第16章-宏觀經(jīng)濟政策實踐

2023/2/51第16章

宏觀經(jīng)濟政策實踐經(jīng)濟政策目標財政政策實踐貨幣供給機制與貨幣政策宏觀經(jīng)濟政策理論的演變2023/2/52學習重點1．理解宏觀經(jīng)濟政策四大目標2．了解財政政策的主要工具3．理解自動穩(wěn)定器及其運行機制4．掌握財政政策的斟酌使用和財政思想演變5．理解貨幣創(chuàng)造基本原理及掌握貨幣創(chuàng)造乘數(shù)概念6．重點掌握貨幣政策三大工具7．了解宏觀經(jīng)濟政策理論的演變2023/2/532023/2/54學習目的與要求課程的考核要求：在了解利用IS-LM說明財政政策和貨幣政策的效果的基礎上，進一步了解兩種政策的目標、準則、職能和手段等基本內(nèi)容和基本知識，了解其時間及其后果，以全面了解和把握凱恩斯主義整體框架。重點與難點財政政策、貨幣政策的工具及其運用，功能財政思想，充分就業(yè)預算盈余，自動穩(wěn)定器。

教學方法課堂講授與學生自學相結(jié)合。2023/2/55第一節(jié)宏觀經(jīng)濟政策的目標【充分就業(yè)物價穩(wěn)定國際收支平衡經(jīng)濟增長】這四個目標之間是有矛盾的。如充分就業(yè)與物價穩(wěn)定。充分就業(yè)是指所有生產(chǎn)要素都得到利用，沒有閑置和浪費。物價穩(wěn)定不是價格靜止不動，略微上升和下降都屬于物價穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟政策的目標之間的矛盾，就要求政策制定者或者確定重點政策目標，或者對這些政策目標進行協(xié)調(diào)。宏觀經(jīng)濟政策目標的確定既要考慮國內(nèi)外的政治、經(jīng)濟現(xiàn)狀與未來發(fā)展，又要考慮社會的承受力或可接受程度。2023/2/561）充分就業(yè)定義：一切生產(chǎn)要素都有機會以自己愿意的報酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)?；蛘哒f所有愿意工作的人都處于受雇傭或自我雇傭的狀態(tài)就被稱為充分就業(yè)。由于測量各種資源的就業(yè)程度非常困難，因此通常以失業(yè)的情況作為衡量充分就業(yè)與否的尺度。自愿失業(yè)：不愿按照現(xiàn)行貨幣工資水平和工作條件而引起的失業(yè)。非自愿失業(yè)：勞動者愿意按照現(xiàn)行貨幣工資水平和工作條件就業(yè)，但卻找不到工作而產(chǎn)生的失業(yè)。摩擦性失業(yè):由于信息的不通暢或者勞動者與就業(yè)崗位匹配需要時間以及工作的季節(jié)性等諸多因素的作用所造成的失業(yè)。其根源在于尋找工作需要成本。2023/2/57結(jié)構(gòu)性失業(yè)：經(jīng)濟發(fā)展過程因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和技術進步而造成的失業(yè)。其根源在于勞動力在各個部門之間的轉(zhuǎn)移和流動需要成本。自然失業(yè)：經(jīng)濟社會種只存在摩擦性和結(jié)構(gòu)性失業(yè)的狀態(tài)。凱恩斯失業(yè)——周期性失業(yè)（市場機制失靈）：由于有效需求不足、經(jīng)濟蕭條而引起的失業(yè)，屬于非自愿失業(yè)。用失業(yè)的概念定義充分就業(yè)，就是消除了周期性失業(yè)的就業(yè)狀態(tài)。因為自愿失業(yè)的存在與充分就業(yè)并不矛盾，摩擦性與結(jié)構(gòu)型失業(yè)的存在雖然與充分就業(yè)相矛盾，但也是經(jīng)濟運行過程中的正?，F(xiàn)象。2023/2/58失業(yè)意味著生產(chǎn)要素的非充分利用，失業(yè)率的上升會伴隨著實際GDP的下降。美國經(jīng)濟學家阿瑟·奧肯提出的，用來描述失業(yè)率和GDP之間的這一關系的經(jīng)驗規(guī)律稱為奧肯定律。奧肯定律:GDP每增加2%，失業(yè)率大約下降1%。自然失業(yè)率：自然失業(yè)率就是指在沒有貨幣因素影響下，勞動力市場和商品市場自發(fā)供求力量發(fā)揮作用時應有的處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率，也就是充分就業(yè)情況下的失業(yè)率。包括摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)。2023/2/59失業(yè)對個人的影響自愿失業(yè)，帶來閑暇享受或者尋找到更適合自己的工作非自愿失業(yè)，使收入減少，生活水平下降事件緊張程度事件緊張程度配偶死亡100解雇40入獄66學業(yè)不良被迫輟學37失去工作49孩子離家29親密朋友死亡47工作條件變化20不同事件引起的緊張感（美國）2023/2/510失業(yè)對社會的影響政府要增加福利支出，造成財政困難影響社會穩(wěn)定使實際GDP減少2023/2/511充分就業(yè)1.一切生產(chǎn)要素都有機會以自己愿意的報酬參加生產(chǎn)2.消滅了周期性失業(yè)，允許自然失業(yè)存在3.空缺職位等于尋找工作的人數(shù)充分就業(yè)2023/2/5122）價格穩(wěn)定指價格總水平穩(wěn)定。一般用價格指數(shù)來表示價格水平的變化。根據(jù)采集商品和服務對象的不同分為消費物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)和國民收入隱含指數(shù)。