宏觀經(jīng)濟分析

宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析的意義與方法

在做宏觀經(jīng)濟分析之前，我們應(yīng)當明確的是，只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，尤其是貨幣政策和財政政策因素的變化，才能抓住證券投資的市場時機。同時，證券市場的投資價值與國民經(jīng)濟的整體素質(zhì)、結(jié)構(gòu)變動息息相關(guān)。因此，證券投資者必須認真分析宏觀經(jīng)濟政策，掌握其對證券市場的影響力度與方向，以準確把握整個證券市場的運動趨勢和各個證券品種的投資價值變動方向。宏觀經(jīng)濟分析的基本方法包括總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法。

評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量

GDP與經(jīng)濟增長率

貨幣供應(yīng)量

失業(yè)率

通貨膨脹率

利率

匯率

財政收支

國際收支

固定資產(chǎn)投資規(guī)模

GDP與經(jīng)濟增長率

GDP是指在一國的領(lǐng)土范圍內(nèi)，本國居民和外國居民在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場價格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。在宏觀經(jīng)濟分析中，GDP指標占有非常重要的地位，具有廣泛的用途。GDP的持續(xù)、穩(wěn)定增長是政府著意追求的目標。

GDP與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系經(jīng)濟增長率與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系經(jīng)濟增長率也稱經(jīng)濟增長速度，它是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標。經(jīng)濟增長率并非越高越好。例如，對于發(fā)達國家來說，其經(jīng)濟發(fā)展總水平已經(jīng)達到相當?shù)母叨?，?jīng)濟發(fā)展總水平的提高就顯得比較困難；對經(jīng)濟尚處較低水平的發(fā)展中國家而言，其經(jīng)濟發(fā)展速度反而有可能達到高速甚至超高速增長，這時反而需要警惕宏觀經(jīng)濟的過熱態(tài)勢。

貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系貨幣供應(yīng)量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有重大的影響。在評價貨幣供應(yīng)量指標的時候，我們可以發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量被劃分為一些不同的層次。從我國現(xiàn)行的統(tǒng)計制度看，M0指流通中現(xiàn)金，M1指狹義貨幣供應(yīng)量，M2指廣義貨幣供應(yīng)量。中央銀行可以通過增加或減少貨幣供應(yīng)量控制貨幣市場，實現(xiàn)對經(jīng)濟的干預(yù)。（派生存款——銀行家成功的奧秘）失業(yè)率與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系失業(yè)率是指勞動力中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，其本身則是現(xiàn)代社會的一個主要問題。當失業(yè)率很高時，資源被浪費，人們收入減少；在此期間，經(jīng)濟的問題還可能影響人們的情緒和家庭生活，進而引發(fā)一系列的社會問題。

通貨膨脹率與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國民生產(chǎn)總值實際增長率之差，即：

通貨膨脹率=物價指數(shù)總水平-國民生產(chǎn)總值實際增長率，通貨膨脹率對社會經(jīng)濟能夠產(chǎn)生很多負面影響，如扭曲商品的相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟，損害一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。

我們把年通脹率低于10%的通貨膨脹稱為溫和的通貨膨脹，達到兩位數(shù)的通貨膨脹被成為嚴重的通貨膨脹，惡性通貨膨脹則指三位數(shù)以上的通貨膨脹。

利率與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系利率是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。利率的波動反映出市場資金供求的變動情況。在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟持續(xù)繁榮增長時期，因為資金供不應(yīng)求，所以利率上升；當經(jīng)濟蕭條、市場疲軟時，利率會隨著資金需求的減少而下降。

匯率與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系匯率是指外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。(直接標價法、間接標價法)

一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟增長率等的變化而波動；反之，匯率波動又會影響一國的進出口額和資本流動，并影響一國的經(jīng)濟發(fā)展。特別是在當前國際分工異常發(fā)達、各國間經(jīng)濟聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的波動對一國的國內(nèi)經(jīng)濟、對外經(jīng)濟以及國際間的經(jīng)濟聯(lián)系都產(chǎn)生著重大影響。（索羅斯）

財政收支與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系財政收支包括財政收入和財政支出兩個方面。核算財政收支總額是為了進行財政收支狀況的對比。收大于支是盈余，收不抵支則出現(xiàn)財政赤字。如果財政赤字過大，就會引起社會總需求和膨脹和社會總供求的失衡。

國際收支與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系國際收支一般是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。國際收支項目包括經(jīng)常項目和資本項目。經(jīng)常項目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況（進出口順差、逆差）；資本項目則集中反映一國同國外資金往來的狀況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時期在國民經(jīng)濟各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟穩(wěn)定與增長的一個決定因素

