IPO及財(cái)務(wù)報(bào)表培訓(xùn)講義

財(cái)務(wù)培訓(xùn)IPO及財(cái)務(wù)報(bào)表簡介TravisLiu

財(cái)務(wù)總監(jiān)助理二零一六年八月二日01/02/20232beforestart開始之前3財(cái)務(wù)報(bào)表及會(huì)計(jì)核算公司上市流程及條件（IPOProcessing）財(cái)務(wù)報(bào)表回顧Recap審計(jì)報(bào)告/敏感性分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)科目CAS1存貨Inventory上市不同模式上市流程及條件香港地區(qū)的上市分析紅籌模式VIE內(nèi)容介紹破冰時(shí)間BrokenTimesWhatmakestheteamworksuccessful?團(tuán)隊(duì)協(xié)作上市就是IPO嗎？01/02/20235首次公開發(fā)行上市(IPO)業(yè)務(wù)流程圖公司上市的不同選擇上市地點(diǎn)：內(nèi)地上市：主板、創(chuàng)業(yè)板、三板（天津股權(quán)交易所、中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所、齊魯產(chǎn)權(quán)交易所、淄博產(chǎn)權(quán)交易所等）外地上市：主流有香港主板、創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克、紐交所、新加坡。其他有東京，德國，澳大利亞等等。兩地上市：適合大型企業(yè)（A+H上市）上市方式：內(nèi)地上市：首次公開募集股份（IPO）、反向收購上市（借殼）外地上市：H股模式、紅籌股模式、小紅籌模式01/02/20236你準(zhǔn)備好了嗎？你準(zhǔn)備作出多少承擔(dān)？準(zhǔn)備投入多少內(nèi)部資源和管理層的精力？準(zhǔn)備了足夠的時(shí)間嗎？企業(yè)和管理層準(zhǔn)備好接受不同角度和深度的審查和規(guī)管了嗎？企業(yè)在理念、行為和業(yè)務(wù)各方面準(zhǔn)備改變了嗎？7決定是否上市集資須考慮的事項(xiàng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的上市要求

上市的優(yōu)點(diǎn)籌集資金，拓展融資渠道提供股權(quán)流通性由證券市場確定股份的價(jià)值引進(jìn)策略投資者提升公司的知名度和形象吸引和留住人才8對管理對管理層的要求