CPI的計算公式是CPI=（一組固定商品按當期價格計算的價值）除以（一組固定商品按基期價格計算的價值）乘以100%。2023/2/513拉寧（不是列寧）：摧毀資本主義制度的最好方法是破壞其通貨凱恩斯：沒有什么手段比毀壞一個社會的通貨能更隱蔽、更可靠地顛覆這個社會的基礎了。二戰(zhàn)期間：德國曾印制假英鎊，英國也曾印制假馬克1997年：東南亞金融危機時泰銖通貨膨脹與銀行倒閉14通貨膨脹（Inflation）或者通貨緊縮（deflation）定義：物價水平在一定時期內(nèi)持續(xù)的普遍的上升過程，或者說貨幣價值在一定時期內(nèi)持續(xù)下降的過程原因：紙幣發(fā)行量超過或者不足以了商品流通中的實際需要量形式：可以是公開的，也可以是隱蔽的，如配給制或價格管制時，表面上沒有，但只要一取消管制或放開物價，就會出現(xiàn)本質(zhì)：包括通貨緊縮在內(nèi)，從長期看它們均為貨幣現(xiàn)象，最基本的原因是紙幣的發(fā)行規(guī)模問題，貨幣量增長率決定了通脹率15通貨膨脹率的測量——價格指數(shù)消費價格指數(shù)（生活費用指數(shù)，CPI）生產(chǎn)者價格指數(shù)（批發(fā)價格指數(shù)，PPI）GDP價格折算指數(shù)——（名義GDP/真實GDP）*100采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），2005年6月后中國每月發(fā)布消費物價指數(shù)的缺陷消費者具有主動的替代傾向無法體現(xiàn)新物品的引進對物價的影響無法反映產(chǎn)品質(zhì)量的變動（電信產(chǎn)品）高估物價指數(shù)有可能導致政策的錯誤最低工資線的制定社保津貼的支付生產(chǎn)率的錯誤估計16通貨膨脹率的測量－－價格指數(shù)消費價格指數(shù)（生活費用指數(shù)，CPI）消費者價格指數(shù)：度量在不同時期城鎮(zhèn)居民為購買一籃子商品所支付的價格指數(shù)，一般采用加權平均的方法進行統(tǒng)計41%住房17%食物17%交通通訊8%7%6%4%娛樂衣服醫(yī)療保健其他物品與勞務國外一般構(gòu)成為什么CPI與我們的感受不一致？2009年我國食品類在CPI中的比重為32.79%，居住類價格在CPI中的比重為14.69%，未來會隨著居民支出結(jié)構(gòu)變化而調(diào)整。通貨膨脹指標消費價格指數(shù)（CPI）在不同時期，一攬子商品和服務的價格加權平均值依據(jù)每個商品在經(jīng)濟中重要程度來衡量該商品價格的權數(shù)20102011消費及比例價格價格變動新的價格食品（20%）100上漲2%102住房（50%）100上漲6%106醫(yī)療（30%）100上漲10%110CPI100CPI106.4通貨膨脹率=（106.4-100）/100=6.4%2023/2/5183）經(jīng)濟增長國內(nèi)生產(chǎn)總值或人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的增加。“一個國家的經(jīng)濟增長，可以定義為給居民提供種類日益繁多的經(jīng)濟產(chǎn)品的能力長期上升，這種不斷增長的能力是建立在先進技術以及所需要的制度和思想意識之相應調(diào)整的基礎上的”?！溃炱澞倪m度增長率目標:既能滿足社會發(fā)展和人口增長的需要,又是資源和技術進步所能達到的。發(fā)達國家:戰(zhàn)后西方國家經(jīng)濟增長經(jīng)歷從高速增長到低速增長的過程?？沙掷m(xù)發(fā)展危機，使其發(fā)展模式及增長速度都有所轉(zhuǎn)變。中國故事：發(fā)展中國家發(fā)展是硬道理硬在人口增長難題,制度和技術落后2023/2/5194）國際收支平衡國際收支平衡的目標要求做到匯率穩(wěn)定，外匯儲蓄有所增加，進出口平衡。國際收支平衡目標的含義一般來說不是消極地使一國在國際收支賬戶上經(jīng)常收支和資本收支相抵，也不是消極地防止匯率變動和外匯儲備變動，而是使一國外匯儲備有所增加。適度增加外匯儲備看作是改善國際收支的基本標志。2023/2/520*既無國際收支赤字又無國際收支盈余。*國際收支對現(xiàn)代開放性經(jīng)濟國家是至關重要的。國際收支赤字和盈余,都會對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展帶來不利的影響。一國的國際收支狀況不僅反映了這個國家的對外經(jīng)濟交往情況,還反映出該國經(jīng)濟的穩(wěn)定程度。當一國國際收支處于失衡狀態(tài)時,就必然會對國內(nèi)經(jīng)濟形成沖擊,從而影響該國國內(nèi)就業(yè)水平、價格水平及經(jīng)濟增長。*國家的國際收支平衡問題也是重要國際經(jīng)濟問題。*我們一直追求國際收支盈余或外匯盈余目的何在？國際收支平衡:開放經(jīng)濟的目標2023/2/521應該注意的是上述經(jīng)濟目標不是孤立的，而是緊密相連的。它們之間的關系有互補關系，也有交替關系?；パa關系是指一個目標的實現(xiàn)對另一個目標的實現(xiàn)有促進作用交替關系是指一個目標的實現(xiàn)對另一個目標的實現(xiàn)有排斥作用。經(jīng)常見到的是目標之間的交替關系。因此在制定經(jīng)濟政策時，必須對經(jīng)濟政策目標進行價值判斷，權衡輕重緩急和利弊得實，確定目標的實施順序和目標指數(shù)的高低，同時使各個目標能有最佳的匹配組合，使所選擇和確定的目標體系成為一個和諧的有機整體。2023/2/522第二節(jié)財政政策1.財政的構(gòu)成2.