某公司財務(wù)綜合分析方法

某公司財務(wù)綜合分析方法（一）財務(wù)分析概述1.財務(wù)分析的概念是以企業(yè)財務(wù)報告等核算資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行研究和評判，為財務(wù)推測、決策提供依據(jù)的治理活動，企業(yè)整體評估、無形資產(chǎn)評估等都應(yīng)在財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行。2.財務(wù)分析的分類：〔1〕按財務(wù)分析的主體分類，可分為內(nèi)部分析和外部分析?！?〕按財務(wù)分析的對象分類，可分為資產(chǎn)負債表分析，利潤表分析，和現(xiàn)金流量表分析。〔3〕按財務(wù)分析的方法分類，可分為比率分析和比較分析?！?〕按財務(wù)分析的目的分類，可分為償債能力分析，獲利能力分析，周轉(zhuǎn)狀況分析，進展趨勢分析和綜合分析等。（二）財務(wù)分析的具體應(yīng)用1.財務(wù)分析的方法：比較分析法，比率分析法，趨勢分析法，因素分析法，共同比分析法，本量、利分析法等。2.財務(wù)比率的分析〔1〕償債能力分析。①短期償債能力分析。是企業(yè)以流淌資產(chǎn)償還流淌負債的能力，它反映企業(yè)償付正常到期債務(wù)的實力，也是企業(yè)財務(wù)狀況好壞重要標(biāo)志，要緊指標(biāo)有流淌比率、速動比率、現(xiàn)金比率。a.流淌比率，是流淌資產(chǎn)與流淌負債的比率，比率越高反映企業(yè)短期償債能力越強，一樣認為2／1的比例較適宜。運算公式為：流淌比率二流淌資產(chǎn)?流淌負債b.速動比率，是企業(yè)速動資產(chǎn)與流淌負債比率，有些企業(yè)流淌比率專門高，但易于變現(xiàn)的資產(chǎn)專門少，短期償債能力仍舊專門差，而速動比率能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，一樣以為1／1較為合適，速動比率過低償債能力不夠，過高說明企業(yè)有過多的貨幣性資產(chǎn)，可能失去一些有利的投資和獲利機會。不同行業(yè)速動比率的要求也不完全相同，公式：速動比率二速動資產(chǎn)+流淌負債。c.現(xiàn)金比率，反映企業(yè)直截了當(dāng)支付能力，但在一樣情形下，企業(yè)不可能也不必保留過多辦的現(xiàn)金資產(chǎn)，假如這一比率過高，就意味著企業(yè)所籌集的流淌資產(chǎn)未能得到合理的運用。公式：現(xiàn)金流淌負債比率=現(xiàn)金余額+流淌負債總額②長期償債能力，長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的能力。反映這一能力的指標(biāo)有負債比率，負債與股權(quán)比率，已獲利息倍數(shù)等。a.負債比率，又叫資產(chǎn)負債率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率，是說明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人利益的保證程度，比率越小企業(yè)長期償債能力越強，公式為：負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額b.負債與股權(quán)比率，又稱產(chǎn)權(quán)比率，是負債總額與所有者權(quán)益之間的比率，以反映企業(yè)投資者權(quán)益對債權(quán)人的保證程度。這一比率越低企業(yè)的償債能力越強，對債權(quán)人權(quán)益保證程度高，承擔(dān)的風(fēng)險小。c.已獲利息倍數(shù)，又叫利息保證倍數(shù)，是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比例，用以衡量，償付借款利息的能力，公式為：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤?利息費用〔2〕營運能力分析。營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出的企業(yè)資金利用效率，它說明企業(yè)治理人員經(jīng)營治理運用資金的能力。營運能力分析的指標(biāo)有，存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，公式如下：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+平均總資產(chǎn)平均資產(chǎn)總額=〔期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額〕+2②流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是反映企業(yè)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是銷售收入與全部流淌資產(chǎn)的平均余額的比值，公式如下：流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+平均流淌資產(chǎn)平均流淌資產(chǎn)=〔期初流淌資產(chǎn)+期末流淌資產(chǎn)〕+2③存貨周轉(zhuǎn)率，是衡量和評判企業(yè)的購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等環(huán)節(jié)治理狀況的綜合性指標(biāo)，存貨周轉(zhuǎn)率確實是存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，運算公式為：在貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本+平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率=360+〔銷售成本+平均存貨〕=〔平均存貨義360〕?銷售方式存貨周轉(zhuǎn)率越快，存貨的占用水平越低，流淌性越強，存貨變現(xiàn)能力越強；周轉(zhuǎn)速度越慢，變現(xiàn)能力越差。④應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它是一定時期由賒銷收入凈額，與應(yīng)收賬款平均余額的比率，有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種，公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額?應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額二〔期初應(yīng)收款+期末應(yīng)收款〕+2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=〔平均應(yīng)收賬款義360〕?銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明其回收速度越快，減少或幸免發(fā)生壞賬缺失的可能，而且提高企業(yè)的短期債務(wù)的償還能力。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度越快，資金被外單位占用時刻越短。〔3〕獲利能力分析，獲利能力也是評估師對企業(yè)進行收益推測的重要方面，要緊指標(biāo)有：營業(yè)利潤率、成本費用凈利潤，總資產(chǎn)酬勞率、凈資產(chǎn)收益率。①主營業(yè)務(wù)利潤率二〔主營業(yè)務(wù)利潤+主營業(yè)務(wù)收入凈值〕義100%營業(yè)利潤率=〔營業(yè)利潤+主營業(yè)務(wù)收入凈值〕義100%②成本費用利潤率=利潤總額+成本費用總額〕義100%表示企業(yè)耗費所取得的收益，他是一個反映增收節(jié)支，增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。③總資產(chǎn)酬勞率二〔利潤總額+利息支出〕?平均資產(chǎn)總額又100%平均資產(chǎn)總額=〔期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額〕+2反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用成效的指標(biāo)④凈資產(chǎn)收益率=〔凈利潤?