國乳品類上市公司財務(wù)效率研究-以蒙牛為例

國乳品類上市公司財務(wù)效率研究-以蒙牛為例我國乳品類上市公司財務(wù)效率研究摘要近年來由于乳制品出現(xiàn)了安全問題，消費者對乳制品的質(zhì)量要求不斷提升，乳制品行業(yè)競爭日漸激烈。隨著中國的經(jīng)濟發(fā)展和安全問題引起的行業(yè)競爭，國內(nèi)乳制品在世界逐漸占有一席之地。經(jīng)歷40年曲折發(fā)展，我國乳制品已呈現(xiàn)產(chǎn)品品種豐富，結(jié)構(gòu)逐漸趨向合理的趨勢。產(chǎn)品從大中城市逐步蔓延向農(nóng)村和山區(qū)，企業(yè)從小規(guī)模到大規(guī)模轉(zhuǎn)型。在行業(yè)不懈努力下，我國乳業(yè)體量得到數(shù)十倍的增長，研發(fā)出多種亮點產(chǎn)品，市場的供應(yīng)幾乎達到飽和。為此，通過財務(wù)效率分析我國乳品類上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及對存在的問題及其對策對乳品類發(fā)展顯得尤為重要。本文以上市公司萬達為例進行分析研究，希望本文的研究的結(jié)果能夠促進我國乳制品企業(yè)的發(fā)展。因此，本文選取乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)——萬達公司為對象，通過分析其2022-2022年的財務(wù)比率，了解企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力及成長能力，準(zhǔn)確掌握企業(yè)的財務(wù)效率狀況。針對其分析過程中發(fā)現(xiàn)的問題提出為企業(yè)更好發(fā)展的相關(guān)建議，也希望此分析能為其他乳制品企業(yè)帶來一些借鑒，使更多的乳制品企業(yè)走出中國，走向世界，創(chuàng)造更多更好的屬于中國的乳制品牌產(chǎn)品。1.2研究意義近年來由于乳制品出現(xiàn)了安全問題，消費者對乳制品的質(zhì)量要求不斷提升，乳制品行業(yè)競爭日漸激烈。隨著中國的經(jīng)濟發(fā)展和安全問題引起的行業(yè)競爭，國內(nèi)乳制品在世界逐漸占有一席之地。經(jīng)歷40年曲折發(fā)展，我國乳制品已呈現(xiàn)產(chǎn)品品種豐富，結(jié)構(gòu)逐漸趨向合理的趨勢。產(chǎn)品從大中城市逐步蔓延向農(nóng)村和山區(qū)，企業(yè)從小規(guī)模到大規(guī)模轉(zhuǎn)型。在行業(yè)不懈努力下，我國乳業(yè)體量得到數(shù)十倍的增長，研發(fā)出多種亮點產(chǎn)品，市場的供應(yīng)幾乎達到飽和。為此，通過財務(wù)效率分析我國乳品類上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及對存在的問題及其對策對乳品類發(fā)展顯得尤為重要。本文以上市公司萬達為例進行分析研究，希望本文的研究的結(jié)果能夠促進我國乳制品企業(yè)的發(fā)展。2萬達企業(yè)的財務(wù)效率分析2.1公司簡介萬達企業(yè)成立于1996年，作為我國的乳制品的領(lǐng)頭企業(yè)，萬達公司公司近幾年發(fā)展迅速，已經(jīng)超越國內(nèi)的伊利、三元等品牌成為我國領(lǐng)先品牌，而且萬達的酸奶產(chǎn)品在市場上取得了不菲的成績。萬達公司從成立到發(fā)展主要經(jīng)歷了以下五個階段：第一階段是公司股份制改造時期，乳制品行業(yè)發(fā)展起來，公司也迅速成長，公司提出了“面向全國，走向世界”的發(fā)展思路。第二階段是乳品行業(yè)的飛速發(fā)展期，行業(yè)內(nèi)各公司差距逐漸明顯，萬達公司排名一直處于中后，因此公司重新調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，提出“自足中國，面向世界”的口號。2.2萬達企業(yè)的財務(wù)效率分析以巨潮資訊網(wǎng)中萬達企業(yè)近五年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對不同財務(wù)比率的計算和比較來評價萬達企業(yè)的財務(wù)能力。如表1和圖1所示，公司近五年的流動比率基本維持在1左右，并呈略微上升的趨勢。雖然流動比率沒有超過傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的2.0，但是結(jié)合其所處行業(yè)來看，并不能證明其短期償債能力較弱； 再關(guān)注近五年的速動比率，萬達企業(yè)的速動比率總趨勢同樣呈現(xiàn)逐漸上升，五年的速動比率分別為0.86，0.94，1.03，0.99，1.06； 從更保守的現(xiàn)金比率來看，萬達企業(yè)五年的指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的0.2，并且其增長的趨勢較為明顯； 如表所示公司近五年的的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.36%，73.47%，71.11%，69.96%，69.88%。