第四章營運資金管理

第五章營運資金管理

1、營運資金管理概述

2、現金管理

3、應收賬款管理

4、存貨管理

5、流動負債管理

第一節(jié)營運資金管理概述一、營運資金的定義（一）定義：營運資金又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經營所需的資金。營運資金=流動資產總額-流動負債總額是衡量企業(yè)流動性和短期償債能力的重要指標（二）特點：1、周轉快2、易變現3、常波動4、多樣化二、營運資金管理政策（一）營運資金持有政策（持有多少合適，以實現一定數量的銷售額所要求的流動資產的數量）

1、寬松的營運資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的流動資產。收益、風險均較低

2、緊縮的營運資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的流動資產。收益、風險均較高

3、適中的營運資金政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的流動資產。收益和風險平衡。（二）營運資金籌集政策（如何為營運資金融資）1、流動資產和流動負債分析（1）流動資產：周轉時間在1年以下的。特點：時間短、周轉快、易變現。按用途分：臨時性流動資產：受季節(jié)性、周期性影響的流動資產永久性流動資產：企業(yè)處于經營低谷也仍需保留的，用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的流動資產（2）流動負債特點：成本低、風險大、償還期短。①以流動負債形成的情況分：臨時性（人為性）：為了滿足臨時性流動資金的需要所發(fā)生的負債自發(fā)性（自然性）：直接產生于企業(yè)持續(xù)經營中的負債②以應付金額是否確定為標準分：應付金額確定的流動負債：短期借款、應付票據、應付賬款應付金額不確定的流動負債：應交稅費、未交利潤2、企業(yè)營運資金籌資策略籌資策略是指企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金各自占有的比例。一般短期資金的風險比長期資金要大。原因是：

A、短期資金到期日近，可能產生不能按時清償的風險。

B、短期債務在利息成本方面也有較大的不確定性。一般來說，長期資金的成本比短期資金成本要高。原因是：⑴長期資金的利息率高⑵長期資金缺少彈性（2）企業(yè)籌資組合策略①正常的籌資組合（配合型）正常情況下的籌資組合遵循的是短期資產由短期資金來融通，長期資產由長期資金來融通的原則。如圖特點：營運資金籌集政策要求較高，是種理想②冒險的籌資組合（激進型）即不僅采用短期資金來融通短期流動資產，而且將部分長期資產由短期資金融通。如圖：這種策略能減少利息支出，降低資金成本，增加企業(yè)收益，用短期資金融通了一部分長期資產，風險比較大特點：風險性、收益性均高。③保守的籌資組合（穩(wěn)健型）即企業(yè)將部分短期資產用長期資金來融通，如圖：特點：風險較小，成本較高。六、企業(yè)資產組合企業(yè)的資產組合是指企業(yè)資產總額中流動資產和非流動資產各自占有的比例。（一）影響資產組合的因素1、風險與報酬報酬：流動資產盈利能力低于固定資產。除了有價證券外，其他流動資產只是為企業(yè)日常經營活動正常進行提供了必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利能力。風險：固定資產投資風險大于流動資產。由于流動資產易變現，其本身價值損失的可能性?。涣硗饪梢越档推髽I(yè)的財務風險。在籌資組合不變的情況下，較多地投資于流動資產，可以減少企業(yè)的風險。但是，如果流動資產太多，以致造成積壓呆滯，就會降低企業(yè)的投資報酬率。2、企業(yè)所屬的行業(yè)不同行業(yè)的經營范圍不同，資產組合差異較大。3、經營規(guī)模：大企業(yè)籌模資能力較強，可以保持較低的流動資產水平；大企業(yè)技術含量高，設備先進，固定資產所占比例較高。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，流動資產的比重相對下降。4、利息率