平均凈資產(chǎn)〕義100%反映股東的收益水平指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高。⑤資本保值增值率=期末所有者權(quán)益+期初所有者權(quán)益反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性⑥社會奉獻率二企業(yè)社會奉獻總額?平均資產(chǎn)總額⑦社會積存率二上交國家財政總額?企業(yè)社會奉獻總額〔4〕、進展能力分析進展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。反映進展能力的指標(biāo)通常有銷售〔營業(yè)〕增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積存率等。①銷售增長率二〔本年銷售增長率/上年銷售總額〕X100%該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、推測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提。②資本累積率二〔本年所有者權(quán)益增長額?年初所有者權(quán)益〕義100%該指標(biāo)反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。③總資產(chǎn)增長率二〔本年總資產(chǎn)增長額?年初資產(chǎn)總額〕義100%該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的進展能力，說明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)進展后勁的阻礙。④固定資產(chǎn)成新率=〔平均固定資產(chǎn)凈值+平均資產(chǎn)原值〕義100%該指標(biāo)反映了企業(yè)擁有固定資產(chǎn)的新舊程度，表達了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和連續(xù)進展的能力。⑤三年利潤平均增長率二[〔年末利潤總額/三年前末利潤總額〕1/3-1]*100%⑥三年資本平均增長率二[〔年末所有者權(quán)益/三年前末所有者權(quán)益〕1/3-1]*100%3.財務(wù)比率的使用局限性。由于財務(wù)報表本身有局限性，因此據(jù)此運算出來的財務(wù)比率也有某些局限性，在使用時要加以注意，專門是應(yīng)用行業(yè)平均數(shù)時應(yīng)注意一些特定的事項。(1)不同行業(yè)的分析。我國經(jīng)濟部門的大行業(yè)適應(yīng)上可劃分為以下幾類：工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)、交通運輸企業(yè)、郵電企業(yè)、建筑安裝企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、旅行企業(yè)、金融企業(yè)，通過行業(yè)財務(wù)指標(biāo)的對比分析，有利于評估師對不同行業(yè)風(fēng)險狀況的分析，在折現(xiàn)率選擇方面提供重要參考。關(guān)于一個企業(yè)來說，能夠?qū)⒈酒髽I(yè)的財務(wù)指標(biāo)與其所處行業(yè)的平均指標(biāo)相對比，找出差異，尋求措施。對外部投資者來說能夠?qū)⒉煌袠I(yè)的指標(biāo)進行對比，確定投資方向(2)不同時期的分析，有三種常用方法，多期比較分析，結(jié)構(gòu)百分比分析，定基百分比分析，多期比較分析，比較的年限一樣為5年，有時甚至要引出10年的數(shù)據(jù)進行對比分析，其比較公式為：變動差額=本期金額—上期金額變動百分比二變動差額+上期金額以利潤表中的數(shù)據(jù)為例通過幾年的對比，能夠分析①銷售收的增長情形②銷售成本的增減與銷售收入的增減的關(guān)系③毛利增減的具體緣故④期間費用的進展趨勢⑤營業(yè)外凈損益變動的百分率及絕對額］⑥稅后利潤變化趨勢三．現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析要緊包括以下幾個方面：〔1〕．現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析。通過現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析能夠反映現(xiàn)金流量的技術(shù)構(gòu)成和經(jīng)營、投資活動的好壞。〔2〕．流淌性分析所謂流淌性是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力，流淌性分析能更好的反映償還債務(wù)的能力。①現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期債務(wù)②現(xiàn)金流淌負債比現(xiàn)金流淌負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/流淌負債③現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額該指標(biāo)越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強?！?〕．獵取現(xiàn)金能力分析獵取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入的資源能夠是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金、凈資產(chǎn)或一般股股數(shù)等。①銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/銷售額②每股營業(yè)現(xiàn)金流量每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/一般股股數(shù)③全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)又100%該指標(biāo)反映全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力?！?〕．財務(wù)彈性分析所謂財務(wù)彈性，是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，用經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進行比較來衡量這種能力。①現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量/近5年資本支出與現(xiàn)金股利之和該比率越大，說明資金自給率越高。②現(xiàn)金股利保證倍數(shù)現(xiàn)金股利保證倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強?！?〕．收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量分析，要緊是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系，評判收益質(zhì)量的財務(wù)比率是營運指數(shù)。營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金該指數(shù)越大，說明收益質(zhì)量越好。四．綜合財務(wù)分析的方法綜合財務(wù)分析的方法，要緊有兩種杜邦財務(wù)分析和財務(wù)比率綜合分析法(1)杜邦財務(wù)分析法權(quán)益凈利率=凈利率?所有者權(quán)益二凈利潤+資產(chǎn)總額義資產(chǎn)總額?所有者權(quán)益二資產(chǎn)凈利率又權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率義資產(chǎn)周轉(zhuǎn)達率權(quán)益凈利率=銷售凈利率義資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率義權(quán)益乘數(shù)其中資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率義資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這一等式稱為杜邦等式。