《庫存因素主導(dǎo)》

庫存因素主導(dǎo)外銅滬銅聯(lián)袂走強(qiáng)本周，外圍庫存的持續(xù)減少以及"兩會(huì)"政策利好預(yù)期提振市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)、國(guó)外期銅紛紛反滬銅本周連續(xù)三個(gè)交易日上漲，其余兩個(gè)交易日雖出現(xiàn)回調(diào)，但幅度有限。周一，受對(duì)全球經(jīng)濟(jì)深度衰退憂慮以及外圍連續(xù)四個(gè)交易日漲勢(shì)終結(jié)影響，滬銅收低。周二，受上周"外強(qiáng)內(nèi)弱"以及庫存減少引發(fā)的補(bǔ)漲需求提振，滬銅逆市收高。周三、周四，倫銅庫存的持續(xù)減少以及"兩會(huì)"預(yù)期共同支撐滬銅持續(xù)反彈。滬銅周三基本全線漲停后，周四雖然因多頭獲利離場(chǎng)漲幅縮減，但仍然收高。周五，庫存持續(xù)減少難以抵消更多疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布對(duì)金屬需求前景的利空影響，滬倫銅庫存連續(xù)五個(gè)交易日減少2萬余噸，加之對(duì)中國(guó)短期需求的樂觀引發(fā)空頭回補(bǔ)，外圍期銅大幅上漲。受外圍上漲以及對(duì)"兩會(huì)"出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期支撐，滬銅本周持續(xù)反彈。雖然近日LME倉單取消數(shù)持續(xù)增加也對(duì)銅價(jià)形成支撐，但根本原因究竟是中國(guó)需求開始升溫還是存在跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，有待進(jìn)一步確認(rèn)，市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀。第二部分：銅市場(chǎng)結(jié)構(gòu)—表點(diǎn)評(píng)資料來源：金石期貨研究資料來源：金石期貨研究資料來源：金石期貨研究LME受到支撐，LME庫存的減少主要是得益于亞洲庫存的大幅減少，各大滿意，但本周倫銅強(qiáng)勢(shì)上突，拉動(dòng)滬銅大幅上漲，滬銅在26000-30000的區(qū)間內(nèi)盤整；國(guó)內(nèi)上海本周上期所銅的庫存增加10136噸至38468噸，預(yù)計(jì)中國(guó)政府在海外的采購的精煉銅將會(huì)在近期到達(dá)中國(guó)市場(chǎng)，滬銅庫存的增加也能間接反映市場(chǎng)上銅需求正在得到滿足；從歷史庫存來看，目前的庫存水平仍處于低水平，后市滬銅的進(jìn)一步走勢(shì)還要關(guān)注近期中國(guó)的銅冶煉加工企業(yè)的庫存消耗以及備貨情況，若需求能夠保持平穩(wěn)，銅期貨上漲的行情可能將會(huì)繼續(xù)。資料來源：金石期貨研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊惡化，在各國(guó)經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游消費(fèi)需求不能啟動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)這種貼水格局資料來源：金石期貨研發(fā)部三部分：銅市要聞分析新訂單指數(shù)、失業(yè)率等多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史最差紀(jì)錄；日本1月份制造商產(chǎn)出削減量創(chuàng)歷史紀(jì)錄。在世界經(jīng)濟(jì)整體仍未走出衰退之前，僅僅依靠中國(guó)因素預(yù)期很難對(duì)世界金屬供需均衡格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)內(nèi)金屬已經(jīng)屢次出現(xiàn)受政策利好預(yù)期等因素支撐的反彈。但在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)真正意義回暖、需求依然疲軟的基本面下，此類反彈在利好預(yù)期兌現(xiàn)后將立即結(jié)束。我們認(rèn)為此輪滬銅出現(xiàn)的反彈之勢(shì)在"兩會(huì)"利好預(yù)期支撐逐步消退且缺乏實(shí)質(zhì)利好的支撐下難以持久，建議投資者切勿追高，建議多頭持倉者逢高減倉，波段操作。本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，金石期貨力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特