違約損失率的概述

違約損失率概述長期以來，人們對信用風(fēng)險的關(guān)注和爭論主要在于交易對手違約的可能性，即違約概率(ProbabilityofDefault,PD)，而對交易對手一旦違約可能造成的損失程度，即違約損失率LGD(LossGivenDefault)的爭論遠遠不及違約概率PD，然而，作為反映信用風(fēng)險程度的根本參LGDPD對信用風(fēng)險治理巴塞爾資本協(xié)定將LGDPD一同納入監(jiān)管資本衡量的根本框架以來，違約損失率(LGD)引起了監(jiān)管界、業(yè)界、和理論界的高度重視。LGD是指債務(wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額，即損失的嚴峻程度。從貸款回收的角度看，LGD打算了貸款回收的程度，由于，LGD＝1－回收率。[編輯]違約損失率的性質(zhì)與特點失的嚴峻程度。因此，LGDPD以外反映信用風(fēng)險水平的另外一個重要參數(shù)，兩預(yù)期損失率(ExpectedLoss,EL)LGDPD的乘積：這是相對數(shù)形態(tài)的預(yù)期損失。確定數(shù)形式的預(yù)期損失可以表示為:其中EAD(ExposureatDefault)是指違約發(fā)生時債權(quán)人對于違約債務(wù)的暴露頭寸。PDLGD都是反映債權(quán)人面臨債務(wù)人違約的信用風(fēng)險的重要參數(shù)，因此，兩者都受到債務(wù)人信用水平的影響，然而，從性質(zhì)上看，兩者又有重要的區(qū)分?？偟膩碚f，PD是一個交易主LGD具有與特定交易相關(guān)聯(lián)的特性，其大小不僅受到債務(wù)人信用力量的影響，更受到交易的特定設(shè)計和合同的具體條款，如抵押、擔保等的影響。因此，對于同一債務(wù)人，不同的交易可能具有不同的LGD，如對于同一債務(wù)人的兩筆貸款，假設(shè)一筆供給了抵押品LGD將可能小LGDPDLGD的分析應(yīng)有不同的著眼點。LGDLGD還具有以下一些特點：LGD概率分布呈現(xiàn)雙峰分布的特征；LGDPD呈正相關(guān)的關(guān)系；LGD與破產(chǎn)法等法律制度親熱相關(guān)；LGD波動幅度大，影響因素多，且爭論歷史短，數(shù)據(jù)稀有，因而量化難度大。本LGD的這些特征進展具體的論述。[編輯]違約損失率的重要性[編輯]LGD在資本監(jiān)管框架中的作用起草和征詢意見已經(jīng)受時5年的巴塞爾資本協(xié)定，以其非同一般的簡單性而成為金融界爭論的焦點之一。協(xié)定的簡單性突出反映在旨在提高風(fēng)險敏感度的監(jiān)管資本計量框架和方法上LGD數(shù)據(jù)的高級信用風(fēng)險計量法的簡單性更為突出。協(xié)定的主要目的在于通過對這些簡單的風(fēng)險和資本計量方法的承受提高監(jiān)管資本對于銀行實際風(fēng)險水平風(fēng)險治理。而這一監(jiān)管鼓勵機制具體表現(xiàn)為，協(xié)定提出適應(yīng)不同風(fēng)險治理水平的資本計量方法，包括簡潔的標準計量法、較高級的根底內(nèi)部評級法和高級內(nèi)部評級法；同時，協(xié)定對較高級的計量方法做出了監(jiān)管資本降低的鼓勵安排，即對同一銀行，承受較高級的計量方法算出的監(jiān)管資本比用低的監(jiān)管資本的鼓勵LGD的量化也成為全球銀行業(yè)高度關(guān)注的問題之一。1、針對信用風(fēng)險的監(jiān)管資本根本框架及其計量規(guī)定肯定水平的資本要求，即監(jiān)管資本要求。協(xié)定沒有轉(zhuǎn)變這一根本思想，而是在增加監(jiān)管資本計量對銀行風(fēng)險敏感度方面進一步予以完善。在信用風(fēng)險方面反映這一監(jiān)管思想的根本公式是：其中:SMC為監(jiān)管資本,RWA為風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn),RW為風(fēng)險權(quán)重,EAD為違約時暴露。在協(xié)定提出的標準法下，風(fēng)險權(quán)重由監(jiān)管當局依據(jù)巴塞爾協(xié)定級：0%,20%,50%,100%,150%。巴塞爾資本協(xié)定在這一方法下根本上沿用了1988年版資本協(xié)定的做法，最大的改進在于確定銀行風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險等級時引入了外部評級，從而使得外部信用評級結(jié)果在監(jiān)管資本確定中發(fā)揮了重要的作用。