機(jī)構(gòu)展望2017：下跌空間不會太大春節(jié)前后或有行情

伴隨著2016年最后一個交易日的結(jié)束，新年的腳步漸近。A股市場上，各路資本與力量上演“你方唱罷我登場”的狀況。2017年，如何理清思路、選擇合理的投資標(biāo)的，成為了當(dāng)前重中之重。本周，《金融投資報》記者選擇了《2017投資寶典》的部分精彩內(nèi)容進(jìn)行提前發(fā)布，通過6位資本市場大佬的觀點分享，全面認(rèn)識2017年的A股大勢與機(jī)會。1安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文：最早將在2017年迎來轉(zhuǎn)折在安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文看來，房地產(chǎn)市場將近5年的庫存去化過程正在結(jié)束，房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟(jì)增長的作用正在變?yōu)檎＃饧悠髽I(yè)微觀層面上已經(jīng)顯著地去杠桿，盈利能力也在恢復(fù)，市場有望迎來更健康和強(qiáng)大的基本面，A股最早將在2017年迎來轉(zhuǎn)折。高善文表示，以當(dāng)前的樓市存貨去化速度估算，預(yù)計到2018年上半年，全國房地產(chǎn)去庫存會結(jié)束，高庫存問題會得到全面和根本性解決，由房地產(chǎn)庫存所帶來的各種經(jīng)濟(jì)層面問題就會得到全面修正。除了房地產(chǎn)市場將帶動經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好之外，高善文還指出，隨著產(chǎn)能過剩問題的逐步修正，企業(yè)盈利水平和去杠桿能力提升，未來A股市場趨勢將迎來全面轉(zhuǎn)折——從微觀層面來看，市場融資利率在下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在下降，盈利能力逐步改善，去杠桿已進(jìn)入快車道，今后兩年會看到企業(yè)明顯的去杠桿進(jìn)程。2011年以來，隨著中國房地產(chǎn)市場泡沫的破裂，房地產(chǎn)要去庫存，加上產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，企業(yè)的盈利能力和杠桿惡化，這一系列的扭曲因素，最晚在2017年將得到全面修正和恢復(fù)。由此帶來市場趨勢的全面轉(zhuǎn)折，從一個漫長的熊市轉(zhuǎn)為牛市。2北京鉑熠鴻立投資總監(jiān)陳志平：A股有望迎來5年慢牛2017年是雞年，這個屬相在中國人眼中預(yù)示著大吉大利、天賜良機(jī)等美好的寓意。經(jīng)過2015年的股災(zāi)之后，2016年的黑天鵝事件不斷出現(xiàn)。但是上證指數(shù)還是維持了一個非常緩慢的一個上升通道，從2016年1月27日的2638點～3097～2780～3140～2969～3301點的5浪上升結(jié)構(gòu)在11月29日見頂之后進(jìn)入了周線二浪的調(diào)整。目前上證指數(shù)正構(gòu)筑頭肩底的右肩階段、如果放量應(yīng)該會有一次反彈。從3301點開始的調(diào)整，我認(rèn)為已經(jīng)完成了絕大部份下跌，所以今后在往下的空間應(yīng)該不會太大了、本輪中期調(diào)整的二個目標(biāo)位置一個是半年線和年線附近是必須密切關(guān)注的支撐位。另外我們要密切關(guān)注是在2017年一月附近發(fā)動周線第三浪？還是雞年的2月18號“雨水”附近發(fā)動周線第三上升浪？目前還不能確定。這個需要密切觀察何時“堆量”，這是重要標(biāo)準(zhǔn)。最遲在第二個重要變盤時間窗口：在雞年的2月“雨水”之前應(yīng)該發(fā)動周線第三浪上漲行情的概率很大。而在雞年4月中下旬至5月中旬這段時間內(nèi)產(chǎn)生大波段頂?shù)母怕适潜容^大的、然后可能會調(diào)整二個月左右繼續(xù)發(fā)動下一個波段行情。在雞年一定要“谷進(jìn)峰出”不急不躁，波段操作為主。因為周線五浪走完之后、會有一次相對較大的回調(diào)，但是由于在2018年會迎來月線第三主升浪行情，所以說我們今后要對中國股市有信心、更要有耐心才能獲取非常好的投資收益。機(jī)會方面，看好一帶一路、混改、新材料。