自動（內(nèi)在）穩(wěn)定器3.斟酌使用的財政政策4.充分就業(yè)的預算盈余與財政方向5.財政政策的資源配置效應6.IS、LM曲線斜率對財政政策的影響2023/2/523一、財政的構(gòu)成：涉及G、T和公債1）政府支出：政府購買（政府投資）：實質(zhì)性的支出，有商品和勞務的實際交易，直接形成社會需求和購買力，構(gòu)成國民收入，是決定國民收入大小的主要因素之一。變動政府購買支出是財政政策的有利工具。分三種情況：一是與提供公共產(chǎn)品相關的購買性支出，如提供國防服務，保證公共安全，維護市場交易秩序等職能所發(fā)生的支出。二是為了維持政府系統(tǒng)運行和發(fā)揮職能而發(fā)生的購買性支出，如行政事業(yè)費。三是直接投資的購買性支出。例：軍需品和警察裝備的購買；公共工程支出——政府投資興建公共設施，但不是“形象工程”。2023/2/5242）政府轉(zhuǎn)移支付指政府單方面把一部分收入所有權無償轉(zhuǎn)移出去而發(fā)生的支出。與購買性支出不同，只是一種貨幣性支出，轉(zhuǎn)移性支出與商品和勞務交易行為沒有發(fā)生直接聯(lián)系，不以取得本年產(chǎn)出為補償，而是為了實現(xiàn)社會公平目的而采取的資金轉(zhuǎn)移措施。轉(zhuǎn)移支出具有無償性，單向性，它不必得到等價補償，收益者也不必歸還。例如社會保險，社會救濟，扶助貧困人口等支出都屬于轉(zhuǎn)移性支出。轉(zhuǎn)移性支出對收入再分配具有最直接影響。2023/2/5253）政府收入——稅收、公債及其他稅收：國家的強制性、無償性、固定性的財政收入手段。以稅負能否轉(zhuǎn)嫁為標準，分為直接稅和間接稅。間接稅：可以轉(zhuǎn)嫁，如消費稅，關稅。影響商品的相對價格；間接稅體現(xiàn)效率影響公平。如商品稅，對商品勞務征稅。直接稅：對收入，財產(chǎn)征稅不可轉(zhuǎn)嫁，是收入的再分配，影響收入，即消費者對社會財富的占有份額。直接稅體現(xiàn)公平影響效果。所得稅，以納稅人的凈所得純收益/純收入為課稅對象。以何種稅制為主體，會影響財政，我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富差距。2023/2/526政府公債公債是指國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。一般把中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券，或國家債券，簡稱國債，而把地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券，簡稱地方債。公債作為債券體系中的一個品種，與其他債券相比，顯示了四個方面的特點。1、安全性高。2、流通性強3、收益穩(wěn)定4、免稅待遇2023/2/527*短期債通過出售國庫券取得,主要進入短期資金市場(貨幣市場),利息較低,期限分3個月、6個月和1年三種*中長期債通過發(fā)行中長期債券取得,期限5年以下為中期債券,5年以上為長期債券。中長期債券利息也因時間長風險大而較高。中長期債券是西方國家資本(長期資金)市場上最主要交易手段之一。*發(fā)行政府公債,既能增加財政收入影響財政收支,屬于財政政策;又能對包括貨幣市場和資本市場在內(nèi)的金融市場的擴張和緊縮起重要作用。2023/2/528*國有資源收入：一般國家均有公有土地和礦產(chǎn)資源，還有其他公共財產(chǎn)如公有資本。美國，中東國家等情況。中國目前仍以公有制為主體，國有資本收入應是政府收入的重要部分，但弄得不好，會成為政府和社會負擔。*政府服務收費：一般是指政府有關機構(gòu)對特定受益人群服務和對特定行業(yè)管理需要而進行的收費，前者主要是手續(xù)費和證件工本費，后者主要是管理費和罰沒收入。90年代后,無法律依據(jù)和隨意的亂收費在中國成為第二財政,成為弱勢群體-農(nóng)民的主要負擔。新政逐漸免征農(nóng)業(yè)稅解決了這一問題。政府其他收入2023/2/529財政政策工具財政當局為實現(xiàn)既定經(jīng)濟政策目標所選擇的操作手段。政府購買：決定國民收入大小的主要因素政府轉(zhuǎn)移支付：重要的財政政策工具稅收：變動期長復雜影響深遠的工具公債：新的偏愛2023/2/530二、財政政策的運用（一）原則：逆經(jīng)濟風向行事1、經(jīng)濟蕭條時期，AD不足，使用擴張性財政政策（松政策），增加G，減少T，從而AD增大，就業(yè)擴大2、經(jīng)濟繁榮時期，AD旺盛，使用緊縮性財政政策（緊政策），增加T、減少G，從而AD下降，通貨膨脹消失（二）具體運用：斟酌使用的財政政策1、經(jīng)濟蕭條時期，采用松政策2、經(jīng)濟繁榮時期，采用緊政策：1）增加稅收；2）減少政府支出（三）自動穩(wěn)定器（AutomaticStabilizer)工具自動發(fā)生作用，不需政府采取行動（四）功能財政——周期平衡預算：政策的實施造成了盈余或赤字的出現(xiàn)，怎么辦？（五）充分就業(yè)預算盈余——衡量財政政策類型的標準2023/2/531（一）自動（內(nèi)在）穩(wěn)定器與斟酌使用1、自動穩(wěn)定器財政政策本身具有的一種自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟、減少經(jīng)濟波動的機制，它能夠在經(jīng)濟繁榮時自動抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟蕭條時自動減輕其程度，而不需要政府專門制定政策以調(diào)節(jié)經(jīng)濟。