從公式可看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面，資產(chǎn)凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益剩數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=1?〔1-資產(chǎn)負債率〕(2)財務(wù)比率綜合分析法五、上市公司財務(wù)報告分析1．上市公司財務(wù)報告的類別按照我國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司的信息披露應(yīng)包括招股說明書、上市公告、定期報告和臨時報告四大內(nèi)容。由于這些內(nèi)容大部分差不多上財務(wù)性質(zhì)的或與財務(wù)有關(guān)，因而統(tǒng)稱為上市公司財務(wù)報告。2．上市公司的財務(wù)比率上市公司公布披露財務(wù)信息也要使用財務(wù)比率，關(guān)于上市公司來說，最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。⑴每股收益每股收益是指本年凈收益與年末一般股份總數(shù)的比值。其運算公式為：每股收益=凈利潤/年末一般股份總數(shù)在運算每股收益時要注意四個方面的問題即合并報表問題、優(yōu)先股問題、年度中一般股增減問題、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映一般股的獲利水平。在分析時，能夠進行公司間的比較，也能夠進行公司不同時期的比較，還能夠進行經(jīng)營業(yè)績和盈利推測的比較。但每股收益指標(biāo)也有相應(yīng)的局限性：它不反映股票所含有的風(fēng)險；不同股票換取每股收益的投入量不同，限制了公司間的比較；每股收益多，并不意味著分紅多，還要看公司的股利分配政策?！?〕市盈率市盈率是指一般股市價為每股收益的倍數(shù)。其運算公式為：市盈率=一般股每股市價/一般股每股收益該比率反映投資人對每股凈利潤所愿支付的價格，能夠用來估量股票投資酬勞率和風(fēng)險。市盈率越高，說明市場對公司的以后越看好。市盈率的高低隨市價和每股收益的變動而變動。在實務(wù)操作中過高或過低的市盈率都不能說明實際問題，需進一步具體分析。此外，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較〔3〕股利支付率、股利保證倍數(shù)股利支付率是指凈收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其運算公式為：股利支付率=每股股利/每股凈收益又100%股利支付率與公司盈利狀況并不存在必定聯(lián)系股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保證倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強?！?〕每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)與年度末一般股份總數(shù)的比值，也稱每股賬面價值或每股權(quán)益。其運算公式為：每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末一般股數(shù)該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股一般股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益?！?〕股利與市價比例又稱股票獲利率，其運算公式為：股票獲利率=一般股每股股利/一般股每股市價又100%=股利支付率/市盈率X100%本講內(nèi)容總結(jié)如下k變現(xiàn)能力比率k變現(xiàn)能力比率Cl）流動比率⑵速動比率C1）營業(yè)周期流動比率.流動資產(chǎn)/流動負債⑵速動比率C1）營業(yè)周期流動比率.流動資產(chǎn)/流動負債營運淺金=流動資產(chǎn)一流動負債2、資產(chǎn)管理比率2、資產(chǎn)管理比率營業(yè)周期二存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)權(quán)賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1212〕存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率:銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=郭葉存貨周轉(zhuǎn)率=360/1銷售成本/平均存貨）=【平均存貨*3鈿）,梢售成本原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本『平均原材料存貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本/平均在產(chǎn)品存貨⑶應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*肖售收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)二湖/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=〔平均應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)60）1y銷售收入注:銷售收入指扣除商業(yè)折扣、折讓后的凈額平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收叫款金額⑷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)勺皆⑻總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總頷二〔年初資產(chǎn)總頷一年末資產(chǎn)總額〕C1）黃產(chǎn)負債率=（負值總額/資產(chǎn)總頷）C1）黃產(chǎn)負債率=（負值總額/資產(chǎn)總頷）*100%⑵產(chǎn)權(quán)比率=1負債總額/股東根益）⑶已獲利息倍教 =息稅前利潤/利息費用長期債務(wù)與營運贄金比率=長期負債/（流動資產(chǎn)/流動負債）財務(wù)會計學(xué)＞第17講財務(wù)報表分析例題練習(xí)〔2004〕

數(shù)據(jù)編號：K5-F2236〔一〕單項選擇題1.評判收益質(zhì)量的財務(wù)比率是〔〕A.銷售現(xiàn)金比率B.每股營業(yè)現(xiàn)金流量C.營運指數(shù)D.現(xiàn)金滿足投資比率答案:C解析:該指標(biāo)反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量占經(jīng)營應(yīng)收現(xiàn)金的比例，反映了收益質(zhì)量。2.杜邦財務(wù)分析體系是利用各種要緊財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析和評判企業(yè)的財務(wù)狀況，在所有比率中最綜合、最具有代表性的財務(wù)比率是〔〕。A.資產(chǎn)凈利率B.權(quán)益凈利率C.權(quán)益乘數(shù)D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率答案:B解析:權(quán)益凈利率受企業(yè)的資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)治理比率，獲利比率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率三個比率阻礙。3.以下各指標(biāo)中，要緊用來說明企業(yè)盈利能力的是〔〕。A.權(quán)益乘數(shù)B.每股賬面價值C.每股盈余D.產(chǎn)權(quán)比率答案:C解析:每股盈余是企業(yè)獲利指標(biāo)中最具綜合性的指標(biāo)之一。