港股2023年1月經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)擴(kuò)張配合政策面積極看好1季度走勢(shì)

內(nèi)容目錄美國(guó)：經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)加劇 5國(guó)2023上年然臨大力 5濟(jì)續(xù)向弱 6場(chǎng)通的期再繃 7國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)基本面將滯后于基欽周期 9欽期擴(kuò)期將始 9本的據(jù)上需日 9PPI速落，2023年CPI力大 11港股：經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)擴(kuò)張，繼續(xù)看好一季度 122022港全表現(xiàn) 122022的品行表現(xiàn) 12利整軟、售醫(yī)等塊修 16向金流入 17資議 18風(fēng)險(xiǎn)提示 20免責(zé)聲明 21圖表目錄圖：際薪速 6圖：PCE 6圖：國(guó)薪比行業(yè) 6圖：造業(yè)PMI 7圖：口裝同比 7圖：屋售比 7圖：人費(fèi)出比 7圖：普PE 8圖：M2比 9圖：M1M2比 9圖：融比 10圖：融構(gòu)款比 10圖：PMI 10圖：業(yè)加同比 10圖：品銷(xiāo)面同比 10圖：能汽銷(xiāo)同比 10圖：PPI與CPI期 11圖：球要數(shù)2022表對(duì)比 12圖：球要數(shù)12份現(xiàn)比 12圖：202商表現(xiàn) 13圖：202匯表現(xiàn) 13圖：MSI業(yè)數(shù)2022表對(duì)比 13圖：202標(biāo)行表現(xiàn) 14圖：202標(biāo)風(fēng)表現(xiàn) 14圖：股行業(yè)2022表對(duì)比 14圖：股行業(yè)12表對(duì)比 15圖：股凈入月度 18圖：股凈入季度 18表：國(guó)要觀濟(jì)標(biāo)期 8表：普500利期 8表：欽期劃分 9表：23盈預(yù)調(diào)整 16表：股凈入額億） 17美國(guó)：經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)加劇美國(guó)2023年上半年依然面臨巨大壓力美圣路易聯(lián)邦儲(chǔ)銀行的究報(bào)告示，美超過(guò)一的州正現(xiàn)出經(jīng)活放的象路斯邦備行示費(fèi)聯(lián)指來(lái)看10份美國(guó)27州經(jīng)活有下足表經(jīng)衰迫眉告者出2020春出的暫嚴(yán)的退前美也有35州經(jīng)出下。華街報(bào)最民調(diào)顯示多選認(rèn)為203美的濟(jì)況將現(xiàn)更，約分二選認(rèn)美的濟(jì)跡朝錯(cuò)的向展。據(jù)際義國(guó)GDP在202一度二度續(xù)得增長(zhǎng)明國(guó)經(jīng)濟(jì)已入衰退只不過(guò)國(guó)全國(guó)濟(jì)研究（NBE）將退定義為“多數(shù)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)動(dòng)連續(xù)個(gè)月出下滑”，調(diào)經(jīng)濟(jì)退涉及濟(jì)活動(dòng)著下降，且會(huì)蔓延到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體并持續(xù)數(shù)月以上。我們認(rèn)為，NBER將在203年上半年逐確衰。我們?cè)诙炔呗詧?bào)告提到我們對(duì)“衰的定義感興趣因?yàn)樗笇?dǎo)投資幫不大取而代之我們更心的是美債工資收即實(shí)際薪變化、消費(fèi)、股、GDP之間的遞關(guān)系。