協(xié)定在提高監(jiān)管資本風(fēng)險敏感度方面最重要的改進并不在于引進外部評級的標準法對88年版本的改革和完善，而是在于提出了基于銀行內(nèi)部評級來確定監(jiān)管資本要求的內(nèi)部評級法(包括根底內(nèi)部評級法和高級內(nèi)部評級法)。在巴塞爾資本協(xié)定提出的這種內(nèi)部評級法下，針對信用風(fēng)險的監(jiān)管資本的根本框架包括五個方面：風(fēng)險暴露分類、風(fēng)險要素、風(fēng)險權(quán)重函數(shù)、最低要求和監(jiān)管檢查。風(fēng)險暴露分類是指監(jiān)管當局對銀行全部的信貸類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)(即對信用風(fēng)險的暴露)依據(jù)監(jiān)管當局的標準和要求分為公司、主權(quán)、銀行、零售和權(quán)益5大類資產(chǎn)，每一大類資產(chǎn)又可以細分為更多的子類。風(fēng)險要素是指每項資產(chǎn)的信用風(fēng)險水平由貸款違約率(ProbabilityofDefault,PD)、違約損失率(LossGivenDefault,LGD)、到期日(Maturity)和違約時暴露(ExposureatDefault,EAD)四個風(fēng)險要素打算。風(fēng)險權(quán)重函數(shù)是由巴塞爾委員會在協(xié)定中給定的用以計算每一項風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重的函數(shù)公式。該函數(shù)公式的自變量為上述風(fēng)險資產(chǎn)的四個(信用)風(fēng)險要素，因變量是反映該風(fēng)險資產(chǎn)的信用風(fēng)險水平的風(fēng)險權(quán)重(RiskWeight,RW)，它與違約時暴露(EAD)的乘積就是該風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)(Risk-WeightedAsset，RWA)數(shù)額。風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)(RWA)的8％就是協(xié)定規(guī)定的銀行對該項風(fēng)險資產(chǎn)投資所應(yīng)當具備的資本金，即該項資產(chǎn)的監(jiān)管資本要求。風(fēng)險權(quán)重函數(shù)是依據(jù)銀行不同業(yè)務(wù)的性質(zhì)而確定的，因此，不同的風(fēng)險暴露類別有不同版本的風(fēng)險權(quán)重函數(shù)。風(fēng)險權(quán)重函數(shù)確實定是巴塞爾資本協(xié)定)的風(fēng)險權(quán)重函數(shù)為例，該項任務(wù)的簡單性無論是從函數(shù)式本身的簡單性還是該版本函數(shù)式經(jīng)過數(shù)次修訂就能夠充分的表現(xiàn)出來。自2023年巴塞爾委員會在協(xié)業(yè)20231月為在監(jiān)管資本要求中扣除針對預(yù)期損失的內(nèi)容協(xié)定。最終，對于承受內(nèi)部評級法的銀行，協(xié)定還規(guī)定了這些銀行在申請承受較高級的信用風(fēng)險和監(jiān)管資本計量方法時必需在技術(shù)和制度上應(yīng)當?shù)竭_的最低的標準以及監(jiān)管當局就此進展監(jiān)管檢查的權(quán)力。2LGD在監(jiān)管資本計量中的根本作用暴露賜予不同的風(fēng)險權(quán)重，LGD、PD等銀行內(nèi)部風(fēng)險治理信息在監(jiān)管資本計量上根本不發(fā)揮作用。信息根底之上的。然而，協(xié)定對根底內(nèi)部評級法和高級內(nèi)部評級法承受內(nèi)部評級信息予以不同的要求。根底內(nèi)部評級法只準許PD信息由銀行內(nèi)部評級供給，而LGD、EAD和M參數(shù)則由監(jiān)管當局依據(jù)協(xié)定的要求給出。依據(jù)協(xié)定對根底內(nèi)部評級法的規(guī)定，對公司、銀行和國家的無抵押的高級債權(quán)，LGD45%；對公司、銀行和國家的無抵押的次級債權(quán)：LGD=75%；有抵押債權(quán)的LGD聽從較簡單的監(jiān)管公式，以合理反映抵押等風(fēng)險緩釋技術(shù)對LGD的降低作用。高級內(nèi)部評級法下LGD由銀行供給，因此銀行需要估算LGD(由內(nèi)部評級體系供給)。但銀行必需滿足監(jiān)管當局的相關(guān)規(guī)定和最低要求。巴塞爾資本協(xié)定將LGD引入監(jiān)管資本框架具有重要意義。