4．以下不直截了當(dāng)阻礙企業(yè)權(quán)益凈利率的指標(biāo)是〔〕A.權(quán)益乘數(shù)B.留存盈利比例C.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.酬勞率銷售凈利率答案:B解析:留有盈利比例阻礙資產(chǎn)負債率，間接阻礙權(quán)益乘數(shù)5．以下關(guān)于市盈率的說法中，不正確的選項是〔〕A.債務(wù)比重大的公司市盈率較低B.市盈率專門高那么投資風(fēng)險大C.市盈率專門低那么投資風(fēng)險小D.預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹時市盈率會普遍下降答案D解析：通貨膨脹初期，企業(yè)盈利會普遍上升，市場資金應(yīng)充裕，市盈率一樣會上升。6．某企業(yè)庫存現(xiàn)金5萬，銀行存款80萬元，短期有價證券50萬元，應(yīng)收賬款凈額40萬元，存貨120萬元，流淌負債200萬元，據(jù)此運算的該企業(yè)的保守速動比率為( )。A．0．875B．0．55C．0．75D．1．25答案：A7．市凈率指標(biāo)的運算不涉及的參數(shù)是〔〕。A.年末一般股股數(shù)B.年末一般股權(quán)益C.年末一般股股本D.每股市價答案：C解析：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)8．不阻礙應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價值的因素是〔〕。A.銷售折讓與折扣的波動B.季節(jié)性經(jīng)營引起的銷售額波動C.大量使用分期付款結(jié)算方式D.大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售答案：A解析：題目是問不阻礙利用價值的因素，應(yīng)收帳款的凈額，是減去銷售的折扣和折讓，是可不能阻礙的〔二〕多項選擇題1.以下對流淌比率的表述中不正確的有〔〕。A.不同企業(yè)的流淌比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)B.流淌比率越高越好C.流淌比率需要用速動比率加以補充和說明D.股利政策E.流淌比率比速動比率更加準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的短期償債能力答案:ABDE解析:不同的企業(yè)流淌比率會有差異，流淌比率高，并不意味企業(yè)有充足的現(xiàn)金償付債務(wù)。2.反映股份制企業(yè)盈利指標(biāo)有〔〕。A.資產(chǎn)凈利率B.每股股利C.每股盈余D.凈資產(chǎn)收益率答案:ABCD解析:四個指標(biāo)為目前上市公司必須運算的盈利能力的指標(biāo)。3.反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)是〔〕。A.速動比率B.流淌比率C.產(chǎn)權(quán)比率D.資產(chǎn)負債率答案:ABCD解析:四個指標(biāo)均反映債務(wù)與資產(chǎn)及所有者權(quán)益的關(guān)系4．用來分析資產(chǎn)凈利率變化緣故的指標(biāo)有()。A.銷售收入B.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.資產(chǎn)負債率D.銷售利潤率E.長期資產(chǎn)及流淌資產(chǎn)答案：ABDE5．反映資產(chǎn)治理比率的財務(wù)比率有()。A.流淌比率B.流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E.營業(yè)周期F.速動比率答案：BCDE6、由杜邦分析體系可知，提高資產(chǎn)凈利率的途徑能夠有〔〕A、提高資產(chǎn)流淌性，提高流淌比率B、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，利用財務(wù)杠桿利益C、有效的進行開源節(jié)流D、有效的實施資產(chǎn)治理，提高資產(chǎn)利用率E、擴大投資，減少股利支答案：CD7．某公司當(dāng)年的經(jīng)營利潤專門多，卻不能償還到期債務(wù)。為查清其緣故，應(yīng)檢查的財務(wù)比率包括〔〕。A.資產(chǎn)負債率B.流淌比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E.已獲利利倍數(shù)答案：BCD解析:此題考變現(xiàn)能力(短期償債能力，資產(chǎn)負債率是長期償債務(wù)能力)比率。反映變現(xiàn)能力的比率有流淌比率和速動比率，變現(xiàn)能力越強，償還債務(wù)能力越強。流淌比率的大小能夠反映對債務(wù)償還能力的強弱，而流淌比率的高低又受存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的阻礙。因此BCD正確8．以下屬于速動資產(chǎn)的有()。A.貨幣資產(chǎn)B.短期投資C應(yīng)收票據(jù)D.應(yīng)收賬款E.其他應(yīng)收款答案：ABCDE9．反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)有()。A.流淌資金周轉(zhuǎn)率B.速動比率C流淌比率D.產(chǎn)權(quán)比率E.資產(chǎn)負債率答案；BCDE10．阻礙應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)正確運算的因素是（）。A.銷售存在淡旺季B.結(jié)算方式以分期付款為主C大量銷售以現(xiàn)金結(jié)算D.大量銷售發(fā)生在年末E.平均應(yīng)收賬款未扣除壞賬預(yù)備答案：ABCD〔三〕綜合題ABC公司1997年的銷售額定62500萬元，比上年提高28%,有關(guān)的財務(wù)比率如下:財務(wù)比率1如6年同業(yè)平均1日就本公司1年本公司應(yīng)收帳款回收期（天）353636存貸周轉(zhuǎn)率2.053.292.11昌銷售毛利率那4口將■W%銷售營業(yè)利潤〔息稅前）m9.6^10.63%銷售利息率3.73%2.4^3.B雄銷售凈利率B.2噂7.20%6.B1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.14%1.11%1.07^固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.021.32資產(chǎn)負債率58^50%61.3%已菸利息倍數(shù)￡,6842.78備注：該公司正處于免稅期。要求：1〕1996年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的緣故。2〕運用杜邦財務(wù)分析原理,比較本公司1997年與1996年的凈資產(chǎn)收益率,定性分析其變化的緣故.答案：1)1996年與同業(yè)平均〔1〕運用杜邦財務(wù)分析原理，比較：本公司凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)=7.2%X1.nx[1?(1-50%)]=7.2%X1.nX2=15.98%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%X1.14X[1?〔1-58%〕]=6.27%X1.14X2.38=17.01%a.銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%,其緣故是:銷售成本率低(2%),或毛利率高(2%),銷售利息率(2.4%),較同業(yè)(3.37%)低(1.33%)b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平(0.03次)，要緊緣故是應(yīng)收帳款回收較慢.c.權(quán)益乘數(shù)低于同業(yè)水平,因其負債較少.2)1997年與1996年比較：1996年凈資產(chǎn)收益率=7.2%X1.11X2=15.98%1997年凈資產(chǎn)收益率=6.81%X1.07X[1?(1-61.3%)=6.81%X1.07X2.58=18.80%a.銷售凈利率低于1996年(0.39%),要緊緣故是銷售利息率上升(1.4%).