上市后的額外負(fù)擔(dān)成為公眾注視目標(biāo)承擔(dān)新的責(zé)任和壓力監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)察及對信息披露的要求會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變董事酬金及責(zé)任攤薄對公司的控制和權(quán)益上市前需進(jìn)行的準(zhǔn)備工作集團(tuán)架構(gòu)重組稅務(wù)安排了解海外上市要求集團(tuán)架構(gòu)重組10重組目的：分拆部份業(yè)務(wù)，使被分拆的業(yè)務(wù)符合明確產(chǎn)業(yè)方向的要求，以便日后在股票市場上進(jìn)行融資具體架構(gòu)重組的方法包括：挑選合適業(yè)務(wù)上市資產(chǎn)與負(fù)債剝離集團(tuán)與發(fā)行人的換股安排集團(tuán)架構(gòu)重組11架構(gòu)重組須注意的事項(xiàng)：透過合法及合理的集團(tuán)公司間貨品轉(zhuǎn)移的安排，減低稅負(fù)重組后每組公司各有獨(dú)特業(yè)務(wù)，方便計(jì)算在總體業(yè)務(wù)中各主要環(huán)節(jié)的利潤，并有助評核各組公司員工表現(xiàn)集團(tuán)架構(gòu)重組12國內(nèi)IPO：通過改制為股份公司上市海外IPO：通過海外造殼，把國內(nèi)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移至海外殼公司，海外殼公司為股份公司海外上市。國內(nèi)IPO01/02/202313A公司B公司股份公司上市經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)合并改制設(shè)立時(shí)重點(diǎn)問題上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作時(shí)的主要內(nèi)容內(nèi)地IPO要求內(nèi)地主板和創(chuàng)業(yè)板：盈利區(qū)別：主板：（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5,000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；創(chuàng)業(yè)板：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。01/02/202314海外IPO01/02/202315A公司B公司殼公司上市經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)合并紅籌構(gòu)架的建立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作時(shí)的主要內(nèi)容海外上市地點(diǎn)選擇16香港交易所新加坡交易所紐約交易所納斯達(dá)克市場倫敦交易所德國交易所業(yè)務(wù)要求發(fā)行人必須擁有適合在香港聯(lián)合交易所上市的核心業(yè)務(wù)一般不接納現(xiàn)金公司無特殊要求無特殊要求有收益記錄的獨(dú)立業(yè)務(wù)；至少在往績記錄期內(nèi)控制名下大部分資產(chǎn)；可獨(dú)立于控股股東經(jīng)營業(yè)務(wù)無特殊要求盈利要求現(xiàn)金流量+收益+市值測試要求前3個(gè)年度經(jīng)營活動(dòng)所得的現(xiàn)金合計(jì)不少于港幣1億元等最近3年的累計(jì)利潤不低于750萬新加坡元；最近3年各年的利潤不低于100萬新加坡元等全球標(biāo)準(zhǔn)：1億美元（過去3個(gè)財(cái)政年度累積計(jì)算）等100萬美元（過去1個(gè)財(cái)政年度或過往3個(gè)財(cái)政年度的其中2個(gè)）等公司業(yè)務(wù)當(dāng)中最少75%有三年期的營業(yè)收益支持無特殊要求公司管治強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)鼓勵(lì)但不強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