證券法 第五章

第五章上市公司收購(gòu)第一節(jié)概述第二節(jié)上市公司收購(gòu)的法律形式第三節(jié)要約收購(gòu)第四節(jié)協(xié)議收購(gòu)第一節(jié)上市公司收購(gòu)概述一、上市公司收購(gòu)的含義和法律特征上市公司收購(gòu)的含義：上市公司收購(gòu)，是指投資者通過(guò)證券交易所，單獨(dú)或者共同購(gòu)買(mǎi)某上市公司的股份，以取得對(duì)該公司的管理權(quán)或者控制權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司的兼并或?qū)崿F(xiàn)其他產(chǎn)權(quán)性交易的行為。上市公司收購(gòu)的法律特征：1．收購(gòu)的主體是不特定的投資者2．收購(gòu)的客體是上市公司已經(jīng)依法發(fā)行在外的股份3．收購(gòu)的目的是為了控制目標(biāo)公司4．收購(gòu)的法律后果二、上市公司收購(gòu)的法律原則

1．目標(biāo)公司股東公平待遇的原則2．持股披露原則3．保護(hù)中小股東利益的原則4．不得濫用權(quán)力的原則三、幾個(gè)相關(guān)概念的比較1、上市公司收購(gòu)與兼并2、上市公司收購(gòu)與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓3、上市公司收購(gòu)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓四、股份大量持有或增減的公開(kāi)制度證券法第85條：通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照欠款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。第二節(jié)上市公司收購(gòu)的法律形式第二節(jié)上市公司收購(gòu)的法律形式依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)上市公司收購(gòu)有不同的劃分。1．按照是否得到上市公司管理層的合作為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為友好收購(gòu)與敵意收購(gòu)。2．按照收購(gòu)方的主觀意圖和收購(gòu)行為的合法性與否為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為善意收購(gòu)與惡意收購(gòu)。3．按照是否成為收購(gòu)者的法律義務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為自愿收購(gòu)和強(qiáng)制收購(gòu)。第二節(jié)上市公司收購(gòu)的法律形式4、按照預(yù)定收購(gòu)的股票數(shù)量不同為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為部分收購(gòu)和全面收購(gòu)。5、按照收購(gòu)方支付對(duì)價(jià)的方式不同為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為：現(xiàn)金收購(gòu)、換股收購(gòu)、混合收購(gòu)。6、按照收購(gòu)形式的不同為標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司收購(gòu)分為要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)。第二節(jié)上市公司收購(gòu)的法律形式我國(guó)《證券法》（新）第85條規(guī)定：投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司。要約收購(gòu)，是指通過(guò)證券交易所交易系統(tǒng)收購(gòu)股票的行為。協(xié)議收購(gòu)，是指收購(gòu)人與公司股票持有人依照收購(gòu)協(xié)議或者轉(zhuǎn)讓股份協(xié)議，取得其所持國(guó)家股或法人股的收購(gòu)行為。第三節(jié)要約收購(gòu)一、要約收購(gòu)的概念投資者向被收購(gòu)公司的股東發(fā)出公開(kāi)購(gòu)買(mǎi)其股份的要約，以此實(shí)現(xiàn)獲取被收購(gòu)公司控制權(quán)的行為。我國(guó)有關(guān)上市公司收購(gòu)的法律程序分兩步進(jìn)行：一般收購(gòu)制度、繼續(xù)收購(gòu)制度一般收購(gòu)制度已持有公司發(fā)行在外5%以上股票的投資者，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)上市公司發(fā)行在外股票的行為，屬于一般收購(gòu)。主要特點(diǎn)：無(wú)須發(fā)出收購(gòu)要約以收購(gòu)上市股票5%——30%為界限；一般收購(gòu)制度中的慢走規(guī)則：每增減5％的舉牌公示機(jī)制。二、一般收購(gòu)制度三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）繼續(xù)收購(gòu)制度繼續(xù)收購(gòu)，是指已持有上市公司30%以上股票的投資者繼續(xù)收購(gòu)上市公司上市股票或非上市股票的行為。主要特點(diǎn)：繼續(xù)收購(gòu)采取要約收購(gòu)形式；繼續(xù)收購(gòu)不受慢走規(guī)則的約束；繼續(xù)收購(gòu)的法律后果。三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）（一）前提條件通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30％時(shí)，繼續(xù)收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。公開(kāi)收購(gòu)的程序主要包括：提交上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)；公告收購(gòu)要約；受要約人承諾；轉(zhuǎn)讓股票；報(bào)告并公告收購(gòu)結(jié)果。三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）（二）要約收購(gòu)的信息公開(kāi)在進(jìn)行公開(kāi)收購(gòu)時(shí)，收購(gòu)人必須履行事先報(bào)告義務(wù)。收購(gòu)人發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約之前，必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，并且將該報(bào)告書(shū)同時(shí)提交證券交易所。三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）（三）收購(gòu)要約的提出1、向被收購(gòu)公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)要約2、在向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公告書(shū)之日起15日內(nèi)，公告其收購(gòu)要約。