股票的基本面分析課件

股票的基本面分析宏觀經(jīng)濟(jì)挑股票行業(yè)背景選股票從公司運(yùn)營(yíng)情況分析股票宏觀經(jīng)濟(jì)挑股票作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，證券市場(chǎng)的運(yùn)行和發(fā)展是以宏觀經(jīng)濟(jì)這一實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的宏觀研究的目標(biāo)可以概括為：研究宏觀經(jīng)濟(jì)和（證券市場(chǎng)）政策面的變動(dòng)，把握這種變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)和影響。

2.利率的變動(dòng)情況及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。 各種期限的利率水平是衡量證券市場(chǎng)資金機(jī)會(huì)成本的基本依據(jù)，利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響非常明顯。我國(guó)由于實(shí)行資本項(xiàng)目下的外匯管制，資金缺乏在全球范圍內(nèi)自由流動(dòng)的機(jī)制，絕大部分還是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、包括證券市場(chǎng)上尋找投資機(jī)會(huì)。因此利率水平直接決定了進(jìn)入證券市場(chǎng)的意愿資金量，對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行有非常大的影響，在一定程度上甚至超過了宏觀經(jīng)濟(jì)本身。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)和政策變動(dòng)對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響。 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于不同的周期對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)有不同的影響，除了對(duì)此要預(yù)以關(guān)注外，還要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不同，政策性因素在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)發(fā)展中一直扮演著非常重要的角色。上個(gè)世紀(jì)90年代以來，結(jié)構(gòu)調(diào)整就一直成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線，“十五”規(guī)劃繼續(xù)了這一政策，可以預(yù)計(jì)政策性因素仍將在我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮相當(dāng)重要的作用。 幾乎任何一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)都伴隨著相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)變動(dòng)和行業(yè)投資機(jī)會(huì)，因此宏觀研究應(yīng)始終關(guān)注政策面對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響。4.證券市場(chǎng)政策變動(dòng)和變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。

行業(yè)背景選股票我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分上證指數(shù)分類法：上海證券交易所為編制滬市成分指數(shù)，將在上海上市的全部上市公司分為五類：工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，并據(jù)此分別計(jì)算和公布各分類股價(jià)指數(shù)。深證指數(shù)分類法

深圳證券交易所將在深圳上市的全部上市公司分為六類：工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，同時(shí)分別計(jì)算和公布各分類股價(jià)指數(shù)。

兩個(gè)證券交易所為編制股價(jià)指數(shù)而對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的分類顯然是不完全的，隨著新公司的不斷上市以及老上市公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的變化，這兩種分類方法已不能涵蓋全部上市公司，如上海浦東發(fā)展銀行的上市使上海市場(chǎng)出現(xiàn)了金融服，而兩地農(nóng)業(yè)類上市公司的數(shù)量也越來越多。為了提高證券市場(chǎng)規(guī)范化水平，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)滬深兩個(gè)交易所分類經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類為主要依據(jù)，于1999年4月制定了《中國(guó)上市公司分類指引》并予以試行。證券市場(chǎng)投資實(shí)際應(yīng)用的行業(yè)劃分應(yīng)用最多的有行業(yè)分類和板塊分類。

行業(yè)分類根據(jù)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)范圍來劃分，業(yè)內(nèi)人士和投資者通常把上市公司分為以下行業(yè)：科技行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)、電子信息行業(yè)、化工行業(yè)、能源行業(yè)、汽車行業(yè)、金融行業(yè)、農(nóng)林牧副漁業(yè)、釀酒食品飲料行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、冶金行業(yè)、紡織行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、紙業(yè)包裝行業(yè)、建材行業(yè)必用事業(yè)、商業(yè)行業(yè)、綜合類等。

