電力設(shè)備新能源行業(yè)2023年2月投資策略：鋰電材料降價(jià)修復(fù)電池盈利疫后復(fù)蘇迎接風(fēng)光儲(chǔ)高景氣

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年02月01日鋰電材料降價(jià)修復(fù)電池盈利，疫后復(fù)蘇迎接風(fēng)光儲(chǔ)高景氣超配光伏：2023年1月光伏市場(chǎng)處于淡季，供需雙方觀望情緒濃厚。主產(chǎn)業(yè)鏈跟隨上游硅料降價(jià)幅度趨緩，本月組件價(jià)格下降幅度大于上游材料，體現(xiàn)前期組件調(diào)價(jià)的時(shí)滯性。預(yù)計(jì)2月份隨著全球需求季節(jié)性復(fù)蘇，成交量有望回暖，產(chǎn)品價(jià)格也將逐步穩(wěn)定。目前硅料已經(jīng)從高點(diǎn)307元/kg降至165元/kg，預(yù)計(jì)對(duì)年內(nèi)全球需求產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用。風(fēng)電：2022年受疫情影響裝機(jī)量基數(shù)較低，2023年陸風(fēng)和海風(fēng)新增裝機(jī)同比增速有望分別達(dá)到89%和135%。海上風(fēng)電經(jīng)歷2022年低谷期后開(kāi)發(fā)節(jié)奏明顯加快，項(xiàng)目核準(zhǔn)、招標(biāo)以及建設(shè)推進(jìn)順利。我們長(zhǎng)期看好風(fēng)電行業(yè)景氣度和海上以及海外細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?。能力。?chǔ)能：新型儲(chǔ)能方面，2022年國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)裝機(jī)達(dá)6.9GW/15.3GWh，當(dāng)年新增規(guī)劃達(dá)到101.8GW/259.2GWh，遠(yuǎn)超十四五規(guī)劃30GW的總量目標(biāo)。海外市場(chǎng)方面，以特斯拉為代表的儲(chǔ)能企業(yè)裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2022全年特斯拉儲(chǔ)能出貨達(dá)6.5GWh，同比+64%。抽水蓄能方面，2022年國(guó)內(nèi)共核準(zhǔn)抽水蓄能電站項(xiàng)目48個(gè)，總規(guī)模達(dá)70.4GW，同比增長(zhǎng)約400%，累計(jì)投運(yùn)容量超過(guò)46GW，核準(zhǔn)規(guī)模超過(guò)全部存量機(jī)組近1.5倍。我們長(zhǎng)期看好儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的景氣度與高增長(zhǎng)潛力。的預(yù)期。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)昨日收盤(元)總市值(億元)EPSPE2022E2023E2022E2023E300750寧德時(shí)代增持470.651136311.9016.6839.628.2688116天奈科技增持86.33539.522.7688223晶科能源增持15.5015500.280.5353.828.9300827上能電氣買入71.60170.10.441.47157.347.3資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)行業(yè)研究·行業(yè)投資策略電力設(shè)備證券分析師：王昕宇0證券分析師：王昕宇021-60375422010-88005313wangweiqi2@wangxinyu6@S0980520080003證券分析師：陳抒henshuyang@S0980523010001S0980522090002聯(lián)系人：李iquan2@市場(chǎng)走勢(shì)資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格趨穩(wěn)繼續(xù)把握風(fēng)電建設(shè)景氣度-光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周評(píng)(1月第2周)》——2023-01-15《硅料降價(jià)利好電池組件風(fēng)電訂單飽滿排產(chǎn)高增-光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周評(píng)(1月第1周)》——2023-01-08《光伏淡季價(jià)格持續(xù)下降海風(fēng)迎來(lái)平價(jià)高速成長(zhǎng)期-光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周評(píng)(12月第5周)》——2023-01-02《電力設(shè)備新能源2023年1月投資策略-新能源車單月銷量再創(chuàng)新高，硅料價(jià)格下行帶動(dòng)光伏行業(yè)景氣上行》——2022-12-31《組件降價(jià)幅度小于上游、海風(fēng)招標(biāo)建設(shè)維持高景氣-光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周評(píng)(12月第3周)》——2022-12-18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告容目錄 新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤 6 動(dòng)力電池?cái)?shù)據(jù)跟蹤 12 月度觀點(diǎn)與業(yè)績(jī)回顧 22 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄圖1：中信一級(jí)行業(yè)月漲跌幅(%，2023.1.1-2022.1.31) 5圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.1.1-2023.1.31) 5 W 4(美元/W) 142022-2023年光伏組件招標(biāo)容量(MW)(不完全統(tǒng)計(jì)) 