電子行業(yè)深度報(bào)告：技術(shù)創(chuàng)新系列深度蘋(píng)果MR搭載前沿技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)向

17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分行業(yè)走勢(shì)%行業(yè)走勢(shì)%相關(guān)研究《虛擬現(xiàn)實(shí)迎來(lái)政策利好，VR望步入快速增長(zhǎng)階段》《蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度有望持續(xù)》布局盡顯前瞻性》引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)向證券分析師馬天翼matymaty@證券分析師唐權(quán)喜tangqx@研究助理金晶jinj@研究助理周高鼎投資要點(diǎn)LED身渲染、VR/AR模式平滑切換與懸空打字等創(chuàng)新功能，帶來(lái)MR硬件M生態(tài)鏈突出重圍。MR頭顯集中搭載Pancake鏡片、MicroOLED顯示以及高效交體驗(yàn)值得期待。MR上游主要為設(shè)備零部件，芯片價(jià)值量占比35-40%居于首位，光學(xué)部件Pancake減少模組厚R直接供應(yīng)商維度，以長(zhǎng)盈精密(結(jié)構(gòu)件)、東山精密(FPC)、高偉電子 (攝像模組)、兆威機(jī)電(瞳距調(diào)節(jié)模塊)、立訊精密(結(jié)構(gòu)件/集成)、歌爾股份(結(jié)構(gòu)件)、領(lǐng)益智造(功能件)等為代表，業(yè)績(jī)彈性主要源自MR待下一代產(chǎn)品性?xún)r(jià)比持續(xù)提升(降成本、生態(tài)完善)帶來(lái)出貨量的顯著增長(zhǎng)；2)核心技術(shù)供應(yīng)商維度，關(guān)供應(yīng)鏈核心公司有望長(zhǎng)期受益，建議關(guān)注三利譜(Pancake貼合)、斯迪克(Pancake貼合、OCA光學(xué)膠)、京東方A(顯示)、清越科技 (MicroOLED模組)、華興源創(chuàng)(MicroOLED檢測(cè))等。報(bào)告2/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 M，為探索技術(shù)邊界打下基礎(chǔ) 5 3/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.光學(xué)、顯示與交互核心技術(shù)集合，多維度功能創(chuàng)新現(xiàn)突破性系統(tǒng)級(jí)交互、FaceTime虛擬人物全身渲染、VR/AR模式平滑切換與懸空打字o圖1：蘋(píng)果眼部追蹤相關(guān)專(zhuān)利圖2：蘋(píng)果手部追蹤相關(guān)專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)源：VR陀螺，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：VR陀螺，東吳證券研究所通過(guò)十?dāng)?shù)顆攝像頭與傳感器追蹤面部表情與身體動(dòng)作，同時(shí)FaceTime客戶(hù)端借助強(qiáng)大zon圖3：MetaHorizon平臺(tái)全身渲染功能仍處于研發(fā)階段數(shù)據(jù)來(lái)源：智東西，東吳證券研究所5/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分MR加現(xiàn)實(shí)世界兩種模式，用戶(hù)可以?xún)H通過(guò)滾動(dòng)設(shè)備右側(cè)物理表盤(pán)實(shí)現(xiàn)VR/AR模式平滑切圖4：蘋(píng)果MR頭顯物理表盤(pán)類(lèi)似AppleWatch表冠數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所推出的混合現(xiàn)實(shí)設(shè)備中采用一個(gè)圖像信號(hào)處理器和一個(gè)SoC芯片的設(shè)計(jì)方案。圖像信用臺(tái)積電第二代5nm制程工藝，M2PRO所搭載的晶體管數(shù)量超過(guò)400億個(gè)，而M2圖5：蘋(píng)果M2PRO與M2MAX芯片樣式數(shù)據(jù)來(lái)源：蘋(píng)果公司官網(wǎng)，東吳證券研究所6/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分uestuestMeta表1：蘋(píng)果M2PRO與M2MAX芯片參數(shù)對(duì)比M2PROMMAX神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)引擎GB/s0GB/srd數(shù)據(jù)來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，東吳證券研究所整理R廠商推出的AR/VR頭顯設(shè)備均搭載高通驍龍推出的VR設(shè)備專(zhuān)用芯片。圖6：2022第三季度全球AR/VR頭顯市場(chǎng)份額 0.9%1.1%4%來(lái)源：IDC，東吳證券研究所7/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所ANEONKKK圖8：瑞芯微RK3588芯片數(shù)據(jù)來(lái)源：瑞芯微官網(wǎng)，東吳證券研究所3.1.產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件技術(shù)路徑清晰8/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分MicroOLEDPancake將采用圖9：XR設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈全景圖數(shù)據(jù)來(lái)源：邏輯驅(qū)動(dòng)交易，東吳證券研究所3.2.Pancake光學(xué)方案成為確定性趨勢(shì)Pancake人眼，實(shí)現(xiàn)窄小空間內(nèi)光線(xiàn)傳遞與視角放大。圖10：Pancake光學(xué)方案原理數(shù)據(jù)來(lái)源：VR陀螺，東吳證券研究所9/17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分歷非球面透鏡-菲涅爾透鏡-Pancake三個(gè)發(fā)展階段，當(dāng)前主流菲涅爾透鏡存在光路縮減ake著減少50%TTL以實(shí)現(xiàn)頭顯輕薄化里程碑式突破，并且具備成像質(zhì)量好、畫(huà)面畸變小圖11：VR光學(xué)方案對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：WellsennXR，VR陀螺，東吳證券研究所RMR爬坡、造價(jià)成本降低與科技巨頭引領(lǐng)，Pancake光學(xué)方案有望成為確定性趨勢(shì)。