加拿大的國(guó)債管理制度

加拿大的國(guó)債管理制度加拿大的種類加拿大種類類似于美國(guó)，種類很多，名目繁多，大約近80多種。絕大部分可以上市交易，從市場(chǎng)量看，債券交易占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易總量的69％，形成了以國(guó)債為主體的發(fā)行，流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。加拿大業(yè)十分發(fā)達(dá)，且國(guó)際化程度較高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)極為廣泛，國(guó)內(nèi)債券與不同國(guó)別的債券錯(cuò)綜復(fù)雜，難以區(qū)別內(nèi)債與外債，但就銷售對(duì)象劃分，可分為“公開發(fā)行〞和“特別發(fā)行〞兩大類。公開發(fā)行的債券，可以出售給任何私人者以及各機(jī)構(gòu)投資人?！疤貏e發(fā)行〞的債券，則只出售給機(jī)構(gòu)，信托和抵押，信貸聯(lián)盟及大眾倉(cāng)庫(kù)等。以便聯(lián)邦運(yùn)用其資金，彌補(bǔ)開支?！惨弧硣?guó)債種類的劃分加拿大國(guó)債種類繁多，既在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行，又在外國(guó)市場(chǎng)發(fā)行，即使是在境內(nèi)發(fā)行，投資者也很難劃分境內(nèi)與境外，根據(jù)加拿大結(jié)構(gòu)狀況，一般認(rèn)為有以下幾種劃分標(biāo)準(zhǔn)：1、按發(fā)行主體劃分?？煞譃槁?lián)邦國(guó)債，地方公共債券和機(jī)構(gòu)債券。聯(lián)邦國(guó)債是部發(fā)行的以國(guó)家財(cái)政收入為擔(dān)保的債券，稱為國(guó)家債券；地方公共債券是由地方財(cái)政部門為了籌集本地區(qū)的建設(shè)資本而發(fā)行的債券，又稱為市政債券；機(jī)構(gòu)債券是由所屬機(jī)構(gòu)或公共團(tuán)體發(fā)行，由提供擔(dān)保的債券，以上三種類型的債券在加拿大統(tǒng)稱為債券。2、按償還期限劃分，可分為短期、中期和長(zhǎng)期債券。加拿大把期限1年以內(nèi)的債券稱為短期；期限1－10年的債券稱為中期；期限10年以上的債券稱為長(zhǎng)期、短期債券是部門為調(diào)整當(dāng)年國(guó)庫(kù)收入季節(jié)性波動(dòng)而發(fā)行的，主要以每周91天國(guó)庫(kù)券拍買籌集資金，以彌補(bǔ)財(cái)政暫時(shí)性資金不足；而中、長(zhǎng)期債券是為了解決較長(zhǎng)期的財(cái)政收支不平衡而發(fā)行的，主要有定期發(fā)行的財(cái)政庫(kù)券和儲(chǔ)蓄債券兩種。3、按可否上市劃分，又可分為上市債券，不上市債券和可轉(zhuǎn)換債券三種。其中可上市債券占絕大多數(shù)。在加拿大交易市場(chǎng)上流通的債券主要有短期國(guó)庫(kù)券，庫(kù)券和市政債券，一般說來，發(fā)行期限長(zhǎng)，利率檔次高，期限短，利率水平低。上述可上市的債券，經(jīng)推銷出去以后，隨時(shí)可由持有人在公開市場(chǎng)上自由買賣，價(jià)格也隨市場(chǎng)利率變動(dòng)，成為資本市場(chǎng)中投資人投機(jī)、牟取暴利的工具。不上市的債券主要有兩種，即儲(chǔ)蓄債券和外幣債券。這兩種債券雖不能上市流通轉(zhuǎn)讓，只是如果持券人急需要兌換現(xiàn)金，也可以按的規(guī)定，扣掉一部分利息而領(lǐng)取現(xiàn)款。還有一種屬可轉(zhuǎn)換的債券，原則上不能自由買賣，但它可以兌換成其他可上市的債券，從而進(jìn)入市場(chǎng)買賣，所以它又類似于可上市的債券。4、按發(fā)行地域劃分，可分為內(nèi)債與外債。加拿大在國(guó)內(nèi)發(fā)行的本國(guó)貨幣為內(nèi)債，在境外市場(chǎng)上發(fā)行的債券為外債，在外債部額中又劃分為外國(guó)貨幣公債，加元公債和“歐洲貨幣單位〞債券。