金融政策及解讀年定稿版

金融政策及解讀年讀——發(fā)展信用衍生品有助于疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，有助于打通從金融到實(shí)體信用擴(kuò)張的“最后一公里”。信用衍生品創(chuàng)造出來后，需要引入公共資源投資，當(dāng)前，民營(yíng)企業(yè)融資難問題比較突出，部分原因是金融機(jī)構(gòu)配置意愿下降，不券發(fā)行規(guī)模，協(xié)調(diào)推進(jìn)發(fā)展前景較好的民營(yíng)企業(yè)違約債券處置，助力民營(yíng)企業(yè)信用衍生品就是給民營(yíng)企業(yè)發(fā)債提供“保險(xiǎn)”。民營(yíng)企業(yè)發(fā)債難主要是因?yàn)榻鸹貍鞠?，?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這個(gè)“保險(xiǎn)”由投資者付費(fèi)，沒有加重民營(yíng)企 ?“實(shí)施意見”明確指出科創(chuàng)板設(shè)立的目的，是為了進(jìn)一步落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)提高我國(guó)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制 A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板IPO標(biāo)準(zhǔn)均屬于“工業(yè)版標(biāo)準(zhǔn)”，它設(shè)置了 高門檻的盈利標(biāo)準(zhǔn)和凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，過于看重企業(yè)過去的盈利水平，忽視創(chuàng)新企業(yè)的 “輕資產(chǎn)”、“高成長(zhǎng)”特質(zhì)，無法適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求，因 此，為了提高A股市場(chǎng)的包容性和開放性，推出了全新的科創(chuàng)板以及與之相匹配的注 ?“實(shí)施意見”規(guī)定了科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的四條基本原則：一是堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，強(qiáng)化市場(chǎng)約束。二是堅(jiān)持法治導(dǎo)向，依法治市。三是強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，歸位盡責(zé)。四是堅(jiān)住底線。 A場(chǎng)最重要的內(nèi)容之一?？苿?chuàng)板試點(diǎn)注 冊(cè)制，正是為了建立以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排，建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，削除過度行政管制，尊重市場(chǎng)規(guī)律，堅(jiān)持依法治市，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，倒逼市場(chǎng)主體及證券中介歸位盡責(zé)，引導(dǎo)投資者提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力及理 性投資意識(shí)?？梢灶A(yù)料，當(dāng)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制之后，經(jīng)過一段時(shí)間的改進(jìn)與完善，在 不久的將來，有望在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板全面推行注冊(cè)制。 ?“實(shí)施意見”明確了科創(chuàng)板的市場(chǎng)定位：在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動(dòng)質(zhì)量變解讀：上交所科創(chuàng)板不同于深交所創(chuàng)業(yè)板。如果說創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)主要是中小型普通創(chuàng)新企業(yè)，那么，科創(chuàng)板掛牌企業(yè)則主要是處在世界科技前沿、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的 大型創(chuàng)新企業(yè)，它們?cè)诟咝录夹g(shù)及高端消費(fèi)上具有十分重要的引領(lǐng)作用及市場(chǎng)認(rèn)知 度。因此，科創(chuàng)板更強(qiáng)調(diào)了高端技術(shù)及先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向，它將是中國(guó)版 NASDAQ市場(chǎng)，并在未來發(fā)展格局上有可能超越美國(guó)NASDAQ的地位和作用。 ?科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。了市值、營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等五套并列同行的IPO IPO這是現(xiàn)行A股主板、中小 板、創(chuàng)業(yè)板IPO所不具備的一種胸懷或包容性。通過這種包容性IPO標(biāo) 資者改變心態(tài)及投資理念，包容創(chuàng)新、甚至包容創(chuàng)新失?“實(shí)施意見”明確規(guī)定：上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊(cè)。證監(jiān)會(huì)帶來了巨大的工作壓力和市場(chǎng)壓力，而且也給證監(jiān)會(huì)帶來了過多干預(yù)IPO審核IPO外人”，反過來，它又直接影響到證 監(jiān)會(huì)專注于市場(chǎng)監(jiān)管(尤其是嚴(yán)查嚴(yán)打證券違法犯罪)的精力和效率。在“科創(chuàng)板+ 注冊(cè)制”架構(gòu)下，上交所將承擔(dān)IPO審核的主體任務(wù)及絕大部分工作量，這樣證監(jiān)會(huì)能夠抽身出來，更加專注于市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)查嚴(yán)打證券違法犯罪行為。解讀：科創(chuàng)板+注冊(cè)制給人的第一感覺，就是上市容易，IPO成本低。然而，科創(chuàng)板 上市公司為此也要付出相應(yīng)的代價(jià)，一是更高昴“被監(jiān)管約束成本”，它足以讓科創(chuàng) 板公司不敢越雷池半步，它會(huì)讓掛牌企業(yè)更加誠(chéng)信守法、敬畏法律；二是更容易退市 券有關(guān)事項(xiàng)的通知》讀——保險(xiǎn)資金可以投資銀行發(fā)行的二級(jí)資本債券和無固定期限資本債券，在此前， 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者，是次級(jí)債的重要投資者，但銀行二級(jí)資本債券和無目前銀行補(bǔ)充資本壓力較大，而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大信貸，是目前的一個(gè)政策，但若銀行資本自身不夠充足，就難以支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在此背景下，保險(xiǎn)資金就。此舉有助于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步充實(shí)資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大信貸投放空間，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，豐富保險(xiǎn)資金配置。5、央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金約1.5萬億元款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。其一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。8000億元的長(zhǎng) 期增量資金可以有效增加小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款資金來源。置換傳導(dǎo)屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)， 6、上交所表示2019年推動(dòng)公募REITs試點(diǎn)，加快發(fā)展住房租賃REITs落實(shí)十九大提出的租購并舉，住房租賃RE