食品飲料行業(yè)周報：需求回暖下業(yè)績彈性機(jī)會有望顯現(xiàn)

需求回暖下，業(yè)績彈性機(jī)會有望顯現(xiàn)——食品飲料行業(yè)周報需求回暖下，業(yè)績彈性機(jī)會有望顯現(xiàn)——食品飲料行業(yè)周報品飲料板塊(申萬)下跌2.75%，核心觀點(diǎn)白酒：古井貢酒業(yè)績預(yù)增，高端和次高端酒企或現(xiàn)彈性機(jī)會。古井貢酒發(fā)布業(yè)績快報預(yù)計(jì)2022年上半年?duì)I收為90.02億元，同比增長費(fèi)升級趨勢下，行業(yè)增長動能由量增逐步切換為價格升級。上半年以區(qū)間。白酒具備較強(qiáng)的社交屬性。下半年疫情可控以及暑期等旺季接踵而至等因素的推動下，白酒的聚飲場景有望回暖并加速恢復(fù)。上半年茅臺、五糧液等均顯現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，而且在渠道改革等紅利的作用下，全年雙位數(shù)業(yè)績增長目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。次高端酒企在積極動銷和消費(fèi)場景恢復(fù)等因素的作用下，全年業(yè)績可期。啤酒：百威亞太高端化之路繼續(xù)前行，夏季需求回暖疊加成本回下降1.4%，每百升收入同比提升4.2%。其中，中國市場受到疫情影%，高端，啤酒板塊迎來復(fù)蘇機(jī)會。乳制品：價差擴(kuò)大，頭部企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。行業(yè)的高端化轉(zhuǎn)型和高集中度的背景下，具備較高品牌價值和全面化產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)優(yōu)勢更明顯。上半年疫情擾動下，乳制品企業(yè)業(yè)績預(yù)告，其中僅兩家報業(yè)績預(yù)增。當(dāng)前乳制品頭部企業(yè)依靠較高的品牌價鏈上下游，其優(yōu)勢地位或?qū)⒏臃€(wěn)固。、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒；評級推薦(維持)告作者名S1wangl@股價走勢%30.020.010.00.0-20.0-30.021-0721-0921-1122-0122-0322-05食品飲料滬深300《【食品飲料】疫情影響逐步減弱，需求回暖下業(yè)績或分化_20220724》2022.07.24《【食品飲料】業(yè)績預(yù)告現(xiàn)分化，期待下半年基本面加速修復(fù)_20220718》2022.0《【食品飲料】疫情復(fù)蘇下，找尋彈性和022.07.11顯，大眾品或分化_20220704》2022.07.04《【食品飲料】看好預(yù)制菜千億市場B&C端雙輪驅(qū)動快速擴(kuò)容_20220629》2022.06.29行業(yè)研究·食品飲料·證券研究報告請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明1食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明2正文目錄 暖疊加成本回落，啤酒板塊迎來復(fù)蘇機(jī)會 4 6 圖表2.上周(07.25-07.29)食品飲料板塊在申萬行業(yè)漲跌幅中排名30/31 6圖表3.肉制品、啤酒、其他酒類、乳制品、零食、調(diào)味發(fā)酵品、軟飲料、烘焙食品跑贏食品飲料板塊指數(shù)7 8 8 0 0 1斤 12請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明3斤 12圖表21.重點(diǎn)白酒價格情況(元/瓶) 13食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明41.核心觀點(diǎn)1.1.白酒：古井貢酒業(yè)績預(yù)增，高端和次高端酒企或現(xiàn)古井貢酒預(yù)計(jì)上半年業(yè)績快速增長，高端和次高端酒企下半年或現(xiàn)彈要銷售地區(qū)為環(huán)皖市場。春節(jié)動銷情況良好，5月初以來華東疫情得到有。在白酒消酒具備較強(qiáng)的社交屬性。下半年疫情可控以及暑期等旺季接踵而至等因素上半年茅臺、五糧液等業(yè)績增長目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。次高端酒企在積極動銷和消費(fèi)場景恢復(fù)等因素的作用下，全年業(yè)績可期。相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?.2.啤酒：百威亞太高端化之路繼續(xù)前行，夏季需求回落，啤酒板塊迎來復(fù)蘇機(jī)會百威亞太高端化之路繼續(xù)前行，夏季需求回暖疊加成本回落，啤酒板提升4.2%。其中，中國市場受到疫情影響，上半年收入下跌3.2%，其中銷量/價格分別同比-5.5%/+2.4%，高端及超高端產(chǎn)品組合仍然取得中個位數(shù)增長。