第七章國際金融市場

第七章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)歐洲貨幣市場第三節(jié)亞洲貨幣市場第一節(jié)國際金融市場概述Q1：怎樣算是國際金融市場？

Q2：國際金融市場如何產(chǎn)生？

Q3：國際金融市場就是外匯市場嗎？Q1：怎樣算是國際金融市場？狹義的國際金融市場僅指居民與非居民，或者非居民與非居民之間進行國際資金借貸與資本交易的場所，又稱為國際資金市場。大多表現(xiàn)為無形市場，也有有形市場。

廣義的國際金融市場指在國際范圍內(nèi)進行資金融通、證券買賣及相關(guān)的金融業(yè)務(wù)活動的場所，由經(jīng)營國際間貨幣信用業(yè)務(wù)的一切金融機構(gòu)所組成，既包括國際資金市場，也包括外匯、黃金以及其他各種衍生金融市場，還包括在金融市場中從事交易的各類參與者和交易機構(gòu)。Q2：國際金融市場如何產(chǎn)生？Q3：國際金融市場就是外匯市場嗎？三、國際金融市場的結(jié)構(gòu)（一）國際貨幣市場資金融通業(yè)務(wù)和借貸期限在一年（含一年）以下的短期資金市場種類：短期借貸市場：1年及以內(nèi)的短期貸款短期證券市場：短期國庫券、銀行存單和銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場：貼現(xiàn)（提前獲得金額）和再貼現(xiàn)（央行調(diào)控手段）國際貨幣市場作用：短期內(nèi)滿足資金需求者和供給者的要求（二）國際資本市場經(jīng)營一年期以上的國際性中長期資金借貸和證券業(yè)務(wù)的國際金融市場。國際資本市場的業(yè)務(wù)活動種類長期的信貸市場：政府貸款期限長，利率低并附帶一定條件；銀行貸款是無約束貸款，貸款利率視市場行情和借款人的信譽而定長期的證券市場：發(fā)行人可以是政府機構(gòu)、國際組織、也可以是企業(yè)、公司或銀行（三）國際股票市場股票交易價格波動頻繁，受政治、經(jīng)濟、金融及市場因素影響大，投資人完全承擔著股價波動的風險。股票市場的一體化程度大大加深。股票市場發(fā)展了許多為降低風險而衍生出的派生證券市場，如股票期貨市場、期權(quán)市場。一級市場與二級市場之間越來越聯(lián)系密切，兩個市場的價格也越來越趨于一致。二級市場的主要投資人有機構(gòu)投資人和個人投資人，但國際股票市場的主要投資人是機構(gòu)投資人，機構(gòu)投資人包括各種基金、金融機構(gòu)和公司等。（四）國際黃金市場1、黃金市場的供給1）各國金礦開采并出售的黃金。2）各國政府和國際貨幣基金組織拋售黃金。3）出售金幣。4）集團或私人出售的黃金。它也是市場上黃金供給的一個來源。2、黃金市場的需求1）工業(yè)用金。2）作為儲備資產(chǎn)的黃金。3）集團或私人購買用以保值、投資或投機。4）黃金首飾。3、黃金市場交易方式分類：按交易對象分：賬面劃撥交易（將某個國家或集團的庫存黃金改變一下所有者的交易方式）、實物交易（金塊和金幣交易）和黃金券交易（小額投資者在世界通貨膨脹的情況下購買黃金用以保值需要而產(chǎn)生）按交易期限來劃分：現(xiàn)貨交易（成交后，兩個工作日之內(nèi)進行交割交易）、期貨交易（先簽訂合同，交付押金，根據(jù)雙方商定的期限交割）和期權(quán)交易（有權(quán)利選擇是否交割）4、世界黃金市場的分類世界五大黃金市場分別是：倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港。7、黃金市場價格變化的總體趨勢1945年至1968年3月，維持黃金官價1968年3月至1971年8月，雙價制時期：美國對外國中央銀行按照官價兌換黃金自由市場的金價根據(jù)市場供求情況任其波動1971年8月，美元第一次貶值，不得不停止外國中央銀行按官價兌換黃金，從此進入完全波動時期（五）傳統(tǒng)國際金融市場（在岸金融市場）

是國內(nèi)金融市場的延伸，從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策法規(guī)的管轄。其特點主要表現(xiàn)為：1）受到市場所在國法律和金融條例的制約較多，借貸成本較高。2）交易活動是在市場所在國居民和非居民之間進行，國際化程度不高。3）通常只經(jīng)營市場所在國貨幣的信貸業(yè)務(wù)，使市場所在國資金輸出的窗口。（六）新興國際金融市場