3、收購(gòu)要約的期限不得少于30日，并不得超過(guò)60日4、收購(gòu)要約不得撤回，變更事項(xiàng)須經(jīng)批準(zhǔn)并公告。三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）（四）要約收購(gòu)協(xié)議的成立與履行在收購(gòu)期限屆滿(mǎn)時(shí)，未撤回的被收購(gòu)公司股東接受收購(gòu)要約的意思表示即構(gòu)成承諾，在收購(gòu)人與承諾的被收購(gòu)公司股東之間的股份轉(zhuǎn)讓合同即成立并生效。通過(guò)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，進(jìn)行被收購(gòu)公司股票的交割。在收購(gòu)人要約購(gòu)買(mǎi)股票的總數(shù)低于被收購(gòu)公司股東承諾出售的股份的總數(shù)時(shí)，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)按照比例進(jìn)行收購(gòu)。三、繼續(xù)收購(gòu)制度（強(qiáng)制要約收購(gòu)）（五）要約收購(gòu)的法律后果1、收購(gòu)要約的期限屆滿(mǎn)，被收購(gòu)公司的股權(quán)分布不符合上市公司條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)在證券交易所終止上市交易；2、其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。第四節(jié)協(xié)議收購(gòu)第四節(jié)協(xié)議收購(gòu)一、概念協(xié)議收購(gòu)有廣義與狹義之分。在狹義上，它是與一般收購(gòu)與繼續(xù)收購(gòu)并列的一種收購(gòu)方式，即指持有上市公司30%以上股份收購(gòu)人，以協(xié)議方式收購(gòu)非流通股票行為。在廣義上，它泛指投資者以協(xié)議方式向上市公司股票持有人購(gòu)買(mǎi)其所持股票并累計(jì)持有上市公司5%以上股票的行為。（在此種定義下，收購(gòu)人收購(gòu)或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同收購(gòu)一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。但是該項(xiàng)義務(wù)可以豁免（證監(jiān)會(huì)）協(xié)議收購(gòu)的特點(diǎn)有：（1）協(xié)議收購(gòu)是轉(zhuǎn)讓非流通股票的特殊形態(tài)。（2）協(xié)議收購(gòu)具有場(chǎng)外交易的部分屬性。（3）協(xié)議收購(gòu)是采取個(gè)別協(xié)議的方式。二、收購(gòu)協(xié)議的訂立上市公司收購(gòu)人與轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司股份的股東三、收購(gòu)協(xié)議的公開(kāi)事后公開(kāi)：達(dá)成協(xié)議后三日內(nèi)收購(gòu)人將該收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告。公告前不得履行收購(gòu)協(xié)議。四、收購(gòu)協(xié)議的履行五、收購(gòu)的法律后果補(bǔ)充：1、收購(gòu)行為完成后，被收購(gòu)公司股權(quán)不再具備股份有限公司的條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式2、上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。3、收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人與被收購(gòu)公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購(gòu)人依法更換。4、收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在十五日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。本章思考題1、簡(jiǎn)述上市公司收購(gòu)的含義和法律特征2、簡(jiǎn)述上市公司收購(gòu)的法律原則3、簡(jiǎn)述要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)的基本內(nèi)容證券法對(duì)收購(gòu)制度的完善1、增加收購(gòu)方式，除要約和協(xié)議收購(gòu)?fù)?，增加“其他合法的收?gòu)方式”（第85條）。2、增加共同持有概念，規(guī)定“投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有”上市公司股份達(dá)到一定比例，都需履行相關(guān)義務(wù)。（第86、88條）3、明確界定持股達(dá)到30％時(shí)的全面要約收購(gòu)義務(wù)是對(duì)所有股東，而不是所有股份。（第88條）4、降低股東強(qiáng)制出售條件（第97條）將“股東強(qiáng)制出售權(quán)”的條件由原來(lái)的“收購(gòu)人持有股份總數(shù)的百分之九十以上”放寬為“被收購(gòu)公司股權(quán)分布不符合上市條件”。5、將豁免要約收購(gòu)的范圍限定為通過(guò)協(xié)議收購(gòu)方式。（第96條）6、延長(zhǎng)收購(gòu)人在收購(gòu)?fù)瓿珊蟛坏棉D(zhuǎn)讓股票的時(shí)間，從6個(gè)月延長(zhǎng)為12個(gè)月。在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。（第98條）7、授權(quán)證監(jiān)會(huì)制定收購(gòu)具體辦法規(guī)定“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依照本法的原則制定上市公司收購(gòu)的具體辦法。”南鋼股份要約收購(gòu)案：案情：2003年4月9日，南京鋼鐵聯(lián)合有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)南鋼聯(lián)合）發(fā)布要約收購(gòu)南京鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)南鋼股份）的提示性公告，披露南鋼股份的控股股東南京鋼鐵集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)南鋼集團(tuán)）與其他三公司復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資。廣信科技共同設(shè)立南鋼聯(lián)合，南鋼集團(tuán)決定以其所持有的南鋼股份35760萬(wàn)股國(guó)有股（占南鋼股份總股本的70.95%）以及其他資產(chǎn)負(fù)債對(duì)南鋼聯(lián)合進(jìn)行出資，占該公司股權(quán)的比例為40％，其他三公司均以先進(jìn)出資，占該公司股權(quán)的比例為60％。為此，南鋼聯(lián)合擬對(duì)南鋼股份進(jìn)行全面要約收購(gòu)，收購(gòu)的標(biāo)的為