由于加拿大國(guó)內(nèi)居民多數(shù)為歐洲移民，加之外國(guó)在加設(shè)立和投資占比較大，故此加拿大國(guó)債認(rèn)購(gòu)十分廣泛，債券逐步趨向國(guó)際化，嚴(yán)格區(qū)別內(nèi)債與外債相當(dāng)困難。以1990年的，國(guó)債未償還部分總額達(dá)3514億加元，其中外債達(dá)2300－2400億加元之間，這中間相隔1000億元，是內(nèi)債還是外債無法估計(jì)。加拿大國(guó)債所以采取多種形式，目的是為了適合投資者的各種需要，以便更多地吸引上的閑置資本，彌補(bǔ)不斷擴(kuò)大的財(cái)政需求。戰(zhàn)后的變化趨勢(shì)是長(zhǎng)期國(guó)債占比下降，短期國(guó)債占比上升。這是因?yàn)檫^去發(fā)行的長(zhǎng)期國(guó)債陸續(xù)到期，而聯(lián)邦財(cái)政赤字逐年增大，無力償還，只有采取借新債來歸還舊債；同時(shí)又因?yàn)橥ㄘ浥蛎洠飪r(jià)上升，影響市場(chǎng)利率和匯率的變動(dòng)，投資者為避免風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，不愿認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)期債券，只得大量發(fā)行短期債券，緩解財(cái)政困難，使得市場(chǎng)上國(guó)債的平均到期年限越來越短，發(fā)行國(guó)債與償還到期舊債本息更為頻繁，負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。加拿大國(guó)債的發(fā)行加拿大國(guó)債是聯(lián)邦作為人，為了增加財(cái)政收入或彌補(bǔ)財(cái)政赤字而向公眾發(fā)行的債券，是一種以國(guó)家信用原則為基礎(chǔ)的舉債行為，表明發(fā)行主體〔財(cái)政部〕與承購(gòu)者〔機(jī)構(gòu)與個(gè)人〕的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。加拿大財(cái)政決定權(quán)在國(guó)會(huì)，年度財(cái)政預(yù)算由行政和預(yù)算局提出，經(jīng)國(guó)會(huì)審查通過后，授權(quán)財(cái)政部組織實(shí)施。法律規(guī)定：財(cái)政出現(xiàn)赤字是上的問題，與無關(guān)，必須用發(fā)行債來彌補(bǔ)，不能向透支。由此可見，發(fā)行國(guó)債是法律允許的。加拿大財(cái)政，銀行相互獨(dú)立，但在制定國(guó)債政策，組織債券的發(fā)行過程中又相互配合，加拿大銀行積極為聯(lián)邦財(cái)政服務(wù)，負(fù)責(zé)籌劃債券的發(fā)行規(guī)模，辦理債券的發(fā)售和還本事宜，以促進(jìn)與貨幣政策的互助協(xié)調(diào)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)的良性循環(huán)?！惨弧硣?guó)債發(fā)行的具體方式加拿大發(fā)行國(guó)債較長(zhǎng)，發(fā)行方式經(jīng)過多次改革，已由傳統(tǒng)的銀團(tuán)包銷方式演變?yōu)橐耘馁u方式發(fā)行為主。新的發(fā)行方式更加市場(chǎng)化，其價(jià)格和收益率是購(gòu)銷雙方根據(jù)市場(chǎng)情況在拍賣過程中決定的，很受投資者的歡迎，使國(guó)債的發(fā)行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，保持了極為優(yōu)勢(shì)的地位，成為證券發(fā)行市場(chǎng)的主要組成部分，并通過流通轉(zhuǎn)讓帶動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。1、國(guó)債拍賣發(fā)行。加拿大每周發(fā)行國(guó)債，主要采取拍賣方式發(fā)行，全部拍賣按三個(gè)規(guī)范化程序進(jìn)行。具體活動(dòng)過程是：〔1〕分析市場(chǎng)狀況，提出拍賣意向。