)，發(fā)行人必須披露自行采取的措施強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)指定范圍內(nèi)必須遵守的準(zhǔn)則年報(bào)中披露是否遵守所在國公司治理規(guī)定，及所在國公司治理規(guī)定與英國《合并守則》的重大分歧遵守德國公司治理法規(guī)或解釋持股要求最少25%股份由公眾持有最少12%股份由公眾持有全球標(biāo)準(zhǔn)：公眾持股高于250萬股公眾持股高于110萬股最少25%股份由公眾持有最少25%股份由公眾持有其他按照《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》或《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》編制，最少涵蓋3個(gè)財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)告遵守《新加坡財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》、《美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則》或《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》按照美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制或根據(jù)所在地公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制后按美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則對賬無保留審計(jì)意見的三年財(cái)務(wù)記錄國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)/國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)（或適用于非歐盟國家發(fā)行人準(zhǔn)則）

上市時(shí)的稅務(wù)考慮17國內(nèi)企業(yè)常見的稅務(wù)問題復(fù)雜、隨意的集團(tuán)公司架構(gòu)企業(yè)所得稅與增值稅違規(guī)當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)的非正式優(yōu)惠政策架構(gòu)重組的稅務(wù)考慮重組交易引起的稅負(fù)以往稅收優(yōu)惠的延續(xù)股東自身的個(gè)人稅負(fù)重組后的結(jié)構(gòu)對未來稅負(fù)的影響上市時(shí)的稅務(wù)考慮18集團(tuán)改制的稅務(wù)考慮改制評估增值入賬對未來稅負(fù)的影響考慮在稅改前引入海外投資者改制后以往稅收優(yōu)惠是否可延續(xù)其它方面的稅務(wù)考慮合法減低集團(tuán)的未來稅負(fù)關(guān)聯(lián)企業(yè)交易的稅務(wù)規(guī)定和定價(jià)安排研究其他國家、地區(qū)的對利息、股息分回征稅的稅收規(guī)定研究設(shè)立居間控股公司審批/外匯對外投資/返程投資的的審批19海外各大市場的情況交易所市值1998年（億美元）市值2009年11月底（億美元）十年的變化2009年11月世界排名美國NYSE102,720113,9201.1x1日本東京24,40033,3501.4x2美國Nasdaq25,24029,2901.2x3英國倫敦22,98026,4301.2x5上海1,28024,30018.9x6香港3,44021,8006.3x7加拿大多倫多5,48015,0902.8x8臺灣2,6005,7602.2x21新加坡9504,4204.7x2219資料來源：國際證券交易所聯(lián)會(huì)網(wǎng)頁（數(shù)據(jù)至2009年11月底）海外上市費(fèi)用比較20資料來源:《上市與上市后-關(guān)于成本對上市決策影響的全球比較分析報(bào)告》香港IPO審批時(shí)間短，無須排隊(duì)等候上市后再融資無須審批（H股除外）資本運(yùn)作的靈活性（如債權(quán)融資、境外收購）管理層及員工的激勵(lì)計(jì)劃的建立