是傳統(tǒng)國際金融市場的延伸，是不受任何國家國內(nèi)政策法規(guī)的制約和管制的。新興的國際金融市場是目前最主要的國際金融市場。特點則主要是：1）資金業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家的政策法規(guī)約束。2）交易活動是在市場所在國的非居民之間進行，交易關(guān)系是外國貸款人和外國借款人之間的關(guān)系。3）交易的貨幣是市場所在國之外的貨幣，包括世界主要的可自由兌換貨幣，國際化程度高，是真正的國際金融市場。人民幣離岸市場人民幣離岸業(yè)務(wù)和人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)相互促進人民幣離岸市場產(chǎn)生背景：我國經(jīng)濟增長和對外貿(mào)易擴大將我國境外地下流通的人民幣納入銀行體系，使其受到國家政府的監(jiān)管，有利于我國金融體系的維護香港、新加坡人民幣離岸市場離岸人民幣證券：在中國大陸以外地區(qū)發(fā)行以人民幣計價的債券比較離岸債券、外國債券和歐洲債券OSA（offshoreaccount）離岸賬戶，NRA（non-residentaccount）（七）另外兩個國際金融市場結(jié)構(gòu)國際外匯市場（國際金融的核心）：進行外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)金融衍生工具市場：交易的工具是金融衍生工具，當代金融創(chuàng)新最重要的成果之一四、國際金融市場對世界經(jīng)濟的主要作用1、促進了生產(chǎn)和資本的國際化為跨國公司提供外部主要資金為資金調(diào)撥提供便利條件為跨國公司存放暫時閑置資金的場所2、促使國際金融渠道暢通，為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金國家產(chǎn)生大量的閑置資本和貨幣儲備，利用市場生息獲利國家資金嚴重短缺，利用市場籌集資金3、調(diào)節(jié)國際收支國際收支出現(xiàn)逆差的國家利用國際金融市場的貸款彌補赤字國際金融市場通過匯率變動影響國際收支4、推動了銀行國際化的發(fā)展主要參與者是由各國外匯銀行及其他金融機構(gòu)5、為貿(mào)易雙方融通資金，促進國際貿(mào)易的發(fā)展貿(mào)易雙方通過國際金融市場管理各自匯率風險，融通資金促進國際貿(mào)易發(fā)展6、匯率波動為貨幣投機創(chuàng)造了條件7、國際資本流動不利于國家執(zhí)行自己制定的貨幣政策8、國際儲備的自發(fā)增長，使得官方清償能力的數(shù)量和構(gòu)成更加難以控制9、加劇世界通貨膨脹五、國際金融市場上的業(yè)務(wù)類型六、國際金融市場的發(fā)展趨勢金融全球化趨勢：私人資本成為國際資本流動的主角國際金融市場通過電腦化和網(wǎng)絡(luò)化，使世界各地區(qū)之間的金融市場相互貫通，使全球不同類型的金融市場相互貫通發(fā)展中國家在國際資本市場中的投資比例有所上升出現(xiàn)大規(guī)模的并購浪潮，以提高市場競爭力和抵御風險能力，實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補跨國銀行業(yè)務(wù)綜合化、網(wǎng)絡(luò)化金融自由化趨勢：逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)自由化、市場自由化、價格自由化、資本流動自由化等國際融資趨于證券化，債券和股票作用明顯增強：籌資手段證券化全球證券市場的跨境融資趨勢增強貸款債權(quán)證券化歐洲貨幣：在發(fā)行國以外銀行中存貸的、以相應貨幣命名的資金。如，歐洲美元、歐洲日元、歐洲英鎊。歐洲銀行：經(jīng)營所在國貨幣以外的一種或幾種貨幣存貸款業(yè)務(wù)的銀行，是經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行的總稱。歐洲貨幣市場：貨幣在原發(fā)行國領(lǐng)土以外流通、交換、存放、借貸和投資的國際資金市場。歐洲貨幣市場產(chǎn)生于歐洲，但不局限于歐洲。第二節(jié)歐洲貨幣市場

