xí)最新知識(shí)點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理基本原理《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和職能1.企業(yè)的組織形式2.財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容3.財(cái)務(wù)管理的基本職能考頻：★復(fù)習(xí)程度：熟悉本考點(diǎn)。在腦子形成印象，不需要背誦?！靖哳l考點(diǎn)】:財(cái)務(wù)管理的職能和組織一、企業(yè)的組織形式1.個(gè)人獨(dú)資企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)立容易、固定成本較低、無(wú)需交納企業(yè)所得稅缺點(diǎn)：無(wú)限責(zé)任、有限壽命、籌資困難2.合伙企業(yè)缺點(diǎn)：無(wú)限、連帶責(zé)任；所有權(quán)轉(zhuǎn)讓困難(需全體合伙人同意，甚至需要修改合伙協(xié)議)。3.公司制企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：無(wú)限存續(xù)、容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)、有限債務(wù)責(zé)任；缺點(diǎn)：雙重課稅、組建公司的成本高、存在代理問(wèn)題。二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容1.長(zhǎng)期投資的主體是公司，對(duì)象是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，直接目的是獲取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的實(shí)物資源。長(zhǎng)期投資涉及的問(wèn)題非常廣泛，財(cái)務(wù)經(jīng)理主要關(guān)心其財(cái)務(wù)問(wèn)題，也就是現(xiàn)金流量的規(guī)模(期望回收多少現(xiàn)金)、時(shí)間(何時(shí)回收現(xiàn)金)和風(fēng)險(xiǎn)(回收現(xiàn)金的可能性如何)。2.長(zhǎng)期籌資的主體是公司，對(duì)象是長(zhǎng)期資本，目的是滿(mǎn)足公司的長(zhǎng)期資本需要。長(zhǎng)期籌資決策的主要問(wèn)題是資本結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策。3.營(yíng)運(yùn)資本管理分為營(yíng)運(yùn)資本投資管理和營(yíng)運(yùn)資本籌資管理。1中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188881/三、財(cái)務(wù)管理的基本職能財(cái)務(wù)管理職能是指財(cái)務(wù)管理所具有的職責(zé)和功能。公司財(cái)務(wù)管理的基本職能主要有財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃等。財(cái)務(wù)分析的方法主要有比較分析法、比率分析法和趨勢(shì)分析法。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的常用方法主要有時(shí)間序列預(yù)測(cè)法、相關(guān)因素預(yù)測(cè)法、概率分析預(yù)測(cè)法等?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求1.財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)2.利益相關(guān)者的要求考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：熟悉本考點(diǎn)。在腦子形成印象，重要結(jié)論需要記住?！靖哳l考點(diǎn)】:財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求一、財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)1.利潤(rùn)最大化理由缺點(diǎn)利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間(2)沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本數(shù)額的關(guān)系(3)沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系2.每股收益最大化理由缺點(diǎn)應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股收益(或權(quán)益資本凈利率)來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)的缺點(diǎn)(1)仍然沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間(2)仍然沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)3.股東財(cái)富最大化理由衡量指標(biāo)注意問(wèn)題2中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188882/股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資本。股東權(quán)益的增加＝股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值－股權(quán)投資資本＝股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值(1)假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)務(wù)有同等意義(2)假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義二、利益相關(guān)者的要求須掌握以下要點(diǎn)：1.主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益，因此股東會(huì)對(duì)其他利益相關(guān)者的要求加以限制。2.為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，股東應(yīng)同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。最佳的解決辦法是：使得監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小。3.債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取以下措施：(1)尋求立法保護(hù)；(2)在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的規(guī)模等；(3)發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。4.狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。廣義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括：(1)資本市場(chǎng)利益相關(guān)者(股東和債權(quán)人)；(2)產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者(主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織)；(3)企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者(經(jīng)營(yíng)者和其他員工)。5.對(duì)于合同利益相關(guān)者，可以通過(guò)立法調(diào)節(jié)和道德規(guī)范的約束來(lái)緩和雙方的矛盾；對(duì)于非合同利益相關(guān)者，法律關(guān)注較少，享受的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者。公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的核心概念和基本理論1.財(cái)務(wù)管理的核心概念3中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188883/2.財(cái)務(wù)管理原理的基本理論復(fù)習(xí)程度：熟悉本考點(diǎn)。在腦子形成印象，不需要背誦?！靖哳l考點(diǎn)】:財(cái)務(wù)管理的核心概念和基本理論一、財(cái)務(wù)管理的核心概念財(cái)務(wù)管理以增加股東財(cái)富為目標(biāo)，如果一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金，超出實(shí)施該計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出，它就會(huì)增加股東財(cái)富。反之，則會(huì)減損股東財(cái)富。這就是財(cái)務(wù)管理的基本財(cái)務(wù)管理的核心概念是凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值直接涉及以下概念：現(xiàn)金、現(xiàn)金流，現(xiàn)值、折現(xiàn)率及凈現(xiàn)值＝現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出的現(xiàn)值二、財(cái)務(wù)管理的基本理論相關(guān)理論說(shuō)明現(xiàn)金流量理論是關(guān)于現(xiàn)金、現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量的理論，是財(cái)務(wù)管理最為基礎(chǔ)性理論價(jià)值評(píng)估理論是關(guān)于內(nèi)在價(jià)值、凈增加值和價(jià)值評(píng)估模型的理論，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)核心理論投資組合理論(1)投資于若干種證券構(gòu)成組合投資，其收益等于這些證券的加權(quán)平均收益，但其風(fēng)險(xiǎn)并不等于這些證券的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(2)通過(guò)投資分散化可以在不改變投資組合預(yù)期收益的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)；也可以在不改變投資組合風(fēng)險(xiǎn)的情況下增加收益資本結(jié)構(gòu)理論(1)資本結(jié)構(gòu)是公司各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。公司長(zhǎng)期資本包括永久的權(quán)益資本和長(zhǎng)期的債務(wù)資本(2)資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本以及公司價(jià)值之間關(guān)系的理論。資本結(jié)構(gòu)理論主要包括MM理論、權(quán)衡理論、代理理論和優(yōu)序融資理論4中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188884/《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的基本原則1.有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則2.有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則3.有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：熟悉本考點(diǎn)。在腦子形成印象，基本結(jié)論需要記住?！靖哳l考點(diǎn)】:財(cái)務(wù)管理的基本原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則應(yīng)用：委托－代理理論、機(jī)會(huì)成本2.雙方交易原則關(guān)注點(diǎn)：(1)理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以我為中心”，不要“自以為是”；(2)注意稅收的影響(理解“零和博弈”)。3.信號(hào)傳遞原則關(guān)注點(diǎn)：(1)本原則是自利行為原則的延伸。(2)根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況；公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息。4.引導(dǎo)原則——行動(dòng)信號(hào)傳遞原則的運(yùn)用關(guān)注點(diǎn)：(1)原因：理解存在局限性，尋找最優(yōu)方案的成本過(guò)高。(2)應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；免費(fèi)跟莊(搭便車(chē))。二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則1.有價(jià)值的創(chuàng)意原則應(yīng)用：(1)直接投資項(xiàng)目；(2)經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售活動(dòng)。2.比較優(yōu)勢(shì)原則應(yīng)用：(1)人盡其才，物盡其用；(2)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)(合資、合并等)。