第九章企業(yè)投資項目效益審計

第九章企業(yè)投資項目效益審計6課時主要內(nèi)容：掌握固定資產(chǎn)經(jīng)濟效益評價指標（新增、租賃等）掌握新產(chǎn)品開發(fā)標準化的指標的計算掌握理財項目：籌資成本的計算與比較、投資收益的衡量一、項目經(jīng)濟活動的特點

特點

含義

對審計的影響一次性獨特性無完全相同的重復(fù)和先例重心在事前審計目標確定性時間、成果、約束性目標提供確定的評價標準目標實現(xiàn)風(fēng)險較大組織的流動和開放性正確界定審計的對象范圍成果的不可挽回性一旦失敗無法重新實施以項目的事前設(shè)計、調(diào)研、控制為重點第一節(jié)企業(yè)投資項目效益審計概述二、投資項目效益審計目標合法、達到預(yù)期目標、可持續(xù)發(fā)展完善制度、提高管理水平三、投資項目效益審計考慮因素1、貨幣時間價值2、風(fēng)險報酬和通貨膨脹3、現(xiàn)金凈流量4、機會成本5、外部環(huán)境（技術(shù)、競爭）投資期望貨幣時間通貨風(fēng)險報酬率價值膨脹率報酬率=++一、固定資產(chǎn)投資項目效益審計的內(nèi)容

1、前期審計：可行性研究和投資決策審計；

2、期中審計：進度,質(zhì)量和控制審計；

3、后期審計：項目效益實現(xiàn)程度。注：經(jīng)營審計(如成本，資金審計)應(yīng)以事后為主,

項目審計應(yīng)以事前審計為主。第二節(jié)固定資產(chǎn)投資項目效益審計二、可行性研究的實務(wù)流程

投資必要性

(不必要)(必要)

供銷市場預(yù)測重新預(yù)測

(可靠)(不可靠)

市場能力

項目規(guī)模優(yōu)化(設(shè)計生產(chǎn)能力)

項目財務(wù)預(yù)測投資和營運

項目效益指標測算

結(jié)論可行性研究的參與或?qū)彶?實務(wù)流程)

概預(yù)算合理性(原投資額)

投資財務(wù)預(yù)測籌資方案經(jīng)濟性(資金成本)財務(wù)預(yù)測收入成本稅金項目營運財務(wù)預(yù)測現(xiàn)金凈流量(NCF）例：被審?fù)顿Y項目概預(yù)算為5000萬元，設(shè)計規(guī)模為年產(chǎn)20萬噸。某已完工（已竣工決算）參照項目決算造價為3600萬元，決算規(guī)模為18萬噸/年。復(fù)核如下：

1、3600/18=200萬元/年萬噸；（參照項目單位造價）

2、200萬元/年萬噸*20年萬噸=4000萬元（估計成本）

3、將被審項目概預(yù)算5000萬與審計估計值4000萬元★進行比較，判斷為異常差異，可能存在弊端，重點列入審計方案。三、項目投資決策審計

（一）投資決策原理1、凈現(xiàn)值（NPV）＝未來報酬總現(xiàn)值－原投資額

NPV>0可行，NPV較大者較優(yōu)（規(guī)模相同）2、現(xiàn)值系數(shù)（PVI）

PVI>1可行，PVI較大者較優(yōu)．3、內(nèi)含報酬率（IRR）使NPV為０的折現(xiàn)率

IRR>資金成本可行，IRR較大者較優(yōu)4、投資回收期N＝原投資額／每年現(xiàn)金凈流量反映風(fēng)險大?。轿磥韴蟪昕偓F(xiàn)值原投資額（二）投資決策審計的內(nèi)容1、原投資額：審查概預(yù)算的合理性（分析性復(fù)核方法，財務(wù)預(yù)測）2、現(xiàn)金凈流量NCF：營運活動財務(wù)預(yù)測（其現(xiàn)值由折現(xiàn)率i和項目年限n決定）3、折現(xiàn)率i：投資財務(wù)預(yù)測中籌資方案的資金成本決定；4、項目年限n：項目固定資產(chǎn)的使用年限與項目產(chǎn)品的壽命周期孰短原則．案例：例：01年A公司投資一新公司現(xiàn)金流量預(yù)計如下（萬元）2001200220032004200520062007200820092010-800-500-2003005004805905806306502010年后每年現(xiàn)金凈流量650萬元投資后加權(quán)平均成本為9.5%，考慮其他因素，以10%作為折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值=3×（P/A，10%，5）-10