財政政策中的內(nèi)在穩(wěn)定器機制是調(diào)節(jié)經(jīng)濟波動的第一道防線，對于輕微的經(jīng)濟波動是有一定效果的，但對于較大的經(jīng)濟波動則效果不大。自動穩(wěn)定器的功能主要通過三個方面來體現(xiàn)：2023/2/5321）政府稅收的自動變化經(jīng)濟衰退時，國民產(chǎn)出水平下降，個人收入下降，在稅率不變時，政府稅收會自動減少，留給人們可支配收入會自動少減少一些，從而使得消費和需求也自動少下降。累進所得稅下，經(jīng)濟衰退使得納稅人的收入自動進入較低納稅檔次，政府稅收下降的幅度會超過收入下降的幅度，可以起到抑制衰退的作用。反之，經(jīng)濟繁榮時，稅收隨著個人收入增加而增加；累進稅率使得政府稅收幅度超過收入增長幅度。2023/2/5332）政府轉(zhuǎn)移支付的自動變化政府支出的自動變化。政府轉(zhuǎn)移支付，主要包括政府失業(yè)救濟和其他社會福利方面的支出。經(jīng)濟衰退時，失業(yè)增加，符合救濟條件的人數(shù)增加，社會轉(zhuǎn)移支付增加，可以抑制可支配收入的下降，進而抑制消費需求的下降。經(jīng)濟繁榮時，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟等福利支出自然減少，從而抑制可支配收入和消費的增長。2023/2/5343）農(nóng)產(chǎn)品價格保護支出的自動變化農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度：經(jīng)濟蕭條時，國民收入下降，農(nóng)產(chǎn)品價格下降，政府按照支持價格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民的收入和消費維持在一定水平。經(jīng)濟繁榮時，國民收入上升，農(nóng)產(chǎn)品價格上升，政府減少對農(nóng)產(chǎn)品的支持，并拋售農(nóng)產(chǎn)品，限制農(nóng)產(chǎn)品價格的上升，抑制了農(nóng)民收入的增長，減少了總需求。2023/2/535自動穩(wěn)定器1、自動變動的稅收：個人與公司所得稅蕭條→個人與公司收入下降→符合納稅標準的主體自動減少、稅率自動下降→政府稅收自動下降→消費↑、投資↑→AD↑2、政府轉(zhuǎn)移支付：蕭條→失業(yè)人數(shù)↑→符合領取救濟標準的人數(shù)↑→TR↑→DPI↑→C↑→AD↑3、農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價格↓→政府收購→農(nóng)場主收入↑→C、I↑繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價格↑→政府拋售→農(nóng)產(chǎn)品價格↓避免經(jīng)濟過熱2023/2/536（二）斟酌使用的財政政策由于政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)要小，自動穩(wěn)定期的作用效果小，作用有限。在經(jīng)濟增長的不同階段實行不同的財政政策，或擴張或緊縮。政府必須審時度勢，斟酌使用、權衡使用，變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。即是斟酌使用的、權衡性的財政政策。具體應用：逆經(jīng)濟風向?qū)嵭校惶媸褂脭U張性和緊縮性財政政策，即補償性財政政策。2023/2/5371）擴張性財政政策在經(jīng)濟蕭條時，總需求小于總供給，經(jīng)濟中存在失業(yè)，即：總需求＜總供給；消費＋投資＋政府支出＋出口＜消費＋儲蓄＋稅收＋進口時。政府就要實行擴張性的財政政策，如增加政府支出，減稅，降低稅率，即刺激需求、抑制供給。這種政策為擴張性財政政策。2023/2/5382）緊縮性財政政策在經(jīng)濟繁榮時，總需求大于總供給，經(jīng)濟中存在通貨膨脹，政府則要實行緊縮性的財政政策，減少政府開支與增稅，以刺激供給、抑制需求。這種政策為緊縮性財政政策。39財政思想演變：從預算平衡到功能財政從預算平衡到補償性財政預算平衡三階段：年度平衡預算→周期預算平衡→充分就業(yè)平衡預算財政（收支平衡）→功能財政（需求管理）演變：在凱恩斯以前，西方國家采用的是“量入為出，收支平衡”的健全財政思想。針對在資本主義國家存在“有效需求不足”的現(xiàn)象，凱恩斯提出了“補償財政”的思想。由于存在自發(fā)穩(wěn)定器作用，若想?yún)^(qū)分赤字與盈余的原因是非常困難的凱恩斯的功能財政財政預算在于追求無通貨膨脹的充分就業(yè)政府應當更關心經(jīng)濟而非預算平衡在衰退時，自發(fā)性財政政策會導致赤字的產(chǎn)生，如果從預算平衡角度出發(fā)，為了消除赤字，政府進一步壓縮開支，則經(jīng)濟難以復蘇選擇：預算可以盈余，也可以赤字