資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，但是還是維持在近70％左右，表明萬達財務(wù)風(fēng)險較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不暢的情況則會面臨著巨大的風(fēng)險。從上述指標(biāo)的綜合分析來看，萬達企業(yè)短期償債能力還是較強。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，特別是提高其短期償債能力的速動資產(chǎn)，且速動資產(chǎn)中包括大量貨幣資金，保證了萬達償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，但是還是維持在近70％左右，表明萬達財務(wù)風(fēng)險較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不暢的情況則會面臨著巨大的風(fēng)險。從其負(fù)債率的變化趨勢來看，公司也意識到這個問題，其也在逐漸的調(diào)整其負(fù)債的結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債比率。萬達在新的經(jīng)濟常態(tài)下積極地對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式進行調(diào)整，這勢必會更加重視公司的資本和資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，讓其整體結(jié)構(gòu)更加適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展模式。如表2和圖2所示，公司2022-2022年的毛利率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，但同毛利率的增幅比則凈利率的增幅卻相對較低。出現(xiàn)這樣的原因主要是萬達企業(yè)乃至是乳制品制造行業(yè)在銷售費用上的大力花費，比如廣告費、進場費、促銷費等，為了打開新產(chǎn)品銷路和開展新的一輪的促銷活動等公司都在上面花巨資進行宣傳。但是2022年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點，毛利率略微下降，但同時凈利率依舊保持上升趨勢。說明公司在銷管財費用等方面嚴(yán)格管理控制，大大縮減成本，使得凈利率呈逐漸上升趨勢。從表2分析來看，萬達的近五年的總資產(chǎn)報酬率有較大幅度的變化，2022-2022年資產(chǎn)的獲利能力不斷增強，主要得益于公司不斷增長的銷售收入為其創(chuàng)作了大量的盈利空間，但2022年貨幣資金增長迅猛，使得其總資產(chǎn)的報酬率相對下降。表明其在利用資產(chǎn)為其創(chuàng)造價值上還是有一定的提升空間。出現(xiàn)這種情況主要還是與其經(jīng)營的模式相關(guān)，萬達企業(yè)為了控制其財務(wù)風(fēng)險，手中握有大量的貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)等資產(chǎn)，這些現(xiàn)金資產(chǎn)雖然能增強公司的償債能力，但同時其盈利性相對較差，造成資金的閑置，故總資產(chǎn)收益率要略微下降一些。但是，萬達企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率卻維持較高水平，近五年30%左右，仔細(xì)探究其原因一方面是公司的銷售收入不斷增長使得企業(yè)的盈利不斷的增加，公司實現(xiàn)了較多的凈利潤；另一方面公司的高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)使得公司具有較高的財務(wù)杠桿，實現(xiàn)了利用他人的錢來為自己賺錢，增加了凈資產(chǎn)的獲利能力。如表3和圖3所示，存貨周轉(zhuǎn)率在2022-2022年呈現(xiàn)上升的趨勢，2022年達到了8.10次，雖然2022年周轉(zhuǎn)速率有輕微下降，但2022年又開始回升。表明其存貨運轉(zhuǎn)較快，對其營運資金占用逐漸減少。存貨的周轉(zhuǎn)效率加快主要是萬達逐漸開始注重對產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，其不斷地推出新產(chǎn)品和進行品牌的延伸、打造智能家居概念，在市場上贏得了顧客的青睞，使得其產(chǎn)品的銷量較順暢。另外針對其主打空調(diào)產(chǎn)品的淡季問題，萬達推出的＂淡季返利＂政策，使得其產(chǎn)品的銷售順利的撇開了淡季的影響，順利穩(wěn)固公司的銷量。