152022-2023年光伏組件中標(biāo)容量(MW)(不完全統(tǒng)計(jì)) 15 伏月度新增并網(wǎng)裝機(jī)容量(GW) 15伏年度新增并網(wǎng)裝機(jī)容量(GW) 15 圖29：陸風(fēng)風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格走勢(shì)(不含塔筒)(元/kW) 16GWGWh 19 圖33：我國(guó)中長(zhǎng)期抽水蓄能發(fā)展規(guī)劃裝機(jī)容量(GW) 21請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告 表3：陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電各月招中標(biāo)容量與裝機(jī)容量(GW) 16MW)(不完全統(tǒng)計(jì)) 17表5：風(fēng)電廠商中標(biāo)明細(xì)(MW)(不完全統(tǒng)計(jì)) 18表6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值(2023.01.31) 23證券研究報(bào)告電力設(shè)備與新能源市場(chǎng)回顧板塊回顧能源板塊上漲10.62%，在電新二級(jí)子版塊中，漲幅前二的板塊為鋰電化學(xué)品 (+13.64%)和鋰電池(+12.91%)，漲幅末兩名的板塊為：核電(1.37%)和電網(wǎng) (3.26%)。圖1：中信一級(jí)行業(yè)月漲跌幅(%，2023.1.1-2022.1.31)Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：電氣設(shè)備及新能源子行業(yè)漲跌幅(%，2023.1.1-2023.1.31)Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤國(guó)內(nèi)：12月新能源車銷量再創(chuàng)新高國(guó)內(nèi)12月新能源乘用車滲透率達(dá)到33.7%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年12月國(guó)內(nèi)新能源車銷量81.4萬(wàn)輛，同比+52%，環(huán)比+4%。其中純電動(dòng)車銷量62.4萬(wàn)輛，同比+38%，環(huán)比+2%；插電混動(dòng)車銷量18.9萬(wàn)輛，同比+129%，環(huán)比+11%。2022年國(guó)內(nèi)新能源車?yán)塾?jì)銷量為688.7萬(wàn)輛，同比+93%；純電動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量536.5萬(wàn)輛，同比+82%；插電混動(dòng)車?yán)塾?jì)銷量151.8萬(wàn)輛，同比+152%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年12月國(guó)內(nèi)新能源乘用車滲透率達(dá)到33.7%，同比+12.4pct，環(huán)比-2.2pct。2022年國(guó)內(nèi)新能源乘用車滲透率達(dá)到28.0%，同比+12.3pct。2.4/1.4/1.1/0.8萬(wàn)輛。2022年國(guó)內(nèi)新能源乘用車?yán)塾?jì)出口量為61.1萬(wàn)輛，同比+134%。圖3：中國(guó)新能源汽車銷量(萬(wàn)輛)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：中國(guó)乘用車中新能源車滲透率(%)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理14.9萬(wàn)輛，同比+4%，環(huán)比+7%；占比19.9%,環(huán)比+0.7pct。A0級(jí)新能源乘用車銷量為10.9萬(wàn)輛，同比+75%，環(huán)比+5%，占比14.6%，環(huán)比+0.3pct。A級(jí)新能源乘用車銷量為25.4萬(wàn)輛，同比+92%，環(huán)比+11%，占比為33.8%，環(huán)比+2.3pct。BAA升。2022年國(guó)內(nèi)A00級(jí)新能源乘用車批發(fā)銷量為139.9萬(wàn)輛，同比+42%，占比21.5%，同比-8.2pct；A0級(jí)新能源乘用車批發(fā)銷量為91.9萬(wàn)輛，同比+204%，占比14.1%，同比+5.0pct；A級(jí)新能源乘用車批發(fā)銷量為212.3萬(wàn)輛，同比+128%，占比32.7%，同比+4.6pct；B級(jí)新能源乘用車批發(fā)銷量為187.4萬(wàn)輛，同比+85%，占比28.8%，同比-1.7pct；C級(jí)新能源乘用車批發(fā)銷量為18.1萬(wàn)輛，同比+118%，占比2.8%，同比+0.3pct。證券研究報(bào)告圖5：國(guó)內(nèi)新能源乘用車分級(jí)別銷量(輛)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：國(guó)內(nèi)新能源乘用車分級(jí)別占比資料來(lái)源:乘聯(lián)會(huì)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2022年12月自主品牌與新勢(shì)力銷量占比提升。12月新能源乘用車中外資品牌銷量為5.6萬(wàn)輛，同比-21%、環(huán)比-44%，市場(chǎng)占比7.5%，環(huán)比-6.2pct。自主品牌銷量為55.0萬(wàn)輛，同比+80%，環(huán)比+8%，市場(chǎng)占比73.3%，環(huán)比+3.5pct。造車新勢(shì)力銷量為8.9萬(wàn)輛，同比+17%，環(huán)比+14%，市場(chǎng)占比為11.9%，環(huán)比+1.2pct。2022年自主品牌車企加速崛起。2022年新能源乘用車中外資品牌銷量為71萬(wàn)輛，同比+48%，市場(chǎng)占比11%，同比-4pct；自主品牌銷量為443萬(wàn)輛，同比+123%，市場(chǎng)占比68%，同比+8pct；新勢(shì)力銷量為89萬(wàn)輛，同比+62%，市場(chǎng)占比14%，同比-3pct。