油脂加工型企業(yè)如何利用期貨套期保值教學內(nèi)容

油脂加工企業(yè)套期保值

實務(shíwù)及案例分析

周有金大連2009年04月22日第一頁，共56頁。主要(zhǔyào)內(nèi)容:油脂加工企業(yè)與期貨市場(qīhuòshìchǎnɡ)油脂加工企業(yè)套期保值實務套期保值案例分析第二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)與期貨市場周有金第三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場油脂(yóuzhī)企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式------以物流為核心采購(cǎigòu)生產(chǎn)銷售實現(xiàn)利潤投入資金第四頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場傳統(tǒng)盈利模式需要條件原材料和產(chǎn)品價格相對平穩(wěn),不會對加工利潤產(chǎn)生重大影響;整個行業(yè)生產(chǎn)能力處于基本飽和狀態(tài),行業(yè)內(nèi)屬于良性(liánɡxìnɡ)競爭;第五頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場傳統(tǒng)盈利模式下的企業(yè)經(jīng)營重點改進生產(chǎn)工藝和提高生產(chǎn)技術,降低生產(chǎn)成本,取得競爭(jìngzhēng)優(yōu)勢,增加利潤;擴大加工規(guī)模,降低成本,獲取規(guī)模效益;提高市場營銷能力;第六頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場當前國內(nèi)油脂企業(yè)生存環(huán)境產(chǎn)能嚴重過剩,行業(yè)利潤極低;原料和產(chǎn)品價格波動劇烈,經(jīng)營風險巨大(jùdà);傳統(tǒng)盈利模式已被市場淘汰;第七頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場新型(xīnxíng)盈利模式------以信息流為核心信息流現(xiàn)金流物流實現(xiàn)(shíxiàn)利潤第八頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場信息流------經(jīng)營(jīngyíng)決策方案信息系統(tǒng)分析系統(tǒng)交易系統(tǒng)風控系統(tǒng)經(jīng)營(jīngyíng)決策方案第九頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)與期貨市場新型(xīnxíng)盈利模式下的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)經(jīng)營(jīngyíng)決策核心財務中心物流中心制訂經(jīng)營決策方案執(zhí)行經(jīng)營方案為經(jīng)營方案提供資金支持原料采購加工生產(chǎn)產(chǎn)品銷售第十頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)與期貨市場經(jīng)營(jīngyíng)決策方案經(jīng)營決策(juécè)方案原料采購方案產(chǎn)品銷售方案采購價格采購時間采購方式銷售價格銷售時間銷售方式比價原則庫存量、成本、風險現(xiàn)貨、期貨比價原則庫存量、成本、風險現(xiàn)貨、期貨第十一頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)與期貨市場新型盈利模式下：期貨價格是指導企業(yè)做出經(jīng)營決策的重要依據(jù);或者說價格決定企業(yè)行為，企業(yè)經(jīng)營活動以價格為核心;期貨市場是企業(yè)經(jīng)營過程中原料采購和產(chǎn)品銷售渠道之一,是企業(yè)順利執(zhí)行經(jīng)營方案(fāngàn)的重要組成部分;第十二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期

保值(bǎozhí)實務周有金第十三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實務怎樣理解套期保值?2004年中航油虧損５．５億美金。2005年江西銅業(yè)期貨套保虧損２.5億元。中盛糧油在套期保值產(chǎn)生巨大損失，。特變電工虧損４５００多萬元。2008年東航航油套期保值虧損6.9億美元中國國航套期保值損失高達(ɡāodá)68億元國泰航空套期保值虧損28億第十四頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實務油脂企業(yè)套期保值面臨的技術問題(wèntí):1、完全套保與部分套保；2、盈利套保與虧損套保；3、套期保值要不要止損;4、怎樣選擇套保價格；第十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期保值(bǎozhí)實務完全套保與部分(bùfen)套保完全套保------無縫隙套保風險小，利潤小；部分(bùfen)套保------趨勢套保有一定風險，利潤大；觀點：由趨勢來決定!第十六頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實務上升趨勢:買期保值(bǎozhí)完全套保;賣期保值(bǎozhí)部分套保下降趨勢:賣期保值(bǎozhí)完全套保;買期保值(bǎozhí)部分套保第十七頁，共56頁。油脂加工企業(yè)套期保值(bǎozhí)實務盈利套保與虧損套保盈利套保1、賣出保值時,期貨價格高于現(xiàn)貨價格;2、買入保值時，期貨價格低于現(xiàn)貨價格；虧損套保1、賣出保值時,期貨價格低于現(xiàn)貨價格;2、買入保值時，期貨價格高于現(xiàn)貨價格；

觀點：不論盈虧(yíngkuī),追隨趨勢;第十八頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務2008.7.18,11100虧損(kuīsǔn)賣出保值第十九頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實務套期保值要不要(bùyào)止損觀點：趨勢明朗后一定要止損；第二十頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務2007。57000止損第二十一頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實務怎樣選擇套保價格(jiàgé)難!難!難!觀點:做好期貨價格(jiàgé)研究;第二十二頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實務套期保值------經(jīng)營方案的組成部分經(jīng)營思路指導原則(yuánzé)價格分析采購計劃（包括買期保值）銷售計劃（包括賣期保值）第二十三頁，共56頁。油脂加工(jiāgōng)企業(yè)套期保值實務明確經(jīng)營思路趨勢套保根據(jù)對期貨價格未來一年內(nèi)的走勢判斷,制定(zhìdìng)經(jīng)營指導原則;(價格決定行為)