隨著上市公司的不斷發(fā)展及數(shù)量的日益增多，劃分板塊的標(biāo)準(zhǔn)也越來越多，各個(gè)板塊之間的相互聯(lián)動(dòng)關(guān)系也日趨復(fù)雜。只要一個(gè)名稱能成為市場(chǎng)炒作的題材，就能以此名稱冠名一個(gè)板塊。行業(yè)與板塊分析在股票投資中的作用1．可為股票投資者提供更為詳盡的行業(yè)投資背景 社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和增長(zhǎng)速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門的發(fā)展并非都和總體水平保持一致。在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好、速度增長(zhǎng)、效益提高的情況下，有些部門的增長(zhǎng)與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)同步，有些部門則高于或低于國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。投資者除需了解宏觀政治經(jīng)濟(jì)背景之外。還需對(duì)各行業(yè)的一般特征、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景有進(jìn)一步的了解，這樣才能更好地進(jìn)行投資決策。

2．行業(yè)分析可協(xié)助股票投資者確定行業(yè)投資重點(diǎn)

國(guó)家在不同時(shí)間的經(jīng)濟(jì)政策與對(duì)不同地區(qū)的政策導(dǎo)向會(huì)對(duì)不同的行業(yè)和地區(qū)產(chǎn)生不同的影響，屬于這些行業(yè)和位于這些地區(qū)的企業(yè)會(huì)受益匪淺。如我國(guó)政府近期提出了開發(fā)西部的目標(biāo)，要加強(qiáng)對(duì)西部發(fā)展的支持力度，利用財(cái)政政策等各種手段加快西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這會(huì)直接或間接對(duì)西部許多上市公司產(chǎn)生有利影響，投資者可根據(jù)這一行業(yè)背景選擇合適的企業(yè)進(jìn)行投資。

然而，當(dāng)投資者獲悉這種發(fā)動(dòng)機(jī)具有耐久性，并且極易應(yīng)用于現(xiàn)有制造生產(chǎn)體系的確切資料后，這些行業(yè)的證券市場(chǎng)價(jià)格便恢復(fù)到更合理的水平，投資者必須據(jù)此適時(shí)作出投資決策。板塊分析對(duì)于投資者選擇股票也有較大的影響。在市場(chǎng)發(fā)展的某一階段，屬于某一板塊的數(shù)支股票長(zhǎng)期處于強(qiáng)勢(shì)，那么該板塊中的其他尚處于盤整階段的股票很有可能就是當(dāng)前市場(chǎng)最有上升潛力的股票，極具投資價(jià)值；而在板塊中大多數(shù)股票升勢(shì)轉(zhuǎn)弱時(shí)，該板塊中的其他股票也就接近其出貨時(shí)機(jī)了。行業(yè)的一般特征分析

行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，變動(dòng)規(guī)律不同，所處生命周期階段不同，其贏利水平的高低、經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定狀況也不同。這是進(jìn)行行業(yè)分析時(shí)要著重考慮的因素。一、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價(jià)格的制定和其他一些因素的變化而變化，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不同，行業(yè)基本上可分為四種市場(chǎng)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷。