1、如果濟(jì)市預(yù)更么債低將再是10底在Q1會(huì)新；2、者薪下反將短的在Q1-2將續(xù)新；3、而股的EPS會(huì)在2022年Q42023年Q1報(bào)一下美還將在2023上年跌；4、在下跌的期間，我們將觀察“新周期的信鴿”（我們?cè)诓呗詧?bào)告中提出的抗公，們最一才美熊的聲；5、反之如果經(jīng)比市場(chǎng)期的更，那么債將不創(chuàng)新低，對(duì)10月底低點(diǎn)的認(rèn)；時(shí)將反彈蕩并逐企穩(wěn)；業(yè)盈利Q4將止下修，者Q4下修但Q1于修周的鴿在Q1者Q2期出了暢下（們堅(jiān)認(rèn)它必要跌只時(shí)早還晚。2023年抄底股是本年外投資的最要的任務(wù)之但是關(guān)何時(shí)？何價(jià)？這需要略思考在前仔細(xì)跟蹤在。大多數(shù)時(shí)間，美股底部是尖底形態(tài)，幾乎未平坦型的底部所以底部必出現(xiàn)在最恐之處出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)前景展望最觀的時(shí)間而當(dāng)投者希望“基本面定性逐漸明之后，市場(chǎng)已經(jīng)“輕舟已萬(wàn)重山”，距離部相當(dāng)幅度。另方面，股的低必然會(huì)響海外金的風(fēng)偏好，作用港的走勢(shì)雖然港股的底部已經(jīng)探明（2022年10月31日，恒指1497點(diǎn)），并于11月、12形了大度超過(guò)33反，中生技數(shù)彈度達(dá)了47。如美回調(diào)會(huì)來(lái)股跟調(diào)整大率成自2022年10月31日來(lái)反彈的下跌再然后全球市開(kāi)始普，隨之會(huì)看到來(lái)越多正面號(hào)，包美聯(lián)儲(chǔ)降息的述逐步晰?；剡^(guò)往，股大底往往和聯(lián)儲(chǔ)貨幣政大轉(zhuǎn)向接相關(guān)但很多候，在部區(qū)域即便美儲(chǔ)拋出欖枝投資者身在漫的下跌和基本不佳的形下，經(jīng)常對(duì)時(shí)的環(huán)質(zhì)疑無(wú)法認(rèn)美儲(chǔ)到是“大向，是對(duì)場(chǎng)的慰。簡(jiǎn)而言之，我們關(guān)注美股并大概率將2023年的港市場(chǎng)設(shè)定為N”型走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走向疲弱于11份名時(shí)同上，且PCE行使實(shí)時(shí)連續(xù)2月行。圖實(shí)際時(shí)薪增速 圖PE料源：d理 d理其，較為顯上行行業(yè)是貿(mào)易運(yùn)及公用業(yè)、信業(yè)、制業(yè)，下明顯建筑業(yè)采礦業(yè)金融業(yè)趨勢(shì)不顯的是業(yè)和商服務(wù)、育和醫(yī)服，閑酒業(yè)其物。圖美國(guó)時(shí)薪同比分行業(yè)wd理體言11份薪現(xiàn)著出場(chǎng)期方面續(xù)個(gè)的際薪反轉(zhuǎn)頗有經(jīng)復(fù)蘇早的前兆但另一面，整體PCE尚在位的前下，這將發(fā)聯(lián)進(jìn)步縮神經(jīng)下邦金標(biāo)率為4.5在203年2、3、5將別可繼加息2、2、25P故此討時(shí)已觸反，貨政而還時(shí)早。他面造業(yè)PMI在11跌落5杉與灘裝進(jìn)同依在-25右徊；圖制造業(yè)PI 圖進(jìn)口集裝箱同比料源d理 d理成屋售同比速下跌已經(jīng)創(chuàng)輪最低平，達(dá)-35；個(gè)支出依趨勢(shì)性下。圖成屋銷(xiāo)售同比 圖個(gè)人消費(fèi)支出同比料源d理 d理市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期不再緊繃觀美國(guó)主宏觀經(jīng)指標(biāo)預(yù)，最近個(gè)月形了一些的預(yù)期化趨勢(shì)和往有同：1、對(duì)GDP下仍持，2023年Q3Q4以的增，變負(fù)長(zhǎng)；2、通不繼上，至12份出了幅的修；3、場(chǎng)憂在2023年Q1債10期益還有高此前202年Q3度似即們心，Q1債能成底；4、幅調(diào)了2023失率；5、市場(chǎng)于203年上年加息的法是，兩次25BP是必的，第三次25BP概率不大，即央行利率在上半年高點(diǎn)為5.5而非5.25。