3.期權(quán)原則(在估值時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值)4.凈增效益原則(只分析方案之間有區(qū)別的部分；不考慮決策無(wú)關(guān)成本)5中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188885/應(yīng)用：(1)差額分析法；(2)沉沒(méi)成本。三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則1.風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則 (1)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，選擇高報(bào)酬的投資機(jī)會(huì)——自利行為原則體現(xiàn)。 (2)報(bào)酬相同時(shí)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)——風(fēng)險(xiǎn)反感的體現(xiàn)。2.投資分散化原則不要把全部財(cái)富投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投資。不僅僅適用于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。3.資本市場(chǎng)有效原則在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地作出調(diào)整。4.貨幣時(shí)間價(jià)值原則應(yīng)用：(1)現(xiàn)值概念；(2)早收晚付。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：金融工具與金融市場(chǎng)1.金融工具的類(lèi)型2.金融市場(chǎng)的種類(lèi)考頻：★★復(fù)習(xí)程度：熟悉本考點(diǎn)。尤其關(guān)注貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)這個(gè)分類(lèi)【高頻考點(diǎn)】:金融工具與金額市場(chǎng)一、金融工具的類(lèi)型1.固定收益證券。指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。2.權(quán)益證券。權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。權(quán)益證券收益多少不確定，要看公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和公司凈資產(chǎn)價(jià)值，其收益與發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況相關(guān)度高。3.衍生證券。各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。由于衍生品的價(jià)值依賴(lài)于其他證券，因此它既可以用來(lái)套期保值，也可以用來(lái)投機(jī)。衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具。根據(jù)公司理財(cái)?shù)脑瓌t，企業(yè)不應(yīng)依靠投機(jī)獲利。二、金融市場(chǎng)的種類(lèi)6中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188886/分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)按交易證券的特征不同貨幣市場(chǎng)①短期金融工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過(guò)1年②貨幣市場(chǎng)工具包括短期國(guó)債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等資本市場(chǎng)①資本市場(chǎng)是指期限在1年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)②它包括兩個(gè)部分：銀行中長(zhǎng)期存貨市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)③資本市場(chǎng)的工具包括股票、公司債券、長(zhǎng)期政府債券和銀行長(zhǎng)期貸款按照證券的不同屬性債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)交易的對(duì)象是債務(wù)工具股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是資金需求者將證券首次出售給公眾時(shí)形成的市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買(mǎi)賣(mài)流通所形成的市場(chǎng)，也稱(chēng)流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)按照交易程序場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場(chǎng)所，固定的交易時(shí)間和規(guī)范的交易規(guī)則場(chǎng)外交易市場(chǎng)沒(méi)有固定場(chǎng)所，而由很多擁有證券的交易商分別進(jìn)行7中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188887/財(cái)務(wù)報(bào)表分析《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：償債能力比率1.短期償債能力比率指標(biāo)2.長(zhǎng)期償債能力比率指標(biāo)3.影響短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的表外因素考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握指標(biāo)的計(jì)算公式，掌握影響償債能力的表外因素。【高頻考點(diǎn)】：償債能力比率1.短期償債能力比率指標(biāo)(1)營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)(2)流動(dòng)比率。流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(3)速動(dòng)比率。速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(4)現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債(5)現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債2.長(zhǎng)期償債能力比率指標(biāo)(1)資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債/總資產(chǎn)(2)產(chǎn)權(quán)比率＝總負(fù)債/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權(quán)益(3)長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝非流動(dòng)負(fù)債/(非流動(dòng)負(fù)債＋所有者權(quán)益)(4)利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用＝(凈利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用(5)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/利息費(fèi)用(6)現(xiàn)金流量債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額3.影響短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的表外因素影響短期償債能力的表外因素：(1)增強(qiáng)短期償債能力的表外因素：①可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；②可以很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；③償債能力的聲譽(yù)。8中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188888/(2)降低短期償債能力的表外因素：①與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債；②經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款。影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：(1)長(zhǎng)期租賃(指經(jīng)營(yíng)租賃)；(2)債務(wù)擔(dān)保；(3)未決訴訟。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)能力比率1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.存貨周轉(zhuǎn)率3.其他周轉(zhuǎn)率指標(biāo)考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握指標(biāo)的計(jì)算公式。【高頻考點(diǎn)】：營(yíng)運(yùn)能力比率1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(三種表示形式)表示形式(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款/銷(xiāo)售收入注意，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算中需要考慮應(yīng)收票據(jù)。如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，需要按照未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算。2.存貨周轉(zhuǎn)率表示形式(1)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/存貨(2)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)存貨與收入比＝存貨/銷(xiāo)售收入在短期償債能力分析和分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，周轉(zhuǎn)額使用銷(xiāo)售收入計(jì)算；如果是評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī)，周轉(zhuǎn)額使用銷(xiāo)售成本計(jì)算。3.其他周轉(zhuǎn)率指標(biāo)指標(biāo)表示形式流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(1)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/流動(dòng)資產(chǎn)9中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-823188889/(2)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝流動(dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率(1)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入÷?tīng)I(yíng)運(yùn)資本(2)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷?tīng)I(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)營(yíng)運(yùn)資本與收入比＝營(yíng)運(yùn)資本÷銷(xiāo)售收入非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(1)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/非流動(dòng)資產(chǎn)(2)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝非流動(dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3)總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：盈利能力比率1.銷(xiāo)售凈利率2.總資產(chǎn)凈利率3.權(quán)益凈利率考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握指標(biāo)的計(jì)算公式和基本特點(diǎn)?！靖哳l考點(diǎn)】：盈利能力比率(一)銷(xiāo)售凈利率公式銷(xiāo)售凈利率＝凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入分析(1)“銷(xiāo)售收入”是利潤(rùn)表的第一行數(shù)字，“凈利潤(rùn)”是利潤(rùn)表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。