一、了解相關(guān)概念二、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展

（一）過程20世紀60年代，中美朝鮮戰(zhàn)爭，中國存放在美國銀行的資產(chǎn)凍結(jié)，東西陣營冷戰(zhàn)，蘇聯(lián)將交易獲得的美元存放在法國銀行賬戶上。1957年，英國國際收支惡化，發(fā)生英鎊危機，英國商業(yè)銀行禁止對非居民的英鎊貸款，利用美元存款貸給國際貿(mào)易商，美國信貸市場在英國出現(xiàn)。20世紀60年代中后期，歐洲貨幣市場的借貸活動已超過了美元的范圍。20世紀80年代，歐洲貨幣市場的規(guī)模已十分巨大。（二）促進歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的因素西歐國家的貨幣政策為歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展提供了良好的環(huán)境外幣存款沒有準備金要求對非居民的外匯交易沒有外匯管制寬厚的稅收和利率制度發(fā)達的基礎(chǔ)設(shè)施美國《Q項條例》規(guī)定了存貸款利息的最高限額，美國國內(nèi)的利率低于西歐，大量美元轉(zhuǎn)存歐洲貨幣市場；國內(nèi)銀行為了國內(nèi)貸款業(yè)務(wù)，向歐洲市場借取美元，刺激歐洲美元利率上升，促進歐洲貨幣市場的發(fā)展。美國貨幣政策《M項條例》規(guī)定美國商業(yè)銀行需要交納存款準備金，對外國銀行和美國國外分行不產(chǎn)生影響。1963年，美國“利息平衡稅”規(guī)定美國人購買外國有價證券所獲得的高于本國證券利息的差額作為稅款交納。1965年，“自愿限制貸款計劃”限制美國銀行對外國人擴大信貸額度。這些資本外流限制措施使其轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場。美國政府的貨幣金融政策也刺激了歐洲貨幣市場的發(fā)展70年代之后，以美元為中心的固定匯率制度瓦解，美元危機爆發(fā)，拋售美元、搶購黃金或其他硬幣，于是出現(xiàn)了歐洲瑞士法郎、歐洲英鎊等西歐國家收支順差，取消外匯管制美元大量外流，為貨幣市場的美元交易創(chuàng)造條件積存大量美元儲備的國家，把美元投入歐洲貨幣市場生息獲利戰(zhàn)后美國長期的國際收支逆差，為歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展提供了有利條件石油美元的大量流入，促進歐洲貨幣市場的發(fā)展20世紀80年代，石油價格上漲，石油輸出國賺取大量美元，存入歐洲市場生息。三、歐洲貨幣市場的性質(zhì)和特點

不同于國內(nèi)的金融市場、傳統(tǒng)的國際金融市場基本上擺脫各國金融當局的干預，在更大程度上由市場機制起作用這個市場是由外國借款人和貸款人組成歐洲貨幣市場上的貨幣是境外貨幣歐洲貨幣市場有相對獨立和靈活的國際利率結(jié)構(gòu)制度歐洲貨幣市場是批發(fā)市場，規(guī)模大、周轉(zhuǎn)快、調(diào)撥迅速、反應靈敏歐洲貨幣市場主要是銀行間的市場歐洲貨幣市場包括所有國際離岸金融業(yè)務(wù)中心，投資地點、借款地點、貨幣可以任意選擇五、歐洲貨幣市場的構(gòu)成

（一）歐洲短期資金借貸市場歐洲短期資金借貸市場又叫歐洲資金貨幣市場，進行1年以內(nèi)的短期資金拆放。歐洲短期資金借貸市場是歐洲中長期信貸市場和歐洲債券市場的基礎(chǔ)。（二）歐洲中長期信貸市場歐洲中長期信貸市場又稱為歐洲資本市場，主要活動是進行期限在1年至10年左右的中長期歐洲信貸，以非所在國的貨幣提供貸款歐洲中長期信貸產(chǎn)生和發(fā)展的原因：石油美元存款的大規(guī)模增長，資金供應增加，為擴大歐洲中長期信貸規(guī)模提供了可能由于石油危機，石油進口國不得不在歐洲信貸市場上借取中長期貸款，中長期資金需求增加國際聯(lián)合或國際銀團分散了提供中長期信貸的風險，提供信貸的積極性轉(zhuǎn)期信貸技術(shù)的發(fā)展為歐洲中長期信貸的發(fā)展提供方便（三）歐洲債券市場

1、概念在歐洲貨幣市場上發(fā)行的以市場所在國家以外的貨幣所標示的債券是一國政府或居民（金融機構(gòu)或企業(yè)等）為籌措外幣資金，在國外發(fā)行的以外幣計算的債券是一國政府或居民（金融機構(gòu)或企業(yè)等）以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券2、歐洲債券的種類固定利率債券：利率固定，此債券的發(fā)行呈現(xiàn)相對減少的趨勢浮動利率票據(jù)：利息率可以調(diào)整的票據(jù)可轉(zhuǎn)換債券：向債券持有人提供在未來某個時日或時期得以根據(jù)事先確定的條件把債券轉(zhuǎn)換成證券或資產(chǎn)的選擇權(quán)授權(quán)證債券：授予持票人一種權(quán)利，根據(jù)協(xié)議的條件可購買某些其他資產(chǎn)合成債券：一種把固定利率債券和互換交易相結(jié)合起來的金融產(chǎn)品3、歐洲債券市場的特點歐洲債券市場管制較松，審查不嚴：歐洲債券的發(fā)行由各主要金融中心的金融機構(gòu)組成，不會由于某一個國家的限制而影響債券的發(fā)行發(fā)行費用和利息成本比較低歐洲債券的利息通常免除所得稅歐洲債券以不記名的形式發(fā)行，可以保存在投資者所在國外，逃避國內(nèi)所得稅歐洲債券市場