3龍贏富澤資產(chǎn)管理童第軼：中長線布局藍(lán)籌股龍贏富澤資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)童童第軼認(rèn)為，市場的投資將逐漸回歸理性，經(jīng)營穩(wěn)定、股息高、估值低的一線藍(lán)籌，和經(jīng)營良好、現(xiàn)金流高、估值合理的二線藍(lán)籌，對中長期資金的吸引力已經(jīng)愈發(fā)凸顯。無論從國內(nèi)還是國外來看，當(dāng)前A股市場似乎都已經(jīng)迎來了最佳的配置時機(jī)。而從投資策略來看，短線交易被認(rèn)為已經(jīng)難以持續(xù)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)收益，他更傾向于中長線價值投資。格雷厄姆有句名言“市場短期看是投票機(jī)，長期看是稱重機(jī)”。對于當(dāng)前A股趨勢，童第軼認(rèn)為，市場的投票時代終結(jié)，“稱重時代”來臨。股災(zāi)是市場不成熟的產(chǎn)物，美國股市亦是在2000年納斯達(dá)克泡沫破裂后，才迎來長達(dá)10年的慢牛行情。值得一提的是，在持有上述對于市場趨勢觀點的基礎(chǔ)上，童第軼認(rèn)為，藍(lán)籌股的機(jī)會值得關(guān)注?！肮蔀?zāi)之后一系列的新變化，讓我們有理由相信A股的稱重時代即將來臨。首先，管理層陸續(xù)出臺了一系列鼓勵長期投資、價值投資的舉措；其次，私募大佬徐翔東窗事發(fā)，一代梟雄的落幕，亦或是一個時代的更迭；再次，險資瘋狂舉牌，在資產(chǎn)配置慌的背景下，加大股權(quán)投資的比例已經(jīng)成為大類資產(chǎn)配置的必由之路，經(jīng)營穩(wěn)定、股息高、估值低的一線藍(lán)籌，和經(jīng)營良好、現(xiàn)金流高、估值合理的二線藍(lán)籌，對中長期資金的吸引力已經(jīng)愈發(fā)凸顯?！彼€指出，無論從國內(nèi)還是國外來看，當(dāng)前A股市場似乎都已經(jīng)迎來了最佳的配置時機(jī)。國內(nèi)方面，十八屆六中全會不久之前在北京閉幕，為下一階段全面深化改革打下了堅實的基礎(chǔ)。國外方面，美國大選塵埃落定，市場對特朗普執(zhí)政后的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和基建投資的想象力大幅提升。4知名市場人士文興：2017年將是資產(chǎn)重組的大年2016年A股市場以熔斷開始，以修復(fù)結(jié)束。2016年全年走勢（以上證指數(shù)為例）在年初一月份就框定了指數(shù)的范圍：全年最高點3538.69點在1月4日出現(xiàn)，最低點2639.30點也在同月的27日產(chǎn)生。高低落差的900點陰影籠罩著2016年全年的股市，而陰影的中樞3100點就是2016年奮力修復(fù)而浮出水面的基準(zhǔn)，故2016年只要突發(fā)下跌就是買入時機(jī)，恢復(fù)常態(tài)便是賣出點位，如此操作策略基本完勝熔斷打擊后波動修復(fù)的股市。而在2017點A股市場以不確定開始，預(yù)計以確定結(jié)束。2016年反復(fù)驗證的3100點陰影中樞依舊會在新的一年中反復(fù)確認(rèn)，當(dāng)然考慮到估值水平，這個陰影中樞可能出現(xiàn)在3200點。這里國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于長周期的底部區(qū)域，經(jīng)濟(jì)依舊存在下行壓力，供給側(cè)改革的成功有助于縮小下行的空間。去產(chǎn)能繼續(xù)改善供求關(guān)系，企業(yè)盈利持續(xù)改善。2016年去杠桿成績明顯也將推動2017年貨幣政策趨于保守，抑制資產(chǎn)價格泡沫，防范金融風(fēng)險持續(xù)貫徹2017年全年。故2017年操作策略相應(yīng)設(shè)置為持股待漲，漲速加快逢高減持，恢復(fù)常態(tài)后接回繼續(xù)持股，恰好與2016年的操作策略相反。2016年新股發(fā)行政策相當(dāng)成功，在穩(wěn)定股市大盤的同時發(fā)出了新股大約240家，國企改革一直貫串2016年，也將繼續(xù)貫穿2017年。而2017年年末出現(xiàn)的幾乎成為創(chuàng)業(yè)板退市首例的萬福生科(37.00-5.49%,買入)咸魚翻身事件，讓聯(lián)想控股曲線成為萬福生科實際控制人，規(guī)避了創(chuàng)業(yè)板不允許借殼重組的規(guī)定。此次案案例諾能成功，將極大地激勵投行和實際控制人，此案例通過“委托表決權(quán)+豁免實控人股份限售承諾”，實現(xiàn)上市公司實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移，可以預(yù)計2017年創(chuàng)業(yè)板的“實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移”成為一個證券市場的亮點。