證券分析課程第講

證券分析課程第講第一頁，共二十三頁，2022年，8月28日公司理財(cái)課程體系第一講：前言——現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的目的第二講：現(xiàn)代公司理財(cái)思路第三講：現(xiàn)金收支預(yù)算管理與企業(yè)信用管理第四講：固定資產(chǎn)管理與投資決策第五講：現(xiàn)代成本管理與成本費(fèi)用控制第六講：證券投資與資本運(yùn)營第七講：建立適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)分配制度第八講：財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀與分析第九講：企業(yè)改制——企業(yè)股份制改造第二頁，共二十三頁，2022年，8月28日第一講：前言

——現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的目的經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)理論與實(shí)踐的關(guān)系企業(yè)的性質(zhì)及邊界現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的決策者是理性經(jīng)濟(jì)人機(jī)會成本現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的目的會計(jì)本質(zhì)第三頁，共二十三頁，2022年，8月28日1經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)理論與實(shí)踐的關(guān)系1.1理論與實(shí)踐的一般關(guān)系：實(shí)踐?理論?實(shí)踐理論（時(shí)效性）對實(shí)踐具有指導(dǎo)印證作用1.2經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)理論與實(shí)務(wù)的關(guān)系“引進(jìn)理論→指導(dǎo)實(shí)務(wù)→中特理論→實(shí)踐……”案例：債務(wù)重組：世紀(jì)星源（深圳原野公司）：0.3億?1.66億第四頁，共二十三頁，2022年，8月28日1.3判斷理論先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)是否和中國傳統(tǒng)文化，人們的理念相適應(yīng)。鼓勵(lì)一部分人富起來，富得太快，先富幫后富措施沒跟上一部分人富起來領(lǐng)域不對，生產(chǎn)經(jīng)營致富很難，而在流通領(lǐng)域富起來容易——與社會財(cái)富增長不一致致富手段不合理——五色致富紅色致富—當(dāng)官；黑色致富—黑道、昧良心白色致富—販毒；藍(lán)色致富—走私黃色致富—

——遵紀(jì)守法、勤勞致富文化觀念影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展（阻礙作用）結(jié)論：理論一般建立在一定的假設(shè)前提條件下，而實(shí)踐卻不存在任何假設(shè)客觀存在，故此理論與實(shí)踐時(shí)常相互偏離，但不能就此排斥理論對實(shí)踐的指導(dǎo)印證作用第五頁，共二十三頁，2022年，8月28日2企業(yè)的性質(zhì)及邊界企業(yè)組織形式的演進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程企業(yè)的性質(zhì)及邊界第六頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.1企業(yè)組織形式的演進(jìn)企業(yè)是一個(gè)歷史范疇，是社會生產(chǎn)力和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。早期的家庭手工業(yè)經(jīng)濟(jì)或手工業(yè)作坊，都不是企業(yè)。到了資本主義社會，隨著雇傭勞動制度和手工業(yè)工場的發(fā)展，企業(yè)才成為社會經(jīng)濟(jì)的基本單位。成為市場經(jīng)濟(jì)中一種典型的生產(chǎn)經(jīng)營的組織形式。

企業(yè)資本的組合方式?jīng)Q定著企業(yè)的組織形式、權(quán)能制度、產(chǎn)權(quán)制度、管理體制和分配關(guān)系。按照企業(yè)資本的組合方式劃分的企業(yè)類型大致反映了企業(yè)組織形式的歷史演進(jìn)過程。業(yè)主制合伙制公司制第七頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.1.1業(yè)主制——個(gè)人獨(dú)資企業(yè)

業(yè)主制，是一種個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，又稱私人業(yè)主制。主要特征是企業(yè)的投資主體是單一的自然人。是人類歷史上最早出現(xiàn)的、最簡單的一種企業(yè)形式。從中世紀(jì)到資本主義初期，一直是主要的企業(yè)形式。

企業(yè)權(quán)能體系完整的集中于一個(gè)人身上，包括：所有權(quán)、支配權(quán)、占有權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)、控制權(quán)等。不可能發(fā)生不同角色的利益沖突。因?yàn)樗饺藰I(yè)主是企業(yè)唯一的投資者，享有生產(chǎn)決策和經(jīng)營管理的全部權(quán)力，并對企業(yè)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任，即投資者的全部財(cái)產(chǎn)都是有風(fēng)險(xiǎn)的。業(yè)主個(gè)人出資興辦，業(yè)主自己所有，自己經(jīng)營，自己生產(chǎn)，自己收益。所以，私人業(yè)主制的這種集權(quán)模式或制度安排，可以有效防止管理人員的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和員工的偷懶行為，可以提高監(jiān)督的效率，又可以減少代理的成本和風(fēng)險(xiǎn)。沒有專業(yè)化分工，交易半徑狹窄，只能在狹隘孤立的條件下進(jìn)行，不可能有效推動社會進(jìn)步，推動大規(guī)模生產(chǎn)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)人獨(dú)資企業(yè)數(shù)量仍然龐大，即使在發(fā)達(dá)國家，也要占到企業(yè)總數(shù)的70%以上，但其營業(yè)額只占全社會總營業(yè)額的10%左右。第八頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.1.2合伙制——人合公司合伙制是由兩個(gè)以上的少數(shù)人聯(lián)合投資，建立在人際關(guān)系的基礎(chǔ)上的契約關(guān)系的合伙人對企業(yè)債務(wù)負(fù)無限連帶責(zé)任的企業(yè)。當(dāng)合伙人及其關(guān)系發(fā)生變更時(shí)，合伙制企業(yè)也將終止。

