鼎勝新材 -鋁箔龍頭享行業(yè)高景氣鈉電+涂碳打開(kāi)空間

請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分鼎勝新材鼎勝新材滬深30095%82%69%56%43%30%17%4%-9%-22%-35%鼎鼎勝新材(603876)證券分析師曾朵紅9793gdhdwzqcomcn證券分析師楊件yangjiandwzqcomcn證券分析師阮巧燕9793證券分析師岳斯瑤yuesydwzqcomcn研究助理王欽揚(yáng)測(cè)與估值A(chǔ)EEE營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)994367%歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)048%%每股收益-最新股本攤薄(元/股)9PE現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)投資要點(diǎn)高增長(zhǎng)。公司深耕鋁箔行業(yè)，球電池鋁箔需求34.9/52.9/79.0/120.2萬(wàn)噸，23年?公司技術(shù)、產(chǎn)能、成本全面領(lǐng)先，擴(kuò)產(chǎn)快于行業(yè)推動(dòng)市占率穩(wěn)中有升?；A(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究845.518.42 .46.68本明顯領(lǐng)先，且通過(guò)區(qū)位優(yōu)勢(shì)+廢料回收協(xié)同降低原材料成本，內(nèi)蒙工廠(chǎng)對(duì)手14.0/18.1/22.0億元，對(duì)應(yīng)PE為17x/13x/11x，考慮公司為電池鋁箔龍公司深度研究/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 .公司：深耕鋁箔行業(yè)，鑄就電池箔龍頭 5.管理：股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定優(yōu)秀人才 5 2.2.電池箔工藝流程復(fù)雜，行業(yè)壁壘較高 11 3.公司：擴(kuò)產(chǎn)加速享行業(yè)高景氣，涂炭箔放量增厚盈利 203.1.公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)產(chǎn)速度、成本全行業(yè)領(lǐng)先 203.2.國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能快速釋放，綁定主流廠(chǎng)商增量 21 54.1.空調(diào)箔利用電池箔廢料，攤薄公司成本 25 4.3.普板帶銷(xiāo)量穩(wěn)定，利潤(rùn)占比較小 275.盈利預(yù)測(cè)及投資建議 295.1.盈利預(yù)測(cè) 295.2.投資建議 306.風(fēng)險(xiǎn)提示 32/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 圖17：電池鋁箔加工費(fèi)近一年高位運(yùn)行(元/噸) 16 5 /34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 nd 34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.鼎勝新材：電池箔行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)1.1.公司：深耕鋁箔行業(yè)，鑄就電池箔龍頭空調(diào)箔、單零箔、雙零箔、鋁板帶、新能源電池箔等，按功能用途可分為包裝用鋁箔、家電印刷用鋁箔、基建用鋁箔、新能源材料用鋁箔四大類(lèi)，覆蓋大部分鋁板帶箔產(chǎn)品，年公司新產(chǎn)品新能源動(dòng)力電池箔投入市場(chǎng)；2015年公司名稱(chēng)變更為江蘇鼎勝新能源材，1.2.管理：股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定優(yōu)秀人才34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分務(wù)。圖2：鼎勝新材股權(quán)結(jié)構(gòu)(截至22年中報(bào))公司管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。22年6月，鼎勝新材原董事長(zhǎng)周賢海先生辭去董事兼表1：公司管理層履歷理有限公司董事長(zhǎng)助理,董事會(huì)秘書(shū),總經(jīng)理,董限公司,歷任車(chē)間主任,技術(shù)部長(zhǎng),品質(zhì)部長(zhǎng),生產(chǎn)部部長(zhǎng),副總經(jīng)34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分公司完成2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定公司核心員工。共授予核心管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員(共321人)限制性股票共318.07萬(wàn)股。授予價(jià)格為18.47元/股(為解表2：公司、個(gè)人層面股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核要求-299%，主要系公司加工費(fèi)上漲，電池箔及包裝箔量利齊升。