(2)它表明1元銷(xiāo)售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來(lái)的凈利潤(rùn)。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)售凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電(二)總資產(chǎn)凈利率公式總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)分析總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東報(bào)酬由總資產(chǎn)凈利率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，因此，提高權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是總資產(chǎn)凈利率?！咎崾尽繖?quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)驅(qū)動(dòng)因素總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。可用因素分析法定量分析銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)對(duì)資產(chǎn)凈利率影響程度。(三)權(quán)益凈利率公式權(quán)益凈利率＝凈利潤(rùn)/股東權(quán)益分析權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：市價(jià)比率1.市盈率2.市凈率3.市銷(xiāo)率考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握指標(biāo)的計(jì)算公式和基本特點(diǎn)。【高頻考點(diǎn)】：市價(jià)比率(一)市盈率公式市盈率＝每股市價(jià)÷每股收益中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電每股收益＝普通股股東凈利潤(rùn)÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)【提示】反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格(二)市凈率公式市凈率＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股股數(shù)【提示】反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格注意既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計(jì)算凈資產(chǎn)，在這種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算如下：每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益(優(yōu)先股清算價(jià)值和拖欠的股利)流通在外普通股股數(shù)(三)市銷(xiāo)率公式市銷(xiāo)率＝每股市價(jià)÷每股銷(xiāo)售收入每股銷(xiāo)售收入＝銷(xiāo)售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)含義市銷(xiāo)率(或稱(chēng)為收入乘數(shù))是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每1元銷(xiāo)售收入支付的價(jià)格?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：傳統(tǒng)杜邦分析體系1.核心公式2.局限性考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握權(quán)益凈利率的分解和傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性【高頻考點(diǎn)】：傳統(tǒng)杜邦分析體系1.核心公式：權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)2.局限性(1)計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電(2)沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；(3)沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：管理用財(cái)務(wù)報(bào)表1.管理用資產(chǎn)負(fù)債表2.管理用利潤(rùn)表3.管理用現(xiàn)金流量表考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握各個(gè)報(bào)表的核心公式。【高頻考點(diǎn)】：管理用財(cái)務(wù)報(bào)表1.管理用資產(chǎn)負(fù)債表編制依據(jù)：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益相關(guān)說(shuō)明：(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債；凈負(fù)債(也叫凈金融負(fù)債)＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)(2)不能產(chǎn)生利息的資產(chǎn)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，能產(chǎn)生利息的資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)(3)貨幣資金是否屬于金融資產(chǎn)需要根據(jù)題中的說(shuō)明而定(4)短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(5)應(yīng)收利息屬于金融資產(chǎn)，持有至到期投資屬于金融資產(chǎn)(6)短期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(7)帶息負(fù)債是金融負(fù)債，不帶息負(fù)債為經(jīng)營(yíng)負(fù)債(8)優(yōu)先股屬于金融負(fù)債，應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債(9)應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債(10)融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債(11)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)還可以表示為：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)，其中：經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本＝經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債(12)“凈負(fù)債＋股東權(quán)益”又叫“凈投資資本”，即凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益＝凈投中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電資資本2.管理用利潤(rùn)表編制依據(jù)：凈利潤(rùn)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用相關(guān)說(shuō)明：(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×(1－平均所得稅稅率)，平均所得稅稅率＝所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額(2)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋利息費(fèi)用(3)稅后利息費(fèi)用＝利息費(fèi)用×(1－平均所得稅稅率)(4)注意(2)和(3)中的“利息費(fèi)用”不是“債務(wù)利息”，而是“債務(wù)利息－金融資產(chǎn)收益”3.管理用現(xiàn)金流量表編制依據(jù)：實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量相關(guān)說(shuō)明：(1)實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－(經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加)＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加(2)融資現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量＝(稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加)＋(股利分配－股權(quán)資本凈增加)，其中：股權(quán)資本凈增加＝股票發(fā)行－股票回購(gòu)＝股本增加＋資本公積增加，“稅后利息費(fèi)用”指的是管理用利潤(rùn)表中的稅后利息費(fèi)用《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1.核心公式2.需要注意的問(wèn)題考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握權(quán)益凈利率的分解。【高頻考點(diǎn)】：改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1.核心公式：權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿2.需要注意的問(wèn)題中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電(1)經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率的高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。(2)經(jīng)營(yíng)差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營(yíng)差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅后借款利息率的上限。長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：銷(xiāo)售百分比法1.核心公式2.推導(dǎo)過(guò)程考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握銷(xiāo)售百分比法的核心公式。【高頻考點(diǎn)】：銷(xiāo)售百分比法1.核心公式：外部融資額＝籌資總需求－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)增加的留存收益2.推導(dǎo)過(guò)程：外部融資額＝資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加－預(yù)計(jì)增加的留存收益＝(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加＋金融資產(chǎn)的增加)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加－預(yù)計(jì)增加的留存收益＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加＋金融資產(chǎn)的增加－預(yù)計(jì)增加的留存收益＝籌資總需求＋金融資產(chǎn)的增加－預(yù)計(jì)增加的留存收益因?yàn)椋航鹑谫Y產(chǎn)的增加＝－金融資產(chǎn)的減少所以：外部融資額＝籌資總需求＋(－金融資產(chǎn)的減少)－預(yù)計(jì)增加的留存收益＝籌資總需求－金融資產(chǎn)的減少－預(yù)計(jì)增加的留存收益由于可動(dòng)用的金融資產(chǎn)＝現(xiàn)有的金融資產(chǎn)－至少要保留的金融資產(chǎn)，即金融資產(chǎn)被動(dòng)用會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)減少，所以，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)＝金融資產(chǎn)的減少由此得出：外部融資額＝籌資總需求－可動(dòng)用的金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)增加的留存收益《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn):內(nèi)含增長(zhǎng)率的測(cè)算我們一起來(lái)學(xué)習(xí)《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：內(nèi)含增長(zhǎng)率的測(cè)算。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電理》第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第三節(jié)增長(zhǎng)率與資本需求的測(cè)算的內(nèi)容。1.含義2.計(jì)算原理考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算。1.