第5章 企業(yè)籌資管理(上)

第五章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)企業(yè)籌資的類型第三節(jié)資金需要量的預(yù)測第四節(jié)股權(quán)性資金的籌集第五節(jié)債權(quán)性資金的籌集第六節(jié)混合性資金的籌集1一、籌資的概念

企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，籌措集中資金的行為。第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、籌資的動機

擴張性籌資動機償債性籌資動機混合性籌資動機2（一）籌資渠道P147政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外和我國港澳臺資本三、企業(yè)籌資渠道與方式

3投入資本（吸收直接投資）發(fā)行股票（普通股）發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行債券租賃（融資租賃）銀行借款商業(yè)信用發(fā)行商業(yè)本票（二）籌資方式4（三）企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)本票銀行借款商業(yè)信用租賃政府財政資本∨∨銀行信貸資本∨非銀行金融機構(gòu)資本∨∨∨∨∨∨∨其他法人資本∨∨∨∨∨∨民間資本∨∨∨∨企業(yè)內(nèi)部資本∨∨國外和我國港澳臺資本∨∨∨∨∨∨∨5四、企業(yè)籌資的基本原則效益性（方式、成本）合理性（來源、規(guī)模）及時性（時間）合法性6一、按資金屬性（企業(yè)承擔風險和付出的成本）分第二節(jié)企業(yè)籌資的類型（補充）1、股權(quán)資本自有資金、權(quán)益資金概念：企業(yè)依法取得并長期擁有、自主運用的資本。內(nèi)容：股本、留存收益屬性：資本所有權(quán)歸屬于企業(yè)所有者企業(yè)對其享有經(jīng)營權(quán)來源：一般不來源于銀行。方式：投入資本、發(fā)行股票股權(quán)資金、債務(wù)資金72、債權(quán)資本

借入資本或債務(wù)資本概念：企業(yè)依法取得并依約運用、需按期償還的資本。

屬性：體現(xiàn)了債務(wù)債權(quán)關(guān)系債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配企業(yè)在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)、需按期償還本息來源：不能來源于政府財政資本、企業(yè)內(nèi)部資本方式：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)本票、商業(yè)信用、租賃8二、按使用時間的長短分長期資金、短期資金1、長期資本廣義：1年以上狹義：5年以上方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行長期借款、融資租賃

2、短期資本

1年以內(nèi)方式：銀行短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行商業(yè)本票9第三節(jié)資金需求量的預(yù)測自學10第四節(jié)股權(quán)性資金的籌集吸收投入資本發(fā)行普通股11一、吸收投入資本

（一）投入資本籌資的含義

企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商投入的資金（不以股票為媒介）。（二）投入資本籌資的主體

非股份有限公司獨資企業(yè)合伙企業(yè)有限責任公司國有獨資公司122、投入資本籌集的形式現(xiàn)金（貨幣出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的30%）實物無形資產(chǎn)（專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標）土地使用權(quán)

知識產(chǎn)權(quán)（三）吸收投入資本的種類1、按投資主體分為

國家投資----國有資本法人投資----法人資本個人投資----個人資本13吸收投入資本的程序自學14優(yōu)點：屬于權(quán)益資金，能增加企業(yè)實力盡快形成生產(chǎn)力無需償還，財務(wù)風險?。ㄋ模┩度胭Y本籌資的優(yōu)缺點缺點：資本成本高沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)難以交易分散企業(yè)控制權(quán)15二、普通股(CommonStock)籌資普通股及其股東(Stockholders)權(quán)利普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份。股東權(quán)利：表決權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、收益分配權(quán)剩余財產(chǎn)分配權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)16（一）股票的種類1、按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股。2、按股票有無記名，可分為記名股和不記名股。3、按股票是否標明金額，分為面值股票和無面值股票。4、按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股。5、按發(fā)行對象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股和N股等。17

（二）股票發(fā)行的條件1、發(fā)行股票的一般條件（1）呈交申請文件（2）《證券法》有關(guān)法律規(guī)定18發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法定資本的最低限額發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認購全部股份募集設(shè)立的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會公開募集發(fā)起人應(yīng)有2人以上200以下，其中須有過半數(shù)人在中國境內(nèi)有住所設(shè)立股份公司首次發(fā)行

2、設(shè)立發(fā)行股票的條件P16119前一次發(fā)行的股份已募集，并間隔1年以上；公司最近3年連續(xù)盈利，并能向股東支付股利；公司最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可過同期銀行存款利率。3、增資發(fā)行新股的條件20（三）股票發(fā)行程序自學P161-162（四）股票發(fā)行方法與推銷方式1、股票發(fā)行方法（1）公募發(fā)行（2）私募發(fā)行2、股票推銷方式（1）自銷（2）承銷包銷代銷節(jié)約成本，風險高。一般適用于風險較小，手續(xù)簡單，數(shù)額不多時采用順利發(fā)行，風險小無法享受較高的發(fā)行溢價享受較高的發(fā)行溢價風險較大21（五）股票發(fā)行價格的確定（自學）1、等價2、時價3、中間價22