b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,要緊緣故是固定資產(chǎn)和存貨周期率下一步降c.權(quán)益工廠乘數(shù)增加,緣故是負債增加解題分析:此題是考核分析問題能力,要緊思路是從阻礙凈資產(chǎn)收益率的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個因素及對各因素阻礙的內(nèi)容的差異性進行分析,2.ABC公司近三年的要緊財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率如下：20X120X220X3銷售顫C萬元）400043003800總資產(chǎn)t方元）143015601695普通股C萬元）100100100盈余公積（萬元）500E50550所有者權(quán)益合計600650650加動比率1.191.Z5120平均收現(xiàn)期C天）162227存貨周轉(zhuǎn)率8.07.55.5恃范/所有老根益1.381.40161長期憒各J所有者權(quán)益0.50.460.46銷售毛利率2Q.0%16.3s13.2琳銷售凈利率7.5^4.7%Z.6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.802.762.24總資產(chǎn)1爭利率21%1316%

假設(shè)該公司沒有有外收支和投資收益：所得稅率不變，要求：〔1〕分析說明該公司運用資產(chǎn)獲利能力的變化及其緣故：〔2〕分析說明該公司資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的變化及其緣故；〔3〕假如你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，在20X4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。答案：〔1〕①該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其緣故是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的緣故是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降。③銷售凈利率下降的緣故是銷售毛利率在下降；盡管在20X3年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢?！?〕①該公司總資產(chǎn)在增加，要緊緣故是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。②負債是籌資的要緊來源，其中要緊是流淌負債。所有者權(quán)益增加專門少，大部分盈余都用于發(fā)放股利〔3〕①擴大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加留存收益；⑤降低進貨成本。3．某公司過去三年的財務(wù)報表如下19PS1卯。200019981叩920006410應(yīng)付賬款466口76應(yīng)收賬款40525S洵提費用404245存貨SO%120短期借款202U23固定資產(chǎn)凈值1601601S長期借款S060SO^tI-286312339普通股202020圈存磔100110no|合計銷售就2S6S40312720339660凈利潤604020據(jù)上述資料，分析公司的財箔狀況J并指出存在的問題199319992000碗比率1.191.251.2速動比率0.430.460.40剛攵賬款周轉(zhuǎn)率1S2227存貨周轉(zhuǎn)率S7.55.5卷睛毛異瘁20%16.3%13.2%車皤凈不蟀7.5%4.7%2.6%答案：據(jù)上述資料某公司的財務(wù)狀況如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.S2762.24總資產(chǎn)才蒯1率21%13%6%衡資產(chǎn)寸蒯率50%3LH15.4%據(jù)上述資料，分析公司的財務(wù)狀況，并指出存在的問題答案：據(jù)上述資料某公司的財務(wù)狀況如下：從以上指標(biāo)能夠看出：〔1〕該公司的盈利能力逐步下降；〔2〕應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，占用額也在大幅度增加，最終導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降；〔3〕由此導(dǎo)致總資產(chǎn)酬勞率急劇下降，在權(quán)益額不變的情形下，最終導(dǎo)致凈資產(chǎn)酬勞率下降。4.某公司XX年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表XX公司XX年12月31日單位：萬元

XX公司XX年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負債及所相若權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付!O100 1?1攵賬款長期負債存貨實收資本100爵贊產(chǎn)留存幅100資產(chǎn)合計負債及所右者權(quán)益合計其他有關(guān)財務(wù)指標(biāo)如下：〔1〕長期負債與所有者權(quán)益之比：0.5〔2〕銷售毛利率：10%〔3〕存貨周轉(zhuǎn)率〔存貨按年末數(shù)運算〕：9次〔4〕平均收現(xiàn)期〔應(yīng)收賬款按年末數(shù)運算，一年按360天運算〕18天〔5〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔總資產(chǎn)按年末數(shù)運算〕：2.5次要求：利用上述資料，在答題卷上填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的運算過程資產(chǎn)負債及所有者杈益研資金50應(yīng)付爆100創(chuàng)攵賬款50長期負債100存貨100實收赍本100醮資產(chǎn)200留存H燔100贊產(chǎn)合計400負債及所律者權(quán)益合計400所有者權(quán)益=100+100=200長期負債=200X0.5=100負債及所有者權(quán)益合計=200+100+100=400資產(chǎn)合計=負債及所有者權(quán)益合計=400銷售收入=2.5義400=1000應(yīng)收賬款二18X1000/360=50〔銷售收入-銷售成本〕/銷售收入=10%銷售成本=900存貨=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=200財務(wù)會計學(xué)＞第18講籌資和投資分析講座〔2004〕數(shù)據(jù)編號：K5-F2258一、籌資決策分析〔一〕、籌資方式的決策分析企業(yè)的籌資方式有吸取直截了當(dāng)投資、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、商業(yè)信用、融資租賃等。.一般股籌資特點：沒有固定股利負擔(dān)、風(fēng)險小、資金成本高、容易分散公司的操縱權(quán)〔1〕股份的設(shè)立條件設(shè)立股份，應(yīng)當(dāng)有5人以上發(fā)起，其中必須有過半數(shù)的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住宅。國有企業(yè)改建為股份的，發(fā)起人能夠少于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立的方式。公司法對股份股東的最高人數(shù)沒有限制。股份在公司登記機關(guān)登記的實收股本總額的最低限額，法律規(guī)定為1000萬元?！?〕股票發(fā)行條件設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行發(fā)行條件屬于經(jīng)濟法考試內(nèi)容，自己看看書銀行借款按期限分：短期、中期、長期按是否需要擔(dān)保：信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn)按提供貸款的機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款特點：迅速、成本低，風(fēng)險大，限制條件多〔和股票籌資比較〕商業(yè)信用企業(yè)之間的一種直截了當(dāng)信用關(guān)系有賒購商品、預(yù)售貨款、商業(yè)匯票特點：方便，假如沒有現(xiàn)金折扣，那么沒有成本，限制少，時刻短，假如舍棄現(xiàn)金折扣，那么成本高〔二〕、資本結(jié)構(gòu)的決策分析1、資本成本〔1〕資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資本成本有多種計量形式。在比較各種籌資方式中，使用個別資本成本；進行資本結(jié)構(gòu)決策時，使用加權(quán)平均資本成本，進行追加籌資決策時，那么使用邊際資本成本。資本成本是企業(yè)投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率；其次，資本成本是投資本項目〔或本企業(yè)〕的機會成本。