宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第一章導(dǎo)論

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

Macro-Economics本章學(xué)習(xí)要求掌握宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象與性質(zhì)，了解其與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系了解凱恩斯革命的歷史背景，掌握凱恩斯在理論、方法和政策上的主要建樹(shù)掌握宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的基本問(wèn)題了解宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法的特點(diǎn)

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趙峰課堂和考試要求課堂小測(cè)驗(yàn)，隨機(jī)安排。

平時(shí)考勤。學(xué)校的大趨勢(shì)是：平時(shí)成績(jī)有可能占到40-50%。各班指定班長(zhǎng)或者課代表，留下聯(lián)系方式。第9周或第10周，期中考試。杜絕遲到早退。保持課堂安靜，杜絕大聲喧嘩。第一章

導(dǎo)論第一節(jié)

什么是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生第三節(jié)

凱恩斯革命第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題第五節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法的特點(diǎn)

一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和變動(dòng)影響著每一個(gè)人的生活和福利。然而，要衡量某一個(gè)事件的經(jīng)濟(jì)影響卻并不容易。

1、當(dāng)2008年底，中國(guó)政府為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而實(shí)行4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)，你也許會(huì)問(wèn)，這種政策會(huì)對(duì)我們的生活帶來(lái)什么影響？就業(yè)會(huì)增加嗎？

2、當(dāng)中央政府在2010年4月對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的時(shí)候，生活在京、廣、滬等地的人們對(duì)高高在上的房?jī)r(jià)都產(chǎn)生了一種期待，房?jī)r(jià)真的會(huì)大幅度下降嗎？3、近期豬肉價(jià)格上漲的誘因是什么？會(huì)到來(lái)什么后果？第一節(jié)

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重點(diǎn)是圍繞長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（Long-runGrowth）和經(jīng)濟(jì)周期（BusinessCycles）展開(kāi)的。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在研究經(jīng)濟(jì)總量及其變化時(shí)必須要借助一些總量指標(biāo)，如總產(chǎn)出、總收入、總需求、總投資等。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本目標(biāo)都是要在既定的經(jīng)濟(jì)制度下實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的最大化。第一節(jié)

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綜上所述，我們知道宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)要研究的是一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總量問(wèn)題、整體性問(wèn)題。例如，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)要回答一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的資源是否全部被生產(chǎn)部門(mén)所利用？如果回答是否定的，那么，為什么會(huì)有資源閑置現(xiàn)象？如何減少這種現(xiàn)象？再如，決定一個(gè)社會(huì)一般物價(jià)水平的因素有哪些？在價(jià)格水平不穩(wěn)定的情況下會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？第一節(jié)

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趙峰說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：研究一國(guó)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)科學(xué)。宏觀與部門(mén)或某個(gè)地區(qū)的局部性整體不是一個(gè)概念。地方政府把管理和干預(yù)活動(dòng)看作宏觀調(diào)控，甚至有的基層干部也要“搞一點(diǎn)宏觀調(diào)控”。部門(mén)性或地區(qū)性的所謂“宏觀調(diào)控”問(wèn)題。增加對(duì)市場(chǎng)干預(yù)的隨意性?！昂暧^（Macro-）”

希臘文表示“大”的含義?！昂暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞，最早是挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里希1933年提出。而凱恩斯1936年發(fā)表《就業(yè)、利息和貨幣通論》被稱為宏觀經(jīng)濟(jì)之父。

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趙峰第一節(jié)

什么是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：

“樹(shù)木”與“森林”的關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究重點(diǎn)；長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)周期總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)概念的提出：挪威人（拉格納·費(fèi)里希）在1933年首次提出研究的途徑：借助一些總量指標(biāo)。但要注意避免“合成謬誤”。（1+1≠2）微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)在一致性。（根本目標(biāo)、界限模糊）

