建材行業(yè)耗煤分析框架及展望

2第一部分 我國水泥行業(yè)現狀如何目錄第二部分 水泥生產與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望建材行業(yè)大致分為大宗類建材和消費類建材：大宗類建材主要是水泥、玻璃和玻纖等，消費類建材主要是石膏、涂料、五金、塑料管道、建筑陶瓷、防水材料和建筑板材等。建材行業(yè)耗煤占動力煤總消費量8.0%：2022年前11月動力煤總消費量為33.7億噸，其中建材行業(yè)耗煤為2.70億噸，占比8.0%，是除電力行業(yè)外耗煤最大的行業(yè)。建材行業(yè)耗煤以水泥耗煤為主：建材行業(yè)耗煤中水泥耗煤占比最大，水泥耗煤占建材行業(yè)耗煤量的70%左右。水泥是國民經濟建設的重要基礎材料，用途廣泛，主要用于基建和房地產等領域。水泥行業(yè)屬于投資拉動型行業(yè)，與國家基礎設施建設、房地產行業(yè)和農村建設緊密相關，是一個與宏觀經濟緊密相連的周期性行業(yè)。建材行業(yè)耗煤以水泥耗煤為主動力煤分行業(yè)消費量（2022年前11月）建材類行業(yè)萬噸，占比電力行業(yè),213320,

63.3建材行業(yè),26974,

8.0供熱耗煤,25563,

7.6其他行業(yè),34502,

10.2冶金行業(yè),15822,

4.7化工行業(yè),20865,

6.2我國水泥以自產自銷為主：作為全球第一大水泥生產國和消費國，我國水泥產量以及消費量全球占比均達到一半以上。我國水泥主要自產自銷，每年進出口量都非常小。2021年我國水泥產量為23.6億噸，進口數量為359萬噸，出口數量為203萬噸，進出口占比均不及產量的0.2%。水泥行業(yè)向綠色低碳轉型發(fā)展：目前行業(yè)產能過剩矛盾未根本改變，需求仍處于平臺期。自供給側改革以來，為深入打好污染防治攻堅戰(zhàn)，

有序推進碳達峰、碳中和工作，水泥行業(yè)加速淘汰落后產能，嚴格實施產能置換，錯峰生產延續(xù)常態(tài)化，對供給收縮和化解淘汰過剩產能具有積極效應，供需矛盾有所緩和。隨著國家加大對能耗和碳排放及環(huán)保管控力度，綠色低碳轉型發(fā)展是水泥業(yè)務轉型升級的必由之路。我國水泥以自產自銷為主水泥產量水泥進出口102496201361359920823877753509304203100090080070060050040030020010002015201620172018201920202021萬噸進口數量 出口數量23.524.023.221.823.323.823.621.286420-2-4-6-8-10-12252424232322222121202020152016201720182019202020212022萬噸水泥產量 同比水泥產量區(qū)域性特征明顯2022年前11月水泥產量區(qū)域分布2022年前11月水泥產量前10省份分布水泥企業(yè)選址需考慮原材料獲取方便以及銷售運輸成本低廉：由于受石灰石資源和運輸成本的制約，水泥生產企業(yè)區(qū)域化特征明顯。水泥生產企業(yè)一般選址靠近于石灰石資源的地區(qū)，以更好地獲取水泥生產原材料。同時，水泥生產企業(yè)應盡可能地靠近需求地區(qū)，以降低銷售運輸成本。不同的運輸方式，其經濟運輸半徑差異較大。公路運輸經濟半徑一般為200公里以內，鐵路運輸經濟半徑一般在200-400公里，水路運輸經濟半徑一般在600-1000公里。當超過此距離運輸，將會大幅度增加運輸成本，削弱企業(yè)市場競爭力。水泥產量集中于廣東、安徽、江蘇、山東、浙江等省份：2022年前11月水泥產量前10省份產量占全國總產量比例達59%，這些地區(qū)水泥需求相對較為旺盛。水泥產量集中于華東、中南和西南地區(qū)：受益于地產基建需求旺盛、供給側改革，水泥產量主要集中于華東、中南和西南地區(qū)，2022年前11月水泥產量占比分別為34.5%、27.7%和16.0%，總占比超75%。萬噸華東,