顯然，完全競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)理論上的假設(shè)，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中很少存在，一些初級(jí)產(chǎn)品和某些農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)類型比較接近完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況。2.壟斷競(jìng)爭(zhēng)型：是指一個(gè)行業(yè)中有許多企業(yè)生產(chǎn)同一種類但具有明顯差別的產(chǎn)品。其主要特點(diǎn)是：（1）企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品同種不同質(zhì)，即產(chǎn)品存在著差別。也就是說，產(chǎn)品基本相似，但在質(zhì)量、商標(biāo)、包裝、大小以及賣者的服務(wù)態(tài)度、信用等方面存在一定的差別。這是壟斷競(jìng)爭(zhēng)與完全競(jìng)爭(zhēng)的主要區(qū)別。（2）從某種程度說，企業(yè)對(duì)自己產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力，是價(jià)格的制定者。（3）生產(chǎn)者眾多，所有資源可以流動(dòng)，進(jìn)入該行業(yè)比較容易。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)中，大多數(shù)產(chǎn)成品的市場(chǎng)類型都屬于這種類型。3．寡頭壟斷型：是指一個(gè)行業(yè)中少數(shù)幾家大企業(yè)（稱為“寡頭”）控制了絕大部分的市場(chǎng)需求量。其主要特點(diǎn)是：（1）企業(yè)為數(shù)不多，而且相互影響、相互依存。正因?yàn)槿绱?，每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式和競(jìng)爭(zhēng)策略都會(huì)對(duì)其他幾家企業(yè)產(chǎn)生重要影響。（2）產(chǎn)品差別可有可無。當(dāng)產(chǎn)品無差別時(shí)稱為純粹寡頭壟斷；當(dāng)產(chǎn)品有差別時(shí)稱為差別寡頭壟斷。（3）生產(chǎn)者較少，進(jìn)入該行業(yè)十分困難。4．完全壟斷型：是指一個(gè)行業(yè)中只有一家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品。特質(zhì)產(chǎn)品指那些沒有或基本沒有其他替代品的產(chǎn)品。完全壟斷可分為兩種類型：（1）政府完全壟斷，如國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等部門。（2）私人完全壟斷，如政府賦予的特許專營(yíng)或擁有專利的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)以及由于極其強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力而形成的私人壟斷經(jīng)營(yíng)。完全壟斷型的特點(diǎn)是：（1）一個(gè)行業(yè)僅有一個(gè)企業(yè)，也就是說這個(gè)壟斷企業(yè)就構(gòu)成了一個(gè)行業(yè)，其他企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)幾乎是不可能的。（2）產(chǎn)品沒有或缺少合適的替代品。因此壟斷企業(yè)能夠根據(jù)市場(chǎng)的供需情況制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量，在高價(jià)少銷和低價(jià)多銷之間進(jìn)行選擇，以獲取最大利潤(rùn)。但是，壟斷者的自由性是有限度的，要受到政府管制和反壟斷法的約束。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，公用事業(yè)（如鐵路、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術(shù)高度密集型行業(yè)或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)屬于這種完全壟斷的市場(chǎng)類型。

我們可以看出，如果按照經(jīng)濟(jì)效率的高低和產(chǎn)量的大小排列，上述四種市場(chǎng)類型依次為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷；而按照價(jià)格的高低和可能獲得的利潤(rùn)的大小排列，則次序正好相反，即依次為完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和完全競(jìng)爭(zhēng)。2．周期型行業(yè)周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落。這是因?yàn)椋?dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買會(huì)相應(yīng)增加。消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求彈性較高的行業(yè)，就屬于典型的周期型行業(yè)。

3．防御型行業(yè)這些行業(yè)運(yùn)動(dòng)形態(tài)因其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，所以不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響，相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，防御型行業(yè)或許會(huì)有實(shí)際增長(zhǎng)，例如食品業(yè)和公用事業(yè)。正因?yàn)槿绱?，投資者對(duì)防御型行業(yè)投資屬于收入投資，而非資本利得投資。三、行業(yè)生命周期分析一般而言，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程，這個(gè)過程便稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期通?？煞譃樗膫€(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。1．初創(chuàng)階段在這一階段，新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)。在初創(chuàng)階段，產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有贏利，反而普遍虧損，甚至可能破產(chǎn)。同時(shí)，企業(yè)還面臨著由較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。因而，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而不是投資者。在初創(chuàng)階段后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)將逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)入高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。