當(dāng)然，這需要結(jié)合通脹的復(fù)來(lái)一觀。表美國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)期22-122-222-322-422-122-222-322-422-122-2實(shí)際GP（比）0000000000實(shí)際GP（季調(diào)季比折年）0000000000CI（比）0000000000PE價(jià)（同比）0000000000核心PE（比）0000000000非業(yè)就業(yè)數(shù)（千）0000000000000000失率0000000000央利率（）05505550052年債券（）468811415710年債券（）4235508135理股的利期察市對(duì)于203標(biāo)的EPS速期為6.7由于Q3歷大下修Q4報(bào)尚到而前的EPS速與1月變不大。在Q4報(bào)存繼下的能。當(dāng)盈預(yù)計(jì)算203的值為16.4歷上-1準(zhǔn)的15.6相去不遠(yuǎn)。倘若，我們將2023年美股低點(diǎn)的參照放在-1標(biāo)準(zhǔn)差位置，對(duì)于EPS采用最為守的匡算方式假設(shè)零長(zhǎng)則股市點(diǎn)距離目前置還有-11的下跌幅度，即3414點(diǎn)。們步該置為2023美低的考。表標(biāo)普50盈利預(yù)期21922022122E22E營(yíng)收入19241752.7YY95869凈潤(rùn)768851678YY83967RE88686PE67167理圖標(biāo)普PEwd理國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)基本面將滯后于基欽周期基欽周期的擴(kuò)張期即將開(kāi)始們本201-202期縮的點(diǎn)位在2023年1月即從2023年1月開(kāi)始基欽周期步了新的起點(diǎn)轉(zhuǎn)入擴(kuò)張周期。表基欽周期的劃分高點(diǎn)時(shí)間擴(kuò)時(shí)間收時(shí)間合計(jì)低點(diǎn)-6高點(diǎn)-64低點(diǎn)-137高點(diǎn)-33低點(diǎn)-325高點(diǎn)-84低點(diǎn)-137高點(diǎn)-33低點(diǎn)-425高點(diǎn)-15低點(diǎn)-127高點(diǎn)-14低點(diǎn)-726高點(diǎn)-94低點(diǎn)-1中數(shù)331平數(shù)248理基本面的數(shù)據(jù)跟上尚需時(shí)日如觀宏貨，M2然速高但M1佳M1-2在個(gè)張中，股是向的然M1企的款M2貨總者值近似解幣導(dǎo)實(shí)經(jīng)的效）。圖M2同比 圖M-2同比料源d理 d理融貸同數(shù)均見(jiàn)比明的行勢(shì)。圖社融同比 圖金融機(jī)構(gòu)貸款同比料源d理 d理量數(shù)據(jù)如PM業(yè)加地產(chǎn)能汽銷(xiāo)等轉(zhuǎn)需日。圖PI 圖工業(yè)增加值同比料源d理 d理圖商品房銷(xiāo)售面積同比 圖新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比料源d理 d理PPI加速回落，2023年CPI壓力不大于CPI與PPI走，幾值注的方：1、場(chǎng)期2023年CI均值在2.