=3×3.7908-10=11.3724-10=1.3724（萬元）

內(nèi)含報酬率為IRR

3×（P/A，IRR，5）-10=0

3×（P/A，IRR，5）=10

（P/A，IRR，5）=10/3=3.33

查年金現(xiàn)值系數(shù)表，得（P/A，15%，5）=3.3522

（P/A，16%，5）=3.2743

用插入法計算

15%——3.3522

IRR——3.33

16%——3.2743

購置某項生產(chǎn)設(shè)備的選擇某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價為36元，產(chǎn)銷可保持平衡。該企業(yè)目前年生產(chǎn)1500件，其成本如下：直接材料9000元，直接人工13500元，折舊8000元（不變動），其他固定成本12000元，該廠擬再原來的基礎(chǔ)上增加一臺專業(yè)設(shè)備，購置費20000元，可用5年，無殘值，用直線折舊法，根據(jù)測算該設(shè)備投入使用后，可使變動成本減少20%，是否購置這一設(shè)備？不考慮資金時間價值：專業(yè)設(shè)備購置以前的稅前利潤=1500*（36-15）-8000-12000=11500專業(yè)設(shè)備購置以后的稅前利潤=1500*（36-12）-8000-4000-12000=12000購置后設(shè)備稅前利潤增加=12000-11500=500應(yīng)購置新設(shè)備?？紤]資金時間價值和所得稅：假設(shè)基準折現(xiàn)率為10%，所得稅稅率為25%購置設(shè)備后營業(yè)現(xiàn)金流量增加值=稅后利潤增加+折舊增加=500*（1-25%）+4000=4375NPV=-20000+4375（P/A，10%，5）

=-20000+4375*3.791=-3414.4不應(yīng)購置新設(shè)備。設(shè)備的租賃或購買的決策某工廠準備添置一臺車床，現(xiàn)有兩個方案可以選擇，一個方案向國外購買，需花費180000元，估計可用10年，每年支付維修和保養(yǎng)費10640元，預(yù)計殘值20000元，該車床每年的營運成本約為36000元，另一個方案是向租賃公司租賃，每年租金為60000元，租期8年。企業(yè)應(yīng)該購買還是租賃？折現(xiàn)率為10%，稅率為25%。（8年年金現(xiàn)值系數(shù)5.3349，10年年金現(xiàn)值系數(shù)6.1446，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.3855）設(shè)備更新的決策假定某企業(yè)五年前購買一設(shè)備60000元，可以用10年，期末無殘值。原設(shè)備情況下每年的操作費為20000元，現(xiàn)欲更新設(shè)備，新設(shè)備的價值為50000元，可以使用5年，期末無殘值，每年的操作費降低到12000元，舊設(shè)備的變現(xiàn)價值為20000元，所得稅稅率為40%，基準折現(xiàn)率為10%。問該設(shè)備是否應(yīng)更新？