67371

,34.5中南,

54090

,27.7西南,

31133

,16.0西北,

17093

,8.8華北,

18063

,9.3東北,

7259

,3.71361513053128861249311890

1181010630991494689323廣東 安徽 江蘇 山東 浙江 四川 河南 湖北 廣西 河北萬噸16000140001200010000800060004000200006第一部分 我國水泥行業(yè)現狀如何目錄第二部分 水泥生產與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望水泥通常與水以及沙、礫等骨料調和得到混凝土，繼而進一步用于基建、房地產以及農村需求。水泥制造主要涉及三個環(huán)節(jié)，分別是：（1）石灰質、黏土以及其他輔料比例配合粉磨得到生料；（2）生料燒至部分或全部熔融冷卻后得到熟料；（3）熟料加適量石膏共同磨細后得到水泥。以水泥生產線為中心可以將水泥行業(yè)分為三個板塊，其上游主要是以石灰質為主的原材料以及煤炭等動力能源，下游主要應用是水泥經調和得到混凝土，用于基建（45%）、房地產（30%）以及農村需求（25%）。其中基礎設施建設主要包括鐵路、公路、水利、機場和港口的等，房地產包括商品房和保障房，農村需求主要指新農村建設等。水泥生產離不開煤炭電力等燃料動力水泥上下游產業(yè)鏈水泥生產需要消耗大量煤炭：GB16780《水泥單位產品能源消耗限額》標準（第二次修訂）于2021年10月11日發(fā)布，將于2022年11月1日正式實施，對水泥產業(yè)結構調整和節(jié)能減排政策實施具有重要的指導意義。生產水泥和水泥熟料產品的現有企業(yè)，其單位產品能耗限定值應滿足3級要求；生產水泥和水泥熟料產品的新建，改建和擴建企業(yè)，其單位產品能耗準入值應滿足2級要求。當水泥中熟料比例超過或低于75%時，水泥產品單位綜合能耗也應相應增減。按不同等級標準要求，每噸熟料產品綜合煤耗分別不高于94（1級標準）,100

（2級標準）,109

（3級標準）千克標準煤。公開資料顯示，根據中國建材約100條日產5000噸及以上水泥熟料生產線的數據（包括公司標桿槐坎線），公司每噸水泥熟料的標準煤消耗量為104公斤。華潤水泥生產每噸熟料的標準煤耗由2020年的平均104.4公斤減少至2021年的103.8公斤。水泥生產需要消耗大量煤炭熟料單位產品綜合能耗、綜合電耗與綜合煤耗限額等級指標名稱能耗限額等級1級2級3級熟料單位產品綜合能耗/(kgce/t)≤100≤107≤117熟料單位產品綜合電耗/(KW?h/t)≤48≤57≤61熟料單位產品綜合煤耗/(kgce/t)≤94≤100≤109煤在水泥熟料生產中作為燃料和原料：作為燃料，煤為分解爐內碳酸鹽分解和回轉窯內熟料燒制提供熱源；作為原料，煤灰沉落、混合在生料中成為熟料中一部分。故煤的質量會直接影響到水泥熟料的產量、質量以及企業(yè)的綜合經濟效益。對窯內溫度、水泥熟料的產量和質量影響較大的煤的指標有：煤的發(fā)熱量、灰分、揮發(fā)分、硫的含量、含水量等。煤的品質影響到水泥生產水泥用煤質量要求名稱影響指標低位發(fā)熱量Qnet,ad影響到窯內溫度的高低以及耗煤量?！?3000kJ/kg灰分And灰分過高會導致煤的熱值低，以及使得煤在徹底燃燒后剩下的殘渣過多，影響到窯系統(tǒng)的穩(wěn)定運行以及熟料的質量?！?8.00揮發(fā)分Vad含量較低會減少熱損失。≤35.00硫含量St,ad含量過高會產生相應雜質，影響熟料煅燒和質量?！?.00水分Mt影響到煤粉的輸送和燃燒速度。≤15.00內水Mad≤3.00水泥生產成本主要以燃料及動力為主2021

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）水泥生產成本主要以燃料及動力為主：海螺水泥2021年水泥熟料綜合成本為203.34元/噸（2020年為172.64元/噸，2019年為178.47元/噸），同比+17.8%；燃料及動力（主要為煤炭和電力）占比超過50%，同比+30%；原材料占比達23%，同比+1.9%；人工和折舊各占6%左右。水泥銷售成本中煤炭占比最高：華潤水泥2021年水泥銷售成本為273.6港元/噸（2020年為209.6港元/噸），同比+30.5%；煤炭成本為105.6港元/噸，同比+46.3%，占比達38.6%；電力成本為33.3港元/噸，同比+13.7%，占比達12.2%；原材料成本為65.3港元/噸，同比+25.8%，占比達23.9%

