原油期貨合約價(jià)差驚人 隔月升水超5%供參考學(xué)習(xí)

原期合價(jià)驚隔月水5%2008年1210日01:50第一經(jīng)報(bào)“原油市場(chǎng)太奇怪了，讓人琢磨不透。”昨日，上海期貨投資者老路指出他琢磨不透的并不是原油價(jià)格持續(xù)的下跌是在期價(jià)大跌后際油期貨市場(chǎng)各合約之間的價(jià)差已經(jīng)達(dá)到一個(gè)“近乎夸張”的程度。周一收盤，紐約商業(yè)交易所NYMEX原油1合約期價(jià)報(bào)43.71美元桶2月約期價(jià)報(bào)46.36美元噸12月合約價(jià)報(bào)57.98美元桶，如果以1月合基數(shù)1月2月差2.65美元桶高6.06%月月價(jià)差更是高達(dá)14.27美元/桶為32.64%。同樣的情況也發(fā)生在倫敦國(guó)際石油交易所布倫特原油期貨上特油1月約期價(jià)周一收盤報(bào)43.42美元桶，月合期價(jià)收盤報(bào)45.82美桶，兩者價(jià)差幅度為。從過去一個(gè)月的走勢(shì)來(lái)看，雖然原油期貨即期合約價(jià)格從60美元桶經(jīng)下跌至40美元桶但是原油期貨市場(chǎng)近遠(yuǎn)月之間的價(jià)差幅度并沒有隨價(jià)格的下跌收斂，反而呈現(xiàn)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。老路在期貨市場(chǎng)中主要參與套利交易，原油合約之間的奇怪價(jià)差吸引了他。上周他在NYMEX原月約和2月約差只有1.85美元的時(shí)候參與了買入1月約賣出2月合約的套利交易希期價(jià)通價(jià)差回升獲利惜場(chǎng)走勢(shì)并沒有按照他的設(shè)想進(jìn)行，最后他在兩合約擴(kuò)大到2.43美的時(shí)候止損平倉(cāng)?！皩?duì)于原油市場(chǎng)而言，遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對(duì)較高是可以理解的，這高出來(lái)的價(jià)格反映了資金的成本以及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用包括了當(dāng)前取得原油的容易程度魯期貨杭州營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理陳里指出，“不過，目前的近遠(yuǎn)月價(jià)差相對(duì)有些夸張，隔月之間的幅度居然達(dá)5%以上，年初和年末價(jià)差更是超過30%，就意味著如果手上有現(xiàn)貨，只需要在下一個(gè)月的期貨市場(chǎng)拋出，最終進(jìn)行交割，那么可以獲取超過5的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，如果拋在12個(gè)后的期貨合約上，那么獲利也能達(dá)到以?！睆臍v史上來(lái)看原市場(chǎng)主要以期升水為主油現(xiàn)貨容量相當(dāng)龐大因此較容易獲取現(xiàn)貨遠(yuǎn)合約期價(jià)相對(duì)于月合約期價(jià)的升水幅度略高于資金成本2005~2006年，各月合約之間的價(jià)差一般維持在30~50美之間在時(shí)一旦出現(xiàn)價(jià)差大幅偏離就會(huì)有大量套利資金涌入，很快將價(jià)差恢復(fù)至合理水平。不過，今年10月來(lái)，國(guó)際原期貨市場(chǎng)近遠(yuǎn)月合約之間的價(jià)差就開始大幅擴(kuò)大，到目前為止這種擴(kuò)大的勢(shì)頭似乎還沒有停止的跡象市場(chǎng)人士認(rèn)為融市場(chǎng)去杠桿化所帶來(lái)的流動(dòng)性匱乏是導(dǎo)致這種狀況的主要原因。東證期貨研究部分析師林慧指出這種狀況可以從兩個(gè)方面來(lái)看方流動(dòng)性不足迫使那些持有原油頭寸的企業(yè)和機(jī)構(gòu)平掉持倉(cāng)以換取現(xiàn)金那持有多頭倉(cāng)位的機(jī)構(gòu)而言這平倉(cāng)顯得更為迫切一而言，由于近月合約成交相對(duì)活躍且持倉(cāng)較為集中，期價(jià)受平倉(cāng)的影響就更大一些另方面流動(dòng)性不足自然會(huì)導(dǎo)致資金的獲取困難從而增加資金的時(shí)間價(jià)值，反映在原油期貨市場(chǎng)上就是如果要買入遠(yuǎn)期合約，就需要支付更多的升水?！绷只壅J(rèn)為此前全球主要經(jīng)濟(jì)體府不斷出臺(tái)拯救計(jì)劃市場(chǎng)注入流動(dòng)性雖然這些新注入的流動(dòng)性目前還沒有產(chǎn)生明顯的效果過隨時(shí)間的推移這些新注入市場(chǎng)的資金將會(huì)發(fā)揮作用。屆時(shí)，原油市場(chǎng)的遠(yuǎn)期巨大升水將會(huì)得以改變。1