假設(shè)所得稅稅率為40%舊設(shè)備帳面價值為60000-60000/10*5=30000舊設(shè)備變現(xiàn)價值為20000舊設(shè)備出售損失10000抵稅10000*40%=4000新增投資=50000-20000-4000=26000經(jīng)營成本節(jié)余=20000-12000=8000新增折舊=50000/5-30000/5=4000新增營業(yè)現(xiàn)金流量=8000*60%+4000*40%=6400NPV=-26000+6400(P/A，10%，5)=-26000+6400*3.791=-1737.6<0不應(yīng)更新設(shè)備設(shè)備更新的決策假定某企業(yè)五年前購買一設(shè)備60000元，可以用10年，期末無殘值。原設(shè)備情況下每年的經(jīng)營成本為20000元，銷售收入為50000元，現(xiàn)欲更新設(shè)備，新設(shè)備的價值為50000元，可以使用5年，期末無殘值。每年的銷售收入增加到65000元，每年的經(jīng)營成本增加到22000元，舊設(shè)備的變現(xiàn)價值為20000元，所得稅稅率為40%，基準折現(xiàn)率為10%。問該設(shè)備是否應(yīng)更新？舊設(shè)備帳面價值為60000-60000/10*5=30000舊設(shè)備變現(xiàn)價值為20000舊設(shè)備出售損失10000抵稅10000*40%=4000新增投資=50000-20000-4000=26000新增銷售收入=65000-50000=15000新增經(jīng)營成本=22000-20000=2000新增折舊=50000/5-60000/10=4000新增稅后利潤=（15000-2000-4000）*(1-40%)=5400新增營業(yè)現(xiàn)金流量=5400+4000=9400NPV=-26000+9400(P/A，10%，5)=-26000+9400*3.791=9635.4>0應(yīng)更新設(shè)備一、產(chǎn)品開發(fā)的效益審計企業(yè)的開發(fā)活動：是指企業(yè)創(chuàng)造或取得自身生產(chǎn)經(jīng)營達到企業(yè)目標所必須的資源要素的過程。（一）產(chǎn)品開發(fā)組織有效性審查 1、產(chǎn)開發(fā)組織機構(gòu)的審查。審查開發(fā)組織的形式、人員編制、責任和權(quán)限、工作范圍等。2、開發(fā)組織成員研究工作能力以及配備結(jié)構(gòu)是否適當，企業(yè)對培訓(xùn)提高開發(fā)人員的能力和水平的情況。3、情報管理的審查。技術(shù)情報和市場情報是產(chǎn)品開發(fā)的重要資源。審查內(nèi)容包括：情報收集、翻譯和整理歸檔是否專人負責；是否圍繞產(chǎn)品推廣和銷售為方向，與銷售部門建立密切聯(lián)系第三節(jié)開發(fā)項目效益審計（二）新產(chǎn)品開發(fā)程序的審查1、新產(chǎn)品構(gòu)思階段審查。重點了解企業(yè)是否建立鼓勵員工提建議的制度和辦法。2、構(gòu)思建議的篩選階段。檢查篩選的工作標準是否合理完整。3、營業(yè)分析階段。包括營業(yè)分析內(nèi)容完整性和構(gòu)思建議效益計算方法正確性的審查。4、發(fā)展與試驗階段。該階段是將構(gòu)思轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H產(chǎn)品的階段。5、市場試銷階段。該階段需要大量費用，審查應(yīng)該側(cè)重于成本效益的評價，即市場試銷行為能否為企業(yè)帶來與進一步商品化有關(guān)的適用信息。6、商品化階段。審查商品化是否以發(fā)展試驗和市場試銷等階段的工作結(jié)果為基礎(chǔ)，指生產(chǎn)能力是否形成，是否制定完整的產(chǎn)品營銷計劃和策略等。（三）新產(chǎn)品開發(fā)效益的審查1、利潤現(xiàn)值。計算各年利潤現(xiàn)值之和。計算結(jié)果與開發(fā)所需投資額相比，前者超過后者的差額越大說明開發(fā)經(jīng)濟效益越好。2、單位生產(chǎn)能力投資額。新產(chǎn)品單位生產(chǎn)能力投資額=投資總額/設(shè)計（實際形成）生產(chǎn)能力該指標值越小越好。3、投資回收期。投資回收期=投資總額/每年現(xiàn)金凈流量該指標反映新產(chǎn)品開發(fā)項目的風(fēng)險大小，回收期越長開發(fā)風(fēng)險越高。（四）新產(chǎn)品開發(fā)標準化的審查1、在新產(chǎn)品研究、設(shè)計以前，開發(fā)部門是否會同標準化專業(yè)人員提出標準化綜合要求。2、新產(chǎn)品標準化程度的指標：（1）標準化零件系數(shù)=標準件數(shù)/零件總數(shù)（2）通用化零件系數(shù)=通用件數(shù)/零件總數(shù)（3）標準化品種系數(shù)=標準件品種數(shù)/品種總數(shù)（4）通用化品種系數(shù)=通用件品種數(shù)/品種總數(shù)3、新產(chǎn)品圖紙和技術(shù)文件標準化程度。4、新產(chǎn)品試產(chǎn)與標準圖紙、技術(shù)文件的符合性5、銷售服務(wù)的標準化