圖12：Pancake光學(xué)方案搭載情況注釋?zhuān)簣D中時(shí)間均為產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間數(shù)據(jù)來(lái)源：WellsennXR，VR陀螺，東吳證券研究所17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分DPancake。公司研發(fā)的折疊光圖13：三利譜Pancake光學(xué)方案方案生產(chǎn)流程中的貼膜環(huán)節(jié)，公司采用VR折疊光路疊層結(jié)構(gòu)交付方案，其技術(shù)特點(diǎn)是及實(shí)現(xiàn)屈光度調(diào)節(jié)，憑借OCA適配開(kāi)發(fā)能力和卷對(duì)卷VR過(guò)10萬(wàn)平方米。未來(lái)，斯迪克會(huì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖14：斯迪克Pancake方案生產(chǎn)工藝流程數(shù)據(jù)來(lái)源：斯迪克集團(tuán)，東吳證券研究所R片作為基底，不僅顯示亮度實(shí)現(xiàn)顯著提升，像素密度也有跨越式升級(jí)，起步便達(dá)到圖15：MicroOLED技術(shù)原理數(shù)據(jù)來(lái)源：SIDTEK，東吳證券研究所17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分化顯示效果。表2：主流顯示方案對(duì)比顯示方案DLPFast-LCDLCoSMicroOLEDMicroLED原理數(shù)字微鏡陣列穿透式液晶顯示反射式液晶顯示自發(fā)光自發(fā)光勢(shì)亮度高、光效率高、響應(yīng)速度快技術(shù)成熟、成本長(zhǎng)度高響應(yīng)速度快、功耗高、亮度高設(shè)計(jì)復(fù)雜，體功耗高，對(duì)比度積大低，光利用率低成本高、壽命短成本極高產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展已大規(guī)模量產(chǎn)已大規(guī)模量產(chǎn)已大規(guī)模量產(chǎn)初步規(guī)模量產(chǎn)研究階段主要廠商德州儀器等等三安光電、易天股等數(shù)據(jù)來(lái)源：MicroDisplay，東吳證券研究所分辨率≥3500*3800，蘋(píng)果此舉將帶動(dòng)更多XR品牌使用圖16：MicroOLED產(chǎn)品搭載歷程數(shù)據(jù)來(lái)源：AR圈，東吳證券研究所LED17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖17：MicroOLED產(chǎn)業(yè)鏈全景圖數(shù)據(jù)來(lái)源：AR圈，東吳證券研究所設(shè)備研發(fā)及生產(chǎn)等項(xiàng)目。各環(huán)節(jié)廠商儲(chǔ)備充分使得MicroOLED快速表3：MicroOLED核心環(huán)節(jié)廠商制造產(chǎn)能視涯opinXR8英寸產(chǎn)線(xiàn)于2019年8月完現(xiàn)批量生產(chǎn)廠商m17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分券研究所4.虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景拓展，有望提升設(shè)備滲透率4.1.終端設(shè)備品牌廠商大力推動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景拓展供精密零組件與智能硬件的整合代工業(yè)務(wù)。圖18：全球XR設(shè)備銷(xiāo)量占比0%0%0%0%0%0%0%0%0%其他DPVRPicoMeta(Oculus)2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2數(shù)據(jù)來(lái)源：Counterpoint,東吳證券研究所XR產(chǎn)業(yè)鏈下游方面分為VR/AR生態(tài)內(nèi)容的制造者與提供生態(tài)內(nèi)容的發(fā)布平臺(tái)。XR設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈。圖19：2020年VR內(nèi)容應(yīng)用領(lǐng)域占比17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：SNEResearch，東吳證券研究所4.2.MR與現(xiàn)實(shí)世界進(jìn)行交互，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展VR裹在虛擬世界中，通過(guò)高度沉浸式AR，混合現(xiàn)實(shí)(MR)將真實(shí)世界與虛擬世界相結(jié)合，通過(guò)頭戴式顯示器等設(shè)備將虛擬元素作VR設(shè)備的延伸形態(tài)，又可作為AR前的過(guò)渡產(chǎn)品，輕薄、高效交互是產(chǎn)品設(shè)計(jì)表4：VR、AR、MR三者對(duì)比虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)基于虛擬世界基于物理世界虛擬環(huán)境中真實(shí)場(chǎng)景和虛擬無(wú)法辨別真實(shí)場(chǎng)C端C+B端應(yīng)用場(chǎng)景社交、娛樂(lè)等數(shù)據(jù)來(lái)源：趨勢(shì)邏輯學(xué)，東吳證券研究所在顯示屏、芯片、光路等方面均有創(chuàng)新升級(jí)，售價(jià)3000美元左右，是蘋(píng)果有史以來(lái)設(shè)17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分，滲透率實(shí)現(xiàn)提升。以；在醫(yī)療保健領(lǐng)域，MR技術(shù)通過(guò)將虛擬的人體器官和組織結(jié)構(gòu)疊加在真實(shí)，MR技術(shù)通過(guò)將虛擬模型和場(chǎng)景與真實(shí)環(huán)境相結(jié)合，為學(xué)生提供更加身臨學(xué)習(xí)體驗(yàn)，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和興趣。5.投資建議路大概分為兩個(gè)維度——1)品牌直接供應(yīng)商維度，以長(zhǎng)盈精密(結(jié)構(gòu)件)、東山精密(FPC)、高偉電子(