圖7：2022年12月國(guó)內(nèi)新能源乘用車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2022年12月比亞迪持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)。12月比亞迪/上汽通用五菱/特斯拉中國(guó)位列新能源乘用車銷量前三，銷量分別為23.5/8.6/5.6萬(wàn)輛，同比+151/+42/-21%，環(huán)比+2/+12/-44%。2022年比亞迪在國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。2022年比亞迪/特斯拉/上汽通用五菱累計(jì)新能源乘用車銷量位列國(guó)內(nèi)前三，分別為186.0/71.1/61.2萬(wàn)輛，同比+268/72/56%。吉利汽車/廣汽埃安/長(zhǎng)安汽車銷量分列四到六位，銷量分別為32.8/27.1/24.2萬(wàn)輛，同比+402/157/265%。證券研究報(bào)告圖8：2022年12月國(guó)內(nèi)新能源車企電動(dòng)車銷量排名(輛)證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表1：部分造車新勢(shì)力各月銷量(輛)年79年90年0290097年4739015年86323508年38007年141404年80433346448年05117年25年2728年62年652年年985年74002167087年年031年566年578591年05年01年11年33-證券經(jīng)濟(jì)研究所整理Mini第一。12月宏光Mini銷量上升至第一，單月銷量達(dá)到7.0萬(wàn)輛，同比+31%、環(huán)比+7%；比亞迪宋位居第二，單月銷量為7.0萬(wàn)輛，同比+266%、環(huán)比+9%；ModelY位列第三，銷量為3.58萬(wàn)輛，同比-12%，環(huán)比-48%。2022年宏光Mini銷量領(lǐng)航市場(chǎng)。2022年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量前三位的車型分證券研究報(bào)告別為宏光Mini/比亞迪宋/特斯拉ModelY，銷量分別為55.4/47.8/45.5萬(wàn)輛，同比+49/433/185%。。圖9：2022年12月國(guó)內(nèi)新能源乘用車分車型銷量排名(萬(wàn)輛)證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告海外：12月歐美新能源車市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼歐洲八國(guó)新能源車市場(chǎng)2022年底表現(xiàn)亮眼。2022年12月歐洲八國(guó)新能源車銷量為34.8萬(wàn)輛，同比+62%，環(huán)比+49%；其中純電動(dòng)車銷量約23.3萬(wàn)輛，同比+73%、環(huán)比+60%；插電混動(dòng)車銷量約11.5萬(wàn)輛，同比+44%、環(huán)比+32%。2022年歐洲八國(guó)新能源車?yán)塾?jì)銷量達(dá)到207.8萬(wàn)輛，同比+15%；其中純電動(dòng)車銷量約127.5萬(wàn)輛，同比+29%；插電混動(dòng)車銷量約80.3萬(wàn)輛，同比-3%。表2：歐洲主要國(guó)家銷量(輛)年年40157年15533年080443320888年40085001375年4年561839年3357323年64973446605年42941437年978年88035年561839年4988940年25350年4387258年24218204887年8437年25273804年672544025682年5380391年57481132年年900651環(huán)比+23%，滲透率7.7%，環(huán)比+0.6pct；其中純電動(dòng)車銷量7.9萬(wàn)輛，同比+35%、環(huán)比+21%；插電混動(dòng)車銷量為2.0萬(wàn)輛，同比+11%、環(huán)比+34%。2022年美國(guó)新能源車?yán)塾?jì)銷量為98.5萬(wàn)輛，同比+151%；其中純電動(dòng)車銷量79.8萬(wàn)輛，同比+164%；插電混動(dòng)車銷量為18.7萬(wàn)輛，同比+114%。證券研究報(bào)告圖10：美國(guó)新能源車銷量情況(萬(wàn)輛)Marklines證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2022年11月全球新能源車市場(chǎng)銷量持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)CleanTechnica數(shù)據(jù)，2022+14%。我們預(yù)計(jì)2022年全球新能源乘用車有望達(dá)到1000.7萬(wàn)輛，同比約+55%。圖11：全球新能源乘用車銷量情況(萬(wàn)輛)資料來(lái)源:Cleantechnica，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告動(dòng)力電池?cái)?shù)據(jù)跟蹤全球動(dòng)力電池裝機(jī)數(shù)據(jù)跟蹤根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2022年11月全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)到57.2GWh，同比+73%，環(huán)比+19%。2022年1-11月全球動(dòng)力電池累計(jì)裝車量達(dá)到466.2GWh，同比+75%。分企業(yè)看，11月寧德時(shí)代裝車量位居第一，裝車量為23.4GWh，市占率為40.9%，同比+4.0pct、環(huán)比+3.3pct；比亞迪裝車量保持第二，裝車量8.9GWh，市占率為15.6%，同比+5.2pct、環(huán)比-0.6pct；LG新能源裝車量位居第三，裝車量6.8GWh，市占率11.9%，同比-3.5pct、環(huán)比+0.6pct。