第一章 報表分析導論(課堂)

財務報表分析2012年秋季學期主講教師：陳娟聯(lián)系方式：h010010@126.coeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟2第一章財務報表分析導論學習目的：通過本章學習，理解會計信息與證券市場之間的關(guān)系，了解財務報表分析的作用及內(nèi)容，掌握財務報表分析的一般步驟和基本方法。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟3重點：理解財務報表分析在企業(yè)和個人經(jīng)濟決策中的重要性；難點：理解不同利益主體進行財務報表分析的側(cè)重點不同；財務報表分析與證券定價之間的關(guān)系。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟4那英：《霧里看花》借我借我一雙慧眼吧，讓我把這紛擾看個清清楚楚，明明白白，真真切切……透過財務報表這面透鏡，看清公司的真實面目BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟51、財務報表分析對公司經(jīng)理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關(guān)重要。2、從事財務報表分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優(yōu)厚，這種現(xiàn)象遍及美國，甚至整個世界。因為對于任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關(guān)鍵。3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調(diào)整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報表中各個數(shù)字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。

為什么需要財務報表分析？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟6

一、財務報表分析的產(chǎn)生與發(fā)展1、為銀行服務的信用分析——側(cè)重償債能力分析2、為資本市場服務的盈利分析——側(cè)重盈利能力分析3、為公司經(jīng)理決策服務的公司內(nèi)部分析——發(fā)展到內(nèi)部管理，形成了完整的財務報表分析體系BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟7二、財務報表分析的定義財務報表分析是指以企業(yè)基本活動為對象，以財務報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認識企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預測未來，以幫助報表使用人改善決策。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟8

財務報表基礎(chǔ)資產(chǎn)負債表損益表/利潤表及利潤分配表現(xiàn)金流量表股東狀況變動表注意資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益利潤表的底線是凈收益現(xiàn)金流比利潤更重要會計信息與企業(yè)經(jīng)營活動的關(guān)系怎樣？財務報表分析能幫助我們做什么？報表分析要分析什么？報表分析的基本工具、方法和步驟是什么？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟9企業(yè)環(huán)境政府有關(guān)法規(guī)勞動力市場資本市場產(chǎn)品市場供應商客戶競爭對手企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務范圍：多元化經(jīng)營專業(yè)化經(jīng)營競爭定位：成本領(lǐng)先差異化關(guān)鍵致勝因素與風險會計環(huán)境資本市場結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)會計慣例與法規(guī)稅法獨立審計處理會計爭端的法律體系

財務會計系統(tǒng)對企業(yè)活動的經(jīng)濟結(jié)果進行計量編制報表會計戰(zhàn)略會計政策的選擇會計估計的選擇報告表格的選擇附加披露的選擇會計產(chǎn)品外部報表內(nèi)部報表補充資料其它資料BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟101、財務報表分析的對象直接對象主要是財務報表，其實質(zhì)是企業(yè)各項基本活動，具體包括：（1）籌資活動－關(guān)鍵是選擇適宜的資本結(jié)構(gòu)。與資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表緊密相連。（2）投資活動－關(guān)鍵是衡量其風險和報酬。與資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表緊密相連。（3）經(jīng)營活動－關(guān)鍵是取得收益。與資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表緊密相連。成為企業(yè)最重要的財務分析之一。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟11