制定發(fā)行意向受經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)繁榮程度制約，要使制定的發(fā)行意向適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，必須對(duì)市場(chǎng)狀況，包括財(cái)政需求，資金供求變化以及市場(chǎng)利率水平等進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。為此，加拿大財(cái)政和銀行都設(shè)有專門的經(jīng)濟(jì)研究部，對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策以及有關(guān)通貨膨脹，債券問題進(jìn)行調(diào)查和研究，每周財(cái)政部長(zhǎng)和銀行行長(zhǎng)都要碰頭一次，互通情況，共同商議對(duì)策性意見。在此基礎(chǔ)上，提出拍賣發(fā)行報(bào)價(jià)意向，報(bào)價(jià)的具體內(nèi)容包括國(guó)債的種類、新發(fā)行的數(shù)額、拍賣時(shí)間和發(fā)行期，并在的公開刊物上發(fā)布消息，以示公眾?！?〕機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)標(biāo)及應(yīng)標(biāo)申請(qǐng)的送達(dá)。應(yīng)標(biāo)人在公報(bào)發(fā)布后，將提出的發(fā)行條件與市場(chǎng)狀況作出比較，根據(jù)借款期限和市場(chǎng)利率變化，分析債券的優(yōu)惠程度和獲利的風(fēng)險(xiǎn)損失及可以接受的條件，決定應(yīng)標(biāo)某種債券的數(shù)額和價(jià)格，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，向聯(lián)邦銀行及其分支機(jī)構(gòu)提供應(yīng)標(biāo)申請(qǐng)。聯(lián)邦銀行證券部在匯總各地非競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)標(biāo)和不同收益率競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)標(biāo)總額向財(cái)政部報(bào)告的同時(shí)，還要向財(cái)政部提供外國(guó)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)的到期國(guó)債，系統(tǒng)公開市場(chǎng)帳戶認(rèn)購(gòu)的情況以及外國(guó)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)新發(fā)行國(guó)債券的情況等，以便財(cái)政部準(zhǔn)備拍賣日活動(dòng)的進(jìn)行?！?〕公布拍賣結(jié)果，辦理清算交割。財(cái)政部在接受全部應(yīng)標(biāo)送達(dá)資料以后，即可進(jìn)行正式拍賣。全部非競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)標(biāo)按平均收益率接受，平均收益率為應(yīng)標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)收益的加權(quán)平均數(shù)確定。競(jìng)爭(zhēng)性拍賣首先滿足最低應(yīng)標(biāo)收益率，然后依次滿足較高收益率的應(yīng)標(biāo)者，直到全部拍賣數(shù)額完成為止。公開拍賣活動(dòng)結(jié)束后，財(cái)政部即在報(bào)紙上公布本次拍賣結(jié)果，并通知每個(gè)應(yīng)標(biāo)人已經(jīng)認(rèn)可的數(shù)量，聯(lián)邦銀行及其分支機(jī)構(gòu)憑財(cái)政部的通知辦理款項(xiàng)的劃撥和債券移交事項(xiàng)。加拿大拍賣發(fā)行整個(gè)活動(dòng)在一周內(nèi)完成，具有較短的時(shí)間內(nèi)，籌集巨額資金的特點(diǎn)。其所以能夠采取拍賣發(fā)行，主要是金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，存在一個(gè)龐大的初級(jí)交易商。