利率高，減少流動資產投資（流動負債是其資金來源）；利率低，增加流動資產投資。（二）企業(yè)資產組合策略流動資產的數量按功能可分：正常需要量和保險儲備量1、適中的資產組合策略保證正常需要的基礎上，再適當留一定的保險儲備報酬一般，風險一般2、保守的資產組合策略在適中的基礎上，再加上一部分額外的儲備量報酬低，風險小3、激進（冒險）的資產組合策略只安排正常需要量，不安排或少安排保險儲備量報酬較高，風險較大（三）不同的資產組合對企業(yè)報酬和風險的影響在資產總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果固定資產減少而流動資產增加，就會減少企業(yè)的風險，但會減少企業(yè)盈利；反之，如果固定資產增加，流動資產減少，則會增加企業(yè)的風險和盈利。第二節(jié)現金管理

現金是指生產經營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括有庫存現金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票和有價證券（股票、債券、基金、CD、商業(yè)票據）等。特點：流動性最強、收益性最弱一、企業(yè)持有現金的動機凱恩思認為個人和企業(yè)持有現金的動機有三個：（一）交易性動機（transactionsmotive）：應付企業(yè)日常經營所產生的現金支付。（二）預防動機（compensatingbalance）：為意外現金需求提供緩沖的，這部分只占企業(yè)現金庫存量中極小的份額。（三）投機性動機：滿足于短期獲利而持有的現金二、持有現金的成本1、機會成本：企業(yè)因持有現金而放棄的再投資收益。現金持有量越大，機會成本越高。（變動成本）2、管理成本：企業(yè)為對所持有的現金進行管理而發(fā)生的費用與所持有的現金數量沒有密切關系。（固定成本）3、轉換成本：企業(yè)用現金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現金時所付出的交易費用。傭金和印花稅按成交金額計算，與證券的轉換次數無關。固定交易費用：手續(xù)費、過戶費，與轉換次數成正比轉換成本總額=證券轉換次數×每次的轉換成本證券轉換成本與現金持有量的關系：在一定時期內現金需要量既定的前提下，現金持有量就越多，其機會成本越多，需要轉換的次數就越少，轉換成本就越少；反之。。。4、短缺成本：企業(yè)因現金短缺而造成的各種損失，直接損失和間接損失三、最佳現金持有量的確定（一）成本分析模式（不考慮轉換成本）例：某企業(yè)有四種現金持有方案，資料如下：方案1方案2方案3方案4現金持有量250005000075000100000機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000解：方案1方案2方案3方案4機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000所以選擇方案3（二）存貨模式（利用存貨經濟批量原理）

1952年美國學者鮑摩爾提出1、與現金持有量有關的成本（只考慮機會成本和轉換成本，不考慮短缺成本）①機會成本：它與現金持有量成正比。②轉換成本：與轉換次數成正比。在現金需要總量既定時，現金的每次轉換量與轉換次數、轉換成本成反比。設：TC—總成本；T—全年現金需求總量；Ｑ—最佳現金持有量；Ｆ—有價證券每次轉換成本；Ｋ-有價證券收益率即機會成本現金持有量的總成本（成本函數）：

TC=（Ｑ/2）Ｋ+（T/Ｑ）Ｆ（三）隨機模型（米勒—歐爾模型）（現金需求量難以預知時用此法）b：為每次證券交易的成本；：為現金余額每日標準差；r：為投資日收益率上限H=3Z-2L下限L根據企業(yè)每日的最低現金需要及管理人員風險承受程度確定例：假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉換成本50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現金余額不能低于1000元，又根據以往經驗測出現金余額波動的標準差為800元。計算R和H解：有價證券的日利率=9%/360=0.025%

H=3×5579-2×1000=14737根據隨機模型確定目標現金余額的基本步驟

①確定現金持有量的下限L，L可以等于0或大于0的某一個安全儲備額，或銀行要求的某一最低現金余額；②估計每日現金流量的方差，一般是根據歷史資料，采用統(tǒng)計方法進行分析而得到；③確定有價證券利息率和轉換成本；④根據上述資料計算現金余額的上限H及回歸線Z。（三）現金周轉模型

1、現金周轉期：是從現金投入生產開始到最終轉化為現金的過程收到采購的材料支付材料款出售產成品收回現金應付帳款周轉期現金周轉期存貨周轉期應收賬款周轉期現金周轉期=存貨周轉期+應收帳款周轉期-應付帳款周轉期