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生一、古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論要點(diǎn)隱含五個(gè)假定：1.所有經(jīng)濟(jì)主體都是理性的。2.所有的市場(chǎng)都是完全競(jìng)爭(zhēng)的。3.所有的經(jīng)濟(jì)主體都具有完全信息。4.交易僅發(fā)生在所有的市場(chǎng)確定了均衡價(jià)格以后。5.經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期是穩(wěn)定的。1776年，亞當(dāng)·斯密《國(guó)富論》，“看不見(jiàn)的手”。（一）薩伊定律：供給自動(dòng)創(chuàng)造需求1.生產(chǎn)本身能創(chuàng)造自己的需求2.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可以自我調(diào)節(jié)，因此國(guó)民經(jīng)濟(jì)不會(huì)普遍生產(chǎn)過(guò)剩，只會(huì)在

個(gè)別部門(mén)出現(xiàn)暫時(shí)的失衡。3.貨幣僅僅是流通的媒介，商品的買(mǎi)和賣(mài)不可能脫節(jié)。

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生薩伊定律的引申含義：1.總供給等于總需求。2.在長(zhǎng)期中，經(jīng)濟(jì)的均衡會(huì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。3.產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格都具有完全的彈性或伸縮性。（現(xiàn)實(shí)是這樣的嗎？工會(huì)的存在）1.交易數(shù)量說(shuō)：（費(fèi)雪方程式）MV=PTM:貨幣流通量，V:貨幣流通速度，P:價(jià)格，T:商品數(shù)量

其中，V:貨幣流通速度，被定義為名義產(chǎn)出水平除以貨幣總量，也就是單位貨幣在一年中的流通次數(shù)，所以MV就表示名義產(chǎn)出量，PT也是。

交易方程是一個(gè)會(huì)計(jì)恒等式，按此邏輯，會(huì)有下式成立：

（二）貨幣數(shù)量論——（分析通貨膨脹）

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生V是由一些制度上的因素決定的，可以看做常數(shù)。T是由資源和技術(shù)決定的，也可以看做常數(shù)。

由上式可以看出，價(jià)格P的變動(dòng)幅度取決于貨幣量M的變動(dòng)。

貨幣量M的增加將導(dǎo)致通貨膨脹，貨幣量M的減少將導(dǎo)致通貨緊縮。2.現(xiàn)金余額說(shuō)：（劍橋方程式）M=kY=kPyM：不再是流通中的貨幣數(shù)量，而是人們對(duì)于貨幣的需求量P：價(jià)格Y：以貨幣計(jì)量的國(guó)民生產(chǎn)總值，名義國(guó)民生產(chǎn)總值y：實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值k：表示人們持有的現(xiàn)金額（這個(gè)“鵝”是什么鵝？就是傳說(shuō)中經(jīng)典的現(xiàn)金余額）占名義國(guó)民生產(chǎn)總值的比率

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生3.費(fèi)雪方程式和劍橋方程式的聯(lián)系與區(qū)別

（1）聯(lián)系：

比較費(fèi)雪方程式和劍橋方程式，前者為，

，后者為M=kPY。

假如把費(fèi)雪方程式中的T代替成等同于劍橋方程式中的Y，即用商品數(shù)量等同于收入量，再把V視作既代表貨幣流通次數(shù)，又代表與收入水平對(duì)應(yīng)的流通速度，即，就容易產(chǎn)生這樣的看法：費(fèi)雪方程式和劍橋方程式是兩個(gè)意義大體相同的模型。

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生3.費(fèi)雪方程式和劍橋方程式的聯(lián)系與區(qū)別

（2）區(qū)別：第一，對(duì)貨幣需求分析的側(cè)重點(diǎn)不同。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易功能，而劍橋方程式側(cè)重貨幣的資產(chǎn)功能。第二，費(fèi)雪方程式把貨幣需求和支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度，而劍橋方程式則是從用貨幣形式擁有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個(gè)存量占收入的比例。所以對(duì)費(fèi)雪方程式也有人稱之為現(xiàn)金交易說(shuō)，而劍橋方程式則稱現(xiàn)金余額說(shuō)。第三，兩個(gè)方程式所強(qiáng)調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。費(fèi)雪方程式用貨幣數(shù)量M的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格，反過(guò)來(lái)，在商品數(shù)量T和價(jià)格P給定時(shí)，也能在既定的貨幣流通速度下得出一定的貨幣需求結(jié)論。而劍橋方程式則是從微觀進(jìn)行分析的產(chǎn)物。出于種種經(jīng)濟(jì)考慮，人們要在擁有貨幣（無(wú)利息）和其他資產(chǎn)形式（證券、債券有利息）之間進(jìn)行權(quán)衡。顯然，劍橋方程式中的貨幣需求決定因素多于費(fèi)雪方程式，特別是利率的作