例：某廠共生產(chǎn)各類零件15種，總產(chǎn)量240000件。自推廣標準化工作以來，結(jié)合新產(chǎn)品開發(fā)項目，淘汰了部分老產(chǎn)品，研制和新開發(fā)出了一系列標準件和通用件，在不改變品種總數(shù)前提下，增加了標準通用件的品種數(shù)目和產(chǎn)量。已知，標準件種數(shù)為7，通用件種數(shù)為5，產(chǎn)量分別為140000件和80000件。標準化件數(shù)系數(shù)＝標準件件數(shù)/零件總件數(shù)=140000/240000×100％=58.3%通用化件數(shù)系數(shù)＝通用件件數(shù)/零件總件數(shù)=80000/240000×100％=33.3%標準化品種系數(shù)＝標準件品種數(shù)/零件品種總數(shù)=7/15×100％=46.67%通用化品種系數(shù)＝通用產(chǎn)品種數(shù)/零件品種總數(shù)=5/15×100％=33.33%二、專利權(quán)開發(fā)的審查（一）專利權(quán)開發(fā)決策的審查1、一次總算，即將專利權(quán)轉(zhuǎn)讓的全部費用在簽約時一次算清。2、提成支付，即先付一筆入門費，以后按產(chǎn)量、銷售額每年提成一定百分比的費用。例：某公司從美國引進一項新工藝專利權(quán)，合同有效期為10年，一次總算153000美元，如果規(guī)定本金各年平均償還，并每期付清當年的利息（年利率10%），按一次總算方法計算的全部專利權(quán)轉(zhuǎn)讓費是：153000×10%×10年+153000=306000（美元）如果采用入門費加提成的方法，入門費是60000美元，提成率為年5.2%,平均年產(chǎn)量1300臺,第二年起支付提成,產(chǎn)品單價470美元,計算的全部專利權(quán)轉(zhuǎn)讓費是:60000+470×1300×5.2%×9年=345948(美元)一次總算法比入門費加提成法少支付專利權(quán)開發(fā)成本:345948-306000=39948(美元)（二）專利權(quán)行使經(jīng)濟效益的審查目前國際上通行的轉(zhuǎn)讓方所得利潤不應(yīng)超過引進方所得的利潤的30％1、專利權(quán)成本的測算2、專利權(quán)行使的經(jīng)濟效益評價專利權(quán)對資產(chǎn)所有者和權(quán)利行使人來說，雖然出發(fā)點不同，但都有共同的目標，即希望以一定的投資獲取最大的收益。這里僅以專利權(quán)行使的經(jīng)濟效益為例，說明如何進行評價審查。例：某企業(yè)自己發(fā)明一項新工藝，在取得專利權(quán)的當年決定投入使用，在原有設(shè)備基礎(chǔ)上生產(chǎn)新型專業(yè)產(chǎn)品。該專利權(quán)的研究開發(fā)成本及一次專利權(quán)申請費為66000元，有效期為12年；專利產(chǎn)品年產(chǎn)量為20000元，單位變動成本16元，單價20元，年固定成本總額60000元。內(nèi)部審計人員對該項專利權(quán)的使用經(jīng)濟效益審查如下：（1）該專利產(chǎn)品的盈虧平衡點=60000/（20-16）=15000（件）（2）每年盈利=（20000-15000）×（20-16）=20000（元）（3）該專利權(quán)收益=20000×12-66000=174000（元）評價的結(jié)果是該專利權(quán)的行使經(jīng)濟效益比較好。一、籌資決策的經(jīng)濟效益審計（一）籌資內(nèi)部控制評審1、職務(wù)分離控制。（1）籌資計劃編制者與審批人員適當分離；（2）經(jīng)辦人員不得接觸會計記錄；（3）會計記錄人員與負責收付款人員分離；（4）證券保管人員應(yīng)與會計記錄人員分離第四節(jié)理財項目效益審計2、授權(quán)批準控制。3、籌資收入款項的控制。4、籌資業(yè)務(wù)有關(guān)支付款項的控制。