40功能財政與公債公債（nationaldebt）功能財政思想帶來財政赤字問題，赤字成為常態(tài)即使蕭條下出現(xiàn)赤字，減少支出與增加稅收也均不符合凱恩斯思想，進而提出公債解決辦法反對聲擠出效應納稅人的負擔，當代人預支下代人面包增加了稅收帶來的效率損失公眾財富中債券增加、實物資本減少，不利于經(jīng)濟長期增長舉新債還舊債，可能會迫使多發(fā)紙幣，造成通脹贊成聲政府是公民的代表，除外債外，向公民借債，等于納稅人向自己借債國家長期存在，公債是安全的隨著經(jīng)濟增長，公債占GDP比例反而可能下降公債不可怕，關鍵是用途41補充：對于發(fā)債政策與征稅政策的爭論李嘉圖等價定理：無論是征稅還是發(fā)債，哪種籌資方式引起的經(jīng)濟效果都是一樣的，因為同樣會使人民收入與消費減少李嘉圖－巴羅等價定理：消費者是理性的，他們會預見到今天的公債要在以后某個時候由本人或其子孫還，因而發(fā)債不會有利于消費，因而赤字財政無用凱恩斯及其后繼者：消費者不會因為未來公債償還而減少現(xiàn)期消費，而且舊債還了還有新債發(fā)出，所以赤字財政有用。而且，從長期看我們都死了，有多少人出于利他動機為子孫留遺產(chǎn)？爭論仍在繼續(xù)，但明確的就是今天的公債是明天的稅收，因此赤字財政不是靈丹妙藥??！思考：從長期看經(jīng)濟增長靠什么？42補充：出現(xiàn)財政赤字怎么辦？衡量赤字的兩條警戒線：一、財政赤字占GDP比重不能超過3%；二、政府的財政赤字不能超過財政總支出的15%。國債有內(nèi)債與外債、長期與短期。我國外債一般是長期國債，內(nèi)債基本是短期、中期和長期。衡量發(fā)債合理與否的指標一個是國債借債率，即國債增量與GDP的比例關系，另一個是負債率（國債余額占GDP的比重），國際上公認的警戒線分別是不超過3％和60%；除1954-1958年“一五”時期外，我國在計劃經(jīng)濟時期曾長期持有平衡預算的思想，直到1981年才恢復國債發(fā)行1980年代，我國每年發(fā)行國債規(guī)模是50億元，1998年實行積極財政政策后規(guī)模是每年在4000－5000億元。為什么？我國2008年財政赤字1100億元，國債規(guī)模8558億元，國債余額5.3萬億元，GDP300670億元，分別占GDP比例為0.37%、2.85%、17.7%2009年財政赤字7500億元，國債規(guī)模約為1.6萬億元，國債余額6.0萬億GDP340507億元，分別占比約為2.20%、4.71%、17.6%2023/2/543充分就業(yè)預算盈余BudgetSurplus1、含義：在潛在GDP（GDP*）基礎上產(chǎn)生的BS，記為BS*2、公式：3、作用：從BS*判斷應實行什么政策：（BS*－BS）＞0→（GDP*－GDP）＞0→經(jīng)濟蕭條，應實行擴張性政策。從BS*判斷已經(jīng)實行了什么政策：BS*增加→t增加→實行的是緊縮性政策2023/2/544充分就業(yè)的預算盈余與財政方向充分就業(yè)預算盈余：指既定的政府預算在充分就業(yè)的國民收入水平，即潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預算盈余。不同于實際的預算盈余。實際預算盈余是以實際的國民收入水平來衡量預算狀況的。一般當實際國民收入水平高于充分就業(yè)的國民收入水平時，實際盈余就大于充分就業(yè)盈余。這可以提供一個預算的標準：必須以充分就業(yè)作為目標來確定預算規(guī)模。如果充分就業(yè)盈余增加或赤字減少，財政政策就是緊縮性的。反之是擴張性的。2023/2/545我國2000-2011年財政收支及赤字年份財政收入財政支出赤字或結(jié)余20002001200220032004200520062007201113395.2316386.0418903.6421715.2526355.8831627.9839343.6244064.8510374015866.5018902.5822053.1524649.9528360.7933708.1240213.1646514.85108930-2491.27-2516.54-3149.51-2934.70-2004.91-2080.14-2749.95-2450注:①該表財政收支不含債務收支數(shù)；②表中2006年數(shù)據(jù)為預算執(zhí)行數(shù)，07年為預算數(shù),其余年份為決算數(shù)。

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公債我國2000-2011年發(fā)行公債年份發(fā)行公債20002001200220032004200520062007201020114180.104604.005679.006153.5370226923.435381.6(年末國債余額)37865.5(年末國債余額)9294276373單位：億元注:表中04、05年數(shù)據(jù)為預算數(shù)，其余年份為決算數(shù)；

2023/2/547三、財政政策的局限性遇到以下因素，預期目標難以實現(xiàn)。（一）政治因素影響大選、戰(zhàn)爭時期不能增稅減支（二）時滯的影響（TimeLag)：使政策收到相反效果1、認識時滯2、行動時滯3、影響時滯（三）利益集團阻撓：來自于擠出效應（四）居民預期如果他預期持續(xù)蕭條，則刺激消費的政策無效2023/2/548第三節(jié)貨幣政策（MonetaryPolicy）一、商業(yè)銀行和中央銀行1、銀行的分類按照各種金融機構(gòu)在金融體系中的地位、作用及業(yè)務性質(zhì)劃分2023/2/549（1）中央銀行（centralbank）——

