第二章 國際貨幣體系與匯率制度

第二章國際貨幣體系與匯率制度第二章目錄(1)2第一節(jié)國際貨幣體系第二節(jié)外匯與外匯管理第三節(jié)匯率與匯率制度第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率第五節(jié)匯率的決定第一節(jié)國際貨幣體系第二章第一節(jié)國際貨幣體系

什么是國際貨幣體系當(dāng)貨幣制度超出國界時(shí)，就成為國際貨幣制度或者國際體系的問題。貨幣在國際交往中涉及1.彼此間用什么樣的貨幣支付？2.匯率如何形成？3.貨幣應(yīng)收應(yīng)付對比以及國家的支付能力。廣義定義：國家之間貨幣往來存在的有關(guān)規(guī)則和秩序均可視為國際貨幣體系。第二章第一節(jié)國際貨幣體系

金匯兌本位下的國際貨幣體系特點(diǎn)：1.各國依然維持金平價(jià)，但是本幣不能自由兌換黃金，而是通過兌換外匯間接與黃金聯(lián)系；2.匯率實(shí)際上是一種盯住匯率制度，與某一特定強(qiáng)國貨幣掛鉤；3.一國政府當(dāng)局或央行除持有黃金儲備外，還持有大量外匯——與黃金掛鉤的強(qiáng)國貨幣，保證本幣可以通過兌換為外匯來保持穩(wěn)定。第二章第一節(jié)國際貨幣體系

以美元為中心的國際貨幣體系(1)61.布雷頓森林會議奠定了美元為世界貨幣的基礎(chǔ)。1盎司黃金=35美元2.布雷頓森林體系——“雙掛鉤”以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。第二章第一節(jié)國際貨幣體系

布雷頓森林體系的終結(jié)和浮動(dòng)匯率制(1)7

1.美國外匯收支逆差，導(dǎo)致黃金大量外流，從而造成美元危機(jī)。美國于1971年被迫宣布美元與黃金脫鉤。2.1973年，以美元為中心的固定匯率制度讓位于浮動(dòng)匯率制度。3.中國香港的聯(lián)系匯率制度。第二章第一節(jié)國際貨幣體系

歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元(1)8歐元的出現(xiàn)，是世界貨幣制度發(fā)展歷程的一個(gè)重大標(biāo)志。思考：在亞洲，亞元的議論和構(gòu)想能否實(shí)現(xiàn)？第二章第一節(jié)國際貨幣體系

對貨幣制度主權(quán)的挑戰(zhàn)

貨幣制度的獨(dú)立性是國家主權(quán)的重要標(biāo)志，兩者關(guān)系密切；分析國際關(guān)系中的貨幣制度時(shí)，這個(gè)問題應(yīng)特別予以關(guān)注。但這樣的問題極為復(fù)雜，涉及全方位利害的權(quán)衡，切忌作簡單的、想當(dāng)然的判斷；而且，一些看似不成問題的觀念，隨著時(shí)間的推移，客觀條件的變化，也會走向自我否定。(1)9第二節(jié)外匯與外匯管理

(5)11第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯界說再釋

1.外匯的解釋及其范圍2.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì)：任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，任何貨幣支付無不反映債權(quán)債務(wù)的消長、轉(zhuǎn)移。就一個(gè)國家和地區(qū)來說是這樣，就國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來說也是如此。(見下圖)3.在一定的口徑中，金的集中儲備也視為外匯，但在我國不是。

(5)12第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯流程

某國對某國來說的“外國”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)③進(jìn)口一批貨物，并承諾以該“外國”的貨幣付款⑥要求

B履行票據(jù)的支付義務(wù)④用本幣購入外國進(jìn)口商（B承諾以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)）⑤寄送票據(jù)⑦B用本國貨幣向A履行支付義務(wù)

第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯界說再釋3.前面對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。4.《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。

(5)14第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯界說再釋5.在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國曾存在過“外匯人民幣”；歐洲金融市場上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對英美來說也是外匯?！钍裁词峭鈪R人民幣？(5)15第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯管理與管制

1.外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時(shí)而異。2.管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣。(5)16第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

可兌換與不完全可兌換

1.一般來說，發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換：

——本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外。

——本幣可自由進(jìn)出境。

——外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。

——無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受……(5)17第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

可兌換與不完全可兌換

2.完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。

例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。3.不完全可兌換。實(shí)施外匯管制的國家，各該國的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。(5)18第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

外匯市場外匯市場就是外匯交易的場所。不同于商品批發(fā)市場、農(nóng)貿(mào)市場這樣的有組織的有形市場，也不同于證券公司營業(yè)廳。外匯市場主要是一個(gè)無形市場，它是一個(gè)有組織的場外交易市場，通過電話或者計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易。外匯市場主要是“批發(fā)市場”。單筆交易額一般比較大，與因個(gè)人外匯兌換不同，匯率相對要低。eg倫敦、紐約、新加坡、上海(5)19第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