=平均存貨天數+應收帳款平均收款天數

-應付帳款平均付款天數

現金周轉率（次數）=360÷現金周轉期最佳現金余額=年現金需求量/現金周轉率四、短期投資管理（一）持有短期投資的理由1、定義：短期投資是指能夠隨時變現并且持有時間不準備超過1年（含1年）的投資。股票、債券、基金。2、理由（1）作為現金的替代品（2）可以取得一定的收益（二）短期投資管理的原則1、安全性、流動性與盈利性均衡2、分散投資（三）短期投資工具1、銀行提供的短期投資工具（1）大額可轉讓定期存單（CD)：由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場上轉讓的存款憑證。收益率高于國債。（2）浮動利率大額可轉讓存單（FRCD)：（3）證券化資產：以特定資產組合或特定現金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資行為。將缺乏流動性的資產，轉化為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。2、其他企業(yè)提供的短期投資工具（1）商業(yè)票據（2）可調整收益率的優(yōu)先股（ARPS)（3）競標收益率的優(yōu)先股(APS)四、現金的（收支）日常管理（一）嚴格執(zhí)行國家現金管理政策1、有關庫存現金使用范圍的管理規(guī)定2、有關庫存現金限額的管理規(guī)定3、銀行的管理規(guī)定（二）現金周轉期（二）現金回收管理(加速收款）企業(yè)收款的時間包括四個階段，

客戶開出支票企業(yè)收到支票支票交付銀行現金收回

支票寄回時間支票停留時間支票結算時間帳款收回時間

1、鎖箱法（郵政信箱法）鎖箱法以地域為基礎，公司根據帳單分布形勢確定地區(qū)銀行。在各地區(qū)銀行所在地租用專門郵政信箱，并開設分行存款賬戶。授權當地銀行每日開啟信箱，取得支票后立即予以結算，并通過電匯再將款項撥給企業(yè)所在地銀行。這種方法的現金收回過程開始于客戶將支票寄至郵政專用信箱而非企業(yè)，不但縮短了支票郵寄時間，而且也免除支票在企業(yè)的停留時間。

鎖箱法的成本較高，要支付額外的服務費用。該成本與支票數目成正比，所以鎖箱法不適用于大量的小額付款2、集中銀行法（縮短從寄出賬款到現金收入企業(yè)賬戶）

企業(yè)指定一個主要開戶行（一般為總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設立若干個收款中心。特定區(qū)域內的客戶被指定付款給那個區(qū)域內的收款中心，收款中心將收到的款項立即存入當地銀行。超過這些地方銀行最低存款余額的資金則從當地銀行轉入企業(yè)總部所在地的集中行集中銀行制的優(yōu)點：①減少了賬單和貨款的郵寄時間。②兌現支票的時間縮短了。缺點：每個收款中心銀行都要扣除補償性余額；收款中心會花費一定的人力和財力（二）現金支出管理1、制定嚴格完善的現金支付審批程序2、合理使用現金浮游量

現金浮游量是指企業(yè)的銀行存款余額同它的賬面現金余額之差這主要是因為在途支票未被支取。若能準確估計在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進行更有效的投資3、推遲應付款的支付

在不影響信譽的情況下，盡可能的推遲付款的時間，即支付應在到期日進行而不應提前。4、力爭現金流出與現金流入同步5、匯票代替支票6、改進員工工資支付方式7、透支8、使用零余額賬戶