是一國最高金融當局，它統(tǒng)籌管理全國金融活動，實施貨幣政策以影響經(jīng)濟。三個職能：①作為發(fā)行的銀行，發(fā)行國家的貨幣；②作為銀行的銀行，為商業(yè)銀行提供貸款、集中保管存款準備金，還為各商業(yè)銀行集中辦理全國的結(jié)算業(yè)務。③作為國家的銀行，代理國庫，為政府提供資金，代表政府與國外發(fā)生金融業(yè)務關系，執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督、管理全國金融市場活動等等。2023/2/550（2）商業(yè)銀行（charteredbank）主要業(yè)務負債業(yè)務：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務：放貸（makingloans）和投資中間業(yè)務：委托支付等事項我國的主要商業(yè)銀行①國有控股銀行——工行、建行、中行。國有獨資--農(nóng)行②以公有制為主體的股份制銀行——交通銀行、中信實業(yè)銀行、中國光大銀行、華廈銀行、招商銀行、廣東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、海南發(fā)展銀行以及煙臺、蚌埠儲蓄銀行。③民營股份制商業(yè)銀行——中國民生銀行④中外合資銀行——廈門國際銀行、青島國際銀行、中國國際金融有限公司⑤外資銀行2023/2/551⑶政策性銀行：政策性銀行，一般是指由政府設立，以貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策為目的，不以盈利為目標的金融機構(gòu)。1994年，我國組建了三家政策性銀行，①國家開發(fā)銀行——不設分支機構(gòu)②中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行——只設省一級③中國進出口銀行——不設營業(yè)性分支機構(gòu)2023/2/552與商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)相比，中央銀行具有如下特征：第一，不以盈利為目的；第二，不經(jīng)營普通的銀行業(yè)務，只與政府和各類金融機構(gòu)往來，不辦理廠商和居民的存貸款業(yè)務；第三，具有服務機構(gòu)和管理機構(gòu)的雙重性質(zhì)，有執(zhí)行金融監(jiān)管、扶持金融發(fā)展的雙重任務；第四，處于超脫地位，在一些國家中甚至獨立于中央政府，免受政治周期的影響。2023/2/553⑷非銀行金融機構(gòu)：（1）城市信用合作社（2）農(nóng)村信用合作社（3）信托投資公司（4）財務公司（5）金融租賃公司（6）證券公司（7）證券交易所（8）保險公司（9）其它①投資基金組織②典當行③中國經(jīng)濟技術投資擔保公司2023/2/554中國銀行業(yè)可以大體上分為五個層次。第一層次是3家政策性銀行和4家國有商業(yè)銀行。第二層次是12家股份制商業(yè)銀行和112家城市商業(yè)銀行。第三層次是709家城市信用社和近3.4萬家農(nóng)村信用社。第四層次是200家外資銀行營業(yè)性機構(gòu)。第五層次是非銀行金融機構(gòu)。2023/2/555商業(yè)銀行資金市場資本市場非銀行系統(tǒng)中央銀行準備金存款再貸款拆入拆出貸款存款買入國債賣出國債⑸中央銀行與商業(yè)銀行的關系2023/2/556存款準備金制度二、存款創(chuàng)造和貨幣供給（一）幾個基本概念1、活期存款（D）：事先不用通知就可以隨時提取的銀行存款。2、存款準備金（R）：銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準備金。3、法定存款準備金（RR）：按照一個固定比例（大約10%左右）上交給中央銀行的準備金叫做法定存款準備金（RR）。4、法定存款準備金（RR）與活期存款（D）的固定比例叫做法定存款準備金率（rd），rd=RR/D。在現(xiàn)代銀行制度中，存款準備金在存款中起碼應占的比率是由政府規(guī)定的。這一比率稱為法定存款準備金率。法定存款準備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部分放在中央銀行的存款賬戶上。2023/2/557等式：吸收存款額＝準備金＋發(fā)放貸款額吸收客戶存款貸款銀行留下準備金2023/2/558（支票）64（支票）51.2甲A乙丙B丁戊CD庚己活期存100貸80設備付80

（支票）80···活期存80活期存51.2設備設備貸64貸51.2存款總和=100+80+64+51.2+····=100（1+0.8+0.82+0.83+····0.8n-1）=100/1-0.8=500（二）銀行體系的派生存款原理活期存642023/2/559從上式的推導可以看出，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)=

（三）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)推導一般地，用D表示存款總和，用R表示原始存款，用rd表示法定準備金率，則有：2023/2/560（四）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式條件第一，商業(yè)銀行沒有超額儲備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準備金后全部放貸出去。⑴超額準備金（率）含義⑵考慮有超額準備金時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)公式為⑶當再貼現(xiàn)率上升時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就會變小。2023/2/561第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。若客戶將得到的存款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金，就會形成一種漏出，若以rc表示現(xiàn)金在存款中的比率，此時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為：2023/2/562（五）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的完整公式基礎貨幣與貨幣供給基礎貨幣是流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金（包括法定準備金與超額準備金）。由于基礎貨幣會派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說活動力強大的貨幣，又被稱為高能貨幣或強力貨幣。高能貨幣=準備金+流通中的現(xiàn)金