1.1949年建國之后，長期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。在集中計(jì)劃管理體制下，實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時(shí)期的外貿(mào)經(jīng)營由國家壟斷，外匯由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，因而也具備實(shí)行嚴(yán)格外匯管理的條件。(5)20第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

2.1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面，擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營外貿(mào)權(quán)；實(shí)行引進(jìn)外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的，外匯管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)搞活、開放的要求。外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。(5)21第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

3.1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革：⑴實(shí)行“銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；經(jīng)常項(xiàng)下對外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可用人民幣購匯。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。⑵境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。⑶建立了全國外匯交易中心，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。(5)22第二章第二節(jié)外匯與外匯管理

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

4.1996年底，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。關(guān)于“意愿”結(jié)匯問題。5.至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又肯定，但尚無確定的時(shí)間表。6.2005年以來進(jìn)一步放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外直接投資限制，支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”；二是有序拓寬資本流出入渠道。7.2007年末至今，關(guān)于資本項(xiàng)目的可兌換，有了較大發(fā)展。（QFII和QDII資本項(xiàng)目兌換發(fā)展）

(5)23第三節(jié)匯率與匯率制度(5)24第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

匯率及其直接、間接標(biāo)價(jià)法

1.國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；匯率的表現(xiàn)形式是：以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價(jià)格”，因此又稱匯價(jià)。2.一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價(jià)表（見書上表2-2）。（現(xiàn)匯買入價(jià)、現(xiàn)鈔買入價(jià)）匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法；美、英采用間接標(biāo)價(jià)法。(5)25第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

直接、間接標(biāo)價(jià)法比較標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法定義以一單位外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示兩種貨幣的匯率以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。匯率上升，表明外國貨幣越昂貴，本國貨幣越便宜外幣貶值，本幣升值匯率下降，表明外國貨幣貶值，本國貨幣則升值外幣升值，本幣貶值(5)26第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

匯率種種

1.單一匯率與復(fù)匯率☆；2.官方匯率、市場匯率、黑市匯率；

3.固定匯率與浮動(dòng)匯率：固定匯率，是第二次世界大戰(zhàn)后市場經(jīng)濟(jì)國家較長時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是在70年代初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難以繼續(xù)維持之后，多數(shù)國家改行的匯率制度。(5)27第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

固定匯率制、浮動(dòng)匯率制的比較

☆I(lǐng)MF對各國五光十色的匯率安排作如下分類：

⑴無法定貨幣的匯率安排；⑵貨幣局制度；⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率安排；⑷在水平帶內(nèi)的釘住；⑸爬行釘??；⑹爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)；⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動(dòng)；⑻獨(dú)立浮動(dòng)。(5)28第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

名義匯率與實(shí)際匯率

1.名義匯率：是指社會經(jīng)濟(jì)生活中被直接公布、使用的、表示兩國貨幣之間比價(jià)關(guān)系的匯率。我們在銀行、機(jī)場、外匯交易場所看到的就是名義匯率。2.實(shí)際匯率是用兩國價(jià)格水平對名義利率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。設(shè)e表示直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率（用本幣表示外幣價(jià)格），er表示實(shí)際匯率，p*為以外幣表示的外國商品價(jià)格水平，p為以本幣表示本國國內(nèi)商品價(jià)格水平，實(shí)際匯率是：(5)29第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

匯率種類延伸1.買入?yún)R率與賣出匯率2.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率3.基本匯率與交叉匯率(5)30第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

匯率種類延伸1.買入?yún)R率與賣出匯率：從銀行角度考慮的，買入（賣出）匯率是銀行買入（賣出）外匯時(shí)所使用的匯率。Eg：假如你持有1000歐元去銀行兌換，銀行和你結(jié)算時(shí)所用的是買入?yún)R率還是賣出匯率？2.買入?yún)R率也稱為出口匯率。買入?yún)R率與賣出匯率之間的差額叫匯差，是銀行買賣外匯的收益。3.銀行雙向報(bào)價(jià)（直接標(biāo)價(jià)法：1美元=6.1250-6.2140元人民幣）（間接標(biāo)價(jià)法：1人民幣=0.1609-0.1632元美元）買入賣出賣出買入(5)31第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

1.以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制：⑴實(shí)行單一匯率；⑵指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行（稱為外匯指定銀行），在全國外匯交易中心，買賣外匯；⑶匯率波動(dòng)超過一定幅度，中國人民銀行入市干預(yù)；⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價(jià)格，中國人民銀行公布當(dāng)日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率；⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。(5)32第二章第三節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

2.外國把人民幣的匯率歸之為固定釘?。涝﹨R率制；

IMF則特別把中國的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定釘住匯率安排”項(xiàng)目之下。(5)33第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率(5)34第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值