當(dāng)前公司業(yè)務(wù)已按月復(fù)蘇，6月銷量取得高個位數(shù)增長。展望下半年，在疫情緩解的背景下，6月社零已同比轉(zhuǎn)正，消費(fèi)復(fù)蘇在途，1.3.乳制品：乳制品價差擴(kuò)大，頭部企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和乳制品價差擴(kuò)大，頭部企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。隨著消存在著產(chǎn)品升級的趨勢和提價的潛力。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和商務(wù)部數(shù)據(jù)，年初以來食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明5制品下游需求逐步回暖，行業(yè)銷量有望恢復(fù)。行業(yè)的高端化轉(zhuǎn)型和高集中度的背景下，具備較高品牌價值和全面化產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部企業(yè)優(yōu)勢更明績預(yù)增。當(dāng)前乳1.4.速凍品：預(yù)制菜熱度持續(xù)，2022H1新增企業(yè)同比位數(shù)增長其中，山東、河南及河北省預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量最多，大部分企業(yè)注冊資本小布公告，公司與青島澳柯瑪冷鏈集成有限公司、阿賽浦(青島)經(jīng)貿(mào)發(fā)展有限公司三方共同簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，推動預(yù)制菜全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。短1.5.調(diào)味品：成本壓力放緩和提價效應(yīng)下，龍頭市占率市場價格年貨結(jié)算價格年放，疊加提價效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)基本面有望加速得到修復(fù)。同時，業(yè)內(nèi)表現(xiàn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)分化，頭部企業(yè)降本增效以及抵御成本波動風(fēng)險的能力相對較強(qiáng)。截至下降的企業(yè)各占一半。在外部宏觀因素帶來的成本壓力下，調(diào)味品行業(yè)或?qū)⒓铀俪銮?，頭部企業(yè)有望提升市場份額并鞏固競爭優(yōu)勢。食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明62.板塊行情分析：短期看估值漸趨合理，長遠(yuǎn)看景氣度依舊板塊總體行情2022年7月25日-7月29日，食品飲料板塊(申萬)下跌2.75%，上圖表1.上周食品飲料板塊跑輸上證指數(shù)、深證成指和滬深300(單%)上周(07.25-07.29)幅超額收益本月(07.01-07.29)幅超額收益2022年初至今(01.01-9)漲跌幅超額收益食品飲料3超額收益為食品飲料板塊相對各大盤指數(shù)的收益圖表2.上周(07.25-07.29)食品飲料板塊在申萬行業(yè)漲跌幅中排名30/31%5%醫(yī)藥生物食品飲料社會服務(wù)交通運(yùn)輸建筑裝飾滬深300非銀金融通信5%電力設(shè)備商貿(mào)零售傳媒深證成指環(huán)保鋼鐵銀行紡織服飾建筑材料電子綜合美容護(hù)理輕工制造計(jì)算機(jī)農(nóng)林牧漁有色金屬家用電器石油石化煤炭機(jī)械設(shè)備汽車房地產(chǎn)板塊行情分子行業(yè)來看，上周食品飲料各子板塊多數(shù)下跌。肉制品、啤酒、其他酒類、乳制品、零食、調(diào)味發(fā)酵品、軟飲料、烘焙食品跑贏食品飲料板塊指數(shù)。子板塊漲跌幅依次為肉制品(0.78%)、啤酒(0.50%)、其他酒類 (-0.62%)、乳制品(-1.09%)、零食(-1.17%)、調(diào)味發(fā)酵品(-1.89%)、(-食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明73.41%)、預(yù)加工食品(-3.90%)。圖表3.肉制品、啤酒、其他酒類、乳制品、零食、調(diào)味發(fā)酵品、軟飲料、烘焙食品跑贏食品飲料板塊指數(shù)1.0%0.0%保健品保健品白酒食烘焙食品食軟飲料調(diào)味發(fā)酵品乳制品其他酒類肉制品食品飲料子板塊漲跌幅從上周各日的走勢來看，大部分子板塊全周呈現(xiàn)出先跌后漲的趨勢。對于白酒板塊而言，近三日的漲跌幅分別為-2.15%、-0.83%、-1.73%；對上周主要子板塊全周呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢3%2%1%0%白酒其他酒類調(diào)味發(fā)酵品乳品肉制品啤酒/7/25/7/26/7/27/7/25/7/26/7/27/7/28股行情個股方面，上周華康股份、泉陽泉、皇氏集團(tuán)漲幅居前，立高食品、食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明8 ..