2．成長(zhǎng)階段在這一時(shí)期，擁有一定市場(chǎng)營(yíng)銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 在成長(zhǎng)階段，新行業(yè)的產(chǎn)品通過各種渠道以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的認(rèn)可，市場(chǎng)需求逐漸上升，與此同時(shí)，產(chǎn)品的供給方面也發(fā)生了一系列變化。由于市場(chǎng)前景看好，投資于新行業(yè)的廠商大量增加，產(chǎn)品也逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，因此新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面，這種狀況的持續(xù)將使市場(chǎng)需求趨于飽和。在這一階段，生產(chǎn)廠商不能單純依靠擴(kuò)大產(chǎn)量，提高市場(chǎng)份額來增加收入，而必須依靠提高生產(chǎn)技術(shù)、降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品來獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持企業(yè)的生存與發(fā)展。因此那些財(cái)力與技術(shù)較弱，經(jīng)營(yíng)不善，或新加入的企業(yè)（因產(chǎn)品的成本較高或不符合市場(chǎng)的需要）往往被淘汰或被兼并。在成長(zhǎng)階段的后期，由于行業(yè)中生產(chǎn)廠商與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰規(guī)律的作用，市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降以后便開始穩(wěn)定下來。由于市場(chǎng)需求基本飽和，產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)率減慢，整個(gè)行業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定期。在這一階段，由于受不確定因素的影響較小，行業(yè)的增長(zhǎng)具有可預(yù)測(cè)性，行業(yè)的波動(dòng)也較小。此時(shí)，投資者蒙受經(jīng)營(yíng)失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低，分享行業(yè)增長(zhǎng)帶來的收益的可能性則會(huì)大大提高。3．成熟階段這是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在這一時(shí)期里，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額。廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。此時(shí)，行業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)因市場(chǎng)比例較穩(wěn)定、新企業(yè)難以進(jìn)入而降低。其原因是市場(chǎng)已被原有大企業(yè)比例分割，產(chǎn)品的價(jià)格比較低，新企業(yè)由于創(chuàng)業(yè)投資無法很快得到補(bǔ)償或產(chǎn)品銷路不暢，資金周轉(zhuǎn)困難而難以進(jìn)入。 在行業(yè)成熟階段，行業(yè)增長(zhǎng)速度降到一個(gè)更加適度的水平。在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)可能完全停止，其產(chǎn)出甚至下降，因此行業(yè)的發(fā)展很難較好地與國(guó)民生產(chǎn)總值保持同步增長(zhǎng)，當(dāng)國(guó)民生產(chǎn)總值減少時(shí)，行業(yè)甚至蒙受更大的損失。但是，由于技術(shù)創(chuàng)新等原因，某些行業(yè)或許實(shí)際上會(huì)有新的增長(zhǎng)。4．衰退階段行業(yè)在經(jīng)歷了較長(zhǎng)的穩(wěn)定階段后，就進(jìn)入了衰退階段。這主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，使得原行業(yè)的市場(chǎng)需求減少，產(chǎn)品的銷售量開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，從而原行業(yè)的廠商數(shù)目減少，利潤(rùn)下降。至此，整個(gè)行業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后階段。在衰退階段，市場(chǎng)逐漸萎縮，當(dāng)正常利潤(rùn)無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便解體了。行業(yè)分析的市場(chǎng)應(yīng)用通過上面進(jìn)行的行業(yè)分析，投資者可以選擇處于成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)、有較大發(fā)展?jié)摿Φ脑鲩L(zhǎng)型行業(yè)作為投資對(duì)象。同時(shí)，即期的價(jià)格收益比在某種程度上也可以作為投資時(shí)考慮的因素。例如，某行業(yè)顯示出的未來增長(zhǎng)潛力很大，但是該行業(yè)證券的價(jià)格相對(duì)較高，則不能充分表明這些證券是可以購買的。而一些有著適度收入的行業(yè)的證券，如果其價(jià)格較低，并且估計(jì)其未來收入的變動(dòng)很小，則這些證券是值得購買的。板塊投資的選擇1．重組板塊資產(chǎn)重組作為我國(guó)證券市場(chǎng)一道最亮麗的風(fēng)景線，已引起業(yè)內(nèi)外人士的廣泛關(guān)注，有重組題材的上市公司成為證券公司、公眾投資者和其他上市公司密切注意的對(duì)象。資產(chǎn)重組實(shí)際上就是上市公司將其所擁有的資產(chǎn)（包括相關(guān)的產(chǎn)權(quán)、管理等要素）重新組合，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化的行為。