1.幣值是一個(gè)常用的概念。從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱為貨幣的“對內(nèi)價(jià)值”；引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的“對外價(jià)值”。

(5)35第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值

2.貨幣的對內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。3.兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。但兌換比率卻并不等于它們之間購買力的對比。外匯作為一種商品，存在供求對比以及種種影響它們之間對比的因素。因而，一國貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。(5)36第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對內(nèi)價(jià)值與對外價(jià)值

課外資料：

近年來，我國一方面是嚴(yán)峻的通貨膨脹，人民幣在國內(nèi)的明顯貶值；而與之同時(shí)，人民幣在對外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到貶值壓力。為什么我國會出現(xiàn)這種問題？(5)37第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

匯率與利率

1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。⑴對外開放的國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。⑵釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。(5)38第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

匯率與利率

2.實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。我國上個(gè)世紀(jì)90年代中期以后的幾年，對應(yīng)物價(jià)水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。中一年定期居民儲蓄利率從1996年的7.47%逐步下調(diào)到1999年的2.25%。而同一期間，美國在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在5%左右。相應(yīng)地，中國的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在4～5%的高水平上。(5)39第五節(jié)匯率的決定(5)40第二章第五節(jié)匯率的決定

關(guān)于匯率的決定1.匯率決定是匯率理論中的核心問題。2.外匯供給對比的波動(dòng)必然引起匯率的相應(yīng)波動(dòng)。(5)41第二章第五節(jié)匯率的決定

匯率決定的國際借貸說1.國際借貸說也稱國際收支說，是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。

但從闡釋外匯供求角度看，有一般的意義。2.當(dāng)一國的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。(5)42第二章第五節(jié)匯率的決定

匯率決定的國際借貸說3.外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國內(nèi)外國民收入、國內(nèi)外價(jià)格水平、國內(nèi)外利率水平以及人們對未來匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型：(5)43第二章第五節(jié)匯率的決定

匯率決定的購買力平價(jià)說

1.這也是在金屬貨幣流通條件下的古老理論。金屬貨幣流通的條件，金平價(jià)作為決定匯率基礎(chǔ)好像沒有討論余地。但同等貨幣金屬在不同國度卻有不同的購買力。

而且，貨幣數(shù)量論從不以金含量來論證貨幣購買力。

因而有貨幣的匯率應(yīng)由兩國貨幣購買力之比決定的理論。(5)442.貨幣購買力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)，所以，匯率實(shí)際是由兩國物價(jià)水平之比決定。3.這一學(xué)說是以兩國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件，兩國貨幣購買力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。第二章第五節(jié)匯率的決定

匯率決定的購買力平價(jià)說

(5)45第二章第五節(jié)匯率的決定

匯兌心理說1.匯兌心理說以法國情況為背景，提出在經(jīng)濟(jì)混亂情況下，匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支，與購買力平價(jià)的變動(dòng)并不一致；這時(shí)，決定匯率的最重要因素是人們的心理判斷及預(yù)測——對國際收支、政府收支、資本流動(dòng)、外匯管制措施等多方面的預(yù)測評價(jià)。2.在經(jīng)濟(jì)不正常的情況下，人們心理預(yù)期確有一定的影響作用。不過，人們心理預(yù)期實(shí)際上離不開特定的客觀環(huán)境，并不是完全捉摸不定的。(5)46第二章第五節(jié)匯率的決定

貨幣分析說1.以購買力平價(jià)為基礎(chǔ)發(fā)展。2.劍橋方程認(rèn)為兩國的貨幣供應(yīng)量為：本國貨幣供應(yīng)量M=kPY某外國貨幣供應(yīng)量M1=k1P1Y1其中P、P1為本國與外國的物價(jià)水平；Y和Y1為本國和外國國民生產(chǎn)總值（總收入）；k，k1為本國和外國貨幣供應(yīng)量乘數(shù)；M和M1為本國和外國貨幣供應(yīng)量。3.缺陷：強(qiáng)調(diào)貨幣作用，忽視貿(mào)易收支和商品市場。(5)47第二章第五節(jié)匯率的決定

金融資產(chǎn)說1.由于國際資本流動(dòng)，而造成匯率波動(dòng)。2.這一學(xué)說不像貨幣分析說那樣，只重視貨幣和貨幣供給的分析，而且把視野擴(kuò)大到貨幣以外的各種金融資產(chǎn)供求分析，反應(yīng)了客觀生活的現(xiàn)實(shí)矛盾。3.局限性：輕視了貿(mào)易收支和商品市場的作用，而貿(mào)易收支和商品市場對匯率變動(dòng)的長期趨勢依然有重要的影響。(5)48第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