2022年1-11月寧德時(shí)代裝車量位居首位，裝車量為165.7GWh，市占率為37.1%，LG新能源列第三，裝車54.8GWh，市占率12.3%，同比-7.3pct。圖12：全球動(dòng)力電池逐月配套量(GWh)SNEResearch券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖13：2022年11月全球動(dòng)力電池企業(yè)配套量(GWh)SNEResearch券經(jīng)濟(jì)研究所整理國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)數(shù)據(jù)跟蹤2022年12月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量為36.1GWh，同比+38%，環(huán)比+6%。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，三元電池裝車量11.4GWh，同比+3%，環(huán)比+4%，三元電池裝機(jī)占比31.6%，環(huán)比-0.6pct；磷酸鐵鋰電池裝車量為24.7GWh，同比+64%，環(huán)比+7%。12月磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比68.3%，環(huán)比+0.9pct。2022年磷酸鐵鋰裝車占比明顯提升。2022年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量294.6GWh，同比+90.7%；其中三元電池裝車110.4GWh，占比為37.5%；磷酸鐵鋰電池裝車183.8GWh，占比為62.4%。分企業(yè)來(lái)看，12月寧德時(shí)代裝車量位居第一，裝車17.9GWh，市占率為49.5%，同比-6.1pct、環(huán)比-1.2pct；比亞迪裝車量位居第二，裝車9.4GWh，市占率為25.9%，同比+11.7pct、環(huán)比-0.2pct；中創(chuàng)新航裝車量位居第三，裝車1.9GWh，市占率為5.1%，同比-0.8pct、環(huán)比-0.7pct。2022年寧德時(shí)代累計(jì)裝車量位居首位，裝車142.0GWh，市占率為48.2%，同比證券研究報(bào)告-3.9pct；比亞迪位列第二，裝車69.1GWh，市占率為23.5%，同比+7.3pct；中創(chuàng)新航列第三，裝車19.2GWh，市占率6.5%，同比+0.6pct。圖14：國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池逐月配套量(GWh)創(chuàng)新聯(lián)盟，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源:動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤圖16：硅料成交均價(jià)走勢(shì)(元/kg)資料來(lái)源:SolarZoom，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖17：硅片成交均價(jià)走勢(shì)(元/片)SolarZoom證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖18：電池片成交均價(jià)走勢(shì)(元/W)SolarZoom經(jīng)濟(jì)研究所整理圖19：組件成交均價(jià)走勢(shì)(元/W)SolarZoom經(jīng)濟(jì)研究所整理圖20：國(guó)內(nèi)分類型組件成交均價(jià)(元/W)資料來(lái)源:SolarZoom，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖21：出口分類型組件成交均價(jià)(美元/W)PVInfoLink證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告圖22：2022-2023年光伏組件招標(biāo)容量(MW)(不完全統(tǒng)計(jì))資料來(lái)源:采招網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖23：2022-2023年光伏組件中標(biāo)容量(MW)(不完全統(tǒng)計(jì))，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：我國(guó)出口組件金額(億美元)資料來(lái)源:SolarZoom，海關(guān)總署，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖25：我國(guó)出口逆變器金額(億美元)SolarZoom總署，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖26：國(guó)內(nèi)光伏月度新增并網(wǎng)裝機(jī)容量(GW)證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖27：國(guó)內(nèi)光伏年度新增并網(wǎng)裝機(jī)容量(GW)局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年初至今風(fēng)機(jī)公開(kāi)招標(biāo)總?cè)萘?1.21GW，其中陸風(fēng)招標(biāo)華電集團(tuán)0.75GW，大唐集團(tuán)0.72GW，國(guó)家電投0.45GW，三峽集團(tuán)0.25GW，中廣2023年1月陸上風(fēng)電機(jī)組(不含附屬設(shè)備)平均中標(biāo)價(jià)格為1,808元/kW，環(huán)比-81元/kW(-4%)；陸上風(fēng)電機(jī)組(含附屬設(shè)備)平均中標(biāo)價(jià)格為2,062元/kW，環(huán)比-72元/kW(-3%)。