2、財務報表分析的信息來源主要為財務報表，同時還包括各種補充信息。財務報表的種類資產(chǎn)負債表及其附表（1）資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)“資產(chǎn)＝負債+所有者權(quán)益”→“投資＝籌資”（即有多少錢辦多少事）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟12增加投資→擴大籌資（首先從內(nèi)部解決，其次是負債籌資，最后股權(quán)籌資。）（2）資產(chǎn)負債表的附表資產(chǎn)減值明細表所有者權(quán)益增減變動明細表應交增值稅明細表BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟13利潤表及其附表（1）利潤表的結(jié)構(gòu)我國采用多步式利潤表（主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟14利潤表以“營業(yè)利潤”為分界，上半部分表示經(jīng)營活動帶來的EBIT，反映企業(yè)的獲利能力，下半部分表示非經(jīng)營活動，不代表企業(yè)的獲利能力，往往是企業(yè)粉飾報表的一種途徑。注意報表中的“財務費用”科目應調(diào)整至報表的下半部分BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟15對利潤表中非正常損益的補充資料：出售部門或投資的所得收益；自然災害發(fā)生的損失；會計政策變更增加或減少的利潤；會計估計變更增加或減少的利潤；債務重組損失；其他非正常損益。（2）利潤表的附表利潤分配表和分部報表（業(yè)務分部和地區(qū)分部）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟16現(xiàn)金流量表（1）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)三個基本組成部分（2）現(xiàn)金流量表的編制基礎(chǔ)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物收付實現(xiàn)制BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟17財務報表附注目的：增加報表的信息量，改善披露的充分性，減少使用者的誤解。內(nèi)容：包括13項（1）不符合會計核算前提的說明會計核算前提有哪些？在什么情況下會有不符合一般會計核算前提的情況出現(xiàn)？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟18（2）重要會計政策和會計估計的說明二者的概念：會計政策－會計核算時遵循的具體原則以及所采納的具體會計處理方法；會計估計－企業(yè)對結(jié)果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所進行的判斷。注意二者的區(qū)別BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟19（3）重要會計政策和會計估計變更的說明，以及重大會計差錯更正的說明會計政策變更原因：會計法規(guī)變更；能夠提供更相關(guān)、更可靠的信息。會計估計變更原因：賴以估計的基礎(chǔ)發(fā)生了變化或積累了更多經(jīng)驗會計差錯更正：原來使用錯誤。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟20披露的內(nèi)容：會計政策變更的內(nèi)容和理由；會計政策變更的影響數(shù)；會計政策變更的累積影響數(shù)不能合理確定的理由；會計估計變更的內(nèi)容和理由；會計估計變更的影響數(shù)；會計估計變更的影響數(shù)不能合理確定的理由；重大會計差錯的內(nèi)容；重大會計差錯更正的金額。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟21（4）或有事項的說明或有事項是指過去交易或事項形成的一種狀況，其結(jié)果需通過未來不確定事項的發(fā)生與不發(fā)生予以證實。包括或有負債和或有資產(chǎn)。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟22或有負債應當披露：形成的原因；預計產(chǎn)生的財務影響；獲得補償?shù)目赡苄曰蛴匈Y產(chǎn)一般情況下不需要披露，但是當其很可能給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益時，可以披露其形成原因及其財務影響。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟23（5）資產(chǎn)負債表日后事項說明資產(chǎn)負債表日后事項是指資產(chǎn)負債表日至報表報出日之間發(fā)生或存在的事項。包括有兩種事項：調(diào)整事項和非調(diào)整事項。對于調(diào)整事項應當形成會計分錄予以調(diào)整并在報表附注中加以披露；對于非調(diào)整事項則在報表附注中加以披露即可。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟24（6）關(guān)聯(lián)方交易及其交易說明關(guān)聯(lián)方關(guān)系是指一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方的財務或經(jīng)營決策，或者是對另一方的財務和經(jīng)營決策能施加重大影響。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟25關(guān)聯(lián)方交易應當披露：關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)濟性質(zhì)或類型、名稱、法定代表人、注冊資本等；主營業(yè)務；所持股份或權(quán)益及其變化；與關(guān)聯(lián)方企業(yè)交易的性質(zhì)、類型及其交易要素。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟26（7）重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明（8）企業(yè)合并、分立的說明（9）會計報表重要項目的說明（應收賬款、存貨、投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及長期待攤費用等）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟27（10）收入（分項目披露）（11）所得稅的會計處理方法（12）合并會計報表的說明（13）其他BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟28財務報表編制的實務規(guī)范我國屬于法規(guī)會計模式，主要包括以下實務規(guī)范：1、會計法（1985－1993－1999）2000年7月1日正式實施2、會計核算制度分行業(yè)會計制度、企業(yè)會計制度、企業(yè)會計準則、會計核算的補充規(guī)定BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟293、上市公司會計信息揭示制度招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時公告4、國際會計標準的協(xié)調(diào)國際會計準則5、會計師的職業(yè)道德職業(yè)技能、保密要求、廉潔正直、保持客觀性等BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟30審計報告1、財務報表審計－上市公司、國有企業(yè)、國有控股或占主導地位的企業(yè)以及外商投資企業(yè)等都要經(jīng)過注冊會計師的審計2、審計報告的類型無保留意見、保留意見、否定意見和拒絕表示意見BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟313、財務報表分析的主體主體不同分析的目的也不同，實務中主要有七類投資人（股權(quán)投資人）債權(quán)人經(jīng)理人員供應商政府（稅務機關(guān)、國資委等）雇員和工會中介機構(gòu)BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟32