含義：只靠?jī)?nèi)部積累(即增加留存收益)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，其銷(xiāo)售增長(zhǎng)率稱(chēng)為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。2.計(jì)算原理。假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比保持不變：根據(jù)：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1＋增長(zhǎng)率)÷增長(zhǎng)率]×收益留存率＝0，計(jì)算得出的增長(zhǎng)率就是內(nèi)含增長(zhǎng)率?！咎崾尽?1)當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為零；(2)當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為正數(shù)；(3)當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為負(fù)數(shù)?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算1.定義2.計(jì)算公式3.在“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”的前提下，實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系4.基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率考頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算以及指標(biāo)推算【高頻考點(diǎn)】：可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率的定義中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，其銷(xiāo)售所能達(dá)到的增長(zhǎng)率。(二)計(jì)算公式可持續(xù)增長(zhǎng)率＝(銷(xiāo)售凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率)/(1－銷(xiāo)售凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率)＝權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率/(1－權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率)＝本期收益留存/(期末股東權(quán)益－本期收益留存)這個(gè)最終的推導(dǎo)公式是根據(jù)期末股東權(quán)益的公式進(jìn)行的化簡(jiǎn)，是適用于任何情況的。(三)在“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”的前提下，實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系對(duì)于不增發(fā)新股和回購(gòu)股票時(shí)，本年實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小，具體需要看變動(dòng)的是哪個(gè)指標(biāo)。具體情況如下：1.資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”大于“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”2.銷(xiāo)售凈利率或收益留存率上升則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”＝“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”3.資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”小于“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”4.銷(xiāo)售凈利率或收益留存率下降則：“本年實(shí)際增長(zhǎng)率”＝“本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”(四)基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長(zhǎng)率(1)根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率(2)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝(銷(xiāo)售凈利率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率)/(1－銷(xiāo)售凈利率×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率)《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：外部資本需求的測(cè)算1.外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比2.外部融資需求的敏感分析中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電頻：★★★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比的計(jì)算公式及應(yīng)用【高頻考點(diǎn)】：外部資本需求的測(cè)算(一)外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比1.計(jì)算公式外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝外部融資額/銷(xiāo)售增長(zhǎng)額假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比和經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比不變，則：外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)/銷(xiāo)售增長(zhǎng)額－(1＋增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×預(yù)計(jì)收益留存率如果可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0，則：外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－(1＋增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×預(yù)計(jì)收益留存率2.應(yīng)用(1)預(yù)計(jì)外部融資額：外部融資額＝銷(xiāo)售增長(zhǎng)額×外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比＝基期銷(xiāo)售額×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率×外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比(2)調(diào)整股利政策或進(jìn)行短期投資：當(dāng)外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比小于0時(shí)，說(shuō)明資金有剩余，可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。(3)預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響：在銷(xiāo)量不變時(shí)，按含有通脹的名義增長(zhǎng)率計(jì)算出需要補(bǔ)充的資金，就是預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響。注意掌握公式：銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=(1+通脹率)(1+銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)-1(二)外部融資需求的敏感性分析外部融資需求的多少，不僅取決于銷(xiāo)售增長(zhǎng)，還取決于股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。在銷(xiāo)售凈，銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少。價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：貨幣的時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)知識(shí)中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電2.一次性款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值3.普通年金的終值與現(xiàn)值4.預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值5.遞延年金6.永續(xù)年金7.報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率和有效年利率——年內(nèi)多次計(jì)息情況考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握各種終值和現(xiàn)值的計(jì)算。【高頻考點(diǎn)】：貨幣的時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)知識(shí)含義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。終值與現(xiàn)值的概念1.終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)“本利和”，通常記作F。2.現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱(chēng)“本金”，通常記作“P”。利息計(jì)算方法單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。2.一次性款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值單利終值與現(xiàn)值單利終值：F＝P＋P×i×n＝P×(1＋i×n)單利現(xiàn)值系數(shù)與單利終值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱(chēng)為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P＝F/(1＋n×i)復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值公式:F＝P×(1＋i)ni，n)表示復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F，i，n)與復(fù)利終值系數(shù)(F/P，i，n)互為倒數(shù)復(fù)利現(xiàn)值中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電P＝F×(1＋i)－ni，n)表示3.普通年金的終值與現(xiàn)值(1)普通年金終值系數(shù)＝(復(fù)利終值系數(shù)－1)/i(2)普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝(1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))/i【提示】?jī)攤鹣禂?shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系；投資回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。4.預(yù)付年金終值與現(xiàn)值(1)預(yù)付年金終值即付年金的終值，是指把預(yù)付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來(lái)求和。具體有兩種方法：方法一：F＝A[(F/A，i，n＋1)－1](1)按照n＋1期的普通年金計(jì)算終值；(2)再把終值點(diǎn)的年金去掉?！咎崾尽款A(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)加1，系數(shù)減1。方法二：預(yù)付年金終值＝普通年金終值×(1＋i)。(2)預(yù)付年金現(xiàn)值具體有兩種方法：方法一：P＝A[(P/A，i，n－1)＋1]【提示】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：系數(shù)加1，期數(shù)減1。20中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888820/方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值＝普通年金現(xiàn)值×(1＋i)5.遞延年金遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。圖示如下：M——遞延期，n——連續(xù)支付期(1)遞延年金終值計(jì)算計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值類(lèi)似。