長(zhǎng)期籌資方式-教室版

第五章長(zhǎng)期籌資方式股權(quán)性籌資債權(quán)性籌資混合性籌資學(xué)習(xí)要求:重點(diǎn)掌握長(zhǎng)期借款的信用條件\長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格的計(jì)算掌握長(zhǎng)期籌資的各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)理解長(zhǎng)期籌資方式的概念及其分類;了解長(zhǎng)期籌資方式的籌資條件和混合性籌資方式長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!股權(quán)性籌集權(quán)益資本籌集吸收直接投資：種類、方式及優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行股票普通股：含義及種類、權(quán)利、上市、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股：種類、權(quán)利、性質(zhì)、優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部積累（留存收益）長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!一、吸收直接投資掌握吸收直接投資的種類、方式及優(yōu)缺點(diǎn)（一）吸收直接投資的種類：類型特點(diǎn)吸收國(guó)家投資產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家的約束比較大吸收法人投資發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；出資方式靈活多樣吸收個(gè)人投資參與的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!（二）吸收直接投資的出資方式

1、現(xiàn)金出資 2、實(shí)物出資 3、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 4、土地使用權(quán)出資

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!二、發(fā)行股票1.股票的分類：

按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類： 普通股、優(yōu)先股普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)，具有部分管理權(quán)的股票。

說(shuō)明：1優(yōu)先股是一種混合證券，兼具普通股和債券的特征 2具有股票特性： 無(wú)到期日、股息從稅后收益中支取、剩余求償權(quán) 3兼具債券特性：股息固定。其“優(yōu)先”指相對(duì)于普通股優(yōu)先分配股息、優(yōu)先求償。長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!（2）優(yōu)先股分類1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

累積優(yōu)先股：只有在全部支付了累積優(yōu)先股股利之后才能支付普通股股利。累積優(yōu)先股股利固定，且股利可以逐期累積。

非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，不予以向后期累積。2、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。轉(zhuǎn)換比例事先確定。

不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!2、股東權(quán)利普通股股東權(quán)利優(yōu)先股股東權(quán)利說(shuō)明公司管理權(quán)

部分管理權(quán)管理權(quán)表現(xiàn)：投票權(quán)\查賬權(quán)\阻止越權(quán)的權(quán)利。優(yōu)先股股東只具有部分管理權(quán)，也就是其管理權(quán)受限制。分享盈余權(quán)優(yōu)先分配股利權(quán)

剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)

出讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!4優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

1、沒(méi)有固定到期日，不用償還本金；

2、股利支付既固定，又具有一定的彈性；

3、有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：

1、籌資成本高；

2、籌資限制多；

3、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。負(fù)債利息固定，而且必須償還；對(duì)于非累積優(yōu)先股，當(dāng)年可供分配的利潤(rùn)不足以分配股利時(shí)，可以不發(fā)放股利；普通股股利完全具有彈性。長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!各種權(quán)益籌資方式比較籌資方式吸收直接投資發(fā)行普通股留有利潤(rùn)發(fā)行優(yōu)先股備注優(yōu)點(diǎn)能提高企業(yè)的資信和借款能力1、均為權(quán)益資本籌資；2、資金成本均高于發(fā)行債券和長(zhǎng)期借款沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低無(wú)到期日，不用還本和支付固定利息股利支付具有靈活性能盡快的形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力

所有者可節(jié)稅不會(huì)分散公司控股權(quán)

無(wú)籌資費(fèi)用普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益

使企業(yè)靈活地調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金持有量缺點(diǎn)資金成本很高資金成本高資金成本低資金成本較高融資規(guī)模有限融資量有限制，可能分散公司控制權(quán)，導(dǎo)致股價(jià)下跌融資量有限制，對(duì)外部融資規(guī)模、股價(jià)有影響可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用，降低普通股的收益率難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易

對(duì)公司限制較多長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!一、銀行借款(BankLoans)（一）銀行借款的分類：