企業(yè)的權(quán)能分割在不同人的身上，打破了業(yè)主制的狹隘性局限性；實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)要素在全社會范圍內(nèi)的組合和配置，使得企業(yè)具備了整合社會資源的能力。只要企業(yè)出現(xiàn)權(quán)能分割，每一個(gè)合伙人的監(jiān)督努力都會給其他合伙人帶來更多的剩余份額，即合伙人之間會出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣就有內(nèi)部角色沖突、利益沖突等矛盾產(chǎn)生，導(dǎo)致決策緩慢。所以，合伙制解決了企業(yè)規(guī)模問題，但無法解決角色沖突以及企業(yè)存續(xù)期限不穩(wěn)定的問題。現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中很少采用合伙制。但一些行業(yè)，如律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、廣告事務(wù)所、私人診所和股票經(jīng)紀(jì)商等，一般要求必須實(shí)行合伙制。第九頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.1.3公司制——資合公司現(xiàn)代企業(yè)制度就是公司制。包括股份有限公司和有限責(zé)任公司。是由多個(gè)投資者共同投資興辦的企業(yè)，投資者以其出資額對企業(yè)債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，企業(yè)以其全部資產(chǎn)對債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。由于股份公司股份原則上可以自由轉(zhuǎn)讓，所以公司制可以說是“資合公司”，避免了排擠有才能的企業(yè)家管理生產(chǎn)的現(xiàn)象。因?yàn)楣善背钟姓呋蚬蓶|的責(zé)任是有限的。所以，股份公司是企業(yè)法人，實(shí)行出資者所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)權(quán)相分離，即確立了公司法人制度，鎖定了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的權(quán)能仍然分割在不同人的身上，社會化程度很高，建立在權(quán)能可以交易的基礎(chǔ)上，保持了企業(yè)延續(xù)性。與合伙制的企業(yè)本質(zhì)差別在于企業(yè)權(quán)利的可交易性與可流動性。第十頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.2企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程投入（借入）采購?fù)懂a(chǎn)加工出售部分資金所有者?貨幣資金?儲備資金?生產(chǎn)資金?成品資金?貨幣資金?退出┋稅金┋支付工資費(fèi)用債務(wù)┋利潤固定資金計(jì)提折舊、攤銷費(fèi)用

補(bǔ)償生產(chǎn)耗費(fèi)

留存收益企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程（資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)）第十一頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.3企業(yè)的性質(zhì)及邊界新古典經(jīng)濟(jì)理論新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)理論企業(yè)邊界第十二頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.3.1新古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為企業(yè)僅僅是一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)，把企業(yè)抽象為技術(shù)函數(shù)：Q=f(x?,x?,x?,……)企業(yè)是投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，是一個(gè)生產(chǎn)性裝置，著眼于要素的配置效率。第十三頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.3.2新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)是一種節(jié)約交易費(fèi)用的裝置。市場配置資源（社會）：通過自主決策，分散交易來實(shí)現(xiàn)。會產(chǎn)生交易費(fèi)用（價(jià)格制度之外發(fā)生的費(fèi)用，即運(yùn)用價(jià)格制度的代價(jià)），包括：搜集信息費(fèi)用；談判簽約費(fèi)用；實(shí)施合約費(fèi)用等。新古典認(rèn)為，市場配置資源是最有效的，計(jì)劃配置資源是最無效的（這是科斯研究企業(yè)性質(zhì)的出發(fā)點(diǎn)）。計(jì)劃配置資源（企業(yè)）：通過科層制，即通過權(quán)威為紐帶的層級結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。會產(chǎn)生組織費(fèi)用，包括：組織管理；控制費(fèi)用。但這可以在一定程度上節(jié)約交易費(fèi)用，則企業(yè)的存在性就具備了。結(jié)論：市場產(chǎn)生交易費(fèi)用，計(jì)劃節(jié)約交易費(fèi)用。所以，在私有產(chǎn)權(quán)激勵(lì)下，企業(yè)一定能充分發(fā)揮其積極性。第十四頁，共二十三頁，2022年，8月28日2.3.3企業(yè)邊界MC=MR?企業(yè)利潤達(dá)到最大化當(dāng)交易費(fèi)用=組織費(fèi)用，則企業(yè)最佳邊界得以確定（企業(yè)規(guī)模最佳）；當(dāng)交易費(fèi)用?組織費(fèi)用，則企業(yè)最佳邊界需要擴(kuò)張；當(dāng)交易費(fèi)用?組織費(fèi)用，則企業(yè)最佳邊界需要縮小。結(jié)論：企業(yè)最佳邊界的確定是通過交易費(fèi)用與組織費(fèi)用的比較。第十五頁，共二十三頁，2022年，8月28日3現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的決策者應(yīng)是