宏觀經(jīng)濟運行

對證券市場影響的途徑

公司經(jīng)營效益

居民收入水平

投資者對股價的預(yù)期

資金成本

宏觀經(jīng)濟變動

與證券市場波動的關(guān)系

問題：20世紀80年代初，父輩的工資不超過3位數(shù)，而今廣州工人的平均工資水平超過1000元，80年代初40多元人民幣就能養(yǎng)活1家3口。現(xiàn)在400元恐怕連養(yǎng)活一個人都困難，其中原因是什么？（貨幣的時間價值、通貨膨脹的預(yù)期、工資-價格螺旋）

通貨變動

與證券市場波動的關(guān)系

包括通貨膨脹和通貨緊縮通貨膨脹的原因：1，貨幣供給的增加——基本原因2，需求拉動通貨膨脹3，成本推動通貨膨脹通貨膨脹的危害：1，對那些靠固定貨幣收入維持生活的人比例2，通貨膨脹對儲蓄者不利3，對債權(quán)人不利通貨膨脹

與證券市場波動的關(guān)系

溫和的通貨膨脹（產(chǎn)品價格上升>工資、資源價格的增長，有利于就業(yè)）對股價的影響較小。通貨膨脹提高了對債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟處于景氣（擴張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，股價也將持續(xù)上升。嚴重的通貨膨脹是很危險的，經(jīng)濟被嚴重扭曲，貨幣加速貶值，人們會囤積商品、購買房地產(chǎn)以期望保值，導致資金流出金融市場，引起股價和債券價格下跌。企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，原材料、勞務(wù)價格飛漲，企業(yè)經(jīng)營成本增加，盈利水平下降，甚至出現(xiàn)虧損、倒閉。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，將運用宏觀經(jīng)濟政策來抑制通貨膨脹，改變資金流向及企業(yè)利潤，從而影響股價通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化，引起財富和收入的再分配。勞動力附加值高的及自有資金投入低的公司受益，股票價格上漲，受損失的公司股票價格下跌。通貨膨脹還可能產(chǎn)生社會影響，并影響公眾的心理和預(yù)期，從而對股價產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而影響對股息的預(yù)期，并增大獲得股息的風險，從而導致股價下跌。

通貨緊縮

與證券市場波動的關(guān)系

定義：市場中大多數(shù)商品價格持續(xù)下跌，物價指數(shù)持續(xù)滑落。通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。從消費者的角度來說：通貨的持續(xù)緊縮，使消費者對物價的預(yù)期值下降，而更多的持幣待購，推遲購買。對投資者來說，通貨緊縮將使目前的投資在將來投產(chǎn)后，產(chǎn)品價格比現(xiàn)在還低，并且投資者預(yù)期未來工資下降，這會使投資者更加謹慎，或推遲原有計劃。消費和投資的下降減少了總需求，使物價繼續(xù)下降，步入惡性循環(huán)。從利率角度分析，通貨緊縮形成了利率下調(diào)的穩(wěn)定預(yù)期，從而降低社會的投資預(yù)期收益率導致有效需求和投資支出進一步減少，工資降低，失業(yè)增多，企業(yè)的效益下滑，居民收入減少，引致物價更大幅度的下降，使得股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格大幅度下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴重惡化。而經(jīng)濟危機與金融蕭條出現(xiàn)反過來大大影響了投資者對證券市場的信心。

GDP變動（經(jīng)濟增長）變動

與證券市場波動的關(guān)系

持續(xù)、穩(wěn)定高速的GDP增長——證券價格上漲

高通脹下GDP增長——證券價格下跌宏觀調(diào)控下的GDP減速增長——證券價格平穩(wěn)上升轉(zhuǎn)折性的GDP變動——（看情形）

經(jīng)濟周期變動變動

與證券市場波動的關(guān)系

繁榮階段：股價不斷上漲，價格高企衰退階段：股價上漲無力，價格回落蕭條階段：股價大幅度下跌，股市無人問津復(fù)蘇階段：股價觸底，價格不再下跌

財政政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

財政政策的手段包括：國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制和轉(zhuǎn)移支付制度等。

財政政策的種類包括擴張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。擴張性財政政策的手段包括減少稅收、擴大財政支出、減少國債發(fā)行和增加財政補貼等。擴張性財政政策通常用于刺激經(jīng)濟發(fā)展。緊縮性財政政策的手段與運用則恰好相反。

貨幣政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具（包括法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)）和選擇性政策工具（包括直接信用控制、間接信用指導等）。

貨幣政策可以分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策。緊的貨幣政策的手段包括增加稅收、提高稅率、減少貨幣供應(yīng)量、提高利率、加強信貸控制等。如果市場物價上漲、需求過度、經(jīng)濟過度繁榮，被認為是社會總需求大于總供給，中央銀行就會采取緊縮貨幣的政策以減小需求。松的貨幣政策的手段與運用則恰好相反。

收入政策變動

與證券市場波動的關(guān)系

收入政策指對工資與物價的控制，政府為了降低一般價格水平上升的速度，而采取的強制性或非強制性的限制貨幣工資和價格的政