味通不是203中的要力，為策具運(yùn)創(chuàng)了刃空；2、著PPI快回CPIPPI于202年9轉(zhuǎn)正表企盈將在2023開(kāi)緩修；3、之所以說(shuō)“緩慢修復(fù)”，是因?yàn)槟壳爱a(chǎn)量還在下行，產(chǎn)量上行，同時(shí)CPI與PPI值持?jǐn)?shù)才讓更信的復(fù)；4、PPI的拐點(diǎn)，往往是A股ROE的低點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期PPI的低點(diǎn)出現(xiàn)在203年內(nèi)的5-6月，也就是說(shuō)，全A的TTM口徑ROE，將在2023年Q2才能見(jiàn)底，但我們測(cè)單度ROE低發(fā)在2022年Q4；5、照A大領(lǐng)先ROE個(gè)度上規(guī)則A在Q1應(yīng)再續(xù)跌，基周結(jié)分，們?yōu)锳從1份始將入漲情。圖PI與CI預(yù)期wd理而們對(duì)A的識(shí)逐清在2023年早期A股上漲動(dòng)力顯然不是基本面實(shí)質(zhì)性變化而是在策托底與疫放開(kāi)的預(yù)期動(dòng)下的上漲種情或似2019上年預(yù)變場(chǎng)行間果場(chǎng)行度快而基面數(shù)據(jù)為跟上則回調(diào)等待基面數(shù)據(jù)確認(rèn)：即進(jìn)退一”，底不抬，表場(chǎng)資隨時(shí)的移有劃有序進(jìn)場(chǎng)。港股：經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)擴(kuò)張，繼續(xù)看好一季度2022年港股全年表現(xiàn)2022年已過(guò)去，過(guò)去的年中，恒指數(shù)下跌155，在球主要數(shù)排名中上指相（-1.1過(guò)普50-194斯-331。圖全球主要指數(shù)222年表現(xiàn)對(duì)比wd理就12月，港股表現(xiàn)依然亮眼，全月上漲了6.4。而其他指數(shù)，包括上證指數(shù)、普500，為收。圖全球主要指數(shù)12月份表現(xiàn)對(duì)比wd理2022年的商品與行業(yè)表現(xiàn)2022大商持維高，年然價(jià)上了18.原價(jià)上了7.0糧價(jià)也不程的漲基金則伴著濟(jì)收而跌。匯方面，美元匯除了盧堅(jiān)挺，他貨幣貶值。中貶值度最高為元英鎊民兌元率年值8.0值度于元商貨（澳、元新蘭）。圖222年商品表現(xiàn) 圖222年匯率表現(xiàn)料源：d理 d理2022全股市中現(xiàn)好行是源了險(xiǎn)帶點(diǎn)收他諸多行業(yè)全年都是負(fù)收益。跌幅最大的主要是可選消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)與半導(dǎo)體。汽（-45-42導(dǎo)-3售-32件服-31。圖MCI行業(yè)指數(shù)222年表現(xiàn)對(duì)比wd理標(biāo)為本話計(jì)結(jié)與MSCI球似得意是風(fēng)表中，斯克10比大公司202跌超了普500素100200、300。這是一不能忽略的示在長(zhǎng)達(dá)1年的弱走勢(shì)中小市值司下跌的幅要低于大值這種走往往預(yù)示了在未來(lái)年的行情中小市值司漲幅也將超越大值，或者說(shuō)格在小市值。如我們?yōu)槭兄嫡紝ふ疫壍脑挘呵蚪?jīng)濟(jì)放緩，長(zhǎng)變得加困難與宏經(jīng)濟(jì)體差距不的大市公司，到宏觀素的影更多，成長(zhǎng)性如公。圖222年標(biāo)普行業(yè)表現(xiàn) 圖222年標(biāo)普風(fēng)格表現(xiàn)料源：d理 d理股2022的年勢(shì)炭油化林漁商類業(yè)幅前社服來(lái)居上也錄得收益。外，銀、有色建筑、品飲料贏了恒。輸指行較多到2/中礎(chǔ)工聯(lián)鐵子、工汽、保跌都過(guò)了30。圖港股通行業(yè)222年表現(xiàn)對(duì)比wd理12月，疫情放開(kāi)的預(yù)期，使得消費(fèi)大漲。漲幅居前的是美容護(hù)理（21）、社會(huì)20藥物工造（聯(lián)貿(mào)售算幾行也超大的現(xiàn)。