F＝A×(F/A，i，n)【注意】遞延年金終值只與連續(xù)收支期(n)有關(guān)，與遞延期(m)無(wú)關(guān)。(2)遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)計(jì)算公式如下：P＝A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差計(jì)算公式如下：P＝A(P/A，i，m＋n)－A(P/A，i，m)＝A[(P/A，i，m＋n)－(P/A，i，m)]6.永續(xù)年金21中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888821/永續(xù)年金，是指無(wú)限期等額收付的年金。永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值＝A/I。7.報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率和有效年利率——年內(nèi)多次計(jì)息情況報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率。在提供報(bào)價(jià)利率時(shí)，還必須同時(shí)提供每年的復(fù)利次數(shù)(或計(jì)息期的天數(shù))，否則意義是不完整的。計(jì)息期利率計(jì)息期利率是指借款人每期支付的利息與本金的百分比，它可以是年利率，也可以是六個(gè)月、每季度、每月或每日等。計(jì)息期利率＝報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)有效年利率有效年利率，是指在按給定的計(jì)息期利率每年復(fù)利次數(shù)計(jì)算利息時(shí)，能夠產(chǎn)生相同結(jié)果的每年復(fù)利一次的年利率，也稱(chēng)等價(jià)年利率。有效年利率的推算：式中，r——報(bào)價(jià)利率m——每年復(fù)利次數(shù)i——有效年利率《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.衡量方法2.指標(biāo)特征考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：需要掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)及其特征【高頻考點(diǎn)】：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.衡量指標(biāo)——方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)2.指標(biāo)特征指標(biāo)特征反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。22中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888822/(期望值、均值)方差σ2當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。標(biāo)準(zhǔn)差σ當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。變異系數(shù)變異系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受預(yù)期值是否相同的影響。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.證券組合的期望報(bào)酬率2.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量3.證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集4.資本市場(chǎng)線(xiàn)考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：掌握兩項(xiàng)資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算及資本市場(chǎng)線(xiàn)原理【高頻考點(diǎn)】：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.證券組合的期望報(bào)酬率投資組合的期望報(bào)酬率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值。2.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量(1)協(xié)方差n-1協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈同方向變化；協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈反方向變化；協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個(gè)值，但這個(gè)值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。(2)相關(guān)系數(shù)23中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888823/①－1≤r≤1②相關(guān)系數(shù)＝－1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例③相關(guān)系數(shù)＝1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例(3)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差3.證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集(1)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線(xiàn)，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線(xiàn)，表明具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)越彎曲，分散化效應(yīng)越強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)小到一定程度后，機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)會(huì)出現(xiàn)向后的凸起，此時(shí)存在無(wú)效集；相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)變成了一條折線(xiàn)。機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)最左端的組合稱(chēng)為最小方差組合，從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線(xiàn)稱(chēng)為有效集。(2)多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集多種證券組合的機(jī)會(huì)集不同于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集，它不是一條曲線(xiàn)，而是一個(gè)平面。不過(guò)其有效集仍然是一條曲線(xiàn)，仍然是從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線(xiàn)，也稱(chēng)為有效邊界。4.資本市場(chǎng)線(xiàn)資本市場(chǎng)線(xiàn)指的是一條切線(xiàn)，起點(diǎn)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率(Rf)，資本市場(chǎng)線(xiàn)與有效邊界相切，切點(diǎn)為市場(chǎng)均衡點(diǎn)M。資本市場(chǎng)線(xiàn)的縱軸代表的是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的期望報(bào)酬率，橫軸代表的是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)的計(jì)算公式如下：24中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888824/(1)總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋(1－Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(2)總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差(3)資本市場(chǎng)線(xiàn)的斜率＝(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)2.投資組合的β系數(shù)3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握貝塔系數(shù)的計(jì)算公式和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式【高頻考點(diǎn)】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)β系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，被定義為某個(gè)資產(chǎn)的報(bào)酬率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。其計(jì)算公式為：?jiǎn)蝹€(gè)證券的β系數(shù)＝該證券與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差÷市場(chǎng)組合的方差＝該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差÷市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差即一種證券的β系數(shù)的大小取決于三個(gè)因素：(1)該證券與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)；(2)該證券的標(biāo)準(zhǔn)差；(3)市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。2.投資組合的β系數(shù)對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來(lái)衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri＝Rf＋β×(Rm－Rf)資本成本25中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888825/《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：資本成本的構(gòu)成和用途1.資本成本的概念和用途2.公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的比較考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：掌握資本成本的含義、用途，比較公司資本成本和項(xiàng)目資本成本【高頻考點(diǎn)】：資本成本的構(gòu)成和用途(一)資本成本的概念和用途含義資本成本不是實(shí)際支付的成本，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益其他叫法必要期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率主要用途主要用于投資決策、籌資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)(二)公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的比較公司資本成本項(xiàng)目資本成本定義公司資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)，是公司投資人要求的最低報(bào)酬率，是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來(lái)源成本的組合，即各種資本要素成本的加權(quán)平均值項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率影響因素(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬；(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)二者的關(guān)系項(xiàng)目資本成本不一定等于公司資本成本，二者的大小關(guān)系由公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系決定《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：債務(wù)資本成本的估計(jì)1.含義2.估計(jì)方法26中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888826/考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握債務(wù)資本成本的計(jì)算【高頻考點(diǎn)】：債務(wù)資本成本的估計(jì)1.含義含義估計(jì)債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率。