200806040200營(yíng)業(yè)收入(億元)同比(%，右軸)50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20142016201820202022Q1-32014201620182020源：公司公告，東吳證券研究所86420-2-3歸母凈利潤(rùn)(億元)同比(%，右軸)-320142016201820202022Q13500%3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分調(diào)2015201620172018201920202021空調(diào)箔單零箔雙零箔普板帶電池箔其他2015201620172018201920202021單零箔雙零箔2015201620172018201920202021單零箔雙零箔34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分30.00%20.00%10.00%0.00%30.00%20.00%10.00%0.00%售凈利率(%)40.00%2015201620172018201920202021箔箔調(diào)箔帶他Q2Q1-3發(fā)費(fèi)用率請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2.行業(yè)：23年維持高增長(zhǎng)，鈉電池帶來(lái)新增量產(chǎn)品分布00.5%0.4%9.8%49.3%鋁擠壓材鋁板帶材鋁箔材鋁線(xiàn)材鋁鍛件及其他鋁粉：中國(guó)有色金屬報(bào)，東吳證券研究所分布 .1%包裝及容器箔空調(diào)箔電池箔電子箔Gwh。請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分。20212022E2023E2024E2025E能源車(chē)銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)海外新能源車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)全球新能源車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)2.鋰電池需求全球動(dòng)力電池實(shí)際需求(gwh)全球消費(fèi)類(lèi)電池合計(jì)(gwh)全球儲(chǔ)能電池合計(jì)(gwh)9.6全球鋰電池需求合計(jì)(gwh)3.不同電池需求磷酸鐵鋰電池(gwh)三元鋰電池(gwh)7.5鈉電池(gwh)其他電池合計(jì)(gwh)4.不同電池對(duì)應(yīng)鋁箔需求比例1gwh鐵鋰電池對(duì)應(yīng)鋁箔(萬(wàn)噸)0.050.050.05其他電池合計(jì)(gwh)4.不同電池對(duì)應(yīng)鋁箔需求比例1gwh鐵鋰電池對(duì)應(yīng)鋁箔(萬(wàn)噸)0.050.050.050.050.051gwh三元電池對(duì)應(yīng)鋁箔(萬(wàn)噸)1gwh鈉電池對(duì)應(yīng)鋁箔(萬(wàn)噸)1gwh其他電池對(duì)應(yīng)鋁箔(萬(wàn)噸)0.020.020.020.020.025.電池鋁箔需求測(cè)算(分類(lèi)型)鐵鋰鋁箔需求(萬(wàn)噸)5.914.324.839.259.7三元鋁箔需求(萬(wàn)噸)鈉電池鋁箔需求(萬(wàn)噸)其他電池鋁箔需求(萬(wàn)噸)合計(jì)：全球鋁箔需求合計(jì)(萬(wàn)噸)16.627.942.363.296.1合計(jì)：全球鋁箔實(shí)際需求(萬(wàn)噸)20.734.952.979.0120.29%2.2.電池箔工藝流程復(fù)雜，行業(yè)壁壘較高達(dá)機(jī)械強(qiáng)度(延伸率、抗拉強(qiáng)度)。因此電池箔良率普遍低于普通產(chǎn)品10~15個(gè)百請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表4：鋰電鋁箔與傳統(tǒng)鋁箔技術(shù)指標(biāo)對(duì)比目電鋁箔統(tǒng)鋁箔型質(zhì)量采用在線(xiàn)版型檢測(cè)和離線(xiàn)版型檢測(cè)結(jié)，將數(shù)據(jù)量化分析僅使用軋機(jī)在線(xiàn)版型檢測(cè)何尺寸度差≤±3%≤±0.5mm度差≤±5%差≤±1.0mm面端面質(zhì)量要求，僅定性要求械性能率≥3%220MPa250MPa20MPa延伸率≥1.5%90MPa面濕潤(rùn)張力(達(dá)因值，越高粘性越好，易于吸附涂來(lái)源：SMM，東吳證券研究所電池箔生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜，工藝參數(shù)顯著影響良率，每一步都需要know-how積累。請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分：鼎勝新材招股書(shū)，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖14：2021年國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商電池鋁箔市占率(按產(chǎn)量計(jì))圖15：22年H1國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商電池鋁箔市占率(按產(chǎn)量計(jì))%%22%22%南山,7%1.5-2年；其次，設(shè)備調(diào)試需半年左右；新建產(chǎn)能及設(shè)備，轉(zhuǎn)產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間周期，而鼎勝在建設(shè)產(chǎn)線(xiàn)之初就留有切換的余地，方便轉(zhuǎn)產(chǎn)。