初級(jí)交易商作為主要競(jìng)買人，在拍賣國(guó)債時(shí)積極參加國(guó)債競(jìng)買活動(dòng)，然后再次競(jìng)買數(shù)額轉(zhuǎn)賣給其他投資人，并在結(jié)算日當(dāng)天或以后在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。加拿大對(duì)銀行認(rèn)風(fēng)國(guó)債沒有限制，發(fā)行國(guó)債，銀行往往大量認(rèn)購(gòu)，并在公開市場(chǎng)上進(jìn)行買賣債券活動(dòng)，借以調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率和社會(huì)資金供求關(guān)系，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)金融宏觀控制目標(biāo)。2、承銷發(fā)行方式。加拿大中、長(zhǎng)期國(guó)債仍保留著傳統(tǒng)的銀團(tuán)承購(gòu)包銷發(fā)行方式，其規(guī)范化程序?yàn)椋簢?guó)債發(fā)行主體〔財(cái)政部〕提出債券發(fā)行數(shù)量、期限、利率，供參加認(rèn)購(gòu)國(guó)債的證券商進(jìn)行投資。投資者根據(jù)市場(chǎng)需求狀況和對(duì)未來市場(chǎng)利率變動(dòng)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，提出可以接受的價(jià)格。經(jīng)過雙方協(xié)商，籌資者和投資者都能找到滿意的發(fā)行條件，其投標(biāo)價(jià)格可能低于債券面值，也可能高于債券面值，稱為折價(jià)和落價(jià)發(fā)行。在此基礎(chǔ)上簽訂承銷合約，并按合同規(guī)定的各項(xiàng)條款，履行各自的權(quán)利和義務(wù)。加拿大財(cái)政庫(kù)券，市政債券多采取承銷法，具體方式分為全額承銷和余額承銷，不論采取哪種方式，到期必須按規(guī)定劃款。實(shí)行這種方式，發(fā)行主體要支付一定數(shù)額的發(fā)行費(fèi)用，但在短期內(nèi)可以籌措大額的長(zhǎng)期資金。包銷證券商雖然可以賺取手續(xù)費(fèi)和承購(gòu)與包銷之間的差價(jià)，但也要承擔(dān)市場(chǎng)利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)性損失。3、直接發(fā)行方式。加拿大不可轉(zhuǎn)讓債券，如儲(chǔ)蓄債券，投資性公債和對(duì)外發(fā)行債券采用直接發(fā)行方式。這種方式不需借助證券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)代為推銷，而是直接向特定的投資者銷售國(guó)債券。一般采取個(gè)別與發(fā)行者關(guān)系密切的機(jī)構(gòu)投資者為發(fā)行對(duì)象，不公開對(duì)其他投資者出售，也不進(jìn)入市場(chǎng)流通。如儲(chǔ)蓄債券通過官方發(fā)行機(jī)構(gòu)以及一些金融機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)直接銷售，每年從11月1日到6日發(fā)行一次，規(guī)定數(shù)量，售完為止。當(dāng)前加拿大銷售機(jī)構(gòu)十分廣泛，購(gòu)買者極為方便。在這些機(jī)構(gòu)有儲(chǔ)蓄帳戶的，還可以通過通訊的方式購(gòu)買債券。儲(chǔ)蓄債券分為實(shí)物券和無實(shí)物券兩種。無實(shí)物券購(gòu)買者可在免費(fèi)提供的帳戶服務(wù)系統(tǒng)中保有儲(chǔ)蓄債券帳戶。實(shí)物券為記名債券，購(gòu)買者丟失或損毀債券，可以重新補(bǔ)發(fā)，不損失利息收入，儲(chǔ)蓄債券可以隨時(shí)兌付。又如投資性債券，主要是吸引公共機(jī)構(gòu)見效，發(fā)行的對(duì)象由的各種信托基金組織認(rèn)購(gòu)，任務(wù)直接分配，到期償還本息?！捕硣?guó)債發(fā)行條件的選擇以最小的成本，獲得最大的籌資成果是國(guó)債發(fā)行的最終目的。鑒于國(guó)債發(fā)行涉及諸多問題，因此國(guó)債發(fā)行條件的選擇尤為重要。研究加拿大國(guó)債發(fā)行的全過程，其條件的選擇主要有以下幾個(gè)方面：1、發(fā)行數(shù)額的確定。