雖然近五年萬達企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，且2022年下降速度較快，但其絕對值還是較高的，2022年最低點還達到35.28次，且2022年又回升一點。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明萬達企業(yè)的應(yīng)收回款速度較快。出現(xiàn)超高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主要是因為：一方面與公司的銷售模式息息相關(guān)，萬達采取的＂先付款后發(fā)貨＂的營銷模式大大的減少企業(yè)的應(yīng)收賬款的存量：另一方面與公司的信息管理系統(tǒng)密不可分，萬達企業(yè)擁有自主開發(fā)的項目管理信息平臺，它采用群項目管理方式對應(yīng)收賬款和客戶進行有效管理，對客戶的信用情況進行嚴(yán)格的評價，對應(yīng)收賬款時間、質(zhì)量等進行嚴(yán)密監(jiān)控，保障對應(yīng)收賬款的管控。很明顯，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年呈下降趨勢，特別是從2022年的9.51下降至2022年的6.44，可以反映出萬達企業(yè)近兩年的固定資產(chǎn)的利用效率不足，也就是說雖然擁有較多固定資產(chǎn)，但其固定資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的收入有限，存在固定資產(chǎn)閑置、浪費等情況。同期，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈下降趨勢，反應(yīng)萬達企業(yè)利用其資產(chǎn)的獲利能力下降，資產(chǎn)沒有得到充分利用，進而說明萬達企業(yè)的投資出現(xiàn)問題，有待企業(yè)進一步解決。綜上所述，萬達企業(yè)近兩年營運能力下降，資產(chǎn)利用率降低。主要原因可能是應(yīng)收賬款、貨幣資金占用大量流動資金，固定資產(chǎn)出現(xiàn)閑置、浪費等問題，圖3萬達營運能力財務(wù)比率注釋：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為右邊坐標(biāo)軸。如表4和圖4所示，萬達企業(yè)的銷售增長率和凈利潤增長率前三年均為正值，表明萬達企業(yè)銷售額大幅上升，帶動企業(yè)凈利潤不斷增長，從而說明萬達企業(yè)在不斷擴張，但是2022年，銷售增長率和凈利潤增長率出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說明其銷售額不僅沒有增長，還下降了，幸好2022年又恢復(fù)為正數(shù)，但比前三年的增長率還是略微下降。這可能和企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略息息相關(guān)，特別是2022年萬達企業(yè)推出的品牌戰(zhàn)略--“服務(wù)世界”——“讓世界愛上中國造”，使企業(yè)不再單純的重視營銷戰(zhàn)略，而更加關(guān)注品牌的效應(yīng)。然而，萬達企業(yè)近五年的資本積累率和資產(chǎn)增長率均為正數(shù)，說明資產(chǎn)的總規(guī)模在不斷擴大。但其增長幅度有所下降，表明公司的資產(chǎn)增長趨勢有所放緩。而原本維持較高的資本積累率，近兩年也明顯降低，但總的來說，萬達企業(yè)的資本積累和總資產(chǎn)還是不斷增長的，只是趨于穩(wěn)定狀態(tài)，并且表明企業(yè)的盈利能力具有較強的可持續(xù)化，只是隨著制造業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和調(diào)整，整個行業(yè)都會受到影響，故2022年其收入出現(xiàn)了下降的趨勢。綜上分析來看，萬達企業(yè)在各方面的成長能力有所降低，主要是公司的發(fā)展受到經(jīng)濟大環(huán)境的影響進入成長緩慢的階段，雖然公司逐步在改變其發(fā)展方式不再依靠資產(chǎn)規(guī)模的擴大來實現(xiàn)其快速發(fā)展的需要，轉(zhuǎn)向依靠實現(xiàn)公司的持續(xù)盈利來實現(xiàn)公司的發(fā)展壯大，但是其還是面臨著經(jīng)濟大環(huán)境的沖擊。出現(xiàn)上述情況究其原因主要是乳制品行業(yè)已從前幾年的高速增長逐漸過度到穩(wěn)定增長的階段，因此制造業(yè)急需進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。如表5和圖5所示，發(fā)現(xiàn)萬達企業(yè)2022年和2022年的凈資產(chǎn)收益率比2022年的降低了，其中不利因素：資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。公司的融資政策是導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)降低的主要原因。