（1）資產(chǎn)重組的目的①規(guī)模擴(kuò)張。通過對(duì)同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行購并，有助于上市公司在短期內(nèi)擴(kuò)大生產(chǎn)能力，提高企業(yè)效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。③利用“殼”資源。所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。由于有些上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營(yíng)管理，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，只有對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組才能充分利用上市公司的這個(gè)“殼”資源，而優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過對(duì)上市公司“殼”資源的重新配置，可以達(dá)到間接上市的目的。③結(jié)構(gòu)調(diào)整。上市公司通過資產(chǎn)重組，可以及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高整體資產(chǎn)質(zhì)量，如目前已有多家上市公司參股金融業(yè)和高科技行業(yè)，拓展多元化經(jīng)營(yíng)。④健全財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。這也就是我們常說的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。如遼通化工以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)兼并錦天化。⑤經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換。上市公司通過資產(chǎn)重組，可輸入或輸出先進(jìn)科學(xué)的管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換。（2）資產(chǎn)重組的方式①股權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)轉(zhuǎn)讓已成為我國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)生頻率最高的資產(chǎn)重組方式。它又可細(xì)分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓和無償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般是國(guó)有股和法人股，這是由我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以國(guó)有股和法人股占絕對(duì)比重的特點(diǎn)決定的，加之國(guó)有股具有同一性，使得股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為最便捷、成本最低、受干預(yù)最少的資產(chǎn)重組方式。股權(quán)的無償劃撥是指上市公司的所有人（一般為政府）通過行政手段將上市公司的產(chǎn)權(quán)無償劃撥給并購公司的產(chǎn)權(quán)重組行為。環(huán)宇股份、上菱電器等就是利用這種方式進(jìn)行資產(chǎn)重組的。②兼并收購。實(shí)施兼并收購的具體方法有三種：一是對(duì)于因缺少資本金、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的虧損企業(yè)，可通過承擔(dān)債務(wù)的方式進(jìn)行兼并，如儀征化纖運(yùn)用這種方式收購了佛山化纖；二是出資收購破產(chǎn)企業(yè)，如南風(fēng)化工的系列收購等；三是通過收購股權(quán)實(shí)施兼并。③資產(chǎn)置換。就是以等價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行互換，以避免大量現(xiàn)金融資的麻煩。這種資產(chǎn)置換的資產(chǎn)重組方式可以發(fā)生在不同企業(yè)之間，也可以在企業(yè)內(nèi)部（如母公司與子公司之間）進(jìn)行。通常上市公司的做法是剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這樣可大幅提高上市公司的業(yè)績(jī)。（3）資產(chǎn)重組的利弊分析資產(chǎn)重組對(duì)于上市公司各項(xiàng)資源的有效配置、提高上市公司的整體質(zhì)量具有十分重要的意義，特別是當(dāng)前我國(guó)正處于國(guó)企改革的攻堅(jiān)階段和證券市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)的流動(dòng)性與信息的充分性不夠，資產(chǎn)重組有助于市場(chǎng)彌補(bǔ)這些缺陷，有助于政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，有助于上市公司的健康發(fā)展。通過重組可以降低企業(yè)的成本，重新配置企業(yè)的資源，增強(qiáng)企業(yè)的贏利能力，在很大程度上化解了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。局限性：①市場(chǎng)法規(guī)、交易規(guī)則、投資結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)監(jiān)管、交易主體等市場(chǎng)基礎(chǔ)條件存在一定的限制；②有些企業(yè)急功近利的思想在資產(chǎn)重組中充分暴露，追求短期效益，忽視公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；③有時(shí)采取的低成本擴(kuò)張方式違背市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的原則；