在技術(shù)上，由于LGD從損失嚴峻程度方面反映了信用風(fēng)險的性質(zhì)，LGD的引入更加有利于正確地反映資產(chǎn)的風(fēng)險水平。而且，LGD也反映了銀行風(fēng)險治理措施所發(fā)揮的作用。LGD所能反映的風(fēng)險緩釋技術(shù)有：抵押、擔保、信用證、信用衍生產(chǎn)品和信用保險等。因此，LGD在監(jiān)管資本計量框架中的應(yīng)用不僅使得監(jiān)管資本衡量框架能夠更加正確地反映銀行實際擔當?shù)娘L(fēng)險(更具風(fēng)險敏感性)，而且從監(jiān)管角度認可和鼓舞了不斷進展和創(chuàng)的銀行風(fēng)險緩釋技術(shù)。[編輯]LGD在銀行內(nèi)部評級和治理中的作用如前所述，由于巴塞爾資本協(xié)定LGD作為資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重函數(shù)的自變量，而且通過監(jiān)管資本鼓勵機制LGD數(shù)據(jù)的高級內(nèi)部評級法，LGD對銀行的重要性顯得更加突出。然而，LGD對于銀行的重要性卻不僅僅基于監(jiān)管的緣由，更不是自巴塞爾協(xié)定提出內(nèi)部評級法后才開頭被銀行留意到，相反，隨著銀行內(nèi)部評90年月，LGD對于銀行內(nèi)部治理的重要性已經(jīng)為很多銀行所重視。90年月以來，在西方銀行業(yè)風(fēng)險治理的進展進程中，內(nèi)部評級體系的興起和快速進展是格外市場環(huán)境信用風(fēng)險評估方法，如偏重主觀5C專家評審法、偏重單純計量分析的信用打分法等，都因過于簡潔、缺乏現(xiàn)代金融理論根底等緣由已經(jīng)不能適應(yīng)金融市場貸款出售市場和資產(chǎn)證券化上市債券為主的外部信用評級對銀行內(nèi)部以信貸資產(chǎn)資產(chǎn)組合的適用性也越來越小。因此，銀行開頭開發(fā)類似外部信用評級但又反映內(nèi)部治理需要的內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，以適應(yīng)上述市場和內(nèi)部治理進展的需要。隨著銀行內(nèi)部評級體系的進展，越來越多的銀行生疏到LGD向既重違約率又重違約損失率的多維評級體系進展。所謂單維評級系統(tǒng)(singledimensionalrating)是僅對債務(wù)人的資信評級的系統(tǒng),即所謂債務(wù)人評級(obligorrating)。該評級體系主要關(guān)注債務(wù)人本身的資信狀況，而對特定交易特征一般不PD。在該系統(tǒng)下，信用等級反映被評債務(wù)人對其所擔當?shù)娜我粋鶆?wù)違約的風(fēng)險。多維評級系統(tǒng)(multi-dimensionalrating)又稱雙維評級體系(dualrating)。該體系在依據(jù)債務(wù)施，如抵押擔保等，對特定交易工程進展評級，即工程評級(facilityrating〕。因此，該評級體系PDLGD。LGD的應(yīng)用使得多維內(nèi)部評級系統(tǒng)較單維評級體系能夠更加有效地支持預(yù)備金提取、資本貸款定價巴塞爾銀行監(jiān)管委員會特設(shè)的模型工作組(MTF)1999G1030家左右的銀行的調(diào)查，絕大多數(shù)銀行已經(jīng)承受了單維的債務(wù)人1/3的銀行承受了雙維評級體系。[編輯]影響違約損失率LGD的因素LGD的大小不僅受到借款企業(yè)的因素影響，而且還同貸款工程的具體設(shè)計親熱相關(guān)，所以，影響LGDPD的因素更多、更加簡單。具體而言，影響LGD的因素包括以下四個主要方面：1、工程因素LGD的工程相關(guān)特性，也反映了銀行在具體交易中通過交易方式的設(shè)計來治理和降低信用風(fēng)險的努力。這類因素具體包括清償優(yōu)先性(Seniority)、抵押品等。清償優(yōu)先性是債務(wù)合同規(guī)定的債權(quán)人所擁有債權(quán)破產(chǎn)清算時債權(quán)人從企業(yè)剩余價值中獲得清償時相對于該企業(yè)其他債權(quán)人和股東品，包括從抵押貸款到，并形成了相關(guān)的法律標準。美國破產(chǎn)法中的“確定優(yōu)先規(guī)則”(AbsolutePriorityRuleAPR)規(guī)定，破產(chǎn)企業(yè)的價值依據(jù)清償優(yōu)先性的先后挨次依次安排給有債權(quán)人也同樣應(yīng)當在股東得到任何安排之前得到全部清償。貸款合同中要求借款企業(yè)供給特定的抵押品使得抵押貸款的清償優(yōu)先性得以提高，在借款企業(yè)一旦破產(chǎn)清算時可以使得銀行提高回收率，降低LGD。