對(duì)現(xiàn)佳行是工煤、力備建材、筑機(jī)設(shè)。圖港股通行業(yè)12月表現(xiàn)對(duì)比wd理盈利調(diào)整：軟件、零售、醫(yī)藥等板塊上修析對(duì)部公在2023的績(jī)行修正中績(jī)修31家修61家上修主分布在件、零、醫(yī)藥銀行等塊；下主要分在互聯(lián)、織裝食飲、育幾板。表23年盈利預(yù)期調(diào)整預(yù)變化預(yù)變化92.K方預(yù)變化預(yù)變化92.K方物B品生科技)1HK龍業(yè)產(chǎn))115.K頂耀B品生科技)2HK洲際織服)169.K琪藥B品生科技)4HK盛藥B品生科)107.K茂務(wù)產(chǎn))5HKMFC導(dǎo))128.K葉藥品生科技)2HK國(guó)力用業(yè))167.K大券他融)7HK儲(chǔ)行行)123.K城車(chē)車(chē))6HK大福業(yè)售)196.K誠(chéng)華B品生科技)5HK海際物品)112.K手W件務(wù))5HK文團(tuán)體娛)196.K寧瑞藥B品生科技)4HK教股援務(wù))168.KTNG訊技材)4HK亞電子訊技材)119.K東在線援務(wù))4HK國(guó)培援務(wù))133.K博團(tuán)件務(wù))3HK寧織服)102.K工際般屬礦石)3HK湖團(tuán)產(chǎn))136.K島行行)3HK高份療健備服)160.K鑫售費(fèi)主零商)3HK步際織服)208.K程行游消設(shè)施)3HK信券他融)206.K興訊訊技材)2HK國(guó)鶴物品)214.K虹導(dǎo)體導(dǎo)體)1HK科B品生科)214.K斯生科技品生科技)1HK國(guó)氣用業(yè))200.K訊股件務(wù))1HK高集團(tuán)援務(wù))239.K代氣業(yè)程)1HK盟團(tuán)體娛)202.K秀產(chǎn)產(chǎn))1HK泰安他融)208.K港易所他融)1HK義璃業(yè)程)201.K國(guó)茂產(chǎn))1HK瑪科療健備服)203.K潤(rùn)力用業(yè)Ⅱ)1HK安醫(yī)生療健備服)332.K通行行)1HK倫司游消設(shè))366.K濟(jì)州品生科技)1HK芯際導(dǎo))320.K明療B療健備服務(wù))1HK雪茶游消設(shè))305.K國(guó)件際件務(wù))1HK星際合業(yè))311.KH際股費(fèi)主零商)1HK藥股品生科)4

代碼 公司 行業(yè)最近1月 w理南向資金凈流入表港股通凈買(mǎi)入金額（億元）代碼 簡(jiǎn)稱 近1個(gè)月

代碼 簡(jiǎn)稱 近1個(gè)月凈凈入凈入39.K團(tuán)W0.K新融908.K港易所8.K米團(tuán)W306.K國(guó)通5.K踏育002.K國(guó)信8.K豐股021.K洲際8.K國(guó)保366.K底撈5.K湖團(tuán)817.K礦源5.K宇學(xué)技922.K國(guó)壽5.K商行602.K湯W4.K國(guó)安818.K業(yè)行5.K國(guó)華411.K遠(yuǎn)控4.K東在線208.K輝股團(tuán)3.K潤(rùn)地909.K美售3.K訊股820.K桂園0.K牛業(yè)060.K生業(yè)7.K里康631.K生服務(wù)5.K摩國(guó)際213.K安醫(yī)生4.K方物B269.K代使1.K邦險(xiǎn)019.K藥股1.K桂服務(wù)629.K聲業(yè)8.K國(guó)洋油606.K蝶際6.K鋒業(yè)419.K藥團(tuán)3.K想團(tuán)201.K黃藥1.K寧013.K城展0.K代氣028.K龍業(yè)8.K商行016.K里業(yè)7.K城車(chē)821.K盟團(tuán)5.K能際力份708.K程行3.K海旦615.K欣殖2.K沙國(guó)限司638.K國(guó)行2.K利車(chē)314.K斯生科技9.K亞電子129.K葉生B9.K設(shè)行092.K毛九6.K利業(yè)702.K哺哺5.K耀璃605.K國(guó)油份5.K