用已成為不容忽視的因素之一。

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生二、現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生的歷史背景質(zhì)疑出現(xiàn)——“大蕭條”與古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所描繪的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)美好圖畫(huà)是相互矛盾的。1.古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)崇尚放任自由，相信市場(chǎng)是萬(wàn)能的。2.市場(chǎng)機(jī)制是能夠自我修正的。3.失業(yè)、通貨膨脹等問(wèn)題都是暫時(shí)的、局部的。4.富有彈性的價(jià)格機(jī)制會(huì)自動(dòng)解決這些問(wèn)題。

“大蕭條”的出現(xiàn)對(duì)上述理論是極大的諷刺。1929-1932年，各主要資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大蕭條”。1936年，梅納德·凱恩斯出版了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)山之作————《就業(yè)、利息和貨幣通論》，用全新視角構(gòu)建了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系。

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生上世紀(jì)30年代

各國(guó)GDP增長(zhǎng)率

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趙峰第二節(jié)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生上世紀(jì)30年代

美國(guó)失業(yè)隊(duì)伍

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趙峰第三節(jié)

凱恩斯革命（1）理論方面：凱恩斯反對(duì)薩伊定律，拋棄了“供給會(huì)自動(dòng)創(chuàng)造需求的觀點(diǎn)。他認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系存在缺陷，而總需求不足、失業(yè)等現(xiàn)象就是這種狀態(tài)的反應(yīng)。他相信高失業(yè)率和生產(chǎn)資源閑置有可能長(zhǎng)期并存，并提出了“凱恩斯定律”。“凱恩斯定律”：需求會(huì)自己創(chuàng)造供給，供給是需求的函數(shù)，社會(huì)的總產(chǎn)出和就業(yè)量取決于總需求?；居^點(diǎn)：社會(huì)的就業(yè)量取決于有效需求，所謂有效需求，是指商品的總供給價(jià)格和總需求價(jià)格達(dá)到均衡時(shí)的總需求。當(dāng)總需求價(jià)格大于總供給價(jià)格時(shí)，社會(huì)對(duì)商品的需求超過(guò)商品的供給，資本家就會(huì)增雇工人，擴(kuò)大生產(chǎn)；反之，總需求價(jià)格小于總供給價(jià)格時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求的狀況，資本家或者被迫降價(jià)出售商品，或讓一部分商品滯銷(xiāo)，因無(wú)法實(shí)現(xiàn)其最低利潤(rùn)而裁減雇員，收縮生產(chǎn)。因此，就業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點(diǎn)。由于在短期內(nèi)，生產(chǎn)成本和正常利潤(rùn)波動(dòng)不大，因而資本家愿意供給的產(chǎn)量不會(huì)有很大變動(dòng)，總供給基本是穩(wěn)定的。這樣，就業(yè)量實(shí)際上取決于總需求，這個(gè)與總供給相均衡的總需求就是有效需求。（位于充分就業(yè)點(diǎn)上）在經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展史上，凱恩斯

的《通論》與亞當(dāng)·斯密的《國(guó)富論》具有同等重要地位。

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趙峰第三節(jié)