-8.4% ..-8.4%8%6%4%2% 11.5%10.3%9.3% 4.8%4.6%4.5%4.3%39%39%圖表5.上周華康股份、泉陽泉、皇氏集團(tuán)漲幅居前圖表6.上周立高食品、華寶股份、古井貢酒圖表5.上周華康股份、泉陽泉、皇氏集團(tuán)漲幅居前前 -11.1%板塊估值水平從整體的板塊估值水平來看，目前食品飲料整體估值PE(TTM)約的估值PE(TTM)約為37.24，處于2016年至今歷史分位數(shù)水平的約為穩(wěn)定。目前板塊市盈率PE(TTM)排名前三位為其他酒類(61.1)、啤酒預(yù)加工食品(43.87)。 0080申萬白酒：PE00申萬白酒：PE(TTM)目前值60003.板塊滬深港通活躍個股情況上周(07.25-07.29)，滬深港通各自前十大活躍個股中食品飲料行業(yè)公元)、伊利股份(-2.85億元)、瀘州老窖(1.82億元)、山西汾酒(2.28億元)，食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明9.上周食品飲料板塊滬深港通活躍個股整周交易情況滬深港通活躍個股一周成交凈買入(億元)貴州茅臺-0.83五糧液2.27伊利股份-2.85瀘州老窖山西汾酒2.280.上周食品飲料板塊滬深港通活躍個股每日交易情況滬股通上榜公司成交凈買入(億元)合計(jì)(億元)深股通上榜公司成交凈買入(億元)合計(jì)(億元)07.25貴州茅臺伊利股份山西汾酒五糧液瀘州老窖07.26貴州茅臺伊利股份山西汾酒.314五糧液瀘州老窖07.27貴州茅臺伊利股份山西汾酒五糧液瀘州老窖07.28貴州茅臺伊利股份山西汾酒五糧液瀘州老窖07.29貴州茅臺伊利股份山西汾酒8五糧液瀘州老窖794.行業(yè)上游表現(xiàn)情況4.1.原奶及牛奶價格奶尤其是低溫奶滲透率逐漸提高，國內(nèi)對原奶的高需求有望維持；從供給角奶供給相對不足。因此需求上升疊加成本上漲或?qū)⑼苿颖据喩r乳價格持食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明10圖表11.2022.07.20生鮮乳主產(chǎn)區(qū)均價為4.12元/公斤平均價:生鮮乳:主產(chǎn)區(qū)(元/公斤)62零售價:牛奶(元/升)4.2.生豬及豬肉價格22個省市:平均價:生豬(元/千克)022個省市:平均價:豬肉(元/千克)04.3.大豆及豆粕價格疊加供需情況偏緊張的局面，大豆及豆粕價格預(yù)計(jì)將維持高位震蕩格局。食品飲料的免責(zé)聲明1106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0106-2407-2408-2409-2410-2411-2412-2401-2402-2403-2404-2405-2406-2407-24現(xiàn)貨價：大豆(元/噸)000006-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01資料來源：Wind，國家統(tǒng)計(jì)局，東亞前海證券研究所現(xiàn)貨價：豆粕(元/噸)000000004.4.白砂糖及柳糖價格比下降歷史低價格區(qū)間疊加疫情好轉(zhuǎn)后的市場復(fù)蘇預(yù)期，大宗商品持續(xù)走高有望零售價：白砂糖(元/公斤)現(xiàn)貨合同價：柳糖(元/噸)4.5.白條雞及毛鴨價格食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明1206-2407-2408-2409-2410-2411-2412-2401-2402-2403-2404-2405-2406-2407-2406-2409-2412-2403-2406-2406-2407-2408-2409-2410-2411-2412-2401-2402-2403-2404-2405-2406-2407-2406-2409-2412-2403-2406-2409-2412-2403-2406-24 86420平均批發(fā)價86420食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明135.重點(diǎn)白酒價格情況圖表21.