信用借款（CreditLoans）擔(dān)保借款（Unsecuredloans）票據(jù)貼現(xiàn)借款(discountonnotespayable)借款期限長(zhǎng)期借款(Long-termloans)短期借款(Short-termloans)借款條件（擔(dān)保與否）貸款的機(jī)構(gòu)政策性銀行貸款(Policyloans)商業(yè)銀行貸款(Businessloans)借款期限一次性償還借款分期償還借款長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!例題［例］某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)借款60萬(wàn)元，平均使用期只有6個(gè)月，借款利率為12％，年承諾費(fèi)率為0.５％，要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總計(jì)是多少。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!4、借款抵押。MortgageLoans定義:銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不好把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率5.償還條件

貸款的償還有兩種方式：到期一次償還貸款期內(nèi)定期（每月、季）或不定期償還。6．其他承諾

及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)乃剑ㄈ缣囟ǖ牧鲃?dòng)比率）等等。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!（四）長(zhǎng)期借款的借款合同說(shuō)明：基本條款限制性條款一般限制性條款例行性限制條款特殊性限制條款P193長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!二、發(fā)行公司債券（一）種類

1、按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券 信用債券:發(fā)行企業(yè)沒(méi)有抵押品擔(dān)保，完全憑企業(yè)信用發(fā)行。 抵押債券：不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)和信托抵押（有價(jià)證券）。 擔(dān)保債券：需要一個(gè)擔(dān)保人對(duì)借款作出擔(dān)保發(fā)行的債券。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!分類6、收益?zhèn)菏侵冈诎l(fā)債企業(yè)當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)收益的情況下，可暫時(shí)不支付利息，而是遞延到以后實(shí)現(xiàn)收益期間支付的債券。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!（三）債券發(fā)行價(jià)格的基本要素1.債券面額：揭示到期還本額。（到期值的部分）2.票面利率：揭示將來(lái)支付利息的依據(jù)。（名義利率） 利息＝面值×票面利率3.償還方式：揭示付息方式一次支付本息、分次付息4.市場(chǎng)利率：反映債券的實(shí)際利率。 表示折現(xiàn)率（利息率），與債券發(fā)行價(jià)格反向關(guān)系5.期限：即償還期限6.發(fā)行價(jià)格：購(gòu)買債券的價(jià)格。（現(xiàn)值）長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!例題例1：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？

例2：B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？例3：C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

1、籌資成本低

2、可以保持控制權(quán)

3、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn)：

1、籌資風(fēng)險(xiǎn)高

2、限制條款多

3、籌資額有限

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!租金計(jì)算3、租金構(gòu)成

設(shè)備價(jià)款：購(gòu)買設(shè)備需支付的資金

租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)4、租金的計(jì)算平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法： 基本原理：資金時(shí)間價(jià)值原理P197長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!練習(xí)某企業(yè)預(yù)計(jì)從租賃公司融資租賃一臺(tái)設(shè)備，經(jīng)調(diào)查，生產(chǎn)線購(gòu)置成本為50萬(wàn)元，可使用10年，預(yù)計(jì)殘值1.5萬(wàn)元，歸承租企業(yè)，租賃公司融資成本率10％，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的5％，租金每年末支付一次。確定每年租金。長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)

（注意和發(fā)行股票優(yōu)缺點(diǎn)的比較）備注：P168—169的幾點(diǎn)內(nèi)容

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!(1)普通股分類分類依據(jù)分類說(shuō)明股票有無(wú)記名記名股無(wú)記名股票面上是否記有股東姓名或名稱的股票股票是否表明金額面值股票無(wú)面值股票載明金額所占公司股本總額的比例或股份數(shù)(我國(guó)不承認(rèn))投資主體國(guó)家股法人股個(gè)人股有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)—國(guó)有資產(chǎn)企業(yè)法人,具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體—可支配資產(chǎn)社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工—個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)A股B股、H股、S股、N股、T股我國(guó)大陸地區(qū)個(gè)人或法人交易，票面金額、認(rèn)購(gòu)和交易均為人民幣；外國(guó)和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者交易，票面金額：人民幣，認(rèn)購(gòu)和交易為外幣。B—上海、深證上市，T—臺(tái)灣，H—香港上市，N—紐約上市，S—新加坡長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!優(yōu)先股分類3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

