資產(chǎn)證券化以及信用衍生產(chǎn)品介紹及分析

資產(chǎn)證券化及信用衍生產(chǎn)品AssetbackedsecuritizationandCreditderivativesGroup:Contents資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化的分類資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)資產(chǎn)證券化的流程資產(chǎn)證券化的好處資產(chǎn)證券化的實(shí)例以及分析信用衍生產(chǎn)品的定義信用衍生產(chǎn)品的運(yùn)作信用衍生產(chǎn)品的案例及分析Definition資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但具有預(yù)期穩(wěn)定資金流的資產(chǎn)匯集集成資產(chǎn)池，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)化為可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券。自1970年美國(guó)的政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)，首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券-房貸轉(zhuǎn)付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來(lái)，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎(chǔ)上，現(xiàn)在又衍生出如風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品。反對(duì)更容易患上二氧化反對(duì)更容易患上二氧化Classification信貸資產(chǎn)證券化是指把欠流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等）經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。主要包括住房抵押貸款證券（MBS）和資產(chǎn)支持證券（ABS）實(shí)體資產(chǎn)證券化證券資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化反對(duì)更容易患上二氧化Characteristic利用金融資產(chǎn)證券化可提高金融機(jī)構(gòu)資本充足率。增加資產(chǎn)流動(dòng)性，改善銀行資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡。利用金融資產(chǎn)證券化來(lái)降低銀行固定利率資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行可利用金融資產(chǎn)證券化來(lái)降低籌資成本。銀行利用金融資產(chǎn)證券化可使貸款人資金成本下降。金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品收益良好且穩(wěn)定。要點(diǎn)：資產(chǎn)要能夠證券化證券化的資產(chǎn)必須真實(shí)銷售資產(chǎn)池組成證券化的定價(jià)Process建立特殊目的載體（SPV）選購(gòu)可證券化的資產(chǎn)并組成資產(chǎn)池SPV以資產(chǎn)為支持發(fā)行證券資產(chǎn)支持證券的償付FORcommercialbank:資產(chǎn)證券化為原始權(quán)益人提供了一種高檔次的新型融資工具。原始權(quán)益人能夠保持和增強(qiáng)自身的借款能力。原始權(quán)益人能夠提高自身的資本充足率。