重點(diǎn)白酒價格情況(元/瓶)飛天(2022)53%vol500ml貴州茅臺飛天(2021)53%vol500ml飛天(2020)53%vol飛天(2022)53%vol500ml貴州茅臺飛天(2021)53%vol500ml飛天(2020)53%vol500ml275027652865275027702865275027652865275027652865274027602865275527702865277527702865飛天(2019)53%vol500ml2970297029702970297029702970品名規(guī)格7/237/247/25原箱價7/267/277/287/29飛天(2022)飛天(2021)飛天(2020)飛天(2019)53%vol500ml53%vol500ml53%vol500ml53%vol500ml3120313031503220312531353150322031103120315032203110312031403220311031203140322031203140314032503140316031803250品名規(guī)格7/237/247/25散瓶價7/267/277/287/29品名7/237/2品名7/237/247/257/267/277/287/29500ml6600660065906590659065906590500ml3530353035303530353035153515500ml3720372037203720372037203700500ml3670367036703670367036703670500ml3900390038803880388038803850500ml39003900390039003900390039007/237/247/257/267/277/287/29500ml965965965965965965965500ml965965965965965965965500ml955955955955955955955500ml420420420500ml11301130113011301130113011307/237/247/257/267/277/287/29500ml920920920920920920920500ml270270270270270270270500ml70707070707070500ml215215215215215215215500ml265265265265265265265500ml4204204204204204204207/237/247/257/267/277/287/29500ml1170117011701170117011701170550ml642642642642642642642500ml635635635635635635635500ml457457457457457457457500ml305305305305305305305500ml143143143143143143143500ml505050505050507/237/247/257/267/277/287/29500ml815815815815815815815500ml360360360360360360360500ml120120120120120120120500ml160160160160160160160500ml434343434343437/237/247/257/267/277/287/29500ml550550550550550550550500ml309309309309309309309500ml202202202202202202202500ml1051051051051051051057/237/247/257/267/277/287/2953%vol53%vol53%vol53%vol53%vol53%vol53%vol規(guī)格52%vol52%vol53%vol50%vol50%vol規(guī)格52%vol52%vol52%vol52%vol52%vol52%vol規(guī)格52%vol52%vol52%vol52%vol52%vol52%vol52%vol規(guī)格53%vol53%vol53%vol53%vol53%vol規(guī)格52%vol52%vol50%vol50%vol規(guī)格精品茅臺生肖(虎年)生肖(牛年)生肖(鼠年)生肖(豬年)品名普五五糧液普五糧液161815醬10年(2005)品名國窖1573瀘州老窖特瀘州老窖頭曲窖齡30窖齡60窖齡90品名洋河股份夢之藍(lán)M9洋河股份夢之藍(lán)M6+夢之藍(lán)M6夢之藍(lán)M3天之藍(lán)海之藍(lán)大曲(青瓷)品名山西汾酒青山西汾酒青花20老白汾10老白汾15玻汾品名古井貢酒古20古井貢酒古16古8古5品名內(nèi)參52%vol500ml81081081081081081081052%vol500ml52%vol50052%vol500ml52%vol500ml52%vol468ml34531095345310953453109534531095345310953453109534531095紅壇黃壇食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明146.行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動態(tài).1.上周行業(yè)新聞動態(tài)【第二屆消博會啟幕！超200家粵企齊聚海南，148件“名優(yōu)特新”全國”統(tǒng)一形象特裝搭建600平方米廣東館，涵蓋先進(jìn)制造、電子通訊、新能源汽車、高端機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備、老字號、服裝家電、時尚生活、國潮精品等領(lǐng)域，突出展示廣東優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)精品，包括廣汽、大疆創(chuàng)新、榮耀終端、廣州酒家、喜茶、亮相參展。