5中信證券(16.06+0.88%,買入)高級策略分析師秦培景：2017年行情整體樂觀中信證券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為，“泡沫大遷移”將是2017年A股市場一大主題，伴隨著地產(chǎn)新政影響居民資產(chǎn)配置，會有資金擠出效應(yīng)。2017年A股會經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風(fēng)險因素會主導(dǎo)。雖然2017年仍然不是全面戰(zhàn)略性配置成長股的最佳時期，但結(jié)構(gòu)上，其中的VR（虛擬現(xiàn)實，硬件+內(nèi)容）、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車（愛基,凈值,資訊）、精準(zhǔn)醫(yī)療四大板塊已經(jīng)值得密切關(guān)注了，可以結(jié)合后續(xù)市場風(fēng)格變化擇時介入。秦培景認(rèn)為，2017年A股對資金的吸引能力會增強(qiáng)。一方面，他預(yù)計全部A股2017年盈利增速從2016年的4.4%回升至8.0%；A股一致預(yù)期樣本的2017年遠(yuǎn)期PEG已從4月的1.50下降到了1.15。另一方面，市場邁過整固期，安全邊際比較高；“國家隊”影響趨弱，但對市場預(yù)期依然有穩(wěn)定作用，而“T+0”交易模式對市場波動的一只區(qū)域環(huán)節(jié)，且金融監(jiān)管趨嚴(yán)的高峰已過?！芭菽筮w移的過程中，A股將整體受益，我們對2017年A股行情整體樂觀?！本C合各因素推演后，2017年A股會經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風(fēng)險因素會主導(dǎo)。同時，在戰(zhàn)術(shù)配置方面，秦培景建議，在“三去”、“防泡沫”、“寬貨幣”、“緊信用”里做排列組合?！半S著本屆政府領(lǐng)導(dǎo)班子體系不斷穩(wěn)固，其政策的執(zhí)行力遠(yuǎn)超以往。2017年A股市場的戰(zhàn)術(shù)性配置應(yīng)該更重視政策的搭配，在不同的政策里做‘排列組合’，尋找最適合當(dāng)前政策、宏觀與市場環(huán)境的配置方向。”6北京星石投資總經(jīng)理楊玲：看好大消費、周期股、智能制造北京市星石投資管理有限公司總經(jīng)理、投資決策委員會副主席楊玲認(rèn)為，2017年A股有望震蕩上行，可以三條主線掘金：大消費、周期股、智能制造。從經(jīng)濟(jì)面來看，展望2017年，中國GDP在1季度大概率會由于高基數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步探底6.5%左右，但是基建投資和PPP將接力房地產(chǎn)托底經(jīng)濟(jì)增長，屆時經(jīng)濟(jì)增長的底部已經(jīng)相對夯實，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的趨勢不變，為投資二級市場提供基本面支撐。楊玲判斷，2017年中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢延續(xù)、上市公司的盈利修復(fù)持續(xù)、資金面流動性充裕的狀況難改、風(fēng)險偏好繼續(xù)抬升，所以總體2017年A股市場維持震蕩上行的走勢，市場的投資機(jī)會將顯著的多于2016年。就投資機(jī)會來看，楊玲認(rèn)為可以根據(jù)盈利預(yù)期改善、受益財政政策發(fā)力以及盈利消化估值的新成長（愛基,凈值,資訊）三條主線優(yōu)選配置方向。三大主線分別是：盈利改善的消費板塊、受益財政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造。大消費板塊受益經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹回升，盈利預(yù)期改善的，主要包括關(guān)注三大細(xì)分子行業(yè)。一是醫(yī)藥生物（愛基,凈值,資訊）板塊即將迎來長周期拐點，精選受益醫(yī)改政策落地的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股；二是白酒供需關(guān)系的改善至少持續(xù)