步際516.K望育4.K科業(yè)409.K潤(rùn)酒4.K島酒份212.K手W0.K世特226.K明物9.K岳團(tuán)199.K昌物B8.K國(guó)方空份817.K海際8.K國(guó)民險(xiǎn)團(tuán)828.K葉藥8.K西業(yè)份709.K國(guó)航息絡(luò)7.K國(guó)動(dòng)710.K發(fā)際團(tuán)7.K城國(guó)708.K國(guó)油工份6.K聲技638.K居集團(tuán)6.K虹導(dǎo)體513.K遠(yuǎn)能5.K山件528.K銀港5.K教股329.K金業(yè)3.K廣電力315.K黑鴨2.K陽(yáng)業(yè)3w理南資金加前十名美團(tuán)-W、港交易、中國(guó)通、中電信、洲國(guó)際、底、礦源中人、湯-W農(nóng)銀；向金倉(cāng)十名米團(tuán)-W踏育豐股國(guó)保湖團(tuán)、宇學(xué)技工銀、國(guó)安中神、東在。此外，隨著港股的快速反彈，南向資金流入趨緩，12月份為84億元，大幅低于11與10的平表南資的期度始得慎。圖港股通凈買(mǎi)入，月度wd理2022四度南資非成的個(gè)度們底加港高達(dá)1224元單度流為年高一季。圖港股通凈買(mǎi)入，季度wd理投資建議股1112大之得已慎南資一面心高入一方又防踏風(fēng)。最美元指的回落進(jìn)一步速股指行?？偠?，們認(rèn)為股在當(dāng)?shù)恼{(diào)度限因1欽期擴(kuò)2聯(lián)網(wǎng)ROE比經(jīng)顯善，在復(fù)的上策面論對(duì)情聯(lián)網(wǎng)地育更加利此們建依是跌板聯(lián)網(wǎng)藥產(chǎn)融及消作重，時(shí)度局能運(yùn)商電、車(chē)前滯的向：1、推恒生科板塊中本地生、SAA/軟件游戲、視頻、聯(lián)網(wǎng)旅、商醫(yī)電；們2022跌大尚不的復(fù)間；2薦藥物其生制藥療械與CXO者期備高增速；及策勵(lì)持藥未有增加；3、推房地產(chǎn)物業(yè)公，我們?yōu)?023年地政策將持續(xù)積，政策發(fā)將不帶板更的撐量；4薦信營(yíng)資行低值分的用業(yè)或預(yù)業(yè)轉(zhuǎn)折火股新源營(yíng)；5推食飲中肉加、制、酒餐、育品產(chǎn)企；6逐布電、車(chē)可消板。風(fēng)險(xiǎn)提示疫發(fā)展的確定性，盈短期不預(yù)期的險(xiǎn)俄局勢(shì)發(fā)的不確性，美儲(chǔ)續(xù)息發(fā)濟(jì)退風(fēng)。免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過(guò)去、現(xiàn)在或未來(lái)未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說(shuō)明股票投資評(píng)買(mǎi)入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10-20之間中性股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10之間賣(mài)出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10以上行業(yè)投資評(píng)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10以上中性行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10以上重要聲明本報(bào)告由國(guó)信證券股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作；報(bào)告歸國(guó)信證券股份有限公（以下簡(jiǎn)稱“我公司”所有。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映