（1）通過代理機構(gòu)發(fā)放，減少簽發(fā)支票的次數(shù)；（2）定期核對款項支付清單和開出支票總額；（3）股利發(fā)放應(yīng)以董事會有關(guān)決議文件為依據(jù)。5、實物保管控制。（二）籌資決策和計劃的審查1、籌資成本高低的審查籌資成本又稱資金成本，是指企業(yè)為了籌措和使用資金而發(fā)生的代價。包括資金籌集費和資金使用費。籌資成本率是評價籌資決策的核心指標，對于籌資金額和籌資條件相當?shù)姆桨?，?yīng)選籌資成本率較低的方案。如有的籌資方案是各種籌資方式的組合，應(yīng)選綜合資金成本率最低的組合方案。例：某企業(yè)委托某證券公司發(fā)生800萬元債券，期限三年，年利率12%，發(fā)行代辦費率2%，則該籌資方案的籌資成本率為：Ｋ＝800×12%/800×（1-2%）＝12.24%例：某企業(yè)的籌資總額為1000萬元，籌資方案由四種籌資方式組成，它們的籌資比例和籌資成本如圖表：籌資方式籌資比例（%）籌資成本率（%）發(fā)行債券455發(fā)行優(yōu)先股1510發(fā)行普通股3015銀行借款104.52、籌資總量的審查（1）籌資突破點法籌資突破點是指在保持籌資成本率不變的前提下，可籌集到的資金總限度?；I資突破點=某特定資成本率的籌資限度/該種資金所占籌資比例例如籌資成本率為13%的普通股籌資的限度為300萬元，在籌資總額中占60%，則相應(yīng)的籌資突破點為300萬/60%＝500萬元?，F(xiàn)舉例說明綜合籌資方案的籌資突破點的計算。例如某公司現(xiàn)有資本100萬元，其中長期借款、優(yōu)先股和普通股各占20%、5%和75%。為了滿足追加投資需要，公司擬訂籌資計劃，有關(guān)資金籌措限度和籌資突破點計算如下表：籌資種類目標比例資金成本率資金籌措限度籌資突破點籌資總額范圍長期借款20%6%7%8%10000元以內(nèi)1-4萬元40000元以上10000/20%=5000040000/20%=2000005萬元以內(nèi)5-20萬元之間20萬元以上優(yōu)先股5%10%12%2500元以內(nèi)2500元以上2500/5%=500005萬元以內(nèi)5萬元以上普通股75%14%15%16%22500元以內(nèi)2.25-7.5萬元75000元以上22500/75%=3000075000/75%=1000003萬元以內(nèi)3-10萬元之間10萬元以上籌資突破點計算是籌資總量審查中的常用方法，它可以大致衡量企業(yè)籌資總量的合理性。例如上例中，長期借款的目標比例保持20%不變的情況下，籌資成本率為6%，該公司能籌集5萬元的資金總額；但當籌資總額超過5萬元時，籌資成本率就會上升到7%。（2）邊際籌資成本率所謂邊際籌資成本率就是籌資每增加一個單位所增加的籌資成本率。某類資金邊際籌資成本率=該類資金籌資成本率×該類資金所占籌資比例在上例圖表中：當籌資總額在30000元以內(nèi)長期借款的邊際籌資成本＝6%×20%＝1.2%優(yōu)先股的邊際籌資成本＝10%×5%＝0.5%普通股的邊際籌資成本＝14%×75%＝10.5%在此例中顯然優(yōu)先股的邊際籌資成本率最低，普通股的邊際籌資成本率大大高于借款和優(yōu)先股，企業(yè)在改變籌資比例時，就應(yīng)審查企業(yè)的選擇是否正確，是否建議適當多增加一些借款和優(yōu)先股，減少一些普通股。3.籌資結(jié)構(gòu)的審查以上都以籌資比例不變?yōu)榍疤徇M行審查，而實際上每次新的籌資都不可能保持原有的籌資比例不變?；I資結(jié)構(gòu)的變化合理性直接影響籌資經(jīng)濟效益?；I資結(jié)構(gòu)審查包括兩方面：一是現(xiàn)有籌資結(jié)構(gòu)是否最佳資本結(jié)構(gòu)；二是追加籌資以后的資本結(jié)構(gòu)是否最佳。確定最佳資本結(jié)構(gòu)的標準一般是以加權(quán)平均籌資成本為主。例如：某企業(yè)有如下三個籌資方案可以選擇，有關(guān)資料如圖表所示。該企業(yè)在籌資計劃中選擇了A方案，試審查該企業(yè)籌資決策的合理性：