由于債務(wù)投資的風(fēng)險(xiǎn)低于權(quán)益投資，因此，債務(wù)籌資的成本低于股權(quán)籌資的成本。注意(1)區(qū)分歷史成本和未來(lái)成本(2)區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益(3)區(qū)分長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)2.估計(jì)方法估計(jì)方法適用條件及說(shuō)明到期收益率法(1)適用于已有上市的長(zhǎng)期債券(2)不考慮債券的發(fā)行費(fèi)用(3)只考慮未來(lái)期間的現(xiàn)金流出(4)使用稅前利息計(jì)算可比公司法(1)適用于沒(méi)有上市債券的情況(2)可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法(1)適用于公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司(2)稅前債務(wù)成本＝政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率＋企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率(3)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率＝可比企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值財(cái)務(wù)比率法(1)適用于公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料(2)根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，大體確定公司的信用級(jí)別，進(jìn)而使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：權(quán)益資本成本的估計(jì)27中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888827/1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型2.股利增長(zhǎng)模型3.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握普通股資本成本的各種計(jì)算方法【高頻考點(diǎn)】：權(quán)益資本成本的估計(jì)(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型1.基本公式：KS＝Rf＋β×(Rm－Rf)2.各項(xiàng)指標(biāo)的估計(jì)方法指標(biāo)名稱(chēng)估計(jì)方法及注意事項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表股票的貝塔系數(shù)某股票的β系數(shù)＝該股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差/市場(chǎng)指數(shù)的方差★計(jì)算協(xié)方差和方差時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特性發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析★分析時(shí)應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度；多數(shù)人傾向于采用幾何平均法(二)股利增長(zhǎng)模型1.計(jì)算公式(1)留存收益成本＝預(yù)期第一期的年股利額(D1)/當(dāng)前的每股市價(jià)(P0)＋普通股利年增長(zhǎng)率(g)(2)新發(fā)普通股成本＝預(yù)期第一期的年股利額(D1)/[當(dāng)前的每股市價(jià)(P0)－普通股籌資費(fèi)用]＋普通股利年增長(zhǎng)率(g)2.普通股利年增長(zhǎng)率的估計(jì)方法及說(shuō)明估計(jì)方法含義及說(shuō)明根據(jù)歷史增長(zhǎng)率估計(jì)據(jù)過(guò)去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來(lái)的股利增長(zhǎng)率◆股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算，前者28中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888828/的計(jì)算結(jié)果更符合邏輯根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利的增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率◆前提條件是：假設(shè)未來(lái)保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不增發(fā)和回購(gòu)股票根據(jù)證券分析師的預(yù)測(cè)估計(jì)股利增長(zhǎng)率＝不同分析師預(yù)測(cè)的公司增長(zhǎng)率的加權(quán)平均值◆確定比重時(shí)，對(duì)于比較權(quán)威的數(shù)據(jù)可以給較大的比重(三)債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算公式：普通股成本＝稅后債務(wù)成本＋股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)【提示】股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3％~5％之間?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：加權(quán)平均資本成本的計(jì)算1.計(jì)算加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)的選擇2.發(fā)行成本的影響3.資本成本變動(dòng)的影響因素考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握加權(quán)平均資本權(quán)數(shù)的選擇及影響因素【高頻考點(diǎn)】：加權(quán)平均資本成本的計(jì)算1.計(jì)算加權(quán)平均資本成本權(quán)數(shù)的選擇類(lèi)別特點(diǎn)賬面價(jià)值加權(quán)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例。缺點(diǎn)：賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來(lái)的狀態(tài)；賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異。實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量每種資本的比例。缺點(diǎn)：由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng)，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。29中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888829/目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。優(yōu)點(diǎn)：這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便；可以適用于公司評(píng)價(jià)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重僅反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。2.發(fā)行成本的影響發(fā)行債券和股票需要考慮發(fā)行費(fèi)用，計(jì)算資本成本應(yīng)當(dāng)考慮發(fā)行費(fèi)用。3.資本成本變動(dòng)的影響因素。外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅率內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策、投資政策資本預(yù)算《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法1.基本方法2.輔助方法3.互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法和輔助方法，互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題【高頻考點(diǎn)】：投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法(一)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值，是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值的公式如下：凈現(xiàn)值NPV＝未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值2.內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率?！咎崾尽恐笜?biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值＞0——現(xiàn)值指數(shù)＞1——內(nèi)含報(bào)酬率＞項(xiàng)目資本成本30中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888830/凈現(xiàn)值＜0——現(xiàn)值指數(shù)＜1——內(nèi)含報(bào)酬率＜項(xiàng)目資本成本凈現(xiàn)值＝0——現(xiàn)值指數(shù)＝1——內(nèi)含報(bào)酬率＝項(xiàng)目資本成本(二)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助方法1.回收期法。回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉蹋?xiàng)目越有利。2.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，應(yīng)用范圍很廣。它在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念。會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%(三)互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題如果項(xiàng)目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。1.共同年限法：通過(guò)重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相同的年限，選擇重置后的凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目。共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的工作很困難。2.等額年金法：計(jì)算壽命期不同的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的平均值(用年金現(xiàn)值系數(shù)平均)，得到等額年金，比較等額年金的永續(xù)凈現(xiàn)值，選擇永續(xù)凈現(xiàn)值大的。等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解。【提示】在資本成本相同時(shí)，根據(jù)等額年金大小就可以直接判斷項(xiàng)目的優(yōu)劣。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)1.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成2.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法3.所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：掌握投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)【高頻考點(diǎn)】：投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)一、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成一般而言，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量。二、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法(一)估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題31中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888831/1.只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量；2.不要將過(guò)去成本、賬面成本、沉沒(méi)成本作為現(xiàn)金流出量；3.不要忽視機(jī)會(huì)成本；4.要考慮投資方案對(duì)企業(yè)其他項(xiàng)目(產(chǎn)品)造成的有利或不利影響；5.某年墊支的營(yíng)運(yùn)資本＝該年的營(yíng)運(yùn)資本需要額－上年的營(yíng)運(yùn)資本需要額；6.