由于乳制品行業(yè)的融資政策多數(shù)依靠無息負(fù)債，所以萬達也青睞大量流動負(fù)債來增加其資金需求，進而使其流動負(fù)債比率過高；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低主要是因為前邊營運分析所示，資產(chǎn)管理欠佳，資產(chǎn)利用不合理，出現(xiàn)大量資產(chǎn)的閑置與浪費。有利因素：銷售凈利率上升，但上升幅度較小，幾個因素同時影響凈資產(chǎn)收益率時，其還是降低了。銷售凈利率的增減變動受凈利潤和營業(yè)收入的影響，因此若想提高銷售凈利率，就要在保證一定的營業(yè)收入的同時加強成本管理，減少不必要的支出（如管理費用，銷售費用，營業(yè)成本等）；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增減變動受營業(yè)收入和平均資產(chǎn)總額的影響，同理若想使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，就要加強資產(chǎn)的合理利用，以企業(yè)正常運營為基礎(chǔ)，減少閑置的資產(chǎn)（如減少大量貨幣資金的占用，降低存貨的大量積壓等），防止過量占用資產(chǎn)，降低企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力；權(quán)益乘數(shù)受資本結(jié)構(gòu)的影響，因此公司只有合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其滿足公司發(fā)展的同時，更能順應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展需求。綜上分析，萬達企業(yè)要想提高其綜合能力，首先要進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，公司發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)移到依靠質(zhì)量和效率的精細(xì)增長方式上，使其順應(yīng)經(jīng)濟變化的要求；其次是公司在銷售收入不斷增長的同時，要不斷進行產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，嚴(yán)格把關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量，還要提供周到的售后服務(wù)，使得其贏得了市場的肯定；然后是公司仍舊在營銷方式上不懈努力，堅持其針對主打產(chǎn)品季節(jié)性強的特點推行的＂淡季貼息返利＂模式、＂年終返利＂模式帶動企業(yè)在淡季的銷量；進而是公司在費用上面的有效控制，公司推行的垂直財務(wù)體系、開展的節(jié)約資產(chǎn)制度等都實現(xiàn)了對管理費用、財務(wù)費用的有效控制。圖5萬達綜合能力分析注釋：權(quán)益乘數(shù)為右邊坐標(biāo)軸。圖6萬達綜合能力分析注釋：單位為億元；凈利潤、其他利潤、所得稅、非流動資產(chǎn)為右邊坐標(biāo)軸。如表7所示：流動比率上，三家平均值都控制在1以上，雖然沒有超過傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)的2.0，但是結(jié)合其所處行業(yè)來看，并不能證明其短期償債能力較弱，只能說他們對短期償債能力控制情況下，又使資金得到有效使用。速動比率上，伊利和光明超過1.1，而萬達只達到1.0，但制造業(yè)的速動比率認(rèn)為1.0是合理的，在滿足償還流動負(fù)債的同時，又不會造成大量盈利性較弱的流動資產(chǎn)過多占用其總資產(chǎn)。現(xiàn)金比率上，很明顯萬達最高，達到0.75左右，而光明才0.15左右，表明三家企業(yè)在流動比率和速動比率差不多的情況下，萬達現(xiàn)金比率過高，雖然大量現(xiàn)金增加了其短期償債能力，但是現(xiàn)金盈利性太弱，不能給企業(yè)帶來最大價值。資產(chǎn)負(fù)債率上，三家的的比率基本上都超過了60%，說明三家的財務(wù)風(fēng)險都較高，但這也有可能和其行業(yè)的經(jīng)營模式息息相關(guān)，無息利用供應(yīng)商的的大量資金；相比較而言，萬達比伊利、光明的更高，達到70%左右，表明萬達的財務(wù)風(fēng)險更高一些，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不暢的情況則會面臨著巨大的風(fēng)險。總體來說，萬達的短期償債能力還是較強的，雖然財務(wù)風(fēng)險高，但從其負(fù)債率的變化趨勢來看，萬達也意識到這個問題，其也在逐漸的調(diào)整其負(fù)債的結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債比率，萬達只有更加重視公司的資本和資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，讓其整體結(jié)構(gòu)更加適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展模式，企業(yè)才會更好的可持續(xù)發(fā)展。