決定資本成本的要緊因素有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模。資本成本中的資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，資金占用費是指占用資金支付的費用。相比之下，資金占用費是籌資企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的，而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發(fā)生。關(guān)于企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。關(guān)于企業(yè)投資來講，資本成本是評判投資項目、決定項目取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度?！?〕個別資本成本個別資本成本是指使用各種長期資金的成本，分為長期借款成本、債券成本、一般股成本和留存收益成本。前兩種為債務(wù)資本成本，后兩種為權(quán)益資本成本。①長期借款成本：在不考慮貨幣時刻價值的情形下，一次還本、分期付息借款的成本為Ki=It(1-T)/[L〔1-Fi〕]式中:Ki--長期借款資本成本It--長期借款年利息T--所得稅率L--長期借款籌資額(借款本金)Fi--長期借款籌資費用率上述公式也能夠改為以下形式：Ki=Ri(1-T)/(1-Fi)Ri-長期借款的利率②債券成本：債券資本成本的運算公式為Kb=Ib(1-T)/[B(1-Fb)]式中：Kb--債券資本成本Ib--債券年利息T--所得稅率B--債券籌資額Fb--債券籌資費用率③留存收益成本：留存收益成本運算公式為：A、股利增長模型法Ks=Dc/pc+G式中：Ks-留存收益成本Dc--預(yù)期年股利額〔注意為預(yù)期值，不是今年的股利〕pc--一般股市價G--一般股利年增長率B、資本資產(chǎn)定價模型法Ks=Rs=RF+B(Rm-RF)式中：RF--無風(fēng)險酬勞率B一股票的貝他系數(shù)Rm--平均風(fēng)險股票必要酬勞率C、風(fēng)險溢價法Ks=Kb+Rpc式中：Kb--債務(wù)成本Rpc--股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價④一般股成本：一般股成本運算公式：Knc=Dc/[pc(1-Fc)]+G式中：Fc--一般股籌資費用率?！?〕、加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本一樣是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。個別資本占全部資本的比重，能夠依照資本的賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值確定，分別稱為賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價值權(quán)數(shù)?！?〕、邊際資本成本邊際資本成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法運算的，是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。應(yīng)用邊際資本成本時第一需要運算籌資突破點，然后運算邊際資本成本?；I資突破點的運算公式為：籌資突破點二可用某一特定成本籌集到的某種資金額?該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重。依照運算出的籌資突破點，可得出假設(shè)干組新的籌資范疇，對各籌資范疇分別運算加權(quán)平均資本成本，即可得到各種籌資范疇的邊際資本成本。2、財務(wù)杠桿〔1〕經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)因經(jīng)營上的緣故而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。阻礙企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素有產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重。財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營中一樣總會發(fā)生借入資金。企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。利潤增大時，每一元利潤負擔(dān)的利息就會相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的阻礙稱作財務(wù)杠桿?！?〕財務(wù)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿=息稅前盈余/〔息稅前盈余-利息〕=〔S-VC-F〕/〔S-VC-F-I〕當(dāng)投資利潤率大于借款利息率時，增加借債，在企業(yè)不增加資本投資的情形下，能夠獵取更多利潤，提高企業(yè)權(quán)益資本利潤率，反之，相反?！?〕經(jīng)營杠桿系數(shù)〔補充講解，只要了解〕在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風(fēng)險的阻礙最為綜合，因此常被用來衡量經(jīng)營風(fēng)險的大小。經(jīng)營杠桿的大小一樣用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)運算息稅前盈余變動率與銷售額變動率之間的比率，運算公式為DoL=[△EBIT/EBIT]+[^Q/Q]式中：DoL--經(jīng)營杠桿系數(shù)△EBIT--息稅前盈余變動額EBIT--變動前息前稅前盈余△Q--銷售變動量Q--變動前銷售量假定企業(yè)的成本-銷量－利潤保持線性關(guān)系，又可得兩個公式：公式1：DoLQ=Q(p-V)/[Q(p-V)-F]式中：DoLQ--銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)p-產(chǎn)品單位銷售價格V--產(chǎn)品單位變動成本F--總固定成本公式2：DoLS二〔S-VC〕/〔S-VC-F〕式中：DoLS--銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)S--銷售額VC--變動成本總額總杠桿=財務(wù)杠桿*經(jīng)營杠桿二〔S-VC-F〕/〔S-VC-F-I〕*〔S-VC〕/〔S-VC-F〕=〔S-VC〕/〔S-VC-F-I〕其中，S-VC又稱為邊際奉獻3、資本結(jié)構(gòu)p525資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。對資本結(jié)構(gòu)的認識要緊有凈收入理論、凈營運收入理論、傳統(tǒng)理論和權(quán)衡理論〔MM理論〕。資本結(jié)構(gòu)是否合理能夠通過分析每股收益的變化來衡量。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之那么不夠合理。但每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)阻礙，也受銷售水平的阻礙，處理以上三者的關(guān)系，能夠運用融資的每股收益分析的方法〔1〕每股收益分析：每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。所謂每股收益的無差別點指每股收益不受融資方式阻礙的銷售水平〔或者息稅前利潤〕。依照每股收益無差別點，能夠分析判定在什么樣的銷售水平下適于采納何種資本結(jié)構(gòu)。每股收益EpS的運算為：EpS二〔S-VC-F-I〕〔1-T〕/N=〔EBIT-I〕〔1-T〕/N式中：S—銷售額VC-變動成本F-固定成本I-債務(wù)利息T-所得稅率N-流通在外的一般股股數(shù)EBIT-息稅前盈余〔2〕最正確資本結(jié)構(gòu)p530：最正確資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是使公司總價值最高，同時加權(quán)資本成本也是最低的。公司的市場總價值V應(yīng)該等于其股票的總價值S加上債券的價值B，即：V=S+B。通常假定債券的市場價值等于面值。股票的市場價值能夠通過下式運算：S=〔EBIT-I〕〔1-T〕/Ks式中：EBIT-息稅前盈余I-年利息額T-公司所得稅率Ks-權(quán)益資本成本采納資本資產(chǎn)定價模型運算KsKs=Rs=RF+B1RM-RF〕式中：RF-無風(fēng)險酬勞率B-股票的貝他系數(shù)RM-平均風(fēng)險股票必要酬勞率公司的資本成本，應(yīng)用加權(quán)平均資本成本〔Kw〕來表示，其公式為：Kw=Kb〔B/V〕〔1-T〕+Ks〔S/V〕式中：Kb-稅前債務(wù)資本成本明白得分析〔1〕.進行每股收益分析時，當(dāng)銷售額〔或息稅前利潤〕大于每股收益無差別點的銷售額〔或息稅前利潤〕時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益，反之當(dāng)銷售額〔或息稅前利潤〕低于每股收益無差別點的銷售額〔或息稅前利潤〕時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益?！?