《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》：境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃等所涉外匯業(yè)務(wù)，應(yīng)通過所屬公司或境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一向外匯局申請獲準(zhǔn)后辦理。

境內(nèi)個(gè)人出售員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃等項(xiàng)下股票以及分紅所得外匯收入，匯回所屬公司或境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)開立的境內(nèi)專用外匯賬戶后，可以結(jié)匯，也可以劃入員工個(gè)人的外匯儲蓄賬戶。股東資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至境外01/02/202321香港市場相對于其他境外市場的優(yōu)勢語言與文化相通成本較低沒有資本管制，資金進(jìn)出香港自由是境外投資中國的門戶和境內(nèi)企業(yè)走出去的橋梁國際金融中心，資金充裕以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場較為理性香港是法制社會(huì)，企業(yè)只要符合香港上市的最低要求，聯(lián)交所就會(huì)批準(zhǔn)，但發(fā)行人須考慮股票認(rèn)購事宜。有的企業(yè)為單純上市或造殼會(huì)考慮先上市。01/02/202322香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求23業(yè)務(wù)要求：發(fā)行人必須擁有適合在香港聯(lián)合交易所上市的核心業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)要求（必須符合以下3項(xiàng)有關(guān)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的測試中的任何一項(xiàng)測試）：標(biāo)準(zhǔn)盈利測試現(xiàn)金流量+收益+市值測試收益+市值測試正常業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的股東應(yīng)占盈利最近1年的股東應(yīng)占盈利不低于港幣2,000萬元，之前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利不低于港幣3,000萬元————前3個(gè)年度經(jīng)營活動(dòng)所得的現(xiàn)金合計(jì)不少于港幣1億元——最近1個(gè)年度的收益——不少于港幣5億元不少于港幣5億元上市時(shí)市值不少于港幣2億元不少于港幣20億元不少于港幣40億元香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求24上市申請公司的挑戰(zhàn)維持原有的公司治理架構(gòu)或許未能使企業(yè)符合上市的要求。提升現(xiàn)行的公司治理架構(gòu)往往需要管理層融合且平衡合規(guī)要求與績效目標(biāo)，以避免在符合法規(guī)要求的同時(shí)對于企業(yè)的商業(yè)決定產(chǎn)生不必要的限制。上市申請公司或許沒有：合適的機(jī)制以收集和匯報(bào)有關(guān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的資訊完善的方法以對所身處的商業(yè)環(huán)境進(jìn)行正式的風(fēng)險(xiǎn)評估專業(yè)知識以訂立避險(xiǎn)計(jì)劃高效和符合成本效益的內(nèi)部監(jiān)控措施香港聯(lián)交所主板對上市申請公司均提出了公司治理及內(nèi)部控制相關(guān)的合規(guī)性要求，包括審查合規(guī)手冊、政策及程序。企業(yè)或許尚未擁有合適的專業(yè)或資源去建立和管理一個(gè)有效的合規(guī)計(jì)劃，以滿足上市規(guī)則及其他法定監(jiān)管要求。面對上市進(jìn)程中所必須經(jīng)歷的變革會(huì)給企業(yè)帶來壓力–什么是重要成功因素？企業(yè)如何訂立優(yōu)先次序？缺乏審慎的改變管理計(jì)劃可能會(huì)為企業(yè)帶來嚴(yán)重后果。公司治理架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管合規(guī)改革之路香港上市的模式H股模式紅籌模式所謂“紅籌模式”，是指境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人通過在海外設(shè)立控股公司，將中國境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益注入境外控股公司，并以境外控股公司的名義實(shí)現(xiàn)海外上市的目的。01/02/202325一般與境內(nèi)公司的股東結(jié)構(gòu)一致有時(shí)不止一層BVI，可實(shí)現(xiàn)外匯匯入、避稅、隱匿股東、便于股權(quán)運(yùn)作等多重目的境外擬上市主體英屬維京群島（BVI）注冊離岸公司境外境內(nèi)實(shí)際控制人BVI-B公司開曼公司BVI-A公司境內(nèi)公司紅籌模式分類操作過程中，在轉(zhuǎn)移境內(nèi)資產(chǎn)和權(quán)益時(shí)，能夠采用換股、行政劃撥的方式的國有企業(yè)境外上市模式采用收購股權(quán)和資產(chǎn)收購等方式，履行行政審批手續(xù)，民營企業(yè)可采用的境外上市模式大紅籌小紅籌紅籌模式的成因01/02/202326內(nèi)地證劵市場不能完全滿足企業(yè)尋求資金的需求經(jīng)濟(jì)因素境外融資環(huán)境更為成熟市場結(jié)構(gòu)完善資本充足融資不受時(shí)限上市時(shí)間更短境外對擬上市公司經(jīng)營記錄要求寬松法律因素境內(nèi)審批更為簡單更能被各方接受更適于股份流通稅務(wù)豁免及優(yōu)惠更有利于股權(quán)運(yùn)作國有股權(quán)退出較為可行紅籌上市的利弊01/02/202327利弊促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)升級紅籌上市帶動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展對國企改革的示范意義方便腐敗官員侵吞國有財(cái)產(chǎn)方便資本外逃造成潛在投資爭議公司欺詐更加便利紅籌模式架構(gòu)01/02/202328設(shè)立境外特殊目的公司（SPV）并購境內(nèi)企業(yè)支付并購對價(jià)境外資金進(jìn)入SPV控股股東將并購對價(jià)借給境內(nèi)企業(yè)向竟被企業(yè)增資SPV海外上市設(shè)立并購境內(nèi)企業(yè)設(shè)立支付并購對價(jià)入資境內(nèi)企業(yè)境內(nèi)企業(yè)控股股東雙方合資成立的SPV(第7步最終境外上市)一層或多層SPV投資基金或過橋基金一層或多層SPV設(shè)殼第5步并購對價(jià)第4步第2步第1步第3步第6步向境內(nèi)企業(yè)增資境