（六）股票上市1、股票上市的目的（1）資本大眾化，分散風險；（2）提高股票的變現(xiàn)力；（3）便于籌措新資金；（4）提高公司知名度，吸引更多顧客；（5）便于確定公司價值。

上市公司(ListedCorporation)2、股票上市的條件3、股票上市的暫停與終止23（八）普通股融資的優(yōu)缺點1、普通股融資的優(yōu)點沒有固定利息負擔無須償還，可長期占用籌資風險小增強公司信譽籌資規(guī)模較大2、普通股融資的缺點籌資成本高稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)攤薄每股收益，導致股價下跌24第五節(jié)債權(quán)性資金的籌集長期銀行借款籌資發(fā)行債券籌資融資租賃25一、長期借款籌資（一）種類1、按照提供貸款的機構(gòu)分2、按照有無擔保分3、按照用途分政策性銀行貸款

商業(yè)銀行貸款

其他金融機構(gòu)貸款基本建設(shè)貸款更新改造貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款信用貸款擔保貸款抵押貸款26（二）長期借款的信用條件

授信額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補償性余額1、授信額度借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。在非正式協(xié)議中，如果企業(yè)信譽惡化，銀行不具有向其提供借款的法律責任。272、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。銀行通常對貸款未使用部分收取承諾費(CommitmentFee)。

[例]某企業(yè)向銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費率0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，則向銀行支付的承諾費為：（2000-1400）×0.5％=3萬元283、補償性余額

銀行要求借款人在銀行中按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（10%-20%）計算的最低存款余額。

實際利率高于名義利率[例]某企業(yè)按年利率8％向銀行借款100萬元，銀行要企業(yè)保持20％的補償性余額，則企業(yè)承擔的實際利率為：29（三）長期借款的程序選擇貸款機構(gòu)提出貸款申請簽訂貸款合同取得貸款30（四）長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、借款成本較低；2、借款彈性較大；3、籌資速度快；4、有利于保持股東控制權(quán)。缺點：

1、限制性條款多；2、財務(wù)風險較大；3、籌資數(shù)額有限。31二、發(fā)行債券籌資非公司制企業(yè)---企業(yè)債券----《企業(yè)債券管理條例》公司制企業(yè)-----公司債券----《公司法》（一）債券的種類

1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱2、按有無特定的財產(chǎn)擔保3、按利率的不同4、按是否參加公司盈余分配記名債券無記名債券參與公司債券不參與公司債券固定利率債券浮動利率債券信用債券抵押債券32

5、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票

6、按能否上市

7、按照償還方式

8、按照其他特征收益公司債券附認股權(quán)債券到期一次債券分期債券上市債券非上市債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券33（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；

（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；

（4）所籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；

（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

發(fā)行公司凡是有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：

（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；

（2）對已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或延遲支付本息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。

（3）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。（二）發(fā)行債券的資格與條件1、發(fā)行債券的資格股份有限公司國有獨資公司兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責任公司2、公開發(fā)行債券的條件34（三）債券的發(fā)行程序（自學）（四）債券的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格1、債券發(fā)行方式公募發(fā)行私募發(fā)行2、債券銷售方式自銷承銷35市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。票面利率>市場利率，以溢價發(fā)行債券；票面利率<市場利率，以折價發(fā)行債券；票面利率=市場利率，以平價發(fā)行債券。3、確定債券發(fā)行價格的方法n-----債券期限t-----付息期數(shù)36國際上流行的債券等級是3等9級。

AAA級為最高級，AA級為高級，A級為上中級

BBB級為中級，BB級為中下級，B級為投機級

CCC級為完全投機級，CC級為最大投機級，C級為最低級根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評級機構(gòu)或公正機構(gòu)，進行評信。（五）債券的信用評級37優(yōu)點：籌資成本較低；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；保證公司控制權(quán)。

缺點：財務(wù)風險高；限制條款多.（六）債券的特點38三、融資租賃（一）租賃的種類

經(jīng)營租賃、融資租賃項目經(jīng)營租賃融資租賃期限短長合同特點靈活穩(wěn)定資產(chǎn)維護出租人承租人期滿處置退還出租人低價購買、退還出租人、續(xù)租39（二）融資租賃的形式

售后回租杠桿租賃直接租賃40（三）融資租賃的租金

1、決定租金的因素設(shè)備購置成本預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金支付方式2、確定租金的方法平均分攤等額年金41（四）融資租賃的優(yōu)缺點

優(yōu)點：迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快投入經(jīng)營；限制條件較少；避免設(shè)備過時風險；具有一定的籌資靈活性；租金分期支付可減少償還風險；享受稅收優(yōu)惠；缺點：租金費用較高；每期支付固定利息，財務(wù)風險較高。42第六節(jié)混合性籌資優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券認股權(quán)證43一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特征1、優(yōu)先分配固定股利2、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)3、優(yōu)先股東一般無表決權(quán)自有資金雙重性質(zhì)債券（二）優(yōu)先股的種類(了解)1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股4、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股44(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點

1、優(yōu)點：沒有固定到期日，不用償還本金；股利支付既固定又有一定彈性；保持普通股股東控制權(quán)；有利于增強公司信譽。2、缺點：籌資成本高；可能形成較重的財務(wù)負擔。45二