計(jì)算折舊抵稅時(shí)，必須按照稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額；7.計(jì)算固定資產(chǎn)變現(xiàn)相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，除了要考慮固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入以外，還要考慮變現(xiàn)凈損益對(duì)所得稅的影響。固定資產(chǎn)變現(xiàn)相關(guān)的現(xiàn)金流量＝變現(xiàn)凈收入－變現(xiàn)凈損益×所得稅稅率，其中：變現(xiàn)凈損益＝變現(xiàn)凈收入－(固定資產(chǎn)原值－變現(xiàn)時(shí)按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊)。(二)固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量1.更新決策的現(xiàn)金流量分析更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變現(xiàn)收入，也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。由于只有現(xiàn)金流出，而沒(méi)有現(xiàn)金流入，因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成，以較低者作為好方案。2.固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，并且假設(shè)將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，按照“未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額÷使用年限”計(jì)算平均年成本；考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)，按照“未來(lái)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)”計(jì)算平均年成本?！咎崾尽咳绻屡f設(shè)備未來(lái)使用年限相同，則不必計(jì)算平均年成本，只計(jì)算總成本即可。三、所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響所得稅之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)樗枚愂且环N現(xiàn)金流出，折舊之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)檎叟f具有抵稅作用，可以減少所得稅。(一)對(duì)繼續(xù)使用舊設(shè)備的初始現(xiàn)金流量的影響如果舊設(shè)備可以出售，則“繼續(xù)使用舊設(shè)備”意味著“沒(méi)有出售舊設(shè)備”，因此，舊設(shè)備變32中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888832/現(xiàn)需要繳納的所得稅應(yīng)該作為“繼續(xù)使用舊設(shè)備”的現(xiàn)金流入處理；舊設(shè)備變現(xiàn)可以抵減的所得稅應(yīng)該作為“繼續(xù)使用舊設(shè)備”的現(xiàn)金流出處理。(二)對(duì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝稅后營(yíng)業(yè)收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅＝營(yíng)業(yè)收入×(1－所得稅稅率)－付現(xiàn)成本×(1－所得稅稅率)＋折舊×所得稅稅率(三)對(duì)項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量的影響1.如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益大于零，則需要繳納所得稅，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量；2.如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益小于零，則可以抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量與敏感性分析1.投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量2.投資項(xiàng)目的敏感性分析考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握可比公司法，敏感性分析【高頻考點(diǎn)】：投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量與敏感性分析(一)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量1.加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種辦法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率；另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法，即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率(權(quán)益資本成本)為折現(xiàn)率。2.投資項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，而應(yīng)當(dāng)采用可比公司法估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算投資人對(duì)項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的方法——可比公司法(1)項(xiàng)目β權(quán)益的計(jì)算33中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888833/①卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)β權(quán)益轉(zhuǎn)換為β資產(chǎn))β資產(chǎn)＝β權(quán)益/[1＋(1－可比企業(yè)所得稅稅率)×可比企業(yè)負(fù)債/可比企業(yè)股東權(quán)益]②加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿(將可比企業(yè)的β資產(chǎn)作為目標(biāo)企業(yè)的β資產(chǎn)，再將其轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益)β權(quán)益＝β資產(chǎn)×[1＋(1－目標(biāo)企業(yè)所得稅稅率)×目標(biāo)企業(yè)負(fù)債/目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益](2)項(xiàng)目折現(xiàn)率①用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本RS＝Rf＋β權(quán)益×(Rm－Rf)◆如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，權(quán)益資本成本就是折現(xiàn)率②計(jì)算項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本＝稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)比重＋股東權(quán)益資本成本×股東權(quán)益比重◆如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，折現(xiàn)率要用加權(quán)平均資本成本(二)投資項(xiàng)目的敏感性分析敏感性分析是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常用的一種研究不確定性的方法。它在確定性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析不確定性因素對(duì)投資項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響及影響程度。敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。敏感性分析是一種最常用的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)單，也易于理解。其局限性有：(1)在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變；(2)每次測(cè)算一個(gè)變量變化對(duì)凈現(xiàn)值的影響，可以提供一系列分析結(jié)果，但是沒(méi)有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。債券、股票價(jià)值評(píng)估《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：債券的價(jià)值評(píng)估1.債券的估值模型2.影響債券價(jià)值的因素考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握債券價(jià)值的計(jì)算和影響因素【高頻考點(diǎn)】：債券的價(jià)值評(píng)估34中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888834/1.債券的估值模型模型適用情況價(jià)值計(jì)算基本模型典型債券【特征】固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。其他模型平息債券【特征】利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付。支付頻。平息債券價(jià)值＝未來(lái)各期利息的現(xiàn)值＋面值的現(xiàn)值【提示】如果平息債券一年復(fù)利多次，計(jì)算價(jià)值時(shí)，現(xiàn)金流量按照計(jì)息周期利率(票面)確定，折現(xiàn)需要按照折現(xiàn)周期折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。純貼現(xiàn)債券【特征】承諾在未來(lái)某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱(chēng)為“零息債券”?！咀⒁狻考冑N現(xiàn)債券(零息債券)沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則?！咎厥馇闆r】在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。永久債券【特征】沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。PV＝利息額/折現(xiàn)率流通債券【特征】①到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在流通債券的估價(jià)方法有兩種：①以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。②以最近一次付息時(shí)間(或最后一次付息時(shí)間)為折算35中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888835/計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在點(diǎn)。無(wú)論哪種方法，都需要計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。2.影響債券價(jià)值的因素(1)折現(xiàn)率(2)到期時(shí)間(3)利息支付頻率(4)債券面值《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：債券的到期收益率1.含義2.計(jì)算3.應(yīng)用考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握債券收益率的計(jì)算【高頻考點(diǎn)】：債券的到期收益率1.含義。到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。2.計(jì)算。計(jì)算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)?！咎崾尽拷滩闹械倪@個(gè)公式僅適用于：分期等額付息，到期一次還本的債券。3.應(yīng)用。當(dāng)債券的到期收益率≥必要報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)購(gòu)買(mǎi)債券；反之，應(yīng)出售債券。《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：普通股價(jià)值的評(píng)估方法1.零增長(zhǎng)股票的價(jià)值2.固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值36中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888836/3.非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握股票價(jià)值的計(jì)算【高頻考點(diǎn)】：普通股價(jià)值的評(píng)估方法(一)零增長(zhǎng)股票的價(jià)值假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：(二)固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。