一般目的評價過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢具體目的流動性盈利性財務風險分析專題分析不同的報表使用者其分析的目的不完全相同：股權(quán)投資者（分析盈利能力、風險）、債權(quán)人（分析償債能力、盈利能力）、經(jīng)營者（最具綜合性）等。4、財務報表分析的目的BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟335、財務報表分析的方法1、比較分析法將兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾2、因素分析法分析指標和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標的影響程度BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟34（1）比較分析法①按比較標準的不同分為縱向比較或趨勢分析橫向比較差異分析（計劃與實際比）②按比較的內(nèi)容分為比較會計要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財務比率BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟35（2）因素分析法①差額分析法將指標分解為幾項指標之和②指標分解法將指標分解為幾項指標之積③連環(huán)替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。④定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟36三、財務報表分析的一般步驟1、明確分析目的2、收集有關(guān)信息3、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)5、進一步研究各部分的聯(lián)系6、解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟37四、財務報表分析的原則1、實事求是2、全面看問題3、相互聯(lián)系看問題4、發(fā)展地看問題5、定量與定性相結(jié)合，以定量為主BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟38五、財務報表分析的局限性1、報表本身的局限性2、報表的真實性3、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎(chǔ)問題當公司業(yè)務多元化時，很難確定所屬行業(yè)會計政策選擇不同導致比率計算上的差異行業(yè)平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟39小結(jié)：對財務報表分析的總體認識1、將企業(yè)財務報表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財務報表3、報表分析的過程是將整個報表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標，并找出有關(guān)指標的關(guān)系以達到對企業(yè)各方面及總體上的認識。4、只能發(fā)現(xiàn)問題不能解決問題BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟40累了，休息一會，做做操BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟41BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟42

財務報表分析與證券估價結(jié)合同學們所學的專業(yè)，本課程關(guān)注的是財務報表分析在證券估價（主要是股票估價）中的作用，即我們站在股權(quán)投資者的角度，通過財務報表分析對股票價值進行評估，從而幫助改善投資決策。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟43一個引子中國人壽（601628，香港2628）：2003年H股在香港上市流通，2007年A股在上交所上市流通。發(fā)行價18.88元，發(fā)行當日收盤38.93元，較發(fā)行價上漲106%。上市前，證券研究分析機構(gòu)的評估價：銀河：20.22—23.12；中金：23.65—29.42；長江：23.7—29.58；東方：26.43—36.15（6個月）；申銀：30左右；招商：35（1年）、90（3年）普通投資者的判斷，據(jù)新浪財經(jīng)2007年1月9日的網(wǎng)上調(diào)查：

22.51%：首日漲幅100%以上；

29.93%：首日漲幅50%—100%之間；

22.8%：首日漲幅20%—50%之間；

14.72%：首日漲幅20%以內(nèi)10.04%：跌破發(fā)行價1月9日港股收盤：25.60港元A股收盤：38.93元BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟44企業(yè)、投資者與資本市場的關(guān)系資本成本又是由投資者評估的企業(yè)的系統(tǒng)風險水平?jīng)Q定的。影響企業(yè)系統(tǒng)風險水平的因素很多，如經(jīng)營風險、公司治理、投資者保護水平、行業(yè)特征等。此外，資本市場的效率程度也是一個重要因素。大量研究表明，資本市場不是完全有效的，因此，錯誤定價普遍存在。信息披露越是不及時和充分，投資者對信息的理解偏差越大，錯誤定價越嚴重，市場效率越低。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟45

企業(yè)、投資者與資本市場的關(guān)系企業(yè)為資本需求者，向投資者購買資金使用權(quán)。資金使用權(quán)分為有期限的（債權(quán)）和無期限的（股權(quán)），并支付資金使用權(quán)價格，在金融理論上，這一價格被稱為“資本成本”。因此，企業(yè)融資是一種購買行為，并只有當企業(yè)預期其投資回報率超過資本成本時，才會向投資者購買資金使用權(quán)。由此，資本成本就構(gòu)成了企業(yè)是否愿意融資從而實現(xiàn)其投資想法的關(guān)鍵因素。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟46企業(yè)定價的信息基礎(chǔ)與會計信息宏觀經(jīng)濟信息：利率政策，貨幣供給政策，宏觀調(diào)控政策，經(jīng)濟周期，戰(zhàn)爭與自然災害等行業(yè)信息：競爭態(tài)勢，行業(yè)前景，行業(yè)周期等企業(yè)信息：治理結(jié)構(gòu)，經(jīng)理隊伍，競爭力，歷史表現(xiàn)，會計信息等證券分析師信息處理系統(tǒng)輔助信息：評級機構(gòu)分析工具：價值評估系統(tǒng)BeijingWuziUniversityBusinessSchool陳娟47教材和參考書目教材

《財務報表分析與證券投資》,姜國華著,北京大學出版社,2011年參考書目1.[美]斯蒂芬.佩因曼(StephenPenman)著，劉力陸正飛譯，《財務報表分析與證券定價》，中國財政經(jīng)濟出版社，2002年。BeijingWuziUniversityBusinessSch