第四節(jié)應收賬款的管理一、應收賬款的功能

1、增加銷售2、減少存貨二、應收賬款的成本1、應收賬款的機會成本（由于應收賬款占用資金而不能進行其他投資所喪失的投資收益）應收賬款機會成本=應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率應收賬款平均余額=年賒銷額/360×平均收賬天數2、應收賬款的管理成本(資信調查費用、收賬費用、收集各種信息的費用、賬薄的記錄費及其它費用）3、應收賬款的壞賬成本三、信用政策信用政策又稱應收賬款政策：信用標準、信用條件、和收賬政策（一）信用標準（指客戶獲得本企業(yè)商業(yè)信用所應具備的條件）標準過高，會使銷售減少并影響企業(yè)的競爭能力；標準過低，會增加壞賬風險和收賬費用。1、定性分析同行競爭對手的情況、企業(yè)承擔壞賬損失的能力、客戶的資信程度（“5C”評價法）。1）品質（Character)：客戶的信譽；2）能力(Capacity)：償付貸款的能力；3）資本(Capital)：客戶的經濟實力4）抵押品(Collateral)：客戶提供的可作為資信安全保證的資產；5）條件(Conditions)：指不利經濟環(huán)境對客戶償付能力的影響及客戶2、定量分析（1）制定信用標準通常以預期的壞賬損失率作為判斷標準.（2）確定客戶的信用級別（二）信用條件：企業(yè)向對方提供商業(yè)信用時要求其支付賒銷款項的條件。主要由信用期限、折扣期限和現金折扣構成。1、信用期限：越長：擴大銷售；機會成本、壞賬損失和收賬費用也會增加。2、現金折扣和折扣期限：例1、某企業(yè)有2種信用標準可供選擇，有關資料如下：A方案(10%)B方案(15%)賒銷收入15000001800000固定成本300000300000變動成本600000720000可能的收賬費用5000090000可能的壞賬損失150000270000其他成本1400028000平均收賬期（天）6090該企業(yè)的綜合資金成本率為10%，要求選擇對企業(yè)有利的信用標準解：A方案：（1）信用成本前收益=1500000-600000=900000（2）機會成本=1500000÷360×60×40%×10%=10000信用成本后收益=900000-10000-50000-150000-14000=676000B方案信用成本前收益=1800000-720000=1080000機會成本=1800000÷360×90×40%×10%=18000信用成本后收益=1080000-18000-90000-270000-28000=674000比較A、B方案的凈收益，該企業(yè)應選擇A方案較有利例、某企業(yè)預測2011年度賒銷額為3000萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率為10%。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：各備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用如下表：ABCn/30n/60n/90年賒銷額(萬元)300033003600平均收賬天數(天)306090壞賬損失率2%3%5%壞賬損失(萬元)6099180收賬費用(萬元)204060ABCn/30n/60n/90年賒銷額300033003600變動成本180019802160信用成本前收益120013201440信用成本:95172304應收賬款機會成本153354壞賬損失6099180收賬費用204070信用成本后收益110511481136例:接上例,如果企業(yè)選擇了B方案,但為了加速應收賬款的回收,決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案），估計將有50%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；20%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費用降為30萬元。問企業(yè)如何選擇？應收賬款平均收賬天數=50%×10+20%×20+30%×60=27(天)應收賬款平均余額=3300/360×27=247.5應收賬款機會成本=247.5×60%×10%=14.85壞賬損失=3300×2%=66現金折扣=3300×(2%×50%+1%×20%)=39.6BD年賒銷額33003300減:現金折扣39.6變動成本19802160信用成本前收益13201280.4信用成本:172110.85應收賬款機會成本3314.85壞賬損失9966收賬費用4030信用成本后收益11481169.55項目現行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）應收賬款平均收現期(天)壞賬損失率(%)變動成本率（%）10000604601500030260該企業(yè)當年銷售額為120萬元(全部賒銷)，收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該企業(yè)應收賬款的機會成本率為10%，決策是否采用新政策?，F行政策收益=120（1-60%）-建議政策收益=120（1-60%）-（三）收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。積極的收賬政策：壞賬損失減少，收賬費用增加；相反。。。例：某企業(yè)在不同收賬政策下的有關資料如下：四、應收賬款的監(jiān)控（一）應收賬款周轉天數（二）應收賬款賬齡分析（三）ABC分析法A類：逾期金額比重大，占客戶比重小，做為重點收賬對象B類：發(fā)信函或電話催收C類：逾期金額比重較小，占客戶比重大，不做為重點收賬對象（四）應收賬款保理