固然，利用抵押有效降低LGD金融創(chuàng)進展其它防范巴塞爾資本協(xié)定稱為風(fēng)險緩釋LGD數(shù)據(jù)被納入到的資本監(jiān)管框架。2、公司因素LGD的公司因素主要是借款企業(yè)的資本構(gòu)造。該構(gòu)造一方面反映在企業(yè)的融資杠桿率，即總資產(chǎn)和總負債的比率，另一方面反映在企業(yè)融資構(gòu)造下相對清償優(yōu)先性。在公司因素中，企業(yè)規(guī)模的大小對LGDLGDLGD的影響并不顯著。3、行業(yè)因素LGD有明顯的影響，也就是說，統(tǒng)計說明，在其它因素LGD。AltmanKishore的爭論說明，有形資產(chǎn)較少的行業(yè)(如效勞業(yè))LGD往往比有形資產(chǎn)密集型行業(yè)(如公用事業(yè)部門)LGD高。4、宏觀經(jīng)濟周期因素宏觀經(jīng)濟的周期性變化是影響LGD的重要因素。Frye利用穆迪評級公司的債券數(shù)據(jù)爭論說明經(jīng)濟蕭條時期的債務(wù)回收率要比經(jīng)濟擴張時期的回收率低三分之一。Altman,，Brady，Resti和Sironi的爭論以及Hu和Perraudin經(jīng)濟體系中的總體違約率(代表經(jīng)濟的周期性變化)與回收率呈負相關(guān)的關(guān)系。上述四個方面的因素共同打算了LGD的水平及其變化，但其分別對LGD的影響程度是有差異的。依據(jù)穆迪公司2023年在其LGD推測模型LossCalc的技術(shù)文件中披露的信息說明，清償優(yōu)先性等工程因素對LGD的影響奉獻度最高，為37％左右；其次是宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素，為26％21％左右；最終是企業(yè)資本構(gòu)造因素，為16％左右。[編輯]違約損失率LGD推測方法的進展鑒于歷史數(shù)據(jù)平均值法的局限性，人們開頭爭論更多的方法來更加準確地估量LGD。這些方法主要包括以下三類：1、歷史數(shù)據(jù)回歸分析法這種方法是依據(jù)違約資產(chǎn)的LGD歷史數(shù)據(jù)和理論因子模型應(yīng)用統(tǒng)計回歸分析和模擬方法建立起推測模型，然后將特定工程相關(guān)數(shù)據(jù)輸入推測模型中得出該工程的LGD推測值。最為典型的KMVLossCalc201800多個違約觀看數(shù)據(jù)，掩蓋了各個行業(yè)中900多個違約上市和非上市企業(yè)，對美國債券、貸款和優(yōu)先股LGD建立了馬上違約LGD1年后違約LGD兩種版本的推測模型。該推測模型的理論模型中對LGD的解釋變量包括包括4大類()9LGD的推測效果優(yōu)于傳統(tǒng)歷史數(shù)據(jù)平均值法。Image:穆迪模型.jpg2、市場數(shù)據(jù)隱含分析法從市場上尚未消滅違約的正常債券或貸款的信用升水幅度中隱含的風(fēng)險信息(包括PD和LGD)分析得出。該方法的理論前提是市場對債券定價是有效的，能夠有效準時地反映債券發(fā)行企業(yè)信用公司債券的收益率與沒有信用風(fēng)險的同期限國債收益率的差額。由于PD與LGD券信用風(fēng)險的重要內(nèi)容，因此，反映信用風(fēng)險的信用升水也同樣反映了PD與LGD。在PD可以LGD這種定價和信用衍生產(chǎn)品定價中有肯定的應(yīng)用，在銀行貸款風(fēng)險中則應(yīng)用較少。3、清收數(shù)據(jù)貼現(xiàn)法過推測違約了的不良資產(chǎn)在清收過程的現(xiàn)金流LGD。應(yīng)用這種方法水平相應(yīng)的貼現(xiàn)率。明顯，這兩個方面都并非簡潔做到，尤其是對預(yù)期現(xiàn)金流貼現(xiàn)率的選用，對于已經(jīng)違約的資產(chǎn)而言，承受多高的貼現(xiàn)率才能充分而又適當?shù)胤从称滹L(fēng)險水平是格外困難的，這其中，主觀閱歷推斷的應(yīng)用是不行避開的。由于這種方法不需要市場交易數(shù)據(jù)，比較適宜于估算銀行貸款LGD。違約損失率：定義與度量違約損失率定義信用風(fēng)險治理中有兩個重要的參數(shù)，一個是違約概率〔PD〕，另一個是違約損失率〔LGD〕，違約損失率是除違約概率以外反映信用風(fēng)險水平的另一個重要參數(shù)。違約損失率或者稱為回收率〔回收率=1-違約損失率〕就是指債務(wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額，即損失的嚴峻程度，它用貸款或債券違約后所能回收的貨幣數(shù)量與債務(wù)面值的百分比表示?！睵D