〕.以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進行選擇時沒有考慮風(fēng)險因素。只有在風(fēng)險不變的情形下，每股收益的增長才會直截了當(dāng)導(dǎo)致股價的上升，實際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長，風(fēng)險也加大。假如每股收益的增長不足以補償風(fēng)險增加所需的酬勞，盡管每股收益增加，股份仍舊會下降。二、投資決策分析p532〔一〕、項目投資、決策分析1、現(xiàn)金流量概念所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。〔1〕、投資支出。要緊包括購置設(shè)備、建筑廠房、購買設(shè)備等〔2〕、經(jīng)營現(xiàn)金流量。在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增量?！?〕、期末凈現(xiàn)金流量2、項目投資決策分析的差不多方法p534對某一個投資方案而言，由于投資及以后現(xiàn)金流量不在同一時點無法比較，故需將不同時點現(xiàn)金流量折現(xiàn)在同一時點進行比較，以便判定方案優(yōu)劣?！?〕回收期法：回收期是企業(yè)用投資項目所得的凈現(xiàn)金流量來回收項目初始投資所需的年限。判定標(biāo)準(zhǔn)：①回收期大于要求的回收期，項目被拒絕；②回收期小于或等于企業(yè)要求的回收期，那么項目可同意。運算方法：原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：回收期=原始投資額／每年現(xiàn)金凈流入量累計法：每年現(xiàn)金凈流入量不等，或原始投資是分次投入時采納?！?〕、凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值是指特定方案以后現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與以后現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法，確實是將所有以后現(xiàn)金流入和流出都按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再運算它們的差額。凈現(xiàn)值(NpV)二￡現(xiàn)金流入現(xiàn)值-￡現(xiàn)金流顯現(xiàn)值貼現(xiàn)率的選擇:凈現(xiàn)值法應(yīng)用的要緊問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種方法是采納公司的資金成本，另一種方法是依照公司要求的最低資金利潤率來確定。凈現(xiàn)值的運用:凈現(xiàn)值＞0，投資項目酬勞率＞預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值=0，投資項目酬勞率=預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值＜0，投資項目酬勞率＜預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。優(yōu)缺點：具有廣泛的適用性；但確定貼現(xiàn)率比較困難；不同規(guī)模的獨立投資項目，凈現(xiàn)值不等，不便于排序。選擇的貼現(xiàn)率低，可能會使本來不符合要要求的項目被選擇；選擇的貼現(xiàn)率高，可能會使本來符合要求的項目被舍棄?！?〕內(nèi)部收益率法：內(nèi)含酬勞率，是指能夠使以后現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于以后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含酬勞率法的運用IRR＞必要酬勞率,方案可行；IRR〈必要酬勞率,方案不可行；IRR=必要酬勞率,方案可行；獨立投資機會,IRR大的優(yōu)先?！?〕獲利能力指數(shù)法〔5〕會計收益率法:運算公式：會計收益率=年平均凈收益/原始投資額*100%優(yōu)缺點：運算簡便，與會計的口徑一致；但沒有考慮貨幣的時刻價值，年平均凈收益受到會計政策的阻礙。3、項目投資決策分析的應(yīng)用〔1〕、固定資產(chǎn)更新分析不同投資方案情形與評判方法.投資額相等，投資期限相等，直截了當(dāng)采納凈現(xiàn)值法〔成本現(xiàn)值、或收益現(xiàn)值〕。.投資額不等，投資期限相等，一樣采納差額分析法〔先確定差額，再運用凈現(xiàn)值，或內(nèi)含酬勞率分析〕。.投資額不等，投資期限不等，一樣采納年平均成本〔收益〕法。固定資產(chǎn)更新決策的專門性:.假設(shè)更新決策并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新決策的現(xiàn)金流量要緊為現(xiàn)金流出量。由于沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，不管哪個方案都不能運算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含酬勞率，分析時要緊采納平均年成本法。.假設(shè)更新決策改變生產(chǎn)能力，運算時刻相等，那么可采納差額分析法，先求出對應(yīng)項目的現(xiàn)金流量差額，再用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含酬勞率法對差額進行分析、評判。固定資產(chǎn)的平均年成本:固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。平均年成本的運算有兩種情形：①.假如不考慮貨幣的時刻價值，它是以后使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。②.假如考慮貨幣的時刻價值，它是以后使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。在使用平均年成本法時要注意兩點：①.平均年成本法是把連續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。因此，不能將舊設(shè)備的變現(xiàn)價值作為購置新設(shè)備的一項現(xiàn)金流入。②.平均年成本法的假設(shè)前提是今后設(shè)備再更換時，能夠按原先的平均年成本找到可代替的設(shè)備?！捕惩顿Y項目的風(fēng)險分析1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：高風(fēng)險的項目采納較高的貼現(xiàn)率去運算降低原判定方案的凈現(xiàn)值，然后依照凈現(xiàn)值法的規(guī)那么來選擇方案。風(fēng)險高的項目貼現(xiàn)率高，依照風(fēng)險大小確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率率其運算公式為：K=i十bQ優(yōu)缺點:風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)點是比較符合邏輯，廣泛使用；其缺點是把時刻價值和風(fēng)險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險隨著時刻的推移而加大，有時與事實不符。2、確信當(dāng)量法：確信當(dāng)量系數(shù)〔at〕：是指不確信的一元現(xiàn)金流量期望值，相當(dāng)于使投資者中意的確信的金額的系數(shù)，它能夠把各年不確信的現(xiàn)金流量換算成確信的現(xiàn)金流量。差不多思路：先用一個確信當(dāng)量系數(shù)降低有風(fēng)險的現(xiàn)金收支，調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率去運算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)那么判定投資項目的可取程度。運算方法為：NpV=Ent=0(atCFATt)/(1+i)t兩種方法比較：確信當(dāng)量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的方法來考慮風(fēng)險；風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的方法來考慮風(fēng)險。確信當(dāng)量法克服了風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠期風(fēng)險的缺點，能夠依照各年不同的風(fēng)險程度，分別采納不同的確信當(dāng)量系數(shù)，其缺點是如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個困難的問題教材541頁第15的運算公式為-100300+404300〔p/A，15%，5〕+2000〔p/F，15%，5〕[p/A,15%,5〕是將年金折為現(xiàn)值，貼現(xiàn)率為15%,期限為5年,公式為SCFt/〔1+r〕t[p/F,15%,5〕是將第5年末的終值還原為現(xiàn)值，公式為CFt/〔1+r〕t財務(wù)會計學(xué)＞第18講籌資和投資分析例題練習(xí)〔2004〕數(shù)據(jù)編號：K5-F2309[一〕單項選擇題1．