內(nèi)境外（WOFE公司）紅籌模式簡圖紅籌上市關(guān)鍵問題01/02/202329并購難度債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要求稅收處理產(chǎn)業(yè)政策（外商準(zhǔn)入問題）資金支付方式第三方權(quán)益股權(quán)并購小低低（印花稅）境內(nèi)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)允許外商獨(dú)資現(xiàn)金/股權(quán)目標(biāo)公司其他股東資產(chǎn)并購大高高（契稅、印花稅、所得稅等）境內(nèi)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)不允許外商獨(dú)資現(xiàn)金資產(chǎn)擔(dān)保人、抵押權(quán)人、租賃權(quán)人等主要途徑好處不足之處其他考慮因素股權(quán)支付反向換股收購不必支付大量現(xiàn)金，不影響企業(yè)現(xiàn)金流登記審批手續(xù)多，時(shí)間長當(dāng)前股價(jià)水平、對每股資產(chǎn)收益的變化等現(xiàn)金支付1、私募資金

2、過橋貸款3、擔(dān)保后銀行貸款最簡單，最迅速納稅義務(wù)即時(shí)形成資產(chǎn)流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)、籌資能力、資金成本等并購支付方式離岸公司并購境內(nèi)公司方式當(dāng)國有股份比率較大（超過30％）時(shí)，將國有股份或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外需要通過中國證監(jiān)會(huì)和國務(wù)院有關(guān)主管部門的批準(zhǔn)，這個(gè)過程耗時(shí)長且具有不確定性。會(huì)計(jì)師對公司上市融資所發(fā)揮的作用30企業(yè)上市的步驟所發(fā)揮的作用財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)及對報(bào)表可能的影響集團(tuán)架構(gòu)重組研究各重組方案對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，并提供意見若重組方案涉及收購或兼并公司，會(huì)計(jì)師可對擬收購或兼并的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)及稅務(wù)盡職調(diào)查，并出具評估報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和審計(jì)協(xié)助擬上市集團(tuán)對經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行摸底擔(dān)任公司上市的申報(bào)會(huì)計(jì)師會(huì)計(jì)師對公司上市融資所發(fā)揮的作用(續(xù)）企業(yè)上市的步驟所發(fā)揮的作用公司治理針對各業(yè)務(wù)流程，協(xié)助審閱、設(shè)計(jì)及制定詳細(xì)并具可操作性的內(nèi)控程序協(xié)助建立內(nèi)審職能，包括編制具體內(nèi)部審計(jì)實(shí)施方案起草報(bào)呈上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的相關(guān)財(cái)務(wù)申報(bào)材料按照上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特定要求起草、編制并呈報(bào)相關(guān)財(cái)務(wù)申報(bào)材料節(jié)稅安排協(xié)助制定稅務(wù)計(jì)劃，節(jié)省集團(tuán)整體稅負(fù)回答上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的問題了解上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)詢和考量，對其提出的問題作出有針對性的回答31紅籌上市相關(guān)法規(guī)01/02/202332前“無異議函”時(shí)代（2000年以前）“無異議函”時(shí)代（2000~2003年）外匯管理局的系列法規(guī)（2003~2006年）六部委的“10號文件”（2006年至今）凡將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過收購、換股、劃轉(zhuǎn)或其他任何形式轉(zhuǎn)移到中資非上市公司或者境外中資控股上市公司在境外上市公司的，境內(nèi)企業(yè)必須事先經(jīng)省級人民政府或者國務(wù)院有關(guān)部門同意，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)審核，由國務(wù)院證券委按照國家產(chǎn)業(yè)政策、國務(wù)院有關(guān)規(guī)定審批。有關(guān)境外發(fā)行股票和上市事宜不屬于上述規(guī)定的情形的，由中國律師對境外發(fā)行股票和上市事宜出具法律意見書，中國證監(jiān)會(huì)受理律師出具的法律意見書，經(jīng)過一定程序，如果沒有進(jìn)一步異議，由證監(jiān)會(huì)法律部函復(fù)律師事務(wù)所。2003年3月25日被廢止境內(nèi)居民為換取境外上市公司股權(quán)憑證及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利二出讓境內(nèi)資產(chǎn)和股權(quán)的，應(yīng)取得外匯管理部門的核準(zhǔn)。（11號文）2005年10月《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（75號文）多層次的監(jiān)管體制：在外匯管理局的基礎(chǔ)上增加了商務(wù)部的審核，以及證監(jiān)會(huì)重新介入，多個(gè)部委參與配合。在實(shí)際操作中增加了很多繁瑣審核和審批登記程序，增加了前期費(fèi)用成本和時(shí)間成本，額外增加了紅籌上市的不確定性，加大了上市風(fēng)險(xiǎn)，如：“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人，以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義，并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式，規(guī)避前述要求?！焙汀疤厥饽康墓揪惩馍鲜薪灰?，需經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)?！币?guī)避審批的主要手段01/02/202333利用“10號文”之前成立的外商投資企業(yè)并購境內(nèi)資產(chǎn)，在審批過程中選擇外商投資企業(yè)“再投資”、“合并”的程序。典型案例：天工國際、中國奧園、興發(fā)鋁業(yè)、遼寧忠旺等利用已有的合資企業(yè)境內(nèi)公司的實(shí)際控制方將其權(quán)益轉(zhuǎn)讓給外國籍人士，由后者收購前者境內(nèi)資產(chǎn)，上市后再通過信托等機(jī)制將權(quán)益轉(zhuǎn)讓給前者，而變換國籍就是實(shí)際控制人直接將自己的國際變更為非中國籍。風(fēng)險(xiǎn)：代持人“假戲真做”，實(shí)際控制人的股份落入他人之手。典型案例：SOHO、恒盛地產(chǎn)實(shí)際控制人在境外設(shè)立的殼公司，并不直接持有其國內(nèi)公司股權(quán)，而是通過服務(wù)協(xié)議、承包合同等取得。典型案例：阿里巴巴、盛大網(wǎng)絡(luò)、中國泰發(fā)股權(quán)代持/變換國籍合同控制（VIE結(jié)構(gòu)，也稱“新浪模式”）新浪模式01/02/202334“新浪模式”