期持量增誰(shuí)繹最十分的狂年05月日21世紀(jì)濟(jì)道5月21日，一度被炒得火熱的到期交割日魔咒”如業(yè)內(nèi)人士所料，并未顯現(xiàn)，然而出乎人們意料的是，1005合在收盤前最后十五分鐘卻上演了最后的瘋狂14點(diǎn)45分15點(diǎn)持倉(cāng)量不僅沒有按常理大幅縮減，反而增加了近200手，至收盤時(shí)分，持倉(cāng)量在短短十五分鐘內(nèi)已從468手猛升至640手。“我們也沒想到會(huì)這樣究竟是怎么回事？”收盤后五分鐘泰安期貨分析師唐福全仍感到有些不可思議，他示意記者自己要好好想想，稍后再電話聯(lián)系。有交者了龍十五分鐘后唐福全打來(lái)電話向記者表示持量最后時(shí)刻暴增之謎在研究所內(nèi)部已引起了廣泛討論“們的推是很可能是投資者錯(cuò)誤理解了股指期貨的交割規(guī)則他告訴記者最二十分鐘1005合與滬深現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了較大的價(jià)差可能部分投資者認(rèn)為這時(shí)有賺取價(jià)差收益的機(jī)會(huì)，所以就沖了進(jìn)去?！碧聘Ｈf(shuō)。盤面顯示，在21日上交易時(shí)合約與滬深300現(xiàn)指數(shù)不僅走勢(shì)一致，而且高度重合，價(jià)差基本維持在4-7個(gè)的合理區(qū)間。與此同時(shí)合的持倉(cāng)量也呈穩(wěn)向下趨勢(shì)中午休盤持?jǐn)?shù)量從早上的640手至441手按趨勢(shì)當(dāng)交割的合約數(shù)量在200左右“我認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)完美的交割數(shù)量?！碑?dāng)時(shí)有期貨人士表示。然而午后卻風(fēng)云變幻14點(diǎn)18分，大盤現(xiàn)貨指數(shù)在地產(chǎn)、電子信息、釀酒、建筑等板塊的帶領(lǐng)下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，而此時(shí)1005合約卻明顯滯脹，該指數(shù)在剩余的四十分鐘內(nèi)維持在2744點(diǎn)2749點(diǎn)，其與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差卻迅速擴(kuò)大，截至下午收盤，滬深指數(shù)收于2768.79點(diǎn)指1005約的收盤價(jià)為2749.8點(diǎn)已以畫上等號(hào)的指數(shù)，竟然出現(xiàn)了近20個(gè)點(diǎn)價(jià)差?！?0個(gè)點(diǎn)的價(jià)差，大家都看到了，一些不明真相的炒家以為能白賺0個(gè)，就沖了進(jìn)去，其實(shí)他們根本沒有明白國(guó)內(nèi)股指期貨的交割價(jià)是怎么來(lái)的，以及交割制度是怎么一回事?！鄙虾ｋp隆投資交易員戚厚凱向記者表示?！秶?guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)滬股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小的算術(shù)平均所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。另一方面指期貨也采用現(xiàn)金交割方式合約的到期日方無(wú)需交付股票組合，買方也無(wú)需交付合約總價(jià)值是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額過加盈利方和減少虧損方保證金賬戶資金的方式來(lái)了結(jié)交易。而中金所提供的數(shù)據(jù)顯示IF1005合的交割量為640，交割金額為5.28億，交割結(jié)算價(jià)為2749.46點(diǎn)收盤價(jià)2749.8?！八麄冋`認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)2768點(diǎn)價(jià)位，只要花費(fèi)2749點(diǎn)的成本就能拿到，以為這20個(gè)點(diǎn)就是白撿的?！逼莺駝P嘆了口氣說(shuō)道。記者通過某期貨公司聯(lián)系到幾位做當(dāng)日交割的期指投資者對(duì)此均不愿透露做交割的理由，其中一位表示，“這就當(dāng)我們是在體驗(yàn)，嘗試一下吧?！蓖婊蚋?1日下三點(diǎn)1005合比以前提前15分停止交易一個(gè)小時(shí)過后剩余倉(cāng)單全部歸零，中國(guó)首份股指期貨主力合約正式退出歷史舞臺(tái)?！捌鋵?shí)我們做期指套利的在周前就已經(jīng)把倉(cāng)位從5月合移到6月合所以今天5月約走勢(shì)都怎么注看專注套利交易的私募－上海天至交資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理盧晨曦向記者表示。2

盧晨曦認(rèn)為主力6月合當(dāng)天走勢(shì)平穩(wěn)與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差也趨于穩(wěn)定“今天價(jià)差就個(gè)點(diǎn)對(duì)于期現(xiàn)套利者而沒什么機(jī)會(huì)天我們是一手交易都沒做”盧同時(shí)透露，其在幾天前趁價(jià)差還有40個(gè)點(diǎn)就把倉(cāng)位給平掉。之前有業(yè)界人士曾預(yù)計(jì)5月約落下帷幕的同時(shí)，或?qū)ё叽饲盎鸨粫r(shí)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。“6月合約的交易量比較5月合當(dāng)時(shí)，有過之而無(wú)不及，我相信已經(jīng)有機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)日股指期貨單邊成交金額超過3000億元，達(dá)到了3039.27億”一期貨業(yè)人士認(rèn)為，“機(jī)構(gòu)及大資金的入場(chǎng)，將平抑期現(xiàn)指數(shù)間的價(jià)差，套利很可能不會(huì)像以前那么好做?！逼莺駝P對(duì)此也頗為認(rèn)同。他告訴記者，一些簡(jiǎn)單的期現(xiàn)套利將不再適用股指期貨市場(chǎng)?！跋裎覀兘窈髮⒉捎酶鼮閺?fù)雜的阿爾法套利?！贝饲肮芍傅拇蠓麓煨星閱芜呑隹照哔嵉门铦M缽滿有指私募人士告誡記者，“現(xiàn)在再單邊做空風(fēng)險(xiǎn)很高“我們認(rèn)為接下來(lái)大盤將會(huì)以振蕩為主邊挫的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大，所以做趨勢(shì)的期指炒家必須做好改變操作方法的準(zhǔn)備?！睋?jù)私募人士稱。3

以下無(wú)正僅供個(gè)用學(xué)習(xí)、究不得用商業(yè)用。толькдлялюдей,которыеиспользуютсядляобучения,исследованийинедолжныиспользоваьсявкомерческихцелях.Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;notforcommercialuse.Nu