凱恩斯革命（1）理論方面：凱恩斯進(jìn)一步認(rèn)為，由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成的有效需求，其大小主要取決于邊際消費(fèi)傾向、資本邊際效率、流動(dòng)偏好三大基本心理因素以及貨幣數(shù)量。邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律：消費(fèi)傾向是指消費(fèi)在收入中所占的比例，它決定消費(fèi)需求。一般來(lái)說(shuō)，隨著收入的增加，消費(fèi)的增加往往趕不上收入的增加，呈現(xiàn)出“邊際消費(fèi)傾向遞減”的規(guī)律，于是引起消費(fèi)需求不足。資本邊際效率遞減規(guī)律：投資需求是由資本邊際效率和利息率這兩個(gè)因素的對(duì)比關(guān)系所決定。資本邊際效率，是指增加一筆投資所預(yù)期可得到的利潤(rùn)率，它會(huì)隨著投資的增加而降低，從長(zhǎng)期看，呈現(xiàn)“資本邊際效率遞減”的規(guī)律，從而減少投資的誘惑力。由于人們投資與否的前提條件是資本邊際效率大于利率（此時(shí)才有利可圖），當(dāng)資本邊際效率遞減時(shí)，若利率能同比下降，才能保證投資不減，因此，利率就成為決定投資需求的關(guān)鍵因素。流動(dòng)偏好規(guī)律：凱恩斯認(rèn)為，利息率取決于流動(dòng)偏好和貨幣數(shù)量，流動(dòng)偏好是指人們?cè)敢庥秘泿判问奖３肿约旱氖杖牖蜇?cái)富這樣一種心理因素（手頭有點(diǎn)錢(qián)心里踏實(shí)），它決定了貨幣需求。在一定的貨幣供應(yīng)量下，人們對(duì)貨幣的流動(dòng)偏好越強(qiáng)，利息率就越高，而高利率將阻礙投資。這樣在資本邊際效率遞減和存在流動(dòng)偏好兩個(gè)因素的作用下，使得投資需求不足。消費(fèi)需求不足和投資需求不足將產(chǎn)生大量的失業(yè)，形成生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此解決失業(yè)和復(fù)興經(jīng)濟(jì)的最好辦法是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策來(lái)擴(kuò)大政府開(kāi)支，降低利息率，從而刺激消費(fèi)，增加投資，以提高有效需求，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

總之，凱恩斯認(rèn)為，由于存在“三大基本心理規(guī)律”，從而既引起消費(fèi)需求不足，又引起投資需求不足，使得總需求小于總供給，形成有效需求不足，導(dǎo)致了生產(chǎn)過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)，這是無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)的。

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趙峰第三節(jié)

凱恩斯革命（2）方法方面：凱恩斯放棄了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的個(gè)量分析方法，開(kāi)創(chuàng)了宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法，即：總量分析。他關(guān)心經(jīng)濟(jì)中的總量（總產(chǎn)出、總消費(fèi)、總投資、總就業(yè)），特別是總支出所產(chǎn)生的收入效應(yīng)，并強(qiáng)調(diào)，決定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的主要因素是投資部分。只有當(dāng)需求，特別是投資需求增加時(shí)，產(chǎn)出才會(huì)增加，失業(yè)率才會(huì)下降。

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趙峰第三節(jié)

凱恩斯革命（3）政策方面：凱恩斯反對(duì)“放任自由”，強(qiáng)調(diào)國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。他提出三項(xiàng)政策主張：1.政府預(yù)算應(yīng)該“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。如果存在大規(guī)模失業(yè)，則應(yīng)該增加赤字。2.降低實(shí)際工資并不必然創(chuàng)造更多就業(yè)，可能導(dǎo)致相反的結(jié)果。3.貨幣政策如果不借助相應(yīng)的財(cái)政政策，則不可能終止大規(guī)模失業(yè)。

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趙峰第三節(jié)

凱恩斯革命關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的五大問(wèn)題古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣主義（弗里德曼）現(xiàn)代觀點(diǎn)擴(kuò)張性貨幣政策有助于治理衰退嗎？不能不太有效有效有效，但特殊情況除外

財(cái)政政策對(duì)于治理衰退

有效嗎？無(wú)效有效無(wú)效有效在較長(zhǎng)時(shí)期，財(cái)政政策和貨幣政策有助于減少失業(yè)嗎？不能能不能不能應(yīng)該相機(jī)選擇財(cái)政政策嗎？不應(yīng)該應(yīng)該不應(yīng)該不應(yīng)該應(yīng)該相機(jī)選擇貨幣政策嗎？不應(yīng)該應(yīng)該不應(yīng)該仍在爭(zhēng)論