=商業(yè)銀行在中央銀行的存款（法定準備金）

+商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金（超額準備金）

+流通中的現(xiàn)金若用Cu表示流通中的現(xiàn)金，Rd表示法定準備金，Re表示超額準備金，H表示高能貨幣，則：H=Cu+Rd+Re，這是商業(yè)銀行借以擴張貨幣供給的基礎。另外，因為貨幣總供給是通貨（Cu）與活期存款（D）之和，即嚴格意義上的貨幣供給M1，即：M=Cu+D，則：2023/2/563則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為這一公式與前面公式的差異之處在于：前面公式僅把活期存款總和當作貨幣供給量，而這一公式已將活期存款和通貨合在一起當作貨幣供應量。（六）最后要說明的是：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)效應既可以呈正數(shù)多倍地放大，也可以呈負數(shù)多倍地縮??；這種多倍地放大與縮小只有通過一國的整個銀行體系才能做到。2023/2/564四、貨幣政策傳導機制貨幣供給量是怎樣影響總需求的？1、利率渠道（主要渠道）M→r→C、I→AD2、股票市場傳導渠道（1）托賓q渠道：貨幣供給→股票價格→托賓q→投資→總需求（2）財富渠道：貨幣供給→股票價格→金融財富價值→消費→總需求（3）財務管理渠道：貨幣供給→股票價格→金融資產(chǎn)價值→財務困難可能性→耐用品支出→總需求（4）物價渠道：貨幣供給→物價水平→股票除息價值→本期股票真實回報→下期投資→下期產(chǎn)出2023/2/565政策總原則逆經(jīng)濟風向行事1、蕭條時期，擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，使利率下降，刺激消費和投資。2、繁榮時期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，使利率上升，減少消費和投資?？傊?，蕭條時期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時期要潑水降溫，而不是火上澆油。2023/2/566貨幣政策的工具：三大法寶1、公開市場業(yè)務:操作靈活/結(jié)果容易預測/最常用（1）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債券，調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率。（2）操作：2、再貼現(xiàn)率政策：央行被動地等待（1）釋義：商業(yè)銀行或者其他金融機構(gòu)由于準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率。（2）操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣供給下降。3、調(diào)整法定準備率：效果猛烈，較少使用/存在時滯蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。美國，rd變動1%，導致M變動20億美圓。所以不能輕易變動rd.2023/2/567其他措施1、道義勸告無法律地位，但效果不錯2、墊頭規(guī)定：對證券市場放款3、Q號條例：規(guī)定商業(yè)銀行的利率上限4、控制分期付款和房地產(chǎn)抵押貸款條件2023/2/568貨幣政策的局限性（一）公眾預期的影響利率下降、產(chǎn)生悲觀預期→C、I不會顯著增加（二）貨幣流通速度的限制通貨膨脹時期，貨幣流通速度加快，致使降低M的效果不明顯（三）流動偏好的存在致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣（四）時滯的困擾：認識時滯影響時滯行動時滯2023/2/569補充：資本證券市場1、廣義的證券：包括商品證券（提貨單、購物券）、貨幣證券（支票、商業(yè)票據(jù)）和資本證券。2、狹義的證券：僅僅指資本證券。包括股票和債券。3、債券由企業(yè)或政府發(fā)行，是債務關系，債券利息作為成本支出，利率事先確定，風險小。股票由股份有限公司發(fā)行，是所有權憑證，是公司的資產(chǎn)，紅利屬于利潤分配，收益不確定，風險大。4、一級市場：發(fā)行市場；二級市場：流通市場。二級市場使得證券可以流通，并變成現(xiàn)金，降低風險，增加獲利可能2023/2/570證券投資風險與收益1、系統(tǒng)風險：是指政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境的變動而影響到所以證券收益的風險，包括：市場風險利率風險通脹風險2、非系統(tǒng)分析：由于市場、行業(yè)及企業(yè)本身的特殊因素給證券帶來的風險，包括：行業(yè)風險企業(yè)經(jīng)營風險違約風險2023/2/571補充：金融衍生品市場所謂衍生品是指從原生事物中派生出來的事物，如豆?jié){就可以稱為大豆的衍生品。