1、定義：也叫托收保付，是指保理商與債權人簽訂協(xié)議，轉讓其對應收賬款的部分或全部權利與義務，并收取一定費用的過程。保理商提供以下至少2項服務：貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收、信用風險控制、壞賬擔保。2、種類（1）有追索權保理（非買斷型）和無追索權保理（買斷型）（2）明保理和暗保理（3）折扣保理（也稱融資保理）和到期保理3、對企業(yè)理財的作用：（1）融資功能（2）減輕企業(yè)應收賬款的管理負擔（3）減少壞賬損失，降低經營風險（4）改善企業(yè)的財務結構。中行、交行、光大、中信等。第三節(jié)存貨管理存貨是企業(yè)在生產經營過程中為生產或銷售而儲備的物資，包括商品、材料、燃料、低值易耗品、在產品、半成品、產成品等。存貨占流動資產的比重約為：40%~60%一、存貨的功能1、保證生產經營順利進行（原材料和在產品）2、降低進貨成本3、有利于企業(yè)產品的銷售4、維持均衡生產,降低產品成本5、防止意外事件的發(fā)生二、存貨的持有成本（一）進貨成本：取得成本（TCa)

1、購置成本由買價和運雜費構成的成本，其數額取決于采購數量和單位成本。單位采購成本一般不隨采購數量的變動而變動。因此，采購成本在采購批量決策中屬于無關成本；但在有“數量折扣”時，采購成本就成為決策的相關成本了。設存貨的年需要量為D，單價為U,

則：采購成本=DU2、訂貨成本（進貨費用）是為了訂貨而發(fā)生的各種成本（采購人員工資、采購部門一般經費、采購業(yè)務費等）。一些與訂貨次數無關，如常設采購機構的基本開支，稱為訂貨的固定成本F1；另一些與訂貨次數成正比，稱為訂貨的變動成本。如差旅費、郵資。設每次進貨量為Q，則年進貨次數為D/Q，進貨的單位變動費用KTCa=DU+F1+K×D/Q（二）儲存成本是指因儲存存貨而發(fā)生的成本（倉儲費、存貨占用資金的利息支出或放棄利息、保險費、損耗費等）。有固定成本和變動成本。假設儲存單位存貨的成本是不變的，則儲存成本與采購批量成同方向變化而與采購次數成反方向變化。

TCC=F2+Q/2×KC（三）缺貨成本TCs是指由于存貨數量不足而給生產和銷售帶來的損失（停工損失、失去的銷售機會、采取補救措施而發(fā)生的）三、存貨經濟采購批量的確定經濟購進批量也叫經濟訂貨量，是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數量。（一）存貨經濟批量基本模型假設：①存貨的年需求量和日需求量是固定不變的；

②從定貨到貨物到達企業(yè)的時間間隔是0；

③每批貨物均一次全額到達；④沒有數量折扣；

⑤沒有缺貨等（無安全儲備）。存貨相關總成本=相關進貨費用+相關儲存成本

=經濟批量（Q）＝最低存貨成本（TC）=經濟批數（N）=D/Q最佳采購間隔期I=360/N(二)實行數量折扣的經濟批量模型存貨相關總成本=進貨成本+進貨費用+儲存成本步驟:1、按照基本經濟批量模型確定經濟采購批量；2、計算經濟采購批量進貨時的存貨相關總成本；3、計算給予數量折扣的采購批量進貨時的存貨相關總成本。4、比較不同采購批量的存貨總成本，最低存貨相關總成本對應的采購批量，就是實行數量折扣的最佳經濟采購批量。（三）存貨陸續(xù)供應和使用時的經濟進貨模型（四）存貨再訂貨點的確定