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趙峰第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題五、開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)四、通貨膨脹三、充分就業(yè)二、經(jīng)濟(jì)周期一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

20世紀(jì)70年代，新加坡、香港、韓國(guó)、臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，被譽(yù)為亞洲“四小龍”，而同時(shí)其他發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，造成這種顯著差異的原因是什么？

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定因素，國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異是什么。大多數(shù)研究認(rèn)為，高儲(chǔ)蓄率、高投資率、技術(shù)創(chuàng)新及其他一些因素是取得高增長(zhǎng)的重要條件。

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趙峰第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

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趙峰第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

部分國(guó)家人均實(shí)際收入增長(zhǎng)率（1913-1998年）國(guó)家年均增長(zhǎng)率（%）國(guó)家年均增長(zhǎng)率（%）阿根廷0.7印度1.1巴西2.3日本3.4中國(guó)2.4西班牙2.0法國(guó)2.1英國(guó)1.6加納0.1美國(guó)1.7

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趙峰第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)（前途光明、道路曲折）GDP時(shí)間增長(zhǎng)率

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趙峰第四節(jié)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題二、經(jīng)濟(jì)周期

20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了有史以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的繁榮時(shí)期，

可是2000年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯下降，一度出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，是

什么原因造成一個(gè)國(guó)家如此的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，在繁榮和衰退之間徘徊呢？

經(jīng)濟(jì)周期用實(shí)際GDP和其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)來(lái)衡量,包括：失業(yè)率、股票

價(jià)格、通貨膨脹率等。

經(jīng)濟(jì)周期常由收縮、谷底，擴(kuò)張期、頂峰四部分構(gòu)成；

按美國(guó)NBER的標(biāo)準(zhǔn)：若實(shí)際GDP連續(xù)兩個(gè)季度下降，則出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退（Recession），嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退的低谷被稱為經(jīng)濟(jì)蕭條（Depression）。

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題

投資時(shí)鐘簡(jiǎn)介

美林投資時(shí)鐘，是一種將資產(chǎn)配置與宏觀經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來(lái)的直觀方法。根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況和通脹情況，將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段?；诿绹?guó)市場(chǎng)超過(guò)30年的數(shù)據(jù)實(shí)證表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期在不同的階段變換時(shí)，債券、股票、商品和現(xiàn)金依次有超過(guò)大市的表現(xiàn)。

階段增長(zhǎng)率通漲率最佳資產(chǎn)Ⅰ“衰退”

↓↓債券

Ⅱ“復(fù)蘇”

↑↓

股票

Ⅲ“過(guò)熱”

↑↑大宗商品

Ⅳ“滯漲”

↓

↑現(xiàn)金

資產(chǎn)配置方法

投資時(shí)鐘模型并不是一個(gè)實(shí)時(shí)、定量的交易策略，而是一種通過(guò)正確的宏觀判斷投資獲利的方法。該模型沒(méi)有特別關(guān)注估值-這個(gè)通常被認(rèn)為最重要的因素，卻能得到驚人一致的結(jié)論。以經(jīng)濟(jì)周期為核心，構(gòu)成戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的核心工作。1.證券投資結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)