也稱新浪架構(gòu)，因新浪公司首家采用合同綁定內(nèi)資公司獲得海外上市而得名。新浪模式結(jié)構(gòu)目標(biāo)公司（外資受限業(yè)務(wù)）WFOE境內(nèi)公司境外上市公司境外機(jī)構(gòu)投資者簽訂協(xié)議利潤轉(zhuǎn)移新浪模式實(shí)質(zhì)為規(guī)避禁止外資投資電信業(yè)務(wù)的規(guī)定“1993年信息產(chǎn)業(yè)部政策-外商不能提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(ICPInternetConnectProvider)”國際投資者通過投資離案控股公司控制中國境內(nèi)技術(shù)服務(wù)公司，將網(wǎng)站內(nèi)容與技術(shù)相分離，通過獨(dú)家服務(wù)合作協(xié)議的方式將境內(nèi)目標(biāo)公司和海外離岸控股公司連接起來，實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表的目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)海外上市。新浪模式是紅籌模式的一種,其超越在于通過合同綁定控制企業(yè)獲得海外上市。新浪模式的關(guān)鍵在于境外會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)可合同綁定方式，境內(nèi)公司與海外上市公司雖然不存在股權(quán)關(guān)系，但是報(bào)表卻能被合并新浪首創(chuàng)，搜狐、網(wǎng)易、盛大、阿里巴巴借鑒該模式上市。新浪上市架構(gòu)01/02/202335境外投資者，公共股東王志東汪廷北京新浪互聯(lián)信息服務(wù)公司（持有國內(nèi)ICP執(zhí)照）北京新浪互動(dòng)廣告北京四通利方（BSRS）北方四通電子香港利方香港新浪北美新浪英屬維京群島新浪臺灣新浪新浪公司（英屬開曼群島注冊、上市）25%75%70%30%咨詢服務(wù)協(xié)議廣告空間購買協(xié)議2.71%97.29%100%100%100%100%境外獨(dú)家廣告代理協(xié)議轉(zhuǎn)讓設(shè)備、技術(shù)協(xié)議6.3%四通集團(tuán)ICP業(yè)務(wù)剝離前ICP業(yè)務(wù)剝離重建上市構(gòu)架利潤關(guān)聯(lián)集中新浪協(xié)議的效力01/02/202336按照民事糾紛“不告不理”的原則，法院不會(huì)主動(dòng)去認(rèn)定“新浪協(xié)議”無效，只有利害關(guān)系人提起確認(rèn)無效之訴，法院才會(huì)加以認(rèn)定。如果“新浪模式”運(yùn)行順暢，目標(biāo)公司和WFOE雙方積極履行協(xié)議，則“新浪協(xié)議”不可能被確認(rèn)為無效。法院確認(rèn)“新浪協(xié)議”無效將產(chǎn)生嚴(yán)重后果。一旦“新浪協(xié)議”被確認(rèn)無效，目標(biāo)公司與境外上市公司之間輸送利潤的紐帶將被割裂。境外上市公司與目標(biāo)公司將成為沒有任何聯(lián)系，各自獨(dú)立的法人。境外上市公司將變成一個(gè)空殼，完全不具備投資價(jià)值，上市公司的股價(jià)將出現(xiàn)暴跌，嚴(yán)重?fù)p害廣大投資者的利益。法院確認(rèn)“新浪協(xié)議”無效的影響巨大。由于外資受限行業(yè)大多采用了“新浪模式”實(shí)現(xiàn)境外上市，這種模式下的一系列協(xié)議被法院確認(rèn)無效的判例一旦出現(xiàn)，其他已經(jīng)在境外上市的境內(nèi)公司完成了境外融資，都可以在境內(nèi)通過請求法院確認(rèn)這一系列協(xié)議無效，停止向上市公司輸送利益。境外的機(jī)構(gòu)投資者和廣大公眾投資者利益將遭受極大的損害，引起跨國的法律糾紛?？偨Y(jié)：“新浪協(xié)議”具備法律效力，不可能被認(rèn)定無效要點(diǎn)回顧--上市程序啟動(dòng)階段1.委托中介機(jī)構(gòu)2.盡職調(diào)查3.擬定上市方案4.改制與重組5.引進(jìn)戰(zhàn)略資本6.提交上市文件1-5條屬于上市前準(zhǔn)備階段6條屬于上市申請階段01/02/202337借殼上市01/02/202338借殼上市基本操作流程01/02/20233901/02/202340Questions?&BreakRecap回顧–財(cái)務(wù)報(bào)表01/02/202341資產(chǎn)負(fù)債表01/02/202342會(huì)計(jì)恒等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

資金用途資金來源資產(chǎn)：指的是為公司所擁有、能創(chuàng)造未來現(xiàn)金流入或減少未來現(xiàn)金流出的經(jīng)濟(jì)資源（通常只會(huì)變壞，不會(huì)變好）。負(fù)債：指的是公司對外在其他組織所承受的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)（通常只會(huì)變好，不會(huì)再變壞）。所有者權(quán)益：指的是資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由公司所有者享有的剩余權(quán)益，又稱為“凈資產(chǎn)”或“賬面凈值”。01/02/202343會(huì)計(jì)恒等式凈利=收入-