金額單位：萬元籌資方式方案A方案B方案C籌資額籌資成本率籌資額籌資成本率籌資額籌資成本率長期借款406%506.5%807%債券1007%1508%1207.5%優(yōu)先股6012%10012%5012%普通股30015%20015%25015%合計500500500根據(jù)上表中資料，分別測算三個籌資方案的加權(quán)平均籌資成本率，比較大小從而確定應(yīng)該選擇的最佳籌資結(jié)構(gòu)。計算過程從略，計算結(jié)果如下：方案A為12.32%；方案B為11.45%；方案C為11.62%?？梢?，B方案的加權(quán)平均籌資成本率是最低的，屬于最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)，在其他條件沒有變化的前提下，應(yīng)該選擇該方案。被審企業(yè)選擇A方案并不符合最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)的條件，因此應(yīng)建議修改籌資計劃。二、投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟效益審計（一）內(nèi)部控制評審（二）投資決策和計劃的審查1、預(yù)期投資收益審查。企業(yè)證券投資收益包括直接收益和潛在收益兩類。2、投資風(fēng)險審查。應(yīng)對證券發(fā)行單位進行考察評價其資信等級，以此作為其投資選擇的出發(fā)點。3、投資期限的審查4、投資變現(xiàn)能力的審查5、投資結(jié)構(gòu)審查（三）投資業(yè)務(wù)的經(jīng)濟效益審計1、債券投資效益的審查（1）債券價值的審查。主要是審核債券價值的大小并與債券價格比較。債券的價值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，只有債券價值大于債券購買價格時，債券投資在經(jīng)濟上才是可行的。一次還本分次付息形式下債券價值的計算公式：V=It(P/A,I,N)+M(P/F,I,N)1、債券投資效益的審查（1）債券價值的審查例如：某公司1998年購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年1月1日計算并支付一次利息，并于五年后的1月1日到期。當時的市場利率為10%，債券的市價是930元。審查是否應(yīng)該購買該債券：債券價值V＝（1000×8%）×（P/A，10%，5）[5年的年金現(xiàn)值系數(shù)]+1000×（P/F，10%，5）[5年復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)]＝80×3.791+1000×0.621＝924.28（元）由于債券的市價930元大于債券價值924.28元，也說明它的收益率小于當時的市場利率10%，如果不考慮風(fēng)險等其它因素，則不應(yīng)購買此債券。（2）債券實際收益率的審查債券實際收益率