公司增發(fā)的一般股的市價為12元／股,籌資費用率為市價的6％,本年發(fā)放股利每股0.6元,同類股票的估量收益率為11％,那么堅持此股價需要的股利年增長率為[〕。A5%B5.39%C5.68%D10.34%答案：B解析：0.6只是本年發(fā)放股利，那么預(yù)期發(fā)放股利為0。6〔1+G〕因此11%=G+0。6〔1+G]/[12*[1-6%]2、假設(shè)某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯誤的說法是〔〕。A現(xiàn)在銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點B現(xiàn)在的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C現(xiàn)在的營業(yè)銷售利潤率等于零D現(xiàn)在的邊際奉獻等于固定成本答案：B解析:根椐經(jīng)營杠桿系數(shù)運算公式，當(dāng)銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。3、只要企業(yè)存在固定成本，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必〔〕。A.恒大于1B.與銷售量成反比C.與固定成本成反比D.與風(fēng)險成反比答案:A解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)的運算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)==〔銷售額—變動成本總額〕/〔銷售額—變動成本總額—固定成本〕。從公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值那么恒大于14.某公司發(fā)行債券，票面利率為10%，償還期限5年，發(fā)行費率3%，所得稅率為33%。那么債券資金成本為〔〕。A.10%B.6.7%C.6.91%D.7%答案:C解析:債券資金成本=[10%義〔1-33%〕]/[1-3%]=6.91%5.在投資決策評判方法中，關(guān)于互斥方案來說，最好的評判方法是〔〕。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法C.內(nèi)含酬勞率法D.會計收益率法答案:A解析:最好的評判指標(biāo)是適用于互斥方案比較的凈現(xiàn)值指標(biāo)6．以下表述不正確的選項是〔〕。A.凈現(xiàn)值是以后總酬勞的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差B.當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明現(xiàn)在的貼現(xiàn)率等于內(nèi)含酬勞率C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，現(xiàn)值指數(shù)大于1D.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，說明該方案能夠為投資者接納正確答案:D解析:所謂現(xiàn)值指數(shù)，是以后現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流顯現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)，答案選D，是因為凈現(xiàn)值與所選取的折現(xiàn)率有關(guān)，當(dāng)折現(xiàn)率沒有達到投資者要求的投資酬勞率時，即使凈現(xiàn)值大于零時，投資者也可不能同意.以下各項中屬于商業(yè)信用的是〔〕。A.商業(yè)銀行貸款.應(yīng)交稅金C.應(yīng)對賬款D.融資租賃答案：C解析：應(yīng)對帳款即為賒購商品8.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為〔〕。A.其他債券.一般股C.優(yōu)先股D.收益?zhèn)鸢福築.年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，估量殘值率為10%，已提折舊28800元：目前能夠按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅率30%，賣顯現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的阻礙是〔〕。A.減少360元B.減少1200元C.增力口9640元D.增加10360元答案：D解析：賬面凈值=40000-28800=11200〔元〕變現(xiàn)缺失=10000-11200=-1200〔元〕變現(xiàn)缺失減稅=1200義30%=360〔元〕現(xiàn)金凈流量=10000+360=10360〔元10．某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，票面利率12％，發(fā)行費用率為5％，公司所得稅率為33％。該債券采納溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，該債券的資金成本為：〔〕。A．8．46％B．7．05％C．10．24％D．9．38％答案：B〔二〕多項選擇題1、以下關(guān)于資本成本的說法中，正確的有〔〕。A資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價B企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定C資本成本的運算要緊以年度的相對比率為計量單位D資本成本能夠視為項目投資或使用資金的機會成本答案：BCD解析：資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價,包括籌資費和資金占費用,而實際付出的代價假設(shè)為負債那么需考慮所得稅因素,權(quán)益資本籌資不考慮所得稅因素。同時資本成本也可能是投資方案的機會成本2、融資決策中的總杠桿具有如下性質(zhì)〔〕。A總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B總杠桿能夠表達企業(yè)邊際奉獻與稅前盈余的比率C總杠桿能夠估量出銷售額變動對每股收益的阻礙D總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大E總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大答案：AB解析:總杠桿不僅反映經(jīng)營風(fēng)險，也反映財務(wù)風(fēng)險。.邊際資金成本是〔〕。A.資金每增加一個單位而增加的成本B.是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本C.是保持資金成本率條件下的資金成本D.是各種籌資范疇的綜合資金成本答案:A,B解析:參見教材中邊際資金成本的概念.以下關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)表述正確的選項是〔〕。A.在固定成本不變的情形下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越小.當(dāng)銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大C.企業(yè)一樣能夠通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營風(fēng)險降低D.在固定成本不變的情形下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額變動所引起的息稅前利潤變動的幅度答案:B,C,D解析:在固定成本不變的情形下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也就越小。因此A的表述不正確，BCD的表述是正確的5.企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險的途徑一樣有〔〕。A.增加銷售量B.減少債務(wù)資本C.降低變動成本D.提高產(chǎn)品售價答案:A,C,D解析:經(jīng)營風(fēng)險是由于經(jīng)營活動中的不確定因素造成，它和債務(wù)資本多少無直截了當(dāng)關(guān)系，因此B不正確。經(jīng)營杠桿能夠衡量經(jīng)營風(fēng)險，通過經(jīng)營杠桿的公式能夠看出降低經(jīng)營風(fēng)險可通過降低變動成本或固定成本以及提高產(chǎn)品售價實現(xiàn)，因此CD正確6.對企業(yè)而言，發(fā)行股票籌資的優(yōu)點有〔〕。A.提高企業(yè)信用價值B.降低企業(yè)風(fēng)險C.降低企業(yè)資金成本D.使用不受約束答案：AB7.按賣方提供的信用條件，買方利用商業(yè)信用籌資需付出機會成本的情形有〔〕。A.賣方不提供現(xiàn)金折扣B.買方享有現(xiàn)金折扣C.舍棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款