如表8所示：毛利率上，萬達一直在32%以上，而伊利最高的才達到31.02%，光明更低，最高的才達到27.31%，雖然三家的銷售盈利能力都較強，但萬達盈利能力更高一些，表明其營銷戰(zhàn)略更勝一籌。凈利率上，很明顯萬達比伊利、光明的都高，2022年萬達都達到14.33%，而伊利為5.62%，光明也才9.97%，表明萬達的綜合盈利能力更強。主要優(yōu)勢可能體現(xiàn)在：萬達在獲得高收入的同時，也在銷售費用，管理費用，財務(wù)費用上嚴(yán)格管理控制，大大縮減本的，使得銷售凈利率呈逐漸上升趨勢。總資產(chǎn)報酬率上，2022年萬達為8.96，伊利為4.86，光明為9.81，表明光明的盈利能力更強，萬達次之，而伊利的最差。凈資產(chǎn)收益率上，很明顯萬達比光明高一些，而伊利最低，說明萬達的經(jīng)營更穩(wěn)定，利用財務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造了更大的價值。總體來說，萬達的盈利能力更勝一籌。如表9所示：存貨周轉(zhuǎn)率上，萬達為8.0左右，伊利逐年降低，2022年降為為6.9，而光明逐年升高，2022年升為8.87，表明在存貨周轉(zhuǎn)速度、銷售狀況及變現(xiàn)能力方面光明更強一些，而萬達更穩(wěn)定，伊利最差。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上，萬達每年都在35以上，而伊利和光明才15左右，很明顯萬達在現(xiàn)金入賬方面具有很大的優(yōu)勢，不僅會降低其營運資金的占用，還減少壞賬的發(fā)生；相反，伊利和光明就會產(chǎn)生壞賬且增加財務(wù)風(fēng)險。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，萬達近兩年6.5左右，伊利最低都達到9.94，光明在7.5左右，表明伊利管理固定資產(chǎn)能力較強，其固定資產(chǎn)給企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，而萬達管理固定資產(chǎn)能力最弱，可能出現(xiàn)了固定資產(chǎn)的閑置與浪費現(xiàn)象。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，萬達近兩年0.62左右，伊利1.2左右，光明1.1左右。表明伊利與光明管理資產(chǎn)能力較強，合理利用資產(chǎn)，使其為企業(yè)帶來更大收益；相反，萬達管理資產(chǎn)能力過弱，資產(chǎn)利用不合理，浪費與閑置的資產(chǎn)不能為企業(yè)帶來收益。綜上分析，萬達的管理流動資產(chǎn)能力較強，但管理非流動資產(chǎn)能力太差，因此，萬達綜合營運能力有待加強。如表10所示：銷售增長率上，萬達和光明2022年都出現(xiàn)負(fù)數(shù)，而伊利2022年也降低，表明乳制品行業(yè)的發(fā)展受到經(jīng)濟大環(huán)境的影響進入成長緩慢的階段，急需企業(yè)根據(jù)自身綜合能力進行調(diào)成升級，好在2022年三家公司都回升。凈利潤增長率上，萬達與伊利2022年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但2022年都回升，而光明卻逐年降低，表明萬達與伊利可能找準(zhǔn)自己的發(fā)展模式，使公司成功過度到穩(wěn)定增長的階段，而光明還在摸索過程中，等待企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的升級，也可能是光明凈利潤增長率一直較高，只是找準(zhǔn)自己的發(fā)展模式后，使自己趨于穩(wěn)定增長。資本積累率上，2022年光明達到了0.24，而萬達與伊利0.1左右，表明光明資本積累更加迅速，而萬達與伊利雖然資本也在不斷積累，但相對更弱一些。資產(chǎn)增長率上，在近三年都為正值，表明三家企業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模都在不斷擴大，但其增長幅度卻不同，萬達與光明較低，而伊利2022年達到了0.73,表明其資產(chǎn)增長加快?？诳傮w來說，萬達的成長能力還是較強的，只是乳制品行業(yè)已從前幾年的高速增長逐漸過度到穩(wěn)定增長的階段，因此制造業(yè)急需進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。4.萬達企業(yè)存在的問題及相關(guān)建議本文通過對萬達企業(yè)2022-2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)自身分析及與青島伊利、光明集團對比分析，得出了萬達企業(yè)在財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等方面的一些基本結(jié)論，并發(fā)現(xiàn)了其可能存在的一些問題，并結(jié)合制造業(yè)的行業(yè)變化和公司的基本情況，對萬達企業(yè)的發(fā)展提出了可供參考的建議。