④缺乏專業(yè)化指導(dǎo)。由于目前資產(chǎn)重組的程序簡(jiǎn)單，多由政府主導(dǎo)整合，無須中介機(jī)構(gòu)介入，而證券公司、投資銀行因無利可圖也漠然視之，因而許多資產(chǎn)重組行為從開始到結(jié)果就缺乏專業(yè)化指導(dǎo)和評(píng)價(jià)，拉郎配現(xiàn)象仍很普遍。對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的這些問題我們正積極尋求規(guī)范之道，對(duì)有利于優(yōu)化資源重新配置的重組進(jìn)行鼓勵(lì)和指導(dǎo)，以促進(jìn)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)范發(fā)展。

總之，資產(chǎn)重組是證券市場(chǎng)永恒的題材人證券法》的實(shí)施拓寬了并購空間，ST板塊的起死回生必須依靠資產(chǎn)重組，國(guó)企改革攻堅(jiān)也要借助資產(chǎn)重組，重組板塊將潮起潮落，不時(shí)成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。2．信息網(wǎng)絡(luò)板塊信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)包括計(jì)算機(jī)軟硬件和各種網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備制造業(yè)、電信及各類網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)和傳輸業(yè)。當(dāng)今世界，信息化浪潮正以不可遏制之勢(shì)席卷全球，信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)和“倍增器”。

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劃分，信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)可以分為信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的建設(shè)與管理信息設(shè)備制造、信息網(wǎng)絡(luò)商業(yè)生產(chǎn)增值服務(wù)三個(gè)領(lǐng)域。 在這三個(gè)領(lǐng)域中，又有介入電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、有線電視網(wǎng)的區(qū)別。目前，包括大唐電信、中興通訊、長(zhǎng)城電腦、東方電子、真空電子、深科技在內(nèi)的深、滬信息網(wǎng)絡(luò)上市公司已有80多家，盡管介入信息網(wǎng)絡(luò)的程度不同，自主產(chǎn)權(quán)的擁有各異，但我國(guó)民族信息產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展與巨大潛力已不容投資者忽視。

至于如何把握這一板塊的整體走向及內(nèi)部分化，在收益與風(fēng)險(xiǎn)中取得平衡，我們可以借鑒美國(guó)證券市場(chǎng)的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)。在美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)中，計(jì)算機(jī)、電子通訊以及網(wǎng)絡(luò)業(yè)成為高科技產(chǎn)業(yè)的主要象征，研究表明，網(wǎng)絡(luò)服的收益低于計(jì)算機(jī)和通信類公司，但網(wǎng)絡(luò)投資者看中的是其未來的潛力。由此可知，信息網(wǎng)絡(luò)板塊產(chǎn)業(yè)前景誘人，整體投資價(jià)值不容置疑，如何優(yōu)中選優(yōu)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該進(jìn)一步研究公司的基本素質(zhì)。3．文化教育板塊 全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中知識(shí)經(jīng)濟(jì)的逼近，受教育者的教育程度與其將來的收益程度相關(guān)，個(gè)人愿意在人力資本上花費(fèi)投資，接受高等教育的年限與質(zhì)量直接關(guān)系到其預(yù)期收入。 就目前來說，文化和體育在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們大多數(shù)人的意料，現(xiàn)在書籍和體育健身用品銷售很旺，一些報(bào)紙的收入規(guī)模成幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。

因此，目前已有英豪科教等多家上市公司宣布進(jìn)軍教育產(chǎn)業(yè)，其他一些有高校背景的上市公司，如清華同方、同濟(jì)科技、復(fù)華實(shí)業(yè)等，不僅有科研成果優(yōu)先產(chǎn)業(yè)化的優(yōu)勢(shì)，而且存在興辦教育產(chǎn)業(yè)的想像空間，一旦國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)鼓勵(lì)措施，搶占先機(jī)的教育文化板塊有望成為耀眼一族。