國(guó)債發(fā)行數(shù)額一般說來是發(fā)行者根據(jù)對(duì)資金的需求情況而提出的。加拿大國(guó)債發(fā)行數(shù)額主要由三個(gè)方面的需要組成：一是財(cái)政預(yù)算收支平衡的情況對(duì)資金的需要量；二是償還到期國(guó)債本息與財(cái)政的支付差額；三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度對(duì)國(guó)家資金投入的需求量。但國(guó)債的需求量又受市場(chǎng)可以提供的資金和財(cái)政承受能力的制約。因此，加拿大確定發(fā)行數(shù)量要分析發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)資金供求，市場(chǎng)利率水平以及財(cái)政負(fù)債的承受能力等，既保證確定的債券數(shù)量能如期發(fā)行，又不要因?yàn)檫^高的國(guó)債價(jià)格影響市場(chǎng)利率的波動(dòng)，加重國(guó)家和的負(fù)擔(dān)。2、國(guó)債利率的確定。利率水平是籌資者與投資者共同關(guān)心的問題，從籌資者來講，降低利率可以減少籌資成本；從投資者來講，提高利率可以增加投資收益率。如何統(tǒng)一兩者之間的利益關(guān)系，加拿大國(guó)債利率的選擇主要依據(jù)三個(gè)方面的因素決定：〔1〕金融市場(chǎng)的利率水準(zhǔn)。原則上國(guó)債票面利率按金融市場(chǎng)的利率決定，利率定得過低，在市場(chǎng)上難以發(fā)行，如果訂得過高，則增加國(guó)家負(fù)擔(dān)，而且還可引起市場(chǎng)利率的上升?！?〕與其他債券利率比較。國(guó)債是國(guó)家發(fā)行的，以國(guó)家財(cái)政收入擔(dān)保，具有安全、無風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，加拿大決定國(guó)債利率一般是高于同期儲(chǔ)蓄低于債券?！?〕社會(huì)資金提供的程度。加拿大金融體系發(fā)達(dá)，國(guó)際投資廣泛，市場(chǎng)資金充裕，國(guó)債利率水平一般較低，而變動(dòng)的因素主要取決于國(guó)家資金需求量的變化。3、國(guó)債價(jià)格的確定。加拿大國(guó)債發(fā)行通常先決定年限和票面利率，然后根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率水平進(jìn)行微調(diào)，最后決定實(shí)際的發(fā)行價(jià)格。由此導(dǎo)致國(guó)債發(fā)行多采取折價(jià)發(fā)行和落價(jià)發(fā)行。在債券的名義利率高于實(shí)際利率的情況下，潛在投資者樂于購(gòu)買，因?yàn)檫@時(shí)的發(fā)行者必然會(huì)以高于債券面值的價(jià)格出售，發(fā)行價(jià)格超過債券面值的部分可沖抵按高于實(shí)際利率支付利息的部分損失。在債券的名義利率低利實(shí)際利率的情況下，潛在的投資者必不愿認(rèn)購(gòu)，這時(shí)的債券發(fā)行者只能以低于債券面值的價(jià)格出售，發(fā)行價(jià)格低于債券面值的部分補(bǔ)償投資者可能遭受的損失。加拿大發(fā)行價(jià)格按照兩種方法定價(jià)，目的在于平衡票面利率與債券認(rèn)購(gòu)者收購(gòu)率之間的差距。但采取浮動(dòng)利率的債券均不使用上述發(fā)行方法，而是按票面價(jià)格發(fā)行，稱其為平價(jià)發(fā)行。〔三〕發(fā)達(dá)的國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)從聯(lián)邦機(jī)構(gòu)內(nèi)部到居民個(gè)人，從國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)到國(guó)際市場(chǎng)，籌措債券款項(xiàng)的;和渠道十分廣泛，當(dāng)前銷售對(duì)象主要有以下三類：1、加拿大聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和信托基金帳戶歷來是國(guó)債的重要銷售對(duì)象。