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)42.7%】天居前列，分別擁有8,100生14起。其中，2022年迄個奶業(yè)大縣】為促進(jìn)山西省奶業(yè)健奶源供給保業(yè)發(fā)展規(guī)劃》 ，規(guī)模牛場奶牛年均單產(chǎn)由6.5噸【杭州市市場監(jiān)督管理局就低價惡性競爭等問題約談美團(tuán)、餓了么平入駐商家因食品安全問題被媒體曝光，相關(guān)話題在微博上的閱讀量達(dá)到食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明15本市美團(tuán)、餓了么等外賣送餐平臺，要求相關(guān)平臺落實(shí)食品安全管理責(zé)任、嚴(yán)禁餐飲商家低價惡性競爭，具體提出以下要求：一是外賣平臺要把食品飲行業(yè)嚴(yán)格禁止低價惡性競爭，更不允許低價傾銷擾亂市場秩序。三是外賣送餐平臺要引以為戒，確保食品安全、低價惡意競爭等相關(guān)問題不再發(fā)生。(中國證【新零啤酒獲俞敏洪參設(shè)基金注資，眾多資本涌入精釀啤酒賽道】7技(上海)有限公司(以下簡稱“無囿食品”)發(fā)生工商變更，注冊資本權(quán)投資合伙企業(yè)(以下簡稱“洪泰酷娛”)。洪泰酷娛管理人為北京洪泰同創(chuàng)投資管理有限公司(以下簡稱“洪泰同創(chuàng)”)，由知名企業(yè)家俞敏洪攜手華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司前董事長盛希泰共同創(chuàng)立。，幾乎每月都有資本注資精釀品牌。眾多新興品牌誕生，傳統(tǒng)啤酒品牌也紛紛跑馬圈地，通過高端化轉(zhuǎn)型加入精釀啤酒賽道。如百威啤酒、嘉士伯啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、華潤啤酒、珠江啤酒紛紛推出多款精釀啤酒，同時也吸引了跨界選手，盒馬、海底撈、叮咚買菜、美團(tuán)等紛紛布局精釀11%，前景廣闊。(證券日報)或已步入中后期】今年4月份欄適重育肥生豬，不盲目壓欄，提醒企業(yè)不得囤積居奇、哄抬價格、串通漲價；明確表示將適時采取儲備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)等有效措施，防范生豬價格過快上漲。據(jù)了解，國家發(fā)展改革委價格司正研究啟動投放中央豬肉儲備，并加強(qiáng)指導(dǎo)地方適時聯(lián)動投放儲備，形成調(diào)控合力。這將削弱豬價持續(xù)上漲的動力。 食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明16.2.上周重點(diǎn)公司動態(tài)2.02%?！緸o州老窖：關(guān)于向激勵對象授予預(yù)留部分限制性股票的公告】公司2021年限制性股票激勵計(jì)劃(以下簡稱“激勵計(jì)劃”)規(guī)定的限制性股票劃相關(guān)內(nèi)容一致。度權(quán)益分派實(shí)施公告】公司擬實(shí)施為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4億議通過。司持股5%以上股東甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司(以下簡稱“亞特集團(tuán)”)續(xù)累計(jì)質(zhì)押公司股份6,433股，占其持有公司股份總數(shù)的通知，亞特集團(tuán)將其質(zhì)押給甘肅銀行股份有限公司徽縣支行(以下簡稱青島百夫沃德貿(mào)易有限公司(以下簡稱“百夫沃德”)提供的擔(dān)保額度為食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明171.7億元，公司分別與青島銀行、農(nóng)商銀行簽署了《最高額保證合同》，7.風(fēng)險提示行業(yè)政策收緊風(fēng)險：政府如若出臺食品飲料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定，有可能會抬高行業(yè)的進(jìn)入壁壘。對于不符合標(biāo)準(zhǔn)的品牌和產(chǎn)品，消費(fèi)者可能會減少購買或轉(zhuǎn)而購買替代品。對此，廠商可能需要投入較多的資金和資源，才能夠扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者的既有印象和認(rèn)知；國內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險：疫情擾動加劇導(dǎo)致消費(fèi)場景減少，會直接影響終端需求；在疫情防控下，交通物流受阻會影響到產(chǎn)品和原材料的運(yùn)輸，而渠道建設(shè)工作也可能會被延緩；食品安全問題：伴隨生活水平的提高，消費(fèi)者對食品的安全性愈發(fā)重者的購買意愿。食品飲料請仔細(xì)閱讀報告尾頁的免責(zé)聲明