。原材料,

46.1,23燃料及動力,

112.74,

55折舊費用,12.66,

6人工成本,

12.14,

6其他,

19.7,

10元/噸原材料,45.24,

26燃料及動力,

86.73,

50人工成本,10.92,

6折舊費用,11.7,

7其他,

18.05,

11元/噸2020

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）2019

年水泥熟料綜合成本（海螺水泥）原材料,

44.17,25燃料及動力,

94.47,

53折舊費用,12.03,

7元/噸人工成本及其他,27.8,

15水泥產品銷售成本（華潤水泥）銷售成本（港元）及占比20212020同比煤炭105.6（38.6）72.2（34.4）46.3電力33.3（12.2）29.3（14.0）13.7原材料65.3（23.9）51.9（24.8）25.8其他69.4（25.3）56.2（26.8）23.5合計273.6209.630.5水泥生產企業(yè)市場集中度高：在2021年前10水泥生產企業(yè)水泥銷量中，中國建材、天山股份、海螺水泥的市場銷量占比達到70.5%，遠遠超過其他企業(yè)，水泥行業(yè)龍頭集聚效應明顯。水泥生產企業(yè)積極舉措擴大煤炭采購成本優(yōu)勢：水泥生產企業(yè)積極謀求與大型煤炭供貨商的戰(zhàn)略合作，提升直供煤以及長協(xié)煤的占比，拓展新的采購渠道，擴大采購成本優(yōu)勢，盡量降低煤炭價格大幅波動對水泥生產以及企業(yè)經營帶來的不利影響，積極舉措控制水泥生產成本。水泥生產企業(yè)積極舉措擴大煤炭采購成本優(yōu)勢2021年水泥銷量前10企業(yè)主要水泥企業(yè)煤炭采購情況企業(yè)主要銷售地區(qū)煤炭采購情況天山股份華東天山水泥加強與煤炭供應商溝通協(xié)商，加大長協(xié)煤比例，優(yōu)化煤的品種結構，積極舉措控制水泥生產成本。海螺水泥華東、華中海螺水泥注重命脈資源安全經濟保供，持續(xù)做好原燃材料溯源控源，鞏固擴大與大型煤企戰(zhàn)略合作，提升直供比例和長協(xié)兌現率最大限度降低原燃材料采購成本。冀東水泥華北冀東水泥實施集中一體化采購，95

以上的煤炭實現了集中采購合作方主要是全國排名前十的煤炭企業(yè)，保證了公司煤炭價格相對較低，質量相對較高。華潤水泥華南2021年，

華潤水泥煤炭采購總量約950萬噸（

2020年約1020萬噸）；其中約80、19

及1

分別購自中國北方、本集團生產基地周邊地區(qū)及海外（2020年：76

、23

、1

）；其中煤炭生產商直接供應煤炭的比例約82

（2020年：79）。372533174030400102148464702564193710295027695000100003000025000200001500035000400000中國建材

天山股份

海螺水泥

冀東水泥

華潤水泥

華新水泥

山水水泥

天瑞水泥

亞洲水泥

萬年青2021年水泥銷量（萬噸）水泥行業(yè)成本高企利潤收縮3002502001501005002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07水泥價格指數:全國水泥價格指數:中南水泥價格指數:華東水泥價格指數:西南500100015002000250001月 2月

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月元/噸

2018

2019

2020

2021

20223000水泥制造行業(yè)上市公司毛利率水泥價格指數環(huán)渤海港口動力煤現貨價格（5500K）煤炭價格高位波動，導致水泥生產成本上漲，加之人工成本、安全環(huán)保投入等剛性上升，水泥行業(yè)利潤持續(xù)收縮。2021年在能耗管控、限電限產、煤價上漲等因素影響下，水泥價格波動劇烈，行業(yè)利潤有所下滑。2022年受宏觀經濟環(huán)境偏弱、國內疫情多地頻發(fā)、房地產持續(xù)走弱影響，全國水泥市場需求收縮，價格探底，同時煤炭價格較往年大幅上漲，水泥生產成本抬升，行業(yè)利潤進一步收縮。4540353025201510502017/03