可參加優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還可以和普通股一樣有權(quán)參加利潤(rùn)分配的股票。

不可參加優(yōu)先股：只能取得固定股利的股票。4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股

可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。

不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。

注意：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對(duì)股份公司有利。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!3、普通股股票發(fā)行與上市股票上市的優(yōu)點(diǎn)：

有助于改善財(cái)務(wù)狀況； 利用股票收購(gòu)其他公司； 利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)； 利用股票激勵(lì)職員； 提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的缺點(diǎn)：

使公司失去隱私權(quán)； 限制經(jīng)理人員操作的自由度； 上市成本高。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!其他自有資金籌資方式留用利潤(rùn)籌資認(rèn)股權(quán)證籌資長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集

長(zhǎng)期借款發(fā)行債券租賃長(zhǎng)期銀行借款(Long-termbankloan)經(jīng)營(yíng)租賃(Operatinglease)融資租賃(Financinglease)Bond長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!(二)與銀行借款有關(guān)的信用條件1.信貸額度（Creditlines）

信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。（無(wú)法律責(zé)任）2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(Revolvingcredits)

銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)： 企業(yè)的借款額<最高限額，必須向銀行付承諾費(fèi); 承諾費(fèi)(Commitmentfees)計(jì)算：(最高限額-企業(yè)的借款總額)×(0.20%——0.5%)長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!3.補(bǔ)償性余額

(CompensatingBalances)補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。企業(yè)采用補(bǔ)償性余額借款1000萬(wàn)元，名義利率為12％，補(bǔ)償性余額比率為10％。實(shí)際利率?實(shí)際企業(yè)可以利用的借款額為1000（1-10％）＝900萬(wàn)元實(shí)際利率＝年利息/實(shí)際可用借款

＝本金×名義利率/[本金×(1-補(bǔ)償性余額比率)]=名義利率/（1-補(bǔ)償性余額比率）

＝12％÷（1-10％）

＝13.33％

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!（三）借款利息的償還方式1、利隨本清法（又稱收款法）

是指借款到期時(shí)，向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實(shí)際利率。2、貼現(xiàn)法

是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。

實(shí)質(zhì):在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。

實(shí)際利率＝本金×名義利率÷實(shí)際借款額

＝本金×名義利率÷（本金－利息）

＝名義利率÷（1－名義利率）長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較優(yōu)點(diǎn)：

1、借款速度比較快；

2、借款成本低；

3、借款彈性好。缺點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；

2、借款限制條款多；

3、籌資數(shù)額有限。注意需要和股權(quán)資金籌集方式比較長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!分類2、按照是否記名分：記名債券和無(wú)記名債券 記名債券在轉(zhuǎn)讓時(shí)，持有人需要在債券上背書和在公司債權(quán)人名冊(cè)上更換債權(quán)人姓名（名稱）。3、按照是否可以轉(zhuǎn)換分（債權(quán)轉(zhuǎn)為股票）：

可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券4、按照是否在債券上標(biāo)明利率分：

計(jì)息債券和無(wú)息債券

無(wú)息債券是指在債券票面上不標(biāo)明債券利率（利息）折價(jià)出售，到期按面值收回的債券。5、按照利率是否固定分：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券

企業(yè)發(fā)行浮動(dòng)利率債券的目的在于對(duì)付通貨膨脹。長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!(二)發(fā)行債券的資格和條件發(fā)行資格發(fā)行條件發(fā)行程序183長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!（四）債券發(fā)行價(jià)格的確定發(fā)行價(jià)格的確定其實(shí)就是一個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程，等于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)率以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。

長(zhǎng)期籌資方式-教室版共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行票面利率>市場(chǎng)利率，債券溢價(jià)發(fā)行；票面利率＝市場(chǎng)利率，債