風(fēng)險(xiǎn)投資案例

影視文化基金的火熱——中國(guó)PE市場(chǎng)的新動(dòng)向引子2011年4月23日，由建設(shè)銀行發(fā)起的中國(guó)首只以廣播、影視、出版行業(yè)作為重點(diǎn)投資方向的文化產(chǎn)業(yè)基金“建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金”正式啟動(dòng)，規(guī)模20億元。以這種背景雄厚的基金為排頭兵，眾多規(guī)模巨大的文化產(chǎn)業(yè)基金橫空出世。在此之前，已有不少文化產(chǎn)業(yè)基金如雨后春筍般紛紛出現(xiàn)，光是4月份就有騰訊和鳳凰衛(wèi)視分別宣布設(shè)立影視文化方面的私募基金，文化產(chǎn)業(yè)基金一時(shí)間百花齊放。這類基金的一個(gè)普遍現(xiàn)象是規(guī)模龐大，首期基金一般都是動(dòng)輒數(shù)十億，且他們無(wú)一不是出身名門，有著深深的國(guó)企烙印，真正純粹的民營(yíng)性質(zhì)的的基金難尋蹤跡。以建銀文化基金為例，在投資人中，除了建行外，包括中國(guó)出版集團(tuán)、中國(guó)電影集團(tuán)在內(nèi)的行業(yè)龍頭均在列。而第一個(gè)在發(fā)改委獲得備案通過(guò)的文化產(chǎn)業(yè)基金華人文化的背景也包括國(guó)開(kāi)金融有限公司、上海大眾公用事業(yè)集團(tuán)、上海東方傳媒等國(guó)資屬性濃厚的機(jī)構(gòu)。而中銀國(guó)際目前正在籌備的中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金還將獲得財(cái)政部的注資。緣起文化產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)今年來(lái)的快速發(fā)展成為拉動(dòng)包括國(guó)有資金在內(nèi)的各方資金迅速向這個(gè)產(chǎn)業(yè)聚焦。在官方的“十二五”規(guī)劃中，不少省市都將文化產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)扶植，還有很多省市設(shè)立了文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金。國(guó)內(nèi)投資領(lǐng)域的狹小也是文化產(chǎn)業(yè)基金興起的重要推手?？s影2011年4月中旬，北京小馬奔騰影視文化發(fā)展有限公司獲得了多家PE機(jī)構(gòu)的注資，總金額約為7.5億元。這也造就了投資界近期的一次“慘烈”競(jìng)爭(zhēng)，有超過(guò)40家機(jī)構(gòu)介入了對(duì)小馬奔騰的爭(zhēng)奪。多位業(yè)內(nèi)人士透露，小馬奔騰本輪7.5億元的融資估值在20倍市盈率左右，讓許多看過(guò)該項(xiàng)目的基金感到了很大壓力。這只是一個(gè)縮影，從幾年前出現(xiàn)的鐵池影視投資基金、IDG新媒體基金、一壹影視文化基金、去年成立的匯力星影投資基金、大摩華萊塢基金，瞄向影視圈的資金絡(luò)繹不絕。背后在影視產(chǎn)業(yè)鏈上，前端的影視制作看起來(lái)非常美妙，高回報(bào)、短周期、讓不少人垂涎；從專業(yè)的電影基金到風(fēng)投、甚至煤老板們都紛紛把錢砸向這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。但事實(shí)上，影視制作的風(fēng)險(xiǎn)最高，現(xiàn)在已經(jīng)有許多嘗鮮者開(kāi)始慢慢撤出這個(gè)市場(chǎng)。而產(chǎn)業(yè)鏈的中下游的發(fā)行和放映環(huán)節(jié)則因?yàn)槭找娓斜Ｕ希ㄈ缭壕€），則逐漸被投資者認(rèn)可。以電影投資為例，中國(guó)電影市場(chǎng)目前沒(méi)有分級(jí)制、檔期細(xì)分不夠、缺乏類型片、整體運(yùn)營(yíng)不夠系統(tǒng)化等因素導(dǎo)致影視制作方面的投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。一家早期進(jìn)入該領(lǐng)域的基金——鐵池基金創(chuàng)始人之一，天使之翼影視投資公司總裁戢二衛(wèi)表示：“試過(guò)水的投資人都會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)在哪里，投資者人都在向產(chǎn)業(yè)鏈下游方向移動(dòng)，只有新進(jìn)入者還對(duì)上游比較熱衷?！爆F(xiàn)在是漲潮期，要等退了潮之后才知道誰(shuí)在裸泳。影視投資基金風(fēng)氣云涌之際很難對(duì)行業(yè)的發(fā)展前景作出準(zhǔn)確的預(yù)期，但退潮之時(shí)終究會(huì)到來(lái)。那時(shí)，產(chǎn)業(yè)的投資盈利模式才會(huì)浮出水面，行業(yè)發(fā)展才會(huì)進(jìn)入理性的增長(zhǎng)階段。思考：通過(guò)這個(gè)案例，我們應(yīng)當(dāng)如何理解風(fēng)險(xiǎn)投資的專家投