利用支出過程中暫時(shí)形成的存留資金購(gòu)買短期國(guó)債，管理的信托基金組織，擁有大量預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)基金，多年來均有結(jié)余，因而需要在聯(lián)邦債券上進(jìn)行投資。上述兩種對(duì)象構(gòu)成了短期國(guó)庫(kù)券和投資性債券的;。2、聯(lián)邦銀行既代理財(cái)政部發(fā)行國(guó)債和支付利息，又直接承購(gòu)國(guó)債，并運(yùn)用手中持有的國(guó)債經(jīng)營(yíng)在公開市場(chǎng)上進(jìn)行買賣活動(dòng)。一般來說，銀行直接購(gòu)買國(guó)債具有通貨膨脹性質(zhì)，但加拿大銀行購(gòu)買國(guó)債不是以盈利為目的，而是通過公開市場(chǎng)的業(yè)務(wù)操作起到金金融調(diào)控的作用。當(dāng)它在市場(chǎng)上收購(gòu)國(guó)債時(shí)，意味著對(duì)市場(chǎng)的貨幣投放，相反若在市場(chǎng)上拋售國(guó)債時(shí)，則意味著貨幣的回籠。聯(lián)邦銀行利用國(guó)債買賣調(diào)節(jié)貨幣政策，手中必須持有大量的債券。因此，加拿大銀行也是國(guó)債券的的銷售對(duì)象。3、私人投資者，包括商業(yè)銀行和非商業(yè)銀行。商業(yè)銀行歷來是國(guó)債的最大買主，它們持有的國(guó)債約占債券的30％左右。商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)債一方面是因?yàn)樽C券無風(fēng)險(xiǎn)，可以增加盈利；另一方面可以利用國(guó)債向銀行取得貼現(xiàn)。一般說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期，商業(yè)銀行持有國(guó)債下降，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，國(guó)債持有比例上升。非商業(yè)銀行;包括個(gè)人、公司、信托和抵押公司、信貸聯(lián)盟、大眾倉(cāng)庫(kù)、其他公司、州和地方，國(guó)外和國(guó)際投資者等均是國(guó)債的買主，形成多層次、多渠道的銷售，使國(guó)債易于銷售?？傊幽么簖嫶蟮慕鹑谑袌?chǎng)，為國(guó)債的發(fā)行提供了極大方便，既為投資人的資本投資開辟了出路，又為借款人提供了籌資;，并隨著經(jīng)濟(jì)、金融國(guó)際化的迅速發(fā)展，籌資的渠道更為廣泛?？梢哉f國(guó)債發(fā)行促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展，而發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)又為國(guó)債的發(fā)行創(chuàng)造了良好的發(fā)行。加拿大國(guó)債的流通轉(zhuǎn)讓加拿大國(guó)債發(fā)行的市場(chǎng)化，為國(guó)債順利進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)。在長(zhǎng)期的發(fā)行過程中，認(rèn)識(shí)到國(guó)債的生命力在于流通，只有流通領(lǐng)域的發(fā)展，才能促進(jìn)發(fā)行市場(chǎng)的繁榮。因此，加拿大十分注意對(duì)流通市場(chǎng)的培育，一是在制定發(fā)行條件時(shí)，明確規(guī)定證券發(fā)行結(jié)束后，即可上市流通，適應(yīng)投資者資本投入和資本退出的需要；二是加大不同品種證券的上市量，為流通市場(chǎng)的發(fā)展提供充足的工具；三是從調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的職能出發(fā)，制定證券法規(guī)，強(qiáng)化對(duì)證券交易行為的管理。以便充分發(fā)揮流通市場(chǎng)的功能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)朝著持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)的方向發(fā)展。〔一〕證券市場(chǎng)