——理性經(jīng)濟(jì)人3.1“無私奉獻(xiàn)”、“天下母愛最無私”

……3.2“一個(gè)和尚提水吃”

——利己不損人

“兩個(gè)和尚抬水吃”

——相互受益

“三個(gè)和尚沒水吃”第十六頁，共二十三頁，2022年，8月28日3.3理性經(jīng)濟(jì)人

人們對每一種可能性都衡量其代價(jià)和收益。一方面，任何人無論干什么事，他時(shí)刻關(guān)心的都是自己的利益；另一方面，在行動上都是理性的，能夠充分地利用他人所得到的資源（時(shí)間、精力、金錢）和所處的環(huán)境信息（價(jià)格、輿論等）在精心衡量把握的基礎(chǔ)上使自身利益最大化。第十七頁，共二十三頁，2022年，8月28日4機(jī)會成本所謂機(jī)會成本，基本意思就是有一得，有一失，“魚與熊掌，不可兼得”。亞當(dāng)·斯密曾經(jīng)說過（大意）：國王會羨慕在路邊曬太陽的農(nóng)夫，因?yàn)檗r(nóng)夫有著國王永遠(yuǎn)不會有的安全感。是指一項(xiàng)資源以其在其它用途中的最優(yōu)用途上的價(jià)值所衡量的成本。即為了得到某種東西所必須放棄的東西。第十八頁，共二十三頁，2022年，8月28日5現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的目的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的目的就是為了進(jìn)行選擇，追求效率，而最大限度地降低機(jī)會成本進(jìn)行科學(xué)的決策。第十九頁，共二十三頁，2022年，8月28日6會計(jì)本質(zhì)會計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)會計(jì)是一種管理活動會計(jì)的實(shí)質(zhì)第二十頁，共二十三頁，2022年，8月28日6.1會計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)會計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)（informationsystem）。信息是會計(jì)工作所產(chǎn)生的結(jié)果，會計(jì)報(bào)告是傳輸這種結(jié)果的主要媒介。recognition?measurement?reporting?analysis確認(rèn)計(jì)量報(bào)告分析-會計(jì)工作環(huán)節(jié)-確認(rèn)—篩選、確定數(shù)據(jù)（應(yīng)否記錄；作為什么要素記錄；何時(shí)記錄）計(jì)量—貨幣或其他度量單位的衡量過程（如何以相關(guān)可靠金額記錄）報(bào)告—傳輸企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量等信息的過程分析—深入剖析（解釋；評價(jià)；預(yù)測）?從篩選數(shù)據(jù)到對信息作深入的剖析與闡釋，構(gòu)成一個(gè)完整的系統(tǒng)，從這種意義上說，會計(jì)是一個(gè)信息系統(tǒng)。

1960年以前的會計(jì)工作，客觀地反映了收支盈虧狀況，可以說是數(shù)字的奴隸，即會計(jì)工作是被動的。第二十一頁，共二十三頁，2022年，8月28日6.2會計(jì)是一種管理活動會計(jì)是一種管理活動（managementactivity）plan?organization?implementation?review規(guī)劃組織執(zhí)行檢查-企業(yè)管理過程-規(guī)劃—會計(jì)人員要為草擬和選定方案、制定實(shí)施計(jì)劃和預(yù)算提供信息，參與分析各種方案計(jì)劃和預(yù)算的可行性及利弊得失。組織—會計(jì)人員要協(xié)助管理人員按時(shí)按地的獲取為完成目標(biāo)的各種資源組合，參與財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)等管理信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、安置等。執(zhí)行—會計(jì)人員要利用本身技能，根據(jù)已定的方針、計(jì)劃、預(yù)算等控制各種生產(chǎn)資源的流入、流出與利用，及時(shí)將異?，F(xiàn)象反映給相關(guān)管理人員。檢查—會計(jì)人員要報(bào)告分析預(yù)計(jì)和實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的差異及其原因，與相關(guān)管理人員一起會商對策。?會計(jì)除在管理過程中擔(dān)任信息提供者角色外，還直接參與管理決策與控