套利計(jì)算題1.套利。在國際上，當(dāng)兩個(gè)國家間同期的短期利率出現(xiàn)較大差異時(shí)，將資金從低利率的國家調(diào)入高利率的國家，以獲取其中利差的行為。

例如：設(shè)想美國現(xiàn)在三個(gè)月期的年利率為2%，人民幣三個(gè)月年利率為4%，你有一筆資金10000美元（假設(shè)你可以自由選擇人民幣存款或美元存款），匯率為1美元=6元人民幣，是選擇三個(gè)月的人民幣？還是選擇三個(gè)月的美元呢？在中國存款三個(gè)月的利率為（10000×6）×4%×(3/12)=600元=100美元在美國存款三個(gè)月的利率為10000×2%×（3/12）=50美元在中國存，比在美國多50美元利息。2.計(jì)算(5)49第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

套匯計(jì)算題1.套匯。當(dāng)在兩個(gè)不同外匯市場上，同一貨幣的匯率存在差異時(shí)，就出現(xiàn)了套匯機(jī)會，所謂套匯，就是利用同一時(shí)刻不同外匯市場上的兩種貨幣間的匯率差異，買進(jìn)和賣出外匯而獲取匯差收益的行為。2.套匯分為直接套匯和間接套匯。直接套匯是指當(dāng)同一貨幣在兩個(gè)外匯市場上的匯率存在差異時(shí)，人們同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場上一邊買進(jìn)而另一邊賣出這種貨幣，以獲取匯差收益的行為。間接套匯是利用三個(gè)不同外匯上同一貨幣的外匯差異，同時(shí)在三個(gè)市場上賤買貴賣，從中獲取匯差的行為。(5)50第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

直接套匯（賤買貴賣）例如，假設(shè)現(xiàn)在紐約外匯市場上買美元與歐元之間的匯率為：$1=€1.1500而在法蘭克福外匯市場上，歐元與美元之間的匯率為€1=$0.9500我們將德國法蘭克福市場上歐元與美元之間的匯率換算成歐元的直接標(biāo)價(jià)法，為$1=€1.05263出現(xiàn)套匯機(jī)會，假如你有100萬美元，如何套匯？請計(jì)算(5)51第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

間接套匯在外匯市場，更多的套匯是間接套匯。例如，在紐約外匯市場上，美元與歐元之間現(xiàn)在的匯率為：$1=€1.1500在英國倫敦市場上，英鎊與美元之間的匯率為：￡1=$1.4120在法蘭克福市場上，歐元與英鎊之間的匯率為：€1=￡0.5000是否存在套匯機(jī)會？假設(shè)你有100萬美元，看看你怎么套匯？訣竅：賤買貴賣！尋找最后一個(gè)交易場所。請計(jì)算：若有100萬英鎊，如何套匯？(5)52第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

間接套匯實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)將三種貨幣在三個(gè)不同外匯市場上的匯率換成同一標(biāo)價(jià)方法（即同為直接標(biāo)價(jià)法或同為間接標(biāo)價(jià)法），然后將各自匯率相乘，若乘積為1，則不存在套匯機(jī)會，反之如果乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會，如上例：匯率都采用間接標(biāo)價(jià)法，則它們相乘有：1.1500×1.4120×0.500=0.8119乘積結(jié)果不等于1，存在套匯機(jī)會。套利計(jì)算假定美國4個(gè)月期的存款年利率為2%，而歐盟歐元4個(gè)月期的存款年利率為3%，如果你在美國有100萬美元，你如何套利？套利結(jié)果如何？（如果現(xiàn)在和1個(gè)月后歐元與美元的匯率為1:1.2）計(jì)算題：已知紐約外匯市場匯價(jià)為：1美元=7.7405~7.7526港元

香港外匯市場匯價(jià)為：1美元=7.5025~7.6015港元若有人以5000萬港元進(jìn)行套匯，將獲毛利多少？

答案：紐約外匯市場換成直接標(biāo)價(jià)：1港元=1：7.7526~1：7.7405美元

從香港市場開始，

銀行賣美元：5000萬：7.6015=657.76美元；

紐約市場：

銀行賣港元，657.76：（1:7.7405）=5091.42萬港元

獲利91.42萬港元小資料：2015.8月份，中國的外匯儲備減少了939億美元，創(chuàng)下單月外匯儲備減少的最大記錄。11月，在人民幣成功加入SDR之后，外匯儲備又減少了872億美元，創(chuàng)下8月份以來今年外匯儲備減少的第二大月度數(shù)據(jù)。外匯儲備減少的原因，被認(rèn)為是在人民幣貶值預(yù)期下，資本外流加劇，以及央行為維持人民幣匯率動(dòng)用外匯儲備干預(yù)市場的結(jié)果。而在12月，美聯(lián)儲加息前后，人民幣經(jīng)歷了前所