交付設(shè)備制調(diào)試合計(jì)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分稱(chēng)名稱(chēng)產(chǎn)能(萬(wàn)設(shè)周期(月)間產(chǎn)時(shí)間老玩家材年產(chǎn)80萬(wàn)噸電池箔及配套坯料項(xiàng)目投產(chǎn)材年產(chǎn)7.2萬(wàn)噸高精度電子鋁箔生產(chǎn)項(xiàng)目(二期)年產(chǎn)10萬(wàn)噸動(dòng)力及儲(chǔ)能電池箔項(xiàng)目中光年產(chǎn)10萬(wàn)噸低碳高端電池鋁箔項(xiàng)目(一期)年產(chǎn)10萬(wàn)噸低碳高端電池鋁箔項(xiàng)目(二期)3萬(wàn)噸動(dòng)力電池專(zhuān)用鋁箔項(xiàng)目業(yè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸新能源電池箔項(xiàng)目新材年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸鋰電池高精鋁板帶箔技改項(xiàng)目.5新進(jìn)入者源新材年產(chǎn)5萬(wàn)噸電池箔生產(chǎn)制造項(xiàng)目(一期)年產(chǎn)5萬(wàn)噸電池箔生產(chǎn)制造項(xiàng)目(二期)鋁業(yè)2萬(wàn)噸動(dòng)力電池鋁箔技改項(xiàng)目年產(chǎn)20萬(wàn)噸電池鋁箔項(xiàng)目鼎鋁業(yè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸雙零箔/電池箔項(xiàng)目及再生資源項(xiàng)目良才租賃首龍鋁業(yè)兩臺(tái)軋機(jī)，計(jì)劃新上3臺(tái)份神隆寶鼎高端雙零鋁箔項(xiàng)目(二期)2022年1月型鋁材項(xiàng)目(一期).0表7：電池鋁箔廠(chǎng)商有效產(chǎn)能(萬(wàn)噸)圖16：預(yù)計(jì)22下半年-23年鋁箔供給緊張持續(xù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 2021年2022年E2023年E 2021年2022年E2023年E20212022E2023E材業(yè)63--4份--3新材2順2鋁業(yè)--24其他.0.0417.528.0源：各公司公告，東吳證券研究所全球供給(萬(wàn)噸)全球需求(萬(wàn)噸)2022年電池箔供給緊張加工費(fèi)持續(xù)走高，23年H1加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。供需失費(fèi)依然維持穩(wěn)定。年高位運(yùn)行(元/噸) 15um13um12um25000200001500010000500002021/8/62021/10/62021/12/62022/2/62022/4/62022/6/62022/8/62022/10/62022/12/62.4.未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)：涂碳鋁箔+鈉電池帶來(lái)新增量請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表8：全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)場(chǎng)202020212022E2023E2024E2025E新增光伏裝機(jī)(Gw)2-增速4%7%1%存量光伏裝機(jī)(Gw)8合計(jì)當(dāng)年新增儲(chǔ)能(Gw).8合計(jì)當(dāng)年新增儲(chǔ)能(Gwh)09.12-增速88%137%99%88%電新增風(fēng)電裝機(jī)(Gw)-增速0%4%2%存量風(fēng)電裝機(jī)(Gw)合計(jì)當(dāng)年新增儲(chǔ)能(Gw)合計(jì)當(dāng)年新增儲(chǔ)能(Gwh)0.220.3915.303.新能源配儲(chǔ)需求合計(jì)當(dāng)年新增新能源儲(chǔ)能(Gw)47合計(jì)當(dāng)年新增新能源儲(chǔ)能(Gwh)99當(dāng)年新增電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能(Gw)133572.其他儲(chǔ)能需求工商業(yè)等其他儲(chǔ)能(Gwh)1225基站服務(wù)等備用儲(chǔ)能(Gwh)94.9合計(jì)(gwh)45需求全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求(Gwh)045-放大比例%%%%%%全球儲(chǔ)能出貨量(Gwh).146-增速源：工信部，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分料鈉離子電池主打電動(dòng)兩輪車(chē)、A00級(jí)電動(dòng)車(chē)、儲(chǔ)能三大領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)25年需求表9：鈉離子電池需求空間測(cè)算220202021 