1、定義：再訂貨點：當企業(yè)再次發(fā)出訂單訂貨時，尚存的存貨量再訂貨點=交貨時間（也叫供貨間隔期、訂貨提前期）*日均耗用量

(1)交貨時間：訂貨日期到到貨日期之間相隔的天數

(2)日均耗用量：全年消耗量除以360天.2、再訂貨點的確定：第一種情況：訂貨提前期與日常消耗量穩(wěn)定再訂貨點=訂貨提前期×日均消耗量第二種情況：訂貨提前期與日常消耗量不確定再訂貨點=訂貨提前期×日均消耗量+保險儲備量

=（訂貨提前期+保險天數）×日均消耗量3、保險儲備的確定（缺貨成本和儲存成本）最佳的保險儲備量應該是使缺貨損失和保險儲備的持有成本之和達到最低。例:設某存貨的年需要量為3600件,單位變動儲存成本2元,單位缺貨成本4元,交貨時間10天;已經計算出經濟采購批量300件,每年訂貨次數12次.交貨期內的存貨消耗量及概率分布如下表:需要量(件)708090100110120130概率0.010.040.200.500.200.040.01要求:為本企業(yè)確定再訂貨點.解:1)不設保險儲備量.此時再訂貨點10×10=100(件)相關總成本=（10×0.2+20×0.04+30×0.01）×4×12+0×2=148.8(元)2)保險儲備量為10件此時再訂貨點為110件相關成本=（10×0.04+20×0.01）×4×12+10×2=48.8(元)3)保險儲備量為20件,再訂貨點為120件相關成本=10×0.01×12×4+20×2=44.8(元)4)保險儲備量為30件,再訂貨點為130件相關總成本=4×0×12+30×2=60(元)綜上分析,本企業(yè)保險儲備量為20件,再訂貨點為120件四、存貨的日常管理（一）存貨ABC分類管理（意大利巴雷特19世紀）ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃為A、B、C三類，分別實行按品種重點管理，按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標準有兩個：金額標準（最基本的）和品種數量標準（僅作參考）。A類存貨的特點是金額巨大，但品種數量較少；B類存貨金額一般，品種數量相對較多；C類存貨品種數量繁多，但價值金額卻較小。

三類存貨的金額比重：A：B：C=0.7：0.2：0.1三類存貨的數量比重：A：B：C=0.1：0.2：0.7A類存貨，應集中主要力量管理，對其經濟批量要認真規(guī)劃，對收入、發(fā)出要嚴格控制；B類存貨：給予相當的重視，但不象A類那樣嚴格控制C類存貨：不必耗費大量人力、物力、財力去管理。（二）存貨的歸口分級控制原則：誰使用誰管理，誰管理誰負責1、在企業(yè)管理層領導下，財務部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。2、實行資金的歸口管理。3、實行資金的分級管理（三）適時制管理（JIT）（零存貨制）起源于20世紀20年代，美國底特律福特汽車公司所推行的集成化生產裝配線。在日本制造業(yè)得到有效使用?；驹恚翰牧现挥性谛枰臅r候才到達，產品在有需求的時候才生產并立即送貨，生產中的等待時間和存貨儲備時間被盡量壓縮。適時制成功取決以下因素：1、計劃要求2、與供應商的關系3、準備成本4、其他的成本因素5、電子數據互換第五節(jié)流動負債管理一、短期銀行借款（一）信用條件（二）借款成本（1）利隨本清法（也叫收款法）：即借款到期向銀行支付利息。名義利率=實際利率（2）復利（3）貼現法：貸款時先從本金中扣除利息，到期支付利息時按全部本金支付。實際利率高于名義利率例：A公司從銀行借款200萬元，期限1年，年利率10%按貼息法付息，該貸款的實際利率是多少？（4）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采取的利息收取方法實際利率高于名義利率大約1倍例：A公司借入年利率為8%的貸款200萬元，分12個月等額償還本息，計算該項借款的實際利率是多少？銀行計算到期本利和=2000000×（1+8%）=2160000元分12次等額支付，所以每次付2160000÷12=180000元。由于按期等額還本，只有第1月企業(yè)使用的是全額，以全每月減少166667元。借款企業(yè)在12個月中平均使用借款只是200/2=100萬元，則實際利率（四）優(yōu)缺點：

二、商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是由商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。利