經(jīng)濟(jì)周期四階段的最佳資產(chǎn)配置

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題2、資產(chǎn)配置隨經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)態(tài)調(diào)整投資時(shí)鐘各階段的資產(chǎn)配置Ⅰ在衰退階段,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。過(guò)剩的生產(chǎn)能力和下跌的大宗商品價(jià)格驅(qū)使通脹率更低。企業(yè)盈利微弱并且實(shí)際收益率下降。央行降息以刺激經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致收益率曲線急劇下行。債券是最佳選擇。Ⅱ在復(fù)蘇階段,舒緩的政策起了作用,GDP增長(zhǎng)率加速,并處于潛能之上。然而空置的生產(chǎn)能力還未耗盡,通脹率繼續(xù)下降。企業(yè)盈利開(kāi)始上升、債券的收益率仍處于低位,但央行仍保持寬松政策。這個(gè)階段是股權(quán)投資者的“黃金時(shí)期”。股票是最佳選擇。Ⅲ在過(guò)熱階段,企業(yè)生產(chǎn)增速變慢,開(kāi)始面臨產(chǎn)能約束,通脹抬頭。央行加息,此時(shí)的GDP增長(zhǎng)率仍處于潛能之上。收益率曲線上行并變得平緩,債券的表現(xiàn)非常糟糕。股票的投資回報(bào)率取決于強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)與估值評(píng)級(jí)不斷下降的權(quán)衡比較。大宗商品是最佳選擇。Ⅳ在滯脹階段,GDP的增長(zhǎng)率降到潛能之下,但通脹卻繼續(xù)上升。產(chǎn)量下滑,企業(yè)為了保持盈利而提高產(chǎn)品價(jià)格,導(dǎo)致工

資-價(jià)格螺旋上漲。只有失業(yè)率的大幅上升才能打破僵局。只有等通脹過(guò)了頂峰,央行才能有所作為,這就限制了債券市場(chǎng)的回暖步伐。企業(yè)的盈利惡化,股票表現(xiàn)非常糟糕。現(xiàn)金是最佳選擇。

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題三、失業(yè)

美國(guó)在1930年的失業(yè)率是25%左右，而在十年后的二戰(zhàn)期間，失業(yè)率卻低于

2%，是什么因素造成了失業(yè)率的變化？

失業(yè)成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，失業(yè)率也就成為反映要素市場(chǎng)和整

個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康狀況的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題三、失業(yè)的類型三種：摩擦性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)、非自愿性失業(yè)

摩擦性失業(yè)（frictionalunemployment）：是由于個(gè)人更換工作，并且尋找新工作時(shí)而存在的失業(yè)

；結(jié)構(gòu)性失業(yè)(structuralunemployment)：不是由于局部的市場(chǎng)波動(dòng)或個(gè)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善造成的，而是由于某個(gè)行業(yè)的

衰落或某種技術(shù)的廢棄而產(chǎn)生的失業(yè)。（BP機(jī)、VCD）非自愿性失業(yè)或需求不足的失業(yè)（involuntaryunemployment）：指商品市場(chǎng)上，需求量相對(duì)于產(chǎn)量不足或減少而造成的失業(yè)。當(dāng)需求相對(duì)不足時(shí)，銷(xiāo)售就會(huì)落后于生產(chǎn)。存貨增加，廠商就會(huì)減少生產(chǎn)，解雇工人，造成失業(yè)

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題四、通貨膨脹和通貨緊縮通貨膨脹（inflation）：一般價(jià)格水平的持續(xù)上升；通貨緊縮（Deflation）:一般價(jià)格水平的持續(xù)下降；通貨膨脹率是價(jià)格水平變化的百分比，價(jià)格水平選用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）來(lái)表示；通貨膨脹率較高時(shí)，本國(guó)貨幣貶值，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降；各國(guó)都有通貨膨脹現(xiàn)象，但各國(guó)的通貨膨脹率不盡相同。進(jìn)而導(dǎo)致貨幣對(duì)外價(jià)值的變化，即匯率的變化。

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的主要問(wèn)題五、開(kāi)放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)1997年的東南亞金融危機(jī)廣泛地蔓延到東亞、俄羅斯巴西等國(guó)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)

家也受到影響，中國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也因此惡化。

中國(guó)為什么一直爭(zhēng)取加入世貿(mào)組織，入世會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有何影響？

國(guó)與國(guó)間的經(jīng)濟(jì)紐帶，諸如國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)是如何影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)及

整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)？經(jīng)濟(jì)周期如何借助國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易和金融聯(lián)系在世界范圍內(nèi)

傳導(dǎo)？2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球性的金融危機(jī)，2011年8月份的美國(guó)國(guó)債風(fēng)波，是

2008年次貸危機(jī)的繼續(xù)