圖28：2022年-2023年月度招標(biāo)容量(GW)、采招網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖29：陸風(fēng)風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格走勢(shì)(不含塔筒)(元/kW)證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表3：陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電各月招中標(biāo)容量與裝機(jī)容量(GW)招標(biāo)容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風(fēng)電海上風(fēng)電合計(jì)2.050.462.511.850.182.032.960.303.262.280.002.287.343.9211.261.911.503.415.941.107.0414.931.1516.082.130.903.048.041.089.127.460.808.266.591.858.446.930.873.395.102.507.607.440.037.479.371.8411.21中標(biāo)容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風(fēng)電1.301.172.252.021.023.683.467.527.328.494.168.285.664.193.744.771.04海上風(fēng)電--0.380.180.60-0.101.000.600.301.130.80-0.752.772.15-合計(jì)1.301.172.632.191.623.683.568.527.928.805.299.085.664.946.506.931.04累計(jì)裝機(jī)容量(GW)21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風(fēng)電284.08285.18286.25302.10海上風(fēng)電13.1914.4518.6126.38合計(jì)297.27299.63304.86328.48新增裝機(jī)容量(GW)307.7826.64334.42309.87311.61312.70315.58316.98317.52320.40321.98323.04-26.6526.6526.6626.6626.7226.9827.2627.4127.92-336.52338.26339.36342.24343.70344.50347.66349.39350.96365.44---21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01陸上風(fēng)電海上風(fēng)電合計(jì)0.911.041.951.101.262.361.074.165.2315.857.7723.625.680.265.942.090.012.101.74-1.741.090.011.102.88-2.881.400.061.460.540.260.802.880.283.161.580.151.731.060.511.57--14.48---全國(guó)平均風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)21-0921-1021-1121-1222-01~0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01140187204201323232223198178150151161201191--中電聯(lián)、采招網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理證券研究報(bào)告表4：風(fēng)電招標(biāo)明細(xì)(MW)(不完全統(tǒng)計(jì))招標(biāo)明細(xì)2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團(tuán)10,6763,62206002,9533002001,27701,00461011102,9842,984國(guó)家能源10,33105004601,8284421,7661,2056406405921,7005571,3171,317國(guó)家電投8,76350275003,9190030045000002,743450450華潤(rùn)電力6,81968006522702427052201,8001,660502905000中國(guó)電建6,67749850280440621,3011,8001,196650200020000華電集團(tuán)6,656008002,7602001,22061040038600287750750大唐集團(tuán)6,3032,37701,202650742025003000452400721721中廣核5,48907571085060404701,640310230060019595三峽集團(tuán)5,1713,1210300000050070004380250250其他25,3504602,0372,0362,4133453,9301,6291,8712,7241,4593,9132,5344,5444,544合計(jì)92,23411,2603,4127,03916,0833,0379,1228,2608,4387,1183,3917,6037,47111,21011,210陸風(fēng)招標(biāo)2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團(tuán)9,0153,622002,95302001,2770804006002,9842,984國(guó)家能源7,731004601,8284427667056406405921,100557213213國(guó)家電投7,011025003,919000000002,74300華潤(rùn)電力6,81968006522702427052201,8001,660502905000中國(guó)電建6,49749850280440621,2211,8001,096650200020000華電集團(tuán)6,656008002,7602001,22061040038600287750750大唐集團(tuán)5,9512,37701,20265074202500300000400721721中廣核3,1350757100000470640310230060019595三峽集團(tuán)1,450003000000500400038000其他22,060601,5371,5352,0133453,9301,6291,8712,7241,1042,7132,5004,5104,510合計(jì)76,3237,3371,9125,93814,9332,1338,0427,4606,5886,9182,5265,1007,4379,3739,373海風(fēng)招標(biāo)2022FY2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023YTD2023-01華能集團(tuán)1,66100600030000020051051000國(guó)家能源2,60005000001,00050000060001,1041,104國(guó)家電投1,75250250000003004500000450450華潤(rùn)電力000000000000000中國(guó)電建1800000080000000000華電集團(tuán)000000000000000大唐集團(tuán)3520000000000352000中廣核2,354000750604001,000000000三峽集團(tuán)3,7213,121000000300003000250250其他3,290300500501400000003551,200343434合計(jì)15,9103,9231,5001,1011,1509041,0808001,8502008652,503341,8381,838信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計(jì)，具體以各家企業(yè)實(shí)際披露為準(zhǔn)證券研究報(bào)告表5：風(fēng)電廠商中標(biāo)明細(xì)(MW)(不完全統(tǒng)計(jì))22FY(%)22FY22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223YTD(%)23YTD23-01金風(fēng)科技19%13,71650230402,5053,1507241,1551,1201,5291,2506001,01242%440440遠(yuǎn)景能源15%11,2173001,2805691,4668008507311,804945501,48583810%10000明陽(yáng)智能15%10,9350300409841,0922,6306401,1353551,3001,3601,1000%00三一重能9%6,7063008094002503001,3865504705001,300922500%00運(yùn)達(dá)股份9%6,73604731,750819030008096473808387200%00東方電氣8%5,5903000607681,6101,14003555380081910%10000上海電氣8%5,776030002006003652002,200304104951,0020%00中國(guó)海裝5%3,78503002506013060425002004501,000019%200200中車株洲所4%2,95604020027202005027204400058214%15050聯(lián)合動(dòng)力4%2,56950460600040076323020002704505%5252山東中車3%1,990002506004005002400026000%00哈電風(fēng)能0.3%225700000000000550%00民海能源0.3%200000002000000000%00華銳風(fēng)電0.1%10000000000000000%00合計(jì)100%72,5011,6223,6783,5598,5257,9228,7995,2919,0825,6584,9406,5006,927100%1,0421,042券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：數(shù)據(jù)為不完全統(tǒng)計(jì)，具體以各家企業(yè)實(shí)際披露為準(zhǔn)證券研究報(bào)告儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)跟蹤新型儲(chǔ)能數(shù)據(jù)跟蹤2022年，國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.9GW/15.3GWh，功率規(guī)模突破6GW，能量規(guī)模突破15GWh，功率規(guī)模與能量規(guī)模同比增長(zhǎng)超過(guò)180%。從單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模來(lái)看，百兆瓦級(jí)項(xiàng)目成為常態(tài)，目前規(guī)劃中的百兆瓦級(jí)項(xiàng)目數(shù)量達(dá)400余個(gè)。從技術(shù)應(yīng)用上看，鋰電池儲(chǔ)能仍占據(jù)新型儲(chǔ)能的主導(dǎo)地位，新增裝機(jī)規(guī)模突破6GW，時(shí)長(zhǎng)以1-2小時(shí)為主。其他技術(shù)多點(diǎn)開(kāi)花，壓縮空氣儲(chǔ)能正在由100MW向300MW功率等級(jí)方向加速發(fā)展，22年新增壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目(含規(guī)劃、在建和投運(yùn))接近10GW，單次儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)最高達(dá)12小時(shí)；液流電池方面，首個(gè)百兆瓦級(jí)全釩液流電池項(xiàng)目并網(wǎng)運(yùn)行，首個(gè)吉瓦時(shí)級(jí)全釩液流電池項(xiàng)目正式開(kāi)工；鈉電池方面，國(guó)內(nèi)最大規(guī)模鈉離子電池項(xiàng)目落地安徽阜陽(yáng)，規(guī)模30MW/60MWh；飛輪儲(chǔ)能等短時(shí)高頻技術(shù)，需求開(kāi)始增長(zhǎng)增大，已有300MW+功率規(guī)模的項(xiàng)目處于規(guī)劃中。