點評天地科技全年有望企穩(wěn)央企改革典范環(huán)保業(yè)務(wù)煤粉鍋爐助推美麗

公司發(fā)布三季報，公司前三季度實現(xiàn)收入87.56低于業(yè)上市公司（-83%、林州重機(jī)（-161%）。公司綜合毛利率同比提升3.2pct，維持在33%的較高水平。由于公司商品、接受勞務(wù)多以票據(jù)支付，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入5363萬元，大幅增長116%。2014年以來公司實施升級。通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升了整體集成能力和如煤炭洗選相關(guān)業(yè)務(wù)的競爭力；成立了天地融資租賃，第一年新簽合同約3.8億元，升級初見成效。 的進(jìn)程；2015年上半年公司持續(xù)推進(jìn)國際市場的開拓工作，與俄羅 斯露天煤炭公司簽署了總額2014年2.43%，存在較大改善空間。我們認(rèn)為，員工持股計

維分析師 機(jī)械行業(yè)首席分析師 時間 A股一年內(nèi)(元 12-央企典范，環(huán)保業(yè)務(wù)煤粉鍋爐市場前景向 8- 7- 2015年10月28公司擁有較多質(zhì)地優(yōu)秀的子公司。公司8月26日公告控股子公司天地華泰采礦工程技術(shù) 份制改造、并擬在新三板掛牌。我們認(rèn)為，作為科研院所改制而成的企業(yè)，本次員工持股計劃邁出央企的實質(zhì)性力增強(qiáng)，煤粉鍋爐前景向好，預(yù)計到2018年系統(tǒng)市場空間共450億元左右。煤科院公司高效煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)實力雄厚，將厚積薄發(fā)，已簽訂“5×58MW高效煤粉工業(yè)鍋爐”設(shè)備銷售合同。未來模式向合同能源管理模式轉(zhuǎn)變，約每年250億元的潛在市場空間。煤粉鍋爐業(yè)務(wù)有望向上游擴(kuò)張，來源將進(jìn)一步增加。（600582鍋爐節(jié)能環(huán)保、市場前景看好》（2014-12-2。公司隸屬中煤科工，正從“產(chǎn)煤”向“用煤”，將重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保和新能源板塊。將借國企的契機(jī)，積極推動。2014年將華宇、重慶院和西安院資產(chǎn)注入公司，資本運作起步。作為 暫不考慮本次收購，按照股本全面攤薄，預(yù)計2015-2017年公司EPS為0.60元/0.62元/0.69元，對應(yīng)PE倍。公司估值在煤機(jī)行業(yè)中具備優(yōu)勢，未來將受益于央企，公司探索員工持股計劃邁出央企實質(zhì)性步伐。維于2014年5月16日正式掛牌成立。經(jīng)營性資產(chǎn)、專利成果、業(yè)務(wù)、資質(zhì)和人員組建的公司制企業(yè)。煤科院將煤科總院50多煤科院總資產(chǎn)約25億元，凈資產(chǎn)14億元，員工1200余人。擁有包括中國工程院、表1：煤科院主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元 6個研究分院：煤化工分院、節(jié)能分院、檢測分院、礦用油品分院、安全分院、裝備分院，1個：，2個控股子公司：浙江煤科清潔能源和圖1：中煤科工煤科院擁有7個分院，其中6個為研究分資料來源：中煤科工，中國研究 圖2：煤科院公司節(jié)能環(huán)保系列產(chǎn) 圖3：煤科院公司兩化融合系列產(chǎn)資料來源：煤科院公司，中國研究 資料來源：煤科院公司，中國研究2中煤科工院成立于1959年，是我國煤炭行業(yè)主要的綜合性技術(shù)研究機(jī)構(gòu)和煤礦機(jī)電產(chǎn)品研制單位。1999年轉(zhuǎn)制為企業(yè)，2008年隨煤炭科學(xué)研究總院整體成為新組建的國資名，其中專業(yè)技術(shù)人員473名，高級專業(yè)技術(shù)人員140名。2004年起被市認(rèn)定為高新技壓技術(shù)的歸口單位，是煤炭行業(yè)煤礦設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)的掛靠單位。院測試中心是獲CNAL認(rèn)可的國家，擁有6個檢驗站、試驗室，在采煤機(jī)械、機(jī)械、防爆電“昌“之眼”等巨型觀覽車已成為院另一張耀眼的名片?！安毫⒆忝旱V面向市場，始終堅持以特色強(qiáng)院，以科技興煤，50年來碩果。建院236項科研成果榮獲國家、省、部和市的各種。懸臂式巷道掘進(jìn)機(jī)52臺，掘錨連續(xù)采煤機(jī)1臺。產(chǎn)品銷往、江蘇、、山東、山西、市、84家煤業(yè)公司180多個煤礦使用。EBZ-132SH型懸臂式巷道掘進(jìn)機(jī)于2008年4月首次出口俄羅斯北方公司。機(jī)電產(chǎn)品：面對煤炭市場的迅速發(fā)展，煤礦對帶式輸送機(jī)需求量不斷增加。機(jī)電中心利用自身技術(shù)優(yōu)勢和在業(yè)中的影響，密切關(guān)注煤炭市場信息，積極參與市場競爭，認(rèn)表2：煤科主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元3表 42015-2017EPS0.83/0.90/0.97表5：公司估值在煤機(jī)行業(yè)中具備優(yōu)勢；未來公司向安全裝備、節(jié)能環(huán)保（煤炭清潔利用）領(lǐng)域，估值具備提升空資料來源：Wind4煤粉鍋爐最早誕生于上個世紀(jì)80年代后期的德國煤炭工業(yè)區(qū)，目前歐洲國家中，煤括煤炭、工業(yè)園區(qū)集中供氣和市政供熱，安裝總量接近2萬蒸噸/時。圖資料來源：中國研究表 98%，熱效率可達(dá)到甚相比，動力消耗費用也將節(jié)約12%。表%3費元7元5555噸元5元000元資料來源：煤科院，中國研究的最主要來源，作為整治工業(yè)鍋爐的主要途徑之一，煤粉工業(yè)鍋爐市場前景向好。高效煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，截至2014年已在20多個省市地區(qū)建成煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)500余臺套，等效容量近萬蒸噸/時。隨著對市場的重視度不斷提升和體制機(jī)制5：2014表表8：2014年公司收購資