計(jì)算公式為：(三)非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算方法：兩階段模型第一階段：一般高增長(zhǎng)第二階段：固定增長(zhǎng)或零增長(zhǎng)《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：普通股的期望報(bào)酬率1.零增長(zhǎng)股票的收益率2.固定增長(zhǎng)股票的收益率考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握股票期望報(bào)酬率的計(jì)算【高頻考點(diǎn)】：普通股的期望報(bào)酬率(一)零增長(zhǎng)股票收益率(二)固定增長(zhǎng)股票收益率37中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888837/【提示】D1/P0，稱(chēng)作“股利收益率”，g稱(chēng)作“股利增長(zhǎng)率”，可以解釋為“股價(jià)增長(zhǎng)率”或“資本利得收益率”?！敦?cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：優(yōu)先股的價(jià)值評(píng)估1.優(yōu)先股的特殊性2.優(yōu)先股價(jià)值評(píng)估方法考頻：★★復(fù)習(xí)程度：掌握優(yōu)先股價(jià)值的計(jì)算【高頻考點(diǎn)】：優(yōu)先股的價(jià)值評(píng)估(一)優(yōu)先股的特殊性相對(duì)普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：優(yōu)先分配利潤(rùn)；優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；表決權(quán)限制。(二)優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法優(yōu)先股相當(dāng)于永久債券。其估值公式如下：VP=DP/RP式中：VP表示優(yōu)先股的價(jià)值；DP表示優(yōu)先股每期股息；RP表示折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要報(bào)酬率。期權(quán)價(jià)值評(píng)估《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：期權(quán)的概念、類(lèi)型和投資策略1.期權(quán)的概念2.期權(quán)到期日價(jià)值的計(jì)算3.期權(quán)的投資策略考頻：★★★復(fù)習(xí)程度：掌握期權(quán)到期日價(jià)值的計(jì)算，期權(quán)的投資策略。38中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888838/【高頻考點(diǎn)】：期權(quán)的概念和類(lèi)型1.期權(quán)的概念。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。2.期權(quán)到期日價(jià)值的計(jì)算期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)凈損益買(mǎi)入看漲期權(quán)多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)多頭看漲期權(quán)凈損益＝多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格賣(mài)出看漲期權(quán)空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max(股票市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格買(mǎi)入看跌期權(quán)多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0)多頭看跌期權(quán)凈損益＝多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格賣(mài)出看跌期權(quán)空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－Max(執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0)空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格3.期權(quán)的投資策略投資策略策略說(shuō)明策略效應(yīng)保護(hù)性看跌期權(quán)同時(shí)購(gòu)買(mǎi)該股票1股看跌期權(quán)如果股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，可以鎖定最低凈收入和最低凈損益。反之，凈收益會(huì)低于單純投資股票，降低的數(shù)額等于期權(quán)價(jià)格拋補(bǔ)性看漲期權(quán)同時(shí)出售該股票1股看漲期權(quán)如果股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，可以鎖定最高凈收入和最高凈損益。反之，凈損失會(huì)低于單純購(gòu)買(mǎi)股票，降低的數(shù)額等于期權(quán)價(jià)格多頭對(duì)敲多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，白白損失了看漲以及看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本。只要股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，組合凈收入就大于0。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)39中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888839/同購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益◆多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用空頭對(duì)敲空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同空頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)與直線(xiàn)價(jià)格不一致，空頭對(duì)敲的股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須小于期權(quán)出售收入，才能給投資者帶來(lái)凈收益；最好結(jié)果是到期日股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入市場(chǎng)價(jià)格將不發(fā)生劇烈變動(dòng)，預(yù)計(jì)變動(dòng)幅度不會(huì)超過(guò)看漲、看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)時(shí)，采用空頭對(duì)敲《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：金融期權(quán)價(jià)值評(píng)估1.金融期權(quán)的價(jià)值因素2.期權(quán)估值原理3.二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型4.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型考頻：★★★★復(fù)習(xí)程度：掌握期權(quán)價(jià)值的影響因素，期權(quán)估值原理，各種期權(quán)定價(jià)模型【高頻考點(diǎn)】：金融期權(quán)價(jià)值評(píng)估(一)金融期權(quán)的價(jià)值因素一個(gè)變量增加(其他變量不變)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響變量歐式看漲期權(quán)歐式看跌期權(quán)美式看漲期權(quán)美式看跌期權(quán)股票的市價(jià)＋－＋－執(zhí)行價(jià)格－＋－＋40中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888840/到期期限不一定不一定＋＋股價(jià)波動(dòng)率＋＋＋＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋－＋－紅利－＋－＋(二)期權(quán)估值原理1.復(fù)制原理基本思想：構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，則創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。2.套期保值原理(以購(gòu)入股票、賣(mài)空看漲期權(quán)的情況為例)(1)確定可能的到期日股票價(jià)格：上行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)下行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)(2)根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值：股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝Max(下行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0)(3)計(jì)算套期保值比率：套期保值比率＝(股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值－股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)/(上行股價(jià)－下行股價(jià))＝上、下行期權(quán)價(jià)值差異/上、下行股票價(jià)格差異(4)計(jì)算投資組合的成本：購(gòu)買(mǎi)股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)借款＝(到期日下行股價(jià)×套期保值比率－股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值)/(1＋無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)期權(quán)價(jià)值＝投資組合成本＝購(gòu)買(mǎi)股票支出－借款3.風(fēng)險(xiǎn)中性原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理：假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這種情況下，期望報(bào)酬率符合下列公式：期望報(bào)酬率＝(上行概率×上行時(shí)收益率)＋(下行概率×下行時(shí)收益率)41中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)電話(huà)010-8231888841/＝(上行概率×上行時(shí)收益率)＋(1－上行概率)×下行時(shí)收益率假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的報(bào)酬率，因此：期望報(bào)酬率＝(上行概率×股價(jià)上升百分比)＋下行概率×(－股價(jià)下降百分比)根據(jù)這個(gè)原理，在期權(quán)定價(jià)時(shí)，只要先求出期權(quán)執(zhí)行日的期望值，然后，使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值。(三)二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型1.單期二叉樹(shù)模型。關(guān)于單期二叉樹(shù)模型，其計(jì)算結(jié)果與前面介紹的復(fù)制組合原理和風(fēng)險(xiǎn)中性原理是一樣的。2.兩期二叉樹(shù)模型。如果把單期二叉樹(shù)模型的到期時(shí)間分割成兩部分，就形成了兩期二叉樹(shù)模型。由單期模型向兩期模型的擴(kuò)展，不過(guò)是單期模型的兩次應(yīng)用。3.多期二叉樹(shù)模型。期數(shù)增加以后帶來(lái)的主要問(wèn)題是股價(jià)上升與下降的百分比如何確定問(wèn)題。期數(shù)增加以后，要調(diào)整價(jià)格變化的升降幅度，以保證年報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。把年報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來(lái)的公式是：其中：e＝自然常數(shù)，約等于2.7183σ＝標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差t＝以年表示的時(shí)間長(zhǎng)度(每期時(shí)間長(zhǎng)度用年表示)(四)布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型1.計(jì)算公式布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的公式如下：42中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校會(huì)計(jì)人的網(wǎng)上家園咨詢(xún)