金融衍生品是指過去傳統(tǒng)的金融業(yè)務中派生出來的交易形態(tài)。按金融界的定義，金融衍生品是有關互換現(xiàn)金流量或旨在為交易者轉(zhuǎn)移風險的一種雙邊合約，常見的有遠期合約、期貨、期權、掉期等，國際上屬于金融衍生品品種繁多，在我國現(xiàn)階段金融衍生品交易主要指以期貨為中心的金融業(yè)務。期貨又可分為商品期貨和金融期貨，后者主要包括貨幣期貨、利率期貨和指數(shù)期貨。從金融衍生品的種類和定義來看，其最大特征是依托一種投資機制來規(guī)避資金運作的風險，同時又具有在金融市場上炒作交易、吸引投資者的功能。2023/2/572期貨市場期貨市場：是進行期貨交易的場所，是多種期交易關系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現(xiàn)貨市場基礎上發(fā)展起來的高度組織化和高度規(guī)范化的市場形式。既是現(xiàn)貨市場的延伸，又是市場的又一個高級發(fā)展階段。從組織結(jié)構(gòu)上看，廣義上的期貨市場包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場僅指期貨交易所。2023/2/573第四節(jié)宏觀經(jīng)濟政策及其理論演變凱恩斯理論供給經(jīng)濟學貨幣學派新古典綜合派理性預期學派2023/2/574宏觀經(jīng)濟政策的四個階段（一）20世紀30年代～二次大戰(zhàn)前夕：試驗時期理論依據(jù)：《通論》目標：擺脫危機最成功的例子：羅斯福新政（newdeal）（二）二次大戰(zhàn)后～20世紀60年代末：新時期理論依據(jù)：凱恩斯主義，“官方經(jīng)濟學”目標：充分就業(yè)與經(jīng)濟繁榮工具：財政與貨幣政策案例：1944年英國《就業(yè)政策白皮書》/1946年美國《就業(yè)法》（三）70年代初～1992年：第三階段理論依據(jù)：自由放任思想復興，凱恩斯主義失寵目標：四個特征：經(jīng)濟政策自由化與多樣化，如貨幣學派、供給學派并存典型：1978年美國《充分就業(yè)和平衡增長法》/里根經(jīng)濟學（四）1993年～2000年：克林頓經(jīng)濟學，凱恩斯主義“疑似”復興2023/2/575凱恩斯理論政策實踐貨幣主義卷土重來預期理論:新古典宏觀經(jīng)濟學超古典主義：供給學派經(jīng)濟學總結(jié)或補遺：主義色彩的宏觀經(jīng)濟政策之爭2023/2/576歷史機遇：1930年代大危機和以當時劍橋?qū)W派理論為代表的西方經(jīng)濟學的束手無策,與戰(zhàn)爭中政府對經(jīng)濟的計劃與指導所形成的經(jīng)濟穩(wěn)定形成明顯對比。使得人們開始相信政府對經(jīng)濟的計劃與指導是一種穩(wěn)定經(jīng)濟的力量。由羅斯福開始的凱恩斯主義需求管理供給管理：凱恩斯主義的完善反思:凱恩斯需求管理理論應用本身的難題政府非萬能,不能完全了解和準確預測經(jīng)濟形勢,容易低估長期政策的經(jīng)濟效應。即使政府理性無限和政策正確,還存在政策時滯問題,如認識時滿、決策時滯、政策執(zhí)行時滯以及政策產(chǎn)生效果的時滯。時滯的存在會對政策制定與實施帶來困難,并可能使經(jīng)濟波動變得更加劇烈。還有政策制定中不確定因素帶來的困難。凱恩斯理論政策實踐2023/2/577從羅斯福新政開始的需求管理加強中央銀行在經(jīng)濟中的作用。賦予它直接管理全國貨幣、信貸和利率的權力,同時成立證券交易委員會來管理和監(jiān)督全國的證券交易活動。從此央行可以通過貨幣政策來干預經(jīng)濟;是進行需求管理的一個重要步驟和真正開端。擴張性財政政策的運用。以失業(yè)救濟和各種公共工程計劃刺激經(jīng)濟,解決失業(yè)問題。1938年后,羅斯福自覺用赤字支出來刺激經(jīng)濟。財政政策作為重要的需求管理政策在“新政”中起了重要的作用。全國性保險(福利救濟)制度的建立。這種社會保險支出的直接影響是維護社會的安定，緩和階級矛盾，但也成為財政政策中的一項內(nèi)容，是需求管理的一項工具。2023/2/578反周期理論完善:供給管理1970年代初,油價大幅度上升對經(jīng)濟的嚴重影響,使人們認識到總供給的重要性。供給管理從總供給角度發(fā)展了凱恩斯主義的反周期理論和政策工具。凱氏主義因不斷豐富而成為迄今為止宏觀經(jīng)濟政策的主流。供給管理是通過對總供給的調(diào)節(jié)來達到一定的政策目標。供給即生產(chǎn)。在短期內(nèi)影響供給的主要因素是生產(chǎn)成本,特別是生產(chǎn)成本中的工資成本。在長期內(nèi)影響供給的主要因素是生產(chǎn)能力,即經(jīng)濟潛力的增長。因此,供給管理包括控制工資與物價的收入政策,指數(shù)化政策,改善勞動力市場狀況的人力政策,以及促進經(jīng)濟增長的增長政策。2023/2/579貨幣主義者借機重振時代背景：1960年代末的通貨膨脹及其后滯脹局面的出現(xiàn),表明凱恩斯主義政策的失靈。挑戰(zhàn)凱恩斯主義的先鋒:宿敵--貨幣主義理論貨幣主義者(代表人物弗里德曼)早就質(zhì)疑菲利普斯曲線所表明的失業(yè)/通貨膨脹的交替關系和相應凱恩斯主義政策的長期效果。貨幣主義理論認為:膨脹性政策在短期可能有效,但在長期中不能降低失業(yè)率而只會加劇通貨膨脹。他