PPP存量項目的評估

主講人：丘開浪PPP存量項目的評估培訓目標通過培訓，希望達到以下目標：了解PPP存量項目評估的特殊要求12345目錄CONTENTS一、了解PPP存量項目1、何為PPP存量項目？存量項目類型委托運營O&M管理合同MC轉讓-運營-移交TOT改建-運營-移交ROT一、了解PPP存量項目2、首批27個示范項目的存量/新建結構分析圖12345目錄CONTENTS二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利1、項目設施所有權與控制權的區(qū)別《中華人民共和國物權法》第三十九條所有權人對自己的不動產或者動產，依法享有占有、使用、收益和處分的權利。會計核算中的“控制權”。二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利2、經營權與特許經營權的區(qū)別2015年6月1日起實施的《基礎設施和公用事業(yè)特許經營管理辦法》第二條中華人民共和國境內的能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、市政工程等基礎設施和公用事業(yè)領域的特許經營活動，適用本辦法。第三條本辦法所稱基礎設施和公用事業(yè)特許經營，是指政府采用競爭方式依法授權中華人民共和國境內外的法人或者其他組織，通過協(xié)議明確權利義務和風險分擔，約定其在一定期限和范圍內投資建設運營基礎設施和公用事業(yè)并獲得收益，提供公共產品或者公共服務。二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別2007年10月1日起施行的《應收賬款質押登記辦法》（中國人民銀行令〔2007〕第4號）第四條本辦法所稱的應收賬款是指權利人因提供一定的貨物、服務或設施而獲得的要求義務人付款的權利，包括現有的和未來的金錢債權及其產生的收益，但不包括因票據或其他有價證券而產生的付款請求權。

本辦法所稱的應收賬款包括下列權利：

……

（四）公路、橋梁、隧道、渡口等不動產收費權；……

二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別2007年10月1日起施行的《中華人民共和國物權法》第二百二十三條債務人或者第三人有權處分的下列權利可以出質：

……

（六）應收賬款；……

二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別《最高人民法院關于發(fā)布第十批指導性案例的通知》（法〔2015〕85號）指導案例53號：裁判要點

1.特許經營權的收益權可以質押，并可作為應收賬款進行出質登記。2.特許經營權的收益權依其性質不宜折價、拍賣或變賣，質權人主張優(yōu)先受償權的，人民法院可以判令出質債權的債務人將收益權的應收賬款優(yōu)先支付質權人。

二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別《最高人民法院關于發(fā)布第十批指導性案例的通知》（法〔2015〕85號）指導案例53號：根據協(xié)議約定，原告有權直接向債務人收取污水處理服務費，并對所收取的污水處理服務費行使優(yōu)先受償權。由于被告仍應依約對污水處理廠進行正常運營和維護，若無法正常運營，則將影響到項目所在城區(qū)污水的處理，亦將影響原告對污水處理費的收取，故原告在向債務人收取污水處理服務費時，應當合理行使權利，為被告預留經營污水處理廠的必要合理費用。

二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別2008年10月1日起施行的《收費公路權益轉讓辦法》收費公路權益，是指收費公路的收費權、廣告經營權、服務設施經營權。受讓方依法擁有轉讓期限內的公路收費權益，轉讓收費公路權益的公路、公路附屬設施的所有權仍歸國家所有。

二、評估對象和評估范圍的確定（一）區(qū)分幾種權利3、收費權與收益權的區(qū)別2008年10月1日起施行的《收費公路權益轉讓辦法》收費公路權益轉讓合同約定的轉讓期限屆滿，轉讓收費公路權益的公路、公路附屬設施以及服務設施應當處于良好的技術狀態(tài)。受讓方在依法取得收費公路權益后，依法成立的公路經營企業(yè)應當按照國家規(guī)定的標準和規(guī)范要求，做好公路養(yǎng)護管理、綠化以及公路用地范圍內的水土保持工作，并對收費公路及沿線設施進行日常檢查、檢測、維護，保證收費公路處于良好的技術狀態(tài)。

二、評估對象和評估范圍的確定評估對象1231、項目設施經營權資產組2、項目設施所有權資產組3、項目公司的股權（二）PPP存量項目評估對象和評估范圍的確定二、評估對象和評估范圍的確定（二）PPP存量項目評估對象和評估范圍的確定問題：