截至2022年底，已有26個(gè)省市規(guī)劃了“十四五”時(shí)期新型儲(chǔ)能的裝機(jī)目標(biāo)，總規(guī)模接近67GW，此外，國(guó)內(nèi)2022年單年新增規(guī)劃在建的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到101.8GW/259.2GWh，已超過(guò)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)新型儲(chǔ)能將持續(xù)高速發(fā)展，年復(fù)合增長(zhǎng)率為55%-70%。圖30：我國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)劃(GW，GWh)資料來(lái)源:CNSEA，國(guó)家發(fā)改委，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理海外方面，以特斯拉為代表的儲(chǔ)能企業(yè)裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，根據(jù)特斯拉22Q4財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022全年特斯拉儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)6.5GWh，同比增長(zhǎng)64%，其中Q4實(shí)現(xiàn)裝機(jī)2.5GWh，同比增長(zhǎng)幅度為152%。證券研究報(bào)告圖31：特斯拉歷年儲(chǔ)能裝機(jī)量(GW)資料來(lái)源:資料來(lái)源:特斯拉財(cái)報(bào)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理抽水蓄能數(shù)據(jù)跟蹤增長(zhǎng)約400%，核準(zhǔn)規(guī)模超過(guò)存量機(jī)組近1.5倍，增長(zhǎng)潛力較強(qiáng)。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，國(guó)內(nèi)規(guī)行業(yè)協(xié)會(huì)展望，國(guó)內(nèi)2035年投產(chǎn)規(guī)模有望超過(guò)400GW。圖32：2021-2022年我國(guó)抽水蓄能發(fā)展情況(GW)證券研究報(bào)告圖33：我國(guó)中長(zhǎng)期抽水蓄能發(fā)展規(guī)劃裝機(jī)容量(GW)水規(guī)總院、抽水蓄能行業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；倡議宣言，非發(fā)展預(yù)測(cè)目標(biāo)。證券研究報(bào)告月度觀點(diǎn)與業(yè)績(jī)回顧本月觀點(diǎn)：鋰電材料降價(jià)修復(fù)電池盈利，疫后復(fù)蘇迎接風(fēng)光儲(chǔ)高景氣光伏：本月光伏主產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)趨緩，組件價(jià)格下降幅度大于上游，主要體現(xiàn)出組件調(diào)價(jià)的時(shí)滯。預(yù)計(jì)2月隨著國(guó)內(nèi)外需求季節(jié)性復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈成交有望回暖，價(jià)格也將逐步穩(wěn)定。目前硅料已經(jīng)從高點(diǎn)307元/kg降至165元/kg，預(yù)計(jì)將年內(nèi)需求產(chǎn)生促進(jìn)作用。我們推薦：1)組件環(huán)節(jié)由于簽單周期較長(zhǎng)，具備一定期貨屬性，有望在原材料價(jià)格下行速度較快的階段受益；一體化組件商在新型電池技術(shù)具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推薦N型TOPCon領(lǐng)先、美國(guó)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)的晶科能源，單瓦盈利能力持續(xù)領(lǐng)先的晶澳科技，以及硅片產(chǎn)能占比最低的天合光能；2)電池環(huán)節(jié)，未來(lái)1-2個(gè)季度大尺寸產(chǎn)能相對(duì)緊缺，盈利性將顯著提升，同時(shí)N型電池議價(jià)能力更強(qiáng)，建議關(guān)注鈞達(dá)股份；3)2023年N型組件滲透率快速提升，帶來(lái)新型膠膜需求提升，建議關(guān)注海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)。風(fēng)電：2022年受疫情、風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)定型等因素影響部分項(xiàng)目裝機(jī)有所延遲，2023年陸風(fēng)和海風(fēng)新增裝機(jī)同比增速有望分別達(dá)到89%和135%。海上風(fēng)電經(jīng)歷2022年第三季度的空檔期后開(kāi)發(fā)節(jié)奏明顯加快，項(xiàng)目核準(zhǔn)/招標(biāo)/建設(shè)推進(jìn)順利。我們長(zhǎng)期看好風(fēng)電行業(yè)景氣度，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)海纜企業(yè)東方電纜、漢纜股份，關(guān)注訂單量快速上行、成本具有突出優(yōu)勢(shì)的整機(jī)企業(yè)三一重能和海上風(fēng)電整機(jī)龍頭明陽(yáng)智能，關(guān)注后續(xù)供給緊張的大兆瓦輪轂底座環(huán)節(jié)和海上塔筒/管樁環(huán)節(jié)，建議關(guān)注日月股份、天順風(fēng)能，同時(shí)關(guān)注海內(nèi)外漂浮式海上風(fēng)電的發(fā)展節(jié)奏。F等電儲(chǔ)能：2022年國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.9GW/15.3GWh，單年新增規(guī)劃在建的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到101.8GW/259.2GWh，超過(guò)十四五規(guī)劃設(shè)置的30GW目標(biāo)。