2018/032019/03

2020/03

2021/03

2022/03毛利率13第一部分 我國水泥行業(yè)現狀如何目錄第二部分 水泥生產與煤緊密相連第三部分 建材行業(yè)耗煤今年展望2022年下半年基建投資持續(xù)發(fā)力固定資產投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力)新增專項債及基建占比公共財政收入及支出下半年基礎設施建設持續(xù)發(fā)力：2022年1-12月份，基礎設施建設投資（不含電力）同比增長9.4%，增速比1-11月份加快0.5個百分點，對水泥需求具有拉動作用。新增專項債保持較高額度且發(fā)行節(jié)奏明顯前置：2022年1-11月累計發(fā)行新增專項債已達4.03萬億且主要集中于上半年，其中投向基建領域的占比為60%，持續(xù)為基建項目輸血。公共財政收入同比大幅下滑，公共財政支出維持穩(wěn)定：2022年1-11月份，公共財政收入累計同比-3.0%，較上個月收窄1.5個百分點，公共財政支出累計同比+6.2%，較上個月收窄0.2個百分點。財政收入難有強力支撐，基建項目支出恐難以為繼。495954524261

62546559

56

5563

60

6025346150403020604870140001200010000800060004000200002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11億元地方政府債券發(fā)行額:按用途劃分:新增債券:專項債券:當月值

基建占比3020100-10-202017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11公共財政收入:累計同比 公共財政支出:累計同比-40-20020402014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08固定資產投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力):累計同比房地產投資表現不佳，農村竣工房屋投資持續(xù)下滑房屋新開工面積、施工面積及竣工面積累計同比房地產開發(fā)投資完成額累計同比農村：竣工房屋投資同比房屋新開工、施工及竣工面積均大幅下滑：2022年1-12月房地產開發(fā)投資完成額累計同比-10.0%，房屋新開工面積累計同比-39.4%，房屋施工面積累計同比-7.2%，房屋竣工面積累計同比-15.0%。在房企資金來源顯著受限以及保交樓資金到位情況仍然不佳的情況下，房地產新開工、施工以及竣工情況均未出現明顯改善，不利于水泥的需求。農村竣工房屋投資同比從2015年開始進入下行區(qū)間：隨著新農村建設的持續(xù)推進，農村房屋改善性需求空間有限，農村竣工房屋投資同比持續(xù)下滑。由于水泥產量增速與基建投資增速以及房地產投資增速具有較高的一致性，

故對于水泥需求的預測，主要把握基建以及房地產投資增速兩個維度。-100-500501002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12房屋新開工面積:累計同比 房屋施工面積:累計同比房屋竣工面積:累計同比40200-20602017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12房地產開發(fā)投資完成額:累計同比14.06.913.41.9-3.1-4.8

-5.4-1.2-6.520151050-5-10-15-20-25-10.0-18.62011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

20212023年水泥需求預計同比-3.65%水泥產量季節(jié)性水泥開工率2023年水泥產量預測2023年水泥需求預測需求占比2023年投資累計同比預測基建454.8房地產30-1.1加權求和1.832023年水泥需求同比預測-3.65?

2022年水泥產量大幅下滑，同比-10.4%：水泥行業(yè)受季節(jié)影響較明顯，北方的冬季和南方的雨季是行業(yè)淡季。南方地區(qū)春節(jié)及梅雨高溫季節(jié)是需求淡季，北方地區(qū)冬天采暖季基本為市場休眠期（4-6個月）。?

2023

年水泥產量繼續(xù)下滑，

預計同比-

3.65%：中信期貨研究所認為，2023年基建仍需發(fā)力，政策支持導向仍有延續(xù)，政策性開發(fā)性金融工具資金投放使用和項目建設實施加快，明年實物工作量有望更多落地，預計2023年基建增速在中性條件下為4.8%；2023年房地產政策端落地效果仍待觀察，多因素制約銷售快速回暖，企業(yè)拿地意愿仍不樂觀，融資矛盾凸顯，預計

2023年房地產投資累計同比-1.1%。由水泥產量累計同比對基建和房地產投資累計同比加權求和進行回歸，據此預測2023年水泥需求及產量，經測算，2023年水泥需求807060504030201001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月201820212019 2020202214000120001000080002022年水泥產量為21.2億噸，同比-10.4%。

18000160003456789101112萬噸260002