2022E2023E2024E2025E8.7189.9295.5全球儲(chǔ)能需求(GW)27.3-增速143.0%100.9%80.6%72.4%全球儲(chǔ)能需求(GWh)25.060.0126.0252.0459.0734.4滲透率0.0%0.0%0.2%0.7%3.0%8.0%鈉電全球儲(chǔ)能需求空間(GWh)0.00.00.31.613.858.8全球電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)4,9686,4266,0756,9867,6858,453-增速滲透率29.3%-5.5%15.0%10.0%10.0%0.0%0.0%0.3%1.5%10.0%25.0%鈉電兩輪車(chē)需求空間(GWh)0.00.015.2國(guó)內(nèi)A00級(jí)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)31.8138.9166.7216.7270.9333.2-增速滲透率336.8%20.0%30.0%25.0%23.0%0.0%0.0%0.0%0.8%10.0%20.0%鈉電電動(dòng)車(chē)需求空間(GWh)0.00.00.00.610.026.0鈉電三大場(chǎng)景需求空間合計(jì)(GWh)0.00.00.43.029.3100.0表10：鈉電池產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)行業(yè)增速提升請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分202021年2022年2023年2024年2025年鈉電池需求(GWh)100.0單位用量(噸/GWh)鈉電池鋁箔需求(萬(wàn)噸)0.000.030.242.348.00--7%%增速提升0.19%0.86%5.54%12.66%/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分3.公司：擴(kuò)產(chǎn)加速享行業(yè)高景氣，涂炭箔放量增厚盈利3.1.公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)產(chǎn)速度、成本全行業(yè)領(lǐng)先切公司成本優(yōu)勢(shì)顯著，低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2000元左右，盈利水平明顯領(lǐng)先。對(duì)電池鋁箔4)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化單噸固定折舊較低：公司主要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備，電池箔單噸投資成本。/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分,3%料,3%料,88%,燃料及動(dòng)力表11：鼎勝新材成本優(yōu)勢(shì)顯著(萬(wàn)元/噸)鼎勝新材競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手原材料單噸用量單價(jià)單噸成本原材料單噸用量單價(jià)單噸成本(萬(wàn)元/噸)(萬(wàn)元/噸)(萬(wàn)元/噸)(萬(wàn)元/噸)電解鋁(良率75%)電解鋁(良率65%)廢料做空調(diào)箔0.630.97原材料成本(萬(wàn)/噸)1.90原材料成本(萬(wàn)/噸)單位折舊(萬(wàn)/噸)0.12單位折舊(萬(wàn)/噸)單位制造費(fèi)用(萬(wàn)/噸)0.20單位制造費(fèi)用(萬(wàn)/噸)單位員工費(fèi)用(萬(wàn)/噸)0.07單位員工費(fèi)用(萬(wàn)/噸)單位燃料及動(dòng)力(萬(wàn)/噸)0.23單位燃料及動(dòng)力(萬(wàn)/噸)合計(jì)成本2.52合計(jì)成本售價(jià)(萬(wàn)/噸，不含稅)3.60售價(jià)(萬(wàn)/噸，不含稅)毛利率30.00%毛利率3.2.國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能快速釋放，綁定主流廠(chǎng)商增量/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表12：公司產(chǎn)能規(guī)劃(萬(wàn)噸)基地規(guī)劃產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)能江蘇鎮(zhèn)江5555浙江杭州55555內(nèi)蒙通遼空調(diào)箔、單雙零箔轉(zhuǎn)產(chǎn)588年底產(chǎn)能合計(jì)(萬(wàn)噸)有效產(chǎn)能合計(jì)(萬(wàn)噸)產(chǎn)噸，未來(lái)產(chǎn)能將達(dá)3萬(wàn)噸，有望匹配未來(lái)歐洲地區(qū)的電池?cái)U(kuò)產(chǎn)。海外市場(chǎng)需求擴(kuò)表13：公司海外產(chǎn)能情況目地點(diǎn)額間能?chē)?guó)羅勇4.62億元2017年建立6萬(wàn)噸/年4.2萬(wàn)噸/年2億元2019年收購(gòu)3萬(wàn)噸/年1.8萬(wàn)噸/年TL/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分線(xiàn)品牌,0%線(xiàn)品牌,0%圖19：2022年電池鋁箔客戶(hù)結(jié)構(gòu)測(cè)算(按出貨量計(jì))圖20：2023年電池鋁箔客戶(hù)結(jié)構(gòu)測(cè)算(按出貨量計(jì))線(xiàn)品牌,表14：公司供貨協(xié)議對(duì)方標(biāo)的限LG新能源及中國(guó)3家全資池鋁箔源池鋁箔及鋰電池涂碳鋁箔0池鋁箔51.2萬(wàn)噸(最低)2021/11/01-1/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分000000.00%00%20152016201720182019202020212022Q1-3出貨量(萬(wàn)噸)同比市占率(以出貨量計(jì))%具備萬(wàn)030.00%20.00%10.00%0.00%2020A2021A2022E2023E2024E其他(萬(wàn)噸)包裝箔(萬(wàn)噸)電池箔(萬(wàn)噸)電池箔占比(%，右軸)測(cè)54321020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%AE2023E2024E出貨量(萬(wàn)噸)占電池箔比例(%，右軸)/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分4.傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)增量于4.1.空調(diào)箔利用電池箔廢料，攤薄公司成本G原材料成本，在匹配二者生產(chǎn)量的前提下，顯著提升空調(diào)箔圖24：公司空調(diào)箔銷(xiāo)量(萬(wàn)噸)5050%40%30%20%10%0%-20%2015201620172018201920202021空調(diào)箔銷(xiāo)量同比00%0%2015201620172018201920202021公司單雙零箔業(yè)務(wù)量躍居市場(chǎng)前列，具有抗周期特點(diǎn)。在空調(diào)箔快速發(fā)展的同時(shí)，領(lǐng)/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。圖26：公司單雙零箔銷(xiāo)量(萬(wàn)噸)8.006.004.002.000%0%0%0%%%0%00%2015201620172018201920202021量箔YOYOY圖27：公司單雙零箔營(yíng)業(yè)收入(億元)4050.00%3540.00%3030.00%2520.00%2010.00%150.00%-10.00%-20.00%0-30.00%2015201620172018201920202021營(yíng)收單零箔YOY雙零箔YOY單零箔雙零箔4.00%.00%%2015201620172018201920202021/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表15：公司單雙零箔主要客戶(hù)品戶(hù)信息WinpakHeatSealInc.加拿大知名的包裝材料制造商ryForAluminium產(chǎn)企業(yè)之一exiblePackaging美國(guó)知名的軟包裝層壓板制造商，擁有85年以上的經(jīng)營(yíng)歷史IndustryLLC，科威特、沙特阿拉伯及北非均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)ackagingTechnologyLtd.公司供應(yīng)商粘帶制造有限公司爾、海信集團(tuán)、新飛、美菱、等知名冰箱制造廠(chǎng)商應(yīng)商箔on模最大的軟包裝公司之一AlupolPackagingKetySP.zo.o.一xLtd公司之一產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)38個(gè)國(guó)家，注塑件年產(chǎn)量超過(guò)20億件印包裝有限公司紫江企業(yè)集團(tuán)(600210)旗下公司，國(guó)內(nèi)自動(dòng)化程度和科技含8億元中達(dá)醫(yī)藥包裝有限公司業(yè)、萬(wàn)通集團(tuán)、華潤(rùn)三九、同仁堂、九芝堂等醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)商4.3.普板帶銷(xiāo)量穩(wěn)定，利潤(rùn)占比較小料等，其中：普卷主要用于船舶、汽車(chē)、橋梁、建筑、機(jī)械、壓力容器等制造行業(yè)；的/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖29：公司普板帶銷(xiāo)量(萬(wàn)噸)864202015201620172018201920202021普板帶銷(xiāo)量YOY.00%00%%%%圖30：公司普板帶營(yíng)業(yè)收入(億元)50.00%00%-20.00%2015201620172018201920202021普板帶營(yíng)收YOY4.00%.00%%2015201620172018201920202021表16：公司普板帶主要客戶(hù)品戶(hù)信息航艾啟威節(jié)能技術(shù)股份公司企業(yè)節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司源冷卻技術(shù)有限公司/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分5.盈利預(yù)測(cè)及投資建議5.1.盈利預(yù)測(cè)生表17：分業(yè)務(wù)拆分預(yù)測(cè)1.電池鋁箔2202020212022E2023E2024E2025E收入(百萬(wàn)元)6481,7533,8036102875011,350-同比31%171%117%60%43%30%銷(xiāo)量(噸)24,04955,673110,000190,000286,000390,000單價(jià)(萬(wàn)/噸，不含稅)毛利率26.7%29.6%30.6%31.2%30.8%29.4%-其中涂碳鋁箔出貨50020006500200004600080000單噸毛利(萬(wàn)/噸)0.720.931.061.000.940.9合計(jì)毛利(百萬(wàn)元)1735201,1631,9042,6953,3352.空調(diào)箔收入(百萬(wàn)元)3,7635,8176,2326,3956,5136,634-同比-9%55%7%3%2%2%銷(xiāo)量(噸)229,726283,266283,266297,429312,300327,916單價(jià)(萬(wàn)元/噸，不含稅)毛利率6.8%8.4%8.7%8.5%8.0%7.8%單噸毛利(萬(wàn)元/噸)合計(jì)毛利(百萬(wàn)元)2574875425445215173.單零箔0/34請(qǐng)務(wù)必閱讀正請(qǐng)務(wù)必閱讀正文