海外儲(chǔ)能方面，以特斯拉為代表的儲(chǔ)能企業(yè)裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2022全年特斯拉儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)6.5GWh，同比+64%；抽水蓄能方面，2022年國(guó)內(nèi)共核準(zhǔn)抽水蓄能電站項(xiàng)目48個(gè)，總規(guī)模達(dá)70.4GW，較2021年13.8GW，增長(zhǎng)約400%，核準(zhǔn)規(guī)模超過(guò)存量機(jī)組近1.5倍。我們長(zhǎng)期看好儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展的景氣度與高增長(zhǎng)潛力。證券研究報(bào)告表6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值(2023.01.31)WIND券經(jīng)濟(jì)研究所整理與預(yù)測(cè)公司公司投資昨日收盤EPSPEPB代碼名稱評(píng)級(jí)(元)2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E20210022026016156032180025313001293007726036066004066886766008750024980022766036936012266010166883496016696018683996.HK0021296886806032123008276882236885990024590028653007503931.HK603659300037300014603799688116002812688388301150300073688779002709688005002245300568688778300769301349688683金風(fēng)科技明陽(yáng)智能日月股份天順風(fēng)能泰勝風(fēng)能運(yùn)達(dá)股份東方電纜國(guó)電南瑞金盤科技東方電氣漢纜股份萬(wàn)馬股份江蘇新能華電重工節(jié)能風(fēng)電三一重能中國(guó)電建中國(guó)能建增持增持買入買入增持買入買入買入買入增持增持買入買入買入增持增持買入買入中國(guó)能源建設(shè)買入海優(yōu)新材賽伍技術(shù)上能電氣晶科能源天合光能晶澳科技鈞達(dá)股份寧德時(shí)代中創(chuàng)新航璞泰來(lái)新宙邦億緯鋰能華友鈷業(yè)天奈科技恩捷股份嘉元科技中一科技當(dāng)升科技長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科天賜材料容百科技蔚藍(lán)鋰芯星源材質(zhì)廈鎢新能德方納米信德新材萊爾科技買入買入增持買入增持買入買入無(wú)評(píng)級(jí)增持增持增持增持買入增持增持增持增持增持買入增持買入買入增持增持買入買入增持無(wú)評(píng)級(jí)11.6027.7221.8016.377.8016.4163.5926.3641.6021.154.269.1513.086.073.9534.057.032.351.0041.25219.2033.7669.5015.3070.8366.90190.00470.6521.0855.3048.8787.6766.2385.20162.1349.1071.2266.2016.2248.9477.5515.1323.2188.21268.90122.0421.320.700.600.950.580.370.251.290.720.540.6070.042.660.440.330.100.570.640.102.290.000.480.690.810.730.461.250.611.230.760.060.280.470.240.090.83-0.161.270.410.821.360.650.730.280.701.730.840.550.730.230.260.340.260.121.340.5053.000.330.87-1.266.520.081.261.751.422.441.273.051.813.782.150.361.152.020.580.221.854.612.020.440.961.741.160.680.331.001.761.010.670.980.240.490.640.270.301.450.686.400.640.440.281.651.883.3111.900.272.262.491.692.722.165.442.003.974.100.843.103.360.430.634.1013.452.780.331.242.011.671.220.571.102.841.180.851.300.320.570.790.380.321.870.759.311.691.470.532.802.577.9416.681.353.053.083.294.603.757.922.675.224.681.073.535.050.750.996.0216.344.240.5716.5 45.8 22.8 28.1 20.9 66.6 49.3 36.4 76.7 35.4 24.3 42.5 75.9 73.3 41.4 29.5 15.2 21.0 8.9 122.4 82.5 76.6 213.2 146.9 125.2 104.6 1985.0 205.9 7243.9 115.2 70.4 108.4 91.0 184.7 129.7 80.2 58.0 87.1 285.0 176.9 164.1 62.7 245.4 105.8-1645.296.451.814.220.333.522.528.223.536.831.375.728.818.234.938.023.433.325.514.015.16.433.173.087.4280.3134.085.377.3-150.572.2266.844.027.961.627.267.030.744.742.738.426.0105.147.758.460.348.412.116.018.824.123.416.436.126.261.921.617.518.720.322.613.023.420.834.252.5157.353.842.