原始權(quán)益人能夠降低融資成本。

原始權(quán)益人不會(huì)失去對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。

原始權(quán)益人能夠得到較高收益。Advantage

AdvantageFORINVESTOR:投資者可以獲得較高的投資回報(bào)。獲得較大的流動(dòng)性。能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)。能夠提高自身的資產(chǎn)質(zhì)量。能夠突破投資限制。資產(chǎn)證券化提高了資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。Caseanalysis阿里巴巴資產(chǎn)證券化2013年7月8日，深圳證券交易所發(fā)布公告顯示，由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司與阿里小微信貸合作推出的“東證資管-阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”正式獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并將在深交所上市交易。阿里小微信貸和東證將合作發(fā)行十期資產(chǎn)證券化公募產(chǎn)品，每期2億-5億元規(guī)模，作為券商的專項(xiàng)管理計(jì)劃。7月11日，第三方理財(cái)顧問(wèn)公司諾亞財(cái)富亦宣布，與阿里小貸合作推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前累計(jì)投放的小額貸款已達(dá)1000億元。阿里小貸憑借與證券公司、基金公司甚至第三方理財(cái)公司合作，滾動(dòng)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的做法，會(huì)使其突破資金規(guī)模的限制。東方證券公司對(duì)阿里巴巴小額貸款公司的信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化，以此貸款組合為基礎(chǔ)，向投資者發(fā)行證券。通過(guò)資產(chǎn)證券化，事實(shí)上是阿里小貸公司把40億元的貸款出售給了證券投資者，回籠40億元資金，從而能夠發(fā)放新的貸款。換句話說(shuō)，這40億元貸款的中小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者，獲得了資本市場(chǎng)的融資渠道。在證券到期之前，如果貸款組合中的貸款償還了，可以用償還所得的資金購(gòu)買新的貸款，即“基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流循環(huán)購(gòu)買新的基礎(chǔ)資產(chǎn)方式組成基礎(chǔ)資產(chǎn)池”，如此循環(huán)，一直到證券到期。由此，短期貸款和長(zhǎng)期證券的期限錯(cuò)配問(wèn)題得以解決。于是藉此，阿里巴巴得以用更大規(guī)模的貸款來(lái)支持客戶的發(fā)展，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步促進(jìn)阿里巴巴自身的發(fā)展。將小額貸款資產(chǎn)進(jìn)行證券化后，阿里巴巴小貸可從資本市場(chǎng)獲取可貸資金，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)。阿里巴巴資產(chǎn)證券化的好處Definition信用衍生產(chǎn)品是用來(lái)轉(zhuǎn)移和對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的工具，可以將單筆貸款或者資產(chǎn)組合的全部違約風(fēng)險(xiǎn)，如轉(zhuǎn)移貸款等債券得不到償付的風(fēng)險(xiǎn)和信用質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移給交易對(duì)方。常用的信用衍生工具有總收益互換，信用違約互換，信用價(jià)差期權(quán)，信用聯(lián)系票據(jù)以及擔(dān)保抵押債務(wù)?？偸找婊Q信用保護(hù)買方（保護(hù)方）利息及資產(chǎn)價(jià)值增值承諾利率及補(bǔ)償資產(chǎn)價(jià)值貶值信用保護(hù)賣方（受益方）本金利息資產(chǎn)信用違約互換價(jià)差看漲期權(quán)賣方（保護(hù)方，投資者）定期或提前支付的費(fèi)用支付可能的利差擴(kuò)大本金利息資產(chǎn)價(jià)差看漲期權(quán)買方（受益方，銀行）價(jià)差看漲期權(quán)賣方（保護(hù)方，投資者）定期或提前支付的費(fèi)用支付可能的利差擴(kuò)大本金利息資產(chǎn)價(jià)差看漲期權(quán)買方（受益方，銀行）信用價(jià)差期權(quán)信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)信用保護(hù)買方（保護(hù)方）定期利率+信用聯(lián)動(dòng)票據(jù)信用保護(hù)賣方（受益方）債券沒(méi)有信用事件發(fā)生信用事件本金支付補(bǔ)償擔(dān)保抵押債務(wù)擔(dān)保抵押債務(wù)被用來(lái)對(duì)有違約風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)進(jìn)行證券化組合。在CDOs交易中，或者通過(guò)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移或者通過(guò)合成地利用信用衍生產(chǎn)品把信用風(fēng)險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者處轉(zhuǎn)移到SPV。基礎(chǔ)資產(chǎn)組合被轉(zhuǎn)移到特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV，然后SPV將它們劃分為幾塊，每塊成為一個(gè)部分，將每一個(gè)部分分別出售，各部分按優(yōu)先排序。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)中的任何一部分違約，則第一部分的投資者將遭受損失，第二部分的投資者將得到保護(hù)，第三部分的投資者將得到最大的保護(hù)。Caseanalysis信用違約互換起因：CharlesBankInternational(CBI)接到黃金客戶的再貸款申請(qǐng)（5000萬(wàn)美元），但是CBI已經(jīng)對(duì)該客戶提供了1億美元的貸款。決策：如果貸款，將面臨單一客戶風(fēng)險(xiǎn)集中度高的困境，同時(shí)也超過(guò)行內(nèi)授信度。

如果不貸，面臨客戶關(guān)系遭到破環(huán)的困境。解決辦法：與FirstAmericanBank(FAB)進(jìn)行CDS交易，CBI向FAB支付傭金，購(gòu)買該筆貸款信用保護(hù)，減少風(fēng)險(xiǎn)暴露FAB向CBI