第二十四頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務經(jīng)營指導原則:判斷價格以上漲為主緊采購(cǎigòu)（買期貨）,慢銷售,增庫存,忌囤積;判斷價格以下跌為主慢采購(cǎigòu),急銷售（賣期貨）,零庫存;判斷價格以振蕩為主快采購(cǎigòu),快銷售,低庫存;第二十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務價格分析趨勢分析成本分析利潤(lìrùn)分析周期分析第二十六頁，共56頁。第二十七頁，共56頁。趨勢(qūshì)分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第二十八頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務成本分析價格長期下跌,接近成本時采購;成本是指預期(yùqī)動態(tài)成本,而非靜態(tài)成本;第二十九頁，共56頁。成本(chéngběn)分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第三十頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實務大豆種植成本分析:直接成本;土地成本;勞動力成本;------滿足一個農(nóng)民家庭(jiātíng)一年必要的生活支出第三十一頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實務利潤分析(fēnxī)農(nóng)民種植大豆利潤;貿(mào)易商利潤;油廠加工利潤;第三十二頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務油廠加工(jiāgōng)利潤分析國內(nèi)壓榨能力嚴重過剩大豆供應充足情況下,壓榨利潤極低;負利潤時采購------買期保值大豆供應短缺時,壓榨利潤虛增,風險積累偏大;利潤大增時銷售------賣期保值第三十三頁，共56頁。油脂(yóuzhī)加工企業(yè)套期保值實務周期分析(fēnxī)-----趨勢周期94.08---96.07上漲96.07---99.06下跌99.06---02.04振蕩02.04---04.04上漲04.04---06.08下跌06.08---08.07上漲08.07----?第三十四頁，共56頁。趨勢(qūshì)周期分析96.0797.0197.0498.0498.0899.0600.0400.0800.1201.0401.0702.1-403.0403.0804.0104.0405.10-105.02-605.1206.0808.0308.0408.0708.1294.10第三十五頁，共56頁。油脂加工企業(yè)(qǐyè)套期保值實務采購周期分析------買期保值周期下跌過程中,10月、1月、4月、8月是采購或者買期保值的好時機；銷售(xiāoshòu)周期分析------賣期保值周期4月、7月銷售(xiāoshòu)或賣期保值的機會第三十六頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購方案實例（一）企業(yè)：某大豆加工廠地點：大連計劃年加工量：100萬噸本次計劃采購數(shù)量：25萬噸預期(yùqī)加工時間：2005年1、2、3月份方案制訂時間：2004年09月第三十七頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價格分析------趨勢分析2004年04月至09月，大豆價格4200跌至2700，大趨勢以下跌為主；經(jīng)營(jīngyíng)指導原則：慢采購,急銷售,零庫存；第三十八頁，共56頁。價格分析(fēnxī)------趨勢分析(fēnxī)2004.042004.09第三十九頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價格分析------成本分析黑龍江大豆種植成本分析2004年大豆種植成本2300元/噸;價格波動區(qū)間2400-----2700元/噸;大連地區(qū)(dìqū)期貨大豆2600------2800元/噸;第四十頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價格分析------利潤分析行業(yè)利潤2004年上半年大豆價格暴跌,行業(yè)處于嚴重虧損狀態(tài),三分之一產(chǎn)能受到影響;種植利潤產(chǎn)區(qū)價格接近成本(chéngběn),豆農(nóng)種豆虧損,有惜售心理;貿(mào)易利潤期貨交割無力可圖,貿(mào)易利潤極低;第四十一頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析價格(jiàgé)分析------周期分析加工虧損周期超過半年,可能會進入短暫盈利周期;1、2月份南美大豆生長季節(jié)，有天氣炒作題材，價格(jiàgé)可能短期上升；第四十二頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購計劃數(shù)量：25萬噸，其中進口(jìnkǒu)美國大豆兩船11萬噸；期貨大豆10萬噸；黑龍江發(fā)運4萬噸；價格：大連接收價2700元/噸；到貨時間：2004年12月末10萬噸；2005年1月末15萬噸；第四十三頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析采購計劃執(zhí)行情況2004年10月份，買進期貨大豆0501合約2000手價格2620元/噸（買期保值）；2004年11月進口(jìnkǒu)美豆11萬噸，價格2850元/噸；2004年12月9日，買進大豆期貨標準倉單5萬噸，價格2730元/噸；2004年11---2005年2月，黑龍江發(fā)運3萬噸；共計執(zhí)行21萬噸。第四十四頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析風險控制措施期貨大豆0501合約漲到2750元/噸時平倉2000手，獲利130元/噸（賣期保值）；針對11萬噸進口大豆，在CBOT買入501、503月合約520美分看跌期權(quán)(qīquán)750張，權(quán)利金平均10美分（賣期保值）；第四十五頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析2004.11.052005.02.022005.03.17第四十六頁，共56頁。套期保值(bǎozhí)案例分析銷售(xiāoshòu)計劃現(xiàn)貨市場隨市價銷售(xiāoshòu)產(chǎn)品;2005年3月15日,對剩余庫存在期貨市場賣出保值;第四十七頁，共56頁。套期保值案例(ànlì)分析總結(jié)方案制訂時間到執(zhí)行完畢需要半年以上;對價格區(qū)間和時間周期判斷基本正確;組合運用了進口、國產(chǎn)、期貨(qīhuò)、倉單、期權(quán)等多重手段和方式；第四十八頁，共56頁。期貨價格分析(fēnxī)周有金第四十九頁，共56頁。期貨價格分析