2013 2013

重慶防治為主，兼顧火災(zāi)、粉塵治理、應(yīng)

資料來源：公司公告，中國研究 年天地科技凈利潤增速為剔除煤礦影響后結(jié)附錄6附錄6體產(chǎn)情況（不含本次擬收購資產(chǎn)表9：中煤科 所指數(shù)（或市場中主要的指數(shù)）平均回報20%及以上。該由分析師給出。場中主要的指數(shù)）平均回報。該由分析師給出。主要的指數(shù)）平均回報10%及以上。該由分析師給出?；貓?0%－20%。該由分析師給出。，機(jī)械與行業(yè)分析師。本人具有中國業(yè)授予的投資咨詢執(zhí)（0157.HK（0317.HK由中國（以下簡稱，已具備中國的投資咨詢業(yè)務(wù)資格）向其機(jī)構(gòu)或個人客戶（以下簡稱客戶）提供，無意針對或打算任何地區(qū)、國家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的。除非另有說明，所有的屬于。事先，或個人所載的全部內(nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對客戶的投資建議，并非作為、或其它金融工具的邀請或保證。認(rèn)為所載內(nèi)容及觀點客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠而取代個人的獨立判斷。所載內(nèi)容反映的是在最初日期當(dāng)日的判斷，銀河可發(fā)出其它與所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報告，但沒有義務(wù)和責(zé)任去及時更新涉及的內(nèi)容并通知客戶。不對因客戶使用而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。不需要采取任何行動以確保涉及的內(nèi)容適合于客戶。建議客戶任何疑問應(yīng)當(dāng)咨詢證券投資顧問并獨自進(jìn)行投資判斷。并不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，不可能附帶其它的地址或超級，對于可能涉及的以外的地址或超級，不對其內(nèi)容負(fù)責(zé)。提供這些地址或超級的目的純粹是為了客戶使用方便，的內(nèi)容不構(gòu)成的任何部份，客戶需自行承擔(dān)瀏覽這些的費用或風(fēng)險。在法律允許的情況下可參與、投資或持有涉及的或進(jìn)行，或向涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持?？赡芘c涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無券客戶才能參考或使用，如接收人并非客戶，請及時退回并刪除。中國研究 浦東新區(qū)富城路99號