TOT+BOT項目，評估對象和評估范圍應如何

確定？12345目錄CONTENTS三、評估方法的選擇1、項目設施經營權資產組的評估方法選擇；2、項目設施所有權資產組的評估方法選擇；3、項目公司股權的評估方法選擇。12345目錄CONTENTS四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

1、會計核算模式的影響

項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權

對于項目資產初始移交的會計核算，應根據《企業(yè)會計準則解釋第2號》，判斷項目設施所具有權利性質：（1）項目公司對移交資產不具有控制權的，項目公司應以移交價款作為作為取得無形資產或/和金融資產的對價，進行會計核算。（2）項目公司對移交資產具有控制權的，應按《企業(yè)會計準則第4號——固定資產》、《企業(yè)會計準則第21號——租賃》或其他相關準則進行會計核算。四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

2、收益期

項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權應根據PPP合同、特許經營合同等進行確定。通常不考慮經營權期限屆滿后的續(xù)期四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

3、營業(yè)收入

項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權項目產出物的數量和價格應基于項目實施方案、PPP合同進行合理預測

項目產出物數量：保底，生產能力項目產出物價格：“不足單價”、“超量單價”、調價公式四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

4、項目設施損耗的體現方式項目公司不具有控制權金融資產模式無形資產模式混合模式項目公司具有控制權的四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

5、收益口徑

項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權超額收益超額收益自由現金流四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

關于超額收益一般認為企業(yè)的收益都是由企業(yè)擁有的各類資產創(chuàng)造的，包括有形資產和無形資產；企業(yè)各類可確指的資產對企業(yè)整體收益的貢獻是可以分割估算的：流動資產的貢獻可以分割計算；固定資產的貢獻可以分割計算；可以確指的無形資產的貢獻也可以分割計算；如果企業(yè)整體收益扣除各類可確指的資產的貢獻之和后相比仍有剩余，則這個剩余收益就被稱為超額收益四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

關于自由現金流企業(yè)自由現金流（FCFF）=稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷-資本支出-營運資本凈增加額債權自由現金流量(FCFD)=稅后利息支出+償還債務本金-新借債務股權自由現金流(FCFE)=企業(yè)自由現金流(FCFF)-稅后利息費用+新發(fā)行債務-償還本金四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

6、折現率項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權與超額收益相匹配與超額收益相匹配與自由現金流相匹配四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

7、追加投資的影響項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權作為貢獻資產影響超額收益作為貢獻資產影響超額收益作為資本性支出影響自由現金流四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

項目公司對項目設施進行維護或大修的合同義務來自于運營期間對項目設施的消耗或使用，若該使用使得項目設施狀況低于移交時的特定標準，就產生了《企業(yè)會計準則第13號——或有事項》中對預計負債所定義的現時義務，因此應于每個報表日采用合理的估計預提所需的支出。會計分錄如下：計提預計負債的時間價值：借：財務費用

貸：預計負債確認當年新增的預計負債：借：主營業(yè)務成本

貸：預計負債四、運用收益法評估PPP存量項目

應特別注意的問題

8、最后一期的收益測算方法項目設施經營權資產組項目設施所有權資產組項目公司的股權與其他存續(xù)期基本相同與其他存續(xù)期基本相同與其他存續(xù)期不同12345目錄CONTENTS五、評估結果的運用1、存量項目評估值與社會資本投標報價之間有何關系？“定轉讓總價、競運營單位價格”“定運營單位價格、競轉讓總價”五、評估結果的運用2、存量項目評估與物有所值評價的關系？存量評估物有所值評價12345總結SUMMARY謝謝！THANKYou主講人簡介丘開浪

廈門大學資產評估專業(yè)學位研究生校外導師，廈門市大學資產評估土地房地產估價有限責任公司高級合伙人，工商管理碩士，注冊資產評估師，并購交易師，注冊土地估價師，兩岸資本市場服務聯(lián)盟副理事長，福建省國資委專家，廈門市國資委專家，廈門市中小企業(yè)服務專家，海西并購俱樂部智庫專家，首屆全國優(yōu)秀青年注冊資產評估師。擅長各類資產評估，投資與重組咨詢，項目評價，企業(yè)管理和風險管理咨詢。長期擔任企業(yè)并購顧問，在并購估值方面具有豐富經驗。主要研究方向為企業(yè)價值評估、PPP項目咨詢以及與估值相