企業(yè)存在的問題4.1.1財務(wù)風(fēng)險高綜上分析可知，萬達企業(yè)短期償債能力還是較強的，企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，特別是提高其短期償債能力的速動資產(chǎn)，且速動資產(chǎn)中包括大量貨幣資金，保證了萬達償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率雖然呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，但是還是維持在近70％左右，表明萬達財務(wù)風(fēng)險較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不暢的情況則會面臨著巨大的風(fēng)險。資產(chǎn)管理不善萬達企業(yè)為了控制其財務(wù)風(fēng)險，手中握有大量的貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)等資產(chǎn)，這些現(xiàn)金資產(chǎn)雖然能增強公司的償債能力，但同時其盈利性相對較差，造成資金的閑置，還有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年呈下降趨勢，特別是從2022年的9.51下降至2022年的6.44，可以反映出萬達企業(yè)近兩年的固定資產(chǎn)的利用效率不足，也就是說雖然擁有較多固定資產(chǎn)，但其固定資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造的收入有限，存在固定資產(chǎn)閑置、浪費等情況。因此，導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，出現(xiàn)資產(chǎn)管理不善等問題。資本結(jié)構(gòu)不合理綜上分析可知，萬達企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，維持在近70％左右，說明企業(yè)過于依賴負(fù)債特別是流動負(fù)債（如短期借款，應(yīng)付賬款，其他應(yīng)付款等），公司的融資政策是導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)降低的主要原因。由于乳制品行業(yè)的融資政策多數(shù)依靠無息負(fù)債，所以萬達也青睞大量流動負(fù)債來增加其資金需求，進而使其流動負(fù)債比率過高；還有就是流動資產(chǎn)過高，使得公司的資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率統(tǒng)統(tǒng)降低，總之，為了萬達企業(yè)更好發(fā)展，其資本結(jié)構(gòu)有待調(diào)整。銷售模式有待調(diào)整我們知道近年來，中國的實體經(jīng)濟面對經(jīng)濟新常態(tài)承受著前所未有的壓力，制造業(yè)不可避免的受到?jīng)_擊，進而乳制品制造業(yè)的龍頭企業(yè)——萬達企業(yè)2022年年的銷售增長率和凈利潤增長率出現(xiàn)負(fù)值。然而萬達企業(yè)依舊采取“先付款后發(fā)貨”的銷售模式，雖然其目的就是在能提高公司的利潤情況下，保證貨款能及時回收減少壞賬損失，但是這樣的銷售模式無疑會將一些銷售商阻攔在門外，導(dǎo)致公司的銷售收入與凈利潤受到嚴(yán)重影響。萬達企業(yè)發(fā)展建議4.2.1降低財務(wù)風(fēng)險萬達企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在70%左右，特別是流動負(fù)債率較高為企業(yè)帶來較高風(fēng)險，因此，降低資產(chǎn)負(fù)債率成為萬達降低財務(wù)風(fēng)險的首要任務(wù)。第一，適度增加長期負(fù)債減少流動負(fù)債，增加其長期資金的需求；第二，合理利用資產(chǎn)，適當(dāng)減少一些流動資產(chǎn)（如貨幣資金、存貨、應(yīng)收票據(jù)等），避免資產(chǎn)的閑置，浪費，增加資產(chǎn)的收益率；還要加強應(yīng)收賬款的管理，建立應(yīng)收轉(zhuǎn)款管理信用管理機制，只把產(chǎn)品賒銷給信用好的企業(yè)，定期收回貨款，減少資金的占用，為創(chuàng)造更大的價值。加強資產(chǎn)管理首先，在保證公司正常運營的情況下，減少貨幣資金余額，因為其流動性雖然強，但是其盈利能力較弱，不利于企業(yè)價值最大化的目標(biāo)；其次